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• Introducción
• Capítulo 1. Parte teórica
• 1. Opciones de barrera
• 2.1 Tipos riesgos cambiarios
• 2.2 Reversión del riesgo
• Conclusión
• Aplicaciones

Introducción

Las opciones de barrera son un ejemplo de opciones exóticas que no están tan ampliamente disponibles en el mercado como los tipos clásicos de derivados. instrumentos financieros. Las opciones de barrera se hicieron más prominentes en el mercado de derivados en la década de 1960, cuando comenzaron a usarse activamente como una herramienta de cobertura de divisas. Como regla general, el costo, o la prima, de una opción de barrera es menor que el costo de una similar, es decir para comprar o vender una opción clásica, pero la prima de la opción de barrera se basa en las expectativas sobre el cambio futuro en el valor del activo subyacente. Por lo tanto, estimar el costo de las opciones de barrera permite construir un pronóstico para mercado de divisas. No hay muchos materiales en ruso sobre este tema, por lo que la cuestión de evaluar las opciones de barrera a la luz de la previsión del tipo de cambio es importante.

objeto estudio de esto tesis son opciones de barrera, a saber, opciones de inclusión de compra y venta.

Sujeto Los estudios son primas sobre opciones de barrera, a partir de las cuales se realiza un pronóstico sobre los cambios futuros en el tipo de cambio y se construye una regla de negociación.

Objetivotesistrabajar puede formularse de la siguiente manera: resolver el problema del cálculo de variaciones para encontrar los límites flotantes (niveles naturales de soporte y resistencia), que serían los límites superior e inferior de los niveles de barrera; basándose en datos históricos, es decir, cotizaciones diarias del par de divisas euro-dólar, cree una regla comercial para una cartera que consiste en opciones de barrera. Esto requerirá la valoración de las opciones de inclusión de barreras y el análisis de sus primas. Eso es lo que es tareainvestigación.

riesgo de moneda de la opción de barrera

El mercado de divisas es un proceso de precios complejo que implica riesgos y expectativas de los jugadores. En consecuencia, para asegurar las emisiones extremas en el mercado y minimizar las pérdidas, se inventaron opciones cuya definición se basa a priori en las expectativas del mercado sobre la dinámica futura del tipo de cambio. Según la teoría de las finanzas clásicas, el proceso de precios sigue una determinada ley y está sujeto a ruido; De la teoría de las finanzas conductuales se conoce el concepto de cambio de régimen. Por tanto, la volatilidad de precios que se observa en el mercado está estrechamente relacionada con el intento de limpiar el ruido de un cambio de tendencia para entender claramente la ley por la que se mueve el mercado.

De este modo, metodologíainvestigación La tesis implica lo siguiente: en la dinámica del proceso de precios, es necesario encontrar dónde las expectativas del mercado integradas en las primas de las opciones cambian el generador, es decir, El mercado se está moviendo hacia un modo diferente. Para ello, se realizan una serie de transformaciones matemáticas en el marco de la resolución del problema del cálculo de variaciones y la búsqueda de niveles flotantes. Los límites internos del área de definición de la función de distribución del proceso de precios se toman como niveles naturales de soporte y resistencia, cuya ruptura indica cambios en la dirección de las fluctuaciones del proceso de precios. Además, estos límites se toman como los niveles de las barreras superior e inferior para las opciones de barrera. Dado que en el documento solo se consideraron las opciones de venta de barrera, los precios de ejercicio para los contratos de compra y venta se establecieron como una barrera y más o menos 100 puntos básicos para los tipos de opciones respectivos. Para las opciones al alza, el precio de ejercicio se fijó por encima de la barrera, para las opciones a la baja, respectivamente, más bajo.

Como se mencionó anteriormente, el costo de las opciones representa la probabilidad de un cambio de tendencia: mientras el precio no haya cruzado los valores umbral, esto es ruido, solo cuando se cruzan podemos hablar de un nuevo régimen. Esta suposición subyace a la regla comercial presentada en el documento.

laboralhipótesis graduación de bachillerato trabajo calificado se puede formular de la siguiente manera: los límites internos del área de definición de la función de densidad de probabilidad del proceso de precios se perciben no solo como niveles de soporte y resistencia, cuya ruptura indica un cambio de tendencia, sino también como barreras naturales para el correspondientes opciones exóticas.

diplomaRtrabajarconsiste endetresimportantepartes: introducción, parte principal y conclusión. La introducción habla de la relevancia de este trabajo, define el objeto y tema de la investigación, establece el objetivo de escribir un trabajo final de calificación sobre este tema, formula la tarea de investigación y describe su metodología. Además, la introducción establece la hipótesis de trabajo de la tesis y describe la estructura del trabajo con un breve, de 2 a 5 oraciones, indicando el contenido de cada capítulo. La parte principal consta de dos capítulos. El primer capítulo proporciona una base teórica para futuras investigaciones. El primer capítulo está dividido en dos párrafos, cada uno de los cuales consta de varios subpárrafos. El primer párrafo proporciona un marco teórico general para las opciones de barrera: el primer subpárrafo define estas opciones exóticas, presenta calendarios de pago para ellas; en el segundo, cuál es el uso de las opciones de barrera; el tercer párrafo habla de las características de las opciones de barrera en comparación con las opciones ordinarias. El segundo párrafo de la primera parte (teórica) del trabajo de calificación final está dedicado a los instrumentos de cobertura del riesgo cambiario y también se divide en tres subapartados. El primer párrafo contiene la clasificación de los riesgos cambiarios, así como las técnicas de toma de decisiones en relación con la cobertura de riesgos; Sin embargo, los párrafos segundo y tercero describen instrumentos de cobertura más complejos que las opciones ordinarias (plain vanilla), que son utilizadas activamente en el mercado de derivados tanto por corporaciones como por instituciones financieras. en la segunda parte Papel a plazo se presenta la parte práctica. Consta de dos puntos: en primer lugar, se describe detalladamente la solución del problema del cálculo de variaciones con límites flotantes, y se comprueba la solución del problema en base a números reales. El segundo párrafo está dedicado al análisis de las opciones de barrera, el cálculo de las primas sobre ellas. Los límites del dominio de definición que se encuentran en el primer párrafo se utilizan como los niveles correspondientes de las barreras. Se da un ejemplo de la rentabilidad de una cartera compuesta por opciones de barrera en comparación con la rentabilidad del mercado. En conclusión, se extraen conclusiones sobre todo el trabajo de calificación final, se dan respuestas detalladas a las preguntas planteadas en la introducción.

Las siguientes fuentes se utilizaron para escribir el trabajo del curso. La base teórica es el libro de John Hull (John C. Hull) "Opciones, futuros y otros derivados". El libro cubre tanto los mercados de derivados como las funciones de gestión de riesgos, incluido el riesgo crediticio y los derivados crediticios, los contratos a plazo, los futuros y los swaps, los derivados meteorológicos y energéticos, y más. El libro se basa en una transición fluida de la teoría a la práctica, lo que lo hace útil tanto para estudiantes como para profesionales o inversores. Los datos sobre las tasas al contado del par de divisas euro-dólar se tomaron de la fuente de información de la Terminal Bloomberg. Se obtuvo mucha información útil de los artículos. ex empleados Estrategias cuantitativas de Goldman Sachs por Emanuel Derman e Iraj Kani, . Además del libro de John Hull, la base analítica para escribir el trabajo del curso fue el trabajo de Hans-Peter Deutsch (Hans-Peter Deutsch) y Thomas Björk (Tomas Bjork). Se ha encontrado mucha información sobre instrumentos de cobertura complejos en los trabajos del profesor Uwe Wystup de la Escuela de Finanzas y Gestión de Frankfurt.

Esta tesis tiene un prácticoaplicabilidad. La construcción del modelo se basa en datos reales extraídos de una gran base de datos autorizada, lo que hace que el modelo esté vinculado a la situación real de los mercados financieros. Además, el algoritmo utilizado para calcular el tipo de cambio futuro en este trabajo se puede aplicar a otras series de datos, incluido el mercado de valores. De hecho, antes en este trabajo se presenta modelo terminado sobre análisis y pronósticos de mercado. Por lo tanto, este trabajo final de calificación tiene un cierto significado práctico.

Capítulo 1. Parte teórica

Las opciones vainilla convencionales (opciones vainilla simples) tienen propiedades bien definidas y se negocian de manera bastante activa en la bolsa. Los intercambios o corredores actualizan regularmente sus cotizaciones de precios o sus valores de volatilidad implícita. Sin embargo, en encima del mostrador del mercado instrumentos financieros derivados, existe una amplia gama de productos no estandarizados creados por ingenieros financieros: opciones exóticas. Aunque este tipo de opciones constituyen un pequeño porcentaje de la cartera de un inversor, son importantes debido a sus rendimientos mucho más altos que las opciones estándar.

Se requirieron derivados exóticos por varias razones. A veces es realmente una necesidad de cobertura en el mercado, a veces es por razones fiscales, contables, legales o reglamentarias que hacen que las tesorerías, los administradores de fondos u otras instituciones financieras recurran a opciones exóticas. Además, los derivados exóticos a menudo reflejan movimientos futuros en ciertos mercados. Como parte del trabajo del curso, nos interesarán las opciones de barrera.

1. Opciones de barrera

1.1 ¿Qué son las opciones de barrera?

Los pagos de las opciones ordinarias dependen de un indicador en el mercado: la huelga. Opciones de barrera: un tipo de opciones, cuyo pago depende no solo del ejercicio, sino también de si el precio del activo subyacente alcanza un cierto nivel durante un cierto período de tiempo o no. Los inversores las utilizan para obtener información sobre la situación futura del mercado, ya que las opciones de barrera contienen más información que solo información sobre las expectativas del mercado contenida en las opciones estándar. Además, sus primas suelen ser más bajas que las opciones regulares con las mismas fechas de ejercicio y vencimiento.

Una opción europea estándar se caracteriza por el tiempo hasta el vencimiento y el precio de ejercicio. En la fecha de ejercicio, el titular de una opción de compra estándar recibe la diferencia entre el precio al contado y el precio de ejercicio si el precio al contado es mayor que el precio de ejercicio, y cero en caso contrario. De manera similar, el titular de una opción de venta estándar obtiene la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio al contado si el precio al contado está por debajo del precio de ejercicio, y cero en caso contrario. El propietario de una opción de compra se beneficia de un aumento en el precio al contado, el propietario de una opción de venta de una disminución en el precio al contado.

Las opciones de barrera son una forma modificada de opciones estándar que incluyen opciones de venta y de compra. Las opciones de barrera se caracterizan por su precio de ejercicio y nivel de barrera, así como por descuento (dinero reembolso), asociado con alcanzar el nivel de la barrera. Al igual que con las opciones estándar, el nivel del precio de ejercicio determina el pago al vencimiento. Sin embargo, el contrato de opción de barrera especifica que el pago depende de si el precio al contado alcanza la barrera antes de que expire la opción. Además, si se alcanza la barrera, algunos contratos implican que el tenedor de la opción recibirá un descuento Derman E., Kani I. The Ins and Out of Barrier Options: Part 1, p. 56 .

Las barreras son de dos tipos:

· Barrera superior (barrera hacia arriba) - por encima del precio actual, se puede alcanzar por el movimiento del precio desde abajo;

· Barrera a la baja: por debajo del precio actual, se puede lograr bajando el precio.

Las opciones de barrera pueden ser de dos tipos: opciones de encendido y opciones de apagado. Una opción de barrera (opción de entrada) paga solo cuando el precio al contado está "en el dinero" y cuando se alcanza la barrera antes del vencimiento. Cuando el precio al contado cruza el nivel de barrera, la opción de barrera se activa y se convierte en opción ordinaria del tipo correspondiente - call o put con el mismo precio de ejercicio y vencimiento. Si el precio al contado no alcanza la barrera, la opción expirará.

Una opción de barrera de salida (opción knockout) vale la pena si el precio al contado está dentro del dinero y nunca se alcanza el nivel de barrera antes del vencimiento. Dado que el precio al contado del activo no alcanza la barrera, la barrera de corte es una opción normal (de compra o de venta) con el ejercicio y vencimiento adecuados. Por lo tanto, las opciones de barrera pueden ser hacia arriba (hacia arriba y hacia afuera), hacia arriba (hacia arriba y hacia adentro), hacia abajo (hacia abajo y hacia afuera), hacia abajo (hacia abajo y hacia adentro). Los tipos de opciones de barrera y los pagos correspondientes, siempre que se alcance la barrera, se presentan en la Tabla 1.

tabla 1

		debajo del punto
		debajo del punto
		por encima del lugar
		por encima del lugar
		debajo del punto
		debajo del punto
		por encima del lugar
		por encima del lugar

1.2 Por qué usar opciones de barrera

Hay tres ventajas principales de las opciones de barrera sobre las opciones estándar:

· Los pagos de opciones de barrera pueden reflejar con mayor precisión el comportamiento futuro del mercado.

Los comerciantes valoran las opciones basándose en la teoría de opciones. En los mercados líquidos, puede estimar el valor de una opción calculando el pago esperado y promediando todos los posibles resultados del mercado, donde precio promedio es el precio a plazo en el futuro. La teoría es que el pago de la volatilidad es aproximadamente igual al precio a plazo.

Al comprar una opción de barrera, no puede pagar por los resultados del mercado que no parecen obvios. Por el contrario, es posible aumentar los ingresos recibidos vendiendo una opción de barrera, cuyos pagos dependen de los resultados de mercado menos probables.

· Las opciones de barrera son más aptas para la cobertura que las opciones regulares.

Por ejemplo, un inversor ha decidido vender el activo subyacente si su precio sube en el próximo período, pero quiere protegerse contra una caída del precio. Para ello, un inversor puede comprar una opción de venta con un precio de ejercicio inferior al actual, que cubrirá la caída, pero si el precio del activo sube, la necesidad de cubrir la caída deja de existir. En cambio, el inversionista puede comprar una opción de venta ascendente con un precio de ejercicio por debajo del precio al contado y con una barrera por encima del precio al contado; por lo tanto, si el precio sube al nivel de la barrera, la opción de venta dejará de existir, ya que ya no habrá necesidad de ello.

· Las primas de las opciones de barrera tienden a ser más bajas que las opciones regulares.

Los inversores a menudo eligen opciones de barrera porque la prima en ellas es más baja que en las opciones regulares. Por ejemplo, las opciones de corte no pagarán si el precio al contado alcanza la barrera de corte; por lo tanto, son más baratas que una opción similar sin capacidad de "apagado". Si la probabilidad de que ocurra un cierre es baja, el inversionista paga una prima más baja y recibe los mismos beneficios. Además, el inversionista tiene derecho a pagar una gran prima y recibir una devolución (reembolso en efectivo) si se desactiva la opción.

Asimismo, las primas de las opciones de inclusión son inferiores a las de las opciones regulares con el mismo ejercicio y vencimiento.

1.3 Características de las opciones de barrera

Gestionar los riesgos de una cartera de opciones es mucho más difícil que gestionar los riesgos de, por ejemplo, una cartera de acciones. Un inversor puede cubrir las opciones vendiendo el delta del activo subyacente y comprando la posición de la opción. En este caso, delta es el factor de cobertura teórico. El valor de la opción y el delta dependen tanto de las condiciones del mercado como de la volatilidad. Las opciones de compra ordinarias tienen valores delta entre 0 y 1 y un precio de ejercicio que aumenta cuando aumenta la volatilidad Derman E., Kani I. The Ins and Out of Barrier Options: Part 1, p. 58 .

Las opciones de barrera, aunque similares a las opciones regulares, son un producto más complejo porque sus pagos dependen de muchos factores en el futuro. Al igual que con las opciones convencionales, un inversor puede cubrir su delta utilizando un modelo teórico para calcular el valor de la opción y su delta.

La sensibilidad al precio de las opciones de barrera puede ser muy diferente de las opciones convencionales. Por ejemplo, puede comparar una opción de compra ascendente con una opción de compra normal. A medida que aumenta el precio del activo subyacente, una opción regular siempre aumentará de valor. En el caso de una opción de barrera, son posibles dos opciones opuestas. Si el precio del activo subyacente aumenta, el pago de la opción de compra de barrera aumenta potencialmente, pero este mismo aumento hace que el valor de todo el contrato se cancele simultáneamente a medida que se acerca a la barrera de corte. Debido a estas diferentes direcciones de movimiento, el precio cerca de la barrera se vuelve muy sensible y el delta puede cambiar rápidamente de positivo a negativo.

Hay dos formas principales en las que las opciones de barrera difieren de las opciones estándar cuando el precio del activo subyacente está cerca de la barrera. Primero, la delta de una opción de barrera puede ser significativamente diferente de la delta de la opción regular correspondiente. Por ejemplo, una opción de compra de barrera puede tener valores delta menores que cero o mayores que uno. La opción de compra up-out, cuyo valor se restablece a cero cuando se alcanza la barrera, tiene un delta negativo cerca de la barrera debido a la rápida caída del precio en esta área.

En segundo lugar, el valor de una opción de barrera disminuye a medida que aumenta la volatilidad. La probabilidad de desactivar la opción de compra up-in discutida anteriormente se vuelve más alta cerca de la barrera a medida que aumenta la volatilidad.

En algunos casos, el nivel de ejercicio de la opción de inclusión es tal que cualquier pago distinto de cero al vencimiento garantiza que se alcanzará la barrera. Estas opciones de barrera europeas son similares en pago y valor a las opciones europeas estándar con el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento adecuados. Cualquier opción de compra ascendente con un precio de ejercicio por encima de la barrera de activación tiene el mismo valor que una opción de compra estándar porque, cuando se activa, la opción de compra de barrera se convierte en una opción de compra estándar. Por la misma razón, cualquier put down-in con un strike por debajo de la barrera tiene el mismo valor que una put estándar.

Lo mismo sucede con las barreras de desactivación, si su nivel de ejecución es tal que cualquier pago distinto de cero garantiza la desactivación de la opción, entonces la opción se restablece a cero. Por lo tanto, una opción de compra ascendente con un precio de ejercicio por encima de la barrera no tiene precio. Una put down-out con un nivel de strike por debajo de la barrera tampoco tiene valor.

Existe un patrón simple entre las opciones europeas de encendido y apagado, así como entre las opciones estándar. Si un inversionista tiene una opción on y una opción off del mismo tipo, call o put, con la misma fecha de vencimiento, el mismo precio de ejercicio y las mismas barreras en la cartera, tiene la garantía de recibir el pago del estándar. opción, tanto si se alcanza la barrera como si no. Por lo tanto, el valor de una opción call (o put) down-in con una call (o put) down-out es igual al valor de la opción call (o put) estándar correspondiente. El valor de una opción de compra (o de venta) up-in junto con una opción de compra (o de venta) up-out es igual al valor de la opción de compra (o de venta) estándar correspondiente.

2. Caja de herramientas de cobertura

Las opciones de barrera, así como cualquier otro instrumento financiero derivado, están sujetas al riesgo causado por la incertidumbre de las fluctuaciones del tipo de cambio, que a su vez ya dependen de la macroeconomía, la geopolítica y las intervenciones especulativas. Cualquier agente económico asociado a operaciones cambiarias a nivel macro -empresas del sector real o instituciones financieras- se encuentra ante la tarea de cubrir sus posiciones cambiarias. El segundo párrafo del primer capítulo considerará algunas herramientas de cobertura más complejas que las sencillas que utilizan en cierta medida los participantes del mercado en la actualidad.

2.1 Tipos de riesgo cambiario

De acuerdo a teoría económica Los participantes del mercado se enfrentan a tres tipos principales de riesgos: moneda, crédito e interés. Las corporaciones y las instituciones financieras están expuestas tanto a los riesgos anteriores como a muchos otros asociados con sus actividades, pero es importante identificar estos riesgos de manera oportuna, comprenderlos y minimizar las posibles pérdidas. La política competente del Tesoro permite a las empresas asegurarse contra las fluctuaciones del tipo de cambio.

Obviamente, no habría riesgo cambiario si todas las transacciones se realizaran en una sola moneda. Por ejemplo, no existe tal riesgo entre los países europeos que forman parte de una unión monetaria. Sin embargo, cualquier gran empresa, y más aún una entidad financiera, por su tamaño, traspasan las fronteras de un país, una unión monetaria y están expuestas al riesgo de tipo de cambio.

La gestión del riesgo cambiario no es tan sencilla como podría parecer a primera vista. Cobertura del 100 % de las posiciones de divisas puede parecer la solución más lógica al desafío del Tesoro, pero es importante tener en cuenta que, incluso con una cobertura total, existe el riesgo de que una empresa no esté en la mejor posición de mercado en relación con sus competidores. si la moneda extranjera se aprecia significativamente.

El riesgo cambiario se divide en dos grandes categorías:

1. transaccional riesgo- el riesgo de que la moneda nacional se abarate o se encarezca durante la vigencia del contrato desde el momento de su firma hasta el pago final. Por ejemplo, en el momento de la celebración del contrato, el exportador acordó un precio de venta de 100.000 libras y el tipo de cambio euro-libra era de 0,6600. Cuando llegó la fecha de pago final, la tasa subió a 0,7000. Una variación del 6% en el tipo de cambio resultó en una pérdida de 8.658 euros para el exportador bajo este contrato.

2. traslacional riesgo - el riesgo de que el valor de los activos y pasivos denominados en moneda extranjera cambie debido a las fluctuaciones del tipo de cambio, lo que se reflejará en el balance de la organización. Si un exportador tiene activos en el Reino Unido por un valor de 330 000 libras esterlinas, los mostrará en su balance a 0,6600 como 500 000 euros. Sin embargo, si el tipo de cambio se fortalece a 0,7000, el activo valdrá 471.429 euros.

Corporaciones y instituciones financieras es necesario construir su propia política de gestión de riesgos cambiarios, es decir, encontrar un equilibrio entre cobertura, flexibilidad y costos. La política de cobertura del riesgo de tipo de cambio debe incluir:

o Identificación de riesgos: cuando se realizan ciertas transacciones de divisas, es importante evaluar correctamente las fluctuaciones los tipos de cambio durante toda la duración del contrato

o Evaluación de riesgos: el riesgo debe medirse con la mayor precisión, de modo que la empresa pueda evaluar de manera realista la escala de las posiciones de divisas para presupuestar ciertas fluctuaciones de divisas en el presupuesto corporativo.

o Elección de una técnica de cobertura: después de que las empresas hayan evaluado las posibles pérdidas por riesgo, es necesario elegir las técnicas de cobertura más adecuadas para sus posiciones en divisas. Las empresas se beneficiarán de la consulta con bancos de inversión que pueden ofrecer una amplia gama de productos de cobertura. Además, como se mencionó anteriormente, puede tener sentido mantener una parte de la posición de divisas sin cobertura.

o Implementación de técnicas de cobertura: las empresas exportadoras deben asegurarse de comprender las técnicas de cobertura correctas.

2.2 Reversión del riesgo

Muy a menudo, las corporaciones necesitan los llamados instrumentos financieros de costo cero para cubrir sus transacciones transnacionales. flujo de caja. Dado que hay que pagar una prima al comprar una opción de compra, el comprador puede vender otra opción para financiar la compra de la opción de compra. Un producto de uso frecuente y bastante líquido en los mercados de divisas es el Risk Reversal.

Cronograma 1 . gráficos pagos Por largo (izquierda) Y corto (a la derecha) riesgo Inversión

La estrategia de Reversión de Riesgo combina la compra de una opción de compra y la venta de una opción de venta, o la venta de una opción de compra y la compra de una opción de venta con diferentes precios de ejercicio. Esta combinación se puede utilizar como una estrategia de cobertura más económica que las opciones de compra y venta europeas convencionales.

De acuerdo con los términos de la estrategia de Reversión de Riesgo, el dueño o inversionista tiene derecho a comprar una cierta cantidad de moneda en una fecha determinada a una tasa predeterminada (ejercicio de la opción comprada), asumiendo que la tasa de cambio del mercado en la fecha final del contrato de opción será superior al precio de ejercicio de la opción que se adquiere (call/put largo). Sin embargo, si el tipo de cambio está por debajo del precio de ejercicio de la opción que se vende (call/put corto) en la fecha de vencimiento del contrato de opción, el inversionista está obligado a comprar la cantidad de moneda que corresponde al precio de ejercicio de la opción que se vende. vendido. Por lo tanto, la compra de la estrategia Risk Reversal proporciona una cobertura completa contra el crecimiento de la divisa base. El inversionista ejercerá la opción solo si el tipo de cambio es superior al precio de ejercicio de la opción comprada (call/put largo) en la fecha de vencimiento del contrato.

La estrategia del inversor que adquiere Risk Reversal es que quiere limitar sus posibles pérdidas. La reversión de riesgo se usa cuando el par de divisas es altamente volátil y el mercado está dominado por expectativas bajistas con respecto a las fluctuaciones del tipo de cambio.

También es interesante tener en cuenta que los comerciantes suelen utilizar la inversión de riesgo como una medida del sentimiento del mercado. Reversión de riesgo positivo, es decir, cuando las llamadas son más caras que las correspondientes opciones de venta debido a la mayor volatilidad implícita de las llamadas, muestra el optimismo de los participantes del mercado para este par de divisas. Con una inversión de riesgo negativa, las opciones de venta son más caras que las opciones de compra, lo que indica expectativas bajistas.

Beneficios de la herramienta

Cobertura total contra la apreciación de la moneda base

Herramienta con coste cero (zero-cost)

Desventajas de la herramienta

Cuando la divisa base se debilita, los ingresos del inversor se ven limitados por el ejercicio de la opción de venta vendida.

2.3 Target Accural Redemption Forward (TARF)

Además de las opciones sencillas, los inversores suelen utilizar instrumentos exóticos para cubrir sus posiciones. Un ejemplo de una herramienta de este tipo, que a menudo se utiliza como organizaciones corporativas, e instituciones financieras, pueden servir como Target Accural Redemption Forward (TARF).

Según los términos de TARF, un inversor vende EUR y compra USD a un tipo de cambio mucho más alto que el tipo de cambio al contado o a plazo. La característica clave de este producto es que el inversor tiene un nivel de beneficio objetivo general, al alcanzar el cual se desactivan todos los cálculos posteriores.

La esencia de la herramienta es establecer el precio de ejercicio por encima del spot para permitir que el cliente acumule ganancias rápidamente en cada fecha de fijación y complete la transacción dentro de las 6 semanas (consulte el Apéndice No. 2). El inversor empezará a perder dinero si las fijaciones al tipo euro-dólar son superiores al precio de ejercicio.

Cronograma 2 . gráficos pagos Por alcista (izquierda) Y osuno (a la derecha) Objetivo acual Redención adelante

Supongamos que el tipo de cambio al contado actual del EUR/USD sea 1,4760, el inversor entra en una TARF de un año en virtud de la cual vende 1 millón de euros semanalmente a 1,5335 con la siguiente condición de cierre: si la suma de todos los beneficios semanales del inversor alcanza valor objetivo en beneficio, todos los pagos posteriores se cancelan. Sea el valor objetivo de la ganancia acumulada 0,30, que se acumula semanalmente según la siguiente fórmula: ganancia = max (0, 1,5335-fijación euro-dólar).

De la tabla de cómputos semanales del Anexo No. 2 de este trabajo, se puede observar que en la sexta semana se alcanzó el valor objetivo de utilidad de 0,30. En la quinta semana, la ganancia acumulada fue de 0,2625, la fijación del tipo de cambio en la sexta semana fue de 1,4850. En consecuencia, el inversor en la sexta semana no recibirá 0,0485 de beneficio (1,5335-1,4850), sino 0,0375, que no es suficiente para alcanzar el valor objetivo. Después de eso, la transacción deja de existir.

Capítulo 2. Parte práctica. La construcción de modelos

En la parte práctica, se hará una transición a herramientas matemáticas sobre las cuestiones planteadas, es decir, a la resolución del problema del cálculo de variaciones y estimación de primas para opciones barrera. Además, se construye una regla comercial basada en las primas calculadas.

2.1 Solución del problema del cálculo de variaciones con fronteras flotantes

Como se mencionó en la introducción, la tarea del trabajo de calificación final es trazar los niveles de soporte y resistencia en función del valor actual del proceso de precios. Por lo general, el proceso de precios se entiende como una cotización o, más precisamente, su logaritmo. Sin embargo, en este caso particular, son los valores de las cotizaciones del par de divisas los que se utilizarán, ya que los valores de los niveles superior e inferior obtenidos como resultado de resolver el problema serán los límites correspondientes para opciones de barrera.

La base matemática para el trabajo de tesis fue el problema del cálculo de variaciones con dos funciones desconocidas Evstigneev V.R. Teoría matemática de los niveles de soporte y resistencia.Boletín de NAUFOR. Esta elección se debe a las siguientes consideraciones. Supongamos que se nos da un proceso de precio aleatorio definido en alguna área. Dentro de esta área, que se puede representar como el área de definición de la función de densidad de probabilidad de una determinada distribución, existen límites de subdominio que son diferentes para diferentes valores del proceso de precios. Es natural identificar este tipo de límites internos con niveles de soporte y resistencia.

Tiene sentido presentar los niveles de soporte y resistencia -límites internos dentro del área de definición de un proceso de precio aleatorio- como límites móviles que definen un área más estrecha de la definición de la función, que sirve como parámetro de la distribución del precio. proceso.

Este tipo de problemas es bien conocido: son problemas de cálculo de variaciones con dos funciones requeridas y problemas de cálculo de variaciones para funciones con límites móviles. Es lógico aceptar que los niveles de soporte y resistencia son los límites móviles de la segunda función, que desempeña el papel de parámetro para la primera función, es decir para la función de densidad de probabilidad de la distribución paramétrica de un proceso de precio aleatorio.

Comencemos resolviendo un problema variacional con dos funciones desconocidas.

Primero, definamos la siguiente funcionalidad:

La solución del problema variacional será un par de funciones y (x) y m (x) tales que el valor mínimo será entregado a la integral definida de la funcional F (…). La función y (x) aquí es la función de distribución, y su derivada es, respectivamente, la función de densidad de probabilidad, que nos interesa. La función m(x) es nuestra función de parametrización deseada con límites flotantes, que debe encontrarse junto con la función de densidad. Los valores b, c y l son constantes arbitrarias (parámetros escalares de la función de densidad).

El funcional seleccionado contiene la expresión principal, el primer término, y varias restricciones. La expresión principal expresa la entropía estadística según K. Shannon: tomada con menos e integrada, da una estimación cuantitativa de la incertidumbre inherente a un proceso aleatorio dado, siempre que sea generado por una distribución dada. Este valor se maximiza según el principio de máxima entropía. Por tanto, el integrando para la entropía entra en el funcional con un cambio de signo, ya que la integral definida de este funcional se minimiza.

Resolviendo las ecuaciones de Euler-Lagrange para este problema para cada función deseada, obtenemos un sistema de dos ecuaciones diferenciales ordinarias: la de segundo orden con respecto a la función de parametrización y la de primer orden con respecto a la función de densidad.

Solución de función para m(x):

A partir de aquí expresamos m (x) - alguna función parametrizadora - y obtenemos:

Las funciones p(x) y m(x) se obtienen como solución por pares de este sistema. Aquí p(x) es la primera derivada de la función y(x), es decir función de densidad de probabilidad. La función m(x) debe obtenerse como solución al problema de las fronteras flotantes. Los límites cambiantes del área de definición de esta función se consideran niveles de soporte y resistencia.

La solución formal para la función de densidad se da a continuación.

Se puede ver que depende de la función parametrizadora m(x). La función m(x) se puede obtener cumpliendo las condiciones en los límites de su dominio de definición no constante (en los puntos "a" y "b"). Estas condiciones se dan a continuación.

Después de la divulgación de todos los operadores, se reducen a la siguiente restricción.

Esta restricción se obtiene al precio de alguna simplificación de las condiciones anteriores. La simplificación aplicada requiere que la primera derivada de la expresión que contiene las condiciones sea igual a cero en los puntos de la frontera, al igual que la propia expresión es igual a cero en estos puntos. Para cumplir con este requisito, es necesario asumir una forma lineal de la función de frontera w(x) en un punto de frontera y la función correspondiente? (x) a otro.

Tal suposición no solo hace posible simplificar las condiciones de contorno, sino que también nos permite simplificar aún más la restricción, ya que parte derecha, obviamente, será anulado. En este caso se obtienen dos condiciones de contorno, una de las cuales (correspondiente a un punto de contorno del dominio de definición de la función m(x)) se refiere a la propia función parametrizadora m(x), y la otra (correspondiente a la segundo punto límite) se refiere a su primera derivada, como se muestra a continuación.

Este conjunto de condiciones de contorno puede corresponder a las funciones diferente tipo. Elegimos la que se obtiene como solución de la lineal ecuación diferencial Método de transformación directa e inversa de Laplace.

Tal especificación de la función de parametrización deseada hace posible utilizar la propiedad de imponer soluciones parciales. Como resultado, después de tener en cuenta ambas restricciones de contorno, la función m (x) toma la siguiente forma.

Habiendo obtenido explícitamente la función de parametrización, ahora podemos expresar explícitamente la función de densidad de probabilidad p (x) en sí misma.

Sin embargo, esta es una función para la densidad de probabilidad de los logaritmos de las cotizaciones del tipo de cambio, lo cual, por supuesto, no es adecuado para los propósitos de la tesis, ya que como resultado de todas las transformaciones es necesario obtener límites expresados ​​en pares de divisas. comillas, y no en sus logaritmos. Por lo tanto, es necesario obtener la función de densidad de probabilidad inversa q (y), cambiando el dominio de definición de la función en consecuencia.

Ahora necesita aplicar el aparato matemático anterior a los datos reales del mercado. Para la simulación se seleccionaron cotizaciones diarias del par de divisas euro-dólar durante 262 días observados, es decir del 15 de mayo de 2013 al 15 de mayo de 2014 con un período móvil de 12 días hábiles.

Cronograma 3 . natural niveles apoyo (sin.) Y resistencia (hermoso.)

El gráfico 3 muestra los límites del área de definición de la función de densidad de probabilidad del proceso de precio considerado: las líneas de soporte y resistencia. Los límites naturales del mercado de divisas son los valores límite para un cambio de tendencia, y la probabilidad de un cambio de tendencia es el costo de las opciones. Por lo tanto, se deben realizar cálculos adicionales de primas para opciones de barrera, que se presentarán en el siguiente párrafo.

2.2 Valoración de las opciones de barrera

Por definición, se deduce que las opciones de barrera son un tipo de opciones para las cuales el pago ocurre solo cuando el activo subyacente alcanza un cierto nivel en un tiempo determinado. Este nivel particular de valor del activo subyacente es la barrera de activación o desactivación. En el documento, solo se considerarán las opciones de inclusión, es decir, aquellas opciones que se convierten en opciones regulares cuando se alcanza la barrera. No tiene sentido considerar opciones de cierre de barrera, debido a que dejan de existir cuando se alcanza el valor umbral (barrera) y, por lo tanto, no es posible predecir la tasa futura. Primero, recordemos la fórmula clásica para fijar el precio de las opciones ordinarias (simple vainilla): premios Nobel Black-Scholes-Merton, especialmente porque es útil para calcular las primas de opciones de barrera en algunos casos.

Dónde

Un down-in call es una opción ordinaria que comienza a existir solo si el precio del activo subyacente (en este caso, el tipo de cambio) alcanza un cierto nivel: una barrera.

Si la barrera es menor o igual que el precio de ejercicio, entonces la prima de rescate descendente en el momento inicial es:

,

Dónde

Una opción up-in también es una opción normal cuando se alcanza una barrera. Si la barrera es inferior o igual al precio de ejercicio, entonces el valor de la opción de compra en ese momento es:

Dónde

A continuación se muestran las fórmulas para calcular las opciones de venta de barrera. Al igual que en el caso de las opciones de compra, solo nos interesarán las opciones de inclusión de venta. El precio de la opción de venta up-in, si la barrera H es mayor o igual al precio de ejercicio:

Si la barrera H es menor o igual que el precio de ejercicio K, la prima de la opción se ve así:

Al igual que con todas las opciones de barrera, una opción de venta hacia abajo solo existe cuando el precio alcanza el nivel de barrera. Cuando la barrera es inferior o igual al precio de ejercicio, la prima de venta a la baja es:

En todas las fórmulas anteriores se utilizaron los siguientes valores de las variables. Se tomó como tasa libre de riesgo para la moneda nacional (dólar estadounidense) el valor de la tasa LIBOR del dólar a 12 meses al 15 de mayo de 2014 - 0,53460. Para moneda extranjera (EUR) la tasa libre de riesgo era EURIBOR a 12 meses en la misma fecha - 0,587.

El tiempo de ejercicio de la opción se calculó teniendo en cuenta los días hábiles, no los días naturales. Se considera que el número de días de negociación en un año es de 252 días. Debido al hecho de que las opciones de barrera se consideraron en el capítulo, se tomaron 2 días antes del vencimiento de la opción: el primer día cuando la opción superó una u otra barrera, y el segundo día se ejecutó el contrato.

Al evaluar las opciones de barrera, se utilizó la volatilidad en la ventana deslizante. Para cada valor n, desde el 16 de mayo de 2013 hasta el 11 de julio de 2013, la volatilidad se calculó sobre una ventana deslizante de 10.

Según la hipótesis de trabajo para la resolución del problema de tesis, los niveles naturales de soporte y resistencia obtenidos como resultado de la resolución del problema de cálculo de variaciones son, respectivamente, las barreras superior e inferior de opciones. Los precios de ejercicio de las opciones al alza se fijaron añadiendo 100 puntos básicos a la barrera superior (nivel de resistencia); Los precios de ejercicio de las opciones a la baja se dieron como la barrera inferior (nivel de soporte) menos 100 puntos básicos. También se debe tener en cuenta que para mejorar la percepción visual de las líneas de soporte y resistencia, se transformaron ligeramente: el valor promedio de este vector se restó del vector inicial de cotizaciones de divisas y se multiplicó por el apalancamiento igual a 100. Habiendo calculó las primas para los cuatro tipos considerados de opciones de barrera: una opción de compra, una opción de compra a la baja, una opción de venta al alza y una opción de venta a la baja. Tratemos de construir una estrategia comercial. Para ello, determinamos empíricamente los límites, observando el traspaso por el cual el inversor decide comprar una opción o venderla. El gráfico 4 muestra las primas de compra y venta para 2013-2014. Los valores umbral c y c1 se encuentran empíricamente, de manera que el proceso de cotización se despeja de ruido y el paso de la cotización por el borde superior o inferior señala un cambio de tendencia.

Cronograma 4 . Edificio comercio estrategias Para opciones contar abajo Y poner arriba-en

La estrategia en el mercado se puede formular de la siguiente manera: comprar una opción de compra a la baja cuando se alcanza el límite superior y vender una opción de venta a la alza cuando se cruza el nivel inferior. En otras palabras, si en el paso anterior el tipo de cambio estaba por encima del límite superior, entonces esta es una señal para que el inversor compre una opción de compra a la baja. La regla funciona de manera similar para la opción de venta up-in: si el valor de la cotización del par de divisas euro-dólar en el paso anterior era más alto que el valor de umbral inferior, esta es una señal para que el inversor venda la opción, porque. es probable que el precio suba. Comparemos cómo funciona esta regla comercial en diferentes muestras, es decir, antes de la crisis de 2008 y en 2012-2014. El eje vertical muestra los niveles de rendimiento (normalizados al 1 de marzo de 2006), mientras que el eje horizontal muestra los precios de cierre diarios del par de divisas euro-dólar desde el 2 de enero de 2006 hasta el 31 de diciembre de 2007.

Cronograma 5 . resultados aplicaciones comercio normas V comparación Con mercado rentabilidad 2006-2007 g.

El gráfico 5 muestra una dinámica de mercado en fuerte crecimiento: la línea de puntos azul. El dispositivo propuesto, una línea continua roja, le permite mostrar una estrategia retrospectiva virtual, el resultado no es peor que el mercado.

Ahora apliquemos la regla comercial al período posterior a la crisis de 2012-2014. - la estrategia pierde frente al mercado, pero la rentabilidad de la cartera de esta estrategia crece constantemente. Aproximadamente a partir del punto 500, la estrategia deja de funcionar: vemos una línea plana. La puesta a cero de los valores se produce debido al hecho de que el valor de cotización del par de divisas no puede superar el valor de umbral superior o inferior; no hay señal de un cambio de tendencia.

Cronograma 6 . resultados aplicaciones comercio normas V comparación Con mercado rentabilidad 2012-2014 g.

Intentemos tomar este segmento y cambiar los valores de umbral a 0,001 y 0,0038 (recuerde que los valores de umbral originales se establecieron en 0,012 y 0,02). Después de que se redujeron los valores umbral y, en consecuencia, se incrementó la sensibilidad de la cartera, se puede ver cómo su rentabilidad aumentó considerablemente en relación con el mercado.

Cronograma 7 . resultados cambios límite valores A comercio regla (2012-2014 g.)

Por lo tanto, podemos sacar una conclusión definitiva sobre el algoritmo para estimar las primas de las opciones de barrera y construir una regla comercial basada en ellas: el aparato matemático ha demostrado la universalidad de las soluciones en diferentes horizontes temporales y muestras, pero requiere un refinamiento empírico constante. Si la estrategia no genera crecimiento en los rendimientos de la cartera durante mucho tiempo, entonces esta es una señal para realizar cambios en los valores de umbral.

Conclusión

En el estudio se realizó un trabajo analítico para evaluar las opciones de inclusión de barreras. Siguiendo la metodología principal de investigación, se resolvió el problema del cálculo de variaciones para encontrar los límites naturales del dominio de definición de la función de densidad de probabilidad del proceso de precios. En el futuro, para resolver el problema principal de la tesis, estos límites se utilizaron como barreras a las opciones. Sobre la base de las primas calculadas para las opciones de barrera, se construyó una regla comercial y se establecieron valores de umbral, cuya intersección indica un cambio significativo en la tendencia del proceso de precios.

Para resolver los problemas del trabajo de calificación final, se requirió escribir un algoritmo para evaluar las opciones de barrera. En el curso de la investigación, se desarrolló un algoritmo de software para evaluar opciones de barrera en el paquete matemático Mathcad. La universalidad del algoritmo permitirá una mayor investigación en otros horizontes temporales u otros pares de divisas.

En la parte teórica, se dio una descripción de las opciones de barrera, se dio una breve excursión a la historia de los instrumentos financieros derivados. La clasificación anterior de las opciones de barrera según la inclusión o desactivación y la dirección del movimiento del precio esbozó una imagen clara para comprender la esencia de este tipo de opciones. Además, en la parte teórica se explica claramente para qué se utilizan las opciones barrera, qué riesgos permiten cubrir y quién las utiliza. La parte teórica también abordó los principios de elección de instrumentos de cobertura corporativos o instituciones financieras, se presentó una tipología de los riesgos cambiarios que enfrentan los participantes en los mercados financieros. Se hizo una transición de lo general a lo particular: una de las herramientas más populares utilizadas por las contrapartes en la actualidad se describe en detalle: reversión de riesgo y redención de acumulación objetivo; se indican sus parámetros indicativos.

La parte práctica presenta una solución matemática al problema de encontrar los límites naturales del dominio de definición de una función, es decir proceso de precio. Como parte de esta tarea, se resolvió el problema del cálculo de variaciones con límites flotantes - niveles de soporte y resistencia, que a su vez se utilizaron como niveles de barrera para las opciones. Usando las formas clásicas de valoración de las opciones de inclusión de barrera dadas en el libro de John Hull, así como usando los cálculos matemáticos obtenidos anteriormente, se construyó una regla comercial que dio un resultado determinado. Cabe destacar el resultado obtenido al comparar las reglas de negociación sobre una muestra de tipos de cambio en el período precrisis de 2006-2007. y en el período posterior a la crisis de 2012-2014. A excepción de los precios de ejercicio, así como los niveles de barrera obtenidos mediante transformaciones matemáticas, el trabajo se basa en numeros reales obtenido de una fuente de información internacional - agencia Bloomberg.

El estudio de los problemas de los instrumentos financieros derivados ahora recibe más atención en ruso superior Instituciones educacionales, pero hasta ahora no hay muchos literatura educativa en ruso. En vista de ello, esta tesis conlleva cierta novedad y es de interés para fines educativos, así como en su aplicación práctica sobre datos reales.

Resumiendo los resultados del estudio, vale la pena señalar su resultado positivo: un análisis exhaustivo de las opciones de barrera llevó a ciertas conclusiones. A modo de conclusión, se dan breves respuestas a las preguntas planteadas al inicio de la tesis. Por lo tanto, se puede argumentar que se ha logrado el objetivo del trabajo final de calificación.

Lista de literatura y fuentes utilizadas

1 Juan casco Opciones, Futuros y Otros Derivados: Pearson/Prentice Hall, 2009. - 822 p.

2. Hans-Peter Deutsch. Derivados y Modelos Internos: Palgrave, 2002. - 621 p.

3. Portal de información Bloomberg

4. Tomás Bjork. Teoría del arbitraje en tiempo continuo: Oxford University Press, 2009. - 466 p.

5. Derman E., Kani I. The Ins and Out of Barrier Options: Parte 1 // Derivatives Quarterly (invierno de 1996) - pp.55-67

6. Emanuel Derman, Iraj Kani, Deniz Ergener, Indrajit Bardhan: Métodos numéricos mejorados para opciones con barreras: notas de investigación de estrategias cuantitativas. -Mayo 1995

7. Sitio web de Investopedia: un recurso para la educación sobre inversiones - www.investopedia.com

8. Uwe Wystup. Opciones de divisas y productos estructurados: John Wiley & Sons, 2007 - 340 p.

9. BNP Paribas Corporate & Investment Banking - Manual de derivados de tasas de interés 2009/2010

Aplicaciones

Anexo 1. Termsheet indicativo de reversión de riesgo

El exportador quiere protegerse contra el debilitamiento del EUR a un costo mínimo. El exportador compra EUR call USD call y vende EUR call USD put.

Strike 1.3200 put y call 1.4700

Tiempo de contacto 3 meses

Tasa a plazo 1.3940

Volatilidad 22.75% para strike 1.4700

22,85% por huelga 1,3200

prima de costo cero

El exportador se protege contra el debilitamiento del EUR por debajo de 1.3200

· Sin embargo, si el tipo de cambio está por encima de 1,4700, el exportador venderá a 1,4700

Solicitud número 2. Adelanto de redención de acumulación objetivo (TARF)

1 semana fijo 1.4800 ganancia = 0.0535max (1.5335-1.4800, 0)

2 semanas fijo 1.4750 beneficio = 0.0585 beneficio acumulativo = 0.1120

3 semanas fijo 1.4825 beneficio = 0.0510 beneficio acumulativo = 0.1630

4 semanas fijo 1.4900 beneficio = 0.0435 beneficio acumulativo = 0.2065

5 semanas fijo 1,4775 beneficio = 0,0560 beneficio acumulativo = 0,2625

6 semanas fijo 1.4850 beneficio = 0.0485 beneficio acumulativo = 0.3110

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Una opción de divisas es uno de los tipos de valores emisores. Dicho documento es especialmente popular en el mercado de divisas y en bancario. Es adquirido principalmente por comerciantes que ganan dinero comprando y vendiendo divisas.

¿En qué se diferencia una opción de divisas de una opción normal?

Una opción es un contrato, una de las partes del cual adquiere el derecho de vender (comprar) el activo subyacente a un precio fijo en un período de tiempo predeterminado. Moneda se refiere a un documento cuyo activo subyacente es una unidad monetaria. Dichos valores son muy comunes en las relaciones interbancarias y en mercados especializados.
Cada contrato debe incluir lo siguiente:
1) Tipo de documento. Un valor se puede dividir en dos tipos según el derecho que otorga después de la adquisición.
2) Activo subyacente. El par de divisas, que es el objeto principal del contrato, debe especificarse con precisión.
3) Precio de ejercicio (precio de ejecución). El vendedor de la opción está obligado a vender (comprar) el activo a este precio, independientemente de cómo haya cambiado con el tiempo.
4) Plazo. El comprador sólo puede ejercer su derecho en cierto periodo generalmente de unos pocos días a varios meses.
5) Prima de opción- la cantidad de dinero que el comprador paga al vendedor en el momento de la celebración del contrato. La tarifa es una especie de compensación por el riesgo asignado al vendedor, a menudo se le llama precio de la opción.

Principales tipos de opciones de divisas

El titular del contrato puede vender o comprar el activo subyacente. Dependiendo de esto, el contrato se puede dividir en dos tipos.

Opciones de llamada

Una opción de compra (opción de compra) es un contrato en el que una de las partes obtiene el derecho a comprar el activo subyacente. El precio de venta se acuerda de antemano y no cambia durante toda la transacción. El vendedor está obligado a comprar el activo al precio de ejercicio, por mucho que difiera del precio de mercado, a cambio de lo cual pide una pequeña prima.

Una opción de moneda es gran manera ganancias sobre las fluctuaciones del tipo de cambio. El comerciante lo compra con la esperanza de que el valor de la divisa base aumente en un futuro próximo. De inversiones convencionales en compra de divisas seguridad se caracteriza por riesgos mínimos, porque incluso si el activo subyacente se vuelve mucho más barato, el comerciante perderá solo el dinero que le dio al vendedor como prima.

Un ejemplo del uso de una opción de compra de divisas

Un comerciante compra un valor para comprar euros al precio actual este momento curso (por ejemplo, 50 rublos). Lo hace con la esperanza de que durante la vigencia del derecho que se le ha otorgado, el curso comience a subir. La prima es del 5% de la cantidad que se puede comprar. Si el inversor quisiera recibir 1000 euros, deberá pagar 50 al vendedor. Una llamada de moneda es rentable solo si el aumento de la tasa es superior al 5%, de lo contrario, le dará al vendedor más de lo que gana en la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado.
Supongamos que durante el período indicado, el euro ha crecido un 10 %, lo que significa que el inversor recibirá el 5 % de la ganancia de la cantidad de fondos invertidos, es decir 10% de aumento - 5% de prima. Si restas el 5% de la cantidad de 1000 euros, obtienes una ganancia muy insignificante de 50 euros. Los inversores experimentados trabajan con cantidades más impresionantes, e incluso un aumento tan pequeño puede generar excelentes ingresos.

opciones de venta

Un valor que otorga al tenedor el derecho a vender un activo a un precio específico se denomina opción de venta.
En el mercado de divisas, las opciones de venta se necesitan principalmente para cubrir las inversiones ya realizadas en la moneda. Por ejemplo, en el caso de que un comerciante mantenga sus ahorros en moneda extranjera, pero pronto se entera de la inflación futura. Entonces adquiere una opción de venta y puede estar tranquilo: los fondos que invirtió le serán devueltos menos el gasto mínimo del contrato.

Un ejemplo del uso de una opción de venta de divisas

Puede ganar no solo con el crecimiento del tipo de cambio, sino también con su caída. Para hacer esto, debe vender la moneda en el futuro a un precio que sea válido en este momento. Para ello, muchos inversores utilizan opciones de venta de divisas.
Supongamos que los datos del mercado de divisas indican una caída inminente del dólar. Tal información es una buena razón para ganar dinero extra, pero aquí surgen ciertas dificultades, porque en el sentido habitual, la inflación monetaria es una pérdida de ahorros. De hecho, con el enfoque correcto, incluso un cambio negativo en el tipo de cambio puede generar dinero.
Un inversionista compra un papel de emisión para la venta de cierta cantidad de dólares al precio corriente y paga el 5% de la cantidad que quiere vender por tal derecho. Al momento del contrato, el dólar cae un 20%. El comerciante compra $20,000 al precio actual y se los vende al comercializador al precio de ejercicio. Si se tiene en cuenta la prima, que invariablemente queda con el vendedor, el comerciante gana el 15% de la ganancia de su transacción, es decir 3 mil dolares.

Tipos "geográficos" de opciones de divisas

Por primera vez, valores de este tipo aparecieron en Europa, pero encontraron gran popularidad en América. Gradualmente, el procedimiento para ejercer el derecho certificado por una opción comenzó a cambiar según el apego geopolítico: las opciones estadounidenses funcionan según su propio principio, las europeas, a su manera. En Asia tipo americano valores encontraron otra dirección.

opción americana

Actualmente, es más popular y difundido precisamente modelo americana. Se usa en todas partes y, curiosamente, incluso en Europa.
Su principal diferencia con el modelo europeo es que el comprador tiene acceso al vencimiento anticipado: el ejercicio de los derechos de datos en la opción.
La ejecución anticipada del contrato es beneficiosa para su titular. En el momento de su acción, el precio de un activo puede aumentar considerablemente o, por el contrario, disminuir. El comerciante tiene derecho a convertir la moneda en el momento en que sea beneficioso para él.

opción europea

Las primas para dicho documento están ligeramente por debajo del nivel promedio. El hecho es que el vendedor está expuesto a un riesgo mínimo, ya que el comprador no puede utilizar el vencimiento anticipado. Desde el momento en que se celebra el contrato hasta su ejecución, debe transcurrir un cierto período. Solo después de que haya transcurrido este tiempo, el comprador puede ejercer su derecho. No podrá beneficiarse de un aumento (disminución) intermedio en el precio de un activo.

opción asiática

Una opción es una mercancía de alguna manera y debe tener su propio precio asignado. Desde la llegada de los intercambios de opciones globales, muchos analistas se han hecho la pregunta: cómo calcular la prima correctamente.

mayoría modelo justo el cálculo era el que se enfocaba en el precio promedio de un activo para un período determinado. Primero lo probó una sucursal de un banco estadounidense en Tokio. Pronto, los contratos, cuyas primas se calcularon de esta manera, se llamaron asiáticos.

Tipos exóticos de opciones de divisas

Gradualmente, el concepto de lo que es una opción de moneda comenzó a cambiar y a tomar una forma completamente diferente. Aparecieron tipos de tales documentos que solo están remotamente relacionados con valores ordinarios.

Opciones de moneda de barrera

Las opciones son apuestas. Cada una de las partes del acuerdo se esfuerza por obtener el máximo beneficio y está dispuesta a perderlo todo si el resultado no tiene éxito.
Las opciones de divisas de barrera se han convertido en el primer paso para convertir un valor ordinario en un mercado digital global, donde la idea principal de cada participante es obtener la mayor cantidad de dinero posible.
Los contratos de barrera se diferencian de los habituales por la presencia de un obstáculo al ejercicio del derecho a adquirir o vender un activo: para que el documento se convierta, el precio del activo subyacente debe alcanzar un determinado nivel.
Dado que aumenta el riesgo del comprador, el contrato indica un precio más favorable para él, que puede diferir significativamente del precio de mercado. Por ejemplo, el vendedor se compromete a vender dólares a un precio de 35 rublos (actualmente cuestan 40) si su precio alcanza los 45 rublos en 1 mes.
Con el comienzo de la popularidad de las transacciones de barrera, el activo subyacente comenzó a salir gradualmente de circulación. En lugar de comprar y vender divisas, el vendedor del valor simplemente reembolsaba la ganancia que el comprador podría recibir de sus transacciones posteriores. Este enfoque es beneficioso para ambas partes: el vendedor dedica menos tiempo y el comprador está asegurado contra riesgos adicionales, por ejemplo, por el hecho de que en el período desde la conversión de un documento hasta la reventa de un activo, el tipo de cambio puede cambiar a una desventaja.

Rango de opciones de moneda

En el caso de ellos, el comprador puede ejercer su derecho sólo si el tipo de cambio en el momento de la celebración del contrato se encuentra en un rango determinado, más (menos) que el número n, pero no más (menos) que el número n + m.
Por ejemplo, un documento para la compra de un dólar a un precio de 35 rublos solo se puede realizar si, al final del período de ejecución, la tasa estará en el rango de 36-40 rublos. El rango de precios lo ofrece el vendedor, el comprador tiene derecho a exigir su cambio.
El rango puede estar al nivel de la tasa actual, más o incluso menos. En esencia, el inversionista está apostando por un aumento o disminución en el valor de un activo.

El último paso en la transformación de los valores convencionales fue opciones binarias. Se diferencian mucho de sus ancestros y puedes rastrear al menos alguna similitud entre ellos solo aprendiendo qué son los acuerdos de barrera y rango.

En las opciones binarias, el activo está completamente fuera de circulación. El objeto principal era su precio. Los comerciantes hacen apuestas sobre su comportamiento durante un cierto período de tiempo. Si creen que subirá, apuestan por la "llamada", que caerá - "poner". Como se puede ver. Incluso los conceptos de call y put han perdido su significado anterior.
El precio de ejercicio no depende del comportamiento del activo en el mercado de divisas: lo fija el bróker (vendedor de opciones). El precio de ejecución se indica como un porcentaje del monto de la apuesta. La prima de la opción depende del comprador: cuanto más pone, más obtiene y más puede perder. La prima permanece con el corredor solo si la apuesta del inversor no se ha jugado. Resulta que, en cualquier caso, con dinero disponible, solo queda un lado del acuerdo, por lo que estas transacciones a menudo se denominan "todo o nada".

Opciones de divisas en las relaciones jurídicas bancarias

Por el momento, los bancos de segundo nivel son los vendedores de opciones más accesibles. Distribuyen valores, tanto entre particulares como entre entidades legales.
Los ciudadanos comunes pueden adquirir este título como garantía del reembolso de un depósito en moneda extranjera. Opciones para individuos es una nueva dirección en la inversión bancaria, por lo que vale la pena hablar de ella con más detalle.
Una opción de divisas con cobertura de depósito es una oportunidad de recibir un interés más favorable sobre un depósito y, al mismo tiempo, bastante serio. riesgo financiero. De hecho, esta es una opción de venta: el cliente abre un depósito en la moneda base y adquiere el derecho de vender esta moneda al banco. El documento especifica la tasa que elige el propio cliente, así como el monto de la prima del banco. El rango del tipo de cambio posible lo elige el banco. El contrato tiene una duración de una semana a un mes. Si después de este período, el tipo de cambio elegido por el cliente es más rentable que el actual, puede utilizar su documento de emisión y convertir los ahorros en moneda extranjera a un tipo de cambio más favorable. Además, el banco devuelve el importe de la prima.
Si la tasa seleccionada es inferior a la actual, el cliente deja sin reclamar su derecho, y la prima se queda con el banco.
Es decir, por ejemplo, un cliente abre un depósito por un monto de 100 mil rublos y adquiere una opción del banco para convertir este monto en dólares a razón de 38 rublos. Por el momento, el tipo de cambio es de 40 rublos. El plazo es de una semana. Para el contrato, el cliente debe pagar el 10% del depósito, pero solo si no lo usa.
Si al final del contrato el tipo de cambio del dólar se mantiene sin cambios o incluso aumenta, el cliente se queda en números negros. Utiliza su derecho y convierte el depósito en dólares a una tasa por debajo del mercado. El banco reembolsa el valor del título como bonificación. Si el tipo de cambio del dólar cayera por debajo de los 38 rublos, no sería rentable para el cliente utilizar la opción. Simplemente deja que se consuma y al hacerlo pierde 10.000 rublos (opción premium).
Por muy acogedor que parezca, una oferta bancaria de este tipo no es muy rentable. El banco presenta condiciones claras que no permiten que el cliente obtenga grandes ganancias. El interés del depósito suele ser inferior a la media del mercado y la variación favorable del tipo de cambio sólo cubre esta diferencia.

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Opciones de barrera - herramientas efectivas mercados financieros

Las opciones exóticas se han utilizado activamente en los mercados financieros, las más populares son las opciones binarias y de barrera. Tienen una serie de características específicas, incluidos los parámetros de elasticidad, que permiten lograr indicadores de alto rendimiento para las operaciones comerciales.

Las opciones exóticas se han utilizado activamente en los mercados financieros en las últimas décadas. A diferencia de las opciones sencillas, también conocidas como opciones estándar, tienen una serie de características adicionales, expresadas principalmente en la presencia de ciertas cláusulas que no son típicas de los tipos tradicionales de opciones.

Tipos y características de opciones exóticas.

Para opciones de vainilla requisito previo es una indicación en el contrato del tipo y volumen del activo subyacente, precio, tipo, estilo. Las condiciones para celebrar contratos cuando se utilizan opciones exóticas pueden incluir una amplia variedad de parámetros adicionales, e incluso difieren radicalmente de los enfoques estándar para definir indicadores. Por ejemplo, las opciones asiáticas sugieren una forma de determinar el precio, pero no su valor específico, y las opciones de barrera pueden ejercerse dentro de un intervalo de tiempo determinado, así como cancelarse según un determinado nivel de precios. También se podrán aplicar instrucciones sobre el corredor de precios, se podrán poner restricciones cuando ciertos índices alcancen ciertos valores, así como el tipo de cambio, mientras estos indicadores no estén relacionados con activos subyacentes.

Las opciones binarias y de barrera son las más populares entre los tipos exóticos, aunque se utilizan con bastante frecuencia tipos como opciones de rango, complejas, asiáticas o swaptions. Los inversores eligen, en primer lugar, opciones que tienen nivel alto liquidez y disponibilidad masiva para negociar.

Las opciones de barrera y las opciones binarias se han vuelto especialmente atractivas para los inversores debido a las peculiaridades de los indicadores de elasticidad. Al mismo tiempo, cada uno de ellos tiene una especificidad especial y se distingue por una individualidad pronunciada en el mecanismo de fijación de precios. Sin embargo, también hay varias opciones exóticas que son muy similares en parámetros fundamentales y difieren solo en algunas características menores. Ante esto, los expertos creen que la clasificación de las opciones exóticas es relativa, y muchas veces hay momentos de malentendidos.

Opciones de barrera

Las opciones de barrera obtuvieron su nombre del mecanismo de su aplicación, ya que el precio para activar la opción debe alcanzar un cierto nivel de barrera, o de lo contrario también se les llama disparadores.

Las opciones de barrera pueden ser animar (llegar a existir) y morir (extinguir). Todo depende de la activación o desactivación del contrato mediante la barrera, es decir, la opción está habilitada (knock-in) o deshabilitada (knock-out). Por ejemplo, en una situación en la que el precio del activo subyacente ha alcanzado o superado la barrera, la opción se activa y se denomina Knock-in-Up. Si el precio rompe la barrera en dirección a la baja, entonces la opción también se activará y se llama Knock-in-Down. Si el precio cae por debajo de una barrera dada sin cruzarla, entonces esta opción se llama Knock-out-Down, arriba - Knock-out-Up, y en ambos casos, las opciones están desactivadas. En algunos casos, se pueden aplicar parámetros más precisos, por ejemplo, la ubicación de la barrera eligiendo la opción Call o Put. La opción Knock-in-Down-Call cobrará vida si se encuentra en una situación sin dinero, y la opción de activación inversa La opción Reverse Knock-in-Up-Call se activará en la situación de dinero.

También hay otras opciones de barrera de tipos más complejos. Por ejemplo, se pueden definir mediante opciones de doble barrera, se pueden establecer en fechas efectivas (opción de ventanas). También hay una serie de opciones para elegir. Por ejemplo, se puede determinar la fecha exacta en la que se puede hacer una elección, pero no se determina el tipo de opción (Call o Put).

Las opciones de barrera son instrumentos financieros efectivos que se utilizan activamente en el comercio para obtener ingresos altos y estables.

Opciones de límite de llamada y opciones de barrera

Para aumentar las ganancias, en la estrategia a continuación usamos opciones de barrera, la obligación de la opción de compra de 1.5300 USD por 2 millones de dólares solo surgirá si la tasa USD/HF alcanza el nivel de 1.6100 durante la vida de la estrategia. Por ejemplo, si el spot está en 1,6000 en la fecha de vencimiento (y nunca ha cotizado en 1,6100), ejercerá la opción de compra de 1,4660 USD y la opción de compra de 1,5300 no se ejercerá.

Las opciones de esta familia se ejercen o no en función no sólo de la relación entre el precio de ejercicio y el precio de contado, sino también de si el precio de contado ha cruzado alguna barrera durante el contrato o no. La barrera se indica a la celebración del contrato. Las opciones de barrera son posibles tanto con una barrera como con dos. Las principales clases de opciones de barrera son las opciones de entrada y salida.

Esta es una opción de barrera que deja de existir si EUR/USD está en el nivel de 0.8000 al menos una vez durante la vida de la opción.

El valor de una opción de barrera siempre es menor que el valor de la opción europea correspondiente y, por lo general, es más difícil de cubrir.

En 1994, Derman y Kani desarrollaron un modelo de árbol binomial, utilizado anteriormente para las opciones sobre acciones estadounidenses a largo plazo, para valorar las opciones de barrera bajo una curva de volatilidad (cada período tiene un nivel diferente de volatilidad). Gradualmente, los modelos binomiales evolucionaron a trinomios, lo que permitió estimar con mayor precisión las primas de las opciones.

Echemos un vistazo más de cerca a las opciones de barrera. EN idioma en Inglés Hay muchos diferentes nombres para opciones de este tipo3. Nosotros

Revivir: la opción de barrera cobra vida cuando el punto toca la barrera. Si durante la vida de la opción el spot no ha tocado la barrera, la opción caduca y no puede ejercerse, aunque sea por sí sola. Una opción es un contrato financiero que estipula el derecho del comprador y la obligación del vendedor de comprar o vender un valor nominal específico a un precio específico o con un pago específico dentro de un período determinado o en una fecha determinada. El contrato puede estipular no solo la fecha, sino también el tiempo de ejecución, los niveles de precios a los que el contrato pierde su vigencia o entra en vigencia, etc. Una opción fuera del dinero (Otm) es una opción de compra con un precio de ejercicio superior al precio de mercado actual del contrato a plazo sobre el activo subyacente. Una opción de venta con un precio de ejercicio por debajo del precio de mercado actual del contrato a plazo sobre el activo subyacente. La prima de una opción fuera del dinero es igual al valor temporal de la opción.

Los derivados de divisas (derivados de divisas) incluyen contratos a plazo, swaps de divisas, opciones vainilla y numerosas opciones exóticas. Entre las opciones exóticas, las opciones intermedias y de barrera son muy populares. Los derivados de divisas se negocian principalmente en el mercado OTC. Su denominación de moneda estándar es el dólar estadounidense.

Barrera hacia adelante: el plazo estándar de una patente es cero, luego habrá un punto en el que debería expirar con el valor de la opción también casi en cero. La decisión crítica es cuando ocurre la interrupción o cuando se alcanza el año de finalización de la renovación, después de lo cual la ausencia de devoluciones es inaceptable. Esto es algo que se puede definir, pero muy probablemente depende de la industria y el producto asociado. Considerar una disminución en el valor de las opciones involucradas en una patente puede justificar establecer algún tipo de año de barrera para que las patentes generen ingresos y recuperen costos de ellos.

Las opciones exóticas aparecieron como derivados de los instrumentos financieros clásicos. El principal incentivo para el desarrollo de nuevos tipos de opciones es el deseo de los comerciantes de controlar los riesgos operativos y los posibles pagos.

La opción de barrera, como uno de los tipos exóticos, es la más popular en su grupo. La razón de tal popularidad es la facilidad de uso y los requisitos iniciales relativamente bajos.

¿Qué es una opción de barrera?

Como ya se señaló, la opción de barrera es uno de los tipos exóticos. La esencia del contrato en este caso es recibir el pago o no recibirlo, siempre que el valor del activo alcance el nivel especificado (barrera).

Este nivel realiza una especie de función de interruptor: un disparador, por lo que aún puede encontrar el segundo nombre de opciones de este tipo en la red: opciones de disparador. El interruptor, dependiendo de las condiciones iniciales, puede habilitar la opción o desactivarla.

Además del nivel de activación, la opción de barrera no se diferencia de la clásica opción europea con un tiempo de vencimiento fijo. Al igual que otros BO, estos contratos se pueden clasificar según el tipo de activo subyacente, por ejemplo, una opción de divisas con una condición de barrera, acciones, índices. Sin embargo, es más informativo clasificar estos contratos por tipo de activación:

1. disparador para habilitar la opción (knock-in);
2. interruptor para deshabilitar la opción (knock-out).

Cada uno de estos tipos se subdivide en dos subespecies más según la dirección de la tendencia: arriba y abajo, abajo y arriba, arriba y abajo, abajo y abajo.

Opción barrera simple

Knock-in

Si el valor del activo alcanza la barrera especificada, entonces funcionará la clave para activar el contrato. Esta habilidad también se llama el "renacimiento" de la opción. Por ejemplo, compró una opción de compra por valor de cien unidades, y la opción solo se activará si el activo alcanzó el nivel 95 (barrera) durante su vida útil.

Knockear

Este tipo de contrato protege al comerciante de un mal negocio. Si el precio durante el contrato ha alcanzado la barrera especificada, la opción se cancela automáticamente ("muere").

Usar opciones de barrera

Todos los subtipos de contratos de barrera se pueden utilizar para acuerdos de compra y venta. Las opciones de venta de barrera y de compra de BO amplían significativamente las oportunidades del jugador en el mercado. Su estructura permite no solo expandir el rango de comportamiento del comerciante, sino también reducir el costo de la opción, ya que la prima para las opciones de barrera compradas es mucho más baja.

Entonces, por ejemplo, para asegurar su capital, un comerciante puede comprar opciones multidireccionales. Dependiendo del comportamiento del mercado, se descarta la opción desventajosa. Pero el uso de contratos de barrera le permite asegurarse aún más, ya que los disparadores bien colocados activan o desactivan los contratos a tiempo.

Variaciones de opciones de barrera

Las opciones de barrera a un precio que satisfaga a cualquier cliente surgieron como una interacción entre las necesidades del mercado y las capacidades de los corredores. Naturalmente, una opción de opción no era suficiente. Existen tales opciones de barrera, donde la barrera es válida solo por un tiempo y luego desaparece, así como muchas otras opciones.

Las variaciones más comunes de las opciones de barrera son:

1. devolución de dinero - acreditando al vendedor;
2. Opciones explosivas: la asignación del contrato es igual al precio interno;
3. barreras dobles: el nivel del interruptor se calcula mediante una fórmula a partir de varios activos.

Por supuesto, la lista de variaciones no termina ahí, las empresas ofrecen combinaciones cada vez más interesantes.

Opción de divisas con condición de barrera

Las opciones de divisas con una condición de barrera se utilizaron en los Estados Unidos a mediados de los años setenta del siglo pasado, pero se hicieron muy populares en Japón a principios de los años ochenta. Los cálculos teóricos de conocidos financieros contribuyeron al avance de este tipo de comercio.

Hoy en día, las opciones de barrera se encuentran entre las transacciones más populares en el mercado sin intercambio. Más del 10% del volumen total de divisas está ocupado en este tipo de comercio.

Una opción de barrera es un ejemplo de uso racional del capital propio y control de riesgos. Se cree que cualquier subespecie de este tipo de transacción se abre en el momento "sin dinero". Para cualquier opción de venta, independientemente del subtipo, el cambio debe estar en el dinero. Es decir, las opciones en sí mismas tienen como objetivo generar dinero para el comerciante.