Як оцінити готовий бізнес? Як оцінити справедливу вартість компанії за моделлю DCF Як оцінити підприємство для продажу.

На сучасному етапі розвитку ділового ринку та світової економіки оцінка нематеріальних активів та інтелектуальної власностістала не менш важливою, ніж матеріальних. Посилилася роль об'єктивного аналізу та точного визначення вартості бізнесу. Ця процедура просто необхідна тим, хто планує інвестиції, купівлю чи продаж підприємств. Незалежна оцінкавартості компанії в таких ситуаціях стає важливим інструментом управління, який дасть змогу зробити правильний вибіруникнути багатьох ризиків і отримати максимальний прибуток. Навіть не зможе повноцінно функціонувати та розширюватись без якісної оцінки на одному з етапів розвитку.

Що таке оцінка вартості бізнесу?

Оцінка вартості бізнесу – це процедура визначення ринкової вартості підприємства (з урахуванням матеріальних, нематеріальних активів, фінансового стану, очікуваного прибутку), який проводять офіційні органи чи експерти. Об'єктом оцінки може бути будь-яка власність разом із пакетом прав її у. Значення терміна «оцінка бізнесу» трохи інше. Воно має на увазі визначення у грошовому співвідношенні вартості підприємства, яке включає (крім активів) його корисність і витрати, скоєні для її отримання.

Головна мета оцінки полягає у встановленні для клієнта величини ринкової вартості активів, що оцінюються. Замовник ініціює проведення оцінки бізнесу, як правило, у разі продажу чи купівлі компанії, пайового інтересу, кредитування, фінансування проектів, підвищення ефективності управління підприємством тощо. Часто виникають ситуації, коли поєднуються кілька причин.

Коли потрібна оцінка вартості бізнесу?

Підвищення вартості бізнесу – одне із найважливіших показників зростання його прибутковості, зниження свідчить необхідність змін у системі управління та стратегії розвитку. У проведенні об'єктивної оцінки може бути зацікавлений як власник підприємства, і третя сторона.

Вартість підприємства визначають за:

• оцінки ефективності управління;
• акціонування;
• реорганізації;
• використання іпотечного кредитування;
• оподаткування при наслідуванні, даруванні;
• участі у діяльності фондового ринку;
• оцінці виділених часткою бізнесу при злитті у вигляді консолідації та розширення;
• часткової чи повної ліквідації;
• емісії нових акцій тощо.

Оцінка бізнесу може знадобитися не тільки потенційному інвестору або власнику підприємства, але й іншим учасникам ринку, наприклад, страховим компаніям (для визначення величини ризику, підтвердження дотримання договору про поділ ризику між клієнтом та страхувальником), кредитним організаціям(щоб оцінити платоспроможність, визначити оптимальну суму максимального кредиту), а також державним структурам, акціонерам, постачальникам, виробникам, посередникам Кінцевий результат оцінки може бути представлений в одному звіті в кількох розділах або двох різних документах. Оцінку підприємства проводять відповідно до поставленої мети, яку формулює замовник при складанні Договору та Завдання на оцінку. Вони обов'язково повинні відповідати ФЗ «Про оціночну діяльність у Російської Федерації», Положенням «Національного Кодексу етики оцінювачів Російської Федерації» та Федеральним стандартам оцінки.

Способи оцінки бізнесу

Перед вкладенням коштів чи придбанням бізнесу покупець передусім оцінює його корисність собі. Вона має відповідати його індивідуальним потребам отримання доходу. Саме останній показник з урахуванням витрат є основою ринкової вартості, яку розраховує оцінювач. Принципи, методи та підходи до її визначення вибирають виходячи зі специфіки бізнесу як «товару»: інвестиційність (в нього вкладають гроші, чекаючи на перспективу отримання прибутку), системність (його можна продавати як систему або окремі елементи), потреба (залежить від обстановки всередині виробництва та у зовнішньому середовищі). Процес оцінки складається з кількох етапів, які виконує фахівець-оцінювач для об'єктивного визначення вартості бізнесу:

• укладання договору про оцінку із замовником;
• визначення показників об'єкта оцінки;
• аналіз ринку;
• вибір методів оцінки; проведення розрахунків;
• узагальнення результатів, отриманих у межах кожного з підходів, визначення підсумкової величини вартості об'єкта;
• складання та передача замовнику звіту.

На четвертому етапі оцінювач обирає один або кілька оптимальних підходів до оцінки підприємства, які будуть максимально ефективними у конкретній ситуації. Способи оцінки бізнесу є універсальними, але їх підбирають індивідуально в кожній ситуації.

Витратний

Цей підхід передбачає сукупність методів оцінки вартості об'єкта, які орієнтовані визначення витрат, необхідні відновлення, заміщення підприємства з урахуванням витрат, зносу устаткування та інших чинників. Він дозволяє відстежити абсолютні зміни щодо бухгалтерського балансу з його можливим коригуванням на дату оцінки (на думку незалежного експерта-оцінювача) - використовуються дані про поточні ринкових цінах на робочу силу, матеріали та інші витрати.

Прибутковий

Прибутковий підхід означає сукупність методів оцінки вартості об'єкта, що базуються на визначенні величини очікуваних доходів від бізнесу. І тут ключовим чинником, визначальним вартість об'єкта, виступає доход. Чим він більший, тим вища його ринкова вартість. Тут експерти застосовують оціночний принцип очікування, враховуючи період отримання потенційного доходу згідно з планом, кількість та ступінь ризиків. Для аналізу застосовуються коефіцієнти капіталізації, які розраховують виходячи з даних ринку. Цей спосіб оцінки вважають найефективнішим та зручнішим для визначення вартості бізнесу (тільки в деяких випадках більш точними виявляються порівняльні або затратні). Підхід краще використовувати, якщо прибутки підприємства стабільні.

Порівняльний

Порівняльний спосіб визначення вартості підприємства означає комплекс методів оцінювання, що ґрунтуються на порівнянні об'єкта оцінки з конкуруючими об'єктами (при схожості характеристик, наявності інформації про ціни угод). Фахівці вважають, що саме він дає максимально точні результати (звичайно за умови активної роботи ринку схожих за параметрами об'єктів власності). Для цього підходу використовують ринкові дані щодо аналогічних об'єктів та метод ринку капіталу, угод та галузевих коефіцієнтів (з елементами – порівняльний аналіз за еталонними показниками).

Важливо:Слід зазначити, кожен підхід дає можливість підкреслити і об'єктивно проаналізувати певні характеристики об'єкта оцінки, але вони взаємозалежні.

Як оцінити вартість бізнесу?

Оцінкою бізнесу та інших об'єктів займаються спеціалізовані компанії. Щоб оцінити вартість підприємства, необхідно звернутися до фахівців, чітко вказати на мету визначення вартості та підписати Договір. Відповідно до Постанови Уряду РФ від грудня 2007 р. №60 процес оцінки має відбуватися у кілька етапів:

1. Визначення об'єкта (опис, права на нього, дата та база оцінки, що обмежують умови).
2. Укладання договору проведення оцінки (визначення і попередній огляд об'єкта, вибір типу, джерел необхідні дані, підбір персоналу, розробка плану оцінки, укладання і підписання договору, оплата услуг).
3. Визначення характеристик об'єкта (збір та перевірка даних, визначення зовнішньої та внутрішньої інформації).
4. Аналіз ринку (включає аналіз фінансових коефіцієнтів, звітів, коригування фінансової звітностіз метою оцінки).
5. Вибір методів у межах конкретного підходу (чи кількох), проведення необхідних розрахунків.
6. Узагальнення результатів, визначення підсумкової вартості об'єкта.
7. Складання та передача замовнику звіту.

Вибір оціночної компанії

Оціночна компанія є організатором оцінного проекту, допомагає оцінювачу у веденні його професійної діяльності, надає маркетингову, фінансову та інформаційну підтримку Вона надає послуги не лише власникам підприємств, а й юридичним особам, фінансовим установам(найчастіше банкам), страховим компаніям та держструктурам. Послуги з оцінки сплачує, як правило, власник майна, але часто друга сторона висуває певні вимоги щодо компанії-оцінювача. Вибираючи оцінну компанію, необхідно зібрати про неї максимум об'єктивної інформації та переконатися у її компетентності та професіоналізмі. Особливу увагу варто звернути на такі фактори:

• термін роботи над ринком;
• відгуки клієнтів;
• Ділова репутація;
• позиція у рейтингах незалежних спеціалізованих агенцій та видань (але важливо звертати увагу на критерії рейтингу, він повинен формуватися з узагальнених показників; можна скористатися даними, наприклад, ресурсу banki.ru, які відображають ступінь задоволеності клієнтів послугами різних банків, та переглянути, з якими оціночними компаніями вони співпрацюють);
• документи (Свідоцтво про державної реєстрації юридичного лицякопії або скани установчих документів і т.д.);
• нагороди, свідоцтва, дипломи;
• сума страхування відповідальності (що вона вища – тим безпечніша для замовника).

Оціночна компанія має проявити себе як організація, яка дає правильні результати та пропонує послуги об'єктивних експертів, не мотивованих третьою стороною.

Подання необхідних паперів

Для старту процесу оцінки власник бізнесу має надати пакет документів. Його позиції залежать від мети проведення, форми власності та критеріїв формування оцінки. Багато оціночних компаній запустили сайти, де можна подати заявку онлайн або по телефону (але подати документи необхідно лише особисто). Базовий пакет включає наступні папери:

1. Свідоцтво реєстрації або Статут.
2. Для акціонерних товариств – звіти про результати випуску цінних паперів, витяг з реєстру акціонерів.
3. Документи, що відображають організаційну структурута види діяльності об'єкта.
4. Бухгалтерська звітність за останні 3-5 років, іноді додатково потрібне пояснення щодо деяких статей балансу.
5. Копії патентів, ліцензій.
6. За потреби – документи, що підтверджують право власності на нерухомість.

Порада: важливо враховувати, що у кожної оціночної компаніїсвоя методологія роботи. Іноді крім базового набору документів від замовника вимагають додаткові папери, наприклад, план розвитку на найближчі кілька років, складання проекту інвестицій, висновок аудитора, пояснювальну записку від власника з описом компанії та вказівкою чисельності штату.

Узгодження моделі оцінки

Динамічна економічна ситуація у країні та світі стає причиною того, що для кожної оцінки необхідно розробляти індивідуальну модель. Дослідження однієї й тієї ж об'єкта рідко повторюють, а й у разі відтворити таку ж оцінку неможливо. Як основу оцінювачі використовують загальноприйняті моделі. Їх вибір обов'язково узгоджують із клієнтом виходячи з цілей та завдань проекту. Оптимальна модель повинна враховувати не лише фінансовий аспект, але й допомогти в оцінці рівня корпоративного управління, мати потенціал та виступати як самостійний метод оцінки вартості бізнесу.

Базові моделі оцінки вартості бізнесу:

1. Економічної доданої вартості (Economic value added – EVA).
2. Ринкової доданої вартості (Market value added – MVA).
3. Доданої вартості власного капіталу(Shareholder value added - SVA).
4. Повна дохідність акціонерного капіталу (Total shareholder return - TSR).
5. Доданого потоку грошових коштів(Сash value added – CVA).

Отримання звіту з результатами

Оцінка бізнесу – приклад

Звіт про оцінку бізнесу можуть подати як у текстовому форматі, так і у формі таблиць або з їх активним використанням. Наприклад розглянемо оцінку підприємства шляхом чистої вартості активів (витратний підхід). Його найчастіше застосовують, якщо підприємство має значні матеріальні активи (або їх дуже мало), відсоток загальних витратв собівартість продукту чи послуги незначний, останніми роками грошовий потік піддавався значним коливань і якщо підприємство немає повністю амортизованих активів, які у час приносять дохід.

Розглянемо приклад на підставі таблиці:

Збережіть статтю в 2 кліки:

Оцінка бізнесу необхідна як проведення угод купівлі-продажу, розрахунку заставної вартості, а й у інших цілях, наприклад визначення ефективності управління. У ході виконання поставленого завдання експерт враховує, окрім витрат на створення підприємства, ринкові фактори, які можуть вплинути на вартість, а також використовує технологічний, організаційний та фінансовий аналізи. Оціночна діяльністьє найважливішою частиною будь-якої розвиненої держави, адже результати оцінки вартості стають основою для прийняття важливих економічних і управлінських рішеньу приватному та державному секторі.

Вконтакте

Все частіше в бізнес інвестуються кошти з метою подальшого перепродажу/купівлі або злиття з іншими організаціями для отримання прибутку. І тут постає питання: "Як оцінити вартість бізнесу з урахуванням усіх вкладень?"

Експрес оцінка "на коліні".Якщо у Вас простий бізнес та потрібна оцінка вартості, то вважайте наступним чином: "Прибуток за 1 - 2 роки + майно" і продавайте.

Види вартості

Насамперед розберемося з видами оцінки бізнесу. Різні класифікаціїдають нам різні види вартості, але я вирішила зупинитись на базових. До речі, кожен із видів переслідує свою мету та завдання з оцінки бізнесу, далі Ви зрозумієте, навіщо це потрібно.

Ще хочу зазначити, що ці види оцінки вартості відносяться до діючих бізнесів.

1. Ринкова

Ціна продажу/купівлі бізнесу за умов ринкової конкуренції.

Ринковою вартістю буде ціна всього майна організації з урахуванням доходів, які можна отримати у майбутньому.

Ця вартість бізнесу визначається, коли необхідно з'ясувати місце організації на ринку для проведення угод M&A (злиття або поглинання), продажу бізнесу або коригування довгострокового розвитку.

Визначення ринкової вартості при оцінці бізнесу відбувається на підставі глибокого аналізу та грошових потоків.

Приклад (простий)

Розберемо ринкову вартість бізнесу з прикладу ВАТ “Ромашка”. Засновник хоче скоригувати стратегію розвитку. І для цього він складає таку таблицю:

Ми бачимо, що ціна бізнесу за рік зросла на 320 000 руб., Що говорить про позитивні темпи зростання ВАТ "Ромашка", бізнес йде в гору.

2. Інвестиційна

Вартість майна за конкретних інвестиційних цілей.

Розраховується, коли власниками бізнесу ухвалюється рішення про запуск інвестиційних проектів. Або організація розглядається інвесторами для вкладення коштів.

Залежно від прогнозованого доходу за інвестиціями, вартість цього виду може бути як вищою за ринкову, так і нижчу.

Приклад (простий)

ВАТ “Ромашка” планує стратегічне партнерствоз ВАТ "Хмара". Партнерство сприймається як інвестиційний проект.

В даному випадку для оцінки бізнесу необхідно визначити інвестиційну вартість партнерства, для цього спрогнозуємо зиск, який ми зможемо отримати від злиття з іншою компанією.

Інвестиційна вартість бізнесу при здійсненні проекту партнерства через 5 років складе 11756723 руб., Що вигідно для ВАТ "Ромашка". Докладніше цей приклад із розрахунками розглянуто нижче, у пункті .

3. Відновна (поточна)

Сума всіх витрат на створення та функціонування бізнесу, включаючи активи.

Необхідна, коли топ-менеджментом організації прийнято рішення щодо страхування майна, також якщо засновники вирішили переоцінити активи. І ще коли необхідно оптимізувати існуючу системуоподаткування.

Приклад (простий)

Керівництво ВАТ “Ромашка” вважає за необхідне застрахувати бізнес від ризиків, при цьому відкриття бізнесу було 5 років тому. В цьому випадку для страхування проводиться переоцінка активів та визначається відновлювальна вартість бізнесу.

За цей час основні засоби (обладнання, нерухомість) значно впали у ціні, що відображає відновлювальну вартість бізнесу.

Переоцінка обладнання та нерухомості у 2018 році призвела до зниження вартості бізнесу, порівняно з 2013 роком, на 700 000 руб.

4. Ліквідаційна

Вартість бізнесу в грошах за мінусом всіх витрат, пов'язаних з його продажем.

Така оцінка вартості потрібна, коли за непередбаченими обставинами необхідно закрити бізнес у найкоротший термін.

Важливо пам'ятати, що при екстреному продажу товару, його вартість стає нижчою за ринкову, і з реалізацією бізнесу так само.

Приклад (простий)

ВАТ "Ромашка" закривається у зв'язку з високою на ринку. І тут за даними останньої звітності визначається вартість всього имущества.

Від отриманої суми віднімаються всі борги контрагентам та партнерам, виплати працівникам, оплата комісії ріелторам за продаж нерухомості, витрати на підтримку обладнання у хорошому стані до моменту продажу.

Не забудьте, що навіть за ліквідації організація може отримувати прибуток.

Різниця між вартістю майна та витратами в період ліквідації для ВАТ "Ромашка" склала 5500000 руб.

Підходи до оцінки вартості

Усього існує три способи оцінки бізнесу. І згідно з російським законодавством, оцінювач (так, все вірно, оцінюєте не Ви) зобов'язаний використовувати всі три підходи, а якщо якийсь із них не використовується, то докладно довести чому.

1. Прибутковий

Прибутковий метод оцінки бізнесу ґрунтується на прогнозі прибутку від функціонування бізнесу. Так, майбутні доходи компанії наводяться до поточної вартості.

Іншими словами, чим вище заплановані доходи організації, тим більша поточна ціна бізнесу.

1.1 Метод прямої капіталізації

Заснований на доходах організації з поправкою на заплановані темпи зростання бізнесу.

Цей спосіб підходить для організацій, які планують зберігати або збільшувати темпи зростання і рентабельність бізнесу, тобто для великих компаній, що стабільно розвиваються. У разі формула оцінки така:

Де "V" - вартість бізнесу, "I" - доходи організації, "R" - ставка капіталізації.

Дохід розраховується за даними звіту про фінансових результатах, Відображених у формі №2 бухгалтерської звітності. Найчастіше ці дані беруться у період 3-5 років і усереднюються.

Якщо інформацію про доходи можна знайти у звітності, то ставку капіталізації (R) необхідно розраховувати за такою формулою:

R = Ставка дисконтування - Прогнозовані середні темпи зростання доходів компанії

приклад

Ціль оцінки вартості - підвищення ефективності управління. Примітка: У 2017 році вартість ВАТ "Ромашка" оцінювалася в 7500000, при доходах в 1350000 руб.

Припустимо, ВАТ "Ромашка" в 2018 році має доходи на 1098000 руб. Ділимо цю величину на ставку капіталізації і отримуємо вартість бізнесу, що дорівнює 7320000 руб.

Так, після поточних розрахунків ми бачимо, що організація здає позиції, темпи зростання бізнесу знижуються, ефективність управління грошовими потоками стала менш ефективною.

1.2 Метод дисконтування передбачуваних грошових потоків

Цей метод заснований на тому, що гроші та активи, які має компанія зараз, коштують більше, ніж ці ж гроші та активи в майбутньому.

Методом дисконтування оцінюється вартість великого бізнесу, схильного до впливу різних факторів довкілля, наприклад, сезонність доходів.

Грошовий потік– це приплив коштів у організацію.

Дисконтування грошових потоків відбувається шляхом множення грошового потоку на коефіцієнт дисконтування за такою формулою:

Формула дисконтованого грошового потоку

Де “DCF” – дисконтований грошовий потік, “r”- ставка дисконтування, “n”- кількість періодів розрахунку грошових потоків, “i” – число періоду.

приклад

Мета оцінки вартості – визначення ефекту від злиття ВАТ “Ромашка” з ВАТ “Хмара”

Припустимо, ВАТ "Ромашка" входить у партнерство з доходами в 7300000 руб. на рік, а через 5 років партнерства прагне отримувати дохід 9000000 руб., При нормі доходу в 10% річних. Як визначити, чи є вигідним цей проект?

Вартість вкладення = (9000000) / (1 + 0,1) ^ 5 = 5588291,9 руб.

За допомогою елементарних розрахунків виходить, що через 5 років ВАТ "Ромашка" зможе отримати бажаний дохід, вклавши всього 5588291,9 руб. Тому альянс ВАТ “Ромашка” та ВАТ “Хмара” є прибутковим.

2. Порівняльний

У цьому методі оцінки вартості бізнесу оцінювана організація порівнюється зі схожими компаніями. Аналогічні компанії мають бути схожі за економічними, матеріальними, технічними та іншими умовами.

Після вибору компаній-аналогів, для них розраховуються відповідні мультиплікатори, тобто співвідношення ціни продажу та економічного показника.

Вартість бізнесу за порівняльного методу оцінки розраховується шляхом множення отриманих мультиплікаторів на ключові фінансові показникиоцінюваної організації.

2.1 Метод угод (метод продажу)

Даний метод заснований на аналізі ринкових цін на купівлю або продаж контрольних або стовідсоткових пакетів акцій організацій, схожих з бізнесом, що оцінюється.

Після розрахунку та застосування мультиплікаторів отриману вартість бізнесу призводять до середньозваженої величини. При методі угод використовують таку формулу:

Вартість бізнесу (капіталізація) = Показник * Мультиплікатор

приклад

Мета оцінки – продаж бізнесу. Тому необхідно оцінити 100% усіх випущених акцій ВАТ Ромашка.

Вихідні дані ми візьмемо з фінансової звітності: прибуток = 730 000 руб., Вартість активів = 410 000 руб.

Вивчивши ринок та зовнішнє середовище, ми вибрали три компанії – аналоги. Оскільки це публічні компанії, їхня звітність відкрита зовнішнім користувачам, тому можна легко вивести цікаві нам мультиплікатори.

У таблиці нижче відображено дані компаній-аналогів, розраховані мультиплікатори та показники ВАТ “Ромашка”.

Щоб визначити точне значення мультиплікаторів, потрібно вивести зважені значення мультиплікаторів (у нас 9,30 та 14,20).

• По мультиплікатору P - 6789000 руб.;
• По мультиплікатору P - 5 822 000 руб.

Проте підсумкова вартість бізнесу має бути одна, тому далі необхідно зважувати отримані кошти.

Якщо ми задаємо вагу мультиплікатор P-R - 0,8, а мультиплікатор P-A - 0,2, то за допомогою елементарних розрахунків ми отримуємо підсумкову вартість бізнесу ВАТ "Ромашка" рівну 6 595 600 руб.

Метод не вимагає подальшого коригування на ступінь контролю, оскільки як вихідна інформація були використані ціни на контрольні пакети акцій компаній-аналогів.

2.2. Метод ринку капіталу

Цей метод ґрунтується на аналізі цін на акції компаній-аналогів, доступних на ринку у відкритому обігу.

У цьому випадку фахівці використовують мультиплікатори, де у чисельнику знаходиться ціна акції, а в знаменнику фінансовий показник, наприклад, виручка чи прибуток.

При використанні цього методу використовуються коригування фінансових показників для однієї акції, наприклад, прибуток на акцію. В іншому цей метод ідентичний методу угод:

Вартість бізнесу = Виручка * (Ціна на акцію) / (Виручка на акцію)

приклад

Мета оцінки - продаж ВАТ "Ромашка". У тому, що протягом останніх кількох років отримувало річний прибуток 100 000 крб.

Відношення "ціна на акцію / прибуток на акцію" (з поправкою на одну акцію) для подібних компаній-аналогів дорівнює 7. Як з'ясувати, скільки коштує ВАТ "Ромашка"?

Вартість ВАТ "Ромашка" = (річний прибуток) х (мультиплікатор "ціна на акцію / прибуток на акцію")

100 000 х 7 = 700 000 руб.

2.3 Метод галузевих коефіцієнтів

Цей метод ґрунтується на використанні заздалегідь прорахованих та проаналізованих співвідношень між ціною реалізації бізнесу певної галузі та його фінансовими показниками.

Наприклад, маркетингові агентства можна продати за 0,9 річної виручки, консалтингові агенції – за 0,7 річний виторг.

У Росії її метод галузевих коефіцієнтів поки що не набув широкого поширення, оскільки відсутня глибока аналітика галузевих показників із боку статистичних і спеціалізованих служб.

приклад

Ціль оцінки – коригування стратегії розвитку бізнесу. Для цього розрахуємо річний виторг, який дорівнює 6 500 000 руб.

ВАТ “Ромашка” функціонує у сфері оптового продажу квітів. За даними аналізу ринку, можна вивести галузевий коефіцієнт, що дорівнює 1,8.

Так, маючи в своєму розпорядженні вартість бізнесу в 11 700 000 руб. при виручці в 6500000 руб., Керівництво ВАТ "Ромашка" може приймати рішення про розширення мережі.

3. Витратний

Витратний спосіб оцінки вартості визначає вартість бізнесу як ціну наявного майна підприємства. Для застосування цього підходу у доступі оцінювача має бути достовірна інформація про витрати на придбання та утримання активів.

3.1 Метод чистих активів щодо оцінки бізнесу

Цей метод заснований на аналізі активів. Насамперед слід оцінити нематеріальні активи. Далі відбувається аналіз товарно-матеріальних цінностей, запасів. Потім провадиться детальна оцінка негрошових активів (дебіторська заборгованість).

Метод чистих активів досить простий у обчисленнях, вартість бізнесу визначається формулою:

приклад

Ціль оцінки – виявити вартість ВАТ “Ромашка” для страхування бізнесу від кредитних ризиків.

Необхідно визначити суму активів та боргів ВАТ “Ромашка”. Так, всі активи визначаються в 4573100 руб, а боргові зобов'язання на 2546900 руб. Таким чином, вартість ВАТ "Ромашка" оцінюється в 7120000 руб.

Через війну оцінки визначили, що ВАТ “Ромашка” то, можливо застраховано на 7 120 000 крб.

3.2 Метод ліквідаційної вартості

Застосовується у тому випадку, коли вже точно відомо, що бізнес буде ліквідовано, а власникам необхідно визначити вартість бізнесу для швидкої реалізації. Формула розрахунку:

Вартість бізнесу = Ринкова вартість активів – боргові зобов'язання

Оскільки фірма ліквідується, розрахуємо виторг від продажу обладнання, запасів і матеріалів з поправкою на швидку реалізацію.

Так, ринкова вартість активів ВАТ "Ромашка" визначається в 5213100 руб. При цьому витрати на утримання та обслуговування обладнання та запасів до моменту продажу становитимуть 543 000 руб.

За Останнім часомв організації утворилися значні борги перед кредиторами, які становлять 1876000.

Також при закритті необхідно виплатити всі вихідні допомоги працівникам, які у сумі становлять 665 200 руб. Прибуток на період ліквідації складе 4871100 руб.

Через війну вартість ВАТ “Ромашка” шляхом ліквідаційної вартості визначається 7 000 000 крб.

Висновки за методами

Після детального розглядувсіх підходів в оцінці бізнесу, доцільно структурувати отриману інформацію, та вивести переваги та недоліки кожного методу.

Підхід	Переваги	Недоліки	Найкраща ситуація для методу
Прибутковий	Аналіз майбутніх доходів; враховує особливості підприємства; універсальний, підходить для різних цілей оцінки; виявляє слабкі місця бізнесу	Використовуються прогнозні дані; складність розрахунків; суб'єктивний та імовірнісний характер результатів; неточні результати	підвищення ефективності управління; обґрунтування рішення про запуск інвестиційного проекту
Порівняльний	використовуються фактичні ринкові дані; оцінює ефективність за поточних умов	Не враховує очікувань інвесторів; складність пошуку аналогічних об'єктів у деяких галузях	Ухвалення рішення про додаткову емісію акцій; зміна стратегії розвитку; купівля чи продаж бізнесу; реструктуризація
Витратний	Оцінюються активи; точність оцінки обґрунтовано; розрахунки дуже прості, інформація доступна	Не враховуються перспективи розвитку; відбивається минула вартість бізнесу; вартість може не відповідати поточним ринковим цінам	Ліквідація або швидкий продаж; переоцінка активів; оцінка фінансових показників організації; платоспроможності компанії та вартості застави для кредитування, страхування

Примітка до методів

Отже, після того, як зроблено розрахунки за трьома методами необхідно виявити підсумковий результат. До речі, вартості мають вийти приблизно однакові.

Відрізняються дані в основному через те, що один конкретний підхід відповідає меті оцінки більше, ніж інші, або повніше враховує ситуацію, що склалася. Узгодження провадиться за формулою:

Підсумкова вартість = Прибутковий × К1 + Порівняльний × К2 + Витратний × К3

"К1", "К2", "К3" - вагові коефіцієнти, обрані в залежності від значимості конкретної вартості в підсумковій оцінці. Коефіцієнти у сумі мають становити одиницю.

приклад

Розглянемо вже знайоме ВАТ “Ромашка”. Дані за розрахунками у таблиці нижче.

Пояснення за коефіцієнтами: оцінювач вважає, що порівняльний найбільш значущий у разі, тому йому присвоєно максимальну вагу.

Так, порахувавши за формулою, підсумкова узгоджена вартість бізнесу визначається 6 924 200 руб.

Ого! Я думав один раз порахуємо і все

Покрокова інструкція

У цьому розділі розповім основні етапи оцінки вартості бізнесу. Звичайно, у кожному бізнесі є свої нюанси, важливо про це пам'ятати.

1. Визначення мети

Насамперед необхідно визначити з якою метою здійснюється оцінка бізнесу. Цей крок важливий для реалізації економічних інтересів сторін, які дійшли рішення щодо оцінки бізнесу. І найчастіше оцінку проводять у таких випадках:

1. Підвищити ефективність управління організації;
2. Обґрунтувати рішення щодо запуску інвестиційного проекту;
3. Купити чи продати бізнес, чи його частку;
4. реструктуризувати підприємство;
5. Розробити стратегію довгострокового розвитку;
6. Оцінити фінансові показники організації;
7. Прийняти рішення про випуск та продаж цінних паперів.

2. Вибір оціночної компанії

Це дуже важливий крок. У багатьох країнах оцінку бізнесу здійснюють незалежні професіонали, які у своїй роботі дотримуються встановлених галузевих стандартів.

Хороший інструмент, який може допомогти при виборі оцінювача – рейтинги перевірених агентств, таких як:

1. Рейтингове агентство Expert;
2. Видавничий дім Коммерсант.

Основними критеріями під час виборів оцінювача може бути термін роботи над ринком, професіоналізм і репутація, наявність списку відомих партнерів, вже скористалися послугами фірми, позитивні

Купівля готового бізнесу в Санкт-Петербурзі – це складний та трудомісткий процес. Один із ключових щаблів займає оцінка готового бізнесу. Правильно визначити вартість бізнесу важливо як покупця, так продавця.

Проблеми ціноутворення на ринку готового бізнесу

Продавець готового бізнесу найчастіше завищує вартість, адже об'єкт сприймається ним як дитина, в яку він вклав свої сили та гроші. Бізнесмени, що продають готовий бізнесу Санкт-Петербурзі часом навіть ображаються, коли покупець намагається знизити ціну. Тому підприємець, який вирішив купити готовий бізнес у Санкт-Петербурзі, також має зробити оцінку, щоб не переплатити за об'єкт.

Оцінка готового бізнесу – інструмент формування адекватної ціни

Професійні брокери компанії «Альтера Інвест» пояснюють, що, граючи ціною на ринку готового бізнесу, можна багато що змінити. Завжди є шанс купити чи продати бізнес за завищеною чи заниженою ціною.

Завдання професійного брокера полягає в тому, щоб у результаті виграшу залишилися і продавець, і покупець. У плюсі ​​можуть залишитися обидва в тому випадку, якщо проведено правильну оцінку бізнесу.

Методи оцінки

За даними експертів, існує кілька підходів щодо оцінки готового бізнесу:

Витратний підхід.Для того, щоб дати правильну оцінку, необхідно розрахувати, які витрати ви б понесли, вирішивши створювати бізнес з нуля: скільки грошей ви витратили б на ремонт приміщення, купівлю обладнання та витратних матеріалів, підбір персоналу. Сюди включаються місяці «простою», за які також буде необхідно внести орендну плату.

Наприклад, за складеним бізнес-планом підсумкова сума досягає 3 млн. рублів, тоді як власник пропонує вам купити салон краси за 5 млн. рублів. Тут ви можете сміливо вказати продавцю бізнесу на те, що вам вигідніше організувати свою справу самостійно, ніж купувати його справу.

Це непоганий метод, проте професійні бізнес-брокери компанії «Альтера Інвест» зазначають, що при такій оцінці не враховується нематеріальна цінність компанії. Тобто репутація, бренд, різноманітні ноу-хау, напрацьована клієнтська базаі т.д.

Порівняльний підхід.Не слід забувати, що не буває двох однакових бізнесів. Це пов'язано з тим, що навіть якщо один готовий бізнес знаходиться на центральній вулиці, а інший за 50 метрів від нього, але за рогом, природно, рівень доходу буде різним. Відповідно і вартість готового бізнесу буде іншою.

Саме тому серед покупців бізнесу найчастіше використовується дохідний метод оцінки готового бізнесу. Адже купивши справу, вони хочуть у найкоротший термін його окупити. Такий підхід найкраще застосуємо до бізнесу, який приносить гарний прибуток.

Змішаний спосіб.Це поєднання двох перерахованих вище. Так можна одержати найбільш об'єктивну картину. Грамотну та достовірну оцінку готовому бізнесу можуть дати лише професіонали, які багато років працюють на ринку.

З цієї статті ви дізнаєтесь:

• Що таке вартість компанії і для чого вона потрібна
• Які існують види вартості компанії
• Як розрахувати вартість компанії
• Як швидко розрахувати вартість компанії
• Які особливості в управлінні вартістю компанії
• Як збільшити вартість компанії

Бізнес існує не лише для отримання коштів за товари чи послуги, заради реалізації яких було створено. Бізнес – це інвестиції. Багато підприємців заробляють на організації та запуску нових компаній з метою подальшого їх продажу. Хоча це далеко не єдина причина продажу бізнесу. Коли фірма банкрутує чи може самостійно вирішити свої проблеми, часто виникає потреба у оцінці вартості компанії перед продажем. У цій статті ми поговоримо про те, як розібратися у всьому, що стосується вартості вашого бізнесу, та уникнути труднощів.

Навіщо потрібно знати вартість компанії

Нині переважна кількість фірм у Росії вважають оцінку вартості компанії чимось необхідним, які власники часто не бачать у сенсі до виходу бізнесу великі обороти і громадську арену. До того оцінка сприймається як привід особистої гордості власника.
Економічних цілей розрахунку вартості компанії насправді приблизно двадцять, але найважливіших лише три:

1. Це дає об'єктивні дані про стан бізнесу та ефективність управлінського апарату в ньому. Реагуючи на них, власники можуть вчасно скоригувати курс.
2. Неможливо звертатися по додаткові грошові вливання до інвесторів, не маючи інформації про реальну вартість компанії, інакше ви ризикуєте не отримати того, за що прийшли.
3. Оцінка дозволяє максимально коректно та грамотно враховувати активи, що виникли в ході економічної діяльностіфірми.

Безумовно, оцінювати вартість необхідно не лише для покупки чи продажу готового бізнесу. Цей показник важливий для стратегічного управління компанією. Чітке уявлення про вартість вашого підприємства знадобиться також під час випуску цінних паперів, акцій та виходу на фондовий ринок. Істотно ще й те, що жоден інвестор не погодиться вкласти свої гроші туди, де не проведено оцінку вартості компанії.
Оцінка бізнесу підприємства (оцінка вартості бізнесу)– не що інше, як визначення вартості компанії як необоротні та оборотних активівякі можуть приносити власникам прибуток.

Під час проведення оціночної експертизинеобхідно оцінити вартість активів фірми:

• нерухомості,
• обладнання та машин,
• запасів на складах,
• всіх нематеріальних активів,
• фінансових вливань.

Бізнес – це інвестиційний товар.Будь-які інвестиції в організацію робляться тільки з далеким прицілом на повернення коштів з прибутком. Оскільки між вкладеннями та доходами у бізнесі проходить досить багато часу, для визначення реальної вартості компанії фахівець аналізує її діяльність на тривалому відрізку та окремо оцінює:

• минулі, наявні та майбутні доходи,
• ефективність усієї роботи підприємства,
• перспективи бізнесу,
• конкуренцію над ринком.

Після отримання даних оцінювану компанію порівнюють коїться з іншими аналогічними фірмами. Лише комплексний аналіз допомагає розрахувати реальну вартість компанії.



Оцінка вартості підприємства чи компанії- Це процес з'ясування максимально ймовірної ціни бізнесу як товару при його продажу іншим власникам. При цьому будь-яке підприємство може бути продано як повністю, так і частинами. Компанію як власність її господаря допустимо страхувати, заповідати чи використовувати як заставу.

Які розрізняють види вартості компанії

Діяльність оцінювача регламентована федеральним стандартом «Мета оцінки та види вартості»(ФСТ № 2), який визначає кілька основних видів вартості будь-якого об'єкта оцінки:

1. Ринкова вартість.

Ринкова вартість оцінюваного об'єкта, наприклад бізнесу, - це найімовірніша ціна, за якою його можуть продати в день оцінки за таких умов: відчуження відбувається на відкритому ринку з наявною конкуренцією, учасники угоди надходять розумно і мають повну інформацію про предмет купівлі-продажу, а на його вартість не впливають жодні форс-мажорні обставини.
Ринкова вартість компанії потрібна в наведених нижче випадках:

• коли майно підприємства чи саме підприємство вилучаються для державних потреб;
• коли визначається ціна розміщених акцій, які товариство купує за рішенням зборів акціонерів чи наглядової ради;
• коли потрібно визначити вартість компанії, яка виступає як застава, наприклад при іпотеці;
• коли визначається розмір негрошової частини статутного капіталуфірми;
• коли власник проходить процедуру банкрутства;
• коли потрібно визначити розмір майна, одержаного безоплатно.

Ринкова вартість підприємства застосовується у всіх ситуаціях, де вирішуються питання податків, як федеральних, і місцевих.
Саме цей вид вартості завжди визначається при угодах купівлі-продажу бізнесу або будь-якої його частини, оскільки ринкова вартість є найоб'єктивнішим показником і не залежить від бажань учасників процесу, вона відповідає реальній економічній ситуації.

1. Інвестиційна вартість- Така вартість компанії, яка пов'язана з прибутковістю підприємства для конкретного інвестора в існуючих умовах.

Цей вид вартості залежить від персональних інвестиційних вимог. Кожен інвестор вкладає свої кошти в бізнес з метою отримати прибуток понад розмір вкладеного капіталу, а не тільки повернення цього «боргу». Тож інвестиційну вартість компанії вираховують, спираючись на очікувані доходи вкладника та ставку капіталізації цих інвестицій. Цей видвартості компанії необхідно розраховувати під час купівлі-продажу бізнесу, злиття, поглинання фірм.

1. Ліквідаційна вартість.

Цей варіант вартості розраховується у ситуації, коли очікується закінчення роботи компанії з якихось причин (наприклад, реорганізація, банкрутство чи поділ майна фірми). Визначаючи ліквідаційну вартість підприємства, знаходять найбільш ймовірний обсяг ціни, якою підприємство може бути продано за найкоротший термінекспозиції за умови, що власник об'єкта купівлі-продажу змушений піти на угоду щодо відчуження його майна.

1. Кадастрова вартість.

Це ринкова вартість, затверджена та встановлена ​​законодавством у галузі кадастрової оцінки нерухомості. Саме до цього показника мають прийти методи масової оцінки у разі кадастрової вартості об'єкта. Цей вид вартості розраховується найчастіше оподаткування майна.

Які документи потрібні, щоб було проведено оціночну вартість компанії

1. Дублікати чи копії установчих документів підприємства.
2. Документи з інвентаризації майна підприємства.
3. Письмове підтвердження структури компанії та видів її економічної діяльності.
4. Для акціонерних товариств знадобляться дублікати звітів про випуск цінних паперів та копії проспектів емісії.
5. Документація щодо основних фондів.
6. Якщо є нерухоме майно в оренді, потрібно подати копії договорів.
7. Для оцінки вартості компанії є обов'язковим бухгалтерська звітністьза 3-5 років – про всі прибутки та збитки бізнесу.
8. Фінальний висновок аудиторської перевірки, якщо вона проводилася для підприємства.
9. Розгорнутий перелік всіх активів: матеріальних та нематеріальних, в акціях, векселях тощо.
10. Розшифровки дебіторської та кредиторської заборгованостей.
11. Якщо фірма має дочірні підприємства, то необхідно зібрати інформацію про них та подати за ними фінансову документацію.
12. Готовий план розвитку бізнесу в наступні 3-5 років, що містить потенційний валовий виторг, інвестиції, витрати та розрахунок чистого прибутку в кожному наступному році.

Це попередній перелік документів, який буде потрібний оцінювачу для проведення експертизи вартості компанії, однак він може бути скорочений або доповнений на вимогу фахівця.

Як дізнатися вартість компанії

Очевидно, що одним із найбільш об'єктивних показників ефективності роботи чинного бізнесу є його вартість. Вона дає можливість розрахувати ціну, за якою підприємство може бути продано на ринку в умовах конкуренції, або припустити майбутню цінність благ фірми. Питання, як проводиться оцінка вартості компанії, – це серйозна практичне завданнявисокої значущості будь-якого підприємця.
Для отримання адекватної оцінки насамперед варто визначити головну метупроцедури розрахунку вартості Найбільш вірогідні такі варіанти:

1. Визначення вартості підприємства знадобилося скоєння деяких правових дій. У такому разі звертаються до ліцензованого незалежного оцінювача, який оформлює свій висновок у «Звіті про оцінку», регламентованому Федеральним законом № 135.
2. Вам потрібно дізнатися, скільки реально ваш бізнес коштує на ринку, в цій ситуації офіційна «Звіт про оцінку» вже не знадобиться.

Принципова різниця під час проведення цих процедур над ролі оцінювача, а вартості послуг і у вигляді укладання. У першому випадку фахівець зобов'язаний дотримуватися вимог чинного законодавства, що регулює його діяльність, що ліцензується, і зазвичай ці вимоги відчутно підвищують ціну за роботу.
У другому випадку вам необхідно буде самостійно розробити і чітко сформулювати завдання для оцінювача, перерахувавши всі процедури, що цікавлять вас, фактори вартості компанії і частини бізнесу, що підлягають експертизі. Отже, в результаті ви отримаєте тільки ту інформацію, яка вам потрібна.
Оцінка бізнесуозначає розрахунок його вартості як майнового комплексу, що призводить до отримання прибутку власником.
Для розрахунку вартості компанії потрібно врахувати всі її активи, нематеріальні та матеріальні: нерухомість, технічне обладнання, автомобілі, складські запаси, фінансові вливання. Далі обов'язково обраховуються минулі та потенційні доходи, плани розвитку підприємства, конкуренція та економічне середовище. Після закінчення комплексної експертизи відбувається порівняння даних із відомостями про аналогічні фірми, лише після цього формується реальна вартість компанії.
При зазначених розрахунках застосовується три методи:

• прибутковий,
• витратний,
• порівняльний.

Однак фактично ситуацій настільки багато, що вони сегментуються на класи, кожен з яких вимагає свого підходу і відповідного методу.
Щоб використати відповідний метод розрахунку, потрібно попередньо проаналізувати ситуацію, обставини моменту оцінки та інші умови.
Для деяких видів бізнесу оцінка вартості компанії проводиться, як правило, на підставі комерційного потенціалу.
Наприклад, у випадку з готельним бізнесомми маємо справу з постояльцями як джерелом прибутку фірми. У методі, який називають прибутковим, саме це джерело порівнюватиметься з операційними витратами з метою оцінки прибутковості підприємства. Цей метод виходить з дисконтуванні прибутку від здачі у найм власності підприємства. Насамкінець після оцінки входять і вартість будівель, і землі.
Оцінку вартості компанії проводять за допомогою витратного методу, коли мова йдепро бізнес, який не підлягає купівлі-продажу, як у випадку з урядовими установами чи поліклініками. Така оцінка враховує ціну будівлі, амортизацію та знос нерухомості.
Порівняльний методзастосовують, коли є ринок такого бізнесу. Це ринковий методоцінки вартості, що спирається на аналіз уже проданих схожих об'єктів на інших ринках.
Гіпотетично всі перераховані вище підходи повинні давати одну й ту саму величину вартості. Але фактично ринкові умовиє ідеальними, підприємства часто неефективні, а інформація недостатня і недосконала.
Визначення вартості компанії у кожному з цих підходів допускає використання різних методів оцінки:

1. Для прибуткового підходу – це:

• метод капіталізації, який застосовують у разі компаній, які встигли накопичити в попередніх періодах активи;
• метод дисконтування грошового потоку для молодого бізнесу, який розвиватиметься надалі. Використовується за наявності потенційно перспективного продукту фірми.

1. Для витратного підходу використовуються:

• метод чистих активів – коли йдеться про скорочення обсягів випуску або закриття бізнесу з ініціативи інвестора;
• та метод ліквідаційної вартості підприємства.

1. Для порівняльного підходу – це методи:

• угод, що використовується у ситуаціях, аналогічних умовам для застосування методу чистих активів;
• галузевих коефіцієнтів, що оцінює чинні підприємства, які не планують закриватися у період після проведення експертизи;
• ринку капіталу Цей метод також призначений «живим» компаніям.

Зверніть увагу на те, що останні три методи допустимі лише за наявності аналогічного бізнесу, який збігається за типом з об'єктом оцінки, інакше аналіз буде не показовим. Далі коротко поговоримо про використання названих методів, якими розраховується вартість компанії.



Якщо вам потрібна оцінка вартості на прогнозований період, то вона визначатиметься методом дисконтування грошових потоків. Щоб привести потенційний дохід до вартості теперішній момент, Застосовують ставку дисконтування.
У цьому розкладі розрахунок вартості компанії здійснюється за такою формулі:

• P = CFt/(1 + I)^t,

де P- Вартість,
I- ставка дисконтування,
CFt- грошовий потік,
t- Це номер відрізка часу, на якому відбувається оцінка.
Не забувайте враховувати, що в періоді після прогнозованого ваша компанія продовжить свою роботу, а отже, майбутні перспективи будуть обумовлювати найрізноманітніші варіанти – від вибухового зростання підприємства до банкрутства.
Буває, що розрахунки проводять, застосовуючи модель Гордона, що передбачає стабільне та планомірне зростання продажів і прибутку компанії, а також – рівні обсяги капітальних вкладеньта величини зносу.
Для цієї ситуації застосовується описана нижче формула:

• P = СF (t + 1) / (I− g),

в якій CF (t + 1)– це грошовий потік у перший рік, наступний за періодом прогнозу,
I- ставка дисконтування,
g- Темпи зростання потоку.
Модель Гордона найзручніше використовувати при розрахунку вартості компанії, якщо об'єктом оцінки є великий бізнес з великою ємністю ринку, стабільними постачаннями, виробництвом та продажами, що знаходиться у сприятливих економічних умовах.
Якщо ж прогнозується банкрутство підприємства та подальший продаж майнадля розрахунків вартості потрібна дана формула:

• P = (1 −L ср) × (A −O) −P лікв,

де P- Вартість компанії,
P лікв- Витрати на її ліквідацію (такі як страхування, послуги експерта з оцінки, податки, виплати співробітникам і витрати на менеджмент),
Про- Величина зобов'язань,
L ср- знижка, що надається у зв'язку із терміновістю ліквідації,
А- Сумарна вартість всіх активів компанії після їх переоцінки.
На результати розрахунків за поточною формулою впливають також розташування підприємства, якість активів, ситуація на ринку в цілому.

Швидкий розрахунок вартості компанії за допомогою експрес-оцінки

Модель експрес-оцінки вартості, Про яку ми поговоримо докладніше, виходить з відомому нам методі дисконтування грошового потоку підприємствам. Для зручності скоротимо цей термін як метод ДДПдля компанії. Цими поняттями, як ми пам'ятаємо, оперують у прибутковому підході до оцінки фірми.
Цей підхід поділяється на такі найпоширеніші у ньому методи оцінки:

• метод розрахунку економічного прибутку;
• метод ДДП;
• метод реальних опціонів.

Відповідно до безлічі відомостей, як прямих, і непрямих, найбільш адекватним щодо вартості компанії виступає метод ДДП. За умови, що критерієм ефективності та доцільності методу ми обираємо відображення поведінки фондового ринку (наприклад, капіталізації підприємства за його даними).
Важливо, що метод ДДП має кілька різновидів, що відповідають різним цілям і різняться по техніці розрахунку як самого потоку, так і ставки дисконтування. Перерахуємо найпопулярніші різновиди:

• ДДП для власного капіталу акціонерного товариства(Free Cash Flow to Equity);
• дисконтування ДП для компанії (Free Cash Flow to Firm);
• та ще один вид дисконтування грошового потоку - для капіталу (Capital Cash Flow);
• скоригована поточна вартість (Adjusted Present Value).

У той же час весь метод ДДП для підприємства ґрунтується на цій формулі:

У якій індексами iі jпозначені порядкові номери періодів (років),
EV(Enterprise Value) – вартість компанії,
D(Debt) – вартість короткострокового та довгострокового боргу,
FCFFрозшифровується як «вільний грошовий потік для фірми», що не враховує позикове фінансування, що залишився після сплати податків (або операційний грошовий потік),
E(Equity) – це величина власного капіталу організації,
WACC(Weighted Average Cost of Capital) перекладається як «середньозважена вартість капіталу», яка розраховується таким чином:

r d- Вартість капіталу компанії, що є позиковим,
t- Ставка податку на прибуток,
r e- Величина власного капіталу.
При розрахунку вартості компаній у Росії часто вводяться такі спрощення:

1. Середньозважена вартість капіталу WACCможна визначити як ставку дисконтування – r. Даний хід не руйнує адекватність формул, тому що для бізнесу в Росії розрахунок WACCможливий далеко не завжди. Через це фахівці-аналітики вдаються до інших варіантів обчислення.
2. І припустимо, що змінна rПротягом усіх років є постійною. Це зумовлено тим, що визначення цього показника в Росії навіть для одного конкретного року викликає великі проблеми та призводить до методологічного ступору. Тож, якщо не запровадити таке спрощення, то ми необґрунтовано ускладнимо всю модель експрес-оцінки вартості компанії.

В результаті всіх перерахованих перетворень отримуємо виразвиду

Факторами вартості компанії в межах описуваної моделі оцінки є будь-які скалярні величини та вектори, які впливають на вартість підприємства під час розрахунків.
Прогнозувати вільний грошовий потік для фірми на кожен рік нескінченно довгого періоду досить важко і ця дія практично не має сенсу. Так виходить, тому що значення доданків з індексом iзамало через знаменника, а недосконалий розрахунок чисельника майже впливає підсумковий результат цього обчислення. З цієї причини використовується наступний популярний практичний підхід:

• вартість компанії дробиться на прогнозний період та постпрогнозний;
• у першому періоді фактори вартості прогнозуються, виходячи з припущень та планів щодо подальшого розвиткупідприємства;
• на постпрогнозному відрізку часу грошові потоки оцінюються на підставі гіпотези про фіксовану швидкість їх зростання протягом усього періоду.

Оцінка вартості компанії: типові помилки

Всі, хто стикався з послугами оцінки, чудово знають, що те, як саме порахували, суттєво впливає на ринкову вартість одного й того самого бізнесу, що оцінюється. Суми, що виходять, можуть відрізнятися в кілька разів. Такі результати часто призводять до серйозних фінансових збитків, конфліктів і навіть судових розглядів.
Назвемо кілька основних причин варіювання вартості об'єкта оцінки:

1. Методологічні помилки.

Неадекватна вартість виходить в результаті похибок при розрахунку, а також через методологічні нестиковки при оцінці вартості компанії. Уважно вивчайте досвід та професійний рівень оцінювача.

1. Навмисне спотворення вартості.

На жаль, досі деяку частку ринку послуг з оцінки різних об'єктів займають «замовні» експертизи. Тобто реальна вартість може занижуватися або завищуватися у висновку експерта за бажанням замовника.

1. Суб'єктивна думка експерта.

Незважаючи на те, що процедура оцінки ґрунтується на конкретних величинах та економічно обґрунтованих припущеннях, багато в чому даний процесзалишається суб'єктивним. Так що результат може залежати від особистого поглядуоцінювача на майбутнє ринку, на фінансові можливостіта інші фактори вартості компанії. Рішення про те, як ставитися до економічним умовам, Доводиться приймати самому експерту, який проводить аналіз. І не завжди йому вдасться передбачити навіть найпередбачуваніші речі. Посудіть самі: хто міг ще два-три роки тому прогнозувати розвиток ринку нафти за 66 доларів за барель, а не за 25 або навіть оптимістичних 30 доларів за одиницю?

1. Неправильна постановка задачі.

Розмір підсумкової вартості, яка буде отримана в результаті комплексного аналізу та розрахунків, багато в чому залежить від коректного формулювання завдання, від точності та адекватності вибору виду вартості та від кінцевих цілей, заради яких проводиться вся процедура. Не дивно, що та сама цінні папериможе оцінюватися сумами, різними на 20, або навіть 50 %. На це впливає, наприклад, те, чи вона перебуває в міноритарному чи контрольному пакеті акцій. Залежно від цілей визначення вартості підприємства процес розрахунку провадиться по-різному.

1. Спотворення офіційної звітності.

Управління деяких підприємств свідомо йде на розбіжність реальної та офіційної звітності. А спотворення цього чинника вартості компанії неминуче призводить до отримання некоректних результатів оцінки. Ця проблема ще більше посилюється у разі, коли необхідно зробити розрахунок по бізнесу, частка якого закладена при отриманні кредитних коштів. Банки вважають за краще працювати не з управлінською звітністю, а лише з офіційною, що відчутно змінює показники оцінки.

1. Недоопрацювання законодавства.

У наші дні фахівці в галузі оцінки звертаються до трьох основних методів даної процедури – витратного, прибуткового та порівняльного. Офіційні стандарти оцінки стверджують, що з фінальному розрахунку необхідно враховувати результати, отримані в усіх трьох підходах. Але не завжди ці методи відповідають цілям експертизи.
Перелік факторів, на які слід звернути увагу, для того щоб уточнити їх зміст та отримати коментарі від експерта, який проводить оцінку вартості компанії:

1. Прогноз грошових потоків, зроблений за результатами аналізу, та ставка дисконтування, що відображає витрати на залучення стороннього капіталу – при прибутковому підході.
2. Вартість всіх нематеріальних активів (включаючи ті, що не входять до цієї категорії відповідно до законодавства Російської Федерації) – за витратного підходу.
3. Адекватність мультиплікаторів (цінових коефіцієнтів) та сумісність компанії-аналогу, з якою проводиться порівняння, – при порівняльному підході.