Paprastai jie atsiranda formuojant piniginius santykius tarp šių grupių: pardavėjo ir pirkėjo, investuotojo ir emitento, eksportuotojo ir importuotojo.
Visos finansinės rizikos gali būti klasifikuojamos taip:
1. Pagal pasekmes, kylančias dėl konkrečios operacijos:
Nenumatytos (grynos) rizikos. Dažnai šios rizikos rūšys vadinamos paprasta arba statistine. Jų ypatumas – beveik garantuoti nuostoliai sandorio subjektui. Pagrindinės tokių reiškinių priežastys – darbuotojų ar įmonių vadovų skaičiavimų klaidos, gamybinės avarijos, gamtos užgaidos stichinių nelaimių pavidalu ir pan.;
- numatomos (spekuliacinės) rizikos. Jie dažnai vadinami komerciniais, dinamiškais. Jų ypatumas yra tam tikrų nuostolių ar papildomų pajamų buvimas verslininkui (investuotojui). Pagrindinės spekuliacinės rizikos priežastys – staigūs kapitalo investavimo sąlygų pasikeitimai, rinkos sąlygų pokyčiai, valiutų mainų vertės augimas (sumažėjimas) ir kt.
2. Galima nustatyti sritis, kuriose atsiranda rizika:
Aplinkos rizika siejama su nepalankiomis apraiškomis aplinkoje, susijusiomis su pavojaus įmonėje dirbančių žmonių gyvybei atsiradimu;
- stichinė (gamtinė) rizika yra stichinių nelaimių priežastis, stichijų veikimas;
- gamybos rizika turi tiesioginį ryšį su tam tikros prekės gamyba, paslaugų teikimu, prekių pardavimu ir pan. Tokia rizika dažnai iškyla pabrangus žaliavoms, padidėjus darbo laiko nuostoliams, problemoms su žaliavų panaudojimu, sunkumais įsisavinant naują įrangą ir pan. Pagrindinės priežastys – staigus gamybos apimčių sumažėjimas ir dėl to sumažėję pardavimai, įrangos prastovos, padidėjęs nekokybiškų gaminių procentas, žaliavų gamybai trūkumas. gamybinę veiklą ir taip toliau;
– politinė rizika pasireiškia staigiai pasikeitus politinei situacijai valstybėje. Iš viso – nuostolių, pelno apimčių sumažėjimo ir net gamybos sustabdymo (investinės veiklos nutraukimo) rizika;
- turtinė rizika reiškia įmonės turto praradimo tikimybės padidėjimą, jo trūkumą, pelno sumažėjimą dėl sabotažo, vagystės, įrangos praradimo avarijos atveju, jos vientisumo pažeidimo transportavimo metu ir pan.
3. Pagal piniginių nuostolių dydį galima išskirti šias rizikas:
Priimtina. Tai reiškia riziką, kuri neturi didelių pasekmių tolimesnei įmonės veiklai;
– kritiškas. Atsiradus tokiai rizikai, įmonės nuostoliai yra apskaičiuoto bendrojo pelno lygyje ir jo neviršija;
- katastrofiškas. Šios rizikos rūšys yra pavojingos dėl dalinio ar visiško praradimo nuosavybės(turtas pasiskolintas kreditu).
4. Yra įvairių rūšių finansinės rizikos:
Investicijos. Tai reiškia piniginių nuostolių riziką investuojant į įvairiose srityse.
Šiuo atveju šios rizikos rūšys gali būti suskirstytos į:
Realių investicijų rizika. Tai yra objekto statybos terminų pažeidimas, finansavimo vėlavimas, projekto sumažinimas ir pan.
finansinio investavimo rizika yra tiesiogiai susijusi su kapitalo investicijomis. Tai apima pelno sumažėjimo tikimybę dėl investicinės veiklos, tiesioginių finansinių nuostolių ar tikėtinos naudos praradimo riziką.
Pelno netekimo rizika – tai tikimybė negauti pajamų dėl kokių nors investicinės veiklos (draudimo, apsidraudimo ir kt.) planų neįgyvendinimo.
Pelno apimčių sumažėjimo rizika skirstoma į dvi rūšis:
Palūkanų normos rizika – tai staigus (nenumatytas) indėlio ar paskolos palūkanų normos pokytis. Pagrindinės šio reiškinio priežastys – veiklos spaudimo sąlygomis vykstantys rinkos sąlygų pokyčiai vyriausybines agentūras, pasiūlos padidėjimas (sumažėjimas) finansų rinkoje ir pan. Tokios rizikos, kaip taisyklė, „smogia“ keliomis kryptimis – emisijos politikai (akcijų ar obligacijų emisija gali būti ribojama), dividendų dydžiui (jie sumažės arba atsiras tam tikrų vėlavimų), trumpalaikės veiklos. -terminuotos investicijos ir pan.;
- kredito rizika yra viena iš palūkanų normos rizikos formų. Kuo aktyviau įmonė klientams teikia vartojimo ar komercines paskolas, tuo didesnė tokio įvykio tikimybė. Pagrindinė rizikos forma yra nesavalaikis skolos grąžinimas, vėlavimas atsiskaityti už įmonės tiekiamą produkciją ir pan. Apsisaugoti nuo kredito rizikos galite ribodami paskolų išdavimą, diversifikuodami kredito investicijas, giliau analizuodami kliento mokumą ir pan.
- rizika, kuri priklauso nuo perkamosios galios:
Infliacijos rizika yra bet kokios verslo ar investicinės veiklos dalis. Kai vyksta infliacijos procesai, ekonomikos priklauso atskirai grupei. Šios rūšies rizikos ypatumas yra įmonės kapitalo (jos finansinio turto) realios kainos sumažėjimas, taip pat gaunamo pelno apimties pokytis. Infliacijos rizika yra pastovi, todėl jai skiriamas maksimalus dėmesys. Infliacijos rizika dažnai laikoma paslėpta rizika ir gali veikti dviem kryptimis. Pirmuoju atveju įmonės produktai pabrangsta greičiau nei panašios konkurentų prekės. Antruoju atveju gamyboje naudojamos žaliavos ir įrenginiai brangsta nei gaminama produkcija.
valiutos rizika - tikimybė prarasti dalį pelno dėl vienos valiutos kurso vertės sumažėjimo kitos valiutos atžvilgiu. Tai aktualu atliekant valiutos, kredito ir užsienio ekonomines operacijas. Pagrindiniai valiutos kursą įtakojantys veiksniai yra pasiūlos ir paklausos kiekis rinkoje, esamas infliacijos lygis, tarpsektorinių kapitalo srautų aktyvumas, politiniai pokyčiai šalyje ir kt.
Likvidumo rizika atsiranda tada, kai kyla problemų parduodant įmonės turtą rinkos kaina. Pagrindinis rodiklis– sklaida, tai yra kainų skirtumo tarp pirkimo ir pardavimo dydis. Kuo lengviau ir greičiau galėsite parduoti turtą, tuo didesnis jo likvidumas.
balanso likvidumo rizika – pasireiškia, kai neįmanoma apmokėti trumpalaikių įsipareigojimų.
5. Jei įmanoma, apsauga per draudimą:
Draudžiama rizika reiškia galimybę apsisaugoti įvykus tam tikram įvykiui. Tokiu atveju nuostolius visiškai arba iš dalies padengia draudimo bendrovė. Tokie įvykiai yra organizacijos bankrotas, jos veiklos sustabdymas, papildomos išlaidos, per didelės išlaidos, draudimo sutartyje nustatytų įsipareigojimų nevykdymas ir pan.;
- nedraudžiamos finansinės rizikos – įvykiai, nuo kurių neįmanoma apsisaugoti sudarant draudimo sutartį.
6. Kiti finansinės rizikos tipai apima:
Mokestinė rizika siejama su papildomų mokesčių įvedimu ar padidinimu, kurie nebuvo numatyti verslo projekte, mokesčių sumokėjimo terminų pasikeitimais, mokestinių lengvatų panaikinimo pavojumi tam tikrose veiklos srityse ir pan.
- struktūrinė rizika pasireiškia neefektyvaus įmonės išlaidų finansavimo atveju. Veiklos sverto koeficiento padidėjimas nepalankiai pasikeitus rinkos sąlygoms ir sumažėjus bendrai finansinių srautų apimčiai, lemia bendro bet kurios veiklos rūšies pelno sumažėjimą;
- nusikalstamumo rizika gali būti siejama su verslo partnerių vykdomu dokumentų klastojimu, turto pasisavinimu, vagystėmis ir kitais neteisėtais sandoriais.
Finansinės rizikos mažinimas
Nustatydamas pavojingiausias rizikas, rinkos dalyvis (verslininkas, investuotojas) imasi visų priemonių joms sumažinti.
Yra keli pagrindiniai būdai:
1. Išsiskyrimas. Tai vienas populiariausių būdų apsaugoti kapitalą. Privalumas – galimybė išvengti nuostolių, susijusių su rizika finansinė veikla.
Trūkumai: sumažėjusios galimos pajamos ir didelė kitų rizikų tikimybė.
Metodas yra veiksmingas keliais atvejais:
Rizikos lygis yra didesnis už galimą konkretaus sandorio grąžą;
- vienos vengimas nesukels kitos, galingesnės rizikos;
- grynųjų pinigų sąnaudos negali būti padengiamos įmonės vidaus lėšomis dėl jų didelio dydžio.
2. Perėmimas. Tokiu atveju įmonė (investuotojas) ruošiasi materialiniam galimų nuostolių kompensavimui. Jei trūksta resursų, prisiimant finansinę riziką, gali sumažėti verslas (sumažintos investicijos).
Nuostolius galima atlyginti iš dviejų šaltinių:
Kredito ištekliai. Galimybė gauti paskolą priklauso nuo įmonės turto likutinės vertės ir viso verslo perspektyvų. Kitas svarbus momentas – papildomos išlaidos palūkanų mokėjimo forma, kurias turės padengti įmonė;
- įmonės ištekliai. Tai yra įmonės pelnas, likutinė turto kaina, kasoje likę pinigai, papildomas kapitalas, organizacijos rezervinis fondas ir pan.
3. Perdavimas. Tokiu atveju visa finansinės rizikos apimtis (ar dalis jų) perkeliama stipresniems verslo partneriams, kurie sugeba efektyviai įveikti bėdas.
Finansinės rizikos perkėlimas atliekamas vienu iš šių būdų:
Faktoringo sutarties sudarymas. Tokio sandorio ypatumas – kredito rizikos (ar jos dalies) perdavimas faktoringo įmonei ar bankui;
- garantijos sutarties sudarymas. Tokiu atveju laiduotojas prisiima visas kreditoriaus įsipareigojimus arba tik dalį jų. Laiku negrąžinus paskolą, paskolos davėjui vienodai atsako ir paskolos gavėjas, ir laiduotojas;
- rizikos perkėlimas ant tiekėjų įmonių „pečių“. Čia perkeliama finansinė rizika, susijusi su materialinių vertybių praradimu ar sugadinimu transportavimo, pakrovimo ir iškrovimo metu;
- mainų sandorių vykdymas - apsidraudimas (nepriklausomas metodas).
4. Draudimas – sandorio, apimančio draudimo bendrovės išmokėjimą, įvykdymas visiškai ar iš dalies negavus pelno. Tuo pačiu galite apsidrausti nuo bankroto, nenumatytų išlaidų, gamybos procesų sumažinimo ar sustabdymo, teisinių išlaidų padengimo.
Renkantis draudimo bendrovę reikia atsižvelgti į:
Draudiko specializacijos ypatumai;
- turėti licenciją vykdyti veiklą;
- įstatinio kapitalo dydis;
- tarifai už įvairių tipų draudimas;
- draudiko reitingas.
5. Asociacija yra viena iš labiausiai veiksmingi būdai rizikos mažinimas. Įmonė sprendžia problemas pritraukdama verslo partnerius ir asmenys kurie nori išsivaduoti iš esamos padėties. Šiuo atveju bendra finansinė rizika yra padalinta tarp kelių ūkio subjektų.
5. Diversifikacija – kapitalo paskirstymas tarp kelių tarpusavyje nesusijusių sričių. Tinkamas diversifikavimas leidžia sumažinti riziką vykdant investicinę veiklą. Pagrindiniai diversifikavimo tipai yra: diversifikacija finansų rinka, valiutų krepšelis, indėlių portfelis, pirkėjai, vertybinių popierių portfelis, įmonės finansinė veikla ir pan.
6. Apsidraudimas nuo rizikos yra vienas populiariausių rizikos draudimo būdų. Jis aktyviai naudojamas komercinėje, bankinėje ir biržos praktikoje. Apsidraudimas pats savaime yra apsauga nuo kainų pokyčių rizikos. materialines vertybes komerciniams sandoriams ir sutartims ateityje. Egzistuoja keli apsidraudimo tipai – iš viršaus (opcionų ar ateities sandorių pirkimas) ir neigiamo poveikio (parduodant ateities sandorius).
Be to, apsidraudimas išskiriamas naudojant opcionus, ateities sandorius ir apsikeitimo operacijas.
Finansinės rizikos vertinimas
Rizikos vertinimas visada grindžiamas dviem veiksniais – galimu įmonės nuostolių dydžiu ir jų atsiradimo tikimybe ateityje. Šią priklausomybę gerai atvaizduoja kreivė žemiau esančiame paveikslėlyje.
Grafikui sudaryti naudojama daugybė metodų:
Statistinis metodas;
- analitinis metodas;
- ekspertinių vertinimų metodas;
- analogijų metodas;
- išlaidų pagrįstumo analizė.
Vertinant nesisteminę riziką, organizacijos verslo ir veiklos pobūdį, valdymo kokybę, poveikį išorinė aplinka, finansinė struktūros būklė, darbo tvarumas ir pan.
Praktikoje plačiausiai taikomas ekspertinio vertinimo metodas. Šiuo atveju analizuojami šie komponentai:
Paskolų naudojimas. Jei įmonės veiklai reikia paskolų, tada rizikos lygis yra didelis. Ir atvirkščiai, jei organizacijai nereikia skolinto kapitalo, tada rizika yra minimali;
- dydis apyvartinis kapitalas. Jei trūksta nuosavų lėšų rizika yra maksimali. Jeigu apyvartinių lėšų pakanka užtikrinti savo poreikius, tada rizika maža;
- turto likvidumas. Rizika bus didesnė, kuo daugiau sandėlyje bus atsargų, medžiagų, žaliavų, gaminių;
- bankroto tikimybė gali būti maža, didelė arba visai nebūta;
- pelningumas. Žemas pelningumo lygis (lyginant su pramonės vidurkiais) visada rodo didelę riziką;
- gautinų sumų lygis. Jei skola yra didesnė nei 60% visos apyvartos per šešis mėnesius, tada rizika yra didelė, o jei mažiau nei 40% per mėnesį, tada ji yra maža;
- finansines investicijas. Jeigu investicijos į verslą didelės, o turto grąža mažesnė už pačios įmonės pelningumą, vadinasi, vadovai užsiėmė spekuliacijomis.
Rezultatas – žemas pelningumo lygis ir didelė rizika.
Olga Senova, „Alt-Invest LLC“ ekonomikos konsultantė. Žurnalas« Finansų direktorius » Nr. 3, 2012. Išankstinė straipsnio versija.
Investavimo rizika – tai išmatuojama tikimybė patirti nuostolių arba negauti pelno iš investicijos. Riziką galima suskirstyti į sisteminę ir nesisteminę.
Sisteminė rizika– rizika, kuriai negali turėti įtakos objekto valdymas. Visada esama. Jie apima:
- Politinė rizika (politinis nestabilumas, socialiniai ir ekonominiai pokyčiai)
- Gamtos ir aplinkos pavojai (stichinės nelaimės);
- Teisinė rizika (teisės aktų nestabilumas ir netobulumas);
- Ekonominė rizika (staigūs valiutų kursų svyravimai, vyriausybės priemonės mokesčių srityje, eksporto ir importo apribojimai ar plėtra, valiutų įstatymai ir kt.).
Sisteminės (rinkos) rizikos dydį lemia ne atskiro projekto specifika, o bendra situacija rinkoje. Išsivysčiusiose vertybinių popierių rinkose šalyse, siekiant nustatyti šių rizikų įtakos projektui laipsnį, dažniausiai naudojamas koeficientas, kuris nustatomas remiantis konkrečios pramonės šakos ar įmonės akcijų rinkos statistika. Rusijoje tokia statistika yra labai ribota, todėl, kaip taisyklė, tik ekspertų vertinimai. Esant didelei tam tikros rizikos atsiradimo tikimybei, jei įmanoma, numatomos papildomos priemonės neigiamoms su projektu susijusioms pasekmėms sušvelninti. Taip pat galima kurti projektų įgyvendinimo scenarijus su skirtingą vystymąsi išorinės sąlygos.
Nesisteminga rizika– rizika, kurią galima iš dalies arba visiškai pašalinti dėl objekto valdymo įtakos:
- Gamybos rizika (rizika neatlikti suplanuotų darbų, nepasiekti planuotų gamybos apimčių ir pan.);
- Finansinės rizikos (rizika negauti laukiamų pajamų iš projekto, nepakankamo likvidumo rizika);
- Rinkos rizika (rinkos sąlygų pasikeitimas, pozicijų rinkoje praradimas, kainų pokyčiai).
Nesisteminga rizika
Jie yra labiau valdomi. Atsižvelgiant į jų poveikį projektui, juos galima suskirstyti į kelias grupes:
Rizika negauti laukiamų pajamų nuo projekto įgyvendinimo
Pasireiškimas: neigiama NPV vertė (projektas neefektyvus) arba per didelis projekto atsipirkimo laikotarpio padidėjimas.
Į šią rizikos grupę įeina viskas, kas susiję su pinigų srautų prognozavimu veiklos etape. Tai:
Rinkodaros rizika – pajamų trūkumo rizika nepasiekus planuotų pardavimų apimties arba sumažėjus pardavimo kainai, palyginti su planuota.Kadangi projekto pelnas (o pelną daugiausia lemia pajamos) lemia jos efektyvumas, rinkodaros rizika yra pagrindinė projekto rizika. Norint sumažinti šią riziką, būtina atidžiai išstudijuoti rinką, nustatyti pagrindinius veiksnius, galinčius turėti įtakos projektui, prognozuoti jų atsiradimą ar sustiprėjimą bei būdus, kaip neutralizuoti neigiamą šių veiksnių poveikį. Galimi veiksniai: rinkos sąlygų pasikeitimas, padidėjusi konkurencija, pozicijų rinkoje praradimas, paklausos projekto produkcijai sumažėjimas arba nebuvimas, rinkos pajėgumų sumažėjimas, produktų kainų sumažėjimas ir kt. Rinkodaros rizikos vertinimas ypač aktualus projektams kurti nauja gamyba arba išplėsti esamą gamybą. Sąnaudų mažinimo projektams aktyvi gamybaŠios rizikos paprastai tiriamos mažesniu mastu.
Pavyzdys: Statant viešbutį rinkodaros rizika yra susijusi su dviem charakteristikomis: kambario kaina ir užimtumu. Tarkime, kad investuotojas nustatė viešbučio kainą pagal jo vietą ir klasę. Tuomet pagrindinis neapibrėžtumo veiksnys bus užimtumas. Tokio projekto rizikos analizė turėtų būti pagrįsta jo gebėjimo „išgyventi“ esant skirtingoms užimtumo vertėms tyrimu. O galimų reikšmių sklaida turėtų būti paimta iš kitų panašių objektų rinkos statistikos (arba, jei statistikos surinkti nepavyks, analitiškai teks nustatyti užimtumo sklaidos ribas).
- Rizika viršyti gamybos savikaina Produktai – gamybos sąnaudos viršija planuotas, taip sumažinant projekto pelną. Reikalinga kaštų analizė, paremta palyginimu su panašių įmonių kaštais, pasirinktų žaliavų tiekėjų analizė (patikimumas, prieinamumas, alternatyvų galimybė), žaliavų savikainos prognozė.
Pavyzdys: Jei tarp projekte sunaudotų žaliavų yra žemės ūkio produktų arba, pavyzdžiui, naftos produktai užima didelę sąnaudų dalį, tuomet turėsite atsižvelgti į tai, kad šių žaliavų kainos priklauso ne tik nuo infliacijos. , bet ir dėl konkrečių veiksnių (derliaus, energijos rinkos sąlygų ir kt.). Dažnai žaliavų sąnaudų svyravimai negali būti visiškai perkelti į produkto kainą (pavyzdžiui, konditerijos gaminių gamyba ar katilinės eksploatavimas). Šiuo atveju ypač svarbu ištirti projekto rezultatų priklausomybę nuo kaštų svyravimų.
- Technologinės rizikos
– rizika netekti pelno dėl to, kad nepavyks pasiekti planuojamos gamybos apimties arba padidėjus gamybos sąnaudoms dėl pasirinktos gamybos technologijos.
Rizikos veiksniai:
Naudojamos technologijos ypatybės – technologijų branda, ypatybės, susijusios su technologinis procesas ir jo pritaikomumas nurodytomis sąlygomis, žaliavų atitiktis pasirinktai įrangai ir kt.
Nesąžiningas įrangos tiekėjas– įrangos nepristatymas laiku, nekokybiškos įrangos pristatymas ir kt.
Trūksta paslaugų, skirtų įsigytai įrangai aptarnauti– aptarnavimo skyrių atokumas gali lemti reikšmingas gamybos proceso prastovos trukmes.
Pavyzdys: Technologinė rizika statant plytų gamyklą tokiomis sąlygomis, kai pastatas, kuriame bus įrengta įranga, jau yra, žaliavų šaltiniai ištirti, o įrangą viena iki galo pagaminta gamybos linija tiekia gerai žinomas gamintojas. bus minimalus. Kita vertus, gamyklos statybos projektas tokiomis sąlygomis, kai karjerų, kuriuose bus išgaunamos žaliavos, vieta dar tik suplanuota, reikia pastatyti gamyklos pastatą, o įranga bus perkama ir montuojama įmonėje iš skirtingų tiekėjų. , yra milžiniškas. Pastaruoju atveju išorinis investuotojas greičiausiai pareikalaus papildomų garantijų arba rizikos veiksnių pašalinimo (situacijos su žaliavomis tyrimas, generalinio rangovo samdymas ir pan.).
- Administracinė rizika – rizika netekti pelno dėl administracinio veiksnio įtakos. Administracinių institucijų susidomėjimas projektu ir jo parama žymiai sumažina šią riziką.
Pavyzdys: Tipiškiausia administracinė rizika yra susijusi su statybos leidimo gavimu. Paprastai bankai nefinansuoja projektų šioje srityje komercinis nekilnojamasis turtas prieš gaunant leidimą, rizika yra per didelė.
Nepakankamo likvidumo rizika
Pasireiškimas: neigiami likučiai Pinigai laikotarpio pabaigoje prognozuojamame biudžete.
Tokio tipo rizika gali kilti tiek investavimo, tiek veiklos fazėje:
- Rizika viršyti projekto biudžetą . Priežastis: prireikė daugiau investicijų nei planuota. Rizikos lygis gali būti žymiai sumažintas kruopščiai išanalizavus investicijas projekto planavimo etape. (Palyginimas su panašiais projektais ar produkcija, technologinės grandinės analizė, visos projekto įgyvendinimo schemos analizė, apyvartinių lėšų planavimas). Patartina numatyti nenumatytų išlaidų finansavimą. Net ir kruopščiausiai planuojant investicijas, biudžeto viršijimas 10% laikomas normaliu. Todėl ypač pritraukiant paskolą numatoma padidinti skolininko turimų lėšų limitą, parenkamą esant reikalui.
- Investicijų grafiko ir finansavimo grafiko neatitikimo rizika . Finansavimas gaunamas pavėluotai arba nepakankamos apimties, arba yra griežtas skolinimo grafikas, neleidžiantis nukrypti jokia kryptimi. Tokiu atveju nuosavoms lėšoms būtina rezervuoti pinigus iš anksto; kredito linijai – sutartyje numatyti lėšų pagal kredito liniją paėmimo laiko svyravimus.
- Lėšų trūkumo rizika projektinio pajėgumo pasiekimo etape . Dėl to vėluojama eksploatavimo fazė ir sulėtėja planuotų pajėgumų pasiekimo greitis. Priežastis: Apyvartinių lėšų finansavimas nebuvo svarstytas planavimo etape.
- Lėšų trūkumo rizika veiklos etape . Vidinių ir išorinių veiksnių įtaka lemia pelno mažėjimą ir lėšų stygių grąžinti įsipareigojimus kreditoriams ar tiekėjams. Pritraukiant paskolos lėšas projektui įgyvendinti, vienas iš pagrindinių būdų šią riziką sumažinti yra skolos padengimo koeficiento panaudojimas kuriant paskolos grąžinimo grafiką. Metodo esmė: galimi įmonės uždirbtų lėšų svyravimai per laikotarpį nustatomi atsižvelgiant į rinkos ir ekonominės situacijos lūkesčius. Pavyzdžiui, kai padengimo koeficientas yra 1,3, įmonės pelnas galėtų sumažėti 30%, išlaikant galimybę grąžinti paskolos sutarties įsipareigojimus.
Pavyzdys: Verslo centro statyba gali neatrodyti kaip labai rizikingas projektas, jei tyrinėjate tik kainų svyravimus. Vidutiniškai per jos gyvavimo laikotarpį kainų svyravimai nebus tokie dideli. Tačiau visai kitoks vaizdas susidaro įvertinus nuomos tempus ir pajamų bei mokėjimų derinį. Kredito lėšomis pastatytas verslo centras gali lengvai bankrutuoti dėl gana trumpalaikės (palyginti su jo tarnavimo laiku) krizės. Būtent taip atsitiko daugeliui objektų, kurie pradėjo veikti 2008 m. pabaigoje ir 2009 m.
Suplanuotų darbų neatlikimo rizika investavimo etape dėl organizacinių ar kitų priežasčių
Pasireiškimas: vėlavimas arba nebaigtas eksploatavimo etapo pradžia.
Kuo sudėtingesnis svarstomas projektas, tuo didesni reikalavimai keliami projekto valdymo kokybei – jį įgyvendinančios komandos patirčiai ir specializacijai. Šis projektas.
Šio tipo rizikos mažinimo būdai: kvalifikuotos projektų valdymo komandos parinkimas, įrangos tiekėjų parinkimas, rangovų parinkimas, iki galo parengto projekto užsakymas ir kt.
Išnagrinėjome pagrindines rizikos rūšis investiciniuose projektuose. Reikėtų pažymėti, kad yra daug rizikos klasifikacijų. Konkrečios klasifikacijos naudojimą verslo plane lemia projekto ypatybės. Nenusimink mokslinis požiūris ir suteikia daug sudėtingų kvalifikacijų. Tikslingiau nurodyti būtent tas rizikos rūšis, kurios konkrečiam investiciniam projektui yra reikšmingiausios.
Visų nustatytų rizikos tipų verslo plane pateikiamas jų dydžio įvertinimas tam tikram investiciniam projektui. Patogiausia tokį vertinimą duoti ne rizikos skalėje ir per jos tikimybes, o vertinant „aukšta“, „vidutinė“ ar „maža“. Taip yra dėl to, kad tokį žodinį, o ne skaitinį vertinimą daug lengviau įrodyti ir pagrįsti, nei, pavyzdžiui, rizikos atsiradimo tikimybę esant 0,6 (iš karto kyla klausimas, kodėl 0,6, o ne 0,5 ar 0). , 7).
Pagrindinės rizikos, aprašytos investiciniame projekte
Makroekonominė rizika:
- rinkos svyravimai
- valiutos ir mokesčių teisės aktų pasikeitimai
- nuosmukis verslo veikla(ekonominio augimo sulėtėjimas)
- nenuspėjamos reguliavimo priemonės teisės aktų srityse
- nepalankūs socialiniai-politiniai pokyčiai šalyje ar regione
Pačio projekto rizika:
- produktų, darbų, paslaugų, kurios yra projekto pajamų šaltinis, paklausos pokyčiai
- kainų sąlygų pokyčiai, išteklių, įskaitant medžiagas ir darbo jėga, sudėties ir kainos pasikeitimai
- ilgalaikio gamybinio turto būklė
- projekto finansavimo kapitalo struktūra ir kaina
- logistikos projektavimo klaidos
- prastas gamybos proceso valdymas, padidėjęs konkurentų aktyvumas
- netinkama planavimo, apskaitos, kontrolės ir analizės sistema
- neefektyvus turto naudojimas, priklausomybė nuo pagrindinio tiekėjo materialiniai ištekliai
- neefektyvumas personalas
- darbuotojų motyvavimo sistemos trūkumas
Šis sąrašas gali būti tęsiamas priklausomai nuo konkretaus investicinio projekto įgyvendinimo specifikos.
Šiame straipsnyje bus kalbama apie projekto riziką, bus pateikti pavyzdžiai, kaip sakoma, „iš realaus gyvenimo“. Darbo procesui valdyti visada keliami tie patys tikslai: sutaupyti laiko ir investuotų pinigų. Siekiant sumažinti projektų rizikas, kurių pavyzdžių yra labai daug, kuriamas rizikos valdymas, ginkluotas specialia metodika. Ir tai papildomai prie to, kad projekto rėmėjas pamatys tokio darbo efektyvumą. Bet koks pavojingas įvykis turi tikimybę, kad įvyks, tačiau tai nėra faktas, kad jo poveikis darbui būtinai bus neigiamas. Kartkartėmis pastebima teigiama projekto rizika. Pavyzdys: netikėtai projekte atsiranda tikras ekspertas, kuris visus atliktus darbus sudaužys į šipulius, bet galiausiai gerokai paspartins rezultatų atsiradimą ir suteiks jiems kokybės.
Kaip nuspėti tikimybę?
Rizika yra tikimybinis įvykis, kuris gali įvykti garantuotai arba staiga. Numatyti garantuotą projekto riziką visai nesunku. Pavyzdys: licencijuota programinė įranga beveik visada pabrangsta metų pabaigoje. Sunku tai net pavadinti rizika – tai labiau savaime suprantama, į kurią reikia atsižvelgti planuojant išteklius.
Tačiau yra ir tikrai pavojingų investicinių projektų rizikos pavyzdžių, kurių numatyti beveik neįmanoma. Pavyzdžiui, sumažėjus gyventojų mokumui ir sumažėjus projekto produkcijos paklausai, tuomet teks reguliuoti kainas ar imtis kitų gana skausmingų priemonių.
Bet kokie su investicijomis susiję projektai negali būti nesusiję su ateitimi, todėl niekada nepasitiki numatomais rezultatais. Jai įtakos gali turėti tiek infliacija, tiek dabartinė ekonominė krizė, tiek bet koks nenugalimos jėgos įvykis: stichinė nelaimė, gaisras ir kt. Nėra prasmės tikėtis tokio įvykio, bet vis tiek reikia pasiruošti. Be to, įgyvendinant investicinį projektą, vis dar gali kilti mažesnių nesklandumų.
Rizikos pavyzdžiai: rinkoje pasirodė daug konkuruojančių gamintojų. Ką turėčiau daryti? Tik tiekimo nauda išgelbės projektą. Arba atsitiko tai, ko nesitikėta (įtakos gali turėti bet kokio pobūdžio išoriniai pokyčiai – nuo infliacinių, politinių, socialinių, komercinių iki staigaus naujų technologijų atsiradimo): toliau projekto įgyvendinimui lėšų aiškiai neužtenka. Čia tikriausiai teks šiek tiek pristabdyti projekto vystymą ir paleidimą atidėti reikiamam laikotarpiui. Trumpai tariant, visada yra tam tikra rizika.
Projekto rizikos vertinimas
Aukščiau pateiktas išankstinio nustatymo pavyzdys, kai išlaidos didėja, kaip planuota programinė įranga, labai būdingas. Yra technikų, kurios leidžia įvertinti ir numatyti daugybę ir ne tokių paprastų situacijų. Pateikiame projekto rizikos vertinimo pavyzdį pasirenkant konkrečią poziciją. Bet koks investicinis projektas pirmiausia reiškia investuotojo, o ne tarpininkų ir projektą įgyvendinančio verslininko viziją.
Pirmiausia reikia atsižvelgti į makroekonominę situaciją – tiek priimančiojoje šalyje, tiek visame pasaulyje, jei bus vertinama projekto rizika. Sankcijų paskelbimo pavyzdys – visiems prieš akis. Atidžiai išnagrinėjus situaciją, galima tiksliai numatyti, kaip gerai ar prastai vystysis ekonomika.
Toliau, valdant rizikas, analizuojama situacija pramonėje, kurioje tikimasi įgyvendinti projektą. To pavyzdys gali būti sėkmingai mūsų sunkiomis pasaulinės krizės ir daugybės sankcijų sąlygomis veikiančios įmonės, kuriose laiku buvo atlikti reikalingi rinkodaros tyrimai, atlikta išsami konkurentų veiklos analizė, prognozuojamos kainos, buvo analizuojamos savo ir užsienio technologijos, imtasi visų priemonių sėkmingai įveikti sunkumus staiga atsiradus naujiems konkurentų gaminiams.
Kitas žingsnis – ištirti patį investicinį projektą, įvertinant jį gamybos požiūriu. Apsvarstomi visi galimi įgyvendinimo scenarijai ir parenkamas optimaliausias, kur galimas projekto rizikos valdymas. Tokio darbo pavyzdžius žino kiekvienas verslininkas ir projektų vadovas, nes tai yra pagrindai verslumo veikla. Tačiau tai dar ne viskas. Neįmanoma apsieiti be išsamaus komercinės ir gamybinės veiklos tyrimo: medžiagų ir žaliavų atsargų, gamybos technologijos, taip pat pardavimo, gamybos sąnaudų ir daug daugiau.
Specifiškumas ir neapibrėžtumas
Kai tik projekto sprendimai ir rezultatai skiriasi, jis automatiškai tampa neaiškus ir rizikingas. Konkretūs pavyzdžiai Projekto rizikos analizės teikti nereikia, nes kiekvienas naujas atvejis yra unikalus, aplinkybės ir sąlygos visur vystosi skirtingai. Dažniausiai projekto sumanytojai mano, kad rizikos skaičiuoti daugelį metų iš anksto nebūtina – dėl to susirūpins būsima įmonės vadovybė. Tai nėra visiškai teisinga, vadinasi, neteisinga.
Norėdami užbaigti investicinio projekto rizikų analizę, naudodamiesi konkrečios įmonės pavyzdžiu, galime tik parodyti, kad, be rizikos identifikavimo, yra numatytos priemonės, būtinos jai sumažinti. Natūralu, kad kiekviena įmonė turi rizikų ir įvykių, kurie nėra panašūs į tuos, kuriuos kaimynai glumina. Tačiau sąvokos šiek tiek skiriasi viena nuo kitos. Pirmoji – tam tikras informacijos netikslumas arba jos neišsamumas projekto metu. Pavyzdžiai paprastai susiję su įgyvendinimo sąlygomis. O rizika – tai sąlygų atsiradimas įgyvendinimo metu, kurios būtinai sukelia vienokias ar kitokias neigiamas pasekmes tiek visam projektui, tiek atskiriems jo dalyviams.
Tai reiškia, kad neapibrėžtumas yra objektyvi savybė, vienodai veikianti absoliučiai bet kurį dalyvį. Tai taip pat gali būti finansinė projekto rizika. Pavyzdys: būsima žaliavų kaina neaiški. Tai, žinoma, nevienodu mastu paveiks daugelį projekto dalyvių: dėl, pavyzdžiui, kuro kainos, vienas iš jų privers visiškai atsisakyti projekto, o kitas vis tiek rizikuos. Taigi ši rizika yra daug subjektyvesnė, nors ją lėmė įprastas netikrumas.
Rizikos įtaka projektui
Rizika būtinai susijusi su vėlesnėmis neigiamomis pasekmėmis. Rizikos pavyzdžiai socialinis projektas(ir daugelis kitų): nuostoliai, projekto įgyvendinimo vėlavimai ir panašiai. Yra ir kitas aiškinimas: tai yra absoliučiai bet kokių – teigiamų ar neigiamų – rodiklių nukrypimų nuo suprojektuotų verčių galimybė.
Rizika, pagal šį aiškinimą, yra pavojaus galimybė, įvykis, kuris arba įvyks, arba ne. Jei taip atsitiks, bus pasekmių variantai: teigiamas rezultatas (pavyzdžiui, pelnas ar kita nauda), neigiamas rezultatas (nuostoliai, žala, žala ir pan.), nulinis rezultatas (kai projektas pasirodė esąs). be nuostolių ar be pelno).
Atliekant finansinę ar organizacinę grėsmių analizę, labai svarbu nustatyti projekto rizikas. Sėkmingiausio pasipriešinimo bet kokioms neigiamoms sąlygoms pavyzdį gali parodyti tik komanda, kurioje visi dalyviai užsiima dokumentacija, nustato grėsmę keliančių rizikų ypatybes. Be to, šis procesas tęsiasi nuolat, visuose projekto etapuose. Pirmiausia atliekama dokumentacijos analizė – projektų planai, duomenys apie ankstesnes sutartis ir kt.). Čia pateikiami pirmieji ir pagrindiniai analizės duomenys.
Beveik visi projekto dokumentacija gali būti informacijos apie riziką šaltinis – nuo gaminių aprašymų ir prielaidų tikslų iki istorinių duomenų. Naudojamas efektyviausias informacijos rinkimo būdas. Tai gali būti Delphi metodas, smegenų šturmas, įvairios apklausos ir panašiai.
Taip pat atliekama analizė kontroliniai sąrašai, kuriame yra tokių projektų rizikos sąrašas. Pavyzdžiui, internete galite rasti daugybę jų. Toliau formuojamas projekto rizikų registras. Inventorizacijos pavyzdžiuose pateikiamas ne tik detalus rizikos sąrašas, bet ir galimų reagavimo strategijų sąrašas, jei rizika būtų nustatyta. Ir galiausiai atliekama galutinė analizė – kiekybinė ir kokybinė.
Rizikos skaidymo struktūra
Norint nustatyti riziką, suskirstyti jas į kategorijas ir atlikti analizę, naudojama hierarchinė struktūra, pvz., rizikos medis. Rizikos valdomų projektų pavyzdžiai rodo kokybinę analizę, kai užtikrinamas pilnas identifikavimo ir sisteminimo procesas iki smulkiausių detalių ir atsekamos sąsajos su kitais projekto elementais. Panaši į darbų suskirstymo struktūrą: organizacinis projektų valdymas, projekto kaštų suskirstymas, projekto ištekliai ir pan. Tik medžio elementai surūšiuoti pagal svarbą ir pobūdį.
Šiuolaikinis įvairių projektų valdymas apima standartinių šablonų naudojimą projektų rizikai išskaidyti. Tokio rizikos medžio kūrimo technologija yra labai panaši į darbų suskaidymo technologiją. Hierarchiniai elementai kartais pakeičiami paprastu numatomų projekto rizikų sąrašu, dažniau ne per sudėtinga dviejų ar trijų lygių hierarchine struktūra.
Tačiau žemesnis lygis visada reiškia kiekybiškai įvertinamą riziką arba projekto rizikos aprašymą. Pavyzdžiai gali parodyti vieną ar daugiau įvykių kartu, bet visada su matomomis pasekmėmis. Darbo medis ir rizikos medis yra sukurti remiantis įvairiomis skilimo bazėmis. Tai svarba, prioritetai, reikšmingumas, gilesnės analizės poreikis, pasekmių pobūdis, atsako veiksmai ir pan.
Projekto valdymo plano elementai
Vienas iš šių elementų yra projekto rizikos registras. Verslo praktikos pavyzdžių galima rasti visur. Visų pirma, tai dokumentas, kuriame pateikiami kokybinės ir kiekybinės rizikos analizės rezultatai bei reagavimo planas į jų pasekmes, jei jos kiltų.
Rizikos registre išsamiai aptariami visi numatomi pavojai, prie kurių jie pridedami. Išsamus aprašymas, nurodo kategoriją, priežastį, tikimybės lygį, teigiamą ar neigiamą poveikį galutinius tikslus. Žinoma, kiekviena suvokiama rizika ateina su suvokiama reakcija. Ten taip pat nurodyta esama būklė. Tai vienas iš pagrindinių projekto valdymo plano elementų.
Atskirai jų vertinimas projekto dalyvių. Kai realizuojami dideli projektai kapitalo investicijos, neapibrėžtumo lygis yra labai didelis, o tikimybinis ir statistiniais metodaisčia akivaizdžiai nepakanka. Be to, vis dar yra mažai pradinės informacijos apie projekto ištakas ir labai sunku numatyti unikalias situacijas.
Rizikos matrica
Būtent tokiais momentais į pagalbą ateina žaidimo teorija, atskiras judėjimas taikomoji matematika XX amžiaus pradžia – tai metodika, kai mokėjimo matrica taikoma naudojant žaidimų teorijos idėjas ir metodus bei dizainą. Pavyzdžiai rodo tą patį taikomosios matematikos elementų naudojimą.
Jų pagalba sumodeliuojami optimalūs sprendimai, jei kyla kokių nors neaiškumų. Pavyzdžiui, galite paeiliui svarstyti vienos ar kitos pusės tikslinius veiksmus, tiksliai ištirti jos interesus, o visos pusės konfliktuoja, jei jų tikslai yra skirtinguose poliuose.
Tai labai įdomi ir net žavi teorija, kuri nuolat naudojama sprendžiant praktines problemas, unikalus metodas ieškant sprendimų, kylančių iš priešingų interesų ir racionalių veiksmų.
Pirmasis rizikos klasifikavimo būdas
Rizika turi būti paskirstyta ir klasifikuojama nuo pat pasiruošimo proceso pradžios. sutarties dokumentus ir sukurti verslo planą. Ką reiškia „klasifikuoti riziką“? Tai yra įprastas jų pasiskirstymas pagal tam tikras savybes ir kriterijus skirtingos grupės kad užsibrėžti tikslai būtų pasiekti. Pavyzdžiui, patartina pasidalyti rizikas, numatant galimą kiekvienos iš jų įtakos investavimo proceso eigai baigtį.
Rizika gali būti gryna, kai rezultatas yra nulinis arba neigiamas. Tai apima tokias nelaimes kaip žemės drebėjimai, cunamiai ir panašūs gamtos veiksniai, gaisrai, potvyniai ir kiti gamtos sukrėtimai, kenksmingų dujų išmetimas ir kitos aplinkos nelaimės, režimo pasikeitimas šalyje, įsipareigojimų nevykdymas ir daugelis kitų politinių priežasčių, turinčių įtakos visai ekonomikai ir bet kokio lygio verslas, įvairios transporto avarijos. Kai kurios komercinės rizikos taip pat priskiriamos grynosioms, pavyzdžiui, vagystė, sabotažas, turtinės žalos padarymas, įrangos gedimai ir kitos gamybos problemos, atsiskaitymo vėlavimai, prekių pristatymo vėlavimai prie prekybos rizikos.
Kita grupė – spekuliacinės rizikos, kurioms būdinga galimybė gauti tiek teigiamų, tiek neigiamų rezultatų. Čia ryškiausiai atsispindi finansinė rizika, nes ji yra svarbi komercinės rizikos dalis. Yra antrasis klasifikavimo kriterijus. Dėl šios priežasties rizika pirmiausia kilo. Atsižvelgiant į šias priežastis, išskiriami šie tipai: komercinė rizika, transporto, politinė, aplinkos ir gamtinė.
Antrasis rizikos klasifikavimo būdas
Kitas metodas investicinio projekto rizikas skirsto į vidinę ir išorinę. Pastarieji siejami su ne visai stabilia padėtimi ekonomikoje, taip pat su ekonomikos įstatymų nestabilumu, nepakankamai palankiomis investavimo sąlygomis ir nesugebėjimu laisvai panaudoti pelno. Išorinę riziką, susijusią su išorės ekonomika, sukuria situacija, kai gali būti įvesti prekybos apribojimai, uždaromos sienos ir panašiai.
Taip pat aukštas lygis išorinės rizikos Atsižvelgiant į politinio vaizdo neapibrėžtumą, yra tikimybė, kad ji smarkiai pablogės. Bet koks klimato sąlygų pasikeitimas, kupinas stichinių nelaimių, jokiu būdu nepriklauso nuo investuotojo valios. Ir, žinoma, didžiulė rizika iškyla, kai rinkos sąlygos svyruoja – valiutų kursai, kainos, BVP ir pan.
Vidinė investicinio projekto rizika gali apimti įvairius veiksnius mažesniu mastu, bet ir su labai labai skausmingomis pasekmėmis. Žemės drebėjimas neįvyksta taip dažnai, kaip pačių projekto dalyvių klaidos. Pavyzdžiui, jei projektinė dokumentacija nėra pakankamai išsami arba, dar blogiau, netiksli.
Gamyboje visada yra techninės ir technologinės rizikos – įrangos gedimas, avarijos, defektai ir panašiai. Jei projekto komanda elgiasi taip, kaip Lydeka, Vėžys ir Gulbė Krylovo pasakėčioje, tai yra, jei pradinė dalyvių atranka buvo atlikta neteisingai; Jei komanda nenustatė tikslų, interesai nėra orientuoti į pagrindinį dalyką, o projekto dalyvių elgesys kenkia bendram reikalui, kyla rizika, kad užsibrėžti tikslai nebus pasiekti.
Rizika virs didžiule nelaime, jei projekto įgyvendinimo metu pasikeis prioritetai, jei bus prarasta vadovybės parama. Jeigu verslo reputacija visa komanda ar atskiri jos nariai palieka daug norimų rezultatų, jei nėra informacijos apie finansus tikslumo ir išsamumo, vidinė rizika didėja. Neteisingai įvertinus produktų kainas ar paklausą, taip pat konkurentų galimybes, rizika neabejotinai turės neigiamų pasekmių.
Trečiasis klasifikavimo metodas
Galiausiai rizikas galima klasifikuoti pagal jų nuspėjamumą. Yra rizika, kuri išoriškai nenuspėjama ir nuspėjama. Pirmieji apima netikėtus vyriausybės veiksmus reguliuojant gamybą, gamybos ir projektavimo standartus, veiksmus apsaugos srityje aplinką, žemės naudojimas, apmokestinimas ir kainodara. Ir šį sąrašą galima tęsti ilgai. Žinoma, stichinės nelaimės turi įtakos rizikos laipsniui. Tačiau dažniau – nusikaltimai: atsisakymas dirbti, grasinimai, bauginimai, smurtas ir kt.
Netikėtai atsirado įvairių aplinkos ir socialinių priežasčių rizikos atsiradimas, gresiantis neigiamomis pasekmėmis. Taip pat pasitaiko ir rangovų bankrotų, dėl kurių laiku nesukuriama projektui įgyvendinti reikalinga infrastruktūra. Taip pat yra didelių klaidų nustatant projektų prioritetus.
Išoriškai nuspėjamos rizikos taip pat sudaro gana platų sąrašą. Galimų projektų rizikų pavyzdys, viena dažniausių – rinkos rizika, kai pablogėja galimybės: gaunant žaliavas, kai didėja jų savikaina, kai keičiasi vartotojų reikalavimai, kai sustiprėja konkurentai ir prarandamos savo pozicijos rinkoje. Čia sąrašas taip pat gali užtrukti ilgai.
Veiklos rizika taip pat gana nuspėjama. Dažnai nukrypstama nuo pagrindinių tikslų ir pažeidžiamas saugumas. Taip pat atsitinka, kad tam tikrų projekto elementų nepavyksta išlaikyti veikiančios. Atsirandančios rizikos socialinės ir aplinkos pasekmės visada yra neigiamos. Infliacijos lygio nukrypimų nuo verčių, kurioms buvo atliktas skaičiavimas, pavojus yra nuspėjamas. Neretai šiais laikais apmokestinimo pokyčiai yra neigiami verslui.
išvadas
Tačiau įgyvendinant projektą sąlygų neapibrėžtumas nesuteikiamas. Todėl būtina nuolat stebėti sąlygas, kuriomis vykdomas projektas, būtina koreguoti duomenis, darbo grafikus, taip pat atidžiai stebėti projekto dalyvių santykių sąlygas. Investicinio projekto rizikos vertinimo pavyzdys yra tokia situacija.
Būtų keista įsivaizduoti gaisrą įmonės biure ar planuoti staigų atsisakymą subsidijuoti rėmėją, nors, vertinant pagal poveikį verslui, tokios rizikos pasekmės atrodo bauginančios. Tikimybė maža, rizika yra „geltono“ lygio. Tačiau jei programinė įranga nepasieks laiku, projektas labai nukentės. Taip nutinka daug dažniau. Rizikos lygis yra aiškiai „raudonas“. Tačiau svarbiausia yra tai, kad šios rizikos galima visiškai išvengti, jei projekto dalyviai dirbs normaliai. Rizikos tikimybė – jos įgyvendinimo galimybės apskaičiavimas nuo 0 iki 100%.
Įgyvendinus projektą viena užduotis pakeičia kitą, o kartu su jais keičiasi ir rizikos rūšys. Todėl analizė visada turi būti atliekama, o rizikos žemėlapis turi būti pakeistas, jei reikia. Tai ypač svarbu pradiniame projekto įgyvendinimo etape: kuo anksčiau nustatomos rizikos, tuo daugiau galimybių joms pasiruošti. Visa tai sumažina nuostolius.
Pagal projektų valdymo tikslus išskiriamos tipinės projektų rizikos, kurios remiasi praktika projekto veikla:
· projekto dalyviai;
· viršijant numatomą projekto kainą;
· nesavalaikis statybų užbaigimas ir darbų vėlavimas;
· žema darbų ir patalpų kokybė;
· konstrukcinė ir technologinė;
· gamyba;
· vadybinis;
· pardavimai;
· finansinė;
· Šalis;
· administracinis;
· legalus;
· Force Majeure.
Projekto dalyvių rizika – tai rizika, kad dalyviai sąmoningai ar priverstinai nevykdys savo įsipareigojimų projekto veiklos ribose. Toks bent vieno projekto dalyvio nesėkmės gali sukelti „grandininės reakcijos“ efektą, dėl kurio visi kiti projekto dalyviai negalės vykdyti savo įsipareigojimų. Projekto dalyvių rizikas gali lemti jų profesionalumo stoka, nepakankamas rizikos draudimas, nestabili finansinė būklė, pasikeitimai įmonės (organizacijos) vadovybėje ir kt. Daugelis kitų projekto veiklų rizikų kyla iš projekto dalyvių rizikų. Pavyzdžiui, riziką viršyti numatomą projekto kainą gali iš anksto nulemti nesąžiningumas statybos įmonė, o darbų vėlavimo ir prastos kokybės rizika dažniausiai siejama su nepakankama pasirinkto rangovo patirtimi. Pagrindinė atsakomybė už projekto dalyvių riziką tenka projektų vadovams, kurie privalo:
· užtikrinti kruopščią projekto dalyvių atranką (tiksliau konkurso būdu, atsižvelgiant į nepriklausomų asmenų ir organizacijų rekomendacijas, ištyrus auditorių atestuotą finansines ataskaitas kelerius metus, įstatyminius dokumentus, informaciją apie projekto dalyvių vadovus);
· susitarimuose ir sutartyse su projekto dalyviais numatyti nuobaudas už įsipareigojimų pažeidimą;
· numatyti teisę operatyviai pakeisti projekto dalyvį, esant svarbiam jo įsipareigojimų projektui pažeidimu arba nustačius tokio pažeidimo galimybės požymius;
Užtikrinti nuolatinį stebėjimą finansinė būklė, teisinis statusas ir kiti projekto dalyvių veiklos aspektai;
· įspėti projekto dalyvius apie jų privalomą draudimą nuo projektui reikšmingų rizikų;
· jei įmanoma, gauti iš projekto dalyvių garantijas už dalyvio įsipareigojimus iš aukštesnio lygio struktūros (pavyzdžiui, patronuojančios įmonės, jei dalyvis yra dukterinė įmonė).
Rizika viršyti numatomą projekto kainą gali atsirasti dėl projektavimo klaidų, rangovo nesugebėjimo užtikrinti efektyvaus resursų panaudojimo ar projekto sąlygų pasikeitimų (pavyzdžiui, kainų ar mokesčių padidinimo).
Rizika, kad statyba nebus baigta laiku gali atsirasti projektavimo klaidų, rangovo įsipareigojimų pažeidimas, išorinių sąlygų pasikeitimai (pavyzdžiui, reikalavimas uždaryti projektą dėl aplinkosaugos priežasčių; papildomi administraciniai institucijų nurodymai). Vėluojant atlikti darbus, atsiranda papildomų išlaidų: papildomų paskolos palūkanų kaupimas, darbų ir medžiagų pabrangimas dėl infliacinio kainų padidėjimo. Galiausiai darbų atlikimo vėlavimas projektui gali būti katastrofiškas, nes nutraukiami sutartiniai santykiai su žaliavų tiekėjais būsimam projektui ir su būsimo projekto produkto pirkėjais.
Prastos darbo kokybės rizika o objektas gali atsirasti dėl rangovo ar medžiagų ir įrangos tiekėjo įsipareigojimų pažeidimo, projektavimo klaidų ir pan.. Netinkamos objekto kokybės pasekmės gali būti papildomos investicinės išlaidos projektui (defektams ištaisyti, visų pirma atskirų komponentų ir įrangos vienetų keitimas), papildomos projekto produkto gamybos išlaidos ar net pirkėjo atsisakymas pirkti prekę.
Struktūrinė ir technologinė rizika. Konstrukcinis – tai rizika, kad projektas net investiciniame (statybos) etape dėl projektinės (techninės) dokumentacijos rengėjų klaidų, pradinės informacijos, reikalingos šiai dokumentacijai parengti, nepakankamumo ar netikslumo, neišbandytų statybos technologijų . Technologine rizika laikoma rizika, kad objekto eksploatavimo režimas nukryps nuo nurodytų techninių ir ekonominių parametrų (padidėję eksploatavimo kaštai, didelis defektų procentas, didelis avaringumas, aplinkosaugos normų nesilaikymas ir kt.). ) dėl technologijų, kurios nebuvo išbandytos pramoniniu mastu, naudojimo.
Gamybos rizika susijęs su galimybe nutraukti darbą gamybos procesas. Jis gali būti aptiktas pažeidus gamybos ritmą ar net ją nutraukus, įrenginiui nepasiekus suprojektuoto pajėgumo, padidinus papildomų gamybos sąnaudas tt Gamybos rizikos rūšis yra technologinė. Gamybos rizika gali kilti dėl ekonominių priežasčių (dėl tiekimo sutrikimų, žemos žaliavų kokybės ir pan.). Padidėjusį gamybos kaštų lygį gali lemti sąnaudų skaičiavimo klaidos investicijų į projektą pagrindimo etape, netiksliai apibrėžti kokybės ir apimčių reikalavimai. reikalingos žaliavos ir kiti ištekliai. Gamybos rizika taip pat apima geologinę (rizika, kad bus neteisingai nustatytas mineralų atsargų kiekis, naudingųjų medžiagų procentas dirvožemyje, kenksmingų priemaišų buvimas jame, atsiradimo sąlygos) ir aplinkosaugos (aplinkosaugos normų pažeidimo rizika). , padidėjusios išlaidos aplinkos apsaugai, objekto uždarymas dėl aplinkosauginio pobūdžio).
Valdymo rizika taip pat laikoma gamyba, nes tai nulemia nepakankamas vadovaujančio personalo kvalifikacijos ir patirties lygis, klaidos ir žemas vadovavimo lygis visuose projekto veiklos etapuose ir etapuose – išankstinės investicijos, investicijos, gamyba ir projekto uždarymas (ypač jei Projektui valdyti buvo sukurta „end-to-end“ vadovų grupė).
Pardavimo rizika yra nulemtas projekto produkto (prekių, paslaugų) pardavimo apimčių sumažėjimo ir jo kainos sumažėjimo. Ši rizika dar vadinama rinkos sąlygų, rinkodaros ar kainos pasikeitimo rizika. Pardavimo rizika ypač didelė projektams, susijusiems su naujų produktų išleidimu, kurių kainos projekto kūrimo stadijoje sunkiai prognozuojamos (pramoninės plataus vartojimo prekės, mokslui imlūs produktai, farmacijos produktai). Numatoma biržoje prekiaujamų prekių (žaliavų ir pusgaminių) pardavimo rizika. Mažiausia pardavimo rizika yra projektams, kurių užsakovas yra valstybė.
Pagrindinės finansinės rizikos rūšys, susijusios su projekto veikla, yra kreditas, valiuta, palūkanų normų pokyčiai ir refinansavimas.
Kredito rizika- tai rizika, kad paskolos gavėjas (projekto įmonė) negrąžins arba nevisiškai grąžins bankui kreditoriui mokėjimo įsipareigojimus pagal paskolos sutartį (pagrindinė suma, palūkanos, komisiniai mokėjimai). Tai yra pagrindinė banko, dalyvaujančio kredituojant projektą, rizika.
Valiutos rizika atsiranda, jei paskolos valiuta nesutampa su gauta pardavus projekto produktą. Ši rizika ypač padidėja, jei nurodytas produktas parduodamas vietinėje rinkoje ir pagal valdžios institucijų poreikį už nacionalinę valiutą, kuri linkusi nuvertėti ir nuvertėti.
Palūkanų normos rizika atsiranda, jei naudojami kredito ištekliai su nestabilia (kintama) palūkanų norma (ypač vidutinės ir ilgalaikės paskolos, trumpalaikiai vertybiniai popieriai su nestabilia palūkanų norma). Pritraukus tokius išteklius, kyla pavojus, kad padidės projekte naudojamo kapitalo kaina ir sumažės projekto pelningumas.
Refinansavimo rizika atsiranda pagrindiniam bankui - finansavimo organizatoriui - išduodant įsipareigojimą suteikti paskolos gavėjui tam tikros sumos sindikuotą paskolą ir sunkumus, kylančius kito paskolos sindikavimo metu. Ši rizika visiškai priklauso nuo pagrindinio banko.
Valstybės rizika yra išorinis. Tai slypi tame, kad šalyje vykstantys socialiniai-politiniai procesai ir jos vykdoma politika gali apsunkinti projektinę veiklą arba padaryti ją neįmanomu. Valstybės rizikos veiksniai – tai centrinės ir vietos valdžios institucijų veiksmai, karai, streikai, socialiniai neramumai, revoliucijos, teroristiniai išpuoliai, infliacija, sumažėjusi projekto produkto paklausa vidaus rinkoje, bendras šalies ekonomikos nuosmukis, kurie visiškai arba didžiąja dalimi yra už pagrindinių projekto dalyvių įtakos sferos. Šios rizikos paprastai skirstomos į politines ir ekonomines.
Politinė rizika yra susiję su vyriausybės veiksmais, kuriais siekiama apriboti arba nutraukti projekto veiklą, kurioje dalyvauja užsienio investuotojai ir kreditoriai. Radikaliausias iš šių veiksmų – nuosavybės nacionalizavimas ir nusavinimas. Politinę riziką gali sukurti ir draudimai ar apribojimai eksportuoti pelną į užsienį, anksčiau suteiktų lengvatų atėmimas iš užsienio kapitalo, nuolaidų ir licencijų panaikinimas ir kt.
Ekonominė rizika susijusių su mokesčių, valiutos, muitų ar kt. pasikeitimais ekonominės sąlygos projekto, kuris oficialiai nėra siejamas su užsienio kapitalo veiklos apribojimais, įgyvendinimas.
Administracinė rizika taip pat yra išoriniai. Jie yra susiję su įvairių licencijų, leidimų ir sutarčių gavimu iš vyriausybinių reguliavimo ir priežiūros agentūrų. Šie dokumentai reikalingi visuose projekto veiklos etapuose. Atskiriems projektams jų gali būti šimtai. Be to, tarptautiniam projektui dokumentus išduoda kelių šalių vyriausybės departamentai. Daugelyje šalių licencijų (leidimų, sutarčių) gavimas dažnai siejamas su korupcija. Ir tai būdinga ne tik besivystančioms, bet ir pramoninėms šalims. Galimas gedimas gaunant vienokią ar kitokią licenciją (leidimą, susitarimą), jos gavimo delsimą, norminių normų pasikeitimus projekto įgyvendinimo metu (dėl to pakartotinai išduodamos išduotos licencijos arba gaunamos naujos).
Teisinė rizika tam tikru mastu susiję su šalimis, administracine ir vadybine. Tai pirmiausia atsiskleidžia paskolos davėjo netikrumu dėl galimybės įgyvendinti paskola užtikrintas garantijas. Neapibrėžtumo priežastys – neaiškūs nacionaliniai teisės aktai ir tarptautinės teisės „spragos“, nepakankama vienoda susitarimų, sutarčių kokybė, garantinius raštus ir kiti teisinius dokumentus, arbitražo ir teismų sistemos netobulumai (nevienodas šalių patekimas į teismus ir jų korupcija, užsienio teismo sprendimų nepripažinimas, žemas teismų sprendimų įgyvendinimo efektyvumas ir kt.). Teisinė rizika apima bet kokią riziką, kuri apsunkina projekto įgyvendinimą dėl netobulų teisės aktų ir reglamentų Tarptautinė teisė, dažni įstatymų pokyčiai, žema teisinių dokumentų kokybė bei arbitražo ir teisminių mechanizmų trūkumai. Projekto dalyviai dėl nepastovumo ir pokyčių nenuspėjamumo nesugeba suvaldyti tam tikrų teisinių rizikų teisinė bazė, todėl jie iš esmės yra artimi šalies ir politiniams. Kartais tam tikras teisines rizikas vienaip ar kitaip galima pašalinti į projekto įgyvendinimą įtraukiant kvalifikuotus teisės konsultantus, kurie, esant reikalui, gali padėti išspręsti ginčus tarp projekto veiklų dalyvių, taip pat tarp projekto dalyvių ir šalies valdžios institucijų. .
Force majeure rizika ( force majeure, stichinių nelaimių atsiradimas) yra išorinė projekto veikla. Ji siejama su tokiais gamtos reiškiniais kaip žemės drebėjimai, gaisrai, potvyniai, uraganai, cunamiai ir kt. Tam tikri socialiniai ir politiniai gamtos reiškiniai, tokie kaip streikai, sukilimai, revoliucijos, taip pat patenka į force majeure kategoriją. Taigi kai kurios šalies rizikos yra force majeure rizika.
Atrodo, kad tam tikros projekto veiklos rizikos rūšys „persidengia“ viena kitą (šalis, politinė, force majeure). Kai kurios rizikos turi ryškų „subordinaciją“ – gamybos rizika skirstoma į valdymo, aplinkosaugos, tiekimo ir kt. Kartais rizika gali prarasti aktualumą dėl projekto įgyvendinimo konkrečioje šalyje ar vyriausybės įsakymas projekto produktams. Kiekvienu konkrečiu atveju, atsižvelgiant į projekto pramonės specifiką, jo mastą, pasirinktą technologiją, įgyvendinimo šalį ir kt. specifinės savybės projekte yra tam tikros rizikos grupės.
- Kaip parodė bendrovės „Įmonių finansai“ ir žurnalo „Finansų direktorius“ surengtas verslo planų konkursas, dažniausia įmonių, planuojančių įgyvendinti investicinius projektus, klaida – nepakankamas rizikos, galinčios turėti įtakos projektų pelningumui, išaiškinimas 1 . Kadangi tokios klaidos gali lemti neteisingus investicinius sprendimus ir didelių nuostolių, labai svarbu operatyviai identifikuoti ir įvertinti visas projekto rizikas.
Projekto rizika, kaip taisyklė, suprantama kaip numatomas galutinių projekto veiklos rodiklių pablogėjimas, atsirandantis dėl neapibrėžtumo. Kiekybine prasme rizika paprastai apibrėžiama kaip skaitinių projekto rodiklių pokytis: grynoji dabartinė vertė (GDV), vidinė norma pelningumas (IRR) ir atsipirkimo laikotarpis (PB) 2.
Įjungta Šis momentas Nėra vieningos įmonės projektų rizikos klasifikacijos. Tačiau galime išskirti tokias pagrindines rizikas, būdingas beveik visiems projektams: rinkodaros rizika, projekto grafiko nesilaikymo rizika, projekto biudžeto viršijimo rizika, taip pat bendrosios ekonominės rizikos.
Toliau mes apsvarstysime projekto rizikas, naudodamiesi juvelyrinių dirbinių gamyklos, kuri nusprendė rinkai pristatyti naują produktą - aukso grandinėles 3, pavyzdžiu. Produktui gaminti perkama importinė įranga. Jis bus įrengtas planuojamose statyti įmonės patalpose. Pagrindinės žaliavos – aukso – kaina nustatoma JAV doleriais pagal prekybos rezultatus Londono metalų biržoje. Planuojama pardavimų apimtis – 15 kg per mėnesį. Produkciją tikimasi parduoti ir per nuosavas parduotuves (30 proc.), kai kurios iš jų yra didžiuosiuose prekybos centruose, ir per platintojus (70 proc.). Pardavimai turi ryškų sezoniškumą – gruodį išaugo, o balandžio–gegužės mėnesiais – sumažėjo. Įrangos pristatymas turėtų įvykti prieš žiemos pardavimų piką. Projekto įgyvendinimo laikotarpis – penkeri metai. Vadovai pagrindiniu projekto veiklos rodikliu laiko grynąją dabartinę vertę (NPV). Numatoma planuojama NPV lygi 1765 tūkst. JAV dolerių.
Pagrindinės projekto rizikos rūšys
Rinkodaros rizika
Rinkodaros rizika – tai rizika prarasti pelną dėl sumažėjusios prekės pardavimo apimties ar kainos. Ši rizika yra viena reikšmingiausių daugeliui investicinių projektų. Jo atsiradimo priežastis gali būti naujos prekės atmetimas rinkoje arba pernelyg optimistiškas būsimų pardavimų apimčių vertinimas. Klaidos planuojant marketingo strategija atsiranda daugiausia dėl nepakankamo rinkos poreikių tyrimo: neteisingos prekės pozicionavimo, neteisingo rinkos konkurencingumo įvertinimo ar neteisingos kainodaros. Klaidos reklamos politikoje, pavyzdžiui, pasirinkimas neteisingu keliu akcijos, nepakankamas reklamos biudžetas ir kt.
Taigi, į mūsų pavyzdyje 30% tinklų planuojama parduoti savarankiškai, o 70% – per platintojus. Jei pardavimo struktūra pasirodytų kitokia, pavyzdžiui, 20% - per parduotuves ir 80% - per platintojus, kuriems daugiau žemos kainos, tuomet įmonė negaus iš pradžių planuoto pelno ir dėl to pablogės projekto našumas. Šios situacijos galima išvengti pirmiausia marketingo skyriui visapusiškai įvertinus rinkos aplinką.
Išoriniai veiksniai taip pat gali turėti įtakos pardavimų augimo tempams. Pavyzdžiui, dalis nuosavų parduotuviųįmonėse nagrinėjama byla atidaroma naujuose prekybos centruose, atitinkamai pardavimų apimtys juose priklausys nuo šių centrų „reklamavimo“ laipsnio. Todėl norint sumažinti riziką, nuomos sutartyje būtina nustatyti kokybės parametrus. Taigi nuomos kaina gali priklausyti nuo našumo prekybos centras prekybinio ploto paleidimo grafikas, klientų nuvežimo į prekybos vietą užtikrinimas, savalaikis automobilių stovėjimo aikštelių įrengimas, paleidimas pramogų centrai ir taip toliau.
Grafiko nesilaikymo ir projekto biudžeto viršijimo rizika
Tokios rizikos atsiradimo priežastys gali būti objektyvios (pavyzdžiui, muitinės teisės aktų pasikeitimai įrangos muitinės formalumų atlikimo metu ir dėl to krovinio vėlavimas) ir subjektyvios (pavyzdžiui, nepakankamai išplėtotas ir nenuoseklus darbas projekto įgyvendinimas). Projekto grafiko nesilaikymo rizika lemia jo atsipirkimo laikotarpio pailgėjimą tiek tiesiogiai, tiek dėl negautų pajamų. IN mūsų atvejuši rizika bus didelė: jei įmonė nespės pradėti pardavinėti naują prekę nepasibaigus žiemos pardavimų pikui, patirs didelių nuostolių.
Be to, išlaidų viršijimo rizika taip pat turi įtakos bendram projekto veiksmingumui.
- Apibrėžimas realiu laiku ir projekto biudžetą
Norint tiksliau įvertinti projekto laiką ir biudžetą, naudojami specialūs metodai, ypač PERT analizės metodas ( Programos vertinimo ir peržiūros technika XX amžiaus šeštajame dešimtmetyje sukurtas JAV karinio jūrų laivyno ir NASA, siekdamos įvertinti balistinės raketos „Polaris“ konstravimo laiką. Metodas pasirodė esąs veiksmingas ir vėliau buvo naudojamas įvertinti ne tik projekto laiką, bet ir išteklius. Šiuo metu PERT analizė yra viena iš populiariausių ir paprasčiausių metodų.
Šio metodo prasmė ta, kad rengiant projektą pateikiamos trys įgyvendinimo laikotarpio (projekto kainos) sąmatos – optimistinė, pesimistinė ir labiausiai tikėtina. Tada numatomos vertės apskaičiuojamos pagal šią formulę: Numatomas laikas (kaina) = (Optimistinis laikas (kaina) + 4 x Labiausiai tikėtinas laikas (kaina) + Pesimistinis laikas (kaina)): 6. 4 ir 6 koeficientai gauti empiriškai remiantis statistiniais duomenimis didelis kiekis projektus. Skaičiavimo rezultatas vėliau naudojamas kaip pagrindas kitiems projekto rodikliams gauti. Tačiau reikia pažymėti, kad PERT analizės sistema yra veiksminga tik tuo atveju, jei galite pagrįsti visų trijų įverčių reikšmes.
Jei darbus atlieka išorės rangovai, sutartyje gali būti numatytos specialios sąlygos, kaip sumažinti šią riziką. Taigi mūsų pavyzdyje, rengiant projektą, planuojami, atliekami patalpų statybos ir įrangos montavimo darbai išorės sandorio šalis. Šių darbų trukmė turėtų būti trys mėnesiai, kaina – 500 tūkstančių JAV dolerių. Baigusi darbus, įmonė planuoja gauti papildomų pajamų iš grandinių gamybos 120 tūkstančių JAV dolerių per mėnesį su 25% pelningumu. Jei dėl tiekėjo kaltės remonto ir montavimo trukmė pailgės, tarkime, vienu mėnesiu, tai įmonė gaus 30 tūkstančių JAV dolerių (1 x 120 x 25%) mažiau pelno. Siekiant to išvengti, sutartyje nustatytos 6% dydžio sankcijos nuo sutarties vertės už vieną mėnesį vėlavimą dėl rangovo kaltės, tai yra 30 tūkst. JAV dolerių (500 tūkst. x 6%). Taigi sankcijų dydis yra lygus galimam nuostoliui.
Įgyvendinant projektą naudojant tik savo išteklius, rizikas minimalizuoti yra daug sunkiau, gali padidėti nuostolių apimtys.
Mūsų pavyzdyje montuojant įrangą savo jėgomis, vėluojant mėnesį, negautas pelnas taip pat sieks 30 tūkstančių JAV dolerių. Tačiau reikėtų atsižvelgti į papildomas darbuotojų darbo sąnaudas šį mėnesį. Tegul mūsų pavyzdyje tokios išlaidos yra 7 tūkstančiai JAV dolerių. Taigi bendri įmonės nuostoliai sieks 37 tūkst. JAV dolerių, o projekto atsipirkimo laikotarpis padidės 1,23 mėnesio (1 mėn. + 7 tūkst. JAV dolerių: (120 tūkst. JAV dolerių x 25%)). Todėl šiuo atveju būtinas tikslesnis darbų trukmės ir kainos įvertinimas, taip pat efektyvus valdymas projekto įgyvendinimo procesą ir nuolatinę jo stebėseną.
Bendra ekonominė rizika
Bendroji ekonominė rizika apima riziką, susijusią su išoriniais įmonės veiksniais, pavyzdžiui, valiutų kursų ir palūkanų normų pokyčių, padidėjusios arba sumažėjusios infliacijos rizika. Prie tokių rizikų priskiriama ir padidėjusios konkurencijos pramonėje rizika dėl bendros šalies ekonomikos plėtros bei naujų žaidėjų įėjimo į rinką rizika. Verta paminėti, kad tokio pobūdžio rizika galima tiek atskiriems projektams, tiek visai įmonei.
Mūsų pavyzdyje Svarbiausia yra valiutos rizika. Skaičiuojant projektą visi pinigų srautai dažnai kotiruojami stabilia valiuta, pavyzdžiui, JAV doleriais. Tačiau norint tiksliau atsižvelgti į valiutos riziką, pinigų srautai turėtų būti skaičiuojami ta valiuta, kuria atliekamas mokėjimas. Priešingu atveju galite gauti neįvertintą valiutos rizikos įvertinimą, nes į valiutos kurso svyravimus nebus atsižvelgta. Pavyzdžiui, jei ir įplaukos, ir investicijos skaičiuojamos ta pačia valiuta, o dolerio kursas kyla, bet prekės rublis kaina nekinta, tai iš tikrųjų pajamų doleriais negausime. Naudodami skirtingas valiutas skaičiavimams galėsite atsižvelgti į šį veiksnį, tačiau į vieną valiutą - ne. Tai ypač aktualu mūsų atveju, kai visos kapitalinės investicijos pastato renovacijai ir įrangai įsigyti yra daromos užsienio valiuta, o pajamos iš produkcijos pardavimo – rubliais.
Projekto rizikos analizė
Projekto rizikos vertinimo ir analizės tvarka gali būti pateikta diagramos pavidalu (žr. 1 pav.).
Rizikos vertinimas atliekamas projekto planavimo proceso metu ir apima kokybinius ir kiekybinė analizė. Jei, remiantis vertinimo rezultatais, projektas priimamas vykdyti, tada įmonei tenka užduotis valdyti nustatytas rizikas. Remiantis projekto rezultatais, kaupiama statistika, kuri leidžia tiksliau identifikuoti rizikas ir su jomis dirbti ateityje. Jei projekto neapibrėžtumas yra per didelis, jis gali būti siunčiamas peržiūrėti, o po to vėl įvertinama rizika.
Projekto rizikų valdymo, taip pat statistinės informacijos rinkimo ir panaudojimo konkrečioje situacijoje tvarka priklauso nuo įmonės bei vykdomo projekto specifikos ir šiame straipsnyje neaptariama.
Išsamiau panagrinėkime kokybinį ir kiekybinį projekto rizikos vertinimą.
Kokybinė rizikos analizė
Kokybinės rizikos analizės rezultatas – projektui būdingų neapibrėžtumų, juos sukeliančių priežasčių ir dėl to projekto rizikos aprašymas. Jai apibūdinti patogu naudoti specialiai sukurtus loginius žemėlapius – klausimų sąrašą, padedantį nustatyti esamas rizikas. Šiuos žemėlapius galima sukurti savarankiškai arba padedant konsultantams (žr. 2 pav.).
Dėl to bus sudarytas rizikos, su kuria susiduria projektas, sąrašas. Toliau jas reikia surikiuoti pagal svarbos laipsnį ir galimų nuostolių dydį, o pagrindines rizikas analizuoti kiekybiniais metodais, kad būtų galima tiksliau įvertinti kiekvieną iš jų.
Mūsų pavyzdyje analitikai įvardijo šias pagrindines rizikas: planuotų pardavimų apimčių nepasiekimas tiek dėl jų mažesnės fizinės apimties (fizine prasme), tiek dėl mažesnių kainų, taip pat pelno maržos sumažėjimas dėl žaliavų kainų kilimo.
Kiekybinė rizikos analizė
Kiekybinė rizikos analizė yra būtina siekiant įvertinti, kaip reikšmingiausi rizikos veiksniai gali turėti įtakos investicinio projekto veiklos rodikliams. Analizė leidžia išsiaiškinti, pavyzdžiui, ar nedidelis pardavimų apimties pokytis lems didelį pelno praradimą, ar projektas bus pelningas net ir pardavus 40% suplanuotos pardavimo apimties.
Yra keli pagrindiniai metodai tokiai analizei atlikti: atskirų veiksnių įtakos analizė (jautrumo analizė), veiksnių komplekso įtakos analizė (scenarijų analizė) ir imitacinis modeliavimas (Monte Karlo metodas). Pažvelkime į kiekvieną iš jų išsamiau, naudodamiesi mūsų pavyzdžio rodikliais.
Jautrumo analizė. Tai standartinis kiekybinės analizės metodas, kurį sudaro kritinių parametrų verčių keitimas ( mūsų atveju fizinė pardavimo apimtis, savikaina ir pardavimo kaina), juos pakeičiant finansinis modelis projektą ir apskaičiuojant projekto veiklos rodiklius kiekvienam tokiam pokyčiui. Jautrumo analizė gali būti įgyvendinta naudojant tiek specializuotus programinės įrangos paketus (Project Expert, Alt-Invest), tiek Excel. Patogiausia analizės skaičiavimus pateikti lentelės pavidalu (žr. 1 lentelę).
Šis skaičiavimas atliekamas atsižvelgiant į visus svarbiausius projekto veiksnius. Jų įtakos galutiniam projekto efektyvumui (šiuo atveju NPV) laipsnį patogiau parodyti grafike (žr. 3 pav.).
Taigi, nagrinėjamo projekto rezultatui didžiausią įtaką turi pardavimo kaina, vėliau gamybos savikaina ir galiausiai fizinė pardavimo apimtis.
Nors pardavimo kaina turi didelę įtaką NPV, tačiau jos svyravimo tikimybė gali būti labai maža, todėl šio veiksnio pokyčiai nekels mažos rizikos. Šiai tikimybei nustatyti naudojamas vadinamasis „tikimybių medis“. Pirma, remiantis ekspertų išvadomis, nustatoma pirmojo lygio tikimybė - tikimybė, kad reali kaina pasikeis, tai yra, ji taps daugiau, mažesnė arba lygi planuojamai kainai ( mūsų atvejušios tikimybės yra 30, 30 ir 40 proc., o tada antrojo lygio tikimybė yra nukrypimo tam tikru dydžiu tikimybė. Mūsų pavyzdyje samprotavimo linija yra tokia: jei kaina vis dėlto pasirodys mažesnė nei planuota, tada su 60% tikimybe nuokrypis bus ne didesnis kaip -10%, su 30% tikimybe - nuo -10 iki - 20% ir su 10% tikimybe - nuo -20 iki -30% . Nukrypimai į teigiama pusė. Ekspertai manė, kad didesni nei 30% nukrypimai bet kuria kryptimi yra neįmanomi.
Galutinė pardavimo kainos nukrypimo nuo planuojamos vertės tikimybė apskaičiuojama padauginus pirmojo ir antrojo lygių tikimybes, todėl galutinė kainos sumažinimo 20% tikimybė yra gana maža - 9% (30% x 30%). (žr. 2 lentelę).
Bendra rizika pagal NPV mūsų pavyzdyje apskaičiuojamas kaip kiekvieno nuokrypio galutinės tikimybės ir rizikos vertės sandaugų suma ir yra lygi 6,63 tūkst. JAV dolerių(1700 x 0,03 + 1123 x 0,09 + 559 x 0,18 - 550 x 0,18 - 1092 x 0,09 - 1626 x 0,03). Tada numatoma NPV vertė, pakoreguota pagal riziką, susijusią su pardavimo kainos pokyčiais, bus lygi 1758 tūkst. JAV dolerių(1765 (planuojama NPV vertė) - 6,63 (numatoma rizikos vertė)).
Taigi, pardavimo kainos pokyčių rizika sumažina projekto NPV 6,63 tūkst. JAV dolerių. Analogiškai išanalizavus kitus du svarbius veiksnius, paaiškėjo, kad pavojingiausia yra fizinės pardavimo apimties pokyčių rizika: šios rizikos numatoma vertė buvo 202 tūkst. JAV dolerių, o numatoma sąnaudų pasikeitimo rizika buvo 123 tūkst. JAV dolerių. Pasirodo, mažmeninės kainos pokytis nėra pati svarbiausia rizika nagrinėjamam projektui ir gali būti nepaisoma, orientuojantis į kitų rizikų valdymą ir prevenciją.
Jautrumo analizė yra labai vizuali, tačiau pagrindinis jos trūkumas yra tas, kad analizuojama tik vieno iš veiksnių įtaka, o likusieji laikomi nepakitę. Praktikoje dažniausiai keičiasi keli rodikliai vienu metu. Scenarijų analizė padeda įvertinti tokią situaciją ir pakoreguoti projekto NPV pagal rizikos dydį.
Scenarijų analizė. Pirmiausia turite nustatyti kritinių veiksnių, kurie keisis vienu metu, sąrašą. Norėdami tai padaryti, naudodami jautrumo analizės rezultatus, galite pasirinkti 2-4 veiksnius, kurie turi didžiausią įtaką projekto rezultatui. Nėra prasmės vienu metu atsižvelgti į daugiau veiksnių, nes tai tik apsunkina skaičiavimus.
Paprastai svarstomi trys scenarijai: optimistinis, pesimistinis ir labiausiai tikėtinas, tačiau prireikus jų skaičių galima padidinti. Kiekviename scenarijuje įrašomos atitinkamos pasirinktų veiksnių reikšmės, po kurių apskaičiuojami projekto veiklos rodikliai. Rezultatai apibendrinti lentelėje (žr. 3 lentelę).
Kaip ir atliekant jautrumo analizę, kiekvienam scenarijui priskiriama jo atsiradimo tikimybė, remiantis ekspertų vertinimais. Kiekvieno scenarijaus duomenys įterpiami į pagrindinį projekto finansinį modelį, nustatomos numatomos NPV vertės ir rizikos vertės. Tikimybių dydis, kaip ir ankstesniu atveju, turi būti pagrįstas.
Tikėtina NPV vertė šiuo atveju bus lygi 1572 tūkst. JAV dolerių(-1637 x 0,2 + 3390 x 0,3 + 1765 x 0,5). Taigi, skirtingai nei ankstesniame analizės etape, gavome dar vieną tikslesnį išsamus įvertinimas efektyvumo, kuris bus naudojamas priimant tolesnius sprendimus dėl projekto. Būtina atsižvelgti į tai, kad didelis atotrūkis tarp planuojamų ir numatomų NPV verčių rodo didelį projekto neapibrėžtumą. Projekte gali būti papildomų rizikos veiksnių, į kuriuos reikia atsižvelgti.
Simuliacinis modeliavimas. Tuo atveju, kai tikslių parametrų įverčių (pavyzdžiui, 90, 110 ir 80 proc., kaip ir scenarijų analizėje) nurodyti neįmanoma, o analitikai gali nustatyti tik galimų rodiklio svyravimų intervalus, jie naudoja metodą. imitacinis modeliavimas Monte Karlas. Dažniausiai tokia analizė atliekama siekiant nustatyti valiutų riziką (valiutų kursų svyravimus per metus), taip pat palūkanų normų svyravimų rizikas, makroekonomines rizikas ir kt.
Skaičiavimai naudojant Monte Karlo metodą dėl jo sudėtingumo visada atliekami naudojant programinės įrangos produktai kurios turi atitinkamą funkciją (Project Expert, Alt-Invest, Excel). Pagrindinė skaičiavimo reikšmė yra tokia. Pirmajame etape nustatomos ribos, per kurias galima keisti parametrą. Tada programa atsitiktinai (imituojant rinkos procesų atsitiktinumą) parenka šio parametro reikšmes iš nurodyto intervalo ir apskaičiuoja projekto efektyvumo rodiklį, pakeisdama pasirinktą vertę į finansinį modelį. Atliekama keli šimtai tokių eksperimentų (elektroniniais skaičiavimais tai užtrunka kelias minutes), gaunama daug NPV verčių, kurioms apskaičiuojamas vidurkis (m), taip pat rizikos vertė (standartinis nuokrypis, d). Pagal statistinė taisyklė(vadinamoji „trijų sigmų taisyklė“) NPV reikšmė bus tokiais intervalais (žr. 4 lentelę):
- su 68,3% tikimybe - diapazone m ±d;
- su 94,5% tikimybe - diapazone m ±2d;
- su 99,7% tikimybe - diapazone m ±3d.
Kaip matyti iš lentelės, m = 1725, d = 142. Tai reiškia, kad labiausiai tikėtina NPV vertė svyruos apie 1725. Taikydami "trijų sigmų" taisyklę, nustatome, kad su 99,7% tikimybe NPV reikšmė krenta 1725 ± (3 x 142) diapazone, net kurio apatinė riba yra didesnė už nulį. Todėl su didelė dalis Greičiausiai mūsų projekto rezultatas bus teigiamas. Jei, esant dviejų ar trijų kartų nuokrypiui, buvo gautas neigiamas rezultatas (tai įmanoma su maža projekto NPV verte arba dideliu jautrumu veiksniui), tai naudojant „trijų sigmų“ taisyklę galima nustatyti, kas šio nukrypimo tikimybė ir padaryti išvadą apie nepalankaus įvykio baigties galimybę. Pavyzdžiui, jei m ±d NPV reikšmė > 0, o m -2d NPV reikšmė< 0, это значит, что с вероятностью до 13,1% ((94,5% - 68,3%) : 2) эффективность проекта отрицательна, он имеет довольно высокий риск и может быть пересмотрен.
Mūsų pavyzdyje auksinių grandinių gamybos projektui paprastai būdingas mažas rizikos laipsnis, nes labai didelė tikimybė, kad projekto NPV turi teigiamą vertę, o apskaičiuota maksimali rizikos suma įgyvendinant projektą. pesimistinis scenarijus yra 193 tūkst. JAV dolerių (1765 tūkst. - 1572 tūkst.) . Todėl projektas gali būti priimtas. Nepaisant to, verta apsidrausti nuo rizikos, kad nesilaikysite objektų paleidimo (statymo ir įrengimo) terminų, taip pat nuo padidėjusių išlaidų rizikos (pavyzdžiui, perkant aukso pirkimo opcionus). Be to, reikia atkreipti dėmesį į produkto reklamą: įmonės reklamos politiką ir pardavimo vietos pasirinkimą. Tai galima padaryti pasikliaujant ankstesne praktika arba parengiant nuomos sutartis ir sutartis dėl tiekimo grandinių platintojams.
Apibendrinant pažymime, kad aprašyto projekto rizikos analizės metodo taikymas dažnai leidžia jau pirmajame projekto vertinimo etape priimti sprendimą dėl tolesnės jo plėtros, taip pat padaryti išvadas apie galimus rizikos mažinimo būdus. . Reikėtų pabrėžti, kad būtina sąlyga Tokia analizė turi būti pagrįsta pagrįstais ekspertų vertinimais, kitaip darbo efektyvumas bus menkas.
„Kuo sudėtingesnis projekto verslo modelis, tuo atidžiau reikia įvertinti riziką“
Pokalbis su skyriaus direktoriumi įmonių finansai investicinė bendrovė"ATON" (Maskva) Dmitrijus Alejevskis
– Ar, jūsų nuomone, yra skirtumų tarp įmonės projekto ir veiklos rizikos?
Man atrodo, kad esminių skirtumų tarp šių rizikų nėra. Projektų rizikos yra logiška veiklos rizikų tąsa, nes dauguma įmonės projektų vykdomi pagal esamą verslo modelį.
– Tačiau įmonės įvertina konkretaus projekto rizikingumą bent jau tam, kad suprastų, kaip jo įgyvendinimas paveiks bendrą verslo riziką. Kaip atidžiai reikėtų vertinti projekto riziką?
Tokios rizikos įvertinimo metodai pirmiausia turėtų priklausyti nuo to, koks projektas yra tipiškas įmonei, o ne nuo sumos, reikalingos jam įgyvendinti. Taigi, naujos parduotuvės statyba mažmeninės prekybos tinklas gali būti didelio biudžeto projektas, bet jo įgyvendinimas jau naudosis žinomų įmonių technologijos, kurios garantuotai suteiks parduotuvei klientų antplūdį ir stabilias pajamas: rinkos pajėgumų analizė, vartotojų pageidavimų tam tikroje srityje nustatymas ir atitinkama reklama.
Jei įmonė nusprendžia diversifikuoti verslą ir įsigyti, pavyzdžiui, tinklą degalinės norėdama ten rasti savo parduotuves, ji turės susidurti su visiškai kitokiu rizikos lygiu. Mažmenininkams šis verslas bus visiškai naujas, ir jie bus priversti atsižvelgti į jiems nežinomus veiksnius: benzino pirkimą, kainų nustatymą, degalinių statymą ir pan. Jei sprendimas atidaryti kitą parduotuvę gali būti priimtas remiantis tuo, kad įmonei reikalingas buvimas rajone, tuomet sprendimas pirkti degalines turi būti apgalvotas iki smulkmenų, nes tokios investicijos rizika bus nepamatuojamai didesnė dėl projekto išskirtinumo šiai įmonei. Be to, su nauju įsigijimu pasikeis ir pagrindinė veikla: tiekimo grandinės taps sudėtingesnės, o vadovams teks priimti sprendimus nepažįstamoje srityje. Taigi kuo sudėtingesnis projekto verslo modelis, tuo atidžiau reikia įvertinti riziką.
– Kokia seka vykdomos projekto rizikos vertinimo veiklos?
Pirmiausia atliekama jautrumo analizė ir scenarijų analizė, kurios remiasi supaprastintu projekto parametrų (diskonto normų, aplinkos sąlygų ir kt.) apibrėžimu. Tai leidžia arba atmesti projektą, arba nuspręsti atlikti išsamesnį tyrimą ir nustatyti tolesnio darbo sritis. Jei tyrimo rezultatas teigiamas, atsižvelgiama į visus aspektus, kurie vienaip ar kitaip gali turėti įtakos projekto rezultatui. Tada vėl atliekama kiekybinė analizė, remiantis atnaujintais duomenimis ir priemonėmis, leidžiančiomis pašalinti (apdrausti) darbo metu nustatytas rizikas. Galų gale, jei bus priimtas sprendimas įgyvendinti projektą, bendras jo rizikos lygis, ty suma, kurią investuotojas praras nesėkmės atveju (atsižvelgiant į visas draudimo priemones), neturėtų viršyti priimtinos. vertė, pavyzdžiui, 20 % projekto NPV.
Kalbino Anna Netesova
1 Daugiau informacijos apie konkurso rezultatus rasite straipsnyje „Kaip nesuklysti rengiant verslo planą“, „Finansų direktorius“, 2003 m., Nr. 4. – Pastaba redaktoriai.
2 Šių rodiklių apskaičiavimo formulės šiame straipsnyje nepateiktos, nes jos jau buvo publikuotos mūsų žurnale (žr. straipsnį „Investicinio projekto pinigų srautų vertinimas“, „Finansų direktorius“, 2002 m. Nr. 4). ). Be to, šias formules galima rasti bet kuriame finansų valdymo ar investicijų vertinimo vadovėlyje. – Pastaba redaktoriai.
3 Dėl konfidencialumo priežasčių komercinė informacija autorius svarsto pavyzdį su sąlyginiais duomenimis, paremtą realiu jo projektu Asmeninė patirtis. – Pastaba redaktoriai.
