Riesgo financiero en la ejecución del proyecto. Cómo evitar que los riesgos del proyecto afecten a su empresa

Como regla general, surgen durante la formación de relaciones monetarias de los siguientes grupos: vendedor y comprador, inversor y emisor, exportador e importador.

Todos los riesgos financieros se pueden clasificar de la siguiente manera:

1. Según las consecuencias derivadas de una determinada operación:

Riesgos imprevistos (puros). A menudo, este tipo de riesgos se denominan simples o estadísticos. Su peculiaridad es pérdidas casi garantizadas para el objeto de la transacción. Los principales motivos de este tipo de fenómenos son los errores de cálculo de los empleados o directivos de la empresa, los accidentes de trabajo, los caprichos de la naturaleza en forma de desastres naturales, etc.;
- riesgos previstos (especulativos). A menudo se les llama comerciales, dinámicos. Su peculiaridad es la presencia de ciertas pérdidas o ingresos adicionales para un empresario (inversor). Las principales razones de los riesgos especulativos son cambios bruscos en los términos de inversión de capital, cambios en las condiciones del mercado, crecimiento (disminución) en el tipo de cambio de las monedas, etc.

2. Según el ámbito en el que se manifiestan los riesgos, se pueden distinguir:

El riesgo ambiental está asociado a los efectos adversos en el medio ambiente asociados a la aparición de peligro para la vida de las personas que laboran en la empresa;
- el riesgo natural (natural) es la causa de los desastres naturales, la acción de los elementos;
- el riesgo de producción está directamente relacionado con la fabricación de un determinado producto, la prestación de servicios, la venta de bienes, etc. Dichos riesgos a menudo surgen en caso de un aumento en el costo de las materias primas, un aumento en las horas de trabajo perdidas, problemas en el uso de las materias primas, dificultades para dominar nuevos equipos, etc. Las principales razones son una fuerte disminución en los volúmenes de producción y, como resultado, una disminución en las ventas, el tiempo de inactividad de los equipos, un mayor porcentaje de productos defectuosos, escasez de materias primas para el mantenimiento actividades de producción etcétera;
- el riesgo político se manifiesta en un cambio brusco en la situación política en el estado. Total: el riesgo de pérdidas, una disminución de las ganancias e incluso una interrupción de la producción (cese de las actividades de inversión);
- el riesgo de propiedad implica un aumento en la probabilidad de pérdida de la propiedad de la empresa, su matrimonio, una disminución de las ganancias debido a sabotaje, robo, pérdida de equipos en caso de accidente, violación de su integridad durante el transporte, etc.

3. Los siguientes riesgos se pueden distinguir por el monto de las pérdidas monetarias:

Permisible. Se refiere a riesgos que no tienen mayores consecuencias para las actividades futuras de la empresa;
- crítico. Cuando ocurren tales riesgos, las pérdidas de la empresa están al nivel de la ganancia bruta estimada y no la exceden;
- catastrófico. Tales tipos de riesgos son peligrosos con una pérdida parcial o total. equidad(propiedad tomada a crédito).

4. Los tipos de riesgos financieros son:

Inversión. Se refiere al riesgo de perder dinero al invertir en Varias áreas.

Al mismo tiempo, estos tipos de riesgos se pueden dividir condicionalmente en:

Riesgos de la inversión real. Estos incluyen incumplimiento de los plazos para la construcción de la instalación, retrasos en la financiación, reducción del proyecto, etc.
los riesgos de la inversión financiera están directamente relacionados con la inversión de capital. Estos incluyen la probabilidad de caída de las ganancias como resultado de las actividades de inversión, el riesgo de pérdidas financieras directas o la pérdida de beneficios probables.

El riesgo de lucro cesante es la probabilidad de no recibir ingresos como consecuencia de no implementar ningún plan en las actividades de inversión (seguros, cobertura, etc.).

El riesgo de disminución de los beneficios se divide en dos tipos:

El riesgo de interés es una medición repentina (imprevista) de la tasa de depósito o de préstamo. Las principales razones de este fenómeno son los cambios que se están produciendo en el entorno del mercado bajo la presión de la actividad. estructuras estatales, un aumento (disminución) de la oferta en el mercado financiero, etc. Dichos riesgos, por regla general, "golpean" en varias direcciones: en la política de emisión (la emisión de acciones o bonos puede ser limitada), el tamaño de los dividendos (se reducirán o habrá ciertos retrasos), la actividad de inversiones a corto plazo, etc.;
- el riesgo de crédito es una de las formas del riesgo de tipo de interés. La probabilidad de que tal evento ocurra es mayor cuanto más activamente la empresa proporciona préstamos de consumo o comerciales a los clientes. La principal forma de riesgo es el pago intempestivo de las deudas, los retrasos en los pagos de los productos suministrados por la empresa, etc. Puede protegerse del riesgo crediticio limitando la emisión de préstamos, diversificando las inversiones crediticias, un análisis más profundo de la solvencia del cliente, etc.

- riesgos que dependen del poder adquisitivo:

Los riesgos de inflación son parte de cualquier negocio o actividad de inversión. Durante el curso de los procesos inflacionarios en la economía, pertenecen a un grupo separado. Una característica de este tipo de riesgo es una disminución en el precio real del capital de la empresa (sus activos financieros), así como un cambio en la cantidad de ganancias recibidas. El riesgo inflacionario es constante, por lo que se le presta la máxima atención. El riesgo de inflación a menudo se considera un riesgo oculto y puede actuar de dos maneras. En el primer caso, los productos de la empresa están aumentando de precio más rápido que el costo de productos similares de la competencia. En el segundo caso, las materias primas y los equipos utilizados en la producción aumentan de precio más activamente que los productos manufacturados.
riesgos cambiarios - la probabilidad de perder parte de la ganancia como resultado de una disminución en el valor de cambio de una moneda en relación con otra. Esto es relevante cuando se realizan transacciones de divisas, crédito y economía exterior. Los principales factores que influyen en el tipo de cambio incluyen la magnitud de la oferta y la demanda en el mercado, el nivel actual de inflación, la actividad de los movimientos de capital intersectoriales, los cambios políticos en el país, etc.
El riesgo de liquidez surge cuando hay problemas para vender los activos de una empresa por precio de mercado. Indicador principal- spread, es decir, el tamaño de la brecha de precios entre la compra y la venta. Cuanto más fácil y rápido pueda vender un activo, mayor será su liquidez.
riesgo de liquidez del balance - se manifiesta cuando es imposible pagar las obligaciones a corto plazo.

5. Siempre que sea posible, la protección a través de un seguro:

Los riesgos asegurados implican la posibilidad de protección en caso de ocurrencia de un evento. En este caso, las pérdidas son cubiertas total o parcialmente por la compañía de seguros. Dichos eventos incluyen la quiebra de la organización, la suspensión de sus actividades, costos adicionales, costos excesivos, incumplimiento de las obligaciones especificadas en el contrato de seguro, etc.;
- riesgos financieros no asegurables: eventos de los que es imposible protegerse mediante la redacción de un contrato de seguro.

6. Otros tipos de riesgo financiero incluyen:

El riesgo fiscal está asociado a la introducción de impuestos adicionales o incrementos de los existentes que no estaban previstos por el proyecto empresarial, cambios en los plazos de pago de impuestos, riesgo de cancelación de beneficios fiscales en determinadas áreas de actividad, etc.;
- El riesgo estructural se manifiesta en el caso de una financiación ineficiente de los gastos de la empresa. Un aumento en el índice de apalancamiento operativo en caso de cambios desfavorables en las condiciones del mercado y una disminución en el flujo financiero bruto total conduce a una disminución en la utilidad total para cualquiera de las actividades;
- el riesgo criminogénico puede estar asociado a la falsificación de documentos por socios comerciales, apropiación indebida de activos, robo y otras operaciones ilegales.

Reducir los riesgos financieros

Al identificar los riesgos más peligrosos, un participante del mercado (empresario, inversionista) toma todas las medidas para reducirlos.

Hay varias formas principales:

1. Evasión. Esta es una de las formas más populares de proteger el capital. Ventaja: la capacidad de evitar pérdidas asociadas con riesgos. actividades financieras.

Desventajas: ingresos potenciales reducidos y una alta probabilidad de otros riesgos.

El método es efectivo en varios casos:

El nivel de riesgo es mayor que el rendimiento potencial de una transacción en particular;
- la evitación de uno no causará otro riesgo más poderoso;
- los costos en efectivo no pueden cubrirse a expensas de los fondos internos de la empresa debido a su gran tamaño.

2. Asumir el control. En este caso, la empresa (inversor) se está preparando para una compensación material por posibles pérdidas. Con la falta de recursos, asumir riesgos financieros puede conducir a una reducción del negocio (menor inversión).

El reembolso de las pérdidas puede hacerse de dos fuentes:

recursos crediticios. La posibilidad de obtener un préstamo depende del valor residual de los activos de la empresa y de las perspectivas del negocio en su conjunto. Otro punto importante son los costos adicionales en forma de pago de intereses que deberá asumir la empresa;
- Recursos dentro de la empresa. Estos incluyen las ganancias de la empresa, el valor residual de los activos, el efectivo restante disponible, el capital adicional, el fondo de reserva de la organización, etc.

3. Transferencia. En este caso, todo el volumen de riesgos financieros (o parte de ellos) se transfiere a socios comerciales más fuertes capaces de superar los problemas de manera efectiva.

La transferencia de los riesgos financieros se realiza por alguno de los siguientes métodos:

Celebración de un contrato de factoring. La peculiaridad de tal transacción es la transferencia del riesgo crediticio (o parte del mismo) a una empresa de factoring o banco;
- celebración de un contrato de garantía. En este caso, el fiador asume las obligaciones del acreedor en su totalidad o sólo en parte. En caso de retraso en el pago del préstamo, tanto el prestatario como el garante son igualmente responsables ante el prestamista;
- transferencia de riesgos a los "hombros" de las empresas proveedoras. Aquí se realiza la transferencia de riesgos financieros asociados a la pérdida o daño de bienes materiales durante el transporte, carga y descarga;
- realización de operaciones de cambio – cobertura (método independiente).

4. Seguro: registro de una transacción que implica el pago de una compensación por parte de la compañía de seguros en caso de pérdida total o parcial de ganancias. Al mismo tiempo, puedes asegurarte contra quiebras, gastos imprevistos, reducción o paralización de procesos productivos y cobertura de costas judiciales.

Al elegir una compañía de seguros, debe tener en cuenta:

Características de la especialización del asegurador;
- disponibilidad de una licencia para realizar actividades;
- el tamaño del capital autorizado;
- tarifas para varios tipos seguro;
- calificación del asegurador.

5. La consolidación es una de las más formas efectivas la reducción de riesgos. La empresa resuelve los problemas atrayendo socios comerciales y individuos que estén interesados ​​en salir de la situación actual. Al mismo tiempo, el riesgo financiero total se divide entre varias entidades económicas.

5. Diversificación - la distribución de capital entre varias áreas que no están relacionadas entre sí. La diversificación competente le permite reducir los riesgos en la realización de actividades de inversión. Los principales tipos de diversificación incluyen - diversificación mercado financiero, canasta de divisas, cartera de depósitos, compradores, cartera de valores, actividades financieras de la empresa, etc.

6. La cobertura de riesgos es uno de los métodos más populares de seguro de riesgos. Se utiliza activamente en la práctica comercial, bancaria y cambiaria. La cobertura en sí misma es una protección contra los riesgos de cambios en el precio de valores materiales sobre transacciones comerciales y contratos en el futuro. Existen varios tipos de cobertura: al alza (compra de opciones o contratos de futuros) y a la baja (venta de contratos de futuros).

Además, la cobertura difiere con el uso de opciones, contratos de futuros, con el uso de operaciones de swap.

Evaluación de riesgos financieros

La evaluación del riesgo siempre se basa en dos factores: el tamaño potencial de las pérdidas de la empresa y la probabilidad de que ocurran en el futuro. Esta dependencia se muestra bien en la curva de la siguiente figura.

Se utiliza una amplia gama de métodos para construir un gráfico:

método estadístico;
- método analítico;
- método de evaluación de expertos;
- método de analogías;
- análisis de viabilidad de costes.

Al evaluar el riesgo no sistemático, la naturaleza del negocio y las actividades de la organización, la calidad de la gestión, el impacto ambiente externo, la condición financiera de la estructura, la estabilidad del trabajo y así sucesivamente.

En la práctica, el método experto de evaluación más utilizado. En este caso, se analizan los siguientes componentes:

Uso de préstamos. Si una empresa necesita préstamos para operar, entonces el nivel de riesgo es alto. Por el contrario, si la organización no necesita capital prestado, el riesgo es mínimo;
- magnitud capital de trabajo. Cuando hay déficit propios fondos los riesgos son máximos. Si el capital de trabajo es suficiente para proporcionar propias necesidades, entonces el riesgo es bajo;
- liquidez de los activos. El riesgo será tanto mayor cuanto más existencias, materiales, materias primas, productos en stock;
- la probabilidad de quiebra puede ser baja, alta o completamente inexistente;
- rentabilidad. Un bajo nivel de rentabilidad (en comparación con el promedio de la industria) siempre indica altos riesgos;
- el nivel de las cuentas por cobrar. Si la deuda es superior al 60% de la facturación total en seis meses, el riesgo es alto, y si es inferior al 40% en un mes, entonces es bajo;
- inversiones financieras. Si la inversión en el negocio es grande y el rendimiento de los activos es menor que la rentabilidad de la empresa misma, entonces los líderes se dedicaron a la especulación.

El resultado es un bajo nivel de rentabilidad y altos riesgos.

Olga Senova, consultora económica de Alt-Invest LLC. Revista« director de Finanzas » No. 3, 2012. Versión de preimpresión del artículo.

El riesgo de inversión es la probabilidad medible de incurrir en pérdidas o perder los beneficios de una inversión. Los riesgos se pueden dividir en sistemáticos y no sistemáticos.

Riesgos sistemáticos– riesgos que no pueden ser influenciados por el impacto de la gestión de la instalación. Siempre presente. Éstas incluyen:

• Riesgos políticos (inestabilidad política, cambios socioeconómicos)
• Riesgos naturales y ambientales (desastres naturales);
• Riesgos legales (inestabilidad e imperfección de la legislación);
• Riesgos económicos (fluctuaciones bruscas de los tipos de cambio, medidas gubernamentales en materia fiscal, restricciones o expansión de exportaciones e importaciones, legislación cambiaria, etc.).

El valor del riesgo sistemático (de mercado) no está determinado por los detalles de un proyecto individual, sino por la situación general en el mercado. En países con un mercado de valores desarrollado, para determinar el grado de influencia de estos riesgos en un proyecto, se utiliza con mayor frecuencia el coeficiente ?, que se determina sobre la base de las estadísticas del mercado de valores para una industria o empresa en particular. En Rusia, tales estadísticas son muy limitadas, por lo que, por regla general, solo opiniones de expertos. Si existe una alta probabilidad de realización de un riesgo particular, si es posible, se proporcionan medidas adicionales para nivelar las consecuencias negativas en relación con el proyecto. También es posible desarrollar escenarios para la implementación del proyecto con desarrollo diferente Condiciones externas.

Riesgos no sistemáticos- riesgos que pueden eliminarse parcial o totalmente como resultado del impacto de la gestión de instalaciones:

• Riesgos de producción (riesgo de incumplimiento de los trabajos planificados, incumplimiento de los volúmenes de producción planificados, etc.);
• Riesgos financieros (riesgo de no recibir los ingresos esperados de la implementación del proyecto, riesgo de liquidez insuficiente);
• Riesgos de mercado (cambios en las condiciones del mercado, pérdida de posiciones de mercado, cambios de precios).

Riesgos no sistemáticos

Son más manejables. Según el impacto en el proyecto, se pueden dividir en varios grupos:

El riesgo de no recibir los ingresos esperados de la implementación del proyecto

Manifestación: valor negativo del VPN (el proyecto no es efectivo) o un aumento excesivo en el período de recuperación del proyecto.

Este grupo de riesgos incluye todo lo relacionado con la previsión de flujos de caja en la fase operativa. Este:

riesgo de comercialización - el riesgo de déficit de ingresos como resultado de la imposibilidad de alcanzar el volumen de ventas planificado o una disminución en el precio de venta en relación con el planificado Dado que el beneficio del proyecto (y el beneficio está determinado en gran medida por los ingresos) determina su eficacia, los riesgos de marketing son riesgos clave del proyecto. Para reducir este riesgo, es necesario estudiar cuidadosamente el mercado, identificar los factores clave que pueden afectar el proyecto, predecir su ocurrencia o aumento y las formas de neutralizar el impacto negativo de estos factores. Posibles factores: condiciones cambiantes del mercado, aumento de la competencia, pérdida de posiciones de mercado, demanda reducida o nula de productos del proyecto, capacidad de mercado reducida, precios de productos más bajos, etc. La evaluación de riesgos de mercadeo es especialmente relevante para los proyectos para crear nueva producción o expandir la producción existente. Para proyectos de reducción de costos producción operativa estos riesgos suelen estudiarse en menor medida.

Ejemplo: Al construir un hotel, los riesgos de marketing se relacionan con dos características: el precio por habitación y la ocupación. Supongamos que un inversionista ha fijado un precio para un hotel basado en su ubicación y clase. Entonces el principal factor de incertidumbre será la ocupación. El análisis de riesgo de un proyecto de este tipo debe basarse en el estudio de su capacidad para "sobrevivir" a diferentes valores de ocupación. Y la dispersión de valores posibles debe tomarse de las estadísticas de mercado para otros objetos similares (o, si las estadísticas no pueden recopilarse, los límites de dispersión de ocupación deberán establecerse analíticamente).

• Riesgo de exceder costo de producción productos - los costes de producción superan los previstos, reduciendo así el beneficio del proyecto. Es necesario analizar los costos en base a la comparación con los costos de empresas similares, análisis de proveedores seleccionados de materias primas (confiabilidad, disponibilidad, posibilidad de alternativas), pronosticar el costo de las materias primas.

Ejemplo: Si entre las materias primas consumidas por el proyecto hay productos agrícolas o, por ejemplo, una parte significativa del costo la ocupan los derivados del petróleo, entonces habrá que tener en cuenta que los precios de estas materias primas no dependen sólo de la inflación, sino también de factores específicos (cosecha, coyuntura en el mercado energético, etc.). A menudo, las fluctuaciones en el costo de las materias primas no pueden transferirse por completo al precio de los productos (por ejemplo, la producción de dulces o la operación de una sala de calderas). En este caso, es especialmente importante estudiar la dependencia de los resultados del proyecto de las fluctuaciones de costos.

• Riesgos tecnológicos – riesgos de pérdida de beneficios como resultado de la imposibilidad de alcanzar el volumen de producción planificado o un aumento en el costo de producción debido a la tecnología de producción elegida.
  Factores de riesgo:
  Características de la tecnología aplicada - madurez de la tecnología, características asociadas con proceso tecnológico y su aplicabilidad en determinadas condiciones, conformidad de las materias primas con los equipos seleccionados, etc.
  Deshonestidad del proveedor de equipos– fallas en la entrega de equipos, entrega de equipos de baja calidad, etc.
  Falta de servicio disponible para el mantenimiento de los equipos adquiridos.– la lejanía de los departamentos de servicio puede provocar un tiempo de inactividad significativo del proceso de producción.

Ejemplo: Los riesgos tecnológicos de construir una fábrica de ladrillos en condiciones en las que ya existe un edificio para acomodar el equipo, se han estudiado las fuentes de materias primas y el equipo se suministra como una sola línea de producción llave en mano por un fabricante conocido, serán mínimos. . Por otro lado, el proyecto de construcción de la planta en condiciones cuando el lugar para la explotación de canteras, donde se extraerán las materias primas, se requiere construir un edificio de planta, y los equipos se comprarán e instalarán por su cuenta a diferentes proveedores, es enorme. En este último caso, lo más probable es que un inversor externo requiera garantías adicionales o eliminación de factores de riesgo (estudio de la situación con las materias primas, contratación de un contratista general, etc.).

• Riesgos administrativos – riesgos de pérdida de beneficios como consecuencia de la influencia del factor administrativo. Interés en el proyecto de poder administrativo, su apoyo por él reduce significativamente estos riesgos.

Ejemplo: El riesgo administrativo más típico está asociado con la obtención de un permiso de construcción. Por lo general, los bancos no financian proyectos en el campo de bienes raíces comerciales antes de obtener el permiso, los riesgos son demasiado grandes.

Riesgo de liquidez insuficiente

Manifestación: saldos negativos Dinero al final del período en el presupuesto de previsión.

Este tipo de riesgo puede presentarse tanto en la fase de inversión como en la operativa:

• Riesgo de sobrepaso del presupuesto del proyecto . Motivo: Se necesitaban más inversiones de las previstas. El nivel de riesgo puede reducirse significativamente mediante un análisis cuidadoso de la inversión durante la etapa de planificación del proyecto. (Comparación con proyectos o producciones similares, análisis de la cadena tecnológica, análisis del esquema completo para la ejecución del proyecto, planificación del monto del capital de trabajo). Es deseable proporcionar financiación para contingencias. Incluso con la planificación de inversión más cuidadosa, el 10% por encima del presupuesto se considera la norma. Por lo tanto, en particular, al atraer un préstamo, se prevé aumentar el límite de fondos disponibles para el prestatario, seleccionado si es necesario.
• Riesgo de discrepancia entre el cronograma de inversión y el cronograma de financiamiento . La financiación se retrasa o es insuficiente, o existe un cronograma de préstamos estricto que no permite desviaciones en ninguna dirección. En este caso, es necesario para fondos propios: reserva anticipada de dinero; para una línea de crédito: prever en el acuerdo la posibilidad de fluctuaciones en el momento del retiro de fondos bajo la línea de crédito.
• Riesgo de escasez de fondos en la etapa de alcanzar la capacidad de diseño . Conduce a un retraso en la fase operativa, una desaceleración en la tasa de alcanzar la capacidad planificada. Motivo: La financiación del capital de trabajo no se consideró en la etapa de planificación.
• Riesgo de escasez de fondos en la fase operativa . La influencia de factores internos y externos conduce a una disminución de las ganancias y la falta de fondos para pagar las obligaciones con los acreedores o proveedores. Al atraer fondos de crédito para la implementación del proyecto, una de las principales formas de reducir este riesgo es utilizar el índice de cobertura de la deuda al elaborar un cronograma de pago del préstamo. La esencia del método: la posible fluctuación del dinero ganado por la empresa en el período se establece de acuerdo con las expectativas del mercado y la situación económica. Por ejemplo, con un índice de cobertura de 1,3, la utilidad de una empresa puede disminuir en un 30% mientras mantiene su capacidad de pagar las obligaciones bajo un contrato de préstamo.

Ejemplo: Construir un centro de negocios puede no parecer un proyecto muy arriesgado si solo observa las fluctuaciones de precios. En promedio, durante el período de su existencia, las fluctuaciones de precios no serán tan grandes. Sin embargo, surge una imagen muy diferente cuando se considera la tasa de alquiler y la combinación de ingresos con pagos. Un centro de negocios construido con fondos de crédito puede quebrar fácilmente debido a una crisis de relativamente corto plazo (en comparación con su vida útil). Esto es exactamente lo que sucedió con muchas instalaciones que comenzaron a operar a fines de 2008 y 2009.

Riesgo de incumplimiento de obra prevista durante la fase de inversión por motivos organizativos o de otro tipo

Manifestación: retraso o inicio incompleto de la fase operativa.

Cuanto más complejo es el proyecto en consideración, más requisitos se imponen a la calidad de la gestión del proyecto, a la experiencia y especialización del equipo que implementa este proyecto.

Formas de reducir este tipo de riesgo: selección de un equipo de gestión de proyectos calificado, selección de proveedores de equipos, selección de contratistas, pedido de un proyecto llave en mano, etc.

Hemos considerado los principales tipos de riesgos presentes en los proyectos de inversión. Cabe señalar que existen muchas clasificaciones de riesgo. El uso de una clasificación específica en un plan de negocios está determinado por los detalles del proyecto. No debería dejarse llevar enfoque científico y dan numerosas calificaciones complejas. Es más conveniente indicar exactamente aquellos tipos de riesgos que son más significativos para este proyecto de inversión.

Para todos los tipos de riesgo seleccionados en el plan de negocios, se proporciona una evaluación de su valor para este proyecto de inversión. Es más conveniente dar tal evaluación no en una escala de puntaje de riesgo y a través de sus probabilidades, sino a través de la evaluación de "alto", "medio" o "bajo". Esto se debe al hecho de que tal evaluación verbal, y no numérica, es mucho más fácil de probar y justificar que, por ejemplo, la probabilidad de un riesgo de 0.6 (la pregunta surge de inmediato por qué exactamente 0.6, y no 0.5 o 0 , 7).

Los principales riesgos descritos en el proyecto de inversión

Riesgos macroeconómicos:

• fluctuaciones del mercado
• cambios en la legislación fiscal y monetaria
• rechazar Actividad de negocios(ralentización del crecimiento económico)
• medidas regulatorias impredecibles en las áreas de legislación
• cambios sociopolíticos adversos en el país o la región

Riesgos del propio proyecto:

• cambio en la demanda de productos, obras, servicios que son una fuente de ingresos para el proyecto
• cambio en las condiciones de precios; cambio en la composición y el costo de los recursos, incluidos los materiales y la mano de obra
• estado de los activos fijos de producción
• estructura y costo de capital que financia el proyecto
• errores en la logística de construcción
• mala gestión del proceso de producción, aumento de la actividad de los competidores
• inadecuado sistema de planificación, contabilidad, control y análisis
• uso ineficiente de la propiedad, dependencia del proveedor principal recursos materiales
• ineficacia personal
• falta de sistema de motivación del personal

Esta lista puede continuar dependiendo de los detalles de la implementación de un proyecto de inversión en particular.

Este artículo hablará sobre los riesgos del proyecto, se darán ejemplos, como dicen, "de la vida". Para administrar el proceso de realización del trabajo, siempre se establecen los mismos objetivos: ahorrar tiempo y dinero invertido. Para minimizar los riesgos del proyecto, ejemplos de los cuales son bastante numerosos, se crea la gestión de riesgos, armada con una metodología especial. Y esto se suma al hecho de que el patrocinador del proyecto verá la efectividad de dicho trabajo. Es probable que ocurra cualquier evento peligroso, pero no es un hecho que su impacto en la realización del trabajo sea necesariamente negativo. De vez en cuando, también se señalan los riesgos positivos del proyecto. Ejemplo: un proyecto de repente tiene un verdadero experto que hará añicos todo el trabajo realizado, pero al final acelerará significativamente la aparición de resultados y les agregará calidad.

¿Cómo prever la probabilidad?

El riesgo es un evento probabilístico que puede ocurrir de manera garantizada o repentina. No es tan difícil prever los riesgos garantizados del proyecto. Ejemplo: el software con licencia casi siempre sube de precio al final del año. Incluso es difícil llamarlo un riesgo, es más bien un hecho que debe tenerse en cuenta al planificar los recursos.

Pero también hay ejemplos realmente peligrosos de los riesgos de un proyecto de inversión, que son casi imposibles de prever. Por ejemplo, una disminución en la solvencia de la población y una pérdida de demanda de los productos del proyecto, entonces será necesario regular los precios o tomar otras medidas bastante dolorosas.

Cualquier proyecto relacionado con inversiones no puede dejar de referirse al tiempo futuro y, por lo tanto, nunca hay certeza en los resultados previstos. Puede verse afectado tanto por la inflación como por el desplome de la crisis económica, así como cualquier evento de fuerza mayor: desastre natural, incendio, etc. No tiene sentido esperar tal evento, pero aún debe estar listo. Además, los problemas más pequeños siguen ocurriendo necesariamente a medida que se implementa el proyecto de inversión.

Ejemplos de riesgos: han aparecido multitud de fabricantes competidores en el mercado. ¿Cómo ser? Sólo los incentivos de suministro salvarán el proyecto. O sucedió algo que no se esperaba (los cambios externos de cualquier naturaleza pueden tener un impacto, desde inflacionario, político, social, comercial hasta la aparición repentina de nuevas tecnologías): claramente no habrá suficientes fondos para continuar con el proyecto. Aquí, seguramente, será necesario suspender levemente el desarrollo del proyecto con el aplazamiento del lanzamiento por el período requerido. En resumen, siempre hay algo de riesgo.

Evaluación de riesgos del proyecto

El ejemplo de predestinación anterior cuando el costo aumenta según lo planeado software, es muy típico. Existen técnicas que te permiten evaluar y anticipar muchas y no tan simples situaciones. Aquí hay un ejemplo de una evaluación de riesgos de un proyecto con una posición específica seleccionada. Todo proyecto de inversión implica, en primer lugar, la visión del inversor, y no de los intermediarios y del empresario que ejecuta el proyecto.

El primer paso es considerar la situación macroeconómica, tanto en el país anfitrión como en el mundo en su conjunto, si se evalúan los riesgos del proyecto. Un ejemplo del anuncio de sanciones está frente a los ojos de todos. Si la situación se considera cuidadosamente, uno puede adivinar con precisión qué tan bien o mal se desarrollará la economía.

A continuación, se analiza la situación de la industria donde se supone se realizará el proyecto con gestión de riesgos. Un ejemplo de esto pueden ser las empresas que operan con éxito en nuestras difíciles condiciones de la crisis mundial y numerosas sanciones, donde se llevó a cabo a tiempo la investigación de mercado necesaria, se realizó un análisis detallado de las actividades de los competidores, se predijeron los precios, su propio y se analizaron las tecnologías de otros, y se tomaron todas las medidas para superar con éxito las dificultades en caso de que surgieran repentinamente nuevos productos de la competencia.

El siguiente paso es examinar el proyecto de inversión en sí mismo, considerándolo desde el punto de vista de la producción. Se consideran todos los escenarios posibles para la implementación, se selecciona el óptimo, donde la gestión de riesgos del proyecto es posible. Todos los empresarios y gerentes de proyectos conocen ejemplos de este tipo de trabajo, ya que estos son los conceptos básicos. actividad empresarial. Sin embargo, eso no es todo. Es imposible prescindir de un estudio detallado de las actividades comerciales y de producción: existencias de materiales y materias primas, tecnología de producción, así como ventas, costos de producción y mucho más.

Especificidad e incertidumbre

Tan pronto como un proyecto tiene variabilidad en las decisiones, así como en los resultados, automáticamente pasa a la categoría de incierto y arriesgado. Ejemplos específicos se puede omitir el análisis de riesgo del proyecto, ya que cada nuevo caso es único, las circunstancias y condiciones son diferentes en todas partes. La mayoría de las veces, los creadores del proyecto creen que no es necesario calcular los riesgos durante muchos años; la futura administración de la empresa se preocupará por esto. Esto no es del todo justo, lo que significa que está mal.

Para completar el análisis de los riesgos de un proyecto de inversión, tomando como ejemplo una empresa concreta, sólo se puede demostrar que, además de determinar los riesgos, se perfilan las medidas necesarias para minimizarlos. Naturalmente, cada empresa tiene riesgos y actividades que no son similares a aquellas con las que los vecinos se devanan los sesos. Sin embargo, los conceptos son algo diferentes entre sí. El primero es cierta inexactitud de la información o su incompletitud durante el proyecto. Los ejemplos suelen tratar de las condiciones de implementación. Y el riesgo es la ocurrencia en el curso de la implementación de condiciones que necesariamente conducen a ciertas consecuencias negativas para el proyecto completo o para sus participantes individuales.

Esto quiere decir que la incertidumbre es una característica objetiva que afecta por igual a absolutamente cualquier participante. También puede ser un riesgo financiero del proyecto. Ejemplo: No se determina el precio futuro de una materia prima. Esto, por supuesto, afectará a muchos participantes del proyecto en diversos grados: el precio de, por ejemplo, el combustible obligará a uno de ellos a abandonar el proyecto por completo, mientras que el otro seguirá asumiendo el riesgo. Así, este riesgo es mucho más subjetivo, aunque la habitual incertidumbre lo provoque.

Impacto del riesgo en el proyecto

El riesgo está necesariamente asociado a consecuencias negativas posteriores. Ejemplos de riesgo proyecto social(y muchos otros): pérdidas, interrupción del período de implementación del proyecto, y similares. Hay otra interpretación: es la posibilidad de absolutamente cualquier desviación, positiva o negativa, en los indicadores de los valores proyectados.

Riesgo, según esta interpretación, es la posibilidad de peligro, un evento que ocurrirá o no. Si sucede, habrá opciones para las consecuencias: el resultado es positivo (por ejemplo, ganancia o cualquier otro beneficio), el resultado es negativo (pérdidas, daños, perjuicios, etc.), el resultado es cero (cuando el proyecto resultó ser sin pérdidas o sin ganancias).

Durante el análisis de amenazas financieras u organizacionales, la identificación de los riesgos del proyecto es de gran importancia. Un ejemplo de la resistencia más exitosa a las condiciones negativas de cualquier tipo solo puede ser proporcionado por un equipo donde todos los participantes estén involucrados en la documentación, identificando las características de los riesgos que representan una amenaza. Además, este proceso continúa constantemente, en todas las etapas del proyecto. En primer lugar, se hace un análisis de la documentación (planos del proyecto, datos de contratos anteriores, etc.). A partir de aquí, las primeras y principales entradas aparecen en el análisis.

Casi todos documentación del proyecto puede servir como fuente de información sobre riesgos, desde descripciones de productos y objetivos supuestos hasta datos históricos. Se utiliza el método de recopilación de información que sea más eficaz. Puede ser el método Delphi, lluvia de ideas, varias encuestas y similares.

Conducido y análisis listas de control, que contiene una lista de riesgos para dichos proyectos. En Internet, por ejemplo, puede encontrar una gran cantidad de ellos. A continuación, se forma un registro de riesgos del proyecto. Los ejemplos de registro contienen no solo una lista de riesgos detallados, sino también una lista de posibles estrategias de respuesta si se identifican riesgos. Y finalmente, se lleva a cabo el análisis final, cuantitativo y cualitativo.

Estructura de desglose de riesgos

Para identificar los riesgos, categorizarlos y hacer un análisis, se utiliza una estructura jerárquica como un árbol de riesgos. Los ejemplos de proyectos con riesgos gestionados muestran un análisis cualitativo, que proporciona un proceso completo de identificación y sistematización al más mínimo nivel de detalle y vínculos trazables con el resto de los elementos del proyecto. Similar a la estructura de desglose del trabajo: gestión de proyectos organizativos, desglose de costos del proyecto, desglose de recursos del proyecto, etc. Solo los elementos del árbol están ordenados por significado y por naturaleza.

La gestión de proyectos moderna implica el uso de plantillas genéricas para desglosar los riesgos del proyecto. La tecnología para crear un árbol de riesgos de este tipo es muy similar a la tecnología para dividir el trabajo. Los elementos jerárquicos a veces se reemplazan por una simple lista de riesgos esperados del proyecto, más a menudo por una estructura jerárquica no demasiado compleja de dos o tres niveles.

Sin embargo, el nivel inferior es siempre el riesgo cuantificado o la descripción del riesgo del proyecto. Los ejemplos pueden mostrar uno o más eventos en conjunto, pero siempre con consecuencias visibles. El árbol de trabajo y el árbol de riesgo se desarrollan sobre el material de una variedad de bases de descomposición. Estos son la importancia, las prioridades, el significado, la necesidad de un análisis más profundo, la naturaleza de las consecuencias, las respuestas, etc.

Elementos de un plan para la dirección de proyectos

Uno de esos elementos es el registro de riesgos del proyecto. Los ejemplos en la práctica comercial se pueden encontrar en todas partes. En primer lugar, es un documento que contiene los resultados de un análisis cualitativo y cuantitativo de los riesgos, así como un plan de respuesta a sus consecuencias, en caso de que se produzcan.

El registro de riesgos considera con gran detalle todos los peligros sospechosos a los que están vinculados. Descripción detallada, la categoría, causa, nivel de probabilidad, impacto positivo o negativo en objetivos finales. Por supuesto, cada riesgo percibido viene con una respuesta percibida. También indica el estado actual. Este es uno de los elementos principales de un plan de gestión de proyectos.

Separado - su evaluación por los participantes del proyecto. cuando mayor inversiones de capital, el nivel de incertidumbre es muy alto, y probabilístico y métodos de estadística son claramente insuficientes. Además, todavía hay poca información inicial sobre los orígenes del proyecto, y es muy difícil prever situaciones únicas.

Matriz de riesgo

Es en esos momentos cuando la teoría de juegos viene al rescate, una tendencia separada matemáticas Aplicadas principios del siglo XX es una metodología donde la matriz de pagos es aplicable utilizando las ideas y métodos de la teoría de juegos, así como el proyecto. Los ejemplos muestran el mismo uso de elementos de matemática aplicada.

Con su ayuda, se modelan soluciones óptimas si surge alguna incertidumbre. Por ejemplo, uno puede considerar a su vez las acciones dirigidas de un lado u otro, estudiando precisamente sus intereses, mientras que todos los lados están en conflicto si sus objetivos están en polos diferentes.

Esta es una teoría muy interesante e incluso fascinante, que se aplica constantemente para resolver tareas practicas, una especie de método para encontrar soluciones que provienen de intereses en conflicto y una acción racional.

La primera forma de clasificar los riesgos

Asignar riesgos y clasificarlos desde el inicio del proceso de preparación documentos de contrato y la construcción de un plan de negocios. ¿Qué significa "clasificar riesgos"? Esta es la distribución habitual de los mismos según determinadas características y criterios sobre diferentes grupos para que se logren los objetivos propuestos. Por ejemplo, es recomendable separar los riesgos, previendo el posible resultado del impacto de cada uno de ellos en el curso del proceso de inversión.

Los riesgos pueden ser puros cuando el resultado es cero o negativo. Esto incluye cataclismos como terremotos, tsunamis y factores naturales similares, incendios, inundaciones y otros desastres naturales, emisiones de gases nocivos y otros desastres ambientales, cambios de régimen en el país, incumplimiento y muchas otras razones políticas que afectan la economía en su conjunto y negocio de cualquier nivel, una variedad de accidentes de transporte. Algunos riesgos comerciales también se clasifican como puros, como robo, sabotaje que causa daños a la propiedad, averías de equipos y otras fallas de producción, retrasos en los pagos, entregas tardías de bienes en riesgos comerciales.

Otro grupo son los riesgos especulativos, se caracterizan por la posibilidad de obtener resultados tanto positivos como negativos. Los riesgos financieros están más claramente representados aquí, ya que son una parte importante de los comerciales. Hay un segundo criterio necesario para la clasificación. Esta es la razón por la cual el riesgo ha surgido en absoluto. Dependiendo de estas razones, aparecen los siguientes tipos: riesgos comerciales, riesgos de transporte, riesgos políticos, ambientales y naturales.

La segunda forma de clasificar los riesgos

Otra forma divide los riesgos de un proyecto de inversión en internos y externos. Estos últimos están asociados a una situación no del todo estable de la economía, así como a la precariedad de la legislación económica, condiciones de inversión insuficientemente favorables y la imposibilidad de disponer libremente de los beneficios. Los riesgos externos asociados con la economía extranjera son creados por una situación en la que se pueden introducir restricciones comerciales, cerrar fronteras y similares.

También nivel alto riesgos externos dada la incertidumbre del panorama político, existe la posibilidad de su fuerte deterioro. No depende de la voluntad del inversor y de cualquier cambio en las condiciones climáticas, plagado de desastres naturales. Y, por supuesto, un gran riesgo proviene de las fluctuaciones en las condiciones del mercado: tipos de cambio, precios, PIB, etc.

Los riesgos internos de un proyecto de inversión pueden ser varios factores en menor escala, pero también con consecuencias muy, muy dolorosas. Un terremoto no ocurre tan a menudo como los errores de los propios participantes del proyecto. Por ejemplo, si la documentación de diseño no está lo suficientemente completa o, lo que es peor, no difiere en precisión.

Siempre existen riesgos técnicos y tecnológicos en la producción: fallas en los equipos, accidentes, defectos y similares. Si el equipo del proyecto actúa como lo hicieron Pike, Cáncer y Swan en la fábula de Krylov, es decir, si la selección inicial de participantes se hizo de forma incorrecta; si el equipo no define objetivos, los intereses no están enfocados en lo principal y el comportamiento de los participantes del proyecto perjudica la causa común, se corre el riesgo de que no se alcancen los objetivos planteados.

El riesgo se convertirá en un gran desastre si las prioridades cambian durante la implementación del proyecto, si se pierde el apoyo de los líderes. Si reputación comercial el equipo en su conjunto o sus miembros individuales deja mucho que desear si no hay información financiera precisa y completa, riesgos internos aumentar. Si los precios o la demanda de los productos, así como las capacidades de los competidores, no se evalúan correctamente, los riesgos inevitablemente traerán consecuencias negativas.

La tercera forma de clasificación.

Finalmente, los riesgos pueden clasificarse según su previsibilidad. Hay riesgos que son exteriormente impredecibles y exteriormente predecibles. Las primeras incluyen acciones estatales inesperadas para regular la producción, estándares de producción y diseño, acciones en el campo de la protección ambiente, uso de la tierra, impuestos y precios. Y esta lista puede continuar durante mucho tiempo. Por supuesto, los desastres naturales afectan el grado de riesgo. Pero más a menudo: delitos: negativa a trabajar, amenazas, intimidación, violencia, etc.

Inesperadamente, varios ecológicos y causas sociales la ocurrencia de riesgos que amenazan con consecuencias negativas. También hay quiebras de contratistas, por lo que no se crea a tiempo la infraestructura necesaria para la implementación del proyecto. También hay errores importantes al establecer las prioridades de los proyectos.

Los riesgos aparentemente predecibles también forman una lista bastante extensa. Un ejemplo de los riesgos más comunes de los proyectos es el riesgo de mercado, cuando las oportunidades empeoran: cuando se reciben materias primas, cuando aumentan sus costos, cuando cambian los requerimientos de los consumidores, cuando los competidores se fortalecen y pierden posiciones propias en el mercado. Aquí, también, puede enumerar durante mucho tiempo.

Los riesgos operativos también son bastante predecibles. A menudo hay desviaciones de los objetivos principales, se viola la seguridad. También sucede que los elementos individuales del proyecto no se pueden mantener en condiciones de trabajo. Las consecuencias sociales y ambientales de los riesgos emergentes son siempre negativas. Existe un peligro predecible de desviaciones en la tasa de inflación de aquellos valores para los que se realizó el cálculo. Muy a menudo ahora hay cambios negativos en la fiscalidad de las empresas.

conclusiones

Sin embargo, durante la ejecución del proyecto no se da ni una sola incertidumbre de las condiciones. Por lo tanto, es necesario monitorear constantemente las condiciones en que se está implementando el proyecto, es necesario ajustar los datos, los horarios de trabajo y también monitorear cuidadosamente las condiciones de la relación entre los participantes del proyecto. Un ejemplo de evaluación de riesgos de un proyecto de inversión es la siguiente situación.

Suponer un incendio en la oficina de la empresa o planear un retiro repentino de los subsidios de un patrocinador sería extraño, aunque en términos del impacto en el negocio, las consecuencias de tal riesgo parecen terribles. La probabilidad es baja, el riesgo está en el nivel "amarillo". Pero si el software no llega a tiempo, el proyecto sufrirá mucho. Sucede mucho más a menudo. El nivel de riesgo es claramente "rojo". Pero lo principal es que este riesgo se puede evitar por completo durante el trabajo normal de los participantes del proyecto. Probabilidad de riesgo: cálculo de la posibilidad de su implementación de 0 a 100%.

Cuando se está implementando un proyecto, una tarea reemplaza a otra, y con ellas también cambian los tipos de riesgos. Por lo tanto, el análisis debe estar siempre presente, y el mapa de riesgos debe transformarse según sea necesario. Esto es de particular importancia en la etapa inicial de la implementación del proyecto: cuanto antes se identifican los riesgos, más oportunidades hay de prepararse para ellos. Todo esto reduce las pérdidas.

De acuerdo con los objetivos de la gestión de proyectos, se distinguen tales riesgos típicos del proyecto, que se basan en la práctica. actividades del proyecto:

participantes del proyecto;

Exceder el costo estimado del proyecto;

· finalización intempestiva de la construcción y retrasos en la finalización de las obras;

mala calidad del trabajo y del objeto;

estructurales y tecnológicos;

producción;

gerencial;

marketing;

· financiero;

país

administrativo;

legal;

· Fuerza mayor.

El riesgo de los participantes del proyecto es el riesgo de incumplimiento consciente o forzado por parte de los participantes de sus obligaciones dentro de los límites de la actividad del proyecto. Tal incumplimiento por parte de al menos un participante del proyecto puede provocar un efecto de "reacción en cadena", haciendo imposible que todos los demás participantes cumplan con sus obligaciones. Los riesgos de los participantes del proyecto pueden estar predeterminados por su falta de profesionalismo, seguro insuficiente contra riesgos, situación financiera precaria, cambios en la gestión de la empresa (organización), etc. Muchos otros riesgos de las actividades del proyecto se derivan de los riesgos de los participantes del proyecto. . Por ejemplo, el riesgo de exceder el costo estimado del proyecto puede estar predeterminado por la mala fe compañía de construcción, y los riesgos de retraso en la finalización de las obras y su mala calidad se asocian con mayor frecuencia a la experiencia insuficiente del contratista seleccionado. La principal responsabilidad por el riesgo de los participantes del proyecto recae en los directores de proyecto, quienes son responsables de:

asegurar una selección cuidadosa de los participantes del proyecto (es más conveniente sobre una base competitiva, teniendo en cuenta las recomendaciones de personas y organizaciones independientes, después de estudiar certificado por auditores Estados financieros durante varios años, documentos estatutarios, información sobre los líderes de los participantes del proyecto);

· prever en los acuerdos y contratos con los participantes del proyecto sanciones por incumplimiento de sus obligaciones;

· estipular el derecho a reemplazar rápidamente a un participante del proyecto en caso de una violación significativa por su parte de las obligaciones relacionadas con el proyecto o identificar signos de la posibilidad de tal violación;

garantizar un seguimiento continuo condición financiera, estatus legal y otros aspectos de las actividades de los participantes del proyecto;

· advertir a los participantes del proyecto sobre su seguro obligatorio contra los riesgos que son significativos para el proyecto;

· si es posible, obtener de los participantes del proyecto garantías para las obligaciones del participante de la estructura de más alto nivel (por ejemplo, la empresa matriz, si el participante es una subsidiaria).

El riesgo de exceder el costo estimado del proyecto puede ser el resultado de errores de diseño, la incapacidad del contratista para garantizar el uso eficiente de los recursos, cambios en las condiciones del proyecto (por ejemplo, aumentos de precios o aumentos de impuestos).

Riesgo de finalización prematura de la construcción puede causar errores de diseño, incumplimiento de las obligaciones del contratista, condiciones externas cambiantes (por ejemplo, un requisito para cerrar el proyecto por razones ambientales; órdenes administrativas adicionales de las autoridades). Los retrasos en la finalización del trabajo introducen costos adicionales: la acumulación de intereses adicionales sobre los préstamos, el aumento de los precios del trabajo y los materiales a través de aumentos de precios inflacionarios. Finalmente, los retrasos en la finalización del trabajo pueden ser catastróficos para el proyecto al terminar las relaciones contractuales con los proveedores de materias primas para la futura instalación y con los compradores del futuro producto del proyecto.

Riesgo de mala calidad del trabajo y el objeto puede ser causado por un incumplimiento de las obligaciones del contratista o proveedor de materiales y equipos, errores de diseño, etc. la producción de un producto del proyecto, o incluso la negativa del comprador a adquirir los bienes.

Riesgos estructurales y tecnológicos. El riesgo de impracticabilidad técnica del proyecto incluso en la fase de inversión (construcción) se denomina estructural debido a los errores de los desarrolladores de la documentación de diseño (técnica), la insuficiencia o inexactitud de la información inicial necesaria para el desarrollo de esta documentación, la falta de pruebas de tecnologías de construcción. Se considera tecnológico el riesgo de desviación en el modo de operación del objeto de los parámetros técnicos y económicos especificados (aumento de los costos de operación, un gran porcentaje de rechazos, un alto grado de accidentes, incumplimiento de las normas ambientales, etc.) como un resultado del uso de tecnologías que no han sido probadas a escala industrial.

Riesgo de producción asociado con la posibilidad de interrupciones en proceso de manufactura. Puede detectarse en la violación del ritmo de producción, o incluso en su terminación, falla de la instalación para alcanzar su capacidad de diseño, un aumento del nivel de costos de producción etc. Una variedad de riesgo de producción es tecnológica. Un riesgo de producción puede surgir por una razón económica (por interrupciones en el suministro, mala calidad de las materias primas, etc.). Un mayor nivel de costos de producción puede estar predeterminado por errores en los cálculos de costos en la etapa de justificación de inversiones en un proyecto, requisitos de calidad y volúmenes definidos incorrectamente. materias primas necesarias y otros recursos. El riesgo de producción también incluye geológico (el riesgo de determinación incorrecta del volumen de reservas minerales, el porcentaje de sustancia útil en pelirroja, la presencia de impurezas nocivas en él, las condiciones de ocurrencia) y ambiental (el riesgo de violación de las normas ambientales , incremento de costes por protección medioambiental, cierre de la instalación por carácter medioambiental).

Riesgo de gestión también se considera producción, ya que está predeterminada por un nivel insuficiente de calificación y experiencia del personal gerencial, errores y un bajo nivel de gestión en todas las fases y etapas de las actividades del proyecto: preinversión, inversión, producción y cierre del proyecto (especialmente si se ha creado un grupo de gestores "transversales" para gestionar el proyecto).

Riesgo de ventas está predeterminado por una disminución en el volumen de ventas del producto del proyecto (bienes, servicios) y una disminución en su precio. Este riesgo también se denomina riesgo de cambios en las condiciones del mercado, la comercialización o el precio. El riesgo de marketing es especialmente alto para proyectos relacionados con el lanzamiento de nuevos productos, cuyos precios son difíciles de predecir en la etapa de desarrollo del proyecto (bienes de consumo industrial, productos intensivos en ciencia, productos farmacéuticos). El riesgo de comercialización proyectado es para bienes de intercambio (materias primas y productos semielaborados). Los riesgos de mercadeo más bajos son para los proyectos, cuyo cliente es el estado.

Los principales tipos de riesgo financiero en relación con las actividades del proyecto son el crédito, la moneda, los cambios en las tasas de interés y el refinanciamiento.

Riesgo crediticio- este es el riesgo de impago o reembolso incompleto al banco acreedor de las obligaciones de pago por parte del prestatario (empresa del proyecto) en virtud del contrato de préstamo (principal, intereses, pagos de comisiones). Este es el principal riesgo del banco, que participa en el préstamo del proyecto.

Riesgo de cambio surge si la moneda del préstamo no coincide con la recibida de la implementación del producto del proyecto. Este riesgo se agrava especialmente si el producto especificado se vende en el mercado local ya la demanda de las autoridades por la moneda nacional, que tiende a depreciarse y devaluarse.

Riesgo de tipo de interés ocurre cuando se utilizan recursos crediticios con una tasa inestable (reemplazable) (en particular, préstamos de renovación a mediano y largo plazo, valores a corto plazo con una tasa inestable). En el caso de atraer dichos recursos, existe el peligro de aumentar el costo del capital utilizado en el proyecto y reducir la rentabilidad del proyecto.

Riesgo de refinanciación surge a través de la emisión por parte del banco principal -organizador de la financiación- de la obligación de facilitar al prestatario un préstamo sindicado por un importe determinado y de las dificultades que surgen durante la próxima sindicación del préstamo. Este riesgo depende enteramente del banco principal.

riesgo estatal es externo. Consiste en que los procesos sociopolíticos que se están dando en el país y su política pueden dificultar o imposibilitar las actividades del proyecto. Los factores de riesgo estatales son las acciones de las autoridades centrales y locales, las guerras, las huelgas, el malestar social, las revoluciones, los actos terroristas, la inflación, la disminución de la demanda del producto del proyecto en el mercado interno, la caída general de la economía del país, que son totalmente o en gran medida fuera de la esfera de influencia del proyecto de los participantes principales. Estos riesgos se dividen condicionalmente en políticos y económicos.

Riesgos políticos asociado con las acciones de las autoridades destinadas a limitar o terminar las actividades del proyecto, a las que se atraen los inversionistas y acreedores extranjeros. La más radical de estas acciones es la nacionalización y expropiación de la propiedad. Las prohibiciones o restricciones a la exportación de utilidades al exterior, la privación al capital extranjero de beneficios previamente otorgados, la revocación de concesiones y licencias, etc., también pueden generar riesgos políticos.

Riesgos económicos asociados con cambios en impuestos, moneda, aduanas u otros Condiciones económicas implementación del proyecto, que no está asociado oficialmente con restricciones a las actividades del capital extranjero.

Riesgos administrativos también son externos. Están asociados con la obtención de una variedad de licencias, permisos y acuerdos de las agencias gubernamentales de regulación y supervisión. Estos documentos son necesarios en todas las etapas de las actividades del proyecto. Para proyectos individuales, puede haber cientos de ellos. Y además, para un proyecto internacional, los documentos son emitidos por departamentos gubernamentales de varios países. En muchos países, la obtención de licencias (permisos, acuerdos) suele estar asociada con la corrupción. Y esto es típico no solo de los países en desarrollo, sino también de los industrializados. Posible falla en la obtención de una u otra licencia (permiso, convenio), retraso en la obtención de la misma, cambios en las normas regulatorias durante la ejecución del proyecto (lo que conlleva la reexpedición de las licencias emitidas o la recepción de nuevas).

Riesgos legales hasta cierto punto relacionado con los países, administrativo y gerencial. Esto se revela, en primer lugar, en la incertidumbre del acreedor sobre la posibilidad de realizar garantías para el préstamo. Las razones de la incertidumbre radican en una legislación nacional poco clara y "vacíos" en el derecho internacional, una igualdad de calidad insuficiente de los tratados, contratos, cartas de garantía y otros documentos legales, imperfecciones del sistema de tribunales de arbitraje (acceso desigual de las partes a los tribunales y su corrupción, no reconocimiento de decisiones de un tribunal extranjero, baja eficiencia en la implementación de decisiones judiciales, etc.). Los riesgos legales incluyen cualquier riesgo que impida la implementación del proyecto debido a la imperfección de la legislación y los reglamentos. ley internacional, cambios frecuentes en las leyes, mala calidad de los documentos legales y deficiencias en los mecanismos de los tribunales de arbitraje. Los participantes del proyecto no pueden controlar ciertos riesgos legales debido a la inestabilidad e imprevisibilidad de los cambios. Marco legislativo, por lo que son esencialmente cercanos al país y a la política. A veces, ciertos riesgos legales pueden eliminarse con una medida u otra atrayendo consultores legales calificados para la implementación del proyecto, quienes, si es necesario, pueden ayudar a resolver disputas entre los participantes del proyecto, así como entre los participantes del proyecto y las autoridades del país.

Riesgo de fuerza mayor ( fuerza mayor, la aparición de desastres naturales) es externa a la actividad del proyecto. Está asociado con fenómenos naturales tales como terremotos, incendios, inundaciones, huracanes, tsunamis, etc. Los fenómenos naturales sociales y políticos individuales, como huelgas, levantamientos, revoluciones, también entran en la categoría de fuerza mayor. Así, algunos de los riesgos país son riesgos de fuerza mayor.

Ciertos tipos de riesgos de las actividades del proyecto parecen "superponerse" entre sí (país, político, fuerza mayor). Algunos de los riesgos tienen una "subordinación" pronunciada: los riesgos de producción se dividen en gerenciales, ambientales, de suministro, etc. A veces, los riesgos pueden perder su relevancia debido a la implementación de un proyecto en un país en particular o orden estatal para los productos del proyecto. En cada caso, teniendo en cuenta las especificidades de la industria del proyecto, su escala, la tecnología elegida, el país de implementación y otros características específicas proyecto, hay ciertos grupos de riesgos.

Tal como lo demuestra el concurso de planes de negocios, realizado por la empresa “Corporate Finance” y la revista “Financial Director”, el error más común de las empresas al planificar la ejecución de proyectos de inversión es el estudio insuficiente de los riesgos que pueden afectar la rentabilidad de los proyectos 1 . Dado que tales errores pueden conducir a decisiones de inversión incorrectas y pérdidas significativas, es muy importante identificar y evaluar todos los riesgos del proyecto de manera oportuna.

Los riesgos del proyecto generalmente se entienden como el deterioro esperado de los indicadores de desempeño final del proyecto, que surge bajo la influencia de la incertidumbre. En términos cuantitativos, el riesgo suele definirse como un cambio en los indicadores numéricos del proyecto: valor presente neto (VAN), norma interna rentabilidad (TIR) ​​y periodo de recuperación (PB) 2 .

En este momento No existe una clasificación única de los riesgos de los proyectos empresariales. Sin embargo, se pueden distinguir los siguientes riesgos principales inherentes a casi todos los proyectos: riesgo de marketing, riesgo de incumplimiento del cronograma del proyecto, riesgo de exceder el presupuesto del proyecto, así como riesgos económicos generales.

A continuación, consideraremos los riesgos del proyecto utilizando el ejemplo de una fábrica de joyas que decidió lanzar un nuevo producto al mercado: las cadenas de oro 3 . Se compra equipo importado para la producción del producto. Se instalará en las instalaciones de la empresa, que se planea construir. El precio de la materia prima principal, el oro, se determina en dólares estadounidenses en función de los resultados de la negociación en la Bolsa de Metales de Londres. El volumen de ventas planificado es de 15 kg por mes. Se supone que los productos se venden tanto a través de tiendas propias (30%), algunas de las cuales están ubicadas en grandes centros comerciales, como a través de distribuidores (70%). Las ventas tienen una estacionalidad pronunciada con un aumento en diciembre y una disminución en las ventas en abril-mayo. El lanzamiento del equipo debería realizarse antes del pico invernal de ventas. El período de ejecución del proyecto es de cinco años. Los gerentes consideran el valor presente neto (VAN) como la principal medida del desempeño del proyecto. El VAN planificado estimado es de $1.765 mil.

Principales tipos de riesgos del proyecto

riesgo de comercialización

El riesgo de marketing es el riesgo de no recibir utilidades como resultado de una disminución en el volumen de ventas o en el precio de un producto. Este riesgo es uno de los más significativos para la mayoría de los proyectos de inversión. El motivo de su aparición puede ser el rechazo del nuevo producto por parte del mercado o una estimación demasiado optimista de las ventas futuras. Errores en la planificación estrategia de mercadeo surgen principalmente debido a una comprensión insuficiente de las necesidades del mercado: posicionamiento incorrecto del producto, evaluación incorrecta de la competitividad del mercado o fijación de precios incorrecta. Asimismo, errores en la política de promoción, por ejemplo, la elección de la forma incorrecta promociones, presupuesto de promoción insuficiente, etc.

Si en nuestro ejemplo Se planea vender el 30% de las cadenas de forma independiente y el 70% a través de distribuidores. Si la estructura de ventas resulta ser diferente, por ejemplo, el 20% - a través de tiendas y el 80% - a través de distribuidores, por lo que más de precios bajos, entonces la empresa no recibirá la ganancia originalmente planeada y, como resultado, el desempeño del proyecto se deteriorará. Esta situación se puede evitar principalmente a través de una evaluación exhaustiva del entorno del mercado por parte del departamento de marketing.

Los factores externos también pueden influir en las tasas de crecimiento de las ventas. Por ejemplo, parte tiendas propias empresas en caso en cuestión abre en nuevos centros comerciales, respectivamente, el volumen de ventas en ellos dependerá del grado de "promoción" de estos centros. Por tanto, para reducir el riesgo en el contrato de arrendamiento, es necesario establecer parámetros cualitativos. Por lo tanto, la tarifa de alquiler puede depender del rendimiento centro comercial cronograma para el lanzamiento de locales comerciales, asegurando el transporte de compradores al punto de venta, construcción oportuna de estacionamientos, lanzamiento centros de entretenimiento etcétera.

Riesgos de incumplimiento del cronograma y de exceder el presupuesto del proyecto

Las razones para la ocurrencia de tales riesgos pueden ser objetivas (por ejemplo, un cambio en la legislación aduanera al momento del despacho aduanero de los equipos y, en consecuencia, demora en la carga) y subjetivas (por ejemplo, estudio insuficiente e inconsistencia en la implementación del proyecto). El riesgo de incumplimiento del cronograma del proyecto conduce a un aumento en el período de recuperación, tanto directamente como por la pérdida de ingresos. EN nuestro caso este riesgo será grande: si la empresa no tiene tiempo para comenzar a vender un nuevo producto antes del final del pico invernal de ventas, entonces sufrirá grandes pérdidas.

De manera similar, el desempeño general del proyecto se ve afectado por el riesgo de sobre presupuesto.

Definición tiempo real y presupuesto del proyecto

Para una evaluación más precisa del tiempo y presupuesto del proyecto, existen métodos especiales, en particular, el método de análisis PERT ( Programa de Evaluación y Revisión Técnica), desarrollado en la década de 1960 por la Marina de los EE. UU. y la NASA para estimar el tiempo de construcción del misil balístico Polaris. La metodología resultó ser efectiva y posteriormente se utilizó para evaluar no solo el tiempo, sino también los recursos del proyecto. Actualmente, el análisis PERT es una de las técnicas más populares y sencillas.

El significado de este método es que al preparar un proyecto, se dan tres estimaciones del período de implementación (costo del proyecto): optimista, pesimista y más probable. Después de eso, los valores esperados se calculan utilizando la siguiente fórmula: Tiempo esperado (Costo) = (Tiempo optimista (Costo) + 4 x Tiempo más probable (Costo) + Tiempo pesimista (Costo)) : 6. Los coeficientes 4 y 6 se obtienen empíricamente a partir de datos estadísticos un número grande proyectos El resultado del cálculo se utiliza posteriormente como base para la obtención del resto de indicadores del proyecto. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que el diseño de análisis PERT solo es efectivo si puede justificar los valores de las tres estimaciones.

Si el trabajo es realizado por contratistas externos, entonces, como una forma de minimizar estos riesgos, se pueden estipular condiciones especiales en el contrato. Entonces, en nuestro ejemplo, al preparar un proyecto, se planifica el trabajo para construir una sala e instalar equipos, realizado por contraparte externa. La duración de estos trabajos debe ser de tres meses, el costo - 500 mil dólares estadounidenses. Después de la finalización del trabajo, la empresa planea recibir ingresos adicionales por la producción de cadenas por un monto de 120 mil dólares estadounidenses por mes con una rentabilidad del 25%. Si el proveedor hace que el tiempo de reparación e instalación aumente, digamos, un mes, entonces la empresa perderá $30 000 (1 x 120 x 25 %) en ganancias. Para evitarlo, el contrato define sanciones por el monto del 6% del valor del contrato por un mes de retraso por culpa del contratista, es decir, 30 mil dólares estadounidenses (500 mil x 6%). Así, el tamaño de las sanciones es igual a la posible pérdida.

Al implementar un proyecto solo, es mucho más difícil minimizar los riesgos, mientras que la cantidad de pérdidas puede aumentar.

En nuestro ejemplo si instala el equipo por su cuenta, en caso de retraso de un mes, la pérdida de ganancias también ascenderá a 30 mil dólares estadounidenses. Sin embargo, se deben tener en cuenta los costos laborales adicionales para los empleados durante este mes. En nuestro ejemplo, dichos costos ascienden a 7 mil dólares estadounidenses. Así, las pérdidas totales de la empresa serán de 37 mil dólares estadounidenses y el período de recuperación del proyecto aumentará en 1,23 meses (1 mes + 7 mil dólares estadounidenses: (120 mil dólares estadounidenses x 25 %)). Por lo tanto, en este caso, se necesita una estimación más precisa de la duración y el costo del trabajo, así como gestión eficaz proceso de implementación del proyecto y su seguimiento continuo.

Riesgos económicos generales

Los riesgos económicos generales incluyen riesgos asociados con factores externos a la empresa, por ejemplo, riesgos de cambios en los tipos de cambio y tasas de interés, un aumento o disminución de la inflación. Dichos riesgos también incluyen el riesgo de una mayor competencia en la industria debido al desarrollo general de la economía en el país y el riesgo de que ingresen nuevos jugadores al mercado. Cabe señalar que este tipo de riesgo es posible tanto para proyectos individuales como para la empresa en su conjunto.

En nuestro ejemplo el más significativo es el riesgo de tipo de cambio. Cuando se calcula un proyecto, todos los flujos de caja suelen expresarse en una moneda estable, como dólares estadounidenses. Sin embargo, para contabilizar mejor el riesgo cambiario, los flujos de efectivo deben calcularse en la moneda en la que se realiza el pago. De lo contrario, puede obtener una subestimación del riesgo cambiario, ya que no se tendrán en cuenta las fluctuaciones en los tipos de cambio. Por ejemplo, si tanto las entradas como las inversiones se calculan en la misma moneda y el tipo de cambio del dólar sube, pero el precio del producto en rublos no cambia, de hecho recibiremos menos ingresos en términos de dólares. El uso de diferentes monedas para el cálculo tendrá en cuenta este factor, pero no una sola moneda. Esto es especialmente cierto en nuestro caso, cuando todas las inversiones de capital para la reparación del edificio y la compra de equipos se realizan en moneda extranjera, y los ingresos de la venta de productos, en rublos.

Análisis de riesgos del proyecto

El procedimiento para evaluar y analizar los riesgos del proyecto se puede representar como un diagrama (ver Fig. 1).

La evaluación de riesgos se lleva a cabo durante el proceso de planificación del proyecto e incluye calidad y análisis cuantitativo. Si, con base en los resultados de la evaluación, el proyecto es aceptado para su ejecución, entonces la empresa enfrenta la tarea de administrar los riesgos identificados. De acuerdo con los resultados de la implementación del proyecto, se acumulan estadísticas, lo que permite en el futuro identificar riesgos con mayor precisión y trabajar con ellos. Si la incertidumbre del proyecto es demasiado alta, puede enviarse para su revisión, después de lo cual se vuelven a evaluar los riesgos.

El procedimiento para gestionar los riesgos del proyecto, así como la recopilación y el uso de información estadística en una situación particular, depende de las características específicas de la empresa y del proyecto que se está implementando y no se considera en este artículo.

Consideremos la evaluación cualitativa y cuantitativa de los riesgos del proyecto con más detalle.

Análisis Cualitativo de Riesgos

El resultado de un análisis cualitativo de riesgos es una descripción de las incertidumbres inherentes al proyecto, las razones que las provocan y, en consecuencia, los riesgos del proyecto. Para la descripción, es conveniente utilizar mapas lógicos especialmente diseñados, una lista de preguntas que ayudan a identificar los riesgos existentes. Estos mapas se pueden desarrollar de forma independiente y con la ayuda de consultores (ver Fig. 2).

Como resultado, se conformará una lista de riesgos a los que está expuesto el proyecto. Además, deben clasificarse según el grado de importancia y la magnitud de las posibles pérdidas, y los principales riesgos deben analizarse mediante métodos cuantitativos para una evaluación más precisa de cada uno de ellos.

En nuestro ejemplo los analistas identificaron como principales riesgos: la imposibilidad de alcanzar los volúmenes de venta previstos tanto por su menor volumen físico (en términos físicos) como por sus menores precios, así como la disminución de los márgenes de beneficio por el aumento de los precios de las materias primas.

Análisis de riesgo cuantitativo

El análisis de riesgo cuantitativo es necesario para evaluar cómo los factores de riesgo más significativos pueden afectar el desempeño de un proyecto de inversión. El análisis le permite averiguar, por ejemplo, si un pequeño cambio en el volumen de ventas provocará una pérdida significativa de beneficios o si el proyecto será rentable incluso si se realiza el 40 % del volumen de ventas planificado.

Existen varios métodos principales para realizar dicho análisis: análisis de la influencia de factores individuales (análisis de sensibilidad), análisis de la influencia de un complejo de factores (análisis de escenarios) y modelado de simulación (método Monte Carlo). Consideremos cada uno de ellos con más detalle, utilizando los indicadores de nuestro ejemplo.

Análisis de sensibilidad. Este es un método estándar de análisis cuantitativo, que consiste en cambiar los valores de los parámetros críticos ( en nuestro caso volumen físico de ventas, precio de costo y precio de venta), sustituyéndolos en modelo financiero proyecto y calcular los indicadores de rendimiento del proyecto para cada uno de esos cambios. El análisis de sensibilidad se puede implementar utilizando paquetes de software especializados (Project Expert, Alt-Invest) y Excel. Los cálculos para el análisis se presentan más convenientemente en forma de tabla (ver Tabla 1).

Tal cálculo se lleva a cabo para todos los factores críticos del proyecto. El grado de su impacto sobre la efectividad final del proyecto (en este caso, sobre el VAN) es más conveniente de mostrar en el gráfico (ver Fig. 3).

Así, el resultado del proyecto en consideración está fuertemente influenciado por el precio de venta, luego el costo de producción y, finalmente, el volumen físico de ventas.

Aunque el precio de venta tiene una gran influencia en el VAN, la probabilidad de que fluctúe puede ser muy baja, por lo que cambios en este factor supondrán poco riesgo. Para determinar esta probabilidad se utiliza el denominado "árbol de probabilidades". Primero, con base en opiniones de expertos, se determina la probabilidad del primer nivel: la probabilidad de que el precio real cambie, es decir, se vuelva más, menos o igual al planeado ( en nuestro caso estas probabilidades son iguales a 30, 30 y 40%), y luego la probabilidad del segundo nivel es la probabilidad de desviación por una cierta cantidad. En nuestro ejemplo el razonamiento es el siguiente: si el precio aún resulta ser menor que el planeado, entonces con una probabilidad del 60% la desviación no será más del -10%, con una probabilidad del 30% - de -10 a - 20% y con una probabilidad del 10% - de -20 a -30% . Del mismo modo, las desviaciones en lado positivo. Los expertos consideraron imposibles desviaciones de más del 30% en cualquier dirección.

La probabilidad final de que el precio de venta se desvíe del valor planificado se calcula multiplicando las probabilidades del primer y segundo nivel, por lo que la probabilidad final de una reducción del precio del 20 % es bastante pequeña: 9 % (30 % x 30 %) ( ver Tabla 2).

Riesgo total por VPN en nuestro ejemplo se calcula como la suma de los productos de la probabilidad final y el valor del riesgo para cada desviación y es igual a $6.63 mil(1700 x 0,03 + 1123 x 0,09 + 559 x 0,18 - 550 x 0,18 - 1092 x 0,09 - 1626 x 0,03). Entonces, el valor esperado del VAN, ajustado por el riesgo asociado con un cambio en el precio de venta, será igual a 1758 mil dolares(1765 (VAN objetivo) - 6,63 (riesgo esperado)).

Así, el riesgo de cambios en el precio de venta reduce el VAN del proyecto en 6,63 miles de dólares americanos. Como resultado de un análisis similar de otros dos factores críticos, resultó que el más peligroso es el riesgo de cambios en el volumen físico de ventas: el valor esperado de este riesgo era de 202 mil dólares estadounidenses, y el valor esperado del riesgo de cambios en el costo de 123 mil dólares americanos. Resulta que un cambio en el precio de venta al público no es el riesgo más importante para el proyecto en consideración y puede ser descuidado, enfocándose en administrar y prevenir otros riesgos.

El análisis de sensibilidad es muy claro, pero su principal inconveniente es que se analiza la influencia de uno solo de los factores, y el resto se considera sin cambios. En la práctica, varios indicadores suelen cambiar a la vez. El análisis de escenarios ayuda a evaluar tal situación y ajustar el VAN del proyecto por la cantidad de riesgo.

Análisis de escenario. Para empezar, es necesario determinar la lista de factores críticos que cambiarán simultáneamente. Para ello, utilizando los resultados del análisis de sensibilidad, puede seleccionar de 2 a 4 factores que tengan el mayor impacto en el resultado del proyecto. Considerar más factores al mismo tiempo no tiene sentido, ya que esto solo complica los cálculos.

Generalmente se consideran tres escenarios: optimista, pesimista y más probable, pero si es necesario, se puede aumentar su número. En cada uno de los escenarios se fijan los valores correspondientes de los factores seleccionados, luego de lo cual se calculan los indicadores de desempeño del proyecto. Los resultados se tabulan (ver Tabla 3).

Al igual que con el análisis de sensibilidad, a cada escenario se le asigna una probabilidad basada en el juicio de expertos. Los datos de cada escenario se sustituyen en el modelo financiero principal del proyecto y se determinan los valores esperados de VAN y de riesgo. La magnitud de las probabilidades, como en el caso anterior, debe ser justificada.

El valor esperado del VAN en este caso será igual a 1572 mil dolares(-1637 x 0,2 + 3390 x 0,3 + 1765 x 0,5). Así, a diferencia de la etapa anterior del análisis, hemos obtenido una más precisa evaluación integral eficiencia, que se utilizará en futuras decisiones sobre el proyecto. Se debe tener en cuenta que una gran brecha entre los valores de VAN planificados y estimados indica una alta incertidumbre del proyecto. Puede haber factores de riesgo adicionales en el proyecto que deben ser considerados.

Modelado de simulación. En el caso de que no se puedan establecer estimaciones exactas de los parámetros (por ejemplo, 90, 110 y 80%, como en el análisis de escenarios), y los analistas solo pueden determinar los intervalos para posibles fluctuaciones del indicador, se utiliza el método. modelado de simulación Monte Carlo. En la mayoría de los casos, dicho análisis se lleva a cabo para identificar riesgos cambiarios (fluctuaciones en el tipo de cambio durante el año), así como riesgos de fluctuaciones en las tasas de interés, riesgos macroeconómicos y otros.

Debido a su complejidad, los cálculos de Monte Carlo siempre se realizan utilizando productos de software teniendo la función correspondiente (Project Expert, Alt-Invest, Excel). El significado principal de los cálculos es el siguiente. En la primera etapa, se establecen los límites dentro de los cuales el parámetro puede cambiar. Luego, el programa selecciona aleatoriamente (simulando la aleatoriedad de los procesos de mercado) los valores de este parámetro de un intervalo dado y calcula el indicador de rendimiento del proyecto, sustituyendo el valor seleccionado en el modelo financiero. Se llevan a cabo varios cientos de estos experimentos (con cálculos electrónicos, esto toma varios minutos) y se obtienen muchos valores de VPN, para los cuales se calcula la media (m) y el valor de riesgo (desviación estándar, d). . De acuerdo a regla estadística(la llamada “regla de los tres sigma”), el valor del VAN estará en los siguientes intervalos (ver Tabla 4):

• con una probabilidad del 68,3% - en el rango m ± d;
• con una probabilidad del 94,5% - en el rango m ± 2d;
• con una probabilidad del 99,7% - en el rango m ± 3d.

Como se puede ver en la tabla, m = 1725, d = 142. Esto significa que el valor VPN más probable fluctuará alrededor del valor de 1725. Aplicando la regla “tres sigma”, encontramos que con una probabilidad del 99.7%, el valor NPV cae dentro del rango de 1725 ± (3 x 142), incluso cuyo límite inferior es mayor que cero. Por lo tanto, con proporción alta probabilidad de que el resultado de nuestro proyecto sea positivo. Si se obtuvo un resultado negativo con una desviación de dos o tres veces (esto es posible con un VAN bajo del proyecto o alta sensibilidad al factor), entonces, utilizando la regla "tres sigma", puede determinar cuál es la probabilidad de esta desviación es y sacar una conclusión sobre la posibilidad de un resultado desfavorable. Por ejemplo, si en m ±d el valor de VPN > 0, y en m -2d el valor de VPN< 0, это значит, что с вероятностью до 13,1% ((94,5% - 68,3%) : 2) эффективность проекта отрицательна, он имеет довольно высокий риск и может быть пересмотрен.

En nuestro ejemplo, el proyecto para la producción de cadenas de oro generalmente se caracteriza por un bajo grado de riesgo, ya que es muy probable que el VAN del proyecto sea positivo, y el riesgo máximo calculado en la implementación del escenario pesimista es 193 mil USD (1765 mil - 1572 mil) . Por lo tanto, el proyecto puede ser aceptado. Sin embargo, vale la pena asegurarse contra el riesgo de incumplimiento del lanzamiento de capacidades (construcción e instalación de equipos), así como el riesgo de aumento de costos (por ejemplo, por la compra de opciones para comprar oro). Además, debe prestar atención a la promoción de productos: la política publicitaria de la empresa y la elección del punto de venta. Esto se puede hacer aprovechando la práctica anterior o elaborando acuerdos de arrendamiento y contratos para las cadenas de suministro a los distribuidores.

En conclusión, observamos que la aplicación del enfoque descrito para el análisis de los riesgos del proyecto a menudo permite, ya en la primera etapa de la evaluación del proyecto, tomar una decisión con respecto a su desarrollo posterior, así como sacar conclusiones sobre las posibles formas de minimizar los riesgos. . Debe enfatizarse que requisito previo dicho análisis debe basarse en evaluaciones razonables de expertos, de lo contrario, la eficiencia del trabajo será baja.

“Cuanto más complejo es el modelo de negocio del proyecto, más cuidadosamente es necesario evaluar los riesgos”

Entrevista con el director del departamento. Finanzas corporativas empresa de inversión ATON (Moscú) Dmitri Aleevski

- ¿Cree que existen diferencias entre los riesgos de proyecto y operativos de la empresa?

Me parece que no hay diferencias fundamentales entre estos riesgos. Los riesgos de proyecto son una extensión lógica de los riesgos operacionales, ya que la mayoría de los proyectos de la compañía se basan en un modelo de negocio ya existente.

- Sin embargo, las empresas evalúan el riesgo de un proyecto en particular, aunque solo sea para comprender cómo su implementación afectará el riesgo general del negocio. ¿Con qué cuidado debe abordarse la evaluación de los riesgos del proyecto?

Los enfoques para evaluar dichos riesgos deben depender principalmente de qué tan típico es el proyecto para la empresa, y no de la cantidad necesaria para implementarlo. Entonces, construyendo una nueva tienda red minorista puede ser un proyecto de alto presupuesto, pero su implementación ya utilizará empresas famosas tecnologías que garantizan proporcionar a la tienda una afluencia de clientes y un ingreso estable: análisis de la capacidad del mercado, determinación de las preferencias de los consumidores en el área y publicidad adecuada.

Si la empresa decide diversificar su negocio y adquirir, por ejemplo, una red estaciones petrolíferas para colocar sus tiendas en ellos, tendrá que enfrentar un nivel de riesgo completamente diferente. Para los minoristas, este negocio será completamente nuevo y se verán obligados a tener en cuenta factores desconocidos para ellos: la compra de gasolina, los precios, la ubicación de las estaciones de servicio, etc. Si la decisión de abrir la próxima tienda se puede tomar en la base de que la empresa necesita una presencia en la zona, entonces la decisión de comprar estaciones de servicio debe ser elaborada hasta el más mínimo detalle, ya que el riesgo de tal inversión será inconmensurablemente mayor debido a la singularidad del proyecto para esta empresa. Además, con la nueva adquisición, el negocio central también cambiará: las cadenas de suministro se volverán más complejas, los gerentes tendrán que tomar decisiones en un área desconocida para ellos. Por lo tanto, cuanto más complejo sea el modelo de negocio del proyecto, más cuidadosamente será necesario evaluar los riesgos.

- ¿En qué secuencia se llevan a cabo las actividades de evaluación de riesgos del proyecto?

En primer lugar, se realizan análisis de sensibilidad y análisis de escenarios, que se basan en una definición simplificada de los parámetros del proyecto (tasas de descuento, condiciones ambientales, etc.). Esto le permite rechazar el proyecto o decidir llevar a cabo un estudio más detallado y determinar áreas para seguir trabajando. Con un resultado positivo del estudio, se resuelven todos los aspectos que pueden afectar de alguna manera el resultado del proyecto. Luego, nuevamente se lleva a cabo un análisis cuantitativo sobre la base de datos actualizados y medidas para eliminar (asegurar) los riesgos identificados durante el trabajo. Al final, si se toma la decisión de implementar el proyecto, entonces el nivel total de su riesgo, es decir, la cantidad que el inversor perderá en caso de falla (teniendo en cuenta todas las medidas de seguro), no debe exceder un nivel aceptable. valor, por ejemplo, el 20% del VAN del proyecto.

Entrevistado por Anna Netesova

1 Para más información sobre los resultados del concurso, ver el artículo “Cómo no cometer errores al elaborar un plan de negocios”, “Director Financiero”, 2003, No. 4. - Nota. ediciones.
2 Las fórmulas para el cálculo de estos indicadores no se dan en este artículo, ya que ya han sido publicados en nuestra revista (ver el artículo “Estimación del flujo de caja de un proyecto de inversión”, “Director Financiero”, 2002, No. 4) . Además, estas fórmulas se pueden encontrar en cualquier libro de texto sobre gestión financiera o evaluación de inversiones. - Nota. ediciones.
3 Por motivos de confidencialidad informacion comercial el autor considera un ejemplo con datos condicionales, que se basa en un proyecto real de su experiencia personal. – Nota. ediciones.