Po pravilu nastaju prilikom formiranja monetarnih odnosa sledećih grupa: prodavac i kupac, investitor i emitent, izvoznik i uvoznik.
Svi finansijski rizici se mogu klasifikovati na sledeći način:
1. Prema posljedicama koje proizlaze iz određene operacije:
Nepredviđeni (čisti) rizici. Često se ove vrste rizika nazivaju jednostavnim ili statističkim. Njihova posebnost su gotovo zagarantovani gubici za predmet transakcije. Glavni razlozi ovakvih pojava su greške u proračunima zaposlenih ili rukovodilaca preduzeća, nezgode na radu, hirovi prirode u vidu elementarnih nepogoda i sl.;
- predviđeni (špekulativni) rizici. Često se nazivaju komercijalnim, dinamičnim. Njihova posebnost je prisustvo određenih gubitaka ili dodatnih prihoda za biznismena (investitora). Glavni razlozi za špekulativne rizike su nagle promene u uslovima kapitalnog ulaganja, promene tržišnih uslova, rast (smanjenje) kursa valuta i dr.
2. Prema oblasti u kojoj se ispoljavaju rizici, moguće je razlikovati:
Rizik po životnu sredinu povezan je sa štetnim uticajima na životnu sredinu povezanim sa pojavom opasnosti po živote ljudi koji rade u kompaniji;
- prirodni (prirodni) rizik je uzrok prirodnih katastrofa, djelovanje elemenata;
- proizvodni rizik je direktno povezan sa proizvodnjom određenog proizvoda, pružanjem usluga, prodajom robe i sl. Takvi rizici često nastaju u slučaju povećanja cijene sirovina, povećanja izgubljenog radnog vremena, problema u korištenju sirovina, poteškoća u ovladavanju novom opremom i sl. Glavni razlozi su nagli pad obima proizvodnje i, kao rezultat toga, smanjenje prodaje, zastoji opreme, povećani postotak neispravnih proizvoda, nedostatak sirovina za održavanje proizvodne aktivnosti i tako dalje;
- politički rizik se manifestuje u oštroj promeni političke situacije u državi. Ukupno - rizik od gubitaka, smanjenja profita, pa čak i zaustavljanja proizvodnje (prestanak investicionih aktivnosti);
- imovinski rizik podrazumijeva povećanje vjerovatnoće gubitka imovine kompanije, njenog braka, smanjenje dobiti zbog sabotaže, krađe, gubitka opreme u slučaju nezgode, narušavanja njenog integriteta tokom transporta i sl.
3. Po visini novčanih gubitaka mogu se razlikovati sljedeći rizici:
Dozvoljeno. Ovo se odnosi na rizike koji nemaju veće posledice na buduće aktivnosti kompanije;
- kritičan. Kada se takvi rizici pojave, gubici preduzeća su na nivou procenjene bruto dobiti i ne prelaze je;
- katastrofalno. Takve vrste rizika su opasne s djelomičnim ili potpunim gubitkom kapital(imovina uzeta na kredit).
4. Vrste finansijskih rizika su:
Investicija. Ovo se odnosi na rizik od gubitka novca prilikom ulaganja raznim oblastima.
Istovremeno, ove vrste rizika mogu se uslovno podijeliti na:
Rizici realnog ulaganja. To uključuje kršenje rokova za izgradnju objekta, kašnjenje u finansiranju, smanjenje projekta itd.
rizici finansijskih ulaganja su direktno povezani sa ulaganjem kapitala. To uključuje vjerovatnoću pada dobiti kao rezultat investicionih aktivnosti, rizik od direktnih finansijskih gubitaka ili gubitak vjerovatnih koristi.
Rizik gubitka dobiti je vjerovatnoća neostvarivanja prihoda kao rezultat nesprovođenja planova u investicionim aktivnostima (osiguranje, hedžing i sl.).
Rizik smanjenja dobiti dijeli se na dvije vrste:
Kamatni rizik je iznenadno (nepredviđeno) mjerenje depozitne ili kreditne stope. Glavni razlozi za ovu pojavu su promjene koje se dešavaju u tržišnom okruženju pod pritiskom aktivnosti. državne strukture, povećanje (smanjenje) ponude na finansijskom tržištu i tako dalje. Takvi rizici, po pravilu, "udaraju" u nekoliko pravaca - na politiku izdavanja (emisija dionica ili obveznica može biti ograničena), veličinu dividendi (smanjivaće se ili će doći do određenih kašnjenja), aktivnost kratkoročna ulaganja i tako dalje;
- kreditni rizik je jedan od oblika kamatnog rizika. Vjerovatnoća da će se takav događaj dogoditi je veća što kompanija aktivnije daje potrošačke ili komercijalne kredite klijentima. Glavni oblik rizika je neblagovremena otplata dugova, kašnjenje u plaćanju proizvoda koje isporučuje preduzeće, itd. Od kreditnog rizika možete se zaštititi ograničavanjem izdavanja kredita, diverzifikacijom kreditnih ulaganja, dubljom analizom solventnosti klijenta itd.
- rizici koji zavise od kupovne moći:
Rizici od inflacije su dio svake poslovne ili investicijske aktivnosti. U toku inflatornih procesa u privredi pripadaju posebnoj grupi. Karakteristika ove vrste rizika je smanjenje realne cijene kapitala kompanije (njegove finansijske imovine), kao i promjena u visini primljene dobiti. Inflatorni rizik je konstantan, pa mu se posvećuje maksimalna pažnja. Rizik od inflacije se često posmatra kao skriveni rizik i može djelovati na dva načina. U prvom slučaju, proizvodi kompanije rastu u cijeni brže od cijene sličnih proizvoda konkurenata. U drugom slučaju, sirovine i oprema koji se koriste u proizvodnji poskupljuju aktivnije od proizvedenih proizvoda.
valutni rizici - vjerovatnoća gubitka dijela dobiti kao rezultat smanjenja tečajne vrijednosti jedne valute u odnosu na drugu. Ovo je relevantno za obavljanje deviznih, kreditnih i inostranih ekonomskih transakcija. Glavni faktori koji utiču na devizni kurs su veličina ponude i tražnje na tržištu, trenutni nivo inflacije, aktivnost međusektorskih kretanja kapitala, političke promene u zemlji i dr.
Rizik likvidnosti nastaje kada postoje problemi pri prodaji imovine kompanije tržišnu cijenu. Glavni indikator- spread, odnosno veličina cjenovnog jaza između kupovine i prodaje. Što lakše i brže možete prodati imovinu, to je veća njena likvidnost.
Rizik likvidnosti bilansa stanja - manifestuje se kada je nemoguće platiti kratkoročne obaveze.
5. Gdje je moguće, zaštita kroz osiguranje:
Osigurani rizici podrazumijevaju mogućnost zaštite u slučaju nastanka događaja. U tom slučaju, gubitke u potpunosti ili djelimično pokriva osiguravajuće društvo. Takvi događaji uključuju bankrot organizacije, obustavu njenih aktivnosti, dodatne troškove, prekomjerne troškove, neispunjavanje obaveza navedenih u ugovoru o osiguranju i tako dalje;
- neosiguravi finansijski rizici - događaji od kojih se nije moguće zaštititi sklapanjem ugovora o osiguranju.
6. Ostale vrste finansijskog rizika uključuju:
Poreski rizik je povezan sa uvođenjem dodatnih ili povećanjem postojećih poreza koji nisu bili predviđeni poslovnim projektom, promenom vremena plaćanja poreza, rizikom ukidanja poreskih olakšica u određenim oblastima delatnosti i sl.;
- Strukturni rizik se manifestuje u slučaju neefikasnog finansiranja troškova preduzeća. Povećanje koeficijenta operativne poluge u slučaju nepovoljnih promjena tržišnih uslova i smanjenje ukupnog bruto finansijskog toka dovodi do smanjenja ukupne dobiti za bilo koju od aktivnosti;
- kriminogeni rizik može biti povezan sa falsifikovanjem dokumenata od strane poslovnih partnera, otuđenjem imovine, krađom i drugim nezakonitim radnjama.
Smanjenje finansijskih rizika
Prilikom identifikovanja najopasnijih rizika, učesnik na tržištu (preduzetnik, investitor) preduzima sve mere da ih smanji.
Postoji nekoliko glavnih načina:
1. Izbjegavanje. Ovo je jedan od najpopularnijih načina zaštite kapitala. Prednost - mogućnost izbjegavanja gubitaka koji su povezani s rizicima finansijske aktivnosti.
Nedostaci - smanjen potencijalni prihod i velika vjerovatnoća drugih rizika.
Metoda je efikasna u nekoliko slučajeva:
Nivo rizika je veći od potencijalnog prinosa na određenu transakciju;
- izbjegavanje jednog neće uzrokovati drugi, snažniji rizik;
- gotovinski troškovi se ne mogu pokriti na teret internih sredstava preduzeća zbog njihove velike veličine.
2. Preuzimanje. U ovom slučaju, kompanija (investitor) se priprema za materijalnu kompenzaciju za moguće gubitke. Uz nedostatak resursa, preuzimanje finansijskih rizika može dovesti do smanjenja poslovanja (manje investicije).
Otplata gubitaka se može izvršiti iz dva izvora:
kreditna sredstva. Mogućnost dobijanja kredita zavisi od preostale vrednosti imovine kompanije i perspektiva poslovanja u celini. Još jedna važna tačka su dodatni troškovi u vidu plaćanja kamata koje će kompanija morati da snosi;
- Resursi unutar poslovanja. To uključuje dobit kompanije, preostalu vrijednost imovine, preostalu gotovinu, dodatni kapital, rezervni fond organizacije i tako dalje.
3. Transfer. U ovom slučaju, cjelokupni obim finansijskih rizika (ili njihov dio) se prenosi na jače poslovne partnere koji su sposobni da efikasno prevaziđu nevolje.
Prenos finansijskih rizika se vrši na jedan od sledećih načina:
Zaključivanje ugovora o faktoringu. Posebnost takve transakcije je prenos kreditnog rizika (ili njegovog dijela) na faktoring kompaniju ili banku;
- zaključivanje ugovora o garanciji. U tom slučaju jemac preuzima obaveze povjerioca u cijelosti ili samo njihov dio. U slučaju kašnjenja u otplati kredita, i zajmoprimac i jemac su podjednako odgovorni zajmodavcu;
- prenošenje rizika na "rame" kompanija dobavljača. Ovde se vrši prenos finansijskih rizika povezanih sa gubitkom ili oštećenjem materijalne imovine tokom transporta, utovara i istovara;
- obavljanje menjačkih transakcija – hedžing (nezavisna metoda).
4. Osiguranje - registracija transakcije koja uključuje isplatu naknade od strane osiguravajućeg društva u slučaju potpunog ili djelimičnog gubitka dobiti. Istovremeno, možete se osigurati od stečaja, nepredviđenih troškova, smanjenja ili zaustavljanja proizvodnih procesa, te pokrića sudskih troškova.
Prilikom odabira osiguravajućeg društva, morate uzeti u obzir:
Karakteristike specijalizacije osiguravača;
- dostupnost dozvole za obavljanje djelatnosti;
- veličinu odobrenog kapitala;
- tarife za razne vrste osiguranje;
- rejting osiguravača.
5. Konsolidacija je jedna od najvažnijih efikasne načine smanjenje rizika. Firma rješava probleme privlačenjem poslovnih partnera i pojedinci koji su zainteresovani za izlazak iz trenutne situacije. Istovremeno, ukupan finansijski rizik je podijeljen na više privrednih subjekata.
5. Diverzifikacija – raspodela kapitala između nekoliko oblasti koje nisu međusobno povezane. Kompetentna diverzifikacija vam omogućava da smanjite rizike u obavljanju investicijskih aktivnosti. Glavne vrste diversifikacije uključuju - diversifikaciju finansijsko tržište, korpa valuta, portfolio depozita, kupci, portfolio hartija od vrednosti, finansijske aktivnosti kompanije i tako dalje.
6. Zaštita od rizika je jedna od najpopularnijih metoda osiguranja rizika. Aktivno se koristi u komercijalnoj, bankarskoj i mjenjačkoj praksi. Samo hedžing je zaštita od rizika promjene cijene materijalne vrijednosti o komercijalnim transakcijama i ugovorima u budućnosti. Postoji nekoliko vrsta hedžinga - gore (kupovina opcija ili fjučers ugovora) i down (prodaja fjučers ugovora).
Osim toga, hedžing se razlikuje po korištenju opcija, fjučers ugovora, uz korištenje swap operacija.
Procjena finansijskog rizika
Procjena rizika se uvijek zasniva na dva faktora – potencijalnoj veličini gubitaka kompanije i vjerovatnoći njihovog nastanka u budućnosti. Ova zavisnost je dobro prikazana krivom na donjoj slici.
Za izradu grafikona koristi se čitav niz metoda:
Statistička metoda;
- analitička metoda;
- način stručnih ocjenjivanja;
- metoda analogija;
- analiza izvodljivosti troškova.
Prilikom procene nesistematskog rizika, priroda poslovanja i aktivnosti organizacije, kvalitet upravljanja, uticaj spoljašnje okruženje, finansijsko stanje objekta, stabilnost rada i sl.
U praksi se najviše koristi ekspertska metoda evaluacije. U ovom slučaju analiziraju se sljedeće komponente:
Korištenje kredita. Ako su kompaniji potrebni krediti za poslovanje, tada je nivo rizika visok. Suprotno tome, ako organizaciji nije potreban pozajmljeni kapital, onda je rizik minimalan;
- magnituda radni kapital. Kada postoji deficit sopstvenih sredstava rizici su maksimalni. Ako je obrtna sredstva dovoljna za obezbeđivanje sopstvene potrebe, onda je rizik nizak;
- likvidnost sredstava. Rizik će biti veći, što je više zaliha, materijala, sirovina, proizvoda na zalihama;
- vjerovatnoća bankrota može biti mala, visoka ili potpuno izostati;
- profitabilnost. Nizak nivo profitabilnosti (u poređenju sa prosekom industrije) uvek ukazuje na visoke rizike;
- nivo potraživanja. Ako je dug veći od 60% ukupnog prometa u roku od šest meseci, onda je rizik visok, a ako je manji od 40% u roku od mesec dana, onda je nizak;
- finansijske investicije. Ako je ulaganje u posao veliko, a povrat na imovinu manji od profitabilnosti same kompanije, onda su se čelnici bavili špekulacijama.
Rezultat je nizak nivo profitabilnosti i visoki rizici.
Olga Senova, ekonomski konsultant u Alt-Invest doo. Časopis« CFO » br. 3, 2012. Pripremna verzija članka.
Rizik ulaganja je mjerljiva vjerovatnoća nastanka gubitaka ili propuštanja koristi od ulaganja. Rizici se mogu podijeliti na sistematske i nesistematske.
Sistematski rizici– rizici na koje ne može uticati uticaj upravljanja objektom. Uvijek prisutan. To uključuje:
- Politički rizici (politička nestabilnost, društveno-ekonomske promjene)
- Prirodni i ekološki rizici (prirodne katastrofe);
- Pravni rizici (nestabilnost i nesavršenost zakonodavstva);
- Ekonomski rizici (oštre fluktuacije deviznih kurseva, vladine mjere u oblasti oporezivanja, ograničenja ili proširenje izvoza i uvoza, valutno zakonodavstvo, itd.).
Vrijednost sistemskog (tržišnog) rizika nije određena specifičnostima pojedinačnog projekta, već općom situacijom na tržištu. U zemljama sa razvijenim berzanskim tržištem za utvrđivanje stepena uticaja ovih rizika na projekat najčešće se koristi koeficijent?, koji se utvrđuje na osnovu berzanske statistike za određenu industriju ili kompaniju. U Rusiji je takva statistika vrlo ograničena, pa po pravilu samo stručna mišljenja. Ukoliko postoji velika vjerovatnoća realizacije određenog rizika, po mogućnosti se predviđaju dodatne mjere za nivelisanje negativnih posljedica u odnosu na projekat. Također je moguće razviti scenarije za implementaciju projekta sa različit razvoj spoljni uslovi.
Nesistematski rizici- rizici koji se mogu djelomično ili potpuno eliminirati kao rezultat utjecaja upravljanja objektom:
- Rizici proizvodnje (rizik neispunjenja planiranog posla, neostvarivanja planiranih obima proizvodnje i sl.);
- Finansijski rizici (rizik neostvarivanja očekivanog prihoda od realizacije projekta, rizik nedovoljne likvidnosti);
- Tržišni rizici (promjene tržišnih uslova, gubitak tržišne pozicije, promjene cijena).
Nesistematski rizici
Oni su lakši za upravljanje. Prema uticaju na projekat, mogu se podijeliti u nekoliko grupa:
Rizik da ne dobijete očekivani prihod od implementacije projekta
Manifestacija: negativna vrijednost NPV (projekat nije efikasan) ili pretjerano povećanje perioda povrata projekta.
Ova grupa rizika obuhvata sve što se odnosi na prognozu novčanih tokova u operativnoj fazi. Ovo:
Marketinški rizik - rizik od manjka prihoda kao rezultat neostvarivanja planiranog obima prodaje ili smanjenja prodajne cijene u odnosu na planiranu.Budući da je dobit projekta (a dobit je u najvećoj mjeri određena prihodima) determinisana njegove efikasnosti, marketinški rizici su ključni rizici projekta. Da bi se ovaj rizik smanjio, potrebno je pažljivo proučiti tržište, identifikovati ključne faktore koji mogu uticati na projekat, predvidjeti njihovu pojavu ili povećanje, te načine za neutralizaciju negativnog uticaja ovih faktora. Mogući faktori: promjena tržišnih uslova, povećana konkurencija, gubitak tržišnih pozicija, smanjena ili nikakva potražnja za projektnim proizvodima, smanjeni tržišni kapaciteti, niže cijene proizvoda, itd. Procjena marketinškog rizika posebno je relevantna za projekte stvaranja nove proizvodnje ili proširenja postojeće proizvodnje. Za projekte smanjenja troškova operativna proizvodnja ovi rizici se obično proučavaju u manjoj mjeri.
primjer: Prilikom izgradnje hotela marketinški rizici se odnose na dvije karakteristike: cijenu po sobi i popunjenost. Pretpostavimo da je investitor odredio cijenu za hotel na osnovu njegove lokacije i klase. Tada će glavni faktor neizvjesnosti biti popunjenost. Analiza rizika ovakvog projekta treba da se zasniva na proučavanju njegove sposobnosti da „preživi“ pri različitim vrednostima popunjenosti. A raspršivanje mogućih vrijednosti treba uzeti iz tržišne statistike za druge slične objekte (ili, ako se statistika nije mogla prikupiti, granice rasipanja popunjenosti morat će se utvrditi analitički).
- Rizik od prekoračenja trošak proizvodnje proizvodi - troškovi proizvodnje premašuju planirane, čime se smanjuje profit projekta. Potrebno je analizirati troškove na osnovu poređenja sa troškovima sličnih preduzeća, analize odabranih dobavljača sirovina (pouzdanost, dostupnost, mogućnost alternativa), prognoziranja troškova sirovina.
Primjer: Ako se među sirovinama koje se troše projektom nalaze poljoprivredni proizvodi ili, na primjer, značajan dio troškova zauzimaju naftni derivati, tada će biti potrebno uzeti u obzir da cijene ovih sirovina ne zavise od samo na inflaciju, već i na specifične faktore (žetva, konjuktura na tržištu energije i sl.). Često se fluktuacije u cijeni sirovina ne mogu u potpunosti prenijeti na cijenu proizvoda (na primjer, proizvodnja konditorskih proizvoda ili rad kotlarnice). U ovom slučaju posebno je važno proučavati ovisnost rezultata projekta o fluktuacijama troškova.
- Tehnološki rizici
– rizici manjka dobiti kao rezultat neostvarivanja planiranog obima proizvodnje ili povećanja troškova proizvodnje zbog izabrane tehnologije proizvodnje.
Faktori rizika:
Karakteristike primijenjene tehnologije - zrelost tehnologije, karakteristike povezane sa tehnološki proces i njegovu primenljivost pod datim uslovima, usklađenost sirovina sa odabranom opremom itd.
Nepoštenje dobavljača opreme– kvarovi u isporuci opreme, isporuka nekvalitetne opreme itd.
Nedostatak dostupnog servisa za održavanje kupljene opreme– udaljenost uslužnih odjela može dovesti do značajnog zastoja u proizvodnom procesu.
Primjer: Tehnološki rizici izgradnje ciglane u uslovima kada već postoji zgrada za smještaj opreme, proučeni su izvori sirovina, a oprema se isporučuje kao jedna proizvodna linija po sistemu ključ u ruke poznatog proizvođača, bit će minimalni. . S druge strane, projekat izgradnje fabrike u uslovima kada je na mestu za vađenje, gde će se vaditi sirovine, potrebno izgraditi objekat fabrike, a oprema će se kupovati i instalirati samostalno od različitih dobavljača, je ogroman. U potonjem slučaju, eksterni investitor će najvjerovatnije zahtijevati dodatne garancije ili uklanjanje faktora rizika (proučavanje situacije sa sirovinama, privlačenje generalnog izvođača itd.).
- Administrativni rizici – rizici manjka dobiti kao rezultat uticaja administrativnog faktora. Interesovanje za projekat upravne vlasti, njegova podrška u značajnoj meri umanjuje ove rizike.
Primjer: Najtipičniji administrativni rizik povezan je sa dobijanjem građevinske dozvole. Banke obično ne finansiraju projekte iz oblasti komercijalne nekretnine prije dobijanja dozvole, rizici su preveliki.
Rizik od nedovoljne likvidnosti
Manifestacija: negativni bilansi Novac na kraju perioda u predviđenom budžetu.
Ova vrsta rizika može nastati i u investicionoj i u operativnoj fazi:
- Rizik prekoračenja budžeta projekta . Razlog: Bilo je potrebno više investicija od planiranog. Nivo rizika se može značajno smanjiti pažljivom investicionom analizom tokom faze planiranja projekta. (Poređenje sa sličnim projektima ili proizvodnjama, analiza tehnološkog lanca, analiza kompletne šeme za realizaciju projekta, planiranje visine obrtnih sredstava). Poželjno je obezbijediti sredstva za nepredviđene slučajeve. Čak i uz najpažljivije planiranje investicija, 10% preko budžeta se smatra normom. Stoga je, posebno, prilikom privlačenja kredita predviđeno povećanje limita raspoloživih sredstava zajmoprimcu, odabranog po potrebi.
- Rizik odstupanja između plana ulaganja i plana finansiranja . Finansiranje kasni ili je nedovoljno, ili postoji strogi raspored kreditiranja koji ne dozvoljava odstupanje u bilo kom pravcu. U ovom slučaju neophodna je sopstvena sredstva - avansna rezervacija novca; za kreditnu liniju – predvidjeti u ugovoru mogućnost fluktuacije u vremenu povlačenja sredstava po kreditnoj liniji.
- Rizik od nedostatka sredstava u fazi dostizanja projektnog kapaciteta . To dovodi do kašnjenja u operativnoj fazi, usporavanja stope dostizanja planiranog kapaciteta. Razlog: Finansiranje obrtnih sredstava nije razmatrano u fazi planiranja.
- Rizik od nedostatka sredstava u operativnoj fazi . Uticaj unutrašnjih i eksternih faktora dovodi do smanjenja dobiti i nedostatka sredstava za izmirenje obaveza prema poveriocima ili dobavljačima. Prilikom privlačenja kreditnih sredstava za realizaciju projekta, jedan od glavnih načina za smanjenje ovog rizika je korištenje koeficijenta pokrića duga prilikom izrade plana otplate kredita. Suština metode: moguća fluktuacija novca koji je kompanija zaradila u periodu postavlja se u skladu sa očekivanjima tržišta i ekonomske situacije. Na primjer, sa koeficijentom pokrića od 1,3, dobit kompanije može se smanjiti za 30% uz zadržavanje sposobnosti da otplaćuje obaveze iz ugovora o kreditu.
Primjer: Izgradnja poslovnog centra možda neće izgledati kao vrlo rizičan projekt ako gledate samo fluktuacije cijena. U prosjeku, tokom perioda njegovog postojanja, oscilacije cijena neće biti tako velike. Međutim, sasvim drugačija slika se pojavljuje kada uzmete u obzir stopu zakupnine i kombinaciju prihoda i plaćanja. Poslovni centar izgrađen kreditnim sredstvima može lako bankrotirati zbog relativno kratkoročne (u odnosu na vijek trajanja) krize. Upravo to se dogodilo mnogim objektima koji su počeli sa radom krajem 2008. i 2009. godine.
Rizik neispunjenja planiranog posla u fazi ulaganja iz organizacionih ili drugih razloga
Manifestacija: kašnjenje ili nepotpun početak operativne faze.
Što je projekat koji se razmatra složeniji, to se više zahtjeva postavlja kvalitet upravljanja projektom – iskustvo i specijalizacija tima koji implementira ovaj projekat.
Načini za smanjenje ove vrste rizika: izbor kvalifikovanog tima za upravljanje projektom, izbor dobavljača opreme, izbor izvođača radova, naručivanje projekta po sistemu ključ u ruke itd.
Razmotrili smo glavne vrste rizika prisutnih u investicionim projektima. Treba napomenuti da postoji mnogo klasifikacija rizika. Upotreba posebne klasifikacije u poslovnom planu određena je specifičnostima projekta. Ne treba se zanositi naučni pristup i daju brojne kompleksne kvalifikacije. Svrsishodnije je navesti upravo one vrste rizika koji su najznačajniji za ovaj investicioni projekat.
Za sve odabrane vrste rizika u poslovnom planu daje se procjena njihove vrijednosti za ovaj investicioni projekat. Najprikladnije je takvu procjenu dati ne na skali skor rizika i kroz njegove vjerovatnoće, već kroz ocjenu „visoka“, „srednja“ ili „niska“. To je zbog činjenice da je takvu verbalnu, a ne numeričku procjenu mnogo lakše dokazati i opravdati nego, na primjer, vjerovatnoću rizika od 0,6 (odmah se postavlja pitanje zašto baš 0,6, a ne 0,5 ili 0 , 7).
Glavni rizici opisani u investicionom projektu
Makroekonomski rizici:
- tržišne fluktuacije
- promjene u valutnom i poreskom zakonodavstvu
- odbiti poslovnu aktivnost(usporavanje privrednog rasta)
- nepredvidive regulatorne mjere u oblastima zakonodavstva
- nepovoljne društveno-političke promjene u zemlji ili regionu
Rizici samog projekta:
- promjena potražnje za proizvodima, radovima, uslugama koji su izvor prihoda za projekat
- promjena uvjeta cijena, promjena sastava i cijene resursa, uključujući materijal i rad
- stanje osnovnih proizvodnih sredstava
- strukturu i troškove kapitalnog finansiranja projekta
- greške u izgradnji logistike
- loše upravljanje proizvodnim procesom, povećana aktivnost konkurenata
- neadekvatan sistem planiranja, računovodstva, kontrole i analize
- neefikasno korišćenje imovine, zavisnost od glavnog snabdevača materijalna sredstva
- neefikasnost osoblje
- nedostatak sistema motivacije osoblja
Ova lista se može nastaviti u zavisnosti od specifičnosti realizacije određenog investicionog projekta.
Ovaj članak će govoriti o rizicima projekta, dat će se primjeri, kako kažu - "iz života". Za upravljanje procesom obavljanja posla uvijek se postavljaju isti ciljevi: ušteda vremena i uloženog novca. Kako bi se minimizirali rizici projekta, čiji su primjeri prilično brojni, kreirano je upravljanje rizicima, naoružano posebnom metodologijom. I to uz činjenicu da će sponzor projekta uvidjeti efikasnost takvog rada. Vjerovatno će se dogoditi bilo koji opasan događaj, ali nije činjenica da će njegov utjecaj na obavljanje posla biti nužno negativan. S vremena na vrijeme se primjećuju i pozitivni rizici projekta. Primjer: projekat odjednom ima pravog stručnjaka koji će sav urađeni posao razbiti u paramparčad, ali će na kraju značajno ubrzati pojavu rezultata i dodati im kvalitet.
Kako predvidjeti vjerovatnoću?
Rizik je vjerovatnost događaja koji se može dogoditi bilo garantovano ili iznenada. Nije tako teško predvidjeti zagarantovane rizike projekta. Primjer: licencirani softver gotovo uvijek poskupi na kraju godine. To je čak i teško nazvati rizikom – to je prije datost koja se mora uzeti u obzir prilikom planiranja resursa.
Ali postoje i zaista opasni primjeri rizika investicionog projekta koje je gotovo nemoguće predvidjeti. Na primjer, smanjenje solventnosti stanovništva i gubitak potražnje za proizvodima projekta, tada će biti potrebno regulirati cijene ili poduzeti druge prilično bolne mjere.
Bilo koji projekti koji se odnose na investicije ne mogu a da se ne odnose na buduće vrijeme, te stoga nikada nema sigurnosti u predviđene rezultate. Na to može uticati kako inflacija, tako i krah ekonomske krize, kao i bilo koji događaj više sile: elementarna nepogoda, požar i sl. Nema smisla očekivati ovakav događaj, ali ipak morate biti spremni. Štaviše, manji problemi se i dalje nužno dešavaju tokom realizacije investicionog projekta.
Primjeri rizika: konkurentski proizvođači su se pojavili na tržištu u velikom broju. Kako biti? Samo podsticaji za snabdevanje će spasiti projekat. Ili se dogodilo nešto što se nije očekivalo (mogu imati utjecaja vanjske promjene bilo koje prirode – od inflatornih, političkih, društvenih, komercijalnih do iznenadne pojave novih tehnologija): očigledno nema dovoljno sredstava za nastavak projekta. Ovdje će svakako biti potrebno malo obustaviti razvoj projekta uz odgađanje pokretanja za traženi period. Ukratko, uvijek postoji neki rizik.
Procjena rizika projekta
Gore navedeni primjer predodređenja kada cijena raste prema planu softver, veoma je tipično. Postoje tehnike koje vam omogućavaju da procijenite i predvidite mnoge i ne tako jednostavne situacije. Evo primjera procjene rizika projekta sa odabranom određenom pozicijom. Svaki investicioni projekat podrazumeva, pre svega, viziju investitora, a ne posrednika i preduzetnika koji projekat realizuje.
Prvi korak je razmatranje makroekonomske situacije – kako u zemlji domaćinu tako iu svijetu u cjelini, ako se procjenjuju rizici projekta. Svima je pred očima primjer najave sankcija. Ako se situacija pažljivo razmotri, može se tačno pretpostaviti koliko će se dobro ili loše razvijati privreda.
Zatim se analizira stanje u industriji u kojoj se projekat treba izvesti uz upravljanje rizicima. Primjer za to mogu biti uspješno poslovanje preduzeća u našim teškim uslovima globalne krize i brojnih sankcija, gdje su na vrijeme obavljena neophodna marketinška istraživanja, urađena detaljna analiza aktivnosti konkurenata, predviđene cijene, vlastite analizirane su i tuđe tehnologije i poduzete sve mjere za uspješno prevazilaženje poteškoća u slučaju iznenadne pojave novih proizvoda konkurencije.
Sljedeći korak je ispitivanje samog investicionog projekta, sagledavajući ga sa stanovišta proizvodnje. Razmatraju se svi mogući scenariji implementacije, odabire se onaj optimalni, gdje je moguće upravljanje projektnim rizikom. Primjeri takvog rada poznati su svakom poduzetniku i projekt menadžeru, jer su to osnove preduzetničku aktivnost. Međutim, to nije sve. Nemoguće je bez detaljnog proučavanja komercijalnih i proizvodnih aktivnosti: zaliha materijala i sirovina, tehnologije proizvodnje, kao i prodaje, troškova proizvodnje i još mnogo toga.
Specifičnost i neizvjesnost
Čim projekat ima varijabilnost u odlukama, kao i u ishodima, on automatski prelazi u kategoriju neizvjesnih i rizičnih. Konkretni primjeri Analiza rizika projekta se može izostaviti, jer je svaki novi slučaj jedinstven, okolnosti i uslovi su svuda različiti. Kreatori projekta najčešće vjeruju da nije potrebno izračunavati rizike za mnogo godina unaprijed - budući menadžment preduzeća će se brinuti o tome. Ovo nije sasvim pošteno, što znači da je pogrešno.
Za kompletiranje analize rizika investicionog projekta, na primeru konkretnog preduzeća, može se samo pokazati da su, pored utvrđivanja rizika, navedene mere neophodne za njihovo minimiziranje. Naravno, svako preduzeće ima i rizike i aktivnosti koje nisu slične onima sa kojima se komšije razbijaju. Međutim, koncepti se ponešto razlikuju jedan od drugog. Prvi je određena netačnost informacija ili njihova nepotpunost tokom projekta. Primjeri se obično bave uvjetima implementacije. A rizik je nastanak u toku realizacije uslova koji nužno dovode do određenih negativnih posledica bilo za ceo projekat ili za njegove pojedinačne učesnike.
To znači da je nesigurnost objektivna karakteristika koja podjednako utiče na apsolutno svakog učesnika. To može biti i finansijski rizik projekta. Primjer: Buduća cijena sirovine nije određena. To će, naravno, uticati na mnoge učesnike projekta u različitom stepenu: cena, na primer, goriva će jednog od njih naterati da potpuno odustane od projekta, dok će drugi i dalje preuzeti rizik. Stoga je ovaj rizik mnogo subjektivniji, iako ga je uzrokovala uobičajena neizvjesnost.
Uticaj rizika na projekat
Rizik je nužno povezan s naknadnim negativnim posljedicama. Primjeri rizika društveni projekat(i mnogi drugi): gubici, prekid perioda realizacije projekta i sl. Postoji još jedno tumačenje: to je mogućnost apsolutno bilo kakvih odstupanja - pozitivnih ili negativnih - u pokazateljima od projektovanih vrijednosti.
Rizik je, prema ovom tumačenju, mogućnost opasnosti, događaja koji će se desiti ili ne. Ako se to dogodi, postojat će opcije za posljedice: rezultat je pozitivan (na primjer, dobit ili bilo koja druga korist), rezultat je negativan (gubici, šteta, šteta, itd.), rezultat je nula (kada je projekat pokazalo se bez gubitka ili bez dobiti).
Prilikom analize finansijskih ili organizacionih pretnji od velike je važnosti identifikacija projektnih rizika. Primjer najuspješnijeg otpora negativnim uvjetima bilo koje vrste može dati samo tim u kojem su svi učesnici uključeni u dokumentaciju, identifikujući karakteristike rizika koji predstavljaju prijetnju. Štaviše, ovaj proces se kontinuirano nastavlja, u svim fazama projekta. Prije svega, radi se analiza dokumentacije – projektnih planova, podataka o ranijim ugovorima itd.). Odavde se u analizi pojavljuju prvi i glavni inputi.
Gotovo sve projektnu dokumentaciju može poslužiti kao izvor informacija o rizicima – od opisa proizvoda i pretpostavki do istorijskih podataka. Koristi se metod prikupljanja informacija koji je najefikasniji. To može biti Delphi metoda, brainstorming, razne ankete i slično.
Sprovedena i analiza kontrolne liste, koji sadrži listu rizika za takve projekte. Na internetu, na primjer, možete ih pronaći ogroman broj. Zatim se formira registar projektnih rizika. Primjeri registra sadrže ne samo listu detaljnih rizika, već i listu mogućih strategija odgovora ako se rizici identificiraju. I konačno, provodi se konačna analiza – kvantitativna i kvalitativna.
Struktura analize rizika
Za identifikaciju rizika, njihovu kategorizaciju i analizu koristi se hijerarhijska struktura kao što je stablo rizika. Primeri projekata sa upravljanim rizicima pokazuju kvalitativnu analizu, koja obezbeđuje kompletan proces identifikacije i sistematizacije do najsitnijih nivoa detalja i sledljivih veza sa ostalim elementima projekta. Slično strukturi raščlambe posla: organizaciono upravljanje projektom, raščlanjivanje troškova projekta, raščlanjivanje projektnih resursa, itd. Samo su elementi na stablu razvrstani po značaju i prirodi.
Moderno upravljanje projektima uključuje korištenje generičkih šablona za razbijanje projektnih rizika. Tehnologija za kreiranje takvog stabla rizika je vrlo slična tehnologiji za cijepanje rada. Hijerarhijski elementi se ponekad zamjenjuju jednostavnom listom očekivanih rizika projekta, češće ne previše složenom hijerarhijskom strukturom od dva ili tri nivoa.
Međutim, donji nivo je uvijek kvantificirani rizik ili opis rizika projekta. Primjeri mogu prikazati jedan ili više događaja u zbiru, ali uvijek sa vidljivim posljedicama. Radno stablo i stablo rizika su razvijeni na materijalu različitih dekompozicionih osnova. To su važnost, prioriteti, značaj, potreba za dubljom analizom, priroda posljedica, odgovori itd.
Elementi plana upravljanja projektom
Jedan takav element je registar rizika projekta. Primjeri u poslovnoj praksi mogu se naći posvuda. Prije svega, to je dokument koji sadrži rezultate kvalitativne i kvantitativne analize rizika, kao i plan reagovanja na njihove posljedice, ukoliko do njih dođe.
Registar rizika vrlo detaljno razmatra sve sumnjive opasnosti na koje su povezani. Detaljan opis, kategoriju, uzrok, nivo vjerovatnoće, pozitivan ili negativan utjecaj na krajnjim ciljevima. Naravno, svaki uočeni rizik dolazi sa uočenim odgovorom. Takođe ukazuje na trenutno stanje. Ovo je jedan od glavnih elemenata plana upravljanja projektom.
Odvojeno - njihova evaluacija od strane učesnika projekta. Kada major kapitalne investicije, nivo neizvjesnosti je vrlo visok, i vjerovatnost i statističke metode očigledno su nedovoljne. Štaviše, još uvijek ima malo početnih informacija o nastanku projekta i vrlo je teško predvidjeti jedinstvene situacije.
Risk Matrix
U takvim trenucima u pomoć priskače teorija igara, poseban trend primijenjena matematika početak dvadesetog stoljeća je metodologija u kojoj je matrica isplate primjenjiva korištenjem ideja i metoda teorije igara, kao i projekta. Primjeri pokazuju istu upotrebu elemenata primijenjene matematike.
Uz njihovu pomoć modeliraju se optimalna rješenja ukoliko se pojavi bilo kakva nesigurnost. Na primjer, može se razmatrati naizmjenično ciljano djelovanje jedne ili druge strane, proučavajući upravo njene interese, dok su sve strane u sukobu ako su njihovi ciljevi na različitim polovima.
Ovo je vrlo zanimljiva, pa čak i fascinantna teorija, koja se stalno primjenjuje u rješavanju praktični zadaci, svojevrsna metoda pronalaženja rješenja koja proizlaze iz suprotstavljenih interesa i racionalnog djelovanja.
Prvi način klasifikacije rizika
Alocirajte rizike i klasifikujte ih od samog početka procesa pripreme ugovorna dokumenta i izradu poslovnog plana. Šta znači "klasificirati rizike"? Ovo je uobičajena njihova distribucija prema određenim karakteristikama i kriterijumima različite grupe kako bi se zacrtani ciljevi ostvarili. Na primjer, preporučljivo je razdvojiti rizike, predviđajući mogući rezultat uticaja svakog od njih na tok investicionog procesa.
Rizici mogu biti čisti kada je rezultat nula ili negativan. To uključuje takve kataklizme kao što su potres, cunami i slični prirodni faktori, požari, poplave i drugi prirodni šokovi, emisije štetnih gasova i druge ekološke katastrofe, promjena režima u zemlji, neispunjenje i mnogi drugi politički razlozi koji utiču na ekonomiju u cjelini i poslovanje bilo kog nivoa, razne saobraćajne nezgode. Neki komercijalni rizici su takođe klasifikovani kao čisti, kao što su krađa, sabotaža sa nanošenjem imovinske štete, kvarovi opreme i drugi kvarovi u proizvodnji, kašnjenje u plaćanju, kašnjenje u isporuci robe u trgovinskim rizicima.
Druga grupa su špekulativni rizici, njih karakteriše mogućnost dobijanja kako pozitivnih tako i negativnih rezultata. Ovdje su najjasnije predstavljeni finansijski rizici, budući da su važan dio komercijalnih. Za klasifikaciju je neophodan drugi kriterijum. To je razlog zašto je rizik uopšte i nastao. U zavisnosti od ovih razloga, javljaju se sledeće vrste: komercijalni rizici, transportni, politički, ekološki i prirodni rizici.
Drugi način klasifikacije rizika
Drugi način dijeli rizike investicionog projekta na interne i eksterne. Potonje su povezane sa ne sasvim stabilnom situacijom u privredi, kao i nesigurnošću privrednog zakonodavstva, nedovoljno povoljnim uslovima ulaganja i nemogućnošću slobodnog korišćenja dobiti. Eksterni rizici povezani sa inostranom ekonomijom nastaju situacijom u kojoj se mogu uvesti trgovinska ograničenja, zatvoriti granice i sl.
Također visoki nivo eksterni rizici s obzirom na neizvjesnost političke slike, postoji mogućnost njenog naglog pogoršanja. Ne ovisi o volji investitora i bilo kakvoj promjeni klimatskih uvjeta, opterećenih elementarnim nepogodama. I naravno, postoji ogroman rizik kada se tržišni uslovi kolebaju – kursevi, cene, BDP, itd.
Interni rizici investicionog projekta mogu biti različiti faktori u manjem obimu, ali i sa vrlo, vrlo bolnim posljedicama. Potres se ne dešava tako često kao greške samih učesnika projekta. Na primjer, ako projektna dokumentacija nije dovoljno potpuna ili još gore, ne razlikuje se po tačnosti.
U proizvodnji uvijek postoje tehničko-tehnološki rizici - kvar opreme, nezgode, kvarovi i sl. Ako projektni tim postupi onako kako su Štuka, Rak i Labud postupili u Krilovoj basni, odnosno ako je početni odabir učesnika izvršen pogrešno; ako tim ne definira ciljeve, interesi nisu usmjereni na ono glavno, a ponašanje učesnika projekta šteti zajedničkom cilju, postoji rizik da se postavljeni ciljevi ne ostvare.
Rizik će se pretvoriti u veliku katastrofu ako se prioriteti promijene tokom implementacije projekta, ako se izgubi podrška lidera. Ako poslovnu reputaciju tim u cjelini ili pojedinačnim članovima ostavlja mnogo željenog ako nema tačnosti i potpunosti finansijskih informacija, interni rizici povećati. Ako se cijene proizvoda ili potražnja, kao i mogućnosti konkurenata ne procijene ispravno, rizici će neminovno donijeti negativne posljedice.
Treći način klasifikacije
Konačno, rizici se mogu klasifikovati prema njihovoj predvidljivosti. Postoje rizici koji su spolja nepredvidivi i spolja predvidljivi. Prvi uključuju neočekivane akcije države za regulaciju standarda proizvodnje, proizvodnje i dizajna, radnje u oblasti zaštite okruženje, korištenje zemljišta, oporezivanje i cijene. I ova lista se može nastaviti još dugo. Naravno, prirodne katastrofe utiču na stepen rizika. Ali češće - zločini: odbijanje rada, prijetnje, zastrašivanje, nasilje itd.
Neočekivano, razne ekološke i socijalni uzroci pojava rizika koji prijete negativnim posljedicama. Postoje i stečajevi izvođača, zbog čega se ne stvara na vrijeme potrebna infrastruktura za realizaciju projekta. Postoje i velike greške u određivanju prioriteta projekta.
Spolja predvidljivi rizici takođe čine prilično opsežnu listu. Primjer najčešćih rizika projekta je tržišni rizik, kada se prilike pogoršavaju: kada se primaju sirovine, kada im se poveća cijena, kada se promijene zahtjevi potrošača, kada konkurenti jačaju i gube vlastitu poziciju na tržištu. I ovdje možete dugo nabrajati.
Operativni rizici su takođe prilično predvidljivi. Često postoje odstupanja od glavnih ciljeva, narušena je sigurnost. Takođe se dešava da se pojedini elementi projekta ne mogu održavati u radnom stanju. Društvene i ekološke posljedice nastalih rizika uvijek su negativne. Postoji predvidljiva opasnost od odstupanja stope inflacije od onih vrijednosti za koje je rađen obračun. Sada se vrlo često dešavaju negativne promjene u oporezivanju poslovanja.
zaključci
Međutim, tokom realizacije projekta nije data nijedna nesigurnost uslova. Zbog toga je potrebno stalno pratiti uslove u kojima se projekat realizuje, potrebno je prilagođavati podatke, raspored rada, ali i pažljivo pratiti uslove odnosa između učesnika projekta. Primjer procjene rizika investicionog projekta je sljedeća situacija.
Pretpostavljanje požara u kancelariji kompanije ili planiranje iznenadnog povlačenja sponzorskih subvencija bilo bi čudno, iako u smislu uticaja na poslovanje, posledice takvog rizika izgledaju strašno. Vjerovatnoća je mala, rizik je na "žutom" nivou. Ali ako softver ne stigne na vrijeme, projekat će uvelike patiti. To se dešava mnogo češće. Nivo rizika je jasno "crven". Ali glavna stvar je da se ovaj rizik može u potpunosti izbjeći tokom normalnog rada učesnika projekta. Vjerovatnoća rizika - izračunavanje mogućnosti njegove implementacije od 0 do 100%.
Kada se projekat realizuje, jedan zadatak zamjenjuje drugi, a sa njima se mijenjaju i vrste rizika. Stoga analiza treba uvijek biti prisutna, a mapu rizika treba transformirati po potrebi. Ovo je od posebnog značaja u početnoj fazi implementacije projekta: što su rizici ranije identifikovani, to je više mogućnosti za pripremu za njih. Sve ovo smanjuje gubitke.
Prema ciljevima upravljanja projektima razlikuju se takvi tipični projektni rizici, koji se zasnivaju na praksi. projektne aktivnosti:
učesnici projekta;
Prekoračenje procijenjene cijene projekta;
· neblagovremeni završetak izgradnje i kašnjenje u završetku radova;
loš kvalitet rada i objekta;
strukturno-tehnološki;
proizvodnja;
menadžerski;
marketing;
· finansijski;
zemlja
administrativni;
pravni;
· Viša sila.
Rizik učesnika projekta je rizik svjesnog ili iznuđenog neispunjavanja obaveza od strane učesnika u okviru projektne aktivnosti. Takvo neispunjavanje od strane najmanje jednog učesnika u projektu može dovesti do efekta „lančane reakcije“, što onemogućava sve ostale učesnike da ispune svoje obaveze. Rizici učesnika u projektu mogu biti unapred određeni njihovim neprofesionalizmom, nedovoljnim osiguranjem od rizika, nesigurnim finansijskim stanjem, promenama u menadžmentu kompanije (organizacije) itd. Mnogi drugi rizici projektnih aktivnosti proizilaze iz rizika učesnika u projektu. . Na primjer, rizik od prekoračenja procijenjene cijene projekta može biti unaprijed određen lošom namjerom građevinsko preduzeće, a rizici odlaganja završetka radova i njihov loš kvalitet najčešće su povezani sa nedovoljnim iskustvom izabranog izvođača. Glavna odgovornost za rizik učesnika u projektu leži na projekt menadžerima, koji su odgovorni za:
osigurati pažljiv odabir učesnika u projektu (to je svrsishodnije na konkurentskoj osnovi, uzimajući u obzir preporuke nezavisnih pojedinaca i organizacija, nakon studija certificiranog od strane revizora finansijski izvještaji za nekoliko godina, statutarni dokumenti, podaci o vođama učesnika projekta);
· predvidjeti u sporazumima i ugovorima sa učesnicima projekta kazne za kršenje njihovih obaveza;
· predvidjeti pravo na hitnu zamjenu učesnika u projektu u slučaju bitnijeg kršenja obaveza u vezi sa projektom ili identifikovati znakove mogućnosti takvog kršenja;
osigurati kontinuirano praćenje finansijsko stanje, pravni status i drugi aspekti aktivnosti učesnika u projektu;
· upozoriti učesnike projekta na njihovo obavezno osiguranje od rizika koji su značajni za projekat;
· ako je moguće, pribaviti od učesnika projekta garancije za obaveze učesnika iz strukture najvišeg nivoa (na primjer, matična kompanija, ako je učesnik podružnica).
Rizik od prekoračenja procijenjene cijene projekta može biti rezultat grešaka u projektiranju, nemogućnosti izvođača da osigura efikasno korištenje resursa, promjena uslova projekta (na primjer, povećanja cijena ili povećanja poreza).
Rizik od neblagovremenog završetka izgradnje može uzrokovati greške u dizajnu, kršenje obaveza izvođača, promjenu vanjskih uslova (na primjer, zahtjev za zatvaranjem projekta iz ekoloških razloga; dodatni administrativni nalozi nadležnih organa). Kašnjenje u završetku radova dovodi do dodatnih troškova: prirasta dodatnih kamata na kredite, poskupljenja radova i materijala kroz inflatorno povećanje cijena. Konačno, kašnjenja u završetku radova mogu biti katastrofalna za projekat kroz raskid ugovornih odnosa sa dobavljačima sirovina za budući objekat i sa kupcima budućeg projektnog proizvoda.
Rizik od lošeg kvaliteta rada a predmet može biti uzrokovan kršenjem obaveza izvođača ili dobavljača materijala i opreme, greškom u dizajnu i sl. u proizvodnji projektnog proizvoda, ili čak odbijanjem kupca da kupi robu.
Strukturni i tehnološki rizici. Rizik tehničke neizvodljivosti projekta čak i u fazi investicije (izgradnje) naziva se strukturnim zbog grešaka izrađivača projektne (tehničke) dokumentacije, nedovoljnosti ili netačnosti početnih informacija potrebnih za izradu ove dokumentacije, nedostatak testiranja građevinskih tehnologija. Tehnološkim se smatra rizik odstupanja u režimu rada objekta od zadatih tehničko-ekonomskih parametara (povećani eksploatacioni troškovi, veliki procenat otpada, visok stepen akcidenata, neusklađenost sa ekološkim standardima i sl.) kao rezultat upotrebe tehnologija koje nisu testirane u industrijskom obimu.
Proizvodni rizik povezana sa mogućnošću prekida u proces proizvodnje. Može se otkriti u narušavanju ritma proizvodnje, pa čak i u njenom gašenju, neuspehu postrojenja da dostigne svoj projektni kapacitet, povećan nivo dodatnih troškovi proizvodnje itd. Različiti proizvodni rizik je tehnološki. Proizvodni rizik može nastati iz ekonomskih razloga (prekid isporuke, loš kvalitet sirovina itd.). Povećani nivo troškova proizvodnje može biti predodređen greškama u kalkulaciji troškova u fazi opravdavanja ulaganja u projekat, netačno definisanim zahtevima za kvalitetom i obimom neophodne sirovine i druge resurse. Proizvodni rizik uključuje i geološki (rizik od pogrešnog određivanja količine mineralnih rezervi, postotak korisne supstance u crvenokosi, prisustvo štetnih nečistoća u njoj, uslovi nastanka) i ekološki (rizik od kršenja ekoloških standarda). , povećani troškovi zaštite životne sredine, zatvaranje objekta zbog ekološkog karaktera).
Rizik upravljanja smatra se i proizvodnjom, jer je predodređena nedovoljnim nivoom kvalifikacija i iskustva rukovodećih kadrova, greškama i niskim nivoom upravljanja u svim fazama i fazama projektnih aktivnosti – predinvesticionim, investicionim, proizvodnim i zatvaranjem projekta (posebno ako stvorena je "unakrsna" grupa menadžera za upravljanje projektom).
Rizik prodaje je unaprijed određen smanjenjem obima prodaje projektnog proizvoda (roba, usluga) i smanjenjem njegove cijene. Ovaj rizik se još naziva i rizikom promene tržišnih uslova, marketinga ili cene. Marketinški rizik je posebno visok za projekte koji se odnose na puštanje u promet novih proizvoda, čije je cijene teško predvidjeti u fazi razvoja projekta (industrijska roba široke potrošnje, znanstveno intenzivni proizvodi, farmaceutski proizvodi). Predviđeni marketinški rizik odnosi se na robu razmjene (sirovine i poluproizvodi). Najmanji marketinški rizici su za projekte čiji je naručilac država.
Glavne vrste finansijskog rizika u vezi sa projektnim aktivnostima su kreditni, valutni, promjene kamatnih stopa i refinansiranje.
Kreditni rizik- ovo je rizik neplaćanja ili nepotpune otplate banci kreditoru obaveza plaćanja od strane zajmoprimca (projektne kompanije) po ugovoru o kreditu (plaćanja glavnice, kamate, provizije). Ovo je glavni rizik banke koja učestvuje u kreditiranju projekta.
Valutni rizik nastaje ako se valuta kredita ne poklapa sa onom dobijenom implementacijom projektnog proizvoda. Ovaj rizik se posebno pogoršava ako se navedeni proizvod prodaje na domaćem tržištu i na potražnju vlasti za domaćom valutom koja ima tendenciju depresacije i devalvacije.
Kamatni rizik javlja se kada se koriste kreditni resursi sa nestabilnom (zamjenjivom) stopom (posebno, srednjoročni i dugoročni roll-over krediti, kratkoročne vrijednosne papire sa nestabilnom stopom). U slučaju privlačenja takvih resursa, postoji opasnost od povećanja cijene kapitala koji se koristi u projektu i smanjenja profitabilnosti projekta.
Rizik refinansiranja nastaje izdavanjem od strane glavne banke – organizatora finansiranja – obaveze da se zajmoprimcu obezbijedi sindicirani kredit na određeni iznos i teškoće koje nastaju prilikom sljedeće sindikacije kredita. Ovaj rizik u potpunosti zavisi od glavne banke.
Državni rizik je eksterna. Sastoji se u tome da društveno-politički procesi koji se odvijaju u zemlji i njena politika mogu stvoriti poteškoće projektnim aktivnostima ili ih onemogućiti. Državni faktori rizika su djelovanje centralnih i lokalnih vlasti, ratovi, štrajkovi, socijalni nemiri, revolucije, teroristički akti, inflacija, smanjenje potražnje za projektnim proizvodom na domaćem tržištu, opći pad privrede zemlje, koji su u potpunosti ili u velikoj mjeri izvan sfere uticaja glavnih učesnika projekta. Ovi rizici se uslovno dijele na političke i ekonomske.
Politički rizici povezane sa radnjama organa vlasti u cilju ograničavanja ili okončanja projektnih aktivnosti, u koje su uključeni strani investitori i kreditori. Najradikalnija od ovih radnji je nacionalizacija i eksproprijacija imovine. Političke rizike mogu stvoriti i zabrane ili ograničenja izvoza dobiti u inostranstvo, uskraćivanje stranog kapitala prethodno datih pogodnosti, oduzimanje koncesija i licenci itd.
Ekonomski rizici povezane s promjenama poreza, valute, carine ili drugog ekonomskim uslovima implementaciju projekta, koji nije zvanično povezan sa ograničenjima aktivnosti stranog kapitala.
Administrativni rizici su takođe eksterne. Oni su povezani sa dobijanjem raznih licenci, dozvola i sporazuma od vladinih regulatornih i nadzornih agencija. Ovi dokumenti su potrebni u svim fazama projektnih aktivnosti. Za pojedinačne projekte, može ih biti na stotine. Osim toga, za međunarodni projekat dokumente izdaju vladina odjela nekoliko zemalja. U mnogim zemljama dobijanje licenci (dozvola, sporazuma) često se povezuje sa korupcijom. I to je tipično ne samo za zemlje u razvoju, već i za one industrijalizovane. Mogući kvar u dobijanju jedne ili druge licence (dozvole, sporazuma), kašnjenje u njenom dobijanju, promene regulatornih standarda u toku realizacije projekta (što podrazumeva ponovno izdavanje izdatih licenci ili prijem novih).
Pravni rizici u određenoj mjeri vezano za zemlje, administrativne i upravljačke. To se, prije svega, otkriva u neizvjesnosti kreditora u pogledu mogućnosti realizacije garancija za kredit. Razlozi za nesigurnost leže u nejasnom nacionalnom zakonodavstvu i „prazninama“ u međunarodnom pravu, nedovoljno jednakom kvalitetu ugovora, ugovora, garantna pisma i drugi pravni dokumenti, nesavršenosti sistema arbitražnih sudova (nejednak pristup stranaka sudovima i njihova korupcija, nepriznavanje odluka stranog suda, niska efikasnost u sprovođenju sudskih odluka i dr.). Pravni rizici uključuju sve rizike koji ometaju implementaciju projekta zbog nesavršenosti zakona i propisa. međunarodno pravo, česte izmjene zakona, loš kvalitet pravnih dokumenata i nedostaci mehanizama arbitražnog suda. Učesnici projekta nisu u mogućnosti da kontrolišu određene pravne rizike zbog nestabilnosti i nepredvidivosti promjena zakonodavni okvir, tako da su suštinski bliski državnom i političkom. Ponekad se određeni pravni rizici mogu eliminisati jednom ili drugom mjerom privlačenjem kvalifikovanih pravnih konsultanata u implementaciju projekta, koji po potrebi mogu pomoći u rješavanju sporova između učesnika u projektu, kao i između učesnika u projektu i vlasti zemlje.
Rizik više sile ( viša sila, početak prirodnih katastrofa) je van aktivnosti projekta. Povezuje se sa prirodnim fenomenima kao što su zemljotresi, požari, poplave, uragani, cunamiji itd. Pojedini društveni i politički prirodni fenomeni, kao što su štrajkovi, ustanci, revolucije, takođe spadaju u kategoriju više sile. Dakle, neki od rizika zemlje su rizici više sile.
Čini se da se određene vrste rizika projektnih aktivnosti „preklapaju” (državni, politički, viša sila). Neki od rizika imaju izraženu „subordinaciju“ – proizvodni rizici se dijele na menadžerske, ekološke, nabavne itd. Ponekad rizici mogu izgubiti na važnosti zbog realizacije projekta u određenoj zemlji ili državni poredak za projektne proizvode. U svakom slučaju, uzimajući u obzir industrijske specifičnosti projekta, njegovu skalu, odabranu tehnologiju, zemlju implementacije i drugo specifične karakteristike projekta, postoje određene grupe rizika.
- Kako pokazuje konkurs poslovnih planova, koji održava kompanija „Korporativne finansije” i časopis „Finansijski direktor”, najčešća greška preduzeća koja planiraju realizaciju investicionih projekata je nedovoljno proučavanje rizika koji mogu uticati na profitabilnost projekata 1 . Budući da takve greške mogu dovesti do pogrešnih investicionih odluka i značajnih gubitaka, veoma je važno pravovremeno identifikovati i proceniti sve rizike projekta.
Projektni rizici se po pravilu shvataju kao očekivano pogoršanje konačnih pokazatelja efektivnosti projekta, nastalo pod uticajem neizvesnosti. U kvantitativnom smislu, rizik se obično definiše kao promjena u numeričkim pokazateljima projekta: neto sadašnja vrijednost (NPV), unutrašnja norma povrat (IRR) i period povrata (PB) 2 .
On ovog trenutka Ne postoji jedinstvena klasifikacija rizika preduzeća. Međutim, mogu se razlikovati sljedeći glavni rizici koji su svojstveni gotovo svim projektima: marketinški rizik, rizik neusklađenosti sa planom projekta, rizik prekoračenja budžeta projekta, kao i opći ekonomski rizici.
Zatim ćemo razmotriti rizike projekta na primjeru tvornice nakita koja je odlučila da na tržište izbaci novi proizvod - zlatne lančiće 3 . Za proizvodnju proizvoda kupuje se uvozna oprema. Biće instaliran u prostorijama preduzeća koje je planirano da se izgradi. Cijena glavne sirovine - zlata - utvrđuje se u američkim dolarima na osnovu rezultata trgovanja na Londonskoj berzi metala. Planirani obim prodaje je 15 kg mjesečno. Predviđeno je da se proizvodi prodaju kako preko sopstvenih prodavnica (30%), od kojih se neke nalaze u velikim tržnim centrima, tako i preko dilera (70%). Prodaja ima izraženu sezonalnost sa porastom u decembru i padom prodaje u aprilu-maju. Lansiranje opreme trebalo bi da bude pre zimskog vrhunca prodaje. Period realizacije projekta je pet godina. Menadžeri smatraju neto sadašnju vrijednost (NPV) glavnom mjerom uspješnosti projekta. Procijenjena planirana NPV iznosi 1,765 hiljada dolara.
Glavne vrste projektnih rizika
Marketinški rizik
Marketinški rizik je rizik neostvarivanja dobiti kao rezultat smanjenja obima prodaje ili cijene proizvoda. Ovaj rizik je jedan od najznačajnijih za većinu investicionih projekata. Razlog za njegovu pojavu može biti odbijanje novog proizvoda od strane tržišta ili pretjerano optimistična procjena buduće prodaje. Greške u planiranju marketinška strategija nastaju uglavnom zbog nedovoljnog razumijevanja potreba tržišta: pogrešnog pozicioniranja proizvoda, pogrešne procjene konkurentnosti tržišta ili netačne cijene. Također, greške u politici promocije, na primjer, izbor na pogrešan način promocije, nedovoljan budžet za promociju itd.
Da, u naš primjer Planirano je da se 30% lanaca prodaje samostalno, a 70% - preko dilera. Ako se pokaže da je struktura prodaje drugačija, na primjer, 20% - preko trgovina i 80% - preko dilera, za koje je više od niske cijene, tada kompanija neće dobiti prvobitno planiranu dobit i, kao rezultat toga, učinak projekta će se pogoršati. Ova situacija se može izbjeći prvenstveno kroz sveobuhvatnu procjenu tržišnog okruženja od strane odjela marketinga.
Eksterni faktori takođe mogu uticati na stope rasta prodaje. Na primjer, dio sopstvenim prodavnicama kompanije u predmet u pitanju otvara u novim tržnim centrima, odnosno obim prodaje u njima zavisiće od stepena "promocije" ovih centara. Stoga je za smanjenje rizika u ugovoru o zakupu potrebno utvrditi kvalitativne parametre. Stoga, cijena najma može ovisiti o performansama tržni centar raspored puštanja u rad maloprodajnog prostora, obezbjeđenje prevoza kupaca do prodajnog mjesta, pravovremena izgradnja parkinga, puštanje u promet zabavnih centara i tako dalje.
Rizici nepoštovanja rasporeda i prekoračenja budžeta projekta
Razlozi za nastanak ovakvih rizika mogu biti objektivni (na primjer, promjena carinskog zakonodavstva u vrijeme carinjenja opreme i kao rezultat toga kašnjenje tereta) i subjektivni (na primjer, nedovoljna razrađenost i nedosljednost u implementaciju projekta). Rizik nepoštovanja plana projekta dovodi do povećanja perioda povrata, kako direktno tako i zbog izgubljenog prihoda. IN naš slučaj ovaj rizik će biti veliki: ako kompanija nema vremena da počne prodavati novi proizvod prije kraja zimskog vrhunca prodaje, tada će pretrpjeti velike gubitke.
Slično tome, rizik od prekoračenja budžeta utiče na ukupni učinak projekta.
- Definicija realnom vremenu i budžet projekta
Za precizniju procjenu vremena i budžeta projekta, postoje posebne metode, posebno metoda PERT analize ( Tehnika evaluacije i pregleda programa), koji su 1960-ih razvili američka mornarica i NASA kako bi procijenili vrijeme izgradnje balističke rakete Polaris. Metodologija se pokazala efikasnom i kasnije je korištena za procjenu ne samo vremena, već i resursa projekta. Trenutno je PERT analiza jedna od najpopularnijih i najjednostavnijih tehnika.
Smisao ove metode je da se prilikom pripreme projekta daju tri procjene perioda implementacije (cijena projekta) - optimistična, pesimistična i najvjerovatnija. Nakon toga, očekivane vrijednosti se izračunavaju pomoću sljedeće formule: Očekivano vrijeme (trošak) = (optimističko vrijeme (trošak) + 4 x najvjerovatnije vrijeme (cijena) + pesimističko vrijeme (cijena)) : 6. Koeficijenti 4 i 6 su dobijeni empirijski na osnovu statističkih podataka veliki broj projekti. Rezultat proračuna se kasnije koristi kao osnova za dobijanje ostalih indikatora projekta. Međutim, treba napomenuti da je dizajn PERT analize efikasan samo ako možete opravdati vrijednosti sve tri procjene.
Ako radove izvode eksterni izvođači, onda se kao način da se ovi rizici minimiziraju u ugovoru mogu predvideti posebni uslovi. Dakle, u našem primjeru, prilikom izrade projekta planirani su radovi na izgradnji prostorije i ugradnji opreme, koje izvodi eksterna druga strana. Trajanje ovih radova trebalo bi biti tri mjeseca, a cijena - 500 hiljada američkih dolara. Nakon završetka radova, kompanija planira ostvariti dodatni prihod od proizvodnje lanaca u iznosu od 120 hiljada američkih dolara mjesečno uz profitabilnost od 25%. Ako dobavljač prouzrokuje da se vrijeme popravke i instalacije poveća za, recimo, mjesec dana, tada će kompanija izgubiti 30.000 dolara (1 x 120 x 25%) u dobiti. Da bi se ovo izbeglo, ugovorom su definisane sankcije u iznosu od 6% vrednosti ugovora za mesec dana kašnjenja krivicom izvođača, odnosno 30 hiljada američkih dolara (500 hiljada x 6%). Dakle, veličina sankcija je jednaka mogućem gubitku.
Kada se projekat realizuje samo samostalno, mnogo je teže minimizirati rizike, dok se iznos gubitaka može povećati.
U našem primjeru ako sami instalirate opremu, u slučaju kašnjenja od mjesec dana, gubitak dobiti će također iznositi 30 hiljada američkih dolara. Međutim, treba uzeti u obzir dodatne troškove rada zaposlenih tokom ovog mjeseca. Neka u našem primjeru takvi troškovi iznose 7 hiljada američkih dolara. Tako će ukupni gubici kompanije biti jednaki 37 hiljada američkih dolara, a period otplate projekta će se povećati za 1,23 mjeseca (1 mjesec + 7 hiljada američkih dolara: (120 hiljada američkih dolara x 25%)). Stoga je u ovom slučaju potrebna preciznija procjena trajanja i cijene radova, kao i efektivno upravljanje proces implementacije projekta i njegovo kontinuirano praćenje.
Opšti ekonomski rizici
Opšti ekonomski rizici uključuju rizike povezane sa faktorima eksternim za preduzeće, na primer, rizike promene deviznih kurseva i kamatnih stopa, povećanje ili smanjenje inflacije. Takvi rizici uključuju i rizik povećanja konkurencije u industriji zbog ukupnog razvoja privrede u zemlji i rizik od ulaska novih igrača na tržište. Treba napomenuti da je ova vrsta rizika moguća kako za pojedinačne projekte tako i za kompaniju u cjelini.
U našem primjeru najznačajniji je valutni rizik. Prilikom izračunavanja projekta, svi novčani tokovi se često daju u stabilnoj valuti, kao što su američki dolari. Međutim, radi boljeg obračuna valutnog rizika, novčani tokovi treba da se izračunavaju u valuti u kojoj se vrši plaćanje. U suprotnom, možete dobiti potcjenjivanje valutnog rizika, jer se fluktuacija deviznih kurseva neće uzeti u obzir. Na primjer, ako se i prilivi i investicije obračunavaju u istoj valuti, a kurs dolara raste, ali se cijena proizvoda u rubljima ne promijeni, tada ćemo u stvari dobiti manji prihod u dolarima. Upotreba različitih valuta za obračun će uzeti ovaj faktor u obzir, ali jedna valuta neće. Ovo je posebno tačno u našem slučaju, kada su sva kapitalna ulaganja za popravku zgrade i kupovinu opreme izvršena u stranoj valuti, a prihodi od prodaje proizvoda - u rubljama.
Analiza rizika projekta
Procedura za procjenu i analizu rizika projekta može se predstaviti kao dijagram (vidi sliku 1).
Procjena rizika se vrši tokom procesa planiranja projekta i uključuje kvalitet i kvantitativna analiza. Ako se, na osnovu rezultata procene, projekat prihvati za izvršenje, tada se preduzeće suočava sa zadatkom upravljanja identifikovanim rizicima. Prema rezultatima implementacije projekta, akumulira se statistika, koja u budućnosti omogućava preciznije identifikovanje rizika i rad s njima. Ako je neizvjesnost projekta previsoka, onda se može poslati na reviziju, nakon čega se ponovo procjenjuju rizici.
Procedura za upravljanje projektnim rizicima, kao i prikupljanje i korištenje statističkih informacija u konkretnoj situaciji zavisi od specifičnosti kompanije i projekta koji se realizuje i ne razmatra se u ovom članku.
Razmotrimo detaljnije kvalitativnu i kvantitativnu procjenu projektnih rizika.
Kvalitativna analiza rizika
Rezultat kvalitativne analize rizika je opis neizvjesnosti svojstvenih projektu, razloga koji ih uzrokuju i, kao rezultat, rizika projekta. Za opis je zgodno koristiti posebno dizajnirane logičke mape - listu pitanja koja pomažu identificirati postojeće rizike. Ove karte se mogu razvijati i samostalno i uz pomoć konsultanata (vidi sliku 2).
Kao rezultat, formiraće se lista rizika kojima je projekat izložen. Nadalje, moraju se rangirati prema stepenu važnosti i veličini mogućih gubitaka, a glavne rizike treba analizirati kvantitativnim metodama radi preciznije procjene svakog od njih.
U našem primjeru analitičari su identifikovali sledeće glavne rizike: neostvarivanje planiranog obima prodaje zbog nižeg fizičkog obima (u fizičkom smislu) i nižih cena, kao i smanjenje profitnih marži usled rasta cena sirovina.
Kvantitativna analiza rizika
Kvantitativna analiza rizika je neophodna kako bi se procenilo kako najznačajniji faktori rizika mogu uticati na performanse investicionog projekta. Analiza vam omogućava da saznate, na primjer, da li će mala promjena obima prodaje dovesti do značajnog gubitka dobiti ili će projekt biti profitabilan čak i ako se realizuje 40% planiranog obima prodaje.
Postoji nekoliko glavnih metoda za sprovođenje takve analize: analiza uticaja pojedinačnih faktora (analiza osetljivosti), analiza uticaja kompleksa faktora (analiza scenarija) i simulaciono modelovanje (Monte Karlo metoda). Razmotrimo svaki od njih detaljnije, koristeći indikatore našeg primjera.
Analiza osjetljivosti. Ovo je standardna metoda kvantitativne analize koja se sastoji u promjeni vrijednosti kritičnih parametara ( u našem slučaju fizički obim prodaje, cijena koštanja i prodajna cijena), zamjenjujući ih u finansijski model projekta i izračunavanje indikatora uspješnosti projekta za svaku takvu promjenu. Analiza osjetljivosti se može implementirati korištenjem i specijalizovanih softverskih paketa (Project Expert, Alt-Invest) i Excel. Proračuni za analizu najpogodnije su predstavljeni u obliku tabele (vidi tabelu 1).
Takav proračun se vrši za sve kritične faktore projekta. Stepen njihovog uticaja na konačnu efikasnost projekta (u ovom slučaju, na NPV) je pogodnije prikazati na grafikonu (vidi sliku 3).
Dakle, na rezultat razmatranog projekta najjače utiču prodajna cena, zatim troškovi proizvodnje i na kraju fizički obim prodaje.
Iako prodajna cijena ima veliki utjecaj na NPV, vjerovatnoća njene fluktuacije može biti vrlo mala, pa će promjene ovog faktora predstavljati mali rizik. Za određivanje ove vjerovatnoće koristi se takozvano "drvo vjerovatnoće". Prvo se na osnovu stručnih mišljenja utvrđuje vjerovatnoća prvog nivoa - vjerovatnoća da će se stvarna cijena promijeniti, odnosno postati veća, manja ili jednaka planiranoj ( u našem slučaju te su vjerovatnoće jednake 30, 30 i 40%), a onda je vjerovatnoća drugog nivoa vjerovatnoća odstupanja za određeni iznos. U našem primjeru obrazloženje je sljedeće: ako se cijena ipak pokaže manjom od planirane, tada s vjerovatnoćom od 60% odstupanje neće biti veće od -10%, s vjerovatnoćom od 30% - od -10 do - 20% i sa vjerovatnoćom od 10% - od -20 do -30%. Slično tome, odstupanja u pozitivnu stranu. Odstupanja od više od 30% u bilo kom pravcu stručnjaci su smatrali nemogućim.
Konačna vjerovatnoća odstupanja prodajne cijene od planirane vrijednosti izračunava se množenjem vjerovatnoća prvog i drugog nivoa, pa je konačna vjerovatnoća smanjenja cijene za 20% prilično mala - 9% (30% x 30%) ( vidi tabelu 2).
Ukupni rizik prema NPV u našem primjeru izračunava se kao zbir proizvoda konačne vjerovatnoće i vrijednosti rizika za svako odstupanje i jednaka je 6,63 hiljade dolara(1700 x 0,03 + 1123 x 0,09 + 559 x 0,18 - 550 x 0,18 - 1092 x 0,09 - 1626 x 0,03). Tada će očekivana vrijednost NPV, prilagođena za rizik povezan s promjenom prodajne cijene, biti jednaka 1758 hiljada USD(1765 (ciljni NPV) - 6,63 (očekivani rizik)).
Dakle, rizik promjene prodajne cijene smanjuje NPV projekta za 6,63 hiljade američkih dolara. Kao rezultat slične analize druga dva kritična faktora, pokazalo se da je najopasniji rizik od promjene fizičkog obima prodaje: očekivana vrijednost ovog rizika iznosila je 202 hiljade američkih dolara, a očekivana vrijednost rizik od promjene cijene od 123 hiljade američkih dolara. Pokazalo se da promena maloprodajne cene nije najvažniji rizik za projekat koji se razmatra i da se može zanemariti, fokusirajući se na upravljanje i sprečavanje drugih rizika.
Analiza osjetljivosti je vrlo jasna, ali njen glavni nedostatak je što se analizira utjecaj samo jednog od faktora, a ostali se smatraju nepromijenjenim. U praksi se obično mijenja nekoliko indikatora odjednom. Analiza scenarija pomaže u procjeni takve situacije i prilagođavanju NPV projekta za iznos rizika.
Analiza scenarija. Za početak, potrebno je odrediti listu kritičnih faktora koji će se istovremeno mijenjati. Da biste to učinili, koristeći rezultate analize osjetljivosti, možete odabrati 2-4 faktora koji imaju najveći utjecaj na ishod projekta. Razmatranje više faktora u isto vrijeme nema smisla, jer to samo komplikuje proračune.
Obično se razmatraju tri scenarija: optimističan, pesimistički i najvjerovatniji, ali ako je potrebno, njihov broj se može povećati. U svakom od scenarija fiksiraju se odgovarajuće vrijednosti odabranih faktora, nakon čega se izračunavaju pokazatelji uspješnosti projekta. Rezultati su prikazani u tabeli (vidi tabelu 3).
Kao i kod analize osjetljivosti, svakom scenariju je dodijeljena vjerovatnoća zasnovana na stručnoj procjeni. Podaci svakog scenarija supstituiraju se u glavni finansijski model projekta, a određuju se očekivane vrijednosti NPV i vrijednosti rizika. Veličina vjerovatnoće, kao iu prethodnom slučaju, mora biti opravdana.
Očekivana vrijednost NPV u ovom slučaju će biti jednaka 1572 hiljade USD(-1637 x 0,2 + 3390 x 0,3 + 1765 x 0,5). Tako smo, za razliku od prethodne faze analize, dobili jednu tačniju sveobuhvatna procjena efikasnost, koja će se koristiti u daljim odlukama o projektu. Treba uzeti u obzir da veliki jaz između planirane i procijenjene vrijednosti NPV ukazuje na veliku neizvjesnost projekta. U projektu mogu postojati dodatni faktori rizika koje treba uzeti u obzir.
Simulacijsko modeliranje. U slučaju kada se ne mogu postaviti tačne procjene parametara (na primjer, 90, 110 i 80%, kao u analizi scenarija), a analitičari mogu samo odrediti intervale za moguće fluktuacije indikatora, koristi se metoda simulacijsko modeliranje Monte Carlo. Najčešće se ovakva analiza sprovodi radi identifikovanja valutnih rizika (fluktuacije kursa tokom godine), kao i rizika od fluktuacije kamatnih stopa, makroekonomskih rizika i dr.
Zbog svoje složenosti, Monte Carlo proračuni se uvijek izvode korištenjem softverskih proizvoda ima odgovarajuću funkciju (Project Expert, Alt-Invest, Excel). Glavno značenje proračuna je sljedeće. U prvoj fazi postavljaju se granice unutar kojih se parametar može mijenjati. Zatim program nasumično (simulirajući slučajnost tržišnih procesa) odabire vrijednosti ovog parametra iz zadanog intervala i izračunava indikator učinka projekta, zamjenjujući odabranu vrijednost u finansijski model. Izvede se nekoliko stotina ovih eksperimenata (sa elektronskim proračunima, to traje nekoliko minuta), i dobije se mnogo NPV vrijednosti za koje se izračunavaju srednja vrijednost (m) i vrijednost rizika (standardna devijacija, d). . Prema statističko pravilo(tzv. „pravilo tri sigme“), vrijednost NPV će biti u sljedećim intervalima (vidi tabelu 4):
- sa vjerovatnoćom od 68,3% - u opsegu m ± d;
- sa vjerovatnoćom od 94,5% - u opsegu m ± 2d;
- sa vjerovatnoćom od 99,7% - u opsegu m ± 3d.
Kao što se može vidjeti iz tabele, m = 1725, d = 142. To znači da će najvjerovatnija vrijednost NPV fluktuirati oko vrijednosti od 1725. Primjenom pravila “tri sigma” nalazimo da je s vjerovatnoćom od 99,7%. vrijednost NPV pada u raspon od 1725 ± (3 x 142), čija je čak i donja granica veća od nule. Stoga, sa visoka proporcija vjerovatnoća da će rezultat našeg projekta biti pozitivan. Ako je negativan rezultat dobiven s dvostrukim ili trostrukim odstupanjem (ovo je moguće uz nisku NPV projekta ili visoku osjetljivost na faktor), tada pomoću pravila „tri sigme“ možete odrediti kolika je vjerovatnoća ovo odstupanje je i izvući zaključak o mogućnosti nastanka nepovoljnog ishoda. Na primjer, ako je pri m ±d vrijednost NPV > 0, a pri m -2d vrijednost NPV< 0, это значит, что с вероятностью до 13,1% ((94,5% - 68,3%) : 2) эффективность проекта отрицательна, он имеет довольно высокий риск и может быть пересмотрен.
U našem primjeru, projekat proizvodnje zlatnih lanaca generalno karakteriše nizak stepen rizika, budući da će NPV projekta vrlo vjerovatno biti pozitivna, a izračunati maksimalni rizik u implementaciji pesimističkog scenarija iznosi 193 hiljade USD (1765 hiljada - 1572 hiljade) . Dakle, projekat se može prihvatiti. Ipak, vrijedi se osigurati od rizika neusklađenosti s pokretanjem kapaciteta (izgradnja i ugradnja opreme), kao i rizika povećanja troškova (na primjer, kupovinom opcija za kupovinu zlata). Osim toga, morate obratiti pažnju na promociju robe: reklamnu politiku kompanije i izbor prodajnog mjesta. Ovo se može uraditi nadogradnjom prethodne prakse ili izradom ugovora o zakupu i ugovora za lance snabdevanja distributerima.
U zaključku napominjemo da primjena opisanog pristupa analizi rizika projekta često omogućava da se već u prvoj fazi evaluacije projekta donese odluka o njegovom daljnjem razvoju, kao i da se izvuku zaključci o mogućim načinima minimiziranja rizika. . Treba naglasiti da preduslov takva analiza treba da se zasniva na razumnim stručnim procjenama, inače će efikasnost rada biti niska.
„Što je složeniji poslovni model projekta, pažljivije je potrebno procijeniti rizike“
Intervju sa direktorom odjeljenja korporativne finansije investiciona kompanija ATON (Moskva) Dmitry Aleevsky
- Da li mislite da postoje razlike između projektnih i operativnih rizika kompanije?
Čini mi se da nema suštinskih razlika između ovih rizika. Projektni rizici su logičan nastavak operativnih rizika, budući da se većina projekata kompanije zasniva na već postojećem poslovnom modelu.
- Međutim, kompanije procjenjuju rizičnost određenog projekta, samo da bi shvatile kako će njegova implementacija uticati na ukupni rizik poslovanja. Koliko pažljivo treba pristupiti procjeni rizika projekta?
Pristupi procjeni takvih rizika trebali bi zavisiti uglavnom od toga koliko je projekat tipičan za kompaniju, a ne od iznosa potrebnog za njegovu implementaciju. Dakle, izgradnja nove prodavnice maloprodajna mreža može biti visokobudžetski projekat, ali će se njegova implementacija već koristiti poznate kompanije tehnologije koje garantuju da će prodavnici obezbediti priliv kupaca i stabilan prihod: analiza kapaciteta tržišta, određivanje preferencija potrošača u oblasti i odgovarajuće oglašavanje.
Ako kompanija odluči diverzificirati svoje poslovanje i kupiti, na primjer, mrežu benzinske pumpe da bi stavila svoje prodavnice na njih, moraće da se suoči sa potpuno drugačijim nivoom rizika. Za trgovce će ovaj posao biti potpuno nov, te će biti primorani da vode računa o njima nepoznatim faktorima: kupovina benzina, cijena, lokacija benzinskih pumpi itd. Ukoliko se odluka o otvaranju sljedeće trgovine može donijeti na s obzirom da je kompaniji potrebno prisustvo u okruženju, onda odluku o kupovini benzinskih pumpi treba razraditi do najsitnijih detalja, budući da će rizik takve investicije biti nemjerljivo veći zbog jedinstvenosti projekta za ovu kompaniju. Osim toga, novom akvizicijom promijenit će se i osnovna djelatnost: lanci nabavke će postati složeniji, menadžeri će morati donositi odluke u oblasti koja im nije poznata. Dakle, što je složeniji poslovni model projekta, to je pažljivije potrebno procijeniti rizike.
- Kojim redoslijedom se provode aktivnosti procjene rizika projekta?
Prvo se provode analiza osjetljivosti i analiza scenarija, koje se zasnivaju na pojednostavljenoj definiciji parametara projekta (diskontne stope, uslovi okoline, itd.). To vam omogućava da ili odbijete projekat ili odlučite da provedete detaljniju studiju i odredite područja za daljnji rad. Uz pozitivan rezultat studije, razrađeni su svi aspekti koji na neki način mogu utjecati na ishod projekta. Zatim se ponovo vrši kvantitativna analiza na osnovu ažuriranih podataka i mjera za otklanjanje (osiguranje) rizika identifikovanih tokom rada. Na kraju, ako se donese odluka o realizaciji projekta, tada ukupan nivo njegovog rizika, odnosno iznos koji će investitor izgubiti u slučaju neuspjeha (uzimajući u obzir sve mjere osiguranja), ne bi trebao premašiti prihvatljivu vrijednost, na primjer, 20% NPV projekta.
Razgovarala Anna Netesova
1 Za više informacija o rezultatima konkursa pogledajte članak „Kako ne pogriješiti pri izradi biznis plana“, „Finansijski direktor“, 2003, br. 4. - Bilješka. izdanja.
2 Formule za izračunavanje ovih pokazatelja nisu date u ovom članku, jer su već objavljeni u našem časopisu (vidi članak „Procjena novčanog toka investicionog projekta“, „Finansijski direktor“, 2002, br. 4) . Osim toga, ove formule se mogu naći u bilo kojem udžbeniku o finansijskom upravljanju ili procjeni investicija. - Bilješka. izdanja.
3 U svrhu povjerljivosti komercijalne informacije autor razmatra primjer sa uslovnim podacima, koji je zasnovan na stvarnom projektu iz njegovog lično iskustvo. – Bilješka. izdanja.
