Siųsti savo gerą darbą žinių bazėje yra paprasta. Naudokite žemiau esančią formą

Geras darbasį svetainę">

Studentai, magistrantai, jaunieji mokslininkai, kurie naudojasi žinių baze savo studijose ir darbe, bus jums labai dėkingi.

Paskelbta http://www.allbest.ru/

• Įvadas
• 1 skyrius. Teorinė dalis
• 1. Barjerų parinktys
• 2.1 Tipai valiutos rizika
• 2.2 Rizikos panaikinimas
• Išvada
• Programos

Įvadas

Barjeriniai opcionai yra egzotiškų opcionų, kurie rinkoje nėra taip plačiai atstovaujami kaip klasikinės išvestinių finansinių priemonių rūšys, pavyzdys. finansinės priemonės. Barjeriniai opcionai išvestinių finansinių priemonių rinkoje tapo ryškesni septintajame dešimtmetyje, kai jie buvo pradėti aktyviai naudoti kaip valiutos rizikos apsidraudimo priemonė. Paprastai barjerinio varianto kaina, arba premija, yra mažesnė nei panašaus, t.y. pirkti ar parduoti, klasikinis opcionas, tačiau barjerinio pasirinkimo priemoka apima lūkesčius dėl būsimo pagrindinio turto vertės pokyčio. Todėl įvertinę barjerų variantų kainą, galime sudaryti prognozę užsienio valiutų rinka. Rusų kalba nėra daug medžiagos šia tema, todėl kyla klausimas, kaip įvertinti barjerų variantus atsižvelgiant į valiutos kurso prognozę. Aktualus.

Objektas tyrimai šiuo klausimu baigiamasis darbas yra barjerinės parinktys, būtent skambinimo ir pardavimo galimybės.

Tema tyrimai – tai priemokos už barjerines galimybes, kurių pagrindu sudaroma prognozė dėl būsimo valiutos kurso pokyčio ir sudaroma prekybos taisyklė.

Tikslasdiplomasdirbti galima suformuluoti taip: išspręsti variacijų skaičiavimo uždavinį rasti plaukiojančias ribas (natūralius atramos ir pasipriešinimo lygius), kurios būtų viršutinė ir apatinė barjero lygių ribos; remdamiesi istoriniais duomenimis, būtent kasdienėmis euro ir JAV dolerio valiutų poros kotiruotėmis, sukurkite prekybos taisyklę portfeliui, kurį sudaro barjeriniai pasirinkimai. Norėdami tai padaryti, turėsite įvertinti kliūčių įtraukimo galimybes ir išanalizuoti jų įmokas. Štai kas yra užduotistyrimai.

barjerinio pasirinkimo valiutos rizika

Užsienio valiutų rinka yra sudėtingas kainodaros procesas, susijęs su rizika ir žaidėjų lūkesčiais. Todėl, siekiant apsidrausti nuo ekstremalių emisijų rinkoje ir sumažinti nuostolius, buvo sugalvoti variantai, kurių apibrėžimas a priori apima rinkos lūkesčius dėl būsimos valiutos kurso dinamikos. Remiantis klasikinių finansų teorija, kainų procesas vyksta pagal tam tikrą dėsnį ir yra veikiamas triukšmo; Režimo kaitos samprata žinoma iš elgesio finansų teorijos. Vadinasi, kainų nepastovumas rinkoje yra glaudžiai susijęs su bandymu pašalinti triukšmą nuo tendencijų pokyčių, siekiant aiškiai suprasti dėsnį, pagal kurį juda rinka.

Taigi, metodikatyrimai baigiamasis darbas reiškia: kainų proceso dinamikoje reikia rasti, kur rinkos lūkesčiai, įterpti į opcionų įmokas, keičia generatorių, t.y. rinka pereina į kitą režimą. Norėdami tai padaryti, sprendžiant variacijų skaičiavimo ir slankiųjų lygių radimo problemą, atliekama daugybė matematinių transformacijų. Vidinės kainų procesų pasiskirstymo funkcijos nustatymo srities ribos imamos natūraliais atramos ir pasipriešinimo lygiais, kurių prasiskverbimas rodo kainų proceso svyravimų krypties pokyčius. Be to, šios ribos priimamos kaip viršutinių ir apatinių barjerų lygiai. Kadangi darbe buvo svarstomos tik kliūčių įtraukimo galimybės, pirkimo ir pardavimo sutarčių vykdymo kainos buvo nustatytos kaip kliūtis ir plius arba minus 100 bazinių punktų atitinkamų tipų pasirinkimo sandoriams. Didesnių opcionų realizavimo kaina buvo nustatyta aukščiau už barjerą, o mažesnių – atitinkamai žemiau.

Kaip minėta aukščiau, opcionų kaina parodo tendencijos pasikeitimo tikimybę: kol kaina neperžengs ribinių verčių, tai yra triukšmas, tik tada, kai jie peržengia, galime kalbėti apie naują režimą. Šia prielaida grindžiama darbe pateikta prekybos taisyklė.

Darbashipotezė vidurinės mokyklos baigimas kvalifikacinis darbas galima suformuluoti taip: vidinės kainos proceso tikimybių tankio funkcijos nustatymo srities ribos suvokiamos ne tik kaip palaikymo ir pasipriešinimo lygiai, kurių prasiskverbimas rodo tendencijos pokytį, bet ir kaip natūralios kliūtys, trukdančios kainuoti. atitinkamus egzotiškus variantus.

DiplomasRdirbtisusideda išištryspagrindinisdalys: įvadas, pagrindinė dalis ir išvada. Įvade kalbama apie šio darbo aktualumą, apibrėžiamas tyrimo objektas ir tema, iškeliamas tikslas šia tema parašyti baigiamąjį kvalifikacinį darbą, suformuluota tyrimo problema ir aprašoma jo metodika. Be to, įvade iškeliama darbo hipotezė ir trumpai, per 2-5 sakinius, aprašoma darbo struktūra, nurodant kiekvieno skyriaus turinį. Pagrindinė dalis susideda iš dviejų skyrių. Pirmame skyriuje pateikiamas teorinis tolesnių tyrimų pagrindas. Pirmasis skyrius yra padalintas į dvi pastraipas, kurių kiekviena susideda iš kelių pastraipų. Pirmoje pastraipoje pateikiamas bendras teorinis barjerų variantų pagrindas: pirmoje pastraipoje apibrėžiamos šios egzotiškos galimybės ir pateikiami jų mokėjimo grafikai; antroje - kaip naudojamos barjerinės galimybės; trečioje pastraipoje kalbama apie barjerinių pasirinkimų ypatybes, palyginti su įprastais pasirinkimo sandoriais. Baigiamojo kvalifikacinio darbo pirmosios (teorinės) dalies antroji pastraipa skirta valiutos rizikos apsidraudimo priemonėms ir taip pat suskirstyta į tris pastraipas. Pirmoje pastraipoje pateikiama valiutos rizikos klasifikacija, taip pat sprendimų, susijusių su rizikos apsidraudimu, priėmimo metodai; Antroje ir trečioje pastraipose aprašomos sudėtingesnės apsidraudimo priemonės nei įprasti opcionai (plain vanilla), tačiau jas išvestinių finansinių priemonių rinkoje aktyviai naudoja tiek korporacijos, tiek finansų įstaigos. Antroje dalyje kursinis darbas pristatoma praktinė dalis. Jį sudaro du punktai: pirma, detaliai aprašomas variacijų skaičiavimo uždavinio su slankiosiomis ribomis sprendimas, o uždavinio sprendimas patikrinamas remiantis realiaisiais skaičiais. Antroji pastraipa skirta kliūčių variantų analizei ir įmokų už juos apskaičiavimui. Pirmoje pastraipoje pateiktos apibrėžimo srities ribos naudojamos kaip atitinkami barjerų lygiai. Pateikiamas portfelio grąžos pavyzdys, sudarytas iš barjerinių opcionų, palyginti su rinkos grąža. Išvadoje pateikiamos išvados apie visą baigiamąjį kvalifikacinį darbą, pateikiami išsamūs atsakymai į įvade užduotus klausimus.

Rašant kursinį darbą buvo naudojami šie šaltiniai. Teorinis pagrindas – Johno C. Hullo knyga „Options, Futures ir Other Derivatives“. Knyga apima tiek išvestinių finansinių priemonių rinkas, tiek rizikos valdymo specifiką, įskaitant kredito riziką ir kredito išvestines priemones, išankstinius sandorius, ateities ir apsikeitimo sandorius, oro ir energijos išvestines priemones ir daug daugiau. Knyga paremta sklandžiu perėjimu nuo teorijos prie praktikos, todėl ji naudinga tiek studentams, tiek profesionalams ar investuotojams. Duomenys apie euro ir dolerio valiutų poros neatidėliotinus kursus paimti iš informacijos šaltinio „Bloomberg Terminal“. Iš straipsnių buvo gauta daug naudingos informacijos buvę darbuotojai Emanuelio Dermano ir Iraj Kani „Goldman Sachs“ kiekybinės strategijos. Be Johno Hullo knygos, analitinis kursinio darbo rašymo pagrindas buvo Hanso-Peterio Deutscho ir Thomaso Bjorko darbai. Apie sudėtingas apsidraudimo priemones daug informacijos buvo rasta Frankfurto finansų ir vadybos mokyklos profesoriaus Uwe Wystup darbuose.

Ši disertacija turi tam tikrą praktiškapritaikomumas. Modelis sudaromas remiantis tikrais duomenimis, paimtais iš didelės autoritetingos duomenų bazės, todėl modelis susietas su realia situacija finansų rinkose. Be to, algoritmas, naudojamas skaičiuojant būsimą valiutos kursą šiame darbe, gali būti pritaikytas kitoms duomenų eilutėms, įskaitant akcijų rinką. Iš esmės šis darbas pristato baigtas modelis apie rinkos analizę ir prognozavimą. Taigi šis baigiamasis kvalifikacinis darbas turi tam tikrą praktinę prasmę.

1 skyrius. Teorinė dalis

Paprastos vanilės opcionai turi griežtai apibrėžtas savybes ir jais gana aktyviai prekiaujama biržoje. Biržos arba brokeriai reguliariai atnaujina savo kainų kotiruotes arba numanomas nepastovumo vertes. Tačiau toliau nereceptinėje rinkoje išvestinės finansinės priemonės ten yra platus finansų inžinierių sukurtų nestandartinių produktų asortimentas – egzotiški opcionai. Nors tokio tipo opcionai sudaro nedidelę investuotojo portfelio dalį, jie yra svarbūs, nes suteikia daug didesnę grąžą nei vanilės opcionai.

Egzotiškų darinių prireikė dėl įvairių priežasčių. Kartais rinkoje egzistuoja tikras apsidraudimo poreikis, kartais dėl mokesčių, apskaitos, teisinių ar reguliavimo priežasčių, dėl kurių iždai, fondų valdytojai ar kitos finansų institucijos imasi egzotiškų pasirinkimų. Be to, egzotiškos išvestinės priemonės dažnai atspindi būsimus judėjimus tam tikrose rinkose. Kursinio darbo metu domėsimės barjerinėmis galimybėmis.

1. Barjerų parinktys

1.1 Kokie yra barjerų variantai

Mokėjimai už įprastus opcionus priklauso nuo vieno rodiklio rinkoje – streiko. Barjeriniai opcionai – tai tokia opcionų rūšis, kai mokėjimas priklauso ne tik nuo realios kainos, bet ir nuo to, ar pagrindinio turto kaina per tam tikrą laikotarpį pasiekia tam tikrą lygį, ar ne. Investuotojai juos naudoja siekdami gauti informacijos apie būsimas rinkos sąlygas, nes barjeriniai opcionai suteikia daugiau informacijos nei tik informacija apie rinkos lūkesčius, esančius standartiniuose opcionuose. Be to, jų priemoka paprastai yra mažesnė nei įprastų opcionų su tokiais pat įspėjimais ir galiojimo datomis.

Standartiniam europietiškam opcionui būdingas laikas iki galiojimo pabaigos ir įvykdymo kaina – streikas. Įgyvendinimo dieną standartinio pirkimo pasirinkimo sandorio savininkas gauna skirtumą tarp neatidėliotinos kainos ir pradinės kainos, jei neatidėliotina kaina yra didesnė už pradinę kainą, o kitu atveju – nulį. Panašiai standartinio pardavimo pasirinkimo sandorio savininkas gauna skirtumą tarp pradinės kainos ir neatidėliotinos kainos, jei neatidėliotina kaina yra mažesnė už pradinę kainą, o kitu atveju – nulį. Pirkimo pasirinkimo sandorio savininkas gauna naudos iš neatidėliotinos kainos padidėjimo, o pardavimo pasirinkimo sandorio savininkas gauna naudos iš neatidėliotinos kainos sumažėjimo.

Barjeriniai opcionai yra modifikuota standartinių opcionų forma, apimanti pardavimo ir pirkimo pasirinkimo sandorius. Barjeriniai opcionai pasižymi vykdymo kaina ir barjero lygiu, taip pat nuolaida (grynųjų pinigų nuolaida), susijęs su barjerinio lygio pasiekimu. Kaip ir standartinių opcionų atveju, kainos lygis nustato mokėjimą pasibaigus galiojimo laikui. Tačiau barjerinio pasirinkimo sandorio sutartyje nurodyta, kad išmokėjimas priklauso nuo to, ar neatidėliotina kaina pasieks barjerą prieš pasibaigiant opciono galiojimui. Be to, pasiekus barjerą, kai kuriose sutartyse numatoma, kad opciono savininkas gaus nuolaidą. Derman E., Kani I. The Ins and Out of Barrier Options: Part 1, p. 56.

Yra dviejų tipų kliūtys:

· Viršutinis barjeras – aukščiau esamos kainos, tai galima pasiekti kainų judėjimu iš apačios;

· Žemyn barjeras – žemesnė nei dabartinė kaina, galima pasiekti sumažinus kainą.

Užtvaros parinktys gali būti dviejų tipų: įjungtos ir išjungtos. Mokėjimas pagal barjerinį variantą (knock-in variantas) įvyksta tik tada, kai neatidėliotina kaina yra „prie pinigų“ ir kai barjeras pasiekiamas nepasibaigus galiojimo laikui. Kai neatidėliotinos kainos peržengia barjero lygį, suveikia barjero parinktis ir tampa įprastas variantas atitinkamas tipas yra skambutis arba pardavimo su ta pačia kaina ir galiojimo terminu. Jei neatidėliotina kaina nepasiekia barjero, opcionas nustoja galioti.

Mokėjimas pagal „out barjero“ variantą (knockout option) įvyksta, jei neatidėliotina kaina yra „piniguose“ ir barjero lygis nepasiekiamas net vieną kartą iki galiojimo pabaigos. Kadangi turto neatidėliotina kaina nepasiekia barjero, atskyrimo barjeras yra įprastas pasirinkimo sandoris (call or put) su atitinkamu įspėjimu ir galiojimo pabaiga. Taigi barjerų parinktys gali būti aukštyn-iš (aukštyn-ir iš), aukštyn-į (aukštyn-ir-į), žemyn (žemyn-ir-out), žemyn (žemyn-ir-in) . Kliūčių variantų tipai ir apmokėjimas už juos, jei barjeras bus pasiektas, pateikti 1 lentelėje.

1 lentelė

		Žemiau yra vieta
		Žemiau yra vieta
		Aukštesnė vieta
		Aukštesnė vieta
		Žemiau yra vieta
		Žemiau yra vieta
		Aukštesnė vieta
		Aukštesnė vieta

1.2 Kodėl verta naudoti barjerines parinktis

Yra trys pagrindiniai barjerinių variantų pranašumai, palyginti su standartinėmis parinktimis:

· Mokėjimai už barjerines galimybes gali tiksliau atspindėti būsimą rinkos elgesį.

Prekiautojai opcionus vertina remdamiesi opcionų teorija. Likvidiose rinkose opciono vertę galite įvertinti apskaičiuodami numatomą mokėjimą už jį ir visų galimų rinkos rezultatų vidurkį, kur Vidutinė kaina yra išankstinė kaina ateityje. Teorija teigia, kad nepastovumo mokėjimas yra maždaug lygus išankstinei kainai.

Pirkdami barjerinį variantą galite nemokėti už tuos rinkos rezultatus, kurie neatrodo akivaizdūs. Ir atvirkščiai, galite padidinti savo pajamas parduodami barjerinį variantą, kurio mokėjimai priklauso nuo mažiausiai tikėtinų rinkos rezultatų.

· Barjeriniai opcionai labiau tinka apsidraudimo reikalavimams nei įprasti opcionai.

Pavyzdžiui, investuotojas nusprendė parduoti pagrindinį turtą, jei jo kaina kils kitą laikotarpį, bet nori apsidrausti nuo kainos kritimo. Norėdami tai padaryti, investuotojas gali nusipirkti pardavimo opcioną, kurio pagrindinė kaina yra mažesnė nei dabartinė, o tai leis jam apsidrausti nuo kritimo, tačiau, jei turto kaina pakyla, poreikis apsidrausti nuo kritimo nustoja egzistuoti. Vietoj to, investuotojas gali įsigyti pardavimo pasirinkimo sandorį, kurio pradinė kaina yra mažesnė už neatidėliotiną kainą ir su barjeru, viršijančia neatidėliotiną kainą – taigi, jei kaina pakils iki barjero lygio, pardavimo opcionas nustos egzistuoti, nes nebereikės.

· Įmokos už barjerinius pasirinkimo sandorius paprastai yra mažesnės nei už įprastus pasirinkimo sandorius.

Investuotojai dažnai pasirenka barjerinius opcionus, nes jų įmokos yra mažesnės nei įprastų opcionų. Pavyzdžiui, išjungimo variantai neapsimokės, jei neatidėliotina kaina pasieks išjungimo barjerą – taigi jie yra pigesni už analogišką variantą be išjungimo galimybės. Jei uždarymo tikimybė yra maža, investuotojas moka mažesnę įmoką ir gauna tą pačią naudą. Be to, investuotojas turi teisę sumokėti didelę įmoką ir gauti piniginę nuolaidą, jei opcionas išjungiamas.

Taip pat įmokos už įtraukimo opcionus yra mažesnės nei už įprastus pasirinkimo sandorius su tuo pačiu įspėjimu ir galiojimo pabaiga.

1.3 Užtvarų variantų ypatumai

Valdyti opcionų portfelio riziką yra daug sunkiau nei valdyti, pavyzdžiui, akcijų portfelio riziką. Investuotojas gali apsidrausti nuo pasirinkimo sandorių, parduodamas pagrindinio turto delta ir pirkdamas opciono poziciją. Šiuo atveju delta yra teorinis apsidraudimo koeficientas. Opciono kaina ir delta priklauso ir nuo rinkos sąlygų, ir nuo nepastovumo. Įprastų pasirinkimo sandorių delta reikšmės yra tarp 0 ir 1, o streikas didėja didėjant nepastovumui Derman E., Kani I. The Ins and Out of Barrier Options: 1 Part, p. 58.

Barjeriniai opcionai, nors ir panašūs į įprastus opcionus, yra sudėtingesnis produktas, nes ateityje jų mokėjimai priklausys nuo daugelio veiksnių. Kaip ir įprastų opcionų atveju, investuotojas gali apsidrausti nuo delta, naudodamas teorinį modelį pasirinkimo sandorio vertei ir jo deltai apskaičiuoti.

Barjerinių opcionų kainų jautrumas gali labai skirtis nuo įprastų opcionų. Pavyzdžiui, galite palyginti aukštesnio skambučio parinktį ir įprastą skambučio parinktį. Kylant pagrindinio turto kainai, įprasto opciono vertė visada padidės. Užtvaros varianto atveju galimi du priešingi variantai. Jei pagrindinio turto kaina pakyla, mokėjimas pagal barjerinio pirkimo pasirinkimo sandorį gali padidėti, tačiau dėl to paties padidėjimo tuo pačiu metu visos sutarties vertė artėja prie ribinės vertės. Dėl šių skirtingų judėjimo krypčių kaina prie barjero tampa labai jautri, o delta savo teigiamą ženklą gali greitai pakeisti į neigiamą.

Yra du pagrindiniai punktai, kuriais barjeriniai opcionai skiriasi nuo standartinių opcionų, kai pagrindinio turto kaina yra netoli barjero. Pirma, barjerinio pasirinkimo delta gali labai skirtis nuo atitinkamo įprastinio pasirinkimo delta. Pavyzdžiui, kliūties skambučio parinkties delta reikšmės gali būti mažesnės nei nulis arba didesnės nei viena. Išpirkimo pasirinkimo sandoris, kurio vertė iš naujo nustatoma į nulį, kai pasiekiama kliūtis, turi neigiamą delta šalia barjero dėl spartaus kainos sumažėjimo toje srityje.

Antra, didėjant nepastovumui, barjerinio pasirinkimo sandorio vertė mažėja. Didėjant nepastovumui, tikimybė, kad bus išjungtas išankstinio skambinimo opcionas, kuris buvo aptartas anksčiau, didėja šalia barjero.

Kai kuriais atvejais pardavimo opciono streiko lygis yra toks, kad bet koks nulinis mokėjimas pasibaigus galiojimo laikui garantuoja, kad kliūtis bus pasiekta. Tokie europiniai barjeriniai variantai mokėjimo ir vertės atžvilgiu yra panašūs į standartinius europietiškus pasirinkimus su atitinkama įspėjimo ir galiojimo data. Bet koks išankstinio skambučio pasirinkimo sandoris, kurio pradinė kaina viršija įėjimo barjerą, turi tokią pačią vertę kaip ir standartinio pirkimo pasirinkimo sandoris, nes suaktyvinus barjerinio pirkimo pasirinkimo sandoris virsta standartiniu pasirinkimo sandoriu. Dėl tos pačios priežasties bet koks sumažinto pardavimo opcionas, kurio realioji kaina yra mažesnė už barjerą, turi tokią pačią vertę kaip ir standartinio pardavimo opciono.

Tas pats atsitinka ir su išjungimo barjerais, jei jų vykdymo lygis yra toks, kad bet koks ne nulinis mokėjimas garantuoja opciono išjungimą – tada parinktis iš naujo nustatoma į nulį. Taigi išpirkimo pasirinkimo sandoris, kurio pradinė kaina viršija barjerą, neturi kainos. Nuleidimo galimybė, kai smūgio lygis yra žemiau užtvaros, taip pat neturi jokios vertės.

Yra paprastas modelis tarp Europos įjungimo ir išjungimo parinkčių, taip pat tarp standartinių parinkčių. Jei investuotojas portfelyje turi pardavimo pasirinkimo sandorį ir to paties tipo – pirkimo arba pardavimo – pasirinkimo sandorį su ta pačia galiojimo data, ta pačia realizavimo kaina ir tomis pačiomis kliūtimis, jam garantuojama, kad jis gaus mokėjimą pagal standartinį opcioną, nepriklausomai nuo to, ar barjeras pasiektas, ar ne. Taigi išpirkimo (arba pardavimo) opciono vertė yra lygi atitinkamo standartinio pirkimo (arba pardavimo) opciono vertei. Pirkimo (arba pardavimo) pasirinkimo sandorio vertė kartu su pirkimo (arba pardavimo) pasirinkimo sandoriu yra lygi atitinkamo standartinio pirkimo (arba pardavimo) opciono vertei.

2. Apsidraudimo įrankiai

Barjeriniai opcionai, kaip ir bet kurios kitos išvestinės finansinės priemonės, yra susijusios su rizika, kurią sukelia valiutos kurso svyravimų neapibrėžtumas, kuris savo ruožtu priklauso nuo makroekonomikos, geopolitikos ir spekuliacinių intervencijų. Bet kuris ūkio subjektas, susijęs su užsienio valiutos sandoriais makro lygmeniu – realaus sektoriaus įmonėms ar finansų institucijoms – susiduria su užduotimi apdrausti savo užsienio valiutos pozicijas. Antroje pirmojo skyriaus pastraipoje apžvelgsime kai kurias sudėtingesnes nei paprastas vanilės apsidraudimo priemones, kurias šiandien vienaip ar kitaip naudoja rinkos dalyviai.

2.1 Valiutos rizikos rūšys

Pagal ekonomikos teorija Rinkos santykių dalyviai susiduria su trimis pagrindinėmis rizikos rūšimis – valiutos, kredito ir palūkanų. Korporacijos ir finansinės institucijos susiduria su aukščiau nurodyta ir daugeliu kitų su jų veikla susijusių rizikų, tačiau svarbu šias rizikas operatyviai nustatyti ir suprasti bei sumažinti galimus nuostolius. Tvirta iždo politika leidžia įmonėms apsidrausti nuo valiutų kursų svyravimų.

Akivaizdu, kad nebūtų jokios valiutos rizikos, jei visi sandoriai būtų atliekami viena valiuta. Pavyzdžiui, tarp Europos šalių, kurios yra pinigų sąjungos narės, tokios rizikos nėra. Tačiau bet kuri didelė įmonė, o ypač finansų institucija, dėl savo dydžio peržengia vienos šalies – pinigų sąjungos – ribas ir susiduria su valiutos rizika.

Valiutos rizikos valdymas nėra toks paprastas, kaip gali pasirodyti iš pirmo žvilgsnio. Apsidraudimas 100% užsienio valiutos pozicijų gali atrodyti kaip logiškiausias iždo problemos sprendimas, tačiau svarbu atkreipti dėmesį, kad net ir esant visiškam apsidraudimui, yra rizika, kad įmonė neužims geriausios pozicijos rinkoje, palyginti su konkurentų, jei užsienio valiuta gerokai sustiprės.

Valiutos rizika skirstoma į dvi dideles kategorijas:

1. Sandoris rizika- rizika, kad nacionalinė valiuta atpigs arba pabrangs sutarties galiojimo metu nuo jos pasirašymo momento iki galutinio apmokėjimo. Pavyzdžiui, sutarties sudarymo metu eksportuotojas susitarė dėl 100 000 svarų pardavimo kainos, o euro ir svaro kursas buvo 0,6600. Atėjus galutinei mokėjimo datai, kursas pakilo iki 0,7000. Dėl 6% valiutos kurso pasikeitimo pagal šią sutartį eksportuotojas patyrė 8658 eurų nuostolį.

2. Transliacija rizika - rizika, kad dėl valiutų kurso svyravimų pasikeis turto ir įsipareigojimų, išreikštų užsienio valiuta, vertė, o tai turės įtakos organizacijos balansui. Jei eksportuotojas JK turi turto, kurio vertė yra 330 000 svarų sterlingų, jis savo balanse jį rodytų 0,6600 kaip 500 000 eurų. Tačiau jei valiutos kursas sustiprės iki 0,7000, turtas būtų vertas 471 429 €.

Korporacijos ir finansinės institucijos būtina sukurti savo valiutos rizikos valdymo politiką, ty rasti balansą tarp apsidraudimo, lankstumo ir išlaidų. Valiutos rizikos apsidraudimo politika turėtų apimti:

o Rizikos identifikavimas – kai atliekamos tam tikros valiutos operacijos, svarbu teisingai įvertinti svyravimus Valiutų kursai per visą sutarties galiojimo laiką

o Rizikos įvertinimas – rizika turi būti išmatuota kuo tiksliau, kad įmonė galėtų realiai įvertinti valiutų pozicijų mastą, kad galėtų numatyti valiutų kursų svyravimus.

o Apsidraudimo metodų parinkimas – įmonėms įvertinus galimus nuostolius dėl rizikos, būtina parinkti tinkamiausius būdus apdrausti savo užsienio valiutos pozicijas. Korporacijoms gali būti naudinga pasikonsultuoti su investiciniais bankais, kurie gali pasiūlyti platų apsidraudimo produktų asortimentą. Be to, kaip minėta anksčiau, gali būti tikslinga dalį valiutos pozicijos laikyti neapdrausta.

o Apsidraudimo metodų įgyvendinimas – eksportuojančios įmonės turi užtikrinti, kad apsidraudimo būdai būtų tinkamai suprantami.

2.2 Rizikos panaikinimas

Labai dažnai korporacijoms reikalingos vadinamosios nulinės sąnaudos finansinės priemonės, kad galėtų apsidrausti savo tarptautiniu mastu pinigų srautai. Kadangi perkant pasirinkimo sandorį reikia sumokėti priemoką, pirkėjas gali parduoti kitą pasirinkimo sandorį, kad finansuotų pirkimo pasirinkimo sandorį. Dažnai naudojamas ir gana likvidus produktas užsienio valiutų rinkoje yra Risk Reversal.

Tvarkaraštis 1 . Diagramos mokėjimų Autorius ilgai (paliko) Ir trumpas (Dešinėje) Rizika Apsukimas

Rizikos atkūrimo strategija apjungia pirkimo pasirinkimo sandorio pirkimą ir pardavimo pasirinkimo sandorio pardavimą arba pirkimo pasirinkimo sandorio pardavimą ir pardavimo pasirinkimo sandorio pirkimą su skirtingomis kainomis. Šis derinys gali būti naudojamas kaip pigesnė apsidraudimo strategija, palyginti su įprastais Europos pirkimo ir pardavimo opcionais.

Pagal Rizikos apvertimo strategijos sąlygas savininkas arba investuotojas turi teisę pirkti tam tikrą valiutos kiekį tam tikrą dieną už iš anksto nustatytą kursą (įsigyto opciono streikas), darant prielaidą, kad rinkos kursas galiojimo datą. opciono sutarties dalis bus didesnė už įsigyto opciono streiką (long call/put ). Tačiau jei valiutos keitimo kursas yra mažesnis už parduodamo pasirinkimo sandorio (short call/put) pradinę kainą opciono sutarties galiojimo termino dieną, investuotojas privalo nusipirkti tokią valiutos sumą, kuri atitinka pasirinkimo sandorio pradinę kainą. parduotas variantas. Taigi, įsigyjant rizikos apvertimo strategiją užtikrinamas visiškas apsidraudimas nuo bazinės valiutos augimo. Investuotojas pasinaudos pasirinkimo sandoriu tik tuo atveju, jei valiutos kursas bus didesnis už perkamo pasirinkimo sandorio pradinę kainą (ilgas pirkimo/pardavimo sandoris) sutarties galiojimo pabaigos dieną.

Investuotojo, perkančio Risk Reversal, strategija yra ta, kad jis nori apriboti savo galimus nuostolius. Rizikos apvertimas naudojamas, kai valiutų porai būdingas didelis nepastovumas ir rinkoje vyrauja meškų lūkesčiai dėl valiutų kurso svyravimų.

Taip pat įdomu pastebėti, kad rizikos apvertimą prekiautojai dažnai naudoja kaip rinkos nuotaikų matavimą. Positive Risk Reversal, t.y. kai pirkimo pasirinkimo sandoriai yra brangesni nei atitinkami pardavimo opcionai dėl didesnio numanomo pirkimo pasirinkimo sandorių nepastovumo, tai parodo rinkos dalyvių pakilias nuotaikas tam tikrai valiutų porai. Esant neigiamam rizikos pasikeitimui, pardavimo opcionai yra brangesni nei pirkimo opcionai, o tai rodo, kad lūkesčiai yra meški.

Priemonės privalumai

· Visiškas apsidraudimas nuo bazinės valiutos stiprėjimo

· Įrankis su nuline kaina (nulinės kainos)

Priemonės trūkumai

· Jei bazinė valiuta susilpnėja, investuotojo pajamas riboja parduoto pardavimo opciono strike

2.3 Tikslinis kaupimo išpirkimo išankstinis pervedimas (TARF)

Be paprastų vanilės opcionų, investuotojai dažnai naudoja egzotiškas priemones, kad apsaugotų savo pozicijas. Tokio dažnai naudojamo įrankio pavyzdys yra įmonių organizacijos, ir finansų įstaigos, gali veikti kaip tikslinis kaupiamasis išpirkimo išankstinis pervedimas (TARF).

Pagal TARF investuotojas parduoda eurus ir perka USD daug didesniu nei neatidėliotinų ar išankstinių valiutų keitimo kursai. Pagrindinis šio produkto bruožas yra tas, kad investuotojas turi bendrą tikslinį pelno lygį, kurį pasiekus visi tolesni skaičiavimai išjungiami.

Priemonės esmė yra nustatyti streiką aukščiau vietoje, kad klientas galėtų greitai sukaupti pelną kiekvieną fiksavimo dieną ir užbaigti sandorį per 6 savaites (žr. priedą Nr. 2). Investuotojas pradės prarasti pinigus, jei euro ir dolerio kurso fiksavimas bus didesnis už pradinę kainą.

Tvarkaraštis 2 . Diagramos mokėjimų Autorius bukas (paliko) Ir meškų (Dešinėje) Tikslas Kaupiamasis Išpirkimas Persiųsti

Tegul dabartinis euro ir dolerio neatidėliotinas kursas yra 1,4760, investuotojas sudaro vienerių metų trukmės TARF, pagal kurį jis ar ji parduoda 1 milijoną eurų per savaitę kursu 1,5335, laikantis šios atskyrimo sąlygos: jei visų investuotojo savaitės pelnas tikslinę vertę siekiant pelno, visi vėlesni mokėjimai atšaukiami. Tegul tikslinė sukaupto pelno vertė yra 0,30, kuri kaupiama kas savaitę pagal formulę: pelnas = max (0, 1,5335 euro-dolerio fiksavimas).

Iš šio darbo priede Nr.2 pateiktos savaitinių skaičiavimų lentelės matyti, kad šeštą savaitę buvo pasiekta tikslinė pelno reikšmė 0,30. Penktą savaitę sukauptas pelnas buvo 0,2625, valiutos kurso fiksavimas šeštą savaitę buvo 1,4850. Atitinkamai investuotojas šeštą savaitę gaus ne 0,0485 pelno (1,5335-1,4850), o 0,0375, kurio jam nepakanka norint pasiekti tikslinę vertę. Po to sandoris nustoja galioti.

2 skyrius. Praktinė dalis. Pastato modeliai

Praktinėje dalyje bus pereinama prie matematinių priemonių iškeltoms problemoms spręsti, būtent, sprendžiant variacijų skaičiavimo ir kliūčių variantų priemokų įvertinimo problemą. Be to, remiantis apskaičiuotomis įmokomis sudaroma prekybos taisyklė.

2.1 Variacijų skaičiavimo problemos su slankiosiomis ribomis sprendimas

Kaip teigiama įvade, baigiamojo kvalifikacinio darbo užduotis yra nubrėžti atramos ir pasipriešinimo lygius kaip dabartinės kainos proceso vertės funkciją. Paprastai kainos procesas suprantamas kaip citata – arba, tiksliau, jos logaritmas. Tačiau šiuo konkrečiu atveju bus naudojamos valiutų poros kotiruotės vertės, nes viršutinio ir apatinio lygio vertės, gautos išsprendus problemą, bus atitinkamos barjero ribos. galimybės.

Darbo matematiniu pagrindu pasirinktas variacijų skaičiavimas su dviem nežinomomis funkcijomis V. R. Evstignejevas. Matematinė atramos ir pasipriešinimo lygių teorija // NAUFOR biuletenis. Šis pasirinkimas pagrįstas toliau nurodytais motyvais. Tarkime, kad mums pateikiamas atsitiktinis kainų procesas, apibrėžtas tam tikroje srityje. Šiame regione, kurį galima pavaizduoti kaip tam tikro skirstinio tikimybės tankio funkcijos apibrėžimo sritį, yra subregionų ribos, kurios skiriasi skirtingoms kainų proceso reikšmėms. Natūralu nustatyti tokio pobūdžio vidines ribas naudojant palaikymo ir pasipriešinimo lygius.

Prasminga įsivaizduoti palaikymo ir pasipriešinimo lygius – vidines ribas atsitiktinio kainos proceso apibrėžimo srityje – kaip judančias ribas, apibrėžiančias siauresnę funkcijos apibrėžimo sritį, kuri tarnauja kaip kainos proceso paskirstymo parametras.

Šio tipo problemos yra gerai žinomos – tai variacijų skaičiavimo su dviem nežinomomis funkcijomis problemos ir funkcijų, turinčių judančias ribas, variacijų skaičiavimo problemos. Logiška pripažinti, kad palaikymo ir pasipriešinimo lygiai yra judančios antrosios funkcijos ribos, kuri atlieka pirmosios funkcijos parametro vaidmenį, t.y. atsitiktinio kainų proceso parametrinio skirstinio tikimybės tankio funkcijai.

Pradėkime spręsti variacinę problemą su dviem nežinomomis funkcijomis.

Pirmiausia nustatykime šias funkcijas:

Variacinės problemos sprendimas bus funkcijų y (x) ir m (x) pora, tokia, kad tam tikram funkcinės F (...) integralui bus suteikta mažiausia reikšmė. Funkcija y (x) čia yra pasiskirstymo funkcija, o jos išvestinė atitinkamai yra mus dominanti tikimybės tankio funkcija. Funkcija m(x) yra mūsų norima parametravimo funkcija su slankiosiomis ribomis, kurias reikia rasti kartu su tankio funkcija. Dydžiai b, c ir l yra savavališkos konstantos (tankio funkcijos skaliariniai parametrai).

Pasirinktame funkcijoje yra pagrindinė išraiška – pirmasis terminas – ir keli apribojimai. Pagrindinė išraiška išreiškia statistinę entropiją pagal K. Shannon – paimta su minusu ir integruota, ji duoda kiekybinį neapibrėžties, būdingos tam tikram atsitiktiniam procesui, įvertinimą, su sąlyga, kad ją generuoja tam tikras skirstinys. Ši vertė maksimaliai padidinama pagal didžiausios entropijos principą. Todėl entropijos integralas įeina į funkcinį pasikeitus ženklui, nes šios funkcijos apibrėžtasis integralas yra sumažintas.

Išsprendę šios problemos Eulerio-Lagrange lygtis kiekvienai norimai funkcijai, gauname dviejų įprastų diferencialinių lygčių sistemą – antros eilės parametravimo funkcijos atžvilgiu ir pirmos eilės tankio funkcijos atžvilgiu.

Funkcijos m(x) sprendimas:

Iš čia išreiškiame m (x) - tam tikrą parametravimo funkciją - ir gauname:

Funkcijos p(x) ir m(x) gaunamos kaip šios sistemos porinis sprendimas. Čia p (x) yra pirmoji funkcijos y (x) išvestinė, t.y. tikimybės tankio funkcija. Funkcija m(x) turi būti gauta kaip problemos su slankiosiomis ribomis sprendimas. Kintančios šios funkcijos apibrėžimo srities ribos laikomos palaikymo ir pasipriešinimo lygiais.

Formalus tankio funkcijos sprendimas pateiktas žemiau.

Matyti, kad tai priklauso nuo parametravimo funkcijos m(x). Funkciją m (x) galima gauti, jei tenkinamos sąlygos jos nepastovios apibrėžimo srities ribose (taškuose „a“ ir „b“). Šios sąlygos pateiktos žemiau.

Išplėtę visus operatorius, jie sumažinami iki tokio apribojimo.

Šis apribojimas atsiranda dėl tam tikro pirmiau nurodytų sąlygų supaprastinimo. Taikomas supaprastinimas reikalauja, kad pirmoji išraiškos išvestinė, kurioje yra sąlygos, ribiniuose taškuose būtų lygi nuliui, kaip ir pati išraiška šiuose taškuose būtų lygi nuliui. Norint įvykdyti šį reikalavimą, viename ribiniame taške reikia priimti tiesinę ribinės funkcijos w(x) formą ir atitinkamą funkciją? (x) kitam.

Ši prielaida ne tik leidžia supaprastinti ribines sąlygas – ji taip pat leidžia dar labiau supaprastinti apribojimą, nes jo dešinioji dalis, aišku, bus nustatytas iš naujo. Šiuo atveju gaunamos dvi ribinės sąlygos, iš kurių viena (atitinkanti vieną funkcijos m(x) apibrėžimo srities ribinį tašką) nurodo pačią parametrizuojančią funkciją m(x), o kita (atitinkanti antrasis ribinis taškas) nurodo pirmąjį jo išvestinį, kaip parodyta toliau.

Šis ribinių sąlygų rinkinys gali atitikti funkcijas įvairių tipų. Pasirinkime tą, kuris gaunamas kaip tiesinio sprendimas diferencialinė lygtis tiesioginės ir atvirkštinės Laplaso transformacijos metodu.

Ši norimos parametravimo funkcijos specifikacija leidžia pasinaudoti dalinių sprendimų primetimo savybe. Dėl to, atsižvelgus į abu ribinius apribojimus, funkcija m(x) įgauna tokią formą.

Aiškiai gavę parametravimo funkciją, dabar galime aiškiai išreikšti pačią tikimybės tankio funkciją p (x).

Tačiau tai yra valiutų kursų kotiruočių logaritmų tikimybių tankio funkcija, kuri, žinoma, netinka darbo tikslams, nes dėl visų transformacijų reikia gauti ribas, išreikštas valiutų porų kotiruotėmis. , o ne jų logaritmais. Todėl reikia gauti atvirkštinės tikimybės tankio funkciją q (y), atitinkamai pakeičiant funkcijos apibrėžimo sritį.

Dabar reikia pritaikyti aukščiau aprašytą matematinį aparatą realiems rinkos duomenims. Modeliavimui buvo parinktos euro ir dolerio valiutų poros dienos kotiruotės 262 stebimoms dienoms, t.y. nuo 2013 m. gegužės 15 d. iki 2014 m. gegužės 15 d. su slenkančiu 12 prekybos dienų laikotarpiu.

Tvarkaraštis 3 . Natūralus lygius parama (sin.) Ir pasipriešinimas (graži.)

3 diagramoje pavaizduotos nagrinėjamo kainos proceso tikimybių tankio funkcijos apibrėžimo srities ribos – atramos ir pasipriešinimo linijos. Natūralios valiutų rinkos ribos yra tendencijos pokyčio ribinės vertės, o tendencijos pasikeitimo tikimybė yra pasirinkimo sandorių kaina. Taigi, kitas žingsnis – apskaičiuojant įmokas už barjerinius pasirinkimus, kurios bus pateiktos kitoje pastraipoje.

2.2 Užtvarų variantų vertinimas

Pagal apibrėžimą išplaukia, kad barjeriniai opcionai yra opcionų tipas, už kurį mokama tik tada, kai pagrindinis turtas per tam tikrą laiką pasiekia tam tikrą lygį. Šis tam tikras pagrindinio turto vertės lygis yra įjungimo arba išjungimo kliūtis. Šiame darbe bus svarstomi tik įtraukimo variantai, t.y. tos galimybės, kurios pasiekus barjerą tampa įprastais pasirinkimais. Nėra prasmės svarstyti barjerų išjungimo variantus, nes jie nustoja egzistuoti pasiekus ribinę vertę (barjerą), todėl neįmanoma numatyti būsimo valiutos kurso. Pirmiausia prisiminkime klasikinę įprastų variantų (paprastos vanilės) vertinimo formulę: Nobelio premijos laureatai Black-Scholes-Merton, ypač todėl, kad kai kuriais atvejais tai naudinga apskaičiuojant barjerinio pasirinkimo įmokas.

Kur

Down-in call yra įprastas opcionas, kuris pradeda egzistuoti tik tada, kai pagrindinio turto kaina (šiuo atveju valiutos kursas) pasiekia tam tikrą lygį – barjerą.

Jei kliūtis yra mažesnė už pradinę kainą arba lygi jai, tada priemoka už sumažinto pirkimo opcioną pradiniu metu yra lygi:

,

Kur

Kai pasiekiama kliūtis, į viršų galima pasirinkti. Jei kliūtis yra mažesnė už pradinę kainą arba lygi jai, tada pasirinkimo sandorio vertė tuo metu yra lygi:

Kur

Toliau pateikiamos formulės, skirtos skaičiuoti barjerų pardavimo variantus. Kaip ir skambinimo opcionų atveju, mus domina tik pardavimo opcionai, kuriuos reikia įtraukti. Pasirinkimo sandorio kaina, jei barjeras H yra didesnis arba lygus pradinei kainai:

Jei barjeras H yra mažesnis arba lygus pradinei kainai K, pasirinkimo sandorio priemoka yra tokia:

Kaip ir visų kitų barjerinių variantų atveju, sumažinimo pardavimo galimybė atsiranda tik tada, kai kaina pasiekia barjero lygį. Kai kliūtis yra mažesnė už pradinę kainą arba jai lygi, pardavimo opciono priemoka yra:

Visose aukščiau pateiktose formulėse buvo naudojamos šios kintamųjų reikšmės. Nacionalinės valiutos (JAV dolerio) nerizikinga norma buvo paimta kaip 12 mėnesių dolerio LIBOR kursas 2014 m. gegužės 15 d. – 0,53460. Užsienio valiutai (eurams) nerizikinga norma tą pačią dieną buvo 12 mėnesių EURIBOR – 0,587.

Laikas iki opciono realizavimo buvo skaičiuojamas atsižvelgiant į prekybos dienas, o ne į kalendorines dienas. Laikoma, kad prekybos dienų skaičius per metus yra 252 dienos. Atsižvelgiant į tai, kad skyriuje buvo svarstomi barjeriniai variantai, iki opciono galiojimo pabaigos buvo imamos 2 dienos - pirma diena, kai opcionas pramušė vieną ar kitą barjerą, o antrą dieną buvo įvykdyta sutartis.

Vertinant barjerų parinktis buvo naudojamas judantis lango nepastovumas. Kiekvienai n-ajai vertei nuo 2013 m. gegužės 16 d. iki 2013 m. liepos 11 d. kintamumas buvo skaičiuojamas judančiame 10 langelyje.

Remiantis darbo hipoteze, skirta baigiamojo uždavinio sprendimui, natūralūs atramos ir pasipriešinimo lygiai, gauti sprendžiant variacijų skaičiavimo uždavinį, yra atitinkamai viršutinė ir apatinė pasirinkimų kliūtys. Išpirkimo sandorių kainos buvo nustatytos prie viršutinės barjero (atsparumo lygio) pridėjus 100 bazinių punktų; Sumažėjusių opcionų kontraktinės kainos buvo nustatytos kaip apatinis barjeras (palaikymo lygis) atėmus 100 bazinių punktų. Taip pat reikia pažymėti, kad siekiant pagerinti vizualinį atramos ir pasipriešinimo linijų suvokimą, jos buvo šiek tiek transformuotos: vidutinė šio vektoriaus vertė atimta iš pradinio valiutų kotiravimo vektoriaus ir padauginta iš sverto, lygaus 100. apskaičiavome įmokas už visus keturis svarstomų barjerinių variantų tipus – „up-in call“, „down-in call“, „up-in put“ ir „down-in put“ – pabandykime sukurti prekybos strategiją. Tam empiriškai nustatysime ribas, kurias pastebėjęs investuotojas priima sprendimą pirkti opcioną arba jį parduoti. 4 diagramoje parodytos įmokos už 2013–2014 m. atsisakymo ir pirkimo pasirinkimo sandorius. Slenkstinės reikšmės c ir c1 randamos empiriškai, kad kainos procesas būtų išvalytas nuo triukšmo, o kotiruotės perėjimas per viršutinę arba apatinę ribą signalizuoja apie tendencijos pasikeitimą.

Tvarkaraštis 4 . Statyba prekyba strategijos Dėl galimybės skaičiuoti žemyn Ir įdėti į viršų

Rinkos strategiją galima suformuluoti taip: perkant žemesnio pirkimo opcioną, kai pasiekiama viršutinė riba, ir parduodant padidinto pardavimo opcioną, kai peržengiamas žemesnis lygis. Kitaip tariant, jei ankstesniame žingsnyje valiutos kursas buvo didesnis už viršutinę ribą, tai yra signalas investuotojui pirkti pirkimo opcioną. Taisyklė panašiai veikia ir aukštesnio pardavimo pasirinkimo sandorio atveju: jei euro ir dolerio valiutų poros kotiravimo vertė ankstesniame žingsnyje buvo didesnė už apatinę slenkstinę vertę, tai yra signalas investuotojui parduoti opcioną, nes kaina greičiausiai pakils. Palyginkime, kaip ši prekybos taisyklė veikia skirtingose ​​imtyse, būtent prieš 2008 m. krizę ir 2012-2014 m. Vertikalioje ašyje rodomi pajamingumo lygiai (normalizuoti iki 2006 m. kovo 1 d.), o horizontalioje ašyje – euro ir dolerio valiutų poros dienos uždarymo kainos nuo 2006 m. sausio 2 d. iki 2007 m. gruodžio 31 d.

Tvarkaraštis 5 . rezultatus programos prekyba taisykles V palyginimas Su turgus pelningumas 2006-2007 yy.

5 diagramoje matyti stipriai auganti rinkos dinamika – mėlyna punktyrinė linija. Siūlomas įrenginys – raudona ištisinė linija – leidžia virtualiai retrospektyviai strategiškai parodyti ne prastesnį nei rinkos rezultatą.

Dabar prekybos taisyklę taikome 2012–2014 m. pokriziniam laikotarpiui. - strategija pralaimi rinkai, tačiau portfelio grąža iš šios strategijos nuolat auga. Maždaug nuo penkių šimtųjų taško strategija nustoja veikti – matome plokščią liniją. Vertės iš naujo nustatomos į nulį, nes valiutų poros kotiravimo vertė negali peržengti viršutinės ar apatinės slenkstinės vertės – nėra signalo keisti tendenciją.

Tvarkaraštis 6 . rezultatus programos prekyba taisykles V palyginimas Su turgus pelningumas 2012-2014 yy.

Pabandykime paimti šį segmentą ir pakeisti slenksčių reikšmes į 0,001 ir 0,0038 (prisiminkime, kad pradinės slenkstinės vertės buvo nustatytos kaip 0,012 ir 0,02). Sumažinus ribines vertes ir atitinkamai padidinus portfelio jautrumą, matyti, kaip smarkiai išaugo jo pelningumas rinkos atžvilgiu.

Tvarkaraštis 7 . rezultatus pokyčius slenkstis vertybes Į prekyba taisyklė (2012-2014 yy.)

Taigi galime padaryti tam tikrą išvadą apie barjerinių opcionų įmokų įvertinimo algoritmą ir pagal juos sukonstruoti prekybos taisyklę: matematinis aparatas parodė sprendimų universalumą skirtingais laiko horizontais ir imčiais, tačiau reikalauja nuolatinio empirinio tobulinimo. Jei strategija ilgą laiką nepadidina portfelio pelningumo, tai yra signalas keisti ribines vertes.

Išvada

Tyrimo metu buvo atliktas analitinis darbas, siekiant įvertinti barjerų įtraukimo galimybes. Laikantis pagrindinės tyrimo metodikos, buvo išspręsta variacijų skaičiavimo problema, siekiant rasti natūralias kainos proceso tikimybių tankio funkcijos nustatymo srities ribas. Vėliau, sprendžiant pagrindinę baigiamojo darbo problemą, šios ribos buvo panaudotos kaip kliūtys pasirinkimams. Remiantis apskaičiuotomis barjerinių opcionų įmokomis, buvo sudaryta prekybos taisyklė ir nustatytos slenkstinės reikšmės, kurių susikirtimas rodo reikšmingą kainų proceso tendencijos pasikeitimą.

Baigiamojo kvalifikacinio darbo uždaviniams išspręsti reikėjo parašyti barjerų variantų vertinimo algoritmą. Tyrimo metu Mathcad matematiniame pakete buvo sukurtas programinis barjero variantų įvertinimo algoritmas. Algoritmo universalumas leis atlikti tolesnius tyrimus kitais laiko horizontais ar kitomis valiutų poromis.

Teorinėje dalyje buvo aprašyti barjeriniai pasirinkimai, trumpai apžvelgta išvestinių finansinių priemonių istorija. Aukščiau pateikta barjerinių variantų klasifikacija, priklausomai nuo to, ar jos įjungtos, ar išjungtos, ir kainų judėjimo kryptį, nupiešė aiškų vaizdą, leidžiantį suprasti tokio tipo pasirinkimų esmę. Be to, teorinėje dalyje pateikiamas aiškus paaiškinimas, kokiais tikslais barjerinės galimybės naudojamos, nuo kokių rizikų jie leidžia apsidrausti ir kas jomis naudojasi. Teorinėje dalyje taip pat buvo aptarti korporacijų apsidraudimo priemonių pasirinkimo principai arba finansinės institucijos, buvo pristatyta valiutų rizikos, su kuria susiduria finansų rinkos dalyviai, tipologija. Pereita nuo bendrojo prie specifinio – kai kurios populiariausios šiandien sandorio šalių naudojamos priemonės yra išsamiai aprašytos – rizikos atstatymas ir tikslinis kaupimo išpirkimo išankstinis sandoris; nurodomi jų orientaciniai parametrai.

Praktinėje dalyje pateikiamas matematinis funkcijos apibrėžimo srities natūralių ribų suradimo problemos sprendimas, t.y. kainos procesas. Kaip šios problemos dalis, variacijų skaičiavimo problema buvo išspręsta naudojant slankiąsias ribas - atramos ir pasipriešinimo lygius, kurie savo ruožtu buvo naudojami kaip parinkčių barjero lygiai. Naudojant klasikines barjerų įtraukimo variantų vertinimo formas, pateiktas Johno Hullo knygoje, taip pat naudojant anksčiau gautus matematinius skaičiavimus, buvo sukonstruota prekybos taisyklė, kuri davė tam tikrą rezultatą. Verta atkreipti dėmesį į rezultatą, gautą palyginus prekybos taisykles pagal valiutų kursų imtį 2006–2007 m. prieškriziniu laikotarpiu. ir pokriziniu laikotarpiu 2012–2014 m. Išskyrus vykdymo kainas, taip pat barjerinius lygius, gautus naudojant matematines transformacijas, darbas pagrįstas realūs skaičiai, gautas iš tarptautinio informacijos šaltinio – agentūros Bloomberg.

Išvestinių finansinių priemonių studijoms dabar Rusijos aukštosiose mokyklose skiriamas didesnis dėmesys. švietimo įstaigų, tačiau jų vis dar nėra daug mokomoji literatūra rusiškai. Atsižvelgiant į tai, šis darbas turi tam tikrą naujumą ir yra įdomus švietimo tikslais, taip pat praktiniu pritaikymu realiais duomenimis.

Apibendrinant tyrimo rezultatus, verta paminėti teigiamą jo rezultatą – visapusiška barjerų variantų analizė leido padaryti tam tikras išvadas. Pabaigoje pateikiami trumpi atsakymai į darbo pradžioje užduotus klausimus. Taigi galima teigti, kad galutinio kvalifikacinio darbo tikslas buvo pasiektas.

Naudotos literatūros ir šaltinių sąrašas

1. Johnas Hullas. Opcionai, ateities sandoriai ir kitos išvestinės priemonės: Pearson/Prentice Hall, 2009. - 822 p.

2. Hansas-Peteris Deutschas. Dariniai ir vidiniai modeliai: Palgrave, 2002. - 621 p.

3. Bloomberg informacinis portalas

4. Tomas Bjork. Arbitražo teorija nenutrūkstamu laiku: Oxford University Press, 2009. - 466 p.

5. Derman E., Kani I. The Ins and Out of Barrier Options: 1 Part // Derivatives Quarterly (1996 m. žiema) – p. 55-67

6. Emanuelis Dermanas, Iraj Kani, Denizas Ergeneris, Indrajitas Bardhanas: Patobulinti skaitmeniniai metodai pasirinkimams su kliūtimis: kiekybinės strategijos tyrimų pastabos. – 1995 metų gegužės mėn

7. „Investopedia“ svetainė: investicinio švietimo šaltinis – www.investopedia.com

8. Uwe Wystup. FX opcionai ir struktūriniai produktai: John Wiley & Sons, 2007 – 340 p.

9. BNP Paribas Corporate & Investment Banking – palūkanų normų išvestinių finansinių priemonių vadovas 2009/2010 m.

Programos

Priedas Nr. 1. Rizikos panaikinimo orientacinis terminų lapas

Eksportuotojas nori minimaliomis sąnaudomis apsidrausti nuo silpnėjančio EUR. Eksportuotojas perka EUR put USD skambutį ir parduoda EUR call USD put.

Strike 1.3200 put ir 1.4700 call

Bendravimo laikotarpis 3 mėnesiai

Išankstinis kursas 1,3940

Nepastovumas 22,75 % strike 1,4700

22,85% už streiką 1,3200

Premium nulinis mokestis

· Eksportuotojas apsidraudė nuo silpnėjančio EUR žemiau 1,3200

· Tačiau jei valiutos kursas viršija 1,4700, eksportuotojas parduos už 1,4700

Priedas Nr.2. Tikslinis kaupimo išpirkimo išankstinis perkėlimas (TARF)

1 savaitės fiksuotas 1,4800 pelnas = 0,0535 maks. (1,5335–1,4800, 0)

2 savaites fiksuotas 1,4750 pelnas = 0,0585 sukauptas pelnas = 0,1120

3 savaites fiksuotas 1,4825 pelnas = 0,0510 sukauptas pelnas = 0,1630

4 savaičių fiksuotas 1,4900 pelnas = 0,0435 sukauptas pelnas = 0,2065

5 savaites fiksuotas 1,4775 pelnas = 0,0560 sukauptas pelnas = 0,2625

6 savaites fiksuotas 1,4850 pelnas = 0,0485 sukauptas pelnas = 0,3110

Paskelbta Allbest.ru

...

Panašūs dokumentai

Išvestinių finansinių priemonių rinka Rusijoje. Ateities sandorių kainodaros modeliai. Valiutos rizika ir apsidraudimo priemonės. Išankstiniai sandoriai, opcionai ir kredito apsikeitimo sandoriai. Valiutos rizikos apsidraudimo priemonės pasirinkimas. Ateities modelio vėlavimo ilgio kriterijai.

baigiamasis darbas, pridėtas 2016-10-31


Valiutos kurso esmė ir sistemos, jo rūšys ir funkcijos. Struktūriniai ir rinkos veiksniai, įtakojantys valiutos kursą. Pagrindiniai rublio/dolerio valiutų poros dinamikos etapai 2005-2015 m. laikotarpiui, jos pokyčių tendencijų prognozės sudarymas.

santrauka, pridėta 2015-05-18


Rizikos esmė, rūšys ir kriterijai. Valiutų rizika kaip ekonominė kategorija ir jų klasifikacija. Pagrindiniai tikslai, uždaviniai ir jų valdymo etapai. Draudimo būdai ir rizikos reguliavimas. Praktiniai apsidraudimo galimybių panaudojimo pavyzdžiai.

kursinis darbas, pridėtas 2010-11-21


Valiutos rizikos apibrėžimas ir klasifikavimas. bendrosios charakteristikosšalies valiutos rizika ir jos vertės nustatymo metodai. Valiutos ir valiutos kurso rizika ir jų vaidmuo įmonės veikloje. Pagrindinės rizikos apsidraudimo strategijos.

santrauka, pridėta 2007-02-15


Esmė, rūšys ir valiutų kurso režimai. Valiutos kurso susidarymą įtakojantys veiksniai. Tarptautinės valiutų rinkos plėtros tendencijos. Finansų krizės įtaka Rusijos valiutų rinkai. Pagrindinės Rusijos valiutų kurso politikos kryptys.

kursinis darbas, pridėtas 2011-06-15


Valiutos keitimo samprata, prekybos principai. Ateities valiutų sandorių ir valiutų opcionų ekonominis turinys. Opcionų spekuliacinės strategijos. Valiutų ateities sandorių kotiravimo ypatybių analizė. Pagrindiniai valiutos rizikos apsidraudimo metodai.

kursinis darbas, pridėtas 2015-02-16


Pagrindinės valiutos kurso teorijos nuostatos. Valiutų kursų rūšys. Jo vertę lemiantys veiksniai. Makroekonominis valiutos kurso vaidmuo. Reforma užsienio prekybos politika. Kazachstano Respublikos pinigų politika, valiutų kursų dinamika.

kursinis darbas, pridėtas 2010-01-19


Valiutos kursą lemiantys veiksniai ir priemonės vyriausybės reglamentas. Rublio kurso ir kitų šalių valiutų kitimo dinamika. Valiutos kurso politika Centrinis bankas Rusijos Federacija. Rublio kursas ir Rusijos mokėjimų balansas.

kursinis darbas, pridėtas 2012-05-06


Valiutos kurso esmė, jo rūšys ir funkcijos ekonomikoje. trumpas aprašymas valiutų kurso režimai ir jų įtaka šalies ekonominei raidai. Valdymo sistemos ir laisvai plaukiojančios koncepcijos. Perkamosios galios pariteto teorijos analizė.

kursinis darbas, pridėtas 2014-12-09


Rizika kaip bet kurio gamintojo veiklos situacinė charakteristika. Teorinis pagrindas, valiutos rizikos rūšys, jų charakteristikos ir dydis. Apsaugos sąlygos, jų klasifikacija. Valiutos rizikos dydžio ir apsidraudimo efektyvumo matavimas.

Valiutos opcionas yra viena iš nuosavybės vertybinių popierių rūšių. Toks dokumentas ypač populiarus valiutų rinkoje ir užsienyje bankininkystė. Jį daugiausia perka prekybininkai, kurie užsidirba pirkdami ir parduodami užsienio valiutą.

Kuo valiutos pasirinkimas skiriasi nuo įprasto?

Opcionas – tai sutartis, pagal kurią viena iš šalių įgyja teisę parduoti (pirkti) pagrindinį turtą už fiksuotą kainą per iš anksto nustatytą laikotarpį. Valiutos dokumentas yra dokumentas, kurio pagrindinis turtas yra valiutos vienetas. Tokie vertybiniai popieriai labai paplitę tarpbankiniuose santykiuose ir specializuotose rinkose.
Kiekvienoje sutartyje turi būti numatyti šie punktai:
1) Dokumento tipas. Vertybinis popierius gali būti suskirstytas į du tipus, atsižvelgiant į teisę, kurią jis suteikia įsigijus.
2) Bazinis turtas. Turi būti tiksliai nurodyta valiutų pora, kuri yra pagrindinis sutarties objektas.
3) Pradinė kaina (įvykdymo kaina). Pasirinkimo sandorio pardavėjas privalo parduoti (pirkti) turtą už šią kainą, nepaisant to, kaip ji pasikeitė laikui bėgant.
4) Terminas. Pirkėjas gali pasinaudoti savo teise tik tam tikras laikotarpis, kaip taisyklė, nuo kelių dienų iki kelių mėnesių.
5) Opciono priemoka- pinigų suma, kurią pirkėjas sumoka pardavėjui sutarties sudarymo metu. Mokėjimas yra tam tikra kompensacija už pardavėjui priskirtą riziką, dažnai ji vadinama opciono kaina.

Pagrindinės valiutos opcionų rūšys

Sutarties turėtojas gali parduoti arba nusipirkti pagrindinį turtą. Atsižvelgiant į tai, sutartis gali būti suskirstyta į dvi rūšis.

Skambinimo parinktys

Pirkimo pasirinkimo sandoris (pirkėjo pasirinkimo sandoris) – tai sutartis, pagal kurią viena iš šalių įgyja teisę pirkti pagrindinį turtą. Pardavimo kaina susitariama iš anksto ir nesikeičia viso sandorio metu. Pardavėjas privalo įsigyti turtą už pradinę kainą, nepaisant to, kiek ji skiriasi nuo rinkos kainos, už tai jis prašo nedidelės priemokos.

Valiutos pasirinkimas yra puikus būdas pajamos iš valiutos kurso svyravimų. Prekybininkas jį perka tikėdamasis, kad artimiausiu metu bazinės valiutos vertė padidės. Iš įprastų investicijų į užsienio valiutos pirkimą vertybiniai popieriai Tai turi minimalią riziką, nes net jei pagrindinis turtas labai pabrangs, prekiautojas tik praras pinigus, kuriuos pardavėjui suteikė kaip premiją.

Valiutos skambinimo parinkties naudojimo pavyzdys

Prekybininkas perka vertybinį popierių, kad galėtų pirkti eurus pagal srovę Šis momentas valiutos kursas (pavyzdžiui, 50 rublių). Jis tai daro tikėdamasis, kad jam suteiktos teisės galiojimo metu valiutos kursas pradės kilti. Premija lygi 5% nuo sumos, kurią galima įsigyti. Jei investuotojas norėjo gauti 1000 eurų, jis pardavėjui turi sumokėti 50. Valiutos skambutis yra pelningas tik tada, kai kursas padidėja daugiau nei 5%, kitaip jis pardavėjui duos daugiau nei uždirba skirtumą tarp streiko ir rinkos kainos.
Tarkime, kad per nurodytą laikotarpį euras išaugo 10%, o tai reiškia, kad investuotojas gaus 5% pelno nuo investuotos sumos, t.y. 10% padidėjimas - 5% premija. Iš 1000 eurų sumos atėmus 5% gaunamas labai mažas 50 eurų pelnas. Patyrę investuotojai dirba su įspūdingesnėmis sumomis ir net toks nedidelis prieaugis gali duoti puikių pajamų.

Įdėkite variantus

Vertybinis popierius, suteikiantis turėtojui teisę parduoti turtą už nurodytą kainą, vadinamas pardavimo pasirinkimo sandoriu.
Užsienio valiutų rinkoje investavimas dažniausiai reikalingas norint apdrausti investiciją į jau padarytą valiutą. Pavyzdžiui, jei prekybininkas savo santaupas laiko užsienio valiuta, tačiau netrukus sužino apie būsimą infliaciją. Tada jis įgyja pirkimą ir gali būti ramus: jam bus grąžintos investuotos lėšos, atėmus minimalias sutarties išlaidas.

Valiutos pardavimo opciono naudojimo pavyzdys

Jūs galite užsidirbti pinigų ne tik augant valiutų kursui, bet ir nuo jo mažėjimo. Norėdami tai padaryti, ateityje turite parduoti valiutą ta kaina, kuri galioja šiuo metu. Šiuo tikslu daugelis investuotojų naudoja valiutos pardavimo opcionus.
Tarkime, kad užsienio valiutų rinkos duomenys rodo, kad doleris greitai kris. Tokia informacija yra gera priežastis užsidirbti papildomų pinigų, tačiau čia iškyla tam tikrų sunkumų, nes įprastu supratimu valiutos infliacija yra santaupų praradimas. Tiesą sakant, taikant tinkamą požiūrį, net ir neigiami valiutų kursų pokyčiai gali užsidirbti pinigų.
Investuotojas perka emisijos popierių, kad parduotų tam tikrą dolerių sumą dabartine kaina ir už šią teisę sumoka 5% sumos, kurią nori parduoti. Sutarties metu doleris nukrenta 20%. Prekybininkas perka 20 tūkstančių dolerių dabartine kaina ir parduoda juos asmeniui, parduodančiam vertybinius popierius už pradinę kainą. Atsižvelgiant į priemoką, kuri visada lieka pardavėjui, prekiautojas iš savo sandorio uždirba 15% pelno, t.y. 3 tūkstančius dolerių.

„Geografiniai“ valiutų opcionų tipai

Tokio pobūdžio vertybiniai popieriai pirmą kartą pasirodė Europoje, tačiau labai išpopuliarėjo Amerikoje. Pamažu opcionu patvirtintos teisės įgyvendinimo tvarka pradėjo keistis priklausomai nuo geopolitinio prisirišimo: amerikietiški opcionai veikia pagal savo principą, europiniai – pagal savo. Azijoje Amerikietiškas tipas vertybiniai popieriai rado kitą savo kryptį.

Amerikietiškas variantas

Šiuo metu jis yra populiaresnis ir plačiai paplitęs Amerikietiškas modelis. Jis naudojamas visur ir, kaip bebūtų keista, net Europoje.
Pagrindinis jo skirtumas nuo europietiško modelio yra tas, kad pirkėjas turi prieigą prie ankstyvo galiojimo termino – galimybe naudotis duomenų teisėmis.
Ankstyvas sutarties vykdymas yra naudingas jos turėtojui. Jo veikimo metu turto kaina gali labai padidėti arba, priešingai, sumažėti. Prekybininkas turi teisę konvertuoti valiutą tuo momentu, kai tai jam naudinga.

Europinis variantas

Įmokos už tokį dokumentą yra šiek tiek mažesnės nei vidutinės. Faktas yra tas, kad pardavėjas patiria minimalią riziką, nes pirkėjas negali pasinaudoti ankstyvu galiojimo terminu. Nuo sutarties sudarymo iki jos įvykdymo turi praeiti tam tikras laikotarpis. Tik pasibaigus šiam laikui pirkėjas gali pasinaudoti savo teise. Jis neturės galimybės pasipelnyti iš tarpinio turto kainos padidėjimo (sumažėjimo).

Azijos variantas

Opcionas tam tikru būdu yra prekė ir turi turėti savo kainą. Nuo pasaulinių opcionų biržų atsiradimo daugelis analitikų uždavė sau klausimą: kaip teisingai apskaičiuoti priemoką.

Dauguma sąžiningas modelis Skaičiavimas tapo toks, kuris orientuotas į vidutinę tam tikro laikotarpio turto kainą. Pirmą kartą jį išbandė Amerikos banko padalinys Tokijuje. Netrukus sutartys, kurioms taip buvo skaičiuojamos įmokos, buvo pavadintos azijietiškomis.

Egzotiškos valiutos opcionų rūšys

Pamažu sąvoka, kas yra valiutos opcionas, pradėjo keistis ir įgavo visai kitą formą. Yra dokumentų tipų, kurie tik toli susiję su įprastais vertybiniais popieriais.

Barjerinės valiutos parinktys

Pasirinkimai yra azartinis žaidimas. Kiekviena susitarimo šalis siekia gauti maksimalų pelną ir yra pasirengusi prarasti viską, jei rezultatas bus nesėkmingas.
Barjerinės valiutos opcionai buvo pirmasis žingsnis įprastą vertybinį popierių paversti pasauline skaitmenine rinka, kurioje kiekvieno dalyvio pagrindinė idėja yra gauti kuo daugiau pinigų.
Barjeriniai susitarimai nuo įprastų skiriasi tuo, kad yra kliūtis pasinaudoti teise pirkti ar parduoti turtą: kad dokumentas būtų konvertuojamas, pagrindinio turto kaina turi pasiekti tam tikrą lygį.
Didėjant pirkėjo rizikai, sutartyje nurodoma jam palankesnė kaina, kuri gali labai skirtis nuo rinkos kainos. Pavyzdžiui, pardavėjas įsipareigoja parduoti dolerius už 35 rublius (šiuo metu jie kainuoja 40), jei per 1 mėnesį jų kaina pasiekia 45 rublius.
Prasidėjus barjerinių sandorių populiarumui, pagrindinis turtas pradėjo palaipsniui išeiti iš apyvartos. Užuot pirkęs ir pardavęs valiutą, vertybinių popierių pardavėjas tiesiog kompensavo pelną, kurį pirkėjas galėjo gauti iš tolesnių savo sandorių. Toks požiūris naudingas abiem pusėms: pardavėjas praleidžia mažiau laiko, o pirkėjas yra apdraustas nuo papildomų rizikų, pavyzdžiui, dėl to, kad laikotarpiu nuo dokumento konvertavimo iki turto perpardavimo valiutos kursas gali pasikeisti. nepalankia kryptimi.

Įvairūs valiutos variantai

Jų atveju pirkėjas gali pasinaudoti savo teise tik tuo atveju, jei valiutos kursas sutarties vykdymo metu yra tam tikrame intervale, daugiau (mažiau) už skaičių n, bet ne daugiau (mažiau nei) skaičių n. +m.
Pavyzdžiui, dokumentas, skirtas įsigyti dolerį už 35 rublius, gali būti parduodamas tik tuo atveju, jei vykdymo laikotarpio pabaigoje kursas yra 36–40 rublių. Kainų intervalą pasiūlo pardavėjas, pirkėjas turi teisę reikalauti jį pakeisti.
Diapazonas gali būti didesnis ar net mažesnis dabartinio valiutos kurso lygyje. Iš esmės investuotojas lažinasi, kad turto vertė padidės arba sumažės.

Paskutinis paprastų vertybinių popierių transformacijos žingsnis buvo dvejetainiai opcionai. Jie labai skiriasi nuo savo protėvių ir bet kokius panašumus tarp jų galima atsekti tik sužinojus, kas yra barjero ir diapazono susitarimai.

Dvejetainiuose opcionuose turtas visiškai dingo iš apyvartos. Pagrindinis objektas buvo jo kaina. Prekiautojai atlieka statymus dėl jo elgesio per tam tikrą laikotarpį. Jei jie mano, kad jis padidės, jie stato dėl „call“, o jei tiki, kad jis sumažės, stato už „put“. Kaip matai. Net sąvokos skambinti ir įdėti prarado savo ankstesnę prasmę.
Vykdymo kaina nepriklauso nuo turto elgsenos valiutų rinkoje: ją nustato brokeris (opciono pardavėjas). Vykdymo kaina nurodoma procentais nuo statymo sumos. Opciono priemoka priklauso nuo pirkėjo: kuo daugiau jis įdeda, tuo daugiau gauna ir gali daugiau prarasti. Priemoka brokeriui lieka tik tuo atveju, jei investuotojo statymas nepasiteisina. Pasirodo, kad ir koks būtų rezultatas, tik viena sutarties šalis lieka su pinigais, todėl tokie sandoriai dažnai vadinami „viskas arba nieko“.

Valiutos pasirinkimai bankiniuose teisiniuose santykiuose

Šiuo metu labiausiai prieinami opcionų pardavėjai yra antros eilės bankai. Jie platina vertybinius popierius tiek asmenims, tiek juridiniai asmenys.
Paprasti piliečiai gali įsigyti šį vertybinį popierių kaip garantą už indėlio užsienio valiuta grąžinimą. Parinktys, skirtos asmenys yra nauja bankinių investicijų kryptis, todėl verta apie tai pakalbėti plačiau.
Valiutos pasirinkimas su indėlio draudimu yra galimybė gauti palankesnę indėlio palūkanų normą ir tuo pačiu gana rimta finansinė rizika. Iš esmės tai yra pardavimo opcionas: klientas atidaro indėlį bazine valiuta ir įgyja teisę parduoti šią valiutą bankui. Dokumente nurodoma kliento pasirinkta norma, taip pat banko įmokos dydis. Galimų įkainių diapazoną pasirenka bankas. Sutarties terminas yra nuo savaitės iki mėnesio. Jei praėjus šiam laikotarpiui kliento pasirinktas kursas yra palankesnis nei dabartinis, jis gali pasinaudoti savo išdavimo dokumentu ir santaupas konvertuoti į užsienio valiutą palankesniu kursu. Be to, bankas grąžina priemokos sumą.
Jei pasirinktas kursas yra mažesnis nei dabartinis, klientas palieka savo teisę nepanaudotą, o priemoka lieka bankui.
Tai yra, pavyzdžiui, klientas atidaro 100 tūkstančių rublių indėlį ir perka iš banko galimybę konvertuoti šią sumą į dolerius 38 rublių kursu. Šiuo metu kursas yra 40 rublių. Terminas yra viena savaitė. Už sutartį klientas turi sumokėti 10% užstato, tačiau tik tuo atveju, jei juo nepasinaudoja.
Jei pasibaigus sutarčiai dolerio kursas išlieka nepakitęs ar net didėja, klientas lieka neigiamas. Jis pasinaudoja savo teise ir perveda indėlį į dolerius mažesne nei rinkos norma. Bankas kompensuoja užstato kainą kaip premiją. Jei dolerio kursas nukristų žemiau 38 rublių, klientui būtų nenaudinga pasinaudoti galimybe. Jis tiesiog leidžia jai sudeginti ir tuo pačiu praranda 10 tūkstančių rublių (pasirinkimo priemoka).
Kad ir kaip svetingai viskas skambėtų, toks bankinis pasiūlymas nėra labai pelningas. Bankas pateikia aiškias sąlygas, kurios neleidžia klientui gauti didelio pelno. Indėlių palūkanos paprastai yra mažesnės nei rinkos vidurkiai, o palankūs valiutų kursų pokyčiai padengia tik šį skirtumą.

Radai klaidą? Pasirinkite jį ir paspauskite Ctrl + Enter

Barjerų parinktys – efektyvios priemonės finansinės rinkos

Finansų rinkose aktyviai naudojami egzotiški opcionai, iš kurių populiariausi yra dvejetainiai ir barjeriniai opcionai. Jie turi daugybę specifinių savybių, įskaitant elastingumo parametrus, leidžiančius pasiekti aukštus prekybos operacijų našumo rodiklius.

Egzotiški opcionai pastaraisiais dešimtmečiais buvo aktyviai naudojami finansų rinkose. Skirtingai nuo paprastų vanilės variantų, kitaip vadinamų standartiniais pasirinkimais, jie turi daugybę papildomų funkcijų, pirmiausia išreiškiamų tam tikromis išlygomis, kurios nėra būdingos tradiciniams opcionų tipams.

Egzotiškų variantų rūšys ir ypatybės

Dėl vanilės variantų būtina sąlyga yra pagrindinio turto rūšies ir apimties, kainos, rūšies, stiliaus nuoroda. Sutarčių sudarymo sąlygos naudojant egzotiškus pasirinkimus gali apimti daugybę papildomų parametrų ir netgi radikaliai skirtis nuo standartinių požiūrių į rodiklių apibrėžimą. Pavyzdžiui, Azijos opcionai apima kainos, bet ne konkrečios vertės nustatymo metodą, o barjeriniais opcionais galima pasinaudoti per nurodytą laiko intervalą, taip pat atšaukti priklausomai nuo tam tikro kainų lygio. Taip pat gali būti taikomos instrukcijos dėl kainų koridoriaus, gali būti taikomi apribojimai, kai tam tikri indeksai pasiekia tam tikras vertes, taip pat valiutų kursai, o šie rodikliai nėra susiję su pagrindiniu turtu.

Populiariausi tarp egzotiškų tipų yra barjeriniai ir dvejetainiai opcionai, nors gana dažnai naudojami ir tokie tipai kaip diapazonas, kompleksiniai, Azijos opcionai ar apsikeitimo sandoriai. Investuotojai pirmiausia renkasi turimus opcionus aukštas lygis likvidumas ir masiškai prieinamas prekybai.

Barjeriniai opcionai ir dvejetainiai opcionai tapo ypač patrauklūs investuotojams dėl elastingumo rodiklių ypatumų. Tuo pačiu metu kiekvienas iš jų turi ypatingą specifiką ir pasižymi ryškiu kainų nustatymo mechanizmo individualumu. Tačiau yra ir įvairių egzotiškų variantų, kurie yra labai panašūs pagrindiniais parametrais ir skiriasi tik kai kuriomis nedidelėmis savybėmis. Atsižvelgdami į tai, ekspertai mano, kad egzotiškų variantų klasifikacija yra santykinė ir dažnai kyla nesusipratimų.

Barjerų parinktys

Barjeriniai opcionai savo pavadinimą gavo iš jų taikymo mechanizmo, nes kaina norint suaktyvinti opcioną turi pasiekti tam tikrą barjero lygį arba kitaip vadinamą trigerį.

Užtvaros galimybės gali būti atsiradimas arba užgesimas. Viskas priklauso nuo sutarties aktyvavimo ar išjungimo naudojant barjerą, tai yra, parinktis įjungiama (knock-in) arba išjungiama (knock-out). Pavyzdžiui, esant situacijai, kai pagrindinio turto kaina pasiekė arba įveikė barjerą, opcionas suaktyvinamas ir vadinamas Knock-in-Up. Jei kaina įveikė kliūtį mažėjimo kryptimi, ši parinktis taip pat bus aktyvuota ir vadinasi Knock-in-Down. Jei kaina nukrenta žemiau nurodytos kliūties jos neperžengus, tada ši parinktis vadinama Knock-out-Down, virš jos vadinama Knock-out-Up ir abiem šiais atvejais parinktys išjungiamos. Kai kuriais atvejais galima pritaikyti tikslesnius parametrus, pavyzdžiui, nustatyti užtvaros vietą pasirinkus Call arba Put parinktį. Parinktis „Knock-in-Down-Call“ bus aktyvi, jei ji bus be pinigų, o jos atvirkštinio paleidimo parinktis „Reverse Knock-in-Up-Call“ bus suaktyvinta - pinigų padėtis.

Taip pat yra kitų sudėtingesnių tipų barjerų variantų. Pavyzdžiui, jie gali būti nustatyti pagal dvigubo barjero parametrus ir gali turėti įsigaliojimo datą (langų parinktis). Taip pat yra keletas pasirinkimo variantų. Pavyzdžiui, tiksli data, kurią galima pasirinkti, gali būti nustatyta, bet pasirinkimo tipas (skambinti arba parduoti) gali būti nenustatytas.

Barjeriniai opcionai – tai veiksmingos finansinės priemonės, kurios aktyviai naudojamos prekyboje siekiant gauti stabilių ir didelių pajamų.

Apriboti skambučių ir barjerų parinktis

Norėdami padidinti pelną, toliau pateiktoje strategijoje naudojame barjerines parinktis, įsipareigojimas dėl 1,5300 USD opciono 2 mln. USD skambučiui atsiras tik tuo atveju, jei USD/HF kursas strategijos galiojimo metu pasieks 1,6100. Pavyzdžiui, jei pasibaigus galiojimo laikui neatidėliotinas sandoris yra ties 1,6000 (ir niekada nebuvo prekiaujama už 1,6100), jūs pasinaudosite 1,4660 USD pirkimo opcionu, bet 1,5300 pirkimo opcionu nepasinaudosite.

Opcionai šioje šeimoje yra realizuojami arba neįgyvendinami ne tik atsižvelgiant į realizavimo kainos ir neatidėliotinos kainos santykį, bet ir nuo to, ar neatidėliotina kaina per sutarties galiojimo laikotarpį peržengė kokį nors barjerą, ar ne. Kliūtis nurodoma sudarant sutartį. Galimi barjeriniai variantai su viena arba dviem kliūtimis. Pagrindinės barjerinių variantų klasės yra įėjimo ir išėjimo variantai.

Tai yra barjerinis opcionas, kuris nustoja egzistuoti, jei EUR/USD kursas bent kartą per opciono galiojimo laikotarpį pasiekia 0,8000 lygį.

Užtvaros pasirinkimo kaina visada yra mažesnė už atitinkamo europinio pasirinkimo kainą, ir paprastai ją sunkiau apsidrausti.

1994 m. Dermanas ir Kani sukūrė dvejetainio medžio modelį, anksčiau naudotą ilgalaikiams Amerikos akcijų pasirinkimo sandoriams, siekiant įvertinti barjerines opcionus pagal nepastovumo kreivę. Palaipsniui binominiai modeliai išsivystė į trinominius modelius, todėl buvo galima tiksliau įvertinti opcionų priemokas.

Pažvelkime atidžiau į barjerų galimybes. IN Anglų kalba Yra daug skirtingi vardaišio tipo parinktims3. Mes

Come Alive – barjero parinktis atgyja, kai vieta paliečia barjerą. Jei opciono galiojimo metu taškas nepaliečia barjero, opcionas baigiasi ir nėra vykdomas, net jei jis galioja. Opcionas – tai finansinė sutartis, kurioje nustatoma pirkėjo teisė ir pardavėjo pareiga per tam tikrą laikotarpį arba tam tikrą dieną pirkti ar parduoti tam tikrą nominalą už nurodytą kainą arba už tam tikrą mokestį. Sutartyje gali būti numatyta ne tik data, bet ir įvykdymo laikas, kainų lygiai, kuriems esant sutartis netenka galios ar įsigalioja ir kt. Pasirinkimo sandoris be pinigų (Otm) – išpirkimo sandoris, kurio pradinė kaina yra didesnė už esamą bazinio turto išankstinio sandorio rinkos kainą. Pardavimas, kurio pradinė kaina yra mažesnė už dabartinę pagrindinio turto rinkos išankstinę kainą. Išperkamo pasirinkimo sandorio priemoka yra lygi opciono laiko vertei.

Užsienio valiutos išvestinės finansinės priemonės apima išankstinius sandorius, valiutos apsikeitimo sandorius, vanilės pasirinkimo sandorius, taip pat daugybę egzotiškų opcionų. Tarp egzotiškų variantų labai populiarūs barjeriniai ir vidutiniai variantai. Išvestinėmis valiutos priemonėmis daugiausia prekiaujama ne biržos rinkoje. Jų standartinis valiutos nominalas yra JAV doleris.

Barjeras pirmyn - standartinis patento galiojimo laikas yra nulis, tada bus momentas, kai jis turi baigtis, kai opciono vertė taip pat beveik nulis. Svarbus sprendimas yra tada, kai įvyksta nutrūkimas arba kai baigiasi atnaujinimo metai, po kurių grąžinimas nepriimtinas. Tai yra kažkas, ką galima nustatyti, bet labai tikėtina, kad tai priklauso nuo pramonės ir susijusio produkto. Taigi, atsižvelgus į su patentu susijusių pasirinkimo galimybių vertės sumažėjimą, gali būti pateisinamas tam tikrų metų kliūčių patentams gauti pajamų ir padengti išlaidas už juos nustatymas.

Egzotiški opcionai atsirado kaip klasikinių finansinių priemonių išvestinės priemonės. Pagrindinė paskata plėtoti naujų opcionų tipus yra prekiautojų noras kontroliuoti operacinę riziką ir galimus išmokėjimus.

Barjeriniai variantai, kaip vienas iš egzotiškų tipų, yra populiariausi savo grupėje. Šio populiarumo priežastis – paprastas valdymas ir palyginti žemi paleidimo reikalavimai.

Kas yra barjerinis variantas

Kaip jau minėta, barjerinis variantas yra viena iš egzotiškų variantų rūšių. Sutarties esmė šiuo atveju – gauti apmokėjimą arba jo negauti, jeigu turto vertė pasiekia tam tikrą lygį (barjerą).

Šis lygis atlieka savotišką jungiklio – trigerio – vaidmenį, todėl internete taip pat galite rasti antrą tokio tipo parinkčių pavadinimą – trigerio parinktys. Jungiklis, priklausomai nuo pradinių sąlygų, gali įjungti arba išjungti parinktį.

Išskyrus trigerio lygį, barjerinis variantas niekuo nesiskiria nuo klasikinio europietiško varianto su fiksuotu galiojimo laiku. Kaip ir kiti BO, šios sutartys gali būti klasifikuojamos pagal pagrindinio turto tipą, pavyzdžiui, valiutos opcionas su barjerine sąlyga, akcijos, indeksai. Tačiau informatyviau šias sutartis klasifikuoti pagal aktyviklio tipą:

1. trigeris, leidžiantis įjungti parinktį (knock-in);
2. jungiklį, kad išjungtumėte parinktį (išmušimas).

Kiekvienas iš šių tipų skirstomas į dar du potipius, priklausomai nuo tendencijos krypties – aukštyn ir įjungti, žemyn ir įjungti, aukštyn ir išjungti, žemyn ir išjungti.

Paprastas barjero variantas

Knock-in

Jei turto vertė pasieks nurodytą barjerą, veiks sutarties aktyvavimo raktas. Šis gebėjimas taip pat vadinamas „gaivinimo“ galimybe. Pavyzdžiui, įsigijote pasirinkimo sandorį, kurio kaina yra šimtas vienetų, ir jis bus aktyvuotas tik tuo atveju, jei turtas per savo gyvavimo laikotarpį pasieks 95 lygį (barjerą).

Nokautas

Tokio tipo susitarimas apsaugo prekybininką nuo blogo sandorio. Jei vertė pasiekia nurodytą barjerą sutarties galiojimo metu, opcionas automatiškai anuliuojamas („miršta“).

Naudojant barjero parinktis

Visi barjerinių sutarčių potipiai gali būti naudojami skambinimo ir pardavimo sandoriams. Barjerinis pardavimo opcionas ir BO call žymiai išplečia žaidėjo galimybes rinkoje. Jų struktūra leidžia ne tik išplėsti prekybininko elgesio diapazoną, bet ir sumažinti pasirinkimo išlaidas, nes priemoka už įsigytus barjerinius opcionus yra daug mažesnė.

Pavyzdžiui, siekdamas apsaugoti savo kapitalą, prekiautojas gali nusipirkti daugiakrypčių opcionų. Atsižvelgiant į rinkos elgesį, nepalankiu pasirinkimu atsisakoma. Tačiau barjerinių sutarčių naudojimas leidžia dar labiau apsidrausti, nes teisingai išdėstyti paleidikliai laiku suaktyvina arba išjungia sutartis.

Barjerų variantų variacijos

Barjeriniai opcionai su kaina, kuri patenkins bet kurį klientą, atsirado kaip sąveika tarp rinkos poreikių ir brokerių galimybių. Natūralu, kad vieno varianto nepakako. Yra barjerų variantų, kai kliūtis trunka tik kurį laiką, o paskui išnyksta, taip pat daugelis kitų variantų.

Dažniausi barjerų variantų variantai:

1. grąžinimas – pardavėjo įskaitymas;
2. Sprogios galimybės – sutarties pavedimas lygus vidinei kainai;
3. dvigubos kliūtys – perjungimo lygis apskaičiuojamas pagal formulę iš kelių aktyvų.

Žinoma, variacijų sąrašas tuo nesibaigia, įmonės siūlo vis įdomesnių derinių.

Valiutos pasirinkimas su barjerine sąlyga

Valiutos opcionai su barjerine sąlyga buvo naudojami Jungtinėse Valstijose praėjusio amžiaus aštuntojo dešimtmečio viduryje, tačiau Japonijoje tapo neįtikėtinai populiarūs devintojo dešimtmečio pradžioje. Šio tipo prekybos proveržį palengvino teoriniai žinomų finansininkų skaičiavimai.

Šiandien barjeriniai opcionai yra vieni iš populiariausių sandorių nebiržinėje rinkoje. Šios rūšies prekybai naudojama daugiau nei 10% visos valiutų apimties.

Užtvaros variantas yra racionalaus kapitalo panaudojimo ir rizikos kontrolės pavyzdys. Manoma, kad bet koks tokio tipo sandorio porūšis atidaromas tuo metu, kai „išeina iš pinigų“. Bet kurio pardavimo opciono atveju, neatsižvelgiant į potipią, jungiklis turi būti nukreiptas „prie pinigų“. Tai yra, patys pasirinkimai skirti prekiautojui užsidirbti pinigų.