Изпратете добрата си работа в базата знания е лесно. Използвайте формата по-долу

Добра работакъм сайта">

Студенти, докторанти, млади учени, които използват базата от знания в обучението и работата си, ще ви бъдат много благодарни.

публикувано на http://www.allbest.ru/

• Въведение
• Глава 1. Теоретична част
• 1. Опции за бариера
• 2.1 Видове валутни рискове
• 2.2 Обръщане на риска
• Заключение
• Приложения

Въведение

Бариерните опции са пример за екзотични опции, които не са толкова разпространени на пазара, колкото класическите видове деривати. финансови инструменти. Бариерните опции станаха по-известни на пазара на деривати през 60-те години на миналия век, когато започнаха да се използват активно като инструмент за валутно хеджиране. По правило цената или премията на бариерна опция е по-ниска от цената на подобна, т.е. за покупка или продажба на класическа опция, но премията за бариерна опция се основава на очакванията относно бъдещата промяна в стойността на базовия актив. Следователно оценката на цената на опциите за бариери прави възможно изграждането на прогноза за Валутният пазар. Няма толкова много материали на руски по тази тема, така че въпросът за оценката на бариерните опции в светлината на прогнозирането на валутния курс е релевантни.

обектпроучване на това тезаса бариерни опции, а именно опции за кол и пут включване.

Предметпроучванията са премии за бариерни опции, на базата на които се прави прогноза за бъдещи промени в обменния курс и се изгражда правило за търговия.

Мишенатезаработаможе да се формулира по следния начин: решаване на проблема с вариационното смятане за намиране на плаващи граници (естествени нива на подкрепа и съпротива), които биха били горната и долната граница на бариерните нива; въз основа на исторически данни, а именно ежедневни котировки на валутната двойка евро-долар, изградете правило за търговия за портфейл, състоящ се от бариерни опции. Това ще изисква оценка на опциите за включване на бариери и анализ на техните премии. Това е, което е задачаизследвания.

бариера опция валутен риск

Валутният пазар е сложен ценови процес, който включва риск и очаквания на играчите. Следователно, за да се застраховат срещу екстремни емисии на пазара и да се минимизират загубите, бяха измислени опции, чието дефиниране априори се основава на очакванията на пазара относно бъдещата динамика на обменния курс. Според теорията на класическите финанси ценовият процес следва определен закон и е подложен на шум; От теорията на поведенческите финанси е известна концепцията за смяна на режима. Следователно нестабилността на цените, наблюдавана на пазара, е тясно свързана с опита да се изчисти шумът от промяна на тренда, за да се разбере ясно законът, по който се движи пазарът.

По този начин, методологияизследваниятезата предполага следното: в динамиката на ценовия процес е необходимо да се намери къде пазарните очаквания, вградени в премиите за опции, променят генератора, т.е. Пазарът преминава в различен режим. За да направите това, се извършват редица математически трансформации в рамките на решаването на проблема с вариационното смятане и намирането на плаващи нива. Вътрешните граници на зоната на дефиниране на функцията на разпределение на ценовия процес се приемат като естествени нива на подкрепа и съпротива, чието нарушаване показва промени в посоката на колебанията на ценовия процес. В допълнение, тези граници се приемат като нива на горната и долната бариера за варианти на бариера. Тъй като в документа бяха разгледани само бариерни пут опции, страйк цените за кол и пут договори бяха определени като бариера и плюс или минус 100 базисни точки за съответните типове опции. За опциите нагоре страйк цената беше зададена над бариерата, за опциите надолу съответно по-ниска.

Както бе споменато по-горе, цената на опциите представлява вероятността от промяна на тенденцията: докато цената не е преминала праговите стойности, това е шум, само когато те бъдат преминати, можем да говорим за нов режим. Това предположение е в основата на правилото за търговия, представено в документа.

Работещхипотезазавършване на гимназията квалификационен трудможе да се формулира по следния начин: вътрешните граници на зоната на дефиниране на функцията на плътността на вероятността на ценовия процес се възприемат не само като нива на подкрепа и съпротива, чието пробиване показва промяна на тенденцията, но и като естествени бариери за съответните екзотични опции.

дипломаРработасъстои се ототтримайорчасти: увод, основна част и заключение. Въведението говори за уместността на тази работа, определя обекта и предмета на изследването, поставя целта за написване на окончателна квалификационна работа по този въпрос, формулира изследователската задача и описва нейната методология. В допълнение, въведението установява работната хипотеза на дипломната работа и описва структурата на работата с кратко, в рамките на 2-5 изречения, посочващо съдържанието на всяка глава. Основната част се състои от две глави. Първата глава предоставя теоретична основа за по-нататъшни изследвания. Първата глава е разделена на два параграфа, всеки от които се състои от няколко подпараграфа. Първият параграф предоставя обща теоретична рамка за бариерните опции: първият параграф дефинира тези екзотични опции, представя графици за плащане за тях; във втория - какво е използването на бариерни опции; третата алинея говори за характеристиките на бариерните опции в сравнение с обикновените опции. Вторият параграф на първата (теоретична) част от заключителната квалификационна работа е посветен на инструментите за хеджиране на валутен риск и също е разделен на три подпараграфа. Първата алинея съдържа класификацията на валутните рискове, както и техниките за вземане на решения във връзка с хеджирането на риска; втората и третата алинея обаче описват по-сложни инструменти за хеджиране от обикновените опции (обикновени опции), които се използват активно на пазара на деривати както от корпорации, така и от финансови институции. Във втората част срочна писмена работае представена практическата част. Състои се от две точки: първо, подробно е описано решението на задачата на вариационното смятане с плаващи граници и решението на задачата е проверено на базата на реални числа. Вторият параграф е посветен на анализа на бариерните опции, изчисляването на премиите върху тях. Границите на областта на дефиниция, намерени в първия параграф, се използват като съответните нива на бариери. Даден е пример за възвръщаемост на портфейл, състоящ се от бариерни опции, в сравнение с пазарната възвръщаемост. В заключение се правят заключения за цялата финална квалификационна работа, дават се подробни отговори на въпросите, поставени във въведението.

При написването на курсовата работа са използвани следните източници. Теоретичната основа е книгата на Джон Хъл (John C. Hull) „Опции, фючърси и други деривати“. Книгата обхваща както пазарите на деривати, така и функциите за управление на риска, включително кредитен риск и кредитни деривати, форуърди, фючърси и суапове, метеорологични и енергийни деривати и др. Книгата се основава на плавен преход от теория към практика, което я прави полезна както за студенти, така и за професионалисти или инвеститори. Данните за спот курсовете на валутната двойка евро-долар са взети от информационния източник на Bloomberg Terminal. От статиите беше получена много полезна информация бивши служителиКоличествени стратегии на Goldman Sachs от Емануел Дерман и Ирадж Кани, . В допълнение към книгата на Джон Хъл, аналитичната основа за написване на курсовата работа беше работата на Ханс-Петер Дойч (Hans-Peter Deutsch) и Томас Бьорк (Tomas Bjork). В трудовете на професор Уве Виступ от Франкфуртското училище по финанси и мениджмънт е намерена много информация за сложни инструменти за хеджиране.

Тази теза има а практиченприложимост. Изграждането на модела се основава на реални данни, взети от голяма авторитетна база данни, което прави модела обвързан с реалната ситуация на финансовите пазари. В допълнение, алгоритъмът, използван за изчисляване на бъдещия обменен курс в тази статия, може да се приложи към други серии от данни, включително фондовия пазар. Всъщност, преди в тази работа е представена завършен моделза пазарни анализи и прогнози. По този начин тази крайна квалификационна работа носи определено практическо значение.

Глава 1. Теоретична част

Конвенционалните ванилови опции (обикновени ванилови опции) имат добре дефинирани свойства и се търгуват доста активно на борсата. Борсите или брокерите редовно актуализират своите ценови котировки или подразбиращите се стойности на волатилност. Въпреки това, на извънборсов пазарпроизводни финансови инструменти, има широк набор от нестандартизирани продукти, създадени от финансови инженери - екзотични опции. Въпреки че тези видове опции съставляват малък процент от портфолиото на инвеститора, те са важни поради много по-високата си възвръщаемост от ванилните опции.

Екзотичните производни бяха необходими по различни причини. Понякога това наистина е нужда от хеджиране на пазара, понякога поради данъчни, счетоводни, правни или регулаторни причини карат трезори, мениджъри на фондове или други финансови институции да прибягват до екзотични опции. Освен това екзотичните деривати често отразяват бъдещи движения на определени пазари. Като част от курсовата работа ще се интересуваме от опциите за бариери.

1. Опции за бариера

1.1 Какво представляват бариерните опции

Плащанията за обикновени опции зависят от един индикатор на пазара - стачката. Бариерни опции - вид опции, плащането за които зависи не само от стачката, но и от това дали цената на базовия актив достига определено ниво за определен период от време или не. Инвеститорите ги използват, за да получат информация за бъдещата пазарна ситуация, тъй като бариерните опции носят повече информация, отколкото просто информация за пазарните очаквания, съдържаща се в стандартните опции. В допълнение, техните премии обикновено са по-ниски от обикновените опции със същите стачки и дати на изтичане.

Стандартната европейска опция се характеризира с времето до изтичане и страйк цената. На датата на упражняване притежателят на стандартна кол опция получава разликата между спот цената и страйк цената, ако спот цената е по-висока от страйк цената, и нула в противен случай. По същия начин притежателят на стандартна пут опция получава разликата между страйк цената и спот цената, ако спот цената е под страйк цената, и нула в противен случай. Притежателят на кол опция печели от увеличение на спот цената, собственикът на пут опция от намаление на спот цената.

Бариерните опции са модифицирана форма на стандартни опции, които включват както путове, така и колове. Бариерните опции се характеризират със своята цена на изпълнение и ниво на бариера, както и с отстъпка (пари в брой отстъпка), свързани с достигане на нивото на бариерата. Както при стандартните опции, нивото на страйк цената определя плащането при изтичане. Договорът за бариерна опция обаче уточнява, че изплащането зависи от това дали спот цената достига бариерата преди изтичането на опцията. Освен това, ако бариерата бъде достигната, някои договори предполагат, че притежателят на опцията ще получи отстъпка Derman E., Kani I. The Ins and Out of Barrier Options: Part 1, p. 56 .

Бариерите са два вида:

· Горна бариера (възходяща бариера) - над текущата цена, може да се достигне при движение на цената отдолу;

· Бариера надолу – под текущата цена, може да се постигне чрез понижаване на цената.

Опциите за бариери могат да бъдат два вида: опции за включване и опции за изключване. Входяща бариерна опция (нока-ин опция) се изплаща само когато спот цената е „в парите“ и когато бариерата е достигната преди изтичане. Когато спот цената премине нивото на бариерата, опцията за бариера се задейства и става обикновен вариантот съответния тип - кол или пут със същата страйк цена и изтичане. Ако спот цената не достигне бариерата, опцията ще изтече.

Изходна бариерна опция (нокаут опция) се изплаща, ако спот цената е в парите и нивото на бариерата никога не е достигнато преди изтичане. Тъй като спот цената на актива не достига бариерата, бариерата за прекъсване е нормална опция (кол или пут) с подходящия страйк и изтичане. По този начин опциите за бариера могат да бъдат нагоре-навън (нагоре-навън), нагоре-навътре (нагоре-навътре), надолу-навън (надолу-навън), надолу-навътре (надолу-навътре) . Видовете бариери и плащанията по тях при достигане на бариерата са представени в таблица 1.

маса 1

		Под място
		Под място
		Над място
		Над място
		Под място
		Под място
		Над място
		Над място

1.2 Защо да използвате опции за бариера

Има три основни предимства на бариерните опции пред стандартните опции:

· Плащанията с бариерни опции могат по-точно да отразяват бъдещото пазарно поведение.

Търговците оценяват опциите въз основа на теорията на опциите. На ликвидни пазари можете да оцените стойността на дадена опция, като изчислите очакваната печалба за нея и осредните всички възможни пазарни резултати, където средна ценае форуърд цената в бъдещето. Теорията е, че плащането за променливост е приблизително равно на форуърд цената.

Купувайки бариерна опция, не можете да плащате за онези пазарни резултати, които не изглеждат очевидни. Обратно, възможно е да се увеличи доходът, получен чрез продажба на бариерна опция, плащанията по която зависят от най-малко вероятните пазарни резултати.

· Бариерните опции са по-подходящи за хеджиране от обикновените опции.

Например, инвеститор е решил да продаде основния актив, ако цената му се повиши през следващия период, но той иска да се хеджира срещу спад в цената. За да направи това, инвеститорът може да закупи пут опция с цена на упражняване, по-ниска от текущата, която ще хеджира спада, но ако цената на актива се покачи, необходимостта от хеджиране на спада престава да съществува. Вместо това, инвеститорът може да закупи пут опция нагоре със страйк под спот цената и с бариера над спот цената - по този начин, ако цената се повиши до нивото на бариерата, пут опцията ще престане да съществува, тъй като вече няма да има нужда от него.

· Премиите за бариерни опции обикновено са по-ниски от обикновените опции.

Инвеститорите често избират бариерни опции, тъй като премията за тях е по-ниска от тази за обикновените опции. Например, опциите за изключване няма да се изплатят, ако спот цената достигне бариерата за изключване – следователно те са по-евтини от подобна опция без възможност за „изключване“. Ако вероятността от спиране е ниска, инвеститорът плаща по-ниска премия и получава същите ползи. В допълнение, инвеститорът има право да плати голяма премия и да получи възвръщаемост (кеш рабат), ако опцията е изключена.

По същия начин премиите за опции за включване са по-ниски, отколкото за обикновени опции със същия страйк и изтичане.

1.3 Характеристики на опциите за бариера

Управлението на рисковете на портфейл от опции е много по-трудно от управлението на рисковете например на портфейл с акции. Инвеститорът може да хеджира опции, като продаде делтата на базовия актив и закупи опционната позиция. В този случай делта е теоретичният хеджиращ фактор. Стойността на опцията и делтата зависят както от пазарните условия, така и от волатилността. Обикновените кол опции имат делта стойности между 0 и 1 и страйк, който нараства, когато променливостта се увеличи Derman E., Kani I. The Ins and Out of Barrier Options: Part 1, p. 58 .

Бариерните опции, макар и подобни на обикновените опции, са по-сложен продукт, тъй като техните плащания зависят от много фактори в бъдеще. Както при конвенционалните опции, инвеститорът може да хеджира своята делта, като използва теоретичен модел за изчисляване на стойността на опцията и нейната делта.

Ценовата чувствителност на бариерните опции може да бъде много различна от обикновените опции. Например, можете да сравните опция за повикване с обикновена опция за повикване. Тъй като цената на основния актив се покачва, обикновената опция винаги ще нараства в стойност. При бариерен вариант са възможни два противоположни варианта. Ако цената на основния актив се повиши, плащането по бариерната кол опция потенциално става по-високо, но същото това покачване едновременно води до анулиране на стойността на целия договор, когато се приближи до граничната бариера. Поради тези различни посоки на движение, цената близо до бариерата става много чувствителна и делтата може бързо да се промени от положителна на отрицателна.

Има два основни начина, по които бариерните опции се различават от стандартните опции, когато цената на базовия актив е близо до бариерата. Първо, делтата на бариерна опция може да бъде значително различна от делтата на съответната обикновена опция. Например опцията за бариерно повикване може да има делта стойности, по-малки от нула или по-големи от единица. Опцията за изплащане на изплащане, чиято стойност се нулира при достигане на бариерата, има отрицателна делта близо до бариерата поради бързия спад на цената в тази област.

Второ, стойността на бариерната опция намалява с нарастването на волатилността. Вероятността за изключване на опцията за повикване, обсъдена по-рано, става по-висока близо до бариерата с нарастване на волатилността.

В някои случаи нивото на удар на опцията за включване е такова, че всяко ненулево плащане при изтичане гарантира, че бариерата ще бъде достигната. Тези европейски бариерни опции са подобни по плащане и стойност на стандартните европейски опции с подходящата цена на изпълнение и дата на изтичане. Всяка опция за плащане нагоре с цена на изпълнение над бариерата за включване има същата стойност като стандартна опция за плащане, тъй като когато е включена, колът за бариера става стандартен кол. По същата причина всеки пут надолу със страйк под бариерата има същата стойност като стандартен пут.

Същото се случва и с бариерите за изключване, ако тяхното ниво на изпълнение е такова, че всяко ненулево плащане гарантира изключване на опцията - тогава опцията се нулира. По този начин, изходящо обаждане със страйк цена над бариерата няма цена. Даун-аут пут със страйк ниво под бариерата също няма стойност.

Има прост модел между европейските опции за включване и изключване, както и между стандартните опции. Ако инвеститорът притежава както опция за включване, така и опция за изключване от един и същи тип - кол или пут - с една и съща дата на изтичане, същата цена на изпълнение и същите бариери в портфейла, той е гарантиран, че ще получи стандартното плащане опция, независимо дали бариерата е достигната или не. По този начин, стойността на кол надолу (или пут) с надолу изход кол (или пут) е равна на стойността на съответната стандартна кол (или пут) опция. Стойността на up-in кол (или пут) опция заедно с up-out кол (или пут) опция е равна на стойността на съответната стандартна кол (или пут) опция.

2. Инструментариум за хеджиране

Бариерните опции, както и всички други деривативни финансови инструменти, са изложени на риск, причинен от несигурността на колебанията на обменния курс, които от своя страна вече зависят от макроикономиката, геополитиката и спекулативните интервенции. Всеки икономически агент, свързан с валутни транзакции на макро ниво - компании от реалния сектор или финансови институции - е изправен пред задачата да хеджира своите валутни позиции. Вторият параграф на първата глава ще разгледа някои по-сложни от обикновените инструменти за хеджиране, които се използват до известна степен от участниците на пазара днес.

2.1 Видове валутен риск

Според икономическа теорияучастниците на пазара са изправени пред три основни вида риск - валутен, кредитен и лихвен. Корпорациите и финансовите институции са изложени както на горепосочените, така и на много други рискове, свързани с тяхната дейност, но е важно тези рискове да бъдат идентифицирани своевременно, да бъдат разбрани и да се минимизират възможните загуби. Компетентната политика на Министерството на финансите позволява на компаниите да се застраховат срещу колебания на валутния курс.

Очевидно няма да има валутен риск, ако всички транзакции се извършват в една валута. Например няма такъв риск между европейски държави, които са част от паричен съюз. Но всяка голяма компания и още повече финансова институция, поради размера си, излизат извън границите на една държава, паричен съюз и са изложени на валутен риск.

Управлението на валутния риск не е толкова лесно, колкото може да изглежда на пръв поглед. Хеджирането на 100% от валутните позиции може да изглежда като най-логичното решение на предизвикателството на Министерството на финансите, но е важно да се отбележи, че дори при пълно хеджиране съществува риск дадена компания да не е в най-добрата пазарна позиция спрямо своите конкуренти ако чуждестранната валута поскъпне значително.

Валутният риск попада в две големи категории:

1. транзакционен риск- риск националната валута да поевтинее или поскъпне по време на действието на договора от момента на подписването му до окончателното плащане. Например, в момента на сключването на договора, износителят се съгласи на продажна цена от 100 000 паунда, а обменният курс евро-паунд беше 0,6600. Когато дойде крайната дата за плащане, курсът се повиши до 0,7000. 6% промяна в обменния курс е довела до загуба от 8 658 евро за износителя по този договор.

2. Преводачески риск - рискът стойността на активите и пасивите, деноминирани в чуждестранна валута, да се промени поради колебания на обменния курс, което ще бъде отразено в баланса на организацията. Ако износител има активи в Обединеното кралство на стойност £330 000, той ще ги покаже в баланса си на 0,6600 като 500 000 евро. Ако обаче валутният курс се засили до 0,7000, активът ще струва 471 429 евро.

Корпорации и финансова институциянеобходимо е да се изгради собствена политика за управление на валутните рискове, а именно да се намери баланс между хеджиране, гъвкавост и разходи. Политиката за хеджиране на валутен риск трябва да включва:

o Идентификация на риска - когато се извършват определени валутни транзакции, е важно да се оценят правилно колебанията валутни курсовепрез целия срок на договора

o Оценка на риска - рискът трябва да бъде измерен с най-голяма точност, така че компанията да може реалистично да оцени мащаба на валутните позиции, за да бюджетира определени валутни колебания в корпоративния бюджет

o Избор на хеджираща техника - след като компаниите са оценили възможните загуби по риск, е необходимо да изберат най-подходящите хеджиращи техники за своите валутни позиции. Корпорациите ще се възползват от консултации с инвестиционни банки, които могат да предложат широка гама от хеджиращи продукти. Освен това, както беше споменато по-рано, може да има смисъл да запазите част от валутната позиция нехеджирана.

o Прилагане на техники за хеджиране - фирмите износители трябва да гарантират, че разбират правилните техники за хеджиране.

2.2 Обръщане на риска

Много често корпорациите се нуждаят от така наречените финансови инструменти с нулеви разходи, за да хеджират своите транснационални парични потоци. Тъй като има премия, която трябва да се плати при закупуване на кол опция, купувачът може да продаде друга опция, за да финансира закупуването на кол опцията. Често използван и доста ликвиден продукт на валутните пазари е Risk Reversal.

График 1 . Графики плащания от дълго (наляво) И къс (на дясно) риск Обръщане

Стратегията за обръщане на риска съчетава закупуване на кол опция и продажба на пут опция или продажба на кол опция и закупуване на пут опция с различни цени на упражняване. Тази комбинация може да се използва като по-евтина стратегия за хеджиране от конвенционалните европейски кол и пут опции.

Съгласно условията на стратегията за обръщане на риска, собственикът или инвеститорът има право да купи определено количество валута на определена дата по предварително определен курс (страйк на закупената опция), като се приеме, че пазарният обменен курс на крайната дата на опционния договор ще бъде по-висока от страйк на опцията, която се придобива (дълъг кол/пут). Въпреки това, ако обменният курс е под страйк цената за продаваната опция (къс кол/пут) на датата на изтичане на опционния договор, инвеститорът е длъжен да купи сумата валута, която съответства на страйк на опцията, която се продава продаден. По този начин закупуването на стратегията за обръщане на риска осигурява пълно хеджиране срещу растежа на основната валута. Инвеститорът ще упражни опцията само ако обменният курс е по-висок от страйка на закупената опция (дълга кол/пут) на датата на изтичане на договора.

Стратегията на инвеститора, който придобива Risk Reversal, е, че той или тя иска да ограничи възможните си загуби. Обръщането на риска се използва, когато валутната двойка е силно волатилна и пазарът е доминиран от мечи очаквания по отношение на колебанията на обменния курс.

Също така е интересно да се отбележи, че обръщането на риска често се използва от търговците като мярка за пазарни настроения. Обръщане на положителен риск, т.е. когато обажданията са по-скъпи от съответните путове поради по-голямата подразбираща се волатилност на обажданията, показва възходящото настроение на пазарните участници за тази валутна двойка. При отрицателно обръщане на риска путовете са по-скъпи от коловете, което показва мечи очаквания.

Предимства на инструмента

Пълно хеджиране срещу поскъпването на основната валута

Инструмент с нулеви разходи (нулеви разходи)

Недостатъци на инструмента

Когато основната валута отслабне, доходът на инвеститора е ограничен от удара на продадената пут опция

2.3 Предварително осребряване с целево натрупване (TARF)

В допълнение към обикновените опции, инвеститорите често използват екзотични инструменти, за да хеджират своите позиции. Пример за такъв инструмент, който често се използва като корпоративни организации, и финансови институции, могат да служат като форуърд с целево натрупване за осребряване (TARF).

Съгласно условията на TARF, инвеститор продава EUR и купува USD при много по-висок обменен курс от спот или форуърд обменните курсове. Основната характеристика на този продукт е, че инвеститорът има общо целево ниво на печалба, при достигането на което всички последващи изчисления се изключват.

Същността на инструмента е да зададе страйк над спота, за да позволи на клиента бързо да натрупа печалби на всяка фиксинг дата и да завърши сделката в рамките на 6 седмици (вижте Приложение № 2). Инвеститорът ще започне да губи пари, ако фиксингите на курса евро-долар са по-високи от цената на изпълнение.

График 2 . Графики плащания от бичи (наляво) И мечи (на дясно) мишена Актуално Изкупление напред

Нека текущият спот курс EUR/USD е 1,4760, инвеститорът влиза в едногодишен TARF, при който той или тя продава 1 милион евро седмично при 1,5335 със следното условие за изключване: ако сумата от всички седмични печалби на инвеститора достигне целева стойностпри печалба, всички последващи плащания се анулират. Нека целевата стойност на натрупаната печалба е 0,30, която се натрупва всяка седмица по следната формула: печалба = макс (0, фиксинг 1,5335 евро-долар).

От таблицата на седмичните изчисления в Приложение № 2 към тази работа може да се види, че целевата стойност на печалбата от 0,30 е достигната през шестата седмица. На петата седмица натрупаната печалба беше 0,2625, фиксингът на обменния курс на шестата седмица беше 1,4850. Съответно, инвеститорът на шестата седмица ще получи не 0,0485 печалба (1,5335-1,4850), а 0,0375, което не е достатъчно за него, за да постигне целевата стойност. След това сделката престава да съществува.

Глава 2. Практическа част. Строителни модели

В практическата част ще бъде направен преход към математически инструменти по повдигнатите въпроси, а именно към решаване на проблема с вариационното смятане и оценка на премии за бариерни опции. Освен това се изгражда правило за търговия въз основа на изчислените премии.

2.1 Решение на задачата на вариационното смятане с плаващи граници

Както бе споменато във въведението, задачата на крайната квалификационна работа е да начертае нивата на подкрепа и съпротива като функция на текущата стойност на ценовия процес. Обикновено ценовият процес се разбира като котировка - или по-точно нейният логаритъм. В този конкретен случай обаче ще се използват стойностите на котировките на валутната двойка, тъй като стойностите на горните и долните нива, получени в резултат на решаването на проблема, ще бъдат съответните граници за опции за бариера.

Математическата основа на дисертационната работа беше проблемът за вариационното смятане с две неизвестни функции Evstigneev V.R. Математическа теория на нивата на подкрепа и съпротива.Бюлетин на НАУФОР. Този избор се дължи на следните съображения. Да приемем, че ни е даден случаен ценови процес, дефиниран за някаква област. В рамките на тази област, която може да бъде представена като област на дефиниране на функцията на плътност на вероятността на определено разпределение, има граници на поддомейни, които са различни за различните стойности на ценовия процес. Естествено е да идентифицирате този вид вътрешни граници с нива на подкрепа и съпротива.

Има смисъл да се представят нивата на подкрепа и съпротива - вътрешните граници в областта на дефиниране на случаен ценови процес - като подвижни граници, които определят по-тясна област на дефиницията на функцията, която служи като параметър на разпределението на цената процес.

Този тип задачи са добре известни - това са задачи от вариационното смятане с две търсени функции и задачи от вариационното смятане за функции с подвижни граници. Логично е да се приеме, че нивата на подкрепа и съпротива са подвижните граници на втората функция, която играе ролята на параметър за първата функция, т.е. за функцията на плътността на вероятността на параметричното разпределение на случаен ценови процес.

Нека започнем да решаваме вариационна задача с две неизвестни функции.

Първо, нека дефинираме следната функционалност:

Решението на вариационния проблем ще бъде двойка функции y (x) и m (x), така че минималната стойност да бъде предоставена на определения интеграл на функционала F (...). Функцията y (x) тук е функцията на разпределението, а нейната производна е съответно функцията на плътността на вероятността, която ни интересува. Функцията m(x) е нашата желана параметризираща функция с плаващи граници, която трябва да бъде намерена заедно с функцията за плътност. Стойностите b, c и l са произволни константи (скаларни параметри на функцията на плътността).

Избраният функционал съдържа основния израз - първия член - и няколко ограничения. Основният израз изразява статистическата ентропия според К. Шанън – взет с минус и интегриран, той дава количествена оценка на несигурността, присъща на даден случаен процес, при условие, че е генериран от дадено разпределение. Тази стойност се максимизира според принципа на максималната ентропия. Следователно подинтегралната функция за ентропията влиза във функционала с промяна на знака, тъй като дефинитивният интеграл на този функционал е минимизиран.

Решавайки уравненията на Ойлер-Лагранж за тази задача за всяка желана функция, получаваме система от две обикновени диференциални уравнения - втори ред по отношение на параметризиращата функция и първи ред по отношение на функцията на плътността.

Функционално решение за m(x):

От тук изразяваме m (x) - някаква параметризираща функция - и получаваме:

Функциите p(x) и m(x) се получават като двойно решение на тази система. Тук p(x) е първата производна на функцията y(x), т.е. функция на плътността на вероятността. Функцията m(x) трябва да се получи като решение на задачата с плаващи граници. Променящите се граници на зоната на дефиниране на тази функция се считат за нива на подкрепа и съпротива.

Формалното решение за функцията на плътността е дадено по-долу.

Вижда се, че зависи от параметризиращата функция m(x). Функцията m(x) може да бъде получена чрез изпълнение на условията за границите на нейната непостоянна област на дефиниране (в точки "a" и "b"). Тези условия са дадени по-долу.

След разкриването на всички оператори те се свеждат до следното ограничение.

Това ограничение се получава с цената на известно опростяване на горните условия. Приложеното опростяване изисква първата производна на израза, съдържащ условията, да бъде равна на нула в граничните точки, точно както самият израз е равен на нула в тези точки. За да се изпълни това изискване, е необходимо да се приеме линейна форма на граничната функция w(x) в една гранична точка и съответната функция? (x) на друг.

Такова предположение не само прави възможно опростяването на граничните условия - то също ни позволява допълнително да опростим ограничението, тъй като то дясна част, очевидно, ще бъдат анулирани. В този случай се получават две гранични условия, едното от които (съответстващо на една гранична точка от областта на дефиниране на функцията m (x)) се отнася до самата параметризираща функция m (x), а другото (съответстващо на втора гранична точка) се отнася до неговата първа производна, както е показано по-долу.

Този набор от гранични условия може да съответства на функциите различен вид. Избираме тази, която се получава като решение на линейната диференциално уравнениеметод на пряка и обратна трансформация на Лаплас.

Такава спецификация на желаната параметризираща функция прави възможно използването на свойството за налагане на частични решения. В резултат на това, след като се вземат предвид и двете гранични ограничения, функцията m (x) приема следната форма.

След като получихме изрично параметризиращата функция, сега можем изрично да изразим самата функция на плътност на вероятността p (x).

Това обаче е функция за плътността на вероятността за логаритмите на котировките на валутния курс, което, разбира се, не е подходящо за целите на дипломната работа, тъй като в резултат на всички трансформации е необходимо да се получат граници, изразени във валутна двойка кавички, а не в техните логаритми. Следователно е необходимо да се получи обратната функция на плътността на вероятността q (y), като съответно се промени областта на дефиниране на функцията.

Сега трябва да приложите горния математически апарат към реални пазарни данни. За симулацията бяха избрани дневни котировки на валутната двойка евро-долар за 262 наблюдавани дни, т.е. от 15 май 2013 г. до 15 май 2014 г. с период на плъзгане от 12 дни за търговия.

График 3 . Естествено нива поддържа (син.) И съпротива (красив.)

Графика 3 показва границите на зоната на дефиниране на функцията за плътност на вероятността на разглеждания ценови процес - линиите на подкрепа и съпротива. Естествените граници на валутния пазар са граничните стойности за промяна на тенденцията, а вероятността за промяна на тенденцията е цената на опциите. Следователно трябва да се направят допълнителни изчисления на премиите за бариерни опции, които ще бъдат представени в следващия параграф.

2.2 Оценка на опциите за бариера

По дефиниция следва, че бариерните опции са вид опции, за които плащането се извършва само когато базовият актив достигне определено ниво за определено време. Това конкретно ниво на стойност на базовия актив е бариерата за включване или изключване. В документа ще бъдат разгледани само опциите за включване, т.е. онези опции, които стават редовни опции, когато се достигне бариерата. Няма смисъл да се разглеждат опции за изключване на бариерата, поради факта, че те престават да съществуват, когато се достигне праговата стойност (бариерата) и следователно не е възможно да се предвиди бъдещата скорост. Първо, нека си припомним класическата формула за ценообразуване на обикновените опции (обикновена ванилия): Нобелови лауреати Black-Scholes-Merton, особено след като в някои случаи е полезно за изчисляване на премиите за бариерни опции.

Където

Повикването надолу е обикновена опция, която започва да съществува само ако цената на базовия актив (в този случай обменният курс) достигне определено ниво - бариера.

Ако бариерата е по-ниска или равна на страйк цената, тогава премията за повикване надолу в първоначалния момент е:

,

Където

Опцията за нагоре също е нормална опция, когато се достигне бариера. Ако бариерата е под или равна на страйк цената, тогава стойността на кол опцията в даден момент е:

Където

По-долу са дадени формулите за изчисляване на бариерни пут опции. Както в случая с кол опциите, ние ще се интересуваме само от включване на пут опции. Цената на опцията за продажба нагоре, ако бариерата H е по-висока или равна на цената на изпълнение:

Ако бариерата H е по-малка или равна на страйк цената K, премията на опцията изглежда така:

Както при всички бариерни опции, пут опцията надолу възниква само когато цената достигне нивото на бариера. Когато бариерата е под или равна на страйк цената, пут премията надолу е:

Във всички горепосочени формули са използвани следните стойности на променливите. За безрискова лихва за националната валута (щатски долар) е приета стойността на 12-месечния LIBOR в долари към 15 май 2014 г. - 0,53460. За чуждестранна валута (евро) безрисковият лихвен процент е 12-месечен EURIBOR на същата дата - 0,587.

Времето за упражняване на опцията беше изчислено, като се вземат предвид дните за търговия, а не календарните дни. Броят на дните за търговия в годината се счита за 252 дни. Поради факта, че в главата бяха разгледани бариерни опции, бяха взети 2 дни преди изтичането на опцията - първият ден, когато опцията проби през една или друга бариера, а на втория ден договорът беше изпълнен.

При оценката на опциите за бариера беше използвана волатилността на плъзгащия се прозорец. За всяка n-та стойност, от 16 май 2013 г. до 11 юли 2013 г., волатилността беше изчислена на плъзгащ се прозорец от 10.

Съгласно работната хипотеза за решаване на проблема с тезата естествените нива на подкрепа и съпротива, получени в резултат на решаването на проблема на вариационното смятане, са съответно горната и долната бариера за опции. Страйк цените за опциите нагоре бяха определени чрез добавяне на 100 базисни точки към горната бариера (ниво на съпротива); ударните цени за опциите надолу бяха дадени като долната бариера (ниво на подкрепа) минус 100 базисни точки. Трябва също да се отбележи, че за да се подобри визуалното възприемане на линиите на подкрепа и съпротива, те бяха леко трансформирани: средната стойност на този вектор беше извадена от първоначалния вектор на валутните котировки и умножена по ливъриджа, равен на 100. изчислихме премиите за всичките четири разглеждани типа бариерни опции - ин кол, низходящ кол, нагоре в пут и надолу в пут - нека се опитаме да изградим стратегия за търговия. За да направим това, ние емпирично определяме границите, забелязвайки пробива на които инвеститорът решава да купи опция или да я продаде. Графика 4 показва премиите за повикване и изплащане за 2013-2014 г. Праговите стойности c и c1 се намират емпирично, така че ценовият процес е изчистен от шум и преминаването на котировката през горната или долната граница сигнализира за промяна в тенденцията.

График 4 . Сграда търговия стратегии За настроики броя надолу навътре И слагам горе в

Стратегията на пазара може да бъде формулирана по следния начин: закупуване на кол опция надолу при достигане на горната граница и продажба на опция нагоре при преминаване на долното ниво. С други думи, ако при предишната стъпка обменният курс е бил над горната граница, това е сигнал за инвеститора да закупи кол опция надолу. Правилото работи по подобен начин за пут опцията нагоре: ако стойността на котировката на валутната двойка евро-долар на предишната стъпка е била по-висока от долната прагова стойност, това е сигнал за инвеститора да продаде опцията, т.к. има вероятност цената да се покачи. Нека да сравним как работи това правило за търговия на различни проби, а именно преди кризата от 2008 г. и през 2012-2014 г. Вертикалната ос показва нивата на възвръщаемост (нормализирани към 1 март 2006 г.), докато хоризонталната ос показва дневните цени на затваряне на валутната двойка евро-долар от 2 януари 2006 г. до 31 декември 2007 г.

График 5 . резултати приложения търговия правила V сравнение с пазар доходност 2006-2007 gg.

Графика 5 показва силно нарастваща динамика на пазара - синята пунктирана линия. Предложеното устройство - червена плътна линия - ви позволява да покажете виртуална ретроспективна стратегия, резултатът не е по-лош от пазара.

Сега нека приложим правилото за търговия към периода след кризата 2012-2014 г. - стратегията губи на пазара, но рентабилността на портфейла на тази стратегия непрекъснато нараства. Приблизително от 500-та точка стратегията спира да работи - виждаме равна линия. Нулирането на стойностите възниква поради факта, че стойността на котировката на валутната двойка не може да пробие горната или долната прагова стойност - няма сигнал за промяна на тенденцията.

График 6 . резултати приложения търговия правила V сравнение с пазар доходност 2012-2014 gg.

Нека се опитаме да вземем този сегмент и да променим праговите стойности на 0,001 и 0,0038 (припомнете си, че първоначалните прагови стойности бяха зададени като 0,012 и 0,02). След като праговите стойности бяха намалени и следователно чувствителността на портфейла беше увеличена, може да се види как неговата доходност рязко се увеличи спрямо пазара.

График 7 . резултати промени праг стойности Да се търговия правило (2012-2014 gg.)

По този начин можем да направим определено заключение относно алгоритъма за оценка на премиите на бариерните опции и изграждането на търговско правило въз основа на тях: математическият апарат показа универсалността на решенията за различни времеви хоризонти и извадки, но изисква постоянно емпирично усъвършенстване. Ако стратегията не доведе до ръст на възвръщаемостта на портфейла за дълго време, това е сигнал за промяна на праговите стойности.

Заключение

В проучването беше извършена аналитична работа за оценка на възможностите за включване на бариери. Придържайки се към основната изследователска методология, проблемът с вариационното смятане беше решен, за да се намерят естествените граници на областта на дефиниране на функцията на плътността на вероятността на ценовия процес. В бъдеще, за да се реши основният проблем на дипломната работа, тези граници бяха използвани като бариери пред опциите. Въз основа на изчислените премии за бариерни опции беше изградено правило за търговия и бяха зададени прагови стойности, чието пресичане показва значителна промяна в тенденцията на ценовия процес.

За да се решат проблемите на крайната квалификационна работа, беше необходимо да се напише алгоритъм за оценка на вариантите на бариера. В хода на изследването е разработен софтуерен алгоритъм за оценка на опциите за бариера в математическия пакет Mathcad. Универсалността на алгоритъма ще позволи по-нататъшно изследване на други времеви хоризонти или други валутни двойки.

В теоретичната част беше дадено описание на бариерните възможности, беше направена кратка екскурзия в историята на производните финансови инструменти. Горната класификация на бариерните опции в зависимост от включването или деактивирането и посоката на движение на цената очерта ясна картина за разбиране на същността на този тип опции. Освен това в теоретичната част е дадено ясно обяснение за какви цели се използват бариерните опции, какви рискове позволяват да се хеджират и от кого се използват. В теоретичната част бяха засегнати и принципите за избор на инструменти за корпоративно хеджиране или финансова институция, беше представена типология на валутните рискове, пред които са изправени участниците на финансовите пазари. Направен е преход от общото към частното – подробно е описан един от най-популярните инструменти, използвани от контрагентите днес – Risk Reversal и Target Accrual Redemption Forward; посочени са индикативните им параметри.

Практическата част представя математическо решение на задачата за намиране на естествените граници на областта на дефиниране на функция, т.е. ценови процес. Като част от тази задача беше решен проблемът с вариационното смятане с плаващи граници - нива на подкрепа и съпротива, които от своя страна бяха използвани като бариерни нива за опции. Използвайки класическите форми на оценка на опциите за включване на бариери, дадени в книгата на Джон Хъл, както и с помощта на математическите изчисления, получени по-рано, беше конструирано правило за търговия, което даде определен резултат. Заслужава да се отбележи резултатът, получен чрез сравняване на правилата за търговия с извадка от обменни курсове в периода преди кризата 2006-2007 г. и в следкризисния период 2012-2014г. С изключение на страйк цените, както и бариерните нива, получени с помощта на математически трансформации, работата се основава на реални числаполучено от международен информационен източник – агенция Bloomberg.

На изучаването на проблемите на производните финансови инструменти сега се обръща повече внимание на руски по-високо образователни институции, но засега не са много учебна литературана руски. В светлината на това тази теза носи известна новост и представлява интерес както за образователни цели, така и за практическото й приложение върху реални данни.

Обобщавайки резултатите от изследването, заслужава да се отбележи неговият положителен резултат - цялостен анализ на бариерните възможности доведе до определени заключения. В заключение са дадени кратки отговори на поставените в началото на дипломната работа въпроси. По този начин може да се твърди, че целта на крайната квалификационна работа е постигната.

Списък на използваната литература и източници

1 Джон Хъл Опции, фючърси и други деривати: Pearson/Prentice Hall, 2009. - 822 p.

2. Ханс-Петер Дойч. Производни и вътрешни модели: Palgrave, 2002. - 621 p.

3. Информационен портал Bloomberg

4. Томас Бьорк. Арбитражна теория в непрекъснато време: Oxford University Press, 2009. - 466 p.

5. Derman E., Kani I. The Ins and Out of Barrier Options: Part 1 // Derivatives Quarterly (Winter 1996) - pp.55-67

6. Emanuel Derman, Iraj Kani, Deniz Ergener, Indrajit Bardhan: Enhanced Numerical Methods for Options with Barriers: Quantitative Strategies Research Notes. - май 1995 г

7. Уебсайт на Investopedia: ресурс за обучение по инвестиране - www.investopedia.com

8. Уве Виступ. FX опции и структурирани продукти: John Wiley & Sons, 2007 г. - 340 p.

9. BNP Paribas Corporate & Investment Banking - Наръчник за лихвени деривати 2009/2010

Приложения

Приложение 1. Индикативен лист с условия за обръщане на риска

Износителят иска да се хеджира срещу отслабването на еврото с минимални разходи. Износителят купува EUR пут USD кол и продава EUR кол USD пут.

Страйк 1.3200 пут и 1.4700 кол

Време за контакт 3 месеца

Форуърд курс 1.3940

Волатилност 22,75% за страйк 1,4700

22,85% за страйк 1,3200

Премия с нулеви разходи

Износителят се хеджира срещу отслабване на еврото под 1.3200

· Въпреки това, ако обменният курс е над 1.4700, износителят ще продава на 1.4700

Приложение номер 2. Предварително осребряване с целево натрупване (TARF)

1 седмица фиксиране 1.4800 печалба = 0.0535max (1.5335-1.4800, 0)

2 седмици фиксиране 1.4750 печалба = 0.0585 натрупана печалба = 0.1120

3 седмици фиксиране 1.4825 печалба = 0.0510 натрупана печалба = 0.1630

4 седмици фиксиране 1.4900 печалба = 0.0435 натрупана печалба = 0.2065

5 седмици фиксиране 1.4775 печалба = 0.0560 натрупана печалба = 0.2625

6 седмици фиксиране 1.4850 печалба = 0.0485 натрупана печалба = 0.3110

Хоствано на Allbest.ru

...

Подобни документи

Пазар на деривативни финансови инструменти в Русия. Модели за ценообразуване на фючърси. Валутен риск и инструменти за хеджиране. Форуърди, опции и кредитни суапове. Избор на инструмент за хеджиране на валутен риск. Критерии за дължина на забавяне за фючърсния модел.

дисертация, добавена на 31.10.2016 г


Същността и системите на валутния курс, неговите видове и функции. Структурни и пазарни фактори, влияещи върху стойността на валутния курс. Основните етапи на динамиката на валутната двойка рубла / долар за периода 2005-2015 г., изготвяне на прогноза за тенденцията за нейната промяна.

резюме, добавено на 18.05.2015 г


Същност, видове и критерии на риска. Валутните рискове като икономическа категория и тяхната класификация. Основните цели, задачи и етапи на тяхното управление. Методи за застраховане и управление на риска. Практически примери за използване на възможностите за хеджиране.

курсова работа, добавена на 21.11.2010 г


Дефиниция и класификация на валутните рискове. основни характеристикивалутен риск на страната и методи за определяне на неговата величина. Валутни рискове и тяхната роля в дейността на фирмата. Основни стратегии за хеджиране на риска.

резюме, добавено на 15.02.2007 г


Същност, видове и режими на валутния курс. Фактори, влияещи върху формирането на валутния курс. Тенденции в развитието на международния валутен пазар. Въздействие на финансовата криза върху руския валутен пазар. Основните насоки на политиката на валутния курс на Русия.

курсова работа, добавена на 15.06.2011 г


Концепцията за обмен на валута, принципите на търговия. Икономическо съдържание на фючърсни валутни договори и валутни опции. Опционни спекулативни стратегии. Анализ на характеристиките на валутните фючърсни котировки. Основните методи за хеджиране на валутни рискове.

курсова работа, добавена на 16.02.2015 г


Основните положения на теорията на валутния курс. Видове обменни курсове. Фактори, определящи неговата стойност. Макроикономическа роля на валутния курс. Реформа външнотърговска политика. Парична политика на Република Казахстан, динамика на валутния курс.

курсова работа, добавена на 19.01.2010 г


Фактори, които определят стойността на валутния курс и инструменти държавно регулиране. Динамика на промените в обменния курс на рублата спрямо валутите на други държави. курсова политика Централна банкаРуска федерация. Курсът на рублата и платежният баланс на Русия.

курсова работа, добавена на 05/06/2012


Същност на валутния курс, неговите видове и функции в икономиката. кратко описание навалутните режими и тяхното влияние върху икономическото развитие на страната. Концепцията за система за контрол и свободно плаване. Анализ на теорията за паритета на покупателната способност.

курсова работа, добавена на 12.09.2014 г


Рискът като ситуационна характеристика на дейността на всеки производител. Теоретична основа, видовете валутни рискове, техните характеристики и величина. Защитни клаузи, тяхната класификация. Измерване на валутния риск и ефективността на хеджирането.

Валутната опция е един от видовете емисионни ценни книжа. Такъв документ е особено популярен на валутния пазар и в банково дело. Придобиват се предимно от търговци, които печелят пари от покупка и продажба на чуждестранна валута.

Как валутната опция се различава от обикновената опция?

Опцията е договор, една от страните по който придобива правото да продаде (купи) базовия актив на фиксирана цена в предварително определен период от време. Валута се отнася до документ, чийто основен актив е валутна единица. Такива ценни книжа са много често срещани в междубанковите отношения и на специализираните пазари.
Всеки договор трябва да включва следното:
1) Тип документ.Ценната книга може да бъде разделена на два вида в зависимост от правото, което дава след придобиването.
2) Базов актив.Валутната двойка, която е основният обект на договора, трябва да бъде точно посочена.
3) Страйк цена (цена на изпълнение).Продавачът на опцията е длъжен да продаде (купи) актива на тази цена, независимо как се е променила тя във времето.
4) Краен срок.Купувачът може да упражни правото си само в определен периодобикновено от няколко дни до няколко месеца.
5) Опция премия- паричната сума, която купувачът плаща на продавача в момента на сключване на договора. Таксата е вид компенсация за риска, възложен на продавача, доста често се нарича цената на опцията.

Основни видове валутни опции

Притежателят на договора може или да продаде, или да купи базовия актив. В зависимост от това договорът може да се раздели на два вида.

опции за обаждане

Кол опция (опция за покупка) е договор, при който една от страните получава правото да закупи основния актив. Продажната цена се договаря предварително и не се променя по време на цялата сделка. Продавачът е длъжен да закупи актива на цената на изпълнение, независимо колко се различава от пазарната цена, в замяна на което иска малка премия.

Опция за валута е страхотен начинпечалби от колебания на валутния курс. Търговецът го купува с надеждата, че стойността на основната валута ще се увеличи в близко бъдеще. От конвенционалните инвестиции в покупка на валута сигурностсе характеризира с минимални рискове, тъй като дори ако базовият актив стане много по-евтин, търговецът ще загуби само парите, които е дал на продавача като премия.

Пример за използване на валутна кол опция

Търговец купува ценна книга, за да закупи евро по текущия курс този моменткурс (например 50 рубли). Той прави това с надеждата, че по време на валидността на даденото му право курсът ще започне да се покачва. Премията е 5% от сумата, която може да бъде закупена. Ако инвеститорът е искал да получи 1000 евро, трябва да плати 50 на продавача. Валутното обаждане е печелившо само ако увеличението на курса е повече от 5%, в противен случай то ще даде на продавача повече, отколкото печели от разликата между стачката и пазарната цена.
Да приемем, че през посочения период еврото е нараснало с 10%, което означава, че инвеститорът ще получи 5% от печалбата от размера на инвестираните средства, т.е. 10% увеличение - 5% премия. Ако извадите 5% от сумата от 1000 евро, получавате много незначителна печалба от 50 евро. Опитните инвеститори работят с по-впечатляващи суми и дори такова малко увеличение може да даде отличен доход.

Пут опции

Ценна книга, която дава на притежателя правото да продаде актив на определена цена, се нарича пут опция.
На валутния пазар путовете са необходими най-вече за хеджиране на вече направени инвестиции във валутата. Например, в случай, че търговецът държи спестяванията си в чуждестранна валута, но скоро научава за бъдеща инфлация. Тогава той придобива пут и може да бъде спокоен: средствата, които е инвестирал, ще му се върнат минус минималните разходи по договора.

Пример за използване на валутна пут опция

Можете да печелите не само от ръста на валутния курс, но и от неговия спад. За да направите това, трябва да продадете валутата в бъдеще на цена, която е валидна в момента. За да направят това, много инвеститори използват валутни пут опции.
Да предположим, че данните на валутния пазар показват предстоящо падане на долара. Такава информация е добра причина да спечелите допълнителни пари, но тук възникват определени трудности, тъй като в обичайния смисъл валутната инфлация е загуба на спестявания. Всъщност, с правилния подход, дори отрицателна промяна в обменния курс може да направи пари.
Инвеститор купува емисионна книжа за продажба на определено количество долари на текущата цена и плаща 5% от сумата, която иска да продаде за такова право. В момента на договора доларът пада с 20%. Търговецът купува $20 000 на текущата цена и ги продава на маркетолога на страйк цената. Като се вземе предвид премията, която неизменно остава за продавача, търговецът печели 15% от печалбата от сделката си, т.е. 3 хиляди долара.

"Географски" видове валутни опции

За първи път ценни книжа от този вид се появиха в Европа, но намериха голяма популярност в Америка. Постепенно процедурата за упражняване на правото, удостоверено с опция, започна да се променя в зависимост от геополитическата привързаност: американските опции действат по свой принцип, европейските - по свой начин. В Азия американски типценните книжа намериха друга посока.

американски вариант

В момента е по-популярна и разпространена именно американски модел. Използва се навсякъде и, колкото и да е странно, дори в Европа.
Основната му разлика от европейския модел е, че купувачът има достъп до ранно изтичане - упражняване на правата за данни в опцията.
Предсрочното изпълнение на договора е от полза за неговия притежател. В момента на своето действие цената на даден актив може да се увеличи значително или, напротив, да намалее. Търговецът има право да конвертира валутата в момента, в който това е изгодно за него.

европейски вариант

Премиите за такъв документ са малко под средното ниво. Факт е, че продавачът е изложен на минимален риск, тъй като купувачът не може да използва предсрочно изтичане. От момента на сключване на договора до неговото изпълнение трябва да мине определен период. Едва след изтичане на това време купувачът може да упражни правото си. Той няма да може да спечели от междинно увеличение (понижение) на цената на даден актив.

Азиатски вариант

Една опция е стока по някакъв начин и трябва да има собствена цена, определена за нея. От появата на глобалните борси за опции много анализатори си задават въпроса: как да изчислят правилно премията.

повечето справедлив моделкалкулацията беше тази, която се фокусира върху средната цена на актив за определен период. За първи път е изпробван от клон на американска банка в Токио. Скоро договорите, премиите за които се изчисляват по този начин, бяха наречени азиатски.

Екзотични видове валутни опции

Постепенно концепцията за това какво е валутна опция започна да се променя и придобива напълно различна форма. Появиха се видове такива документи, които са само отдалечено свързани с обикновени ценни книжа.

Бариерни валутни опции

Опциите са хазарт. Всяка от страните по споразумението се стреми да получи максимална печалба и е готова да загуби всичко, ако резултатът е неуспешен.
Бариерните валутни опции се превърнаха в първата стъпка към превръщането на обикновена ценна книга в глобален цифров пазар, където основната идея на всеки участник е да получи възможно най-много пари.
Бариерните договори се различават от обичайните по наличието на пречка за упражняване на правото за придобиване или продажба на актив: за да бъде преобразуван документът, цената на основния актив трябва да достигне определено ниво.
Тъй като рискът на купувача се увеличава, договорът посочва по-изгодна цена за него, която може да се различава значително от пазарната цена. Например, продавачът се задължава да продаде долари на цена от 35 рубли (в момента те струват 40), ако цената им достигне 45 рубли в рамките на 1 месец.
С началото на популярността на бариерните транзакции, базовият актив започна постепенно да излиза от обръщение. Вместо да купува и продава валута, продавачът на ценната книга просто възстановява печалбата, която купувачът може да получи от по-нататъшните си транзакции. Този подход е полезен и за двете страни: продавачът прекарва по-малко от времето си, а купувачът е застрахован срещу допълнителни рискове, например от факта, че в периода от преобразуването на документ до препродажбата на актив обменният курс може да се промени на недостатък.

Валутни опции за диапазон

При тях купувачът може да упражни правото си само ако валутният курс към момента на изпълнение на договора е в определен диапазон, по-голям (по-малък) от числото n, но не повече (по-малко) от числото n + м.
Например, документ за закупуване на долар на цена от 35 рубли може да бъде реализиран само ако в края на периода на изпълнение курсът ще бъде в диапазона от 36-40 рубли. Ценовият диапазон се предлага от продавача, купувачът има право да поиска промяната му.
Диапазонът може да бъде на нивото на текущия курс, повече от него или дори по-малко. По същество инвеститорът залага на увеличение или намаляване на стойността на даден актив.

Последната стъпка в трансформацията на конвенционалните ценни книжа беше бинарни опции. Те се различават много от своите предци и можете да проследите поне някаква прилика между тях само като научите какво представляват споразуменията за бариера и диапазон.

При бинарните опции активът е напълно извън обръщение. Основният обект беше неговата цена. Търговците залагат на поведението му за определен период от време. Ако вярват, че ще се повиши, залагат на „обаждането“, че ще падне - „поставят“. Както виждаш. Дори понятията call и put са загубили предишното си значение.
Страйк цената не зависи от поведението на актива на валутния пазар: тя се определя от брокера (продавача на опции). Цената на изпълнение е посочена като процент от сумата на залога. Премията на опцията зависи от купувача: колкото повече влага, толкова повече получава и толкова повече може да загуби. Премията остава при брокера само ако залогът на инвеститора не е играл. Оказва се, че във всеки случай с пари на ръка остава само едната страна на споразумението, поради което подобни транзакции често се наричат ​​„всичко или нищо“.

Валутни опции в банковите правоотношения

В момента банките от второ ниво са най-достъпният продавач на опции. Те разпространяват ценни книжа, както между физически лица, така и между юридически лица.
Обикновените граждани могат да закупят тази гаранция като гарант за възстановяване на депозит в чуждестранна валута. Опции за лицае нова посока в банковите инвестиции, така че си струва да поговорим за това по-подробно.
Валутна опция с депозитно покритие е възможност да получите по-благоприятна лихва по депозит и в същото време доста сериозна. финансов риск. Всъщност това е пут опция: клиентът отваря депозит в основната валута и придобива правото да продаде тази валута на банката. В документа се посочва тарифата, която клиентът сам избира, както и размера на премията на банката. Диапазонът на възможния обменен курс се избира от банката. Договорът е за срок от една седмица до месец. Ако след този период избраният от клиента обменен курс е по-изгоден от текущия, той може да използва своя документ за издаване и да конвертира спестяванията във валута по по-изгоден обменен курс. Освен това банката връща сумата на премията.
Ако избраният процент е по-нисък от текущия, клиентът оставя правото си непотърсено, а премията остава за банката.
Тоест, например, клиент отваря депозит в размер на 100 хиляди рубли и получава опция от банката да конвертира тази сума в долари в размер на 38 рубли. В момента обменният курс е 40 рубли. Срокът е една седмица. За договора клиентът трябва да заплати 10% от депозита, но само ако не го използва.
Ако в края на договора обменният курс на долара остане непроменен или дори се повиши, клиентът остава в плюс. Той се възползва от правото си и конвертира депозита в долари по курс под пазарния. Банката възстановява стойността на ценната книга като бонус. Ако обменният курс на долара падне под 38 рубли, за клиента ще бъде неизгодно да използва опцията. Той просто го оставя да изгори и по този начин губи 10 000 рубли (опционна премия).
Колкото и приветливо да звучи, подобно банково предложение не е много изгодно. Банката поставя ясни условия, които не позволяват на клиента да реализира голяма печалба. Лихвата по депозита обикновено е по-ниска от средната за пазара и благоприятната промяна на валутния курс покрива само тази разлика.

Открихте грешка? Изберете го и натиснете Ctrl + Enter

Опции за бариера - ефективни средствафинансовите пазари

Екзотичните опции се използват активно на финансовите пазари, като най-популярните от тях са двоични и бариерни опции. Те имат редица специфични характеристики, включително параметри на еластичност, които позволяват постигане на високи показатели за ефективност при търговски операции.

През последните десетилетия екзотичните опции се използват активно на финансовите пазари. За разлика от обикновените ванилови опции, иначе известни като стандартни опции, те имат редица допълнителни функции, изразяващи се предимно в наличието на определени клаузи, които не са характерни за традиционните видове опции.

Видове и характеристики на екзотичните опции

За варианти с ванилия предпоставкае указание в договора за вида и обема на базовия актив, цена, вид, стил. Условията за сключване на договори при използване на екзотични опции могат да включват голямо разнообразие от допълнителни параметри и дори коренно да се различават от стандартните подходи за определяне на показатели. Например азиатските опции предполагат начин за определяне на цената, но не и нейната конкретна стойност, а бариерните опции могат да се упражняват в рамките на даден интервал от време, както и да се отменят в зависимост от определено ценово ниво. Могат да се прилагат и инструкции за ценовия коридор, могат да се поставят ограничения, когато определени индекси достигнат определени стойности, както и обменният курс, като тези показатели не са свързани с базовите активи.

Бариерните и бинарните опции са най-популярни сред екзотичните видове, въпреки че доста често се използват такива видове като диапазон, комплекс, азиатски опции или суапциони. Инвеститорите избират на първо място опциите, които имат високо ниволиквидност и масово достъпни за търговия.

Бариерните опции и бинарните опции станаха особено привлекателни за инвеститорите поради особеностите на показателите за еластичност. Същевременно всеки от тях има особена специфика и се отличава с подчертана индивидуалност в механизма на ценообразуване. Съществуват обаче и различни екзотични опции, които са много сходни по основни параметри и се различават само по някои незначителни характеристики. С оглед на това експертите смятат, че класификацията на екзотичните опции е относителна и често има моменти на недоразумения.

Опции за бариера

Бариерните опции са получили името си от механизма на тяхното приложение, тъй като цената за активиране на опцията трябва да достигне определено ниво на бариера или в противен случай те се наричат ​​още тригер.

Вариантите за бариера могат да бъдат оживяващи (съществуващи) и умиращи (изгасващи). Всичко зависи от активирането или деактивирането на договора с помощта на бариерата, тоест опцията е активирана (knock-in) или деактивирана (knock-out). Например, в ситуация, в която цената на базовия актив е достигнала или преодоляла бариерата, опцията се активира и се нарича Knock-in-Up. Ако цената пробие бариерата в посока надолу, тогава опцията също ще бъде активирана и се нарича Knock-in-Down. Ако цената падне под дадена бариера, без да я премине, тогава тази опция се нарича Knock-out-Down, по-горе - Knock-out-Up, като и в двата случая опциите са деактивирани. В някои случаи могат да се приложат по-точни параметри, например местоположението на бариерата, като изберете опцията Call или Put. Опцията Knock-in-Down-Call ще оживее, ако е в ситуация на липса на пари, а опцията за обратно включване на опцията Reverse Knock-in-Up-Call ще бъде активирана в ситуация с пари.

Има и други опции за бариери от по-сложни видове. Например, те могат да бъдат определени чрез опции за двойна бариера, те могат да бъдат зададени на дати на влизане в сила (опция за прозорци). Има и редица опции за избор. Например може да се определи точната дата, на която може да се направи избор, но не се определя типът на опцията (Call или Put).

Бариерните опции са ефективни финансови инструменти, които се използват активно в търговията за получаване на стабилни и високи доходи.

Опции за ограничаване на повикванията и опции за бариера

За да увеличим печалбите, в стратегията по-долу използваме бариерни опции, задължението за кол опцията от 1,5300 USD за 2 милиона долара ще възникне само ако курсът USD/HF достигне ниво от 1,6100 по време на срока на стратегията. Например, ако спотът е 1,6000 на датата на изтичане (и никога не е търгуван на 1,6100), вие ще упражните кол опцията 1,4660 USD, а кол опцията 1,5300 няма да бъде упражнена.

Опциите от това семейство се упражняват или не се упражняват не само в зависимост от съотношението на цената на изпълнение към спот цената, но и в зависимост от това дали спот цената е преминала някаква бариера по време на договора или не. Бариерата се посочва при сключване на договора. Възможни са опции за бариера както с една бариера, така и с две. Основните класове опции за бариери са опции за влизане и излизане.

Това е бариерна опция, която престава да съществува, ако EUR/USD е на ниво от 0,8000 поне веднъж по време на живота на опцията.

Стойността на една бариерна опция винаги е по-малка от стойността на съответната европейска опция и като цяло е по-трудна за хеджиране.

През 1994 г. Дерман и Кани разработиха модел на биномиално дърво, използван преди това за дългосрочни опции за акции на САЩ, за оценяване на бариерни опции под крива на променливост (всеки период има различно ниво на променливост). Постепенно биномните модели еволюираха в триномни, което направи възможно по-точното оценяване на премиите за опции.

Нека разгледаме по-отблизо опциите за бариери. IN английски езикИма много различни именаза опции от този тип3. Ние

Съживяване - опцията за бариера оживява, когато петното докосне бариерата. Ако по време на живота на опцията спотът не е докоснал бариерата, опцията изтича и не може да бъде упражнена, дори ако е сама. Опцията е финансов договор, който определя правото на купувача и задължението на продавача да купи или продаде определена номинална стойност на определена цена или с определено плащане в рамките на определен период или на дадена дата. В договора може да се уговорят не само датата, но и часът на изпълнение, ценови нива, при които договорът губи сила или влиза в сила и др. Опция извън парите (Otm) е кол с цена на упражняване над текущата пазарна цена на форуърда на основния актив. Пут с цена на упражняване под текущата пазарна цена на форуърда върху базовия актив. Премията на опция извън парите е равна на времевата стойност на опцията.

Валутните деривати (обменни деривати на чуждестранна валута) включват форуърдни договори, валутни суапове, ванилни опции и множество екзотични опции. Сред екзотичните опции бариерните и средните опции са много популярни. Валутните деривати се търгуват предимно на извънборсовия пазар. Тяхната стандартна валута е щатски долар.

Бариера напред - стандартният срок на патент е нула, след което ще има момент, когато трябва да изтече със стойността на опцията също почти нула. Критичното решение е кога настъпи прекъсване или когато се достигне крайната година на подновяване, след което липсата на каквито и да било връщания е неприемлива. Това е нещо, което може да се определи, но много вероятно зависи от индустрията и свързания продукт. Обмислянето на намаляване на стойността на опциите, включени в даден патент, може по този начин да оправдае определянето на някаква форма на бариерна година за патентите, за да генерират приходи и да възстановят разходите от тях.

Екзотичните опции се появиха като производни на класически финансови инструменти. Основният стимул за разработването на нови видове опции е желанието на търговците да контролират оперативните рискове и възможните изплащания.

Бариерният вариант, като един от екзотичните видове, е най-популярен в своята група. Причината за такава популярност е лекотата на използване и сравнително ниските изисквания за стартиране.

Какво е бариерен вариант

Както вече беше отбелязано, опцията за бариера е един от екзотичните видове. Същността на договора в този случай е да получите плащане или да не го получите, при условие че стойността на актива достигне определеното ниво (бариера).

Това ниво изпълнява ролята на превключвател - тригер, така че все още можете да намерите второто име на опции от този тип в мрежата - опции за задействане. Превключвателят, в зависимост от първоначалните условия, може да активира опцията или да я деактивира.

В допълнение към нивото на задействане, опцията за бариера не се различава от класическата европейска опция с фиксирано време на изтичане. Подобно на други БО, тези договори могат да бъдат класифицирани според вида на базовия актив, например валутна опция с бариерно условие, акции, индекси. Въпреки това е по-информативно тези договори да се класифицират по тип задействане:

1. тригер за активиране на опцията (knock-in);
2. превключете, за да деактивирате опцията (нокаут).

Всеки от тези типове се подразделя на още два подвида в зависимост от посоката на тренда - нагоре и нагоре, надолу и надолу, нагоре и надолу, надолу и надолу.

Проста опция за бариера

Чукване

Ако стойността на актива достигне определената бариера, тогава ключът за активиране на договора ще работи. Тази способност се нарича още "съживяване" на опцията. Например, закупили сте кол опция на стойност сто единици и опцията ще бъде активирана само ако активът достигне ниво 95 (бариера) по време на живота си.

Нокаут

Този вид договор предпазва търговеца от лоша сделка. Ако цената по време на договора е достигнала определената бариера, тогава опцията автоматично се анулира („отмира“).

Използване на опции за бариера

Всички подвидове бариерни договори могат да се използват за Call и Put сделки. Опциите за бариерен пут и BO call значително разширяват възможностите на играча на пазара. Тяхната структура позволява не само да се разшири обхватът на поведение на търговеца, но и да се намали цената на опцията, тъй като премията за закупените бариерни опции е много по-ниска.

Така например, за да осигури своя капитал, търговецът може да закупи многопосочни опции. В зависимост от поведението на пазара се отказва от неизгодната опция. Но използването на бариерни договори ви позволява да се застраховате още повече, тъй като добре поставените тригери активират или деактивират договорите навреме.

Варианти на опциите за бариера

Бариерните опции на цена, която ще задоволи всеки клиент, възникнаха като взаимодействие между нуждите на пазара и възможностите на брокерите. Естествено, една опция не беше достатъчна. Има такива опции за бариера, при които бариерата е валидна само за известно време и след това изчезва, както и много други опции.

Най-често срещаните варианти на бариерни опции са:

1. пари обратно - кредитиране на продавача;
2. Експлозивни опции - възлагането на договора е равно на вътрешна цена;
3. двойни бариери - нивото на превключването се изчислява по формула от няколко актива.

Разбира се, списъкът с вариации не свършва дотук, компаниите предлагат все по-интересни комбинации.

Валутен вариант с бариерно условие

Валутните опции с бариерно условие бяха използвани в Съединените щати още в средата на седемдесетте години на миналия век, но станаха изключително популярни в Япония в началото на осемдесетте години. Теоретичните изчисления на известни финансисти допринесоха за пробива на този вид търговия.

Днес бариерните опции са сред най-популярните транзакции на неборсовия пазар. Повече от 10% от общия обем на валутите са заети в този вид търговия.

Бариерен вариант е пример за рационално използване на капитала и контрол на риска. Смята се, че всеки подвид на този вид транзакция се отваря в момента на „изчерпване на парите“. За всяка пут опция, независимо от подтипа, преминаването трябва да е в парите. Тоест самите опции са насочени към печелене на пари за търговеца.