Hogyan lehet értékelni egy meglévő vállalkozást? Hogyan számítsuk ki egy vállalat valós értékét a DCF modell segítségével Hogyan értékeljük az eladó céget.

Az üzleti piac és a világgazdaság fejlődésének jelenlegi szakaszában az immateriális javak felmérése ill szellemi tulajdon nem kevésbé fontossá vált, mint az anyagiak. Megnőtt az objektív elemzés és az üzleti érték pontos meghatározásának szerepe. Ez az eljárás egyszerűen szükséges azok számára, akik beruházásokat, vállalkozások vásárlását vagy eladását tervezik. Független értékelés a vállalat értéke ilyen helyzetekben fontos irányítási eszközzé válik, amely lehetővé teszi jó választás, kerülje el a sok kockázatot és érje el a maximális profitot. Még csak nem is tud teljes mértékben működni és terjeszkedni minőségi értékelés nélkül a fejlődés valamelyik szakaszában.

Mi az üzleti értékbecslés?

Az üzletértékelés a vállalkozás piaci értékének meghatározására szolgáló eljárás (figyelembe véve a tárgyi eszközöket, az immateriális javakat, pénzügyi helyzet, várható nyereség), amelyet hatóságok vagy szakértők végeznek. Az elbírálás tárgya lehet bármilyen ingatlan, az arra vonatkozó jogcsomaggal együtt. Az „üzleti értékelés” kifejezés jelentése némileg eltérő. Ez magában foglalja egy vállalkozás értékének pénzben kifejezett meghatározását, amely magában foglalja (az eszközökön kívül) a hasznosságát és a megszerzéséhez kapcsolódó költségeket.

Az értékelés fő célja, hogy az ügyfél számára megállapítsa a vizsgált eszközök piaci értékét. Üzleti értékelést kezdeményez az ügyfél főszabály szerint cég adás-vétele, tőkerészesedés, hitelezés, projektfinanszírozás, vállalkozásirányítás hatékonyságának javítása, stb. Gyakran előfordulnak olyan helyzetek, amikor több ok kombinálódik.

Mikor van szükség üzleti értékbecslésre?

A vállalkozás értékének növekedése a jövedelmezőség növekedésének egyik fontos mutatója, a csökkenés az irányítási rendszer és a fejlesztési stratégia változtatásának szükségességét jelzi. Mind a vállalkozás tulajdonosa, mind egy harmadik fél érdekelt lehet az objektív értékelésben.

A vállalkozás értékét a következők határozzák meg:

• menedzsment hatékonyságának értékelése;
• társaságosítás;
• átszervezés;
• jelzáloghitelezés igénybevétele;
• öröklési, ajándékozási adó;
• részvétel a tőzsdei tevékenységekben;
• a kiosztott üzletrészek értékelése konszolidáció és terjeszkedés formájában megvalósuló egyesülés során;
• részleges vagy teljes felszámolás;
• új részvények kibocsátása stb.

Üzleti értékelésre nemcsak egy potenciális befektetőnek vagy egy vállalkozás tulajdonosának lehet szüksége, hanem más piaci szereplőknek is, például biztosítótársaságoknak (a kockázat mértékének meghatározásához, az ügyfél és a biztosított), hitelintézetek(a fizetőképesség felmérése, az optimális maximális hitelösszeg meghatározása), valamint kormányzati szervek, részvényesek, beszállítók, gyártók, közvetítők. Az elbírálás végeredménye egy jelentésben több részben, vagy két különböző dokumentumban is bemutatható. A vállalkozás értékelése a kitűzött célnak megfelelően történik, amelyet a Megrendelő a Szerződés és az Értékelési Feladat összeállításakor fogalmaz meg. Meg kell felelniük az „Az értékelési tevékenységekről szóló szövetségi törvénynek Orosz Föderáció”, „Az Orosz Föderáció Értékbecslők Nemzeti Etikai Kódexének” és a Szövetségi Értékelési Szabványok rendelkezései.

Vállalkozásértékelési módszerek

Befektetés vagy vállalkozás megvásárlása előtt a vevő mindenekelőtt saját maga értékeli annak hasznosságát. Ennek meg kell felelnie az egyéni jövedelemigényének. Ez utóbbi mutató, a költségeket is figyelembe véve, az értékbecslő által kiszámított piaci érték alapja. Meghatározásának alapelveit, módszereit és megközelítési módjait a vállalkozás, mint „termék” sajátosságai alapján választjuk ki: befektetés (pénzt fektetnek bele, profitot várva a jövőben), szisztematikus (rendszerként értékesíthető ill. egyes elemek), igény (a termelésen belüli és a külső környezeti helyzettől függően). Az értékelési folyamat több szakaszból áll, amelyet az értékbecslő hajt végre a vállalkozás értékének objektív meghatározására:

• értékelési szerződés megkötése a megrendelővel;
• az értékelési objektum jellemzőinek meghatározása;
• piackutatás;
• értékelési módszerek kiválasztása, számítások elvégzése;
• az egyes megközelítéseken belül elért eredmények általánosítása, az objektum végső értékének meghatározása;
• jelentés elkészítése és átadása az ügyfélnek.

A negyedik szakaszban az értékelő kiválaszt egy vagy több optimális megközelítést a vállalkozás értékelésére, amely egy adott helyzetben a leghatékonyabb. Az üzleti értékelési módszerek univerzálisak, de minden helyzetben egyedileg kerülnek kiválasztásra.

Drága

Ez a megközelítés egy tárgy értékének felmérésére szolgáló módszerek összességét jelenti, amelyek célja a vállalkozás helyreállításához és cseréjéhez szükséges költségek meghatározása, figyelembe véve a költségeket, a berendezések elhasználódását és egyéb tényezőket. Lehetővé teszi a mérleg abszolút változásainak nyomon követését az értékelési időpontra vonatkozó esetleges módosításokkal (független értékbecslő véleménye szerint) - aktuális adatok piaci árak ah na munkaerő, anyagok és egyéb költségek.

Jövedelmező

A bevételi megközelítés egy tárgy értékének felmérésére szolgáló módszerek összességét jelenti, amelyek a vállalkozástól várható bevétel összegének meghatározásán alapulnak. Ebben az esetben az ingatlan értékét meghatározó kulcstényező a jövedelem. Minél nagyobb, annál magasabb a piaci értéke. Itt a szakértők az elvárás értékelő elvét alkalmazzák, figyelembe véve a terv szerinti potenciális jövedelemszerzés időszakát, a kockázatok számát és mértékét. Az elemzéshez tőkésítési mutatókat használnak, amelyeket piaci adatok alapján számítanak ki. Ezt az értékelési módszert tartják a leghatékonyabbnak és legkényelmesebbnek egy vállalkozás értékének meghatározásához (csak bizonyos esetekben az összehasonlító vagy költségmódszer pontosabb). Ez a megközelítés akkor a legjobb, ha a vállalat bevétele stabil.

Összehasonlító

A vállalkozás értékének összehasonlító meghatározásának módszere olyan értékelési módszerek összességét jelenti, amelyek az értékelés tárgyának a versengő objektumokkal való összehasonlításán alapulnak (hasonló jellemzőkkel, a tranzakciós árakra vonatkozó információk elérhetőségével). A szakértők úgy vélik, hogy ez a módszer adja a legpontosabb eredményt (persze, feltéve, hogy a hasonló paraméterekkel rendelkező ingatlanok piaca aktív). Ez a megközelítés piaci adatokat használ hasonló objektumokhoz és a tőkepiaci, tranzakciós és iparági mutatók módszerét (benchmarking elemekkel).

Fontos:Érdemes megjegyezni, hogy mindegyik megközelítés lehetővé teszi az értékelés tárgyának bizonyos jellemzőinek hangsúlyozását és objektív elemzését, de ezek mindegyike összefügg egymással.

Hogyan becsüljük meg egy vállalkozás értékét?

Üzleti és egyéb objektumok értékbecslését végzik szakosodott cégek. A vállalkozás értékének felméréséhez kapcsolatba kell lépnie a szakemberekkel, egyértelműen meg kell jelölnie az érték meghatározásának célját, és alá kell írnia a Szerződést. Az Orosz Föderáció kormányának 2007. decemberi 60. számú rendelete szerint az értékelési folyamatnak több szakaszban kell lezajlania:

1. Az objektum meghatározása (leírás, a hozzá való jogok, az elbírálás időpontja és alapja, korlátozó feltételek).
2. Megállapodás megkötése felmérés elvégzésére (az objektum azonosítása és előzetes vizsgálata, típus kiválasztása, a szükséges adatok forrásai, személyzet kiválasztása, értékelési terv kidolgozása, megállapodás készítése és megkötése, szolgáltatások fizetése).
3. Objektum jellemzőinek meghatározása (adatok gyűjtése és ellenőrzése, külső és belső információk meghatározása).
4. Piacelemzés (elemzést tartalmaz pénzügyi mutatók, jelentések, kiigazítások pénzügyi kimutatásokértékelési célokra).
5. Meghatározott (vagy több) megközelítésen belüli módszerek kiválasztása, a szükséges számítások elvégzése.
6. Az eredmények összesítése, a tárgy végső költségének meghatározása.
7. Jelentés elkészítése és benyújtása a megrendelőnek.

Értékbecslő cég kiválasztása

Az értékelő cég az értékelési projekt szervezője, és segíti az értékbecslőt annak lebonyolításában. szakmai tevékenység, marketing, pénzügyi és információs támogatást nyújt. Nemcsak cégtulajdonosoknak, hanem jogi személyeknek is nyújt szolgáltatásokat, pénzintézetek(leggyakrabban bankokhoz), biztosítótársaságokhoz és kormányzati szervekhez. Az értékbecslési szolgáltatásokat általában az ingatlan tulajdonosa fizeti, de gyakran a másik fél is támaszt bizonyos követelményeket az értékbecslő céggel szemben. Értékbecslő cég kiválasztásakor a lehető legtöbb objektív információt kell gyűjtenie róla, és meg kell győződnie a hozzáértéséről és professzionalizmusáról. Különös figyelmet kell fordítani a következő tényezőkre:

• a piacon eltöltött idő;
• Vásárlói vélemények;
• üzleti hírnév;
• pozíció a független szakosodott ügynökségek és kiadványok minősítésében (de fontos odafigyelni a minősítési kritériumokra; általános mutatószámokból kell kialakítani; használhatja például a banki.ru forrásból származó adatokat, amely a fokozatot jeleníti meg a különböző bankok szolgáltatásaival kapcsolatos ügyfél-elégedettségről, valamint arról, hogy milyen minősítéssel működnek együtt a cégek);
• dokumentumok (tanúsítvány állami regisztráció jogalany, alkotó dokumentumok másolatai vagy szkennelése stb.);
• díjak, oklevelek, oklevelek;
• a felelősségbiztosítás összege (minél magasabb, annál biztonságosabb az ügyfél számára).

Az értékelő cégnek olyan szervezetként kell bizonyítania, amely korrekt eredményeket produkál, és objektív szakértők szolgáltatásait kínálja, akiket nem motivál harmadik fél.

A szükséges papírok leadása

Az értékelési folyamat megkezdéséhez a vállalkozás tulajdonosának dokumentumcsomagot kell benyújtania. Pozíciói a gyakorlat céljától, a tulajdonformától és az értékelés kialakításának szempontjaitól függenek. Sok értékbecslő cég indított weboldalt, ahol online vagy telefonon is be lehet pályázni (de a dokumentumokat csak személyesen kell benyújtani). Az alapcsomag a következő papírokat tartalmazza:

1. Alapító okirat vagy alapszabály.
2. Részvénytársaságok esetében – jelentések az értékpapírok kibocsátásának eredményéről, kivonat a részvénykönyvből.
3. Dokumentumok megjelenítése szervezeti struktúraés a létesítmény tevékenységeinek típusai.
4. Számviteli kimutatások az elmúlt 3-5 évről, esetenként további magyarázat szükséges egyes mérlegtételekhez.
5. Szabadalmak, engedélyek másolatai.
6. Ha szükséges, az ingatlan tulajdonjogát igazoló dokumentumok.

Tanács: fontos figyelembe venni, hogy mindegyik értékbecslő cég saját munkamódszertan. Előfordul, hogy az alapdokumentumkészleten kívül további papírok is szükségesek az ügyféltől, például fejlesztési terv a következő évekre, beruházási projekt elkészítése, könyvvizsgálói jelentés, tulajdonosi magyarázó megjegyzés a cég leírásával. és a létszám feltüntetésével.

Értékelési modell megállapodás

Az ország és a világ dinamikus gazdasági helyzete szükségessé teszi az egyes értékelésekhez egyedi modell kidolgozását. Ugyanazon tárgy tanulmányozását ritkán ismétlik meg, de ebben az esetben lehetetlen ugyanazt az értékelést reprodukálni. Alapként az értékelők általánosan elfogadott modelleket használnak. Választásukat a projekt céljai és célkitűzései alapján kell egyeztetni az ügyféllel. Az optimális modellnek nemcsak azt kell figyelembe vennie pénzügyi szempont, hanem segít a szint felmérésében is vállalatirányítás, rendelkeznek potenciállal, és független módszerként működnek a vállalkozás értékének felmérésében.

Alapvető üzleti értékelési modellek:

1. Gazdasági hozzáadott érték (EVA).
2. Piaci hozzáadott érték (MVA).
3. Hozzáadott érték saját tőke(Részvényesi hozzáadott érték – SVA).
4. Teljes részvényesi hozam (TSR).
5. Hozzáadott szál Pénz(Készpénz hozzáadott érték - CVA).

Kapjon jelentést az eredményekről

Üzleti értékelés - példa

Vállalkozásértékelési jelentés benyújtható szöveges formában és táblázatos formában vagy azok aktív használatával is. Vegyük például egy vállalkozás értékelését a nettó eszközérték módszerrel (költség-megközelítés). Leggyakrabban akkor használják, ha a vállalkozás jelentős (vagy nagyon kevés) tárgyi eszközzel rendelkezik, százalékban teljes költség a termék vagy szolgáltatás bekerülési értéke elhanyagolható, a pénzforgalom az elmúlt években jelentős ingadozásoknak volt kitéve, és ha a vállalkozás nem rendelkezik teljes körűen amortizált eszközökkel, amelyek jelenleg bevételt termelnek.

Nézzünk egy példát a táblázat alapján:

Mentse el a cikket 2 kattintással:

Az üzleti értékelésre nem csak az adásvételi ügyletek lebonyolítására és a fedezeti érték kiszámítására van szükség, hanem más célokra is, például a gazdálkodás hatékonyságának megállapításához. A szakértő a rábízott feladat elvégzése során a vállalkozásalapítás költségein túl figyelembe veszi azokat a piaci tényezőket, amelyek a költségeket befolyásolhatják, technológiai, szervezeti és pénzügyi elemzéseket is alkalmaz. Értékelési tevékenységek minden fejlett állam legfontosabb részét képviseli, mert az értékbecslés eredményei alapján fontos gazdasági és vezetői döntések a magán- és állami szektorban.

Kapcsolatban áll

Egyre gyakrabban fektetnek be pénzeszközöket egy vállalkozásba abból a célból, hogy később továbbértékesítsék/vételezzék vagy más szervezetekkel egyesüljenek, hogy profitot termeljenek. És itt felmerül a kérdés: "Hogyan lehet megbecsülni egy vállalkozás értékét az összes befektetés figyelembevételével?"

Kifejezett értékelés „térden”. Ha egyszerű vállalkozása van és értékbecslésre van szüksége, akkor számolja ki a következőképpen: „1-2 év nyereség + ingatlan”, és adja el.

Költségfajták

Először is nézzük meg az üzleti értékelés típusait. Különböző besorolások Különféle költségeket adnak nekünk, de úgy döntöttem, hogy maradok az alapvető költségeknél. Mellesleg, minden típus a saját célját és céljait követi egy vállalkozás értékeléséhez, akkor megérti, miért van erre szükség.

Azt is szeretném megjegyezni, hogy az ilyen típusú értékelések meglévő vállalkozásokra vonatkoznak.

1. Piac

Egy vállalkozás eladásának/vételének ára piaci verseny mellett.

A piaci érték a szervezet összes ingatlanának ára lesz, figyelembe véve a jövőben elérhető bevételt.

Ezt az üzleti értéket akkor határozzák meg, amikor meg kell találni a szervezet helyét a piacon M&A tranzakciók (fúziók vagy felvásárlások), üzlet értékesítése vagy hosszú távú fejlesztések módosítása érdekében.

A piaci érték meghatározása egy vállalkozás értékelése során mélyreható elemzésen és pénzáramlásokon alapul.

Példa (egyszerű)

Elemezzük egy vállalkozás piaci értékét az OJSC Romashka példáján. Az alapító módosítani kívánja a fejlesztési stratégiát. És ehhez elkészíti a következő táblázatot:

Azt látjuk, hogy az üzlet ára az év során 320 000 rubelrel nőtt, ami a Romashka OJSC pozitív növekedési ütemét jelzi, az üzlet felfelé halad.

2. Befektetés

Egy ingatlan értéke meghatározott befektetési célra.

Akkor számítják ki, amikor az üzlettulajdonosok beruházási projektek elindítása mellett döntenek. Vagy a szervezetet befektetésre fontolgatják a befektetők.

A beruházás tervezett megtérülésétől függően ennek a típusnak a költsége magasabb lehet, mint a piaci, vagy alacsonyabb lehet.

Példa (egyszerű)

Az OJSC „Romashka” tervei stratégiai partnerség az „Oblachko” JSC-vel. A partnerség befektetési projektnek minősül.

Ebben az esetben az üzlet értékeléséhez meg kell határozni a társulás befektetési értékét, ehhez megjósoljuk, hogy egy másik céggel való egyesülésből milyen előnyök származhatnak.

A vállalkozás beruházási költsége a partnerségi projekt 5 éven belüli megvalósítása során 11 756 723 rubel lesz, ami előnyös az OJSC Romashka számára. Ezt a számításokat tartalmazó példát az alábbiakban, a bekezdésben tárgyaljuk részletesebben.

3. Helyreállító (aktuális)

A vállalkozás létrehozásának és működtetésének összes költségének összege, beleértve az eszközöket is.

Erre akkor van szükség, ha egy szervezet felső vezetése vagyonbiztosításról dönt, akkor is, ha az alapítók az eszközök átértékelése mellett döntenek. És akkor is, ha optimalizálni kell meglévő rendszer adózás.

Példa (egyszerű)

A Romashka OJSC vezetése szükségesnek tartja az üzlet kockázati biztosítását, miközben az üzletágat 5 éve nyitották meg. Ebben az esetben biztosítási célból az eszközöket átértékelik, és meghatározzák a vállalkozás pótlási költségét.

Ez idő alatt a tárgyi eszközök (berendezések, ingatlanok) jelentősen csökkentek az árak, ami tükrözi a vállalkozás pótlási költségét.

A berendezések és ingatlanok átértékelése 2018-ban a vállalkozás értékének 700 000 rubel csökkenését eredményezte 2013-hoz képest.

4. Felszámolás

Egy vállalkozás pénzbeli értéke, mínusz az eladással kapcsolatos összes költség.

Ilyen költségbecslésre akkor van szükség, ha előre nem látható körülmények miatt a vállalkozás mielőbbi bezárására van szükség.

Fontos megjegyezni, hogy egy termék sürgősségi értékesítése során annak értéke alacsonyabb lesz, mint a piaci érték, és ugyanez igaz a vállalkozás értékesítésére is.

Példa (egyszerű)

Az OJSC Romashka a magas piaci árak miatt bezár. Ebben az esetben minden ingatlan ára a legfrissebb jelentési adatok alapján kerül megállapításra.

A befolyt összegből levonják a vállalkozókkal és partnerekkel szemben fennálló összes tartozást, az alkalmazottakkal szembeni kifizetéseket, az ingatlanértékesítésért az ingatlanközvetítőknek fizetett jutalékokat, valamint a berendezések jó állapotának fenntartásának költségeit az eladás időpontjáig.

Ne felejtse el, hogy a szervezet még a felszámolás során is profitot termelhet.

Az OJSC Romashka felszámolási időszakában az ingatlan értéke és a költségek közötti különbség 5 500 000 rubelt tett ki.

Az értékelés megközelítései

Háromféleképpen lehet értékelni egy vállalkozást. És az orosz jogszabályok szerint az értékbecslő (igen, ez így van, nem Ön az, aki értékeli) köteles mindhárom megközelítést alkalmazni, és ha az egyiket nem használják, akkor részletesen magyarázza el, miért.

1. Nyereséges

Az üzletértékelés jövedelemmódszere a vállalkozás működéséből származó nyereség előrejelzésén alapul. Így a vállalat jövőbeni bevétele a jelenlegi értékére csökken.

Vagyis minél magasabb a szervezet tervezett bevétele, annál magasabb a vállalkozás aktuális ára.

1.1 Közvetlen nagybetűs írásmód

A szervezet bevétele alapján, az előre jelzett üzleti növekedési rátákhoz igazítva.

Ez a módszer olyan szervezetek számára alkalmas, amelyek vállalkozásuk növekedési ütemének és jövedelmezőségének fenntartását vagy növelését tervezik, vagyis a nagy, folyamatosan növekvő vállalatok számára. Ebben az esetben az értékelési képlet a következő:

Ahol „V” a vállalkozás értéke, „I” a szervezet bevétele, „R” a tőkésítési arány.

A bevétel kiszámítása a jelentés adatai alapján történik pénzügyi eredmény pénzügyi kimutatások 2. számú nyomtatványán tükröződik. Ezeket az adatokat leggyakrabban 3-5 éves időszakra veszik és átlagolják.

Ha a kimutatásokban a jövedelemre vonatkozó információ található, akkor a tőkésítési rátát (R) a következő képlettel kell kiszámítani:

R = diszkontráta – a vállalati bevétel előre jelzett átlagos növekedési üteme

Példa

A költségbecslés célja a gazdálkodás hatékonyságának javítása. Megjegyzés: 2017-ben az OJSC Romashka értékét 7 500 000-re becsülték, bevétele 1 350 000 rubel volt.

Tegyük fel, hogy az OJSC Romashka bevétele 2018-ban 1 098 000 rubel volt. Ezt az értéket elosztjuk a tőkésítési rátával, és megkapjuk a vállalkozás értékét, amely 7 320 000 RUB lesz.

A jelenlegi számítások után tehát azt látjuk, hogy a szervezet teret veszít, az üzleti növekedés üteme csökken, a cash flow menedzsment hatékonysága pedig kevésbé hatékony.

1.2 A becsült pénzáramlások diszkontálásának módja

Ez a módszer azon a tényen alapul, hogy az a pénz és vagyon, amivel egy vállalat jelenleg rendelkezik, többet ér, mint a jövőben ugyanaz a pénz és vagyon.

A diszkontálási módszert egy olyan nagyvállalkozás értékének becslésére használják, amely különféle környezeti tényezőknek van kitéve, például a bevétel szezonalitásától.

Pénzforgalom– ez készpénz beáramlás a cégbe.

A pénzáramlások diszkontálása úgy történik, hogy a pénzáramlást megszorozzuk a diszkonttényezővel a következő képlet segítségével:

Kedvezményes Cash Flow Formula

Ahol a „DCF” a diszkontált cash flow, az „r” a diszkontráta, az „n” a pénzáramlások kiszámításához szükséges időszakok száma, az „i” pedig az időszak száma.

Példa

Az értékelés célja, hogy meghatározza az OJSC Romashka és az OJSC Oblachko egyesülésének hatását.

Tegyük fel, hogy az OJSC Romashka egy partnerség része, amelynek bevétele 7 300 000 rubel. évente, és 5 év partnerség után 9 000 000 rubel bevételre törekszik, évi 10% jövedelemmel. Hogyan állapítható meg, hogy egy adott projekt nyereséges-e?

Beruházási költség = (9 000 000) / (1 + 0,1) ^ 5 = 5 588 291,9 rubel.

Az alapvető számítások segítségével kiderül, hogy 5 év elteltével a Romashka OJSC csak 5 588 291,9 rubel befektetésével képes lesz megkapni a kívánt jövedelmet. Ezért a Romashka OJSC és az Oblachko OJSC közötti szövetség nyereséges.

2. Összehasonlító

Ebben az üzleti értékelési módszerben az értékelt entitást hasonló társaságokkal hasonlítják össze. A hasonló cégeknek hasonlónak kell lenniük gazdasági, anyagi, műszaki és egyéb feltételekben.

Az analóg cégek kiválasztása után kiszámítják számukra a megfelelő szorzót, vagyis az eladási ár és a gazdasági mutató arányát.

Egy vállalkozás értékét az összehasonlító értékelési módszerrel úgy számítjuk ki, hogy a kapott szorzót megszorozzuk a kulcsfontosságú szorzókkal. pénzügyi mutatók az értékelt szervezet.

2.1 Tranzakciós módszer (értékesítési mód)

Ez a módszer az értékelt vállalkozáshoz hasonló szervezetekben lévő irányító vagy száz százalékos részesedések vételére vagy eladására vonatkozó piaci árak elemzésén alapul.

A szorzók kiszámítása és alkalmazása után a kapott üzleti érték súlyozott átlagra csökken. A tranzakciós módszer használatakor a következő képletet kell használni:

Üzleti érték (tőkésítés) = mutató * szorzó

Példa

Az értékelés célja a vállalkozás értékesítése. Ezért az OJSC Romashka összes kibocsátott részvényének 100% -át értékelni kell.

A kezdeti adatokat a pénzügyi kimutatásokból vesszük: bevétel = 730 000 rubel, eszközök értéke = 410 000 rubel.

A piac és a külső környezet tanulmányozása után három analóg céget választottunk. Mivel nyilvános cégekről van szó, így a jelentésük nyitott a külső felhasználók számára, így könnyen megjeleníthetjük a minket érdeklő szorzókat.

Az alábbi táblázat a hasonló vállalatok adatait, a számított szorzókat és a Romashka OJSC mutatóit mutatja be.

A szorzók pontos értékének meghatározásához meg kell jeleníteni a szorzók súlyozott értékét (9,30 és 14,20 van).

• A P\R szorzó szerint – 6 789 000 RUB;
• A P\R szorzó szerint – 5 822 000 RUB.

A vállalkozás végső költségének azonban meg kell egyeznie, ezért ezután mérlegelni kell a kapott értékeket.

Ha súlyt rendelünk a P\R szorzóhoz - 0,8 és a P\A szorzóhoz - 0,2, akkor az alapvető számítások segítségével megkapjuk a Romashka OJSC üzlet végső értékét, amely 6 595 600 rubel.

A módszer nem igényel további korrekciót az irányítás mértékének megfelelően, mivel kiindulási információként a hasonló vállalatokban lévő irányító részesedések árait használtuk.

2.2. Tőkepiaci módszer

Ez a módszer a piacon elérhető, nyilvános forgalomban lévő hasonló vállalatok részvényeinek árának elemzésén alapul.

Ebben az esetben a szakemberek szorzót használnak, ahol a számláló a részvény árfolyama, a nevező pedig egy pénzügyi mutató, például a bevétel vagy a nyereség.

Ez a módszer részvényenkénti kiigazításokat alkalmaz a pénzügyi mérőszámokhoz, például az egy részvényre jutó eredményhez. Egyébként ez a módszer megegyezik a tranzakciós módszerrel:

Üzleti érték = bevétel * (részvényenkénti ár) / (részvényenkénti bevétel)

Példa

Az értékelés célja az OJSC Romashka eladása. Annak ellenére, hogy a cég az elmúlt években 100 000 rubel éves nyereséget ért el.

Az „egy részvényre jutó ár / egy részvényre jutó eredmény” (korrigált egy részvényre jutó) aránya hasonló hasonló vállalatoknál 7. Hogyan lehet megtudni, mennyit ér a Romashka OJSC?

Az OJSC Romashka értéke = (éves nyereség) x ("egy részvényre jutó ár / részvényenkénti eredmény" szorzó)

100 000 x 7 = 700 000 dörzsölje.

2.3 Ipari együttható módszer

Ez a módszer egy adott iparágban működő vállalkozás eladási ára és pénzügyi teljesítménye közötti előre kiszámított és elemzett összefüggések használatán alapul.

Például a marketingügynökségeket 0,9 éves bevételért, a tanácsadó ügynökségeket 0,7 éves bevételért lehet eladni.

Oroszországban az ipari együtthatók módszere még nem terjedt el széles körben, mivel az ipari mutatók statisztikai és szakszolgálatok nem elemzik mélyrehatóan az iparági mutatókat.

Példa

Az értékelés célja az üzletfejlesztési stratégia módosítása. Ehhez kiszámítjuk az éves bevételt, amely 6 500 000 rubelnek felel meg.

Az OJSC „Romashka” a virágok nagykereskedelmével foglalkozik. A piacelemzés szerint 1,8-as iparági együttható származtatható.

Tehát 11 700 000 rubel üzleti értékkel. 6 500 000 rubel bevétellel a Romashka OJSC vezetése dönthet a hálózat bővítéséről.

3. Drága

A bekerülési érték értékelési módszere a vállalkozás értékét a vállalat meglévő eszközeinek áraként határozza meg. Ennek a megközelítésnek az alkalmazásához az értékbecslőnek megbízható információkhoz kell jutnia az eszközök beszerzésének és fenntartásának költségeiről.

3.1 Nettó eszköz módszer az üzleti értékelésben

Ez a módszer eszközelemzésen alapul. Az első lépés az immateriális javak értékelése. Ezután következik a készletelemek és készletek elemzése. Ezt követően a készpénz nélküli eszközök (követelések) részletes felmérésére kerül sor.

A nettó eszköz módszer kiszámítása meglehetősen egyszerű, a vállalkozás értékét a következő képlet határozza meg:

Példa

Az értékelés célja az OJSC Romashka értékének meghatározása a hitelkockázatok elleni üzleti biztosítás tekintetében.

Meg kell határozni az OJSC Romashka eszközeinek és adósságainak összegét. Így az összes eszközt 4 573 100 rubelben határozzák meg, az adósságállományt pedig 2 546 900 rubelben. Így az OJSC Romashka költségét 7 120 000 rubelre becsülik.

Az értékelés eredményeként megállapították, hogy a Romashka OJSC 7 120 000 rubelre biztosítható.

3.2 Megmentési érték módszer

Abban az esetben alkalmazzák, ha már biztosan tudható, hogy a vállalkozás felszámolásra kerül, és a tulajdonosoknak meg kell határozniuk az üzlet értékét a gyors megvalósításhoz. Számítási képlet:

Üzleti érték = Az eszközök piaci értéke – adósságkötelezettségek

Mivel a cég felszámolás alatt áll, a berendezések, készletek és anyagok értékesítéséből származó bevételt gyorsértékesítéshez igazítjuk.

Így az OJSC Romashka eszközeinek piaci értékét 5 213 100 rubelben határozzák meg. Ugyanakkor a berendezések és a készletek karbantartásának és szervizelésének költsége az eladás pillanatáig 543 000 RUB lesz.

Mögött Utóbbi időben a szervezet jelentős tartozást halmozott fel a hitelezőkkel szemben, amelyek összege 1 millió 876 ezer.

Ezenkívül a bezáráskor ki kell fizetni az összes végkielégítést az alkalmazottaknak, összesen 665 200 RUB összegben. A felszámolási időszak nyeresége 4 871 100 rubel lesz.

Ennek eredményeként az OJSC Romashka értékét a felszámolási érték módszerével 7 000 000 rubelben határozzák meg.

Következtetések a módszerekről

Után részletes mérlegelés Az üzleti értékelés minden megközelítésénél célszerű strukturálni a kapott információkat, és levezetni az egyes módszerek előnyeit és hátrányait.

Megközelítés	Előnyök	Hibák	A módszer legjobb helyzete
Jövedelmező	Jövőbeli bevételek elemzése; figyelembe veszi a vállalat jellemzőit; univerzális, különféle értékelési célokra alkalmas; azonosítja az üzleti gyengeségeket	Előrejelzési adatokat használnak; a számítások összetettsége; az eredmények szubjektív és valószínűségi jellege; pontatlan eredmények	Az irányítás hatékonyságának javítása; beruházási projekt indításáról szóló döntés indoklása
Összehasonlító	A tényleges piaci adatok kerülnek felhasználásra; értékeli a hatékonyságot a jelenlegi körülmények között	Nem veszi figyelembe a befektetői elvárásokat; nehéz hasonló tárgyakat találni egyes iparágakban	Döntéshozatal további részvénykibocsátásról; fejlesztési stratégia változása; üzlet vásárlása vagy eladása; szerkezetátalakítás
Drága	Az eszközöket értékelik; az értékelés pontossága indokolt; a számítások nagyon egyszerűek, információk állnak rendelkezésre	A fejlesztési kilátásokat nem veszik figyelembe; tükrözi a vállalkozás múltbeli értékét; az ár nem feltétlenül felel meg az aktuális piaci áraknak	Felszámolás ill gyors eladás; eszközök átértékelése; a szervezet pénzügyi teljesítményének értékelése; a társaság fizetőképessége és a hitelezési, biztosítási fedezetek értéke

Megjegyzés a módszerekhez

Tehát a három módszerrel végzett számítások után meg kell határozni a végeredményt. Mellesleg, a költségeknek körülbelül azonosnak kell lenniük.

A bizonyítékok főként azért különböznek egymástól, mert egy adott megközelítés jobban megfelel az értékelés céljának, mint mások, vagy jobban figyelembe veszi a jelenlegi helyzetet. A koordináció a következő képlet szerint történik:

Teljes költség = jövedelmező × K1 + összehasonlító × K2 + költséges × K3

„K1”, „K2”, „K3” – súlyozási együtthatók, amelyek az adott költség jelentőségének függvényében kerülnek kiválasztásra a végső értékelésben. Az együtthatók összege egy.

Példa

Nézzük a már ismerős Romashka OJSC-t. A számítási adatok az alábbi táblázatban találhatók.

Az együtthatók magyarázata: az értékelő úgy véli, hogy ebben az esetben az összehasonlító a legjelentősebb, ezért ez kapja a maximális súlyt.

Tehát a képlet szerinti kiszámítás után az üzlet végleges megállapodás szerinti értéke 6 924 200 rubel.

Azta! Gondoltam, egyszer megszámoljuk, és ennyi

Lépésről lépésre szóló utasítás

Ebben a fejezetben egy vállalkozás értékbecslésének főbb szakaszait mutatom be. Természetesen minden vállalkozásnak megvannak a maga árnyalatai, fontos emlékezni erre.

1. A cél meghatározása

Az első lépés annak meghatározása, hogy milyen célból történik az üzleti értékelés. Ez a lépés az üzletértékelésről döntést hozó felek gazdasági érdekeinek érvényesítése szempontjából fontos. És leggyakrabban az értékelést a következő esetekben végzik el:

1. Növelje a szervezet irányítási hatékonyságát;
2. Indokolja a beruházási projekt elindítására vonatkozó döntést;
3. Vállalkozás vagy részesedés vásárlása vagy eladása;
4. A vállalkozás szerkezetátalakítása;
5. Hosszú távú fejlesztési stratégia kidolgozása;
6. Felméri a szervezet pénzügyi teljesítményét;
7. Hozz döntést az értékpapírok kibocsátásáról és értékesítéséről.

2. Értékbecslő cég kiválasztása

Ez egy nagyon fontos lépés. Sok országban az üzleti értékeléseket független szakemberek végzik, akik munkájuk során betartják a megállapított iparági szabványokat.

Egy jó eszköz, amely segíthet az értékbecslő kiválasztásában, az ellenőrzött ügynökségek minősítései, mint például:

1. Minősítő ügynökség Expert;
2. Kommersant kiadó.

Az értékbecslő kiválasztásánál a fő szempont lehet a piaci munkaidő, a professzionalizmus és a hírnév, a jól ismert partnerek listájának megléte, akik már igénybe vették a cég szolgáltatásait, pozitív

Meglévő vállalkozás megvásárlása Szentpéterváron összetett és időigényes folyamat. Az egyik legfontosabb lépés a kész vállalkozás felmérése. A vállalkozás értékének helyes meghatározása mind a vevő, mind az eladó számára fontos.

Árképzési problémák a kész üzleti piacon

A kész üzlet eladója leggyakrabban felfújja az árat, mert a tárgyat gyerekként fogja fel, akibe erejét és pénzét fektette. Eladó üzletemberek kész üzlet Szentpéterváron néha meg is sértődnek, ha a vevő megpróbálja leszorítani az árat. Ezért annak a vállalkozónak, aki úgy dönt, hogy kész vállalkozást vásárol Szentpéterváron, értékelést is kell végeznie, hogy ne fizessen túl az ingatlanért.

Kész vállalkozás értékelése - eszköz a megfelelő ár kialakításához

Az Altera Invest cég professzionális brókerei elmagyarázzák, hogy ha egy kész üzletért az árakkal játszanak a piacon, sokat változtathat. Mindig van esély felfújt vagy alulértékelt áron vásárolni vagy eladni egy vállalkozást.

A hivatásos bróker feladata, hogy a végén az eladó és a vevő is nyerjen. Mindkettő pluszban maradhat, ha az üzletet helyesen értékelik.

Értékelési módszerek

A szakértők szerint több megközelítés létezik egy meglévő vállalkozás értékelésére:

Költséghatékony megközelítés. A helyes értékeléshez ki kell számolnia, hogy milyen költségekkel járna, ha úgy döntene, hogy a semmiből alapít egy vállalkozást: mennyi pénzt költene a helyiségek felújítására, berendezések beszerzésére, ill. Kellékek, személyzet kiválasztása. Ebbe beletartozik a több hónapos „leállás is”, amiért bérleti díjat is kell fizetni.

Például egy üzleti terv szerint a teljes összeg eléri a 3 millió rubelt, míg a tulajdonos felajánlja, hogy vásárol egy szépségszalont 5 millió rubelért. Itt nyugodtan felhívhatja a cégeladó figyelmét arra, hogy Önnek kifizetődőbb saját vállalkozását szervezni, mint az ő vállalkozását megszerezni.

Ez egy jó módszer, azonban az Altera Invest professzionális brókerei megjegyzik, hogy ez a fajta értékelés nem veszi figyelembe a cég immateriális értékét. Vagyis hírnév, márka, különféle know-how, felhalmozott ügyfélkör stb.

Összehasonlító megközelítés. Ne felejtse el, hogy nincs két egyforma vállalkozás. Ez annak köszönhető, hogy még ha egy kész üzlet a főutcán található, és egy másik 50 méterre van tőle, de a sarkon természetesen más lesz a bevételi szint. Ennek megfelelően a kész vállalkozás költsége eltérő lesz.

Éppen ezért az üzletvásárlók körében leggyakrabban a meglévő vállalkozás értékelésének jövedelmi módszerét alkalmazzák. Hiszen miután megvásároltak egy vállalkozást, azt a lehető legrövidebb időn belül meg akarják téríteni. Ez a fajta megközelítés a legjobban olyan vállalkozásoknál alkalmazható, amelyek jó nyereséget termelnek.

Vegyes módszer. Ez a fenti kettő kombinációja. Így a legobjektívebb képet kaphatod. Csak azok a szakemberek tudnak hozzáértő és megbízható értékelést adni egy kész vállalkozásról, akik évek óta dolgoznak a piacon.

Ebből a cikkből megtudhatja:

• Mi a vállalati érték és miért van rá szükség?
• Milyen típusú cégértékek léteznek?
• Hogyan számítsuk ki egy cég értékét
• Hogyan lehet gyorsan kiszámítani egy cég értékét
• Melyek a vállalati értékmenedzsment jellemzői?
• Hogyan lehet növelni a vállalat értékét

Egy vállalkozás nem csak azért létezik, hogy pénzt kapjon azon árukért vagy szolgáltatásokért, amelyekre létrehozták. Az üzlet egyben befektetés is. Sok vállalkozó új cégek szervezésével és indításával keres pénzt azzal a céllal, hogy továbbértékesítse azokat. Bár korántsem ez az egyetlen oka a vállalkozás eladásának. Amikor egy vállalat csődbe megy, vagy nem tudja önállóan megoldani a problémáit, gyakran fel kell mérni a cég értékét az eladás előtt. Ebben a cikkben arról fogunk beszélni, hogyan lehet mindent megérteni, ami a vállalkozás értékével kapcsolatos, és hogyan kerülheti el a nehézségeket.

Miért szükséges ismerni egy cég értékét?

Az oroszországi cégek túlnyomó többsége ma már nem tartja szükségesnek egy cég értékének felmérését, és tulajdonosaik gyakran nem látják ennek értelmét, amíg az üzlet el nem éri a nagy sebességet és a nyilvánosságot. Addig az értékelést a tulajdonos személyes büszkeségének okának tekintik.
Valójában körülbelül húsz közgazdasági cél létezik egy vállalat értékének kiszámításához, de csak három a legfontosabb:

1. Ez objektív adatokat szolgáltat az üzlet helyzetéről és a benne lévő irányítási apparátus hatékonyságáról. A rájuk reagálva a tulajdonosok mindig időben korrigálhatják az irányt.
2. Lehetetlen a befektetőkhöz fordulni további készpénz-injekciókért a vállalat valós értékére vonatkozó információk nélkül, különben fennáll annak a kockázata, hogy nem kapja meg azt, amiért jött.
3. Az értékelés lehetővé teszi a folyamat során keletkező eszközök figyelembevételét gazdasági aktivitás cégek.

Természetesen az értékbecslés nem csak egy kész vállalkozás vásárlásához vagy eladásához szükséges. Ez a mutató fontos Mert stratégiai menedzsment vállalat. Értékpapírok, részvények kibocsátásakor és a tőzsdére való belépéshez is szükség lesz cége értékének világos megértésére. Az is lényeges, hogy egyetlen befektető sem hajlandó belefektetni pénzét olyan helyre, ahol a vállalat értékét nem értékelték.
Vállalati üzleti értékelés (üzleti értékelés)- nem más, mint a cég értékének meghatározása, mint tartós és forgóeszközök amely hasznot hozhat a tulajdonosoknak.

Értékelő vizsga lefolytatása során Meg kell becsülni a társaság eszközeinek értékét:

• ingatlan
• berendezések és gépek,
• készletek a raktárakban,
• minden immateriális javak,
• pénzügyi befektetések.

Az üzlet befektetési termék. Bármilyen befektetést egy vállalatba csak hosszú távú kilátások figyelembevételével hajtanak végre, hogy az alapok nyereségesek legyenek. Mivel az üzleti életben a befektetések és a bevételek között meglehetősen sok idő telik el, egy cég valós értékének meghatározásához a szakember hosszú időn keresztül, külön-külön elemzi a tevékenységét. értékeli:

• múltbeli, meglévő és jövőbeli jövedelem,
• a vállalkozás teljes működésének hatékonysága,
• üzleti kilátások,
• verseny a piacon.

Az adatok beszerzése után az értékelt vállalatot összehasonlítják más hasonló cégekkel. Csak egy átfogó elemzés segít a vállalat valós értékének kiszámításában.



Vállalkozás vagy cég értékelése az a folyamat, amelynek során meghatározzák egy vállalkozás, mint termék maximális valószínű árát, amikor azt más tulajdonosoknak értékesítik. Ezen túlmenően bármely vállalkozás akár egészben, akár részletekben értékesíthető. A társaság, mint tulajdonosának vagyona, biztosítható, hagyatékozható vagy fedezetként felhasználható.

Melyek a vállalati érték különböző típusai?

Az értékbecslő tevékenységét a szövetségi szabvány szabályozza „Az értékelés célja és az érték fajtái”(FSO No. 2), amely bármely értékelési objektum értékének több fő típusát határozza meg:

1. Piaci ár.

Az értékelt ingatlan, például egy vállalkozás piaci értéke az a legvalószínűbb ár, amelyen az értékelés napján az alábbi feltételek mellett eladható: az elidegenítés nyílt piacon, fennálló verseny mellett történik, az ügylet ésszerűen jár el és teljes körű információval rendelkezik az eladás tárgyáról, és annak árát nem befolyásolja semmilyen vis maior körülmény.
A cég piaci értékét a következőkben kell megadni esetek:

• amikor a társaság vagyonát vagy magát a vállalkozást kormányzati szükségletekre foglalják le;
• a társaság által a közgyűlés vagy a felügyelő bizottság határozatával megvásárolt kihelyezett részvények árának meghatározásakor;
• amikor meg kell határoznia egy biztosítékként működő cég értékét, például jelzáloghitelben;
• amikor meghatározzák a nem pénzbeli rész nagyságát alaptőke cégek;
• amikor a tulajdonos csődeljáráson megy keresztül;
• amikor meg kell határozni az ingyenesen átvett vagyon összegét.

A vállalat piaci értékét minden olyan helyzetben alkalmazzák, amikor adóügyi kérdéseket oldanak meg, mind a szövetségi, mind a helyi adóügyi kérdésekben.
Pontosan ezt az értéktípust mindig meghatározzák egy vállalkozás vagy annak bármely részének adásvételi ügyleteiben, mivel a piaci érték a legobjektívebb mutató, és nem függ a folyamatban résztvevők kívánságaitól, ez megfelel a a valós gazdasági helyzet.

1. Beruházási költség– egy vállalat értéke, amely a fennálló feltételek mellett egy adott befektető számára a vállalkozás jövedelmezőségéhez kapcsolódik.

Ez a fajta költség a személyes befektetési igényektől függ. Minden befektető befekteti a pénzét egy vállalkozásba azzal a céllal, hogy a befektetett tőke összegét meghaladó nyereséget termeljen, és nem csak ennek az „adósságnak” a megtérülését. Tehát egy vállalat befektetési értékét a befektető várható bevétele és e befektetések tőkésítési aránya alapján számítják ki. Ez a típus Vállalkozás adásvétele, egyesülés vagy felvásárlás során a társaság értékét ki kell számítani.

1. Felszámolási érték.

Ez a költségopció olyan helyzetben kerül kiszámításra, amikor a vállalat munkája valamilyen okból várhatóan véget ér (például átszervezés, csőd vagy a vállalat vagyonának felosztása). Egy cég felszámolási értékének meghatározásakor megtalálják azt az árat, amelyen a cég a legvalószínűbb áron eladható a lehető legrövidebb idő kitettség, feltéve, hogy az eladás tárgyának tulajdonosa kénytelen ügyletet kötni ingatlana elidegenítésére.

1. Kataszteri érték.

Ez az ingatlan kataszteri értékelése tárgyában jogszabályban jóváhagyott és megállapított piaci érték. Ez az a mutató, amelyre a tömeges értékelési módszereknek el kell jutniuk egy objektum kataszteri értéke esetén. Ezt az értéket leggyakrabban ingatlanadó szempontjából számítják ki.

Milyen dokumentumok szükségesek a cég értékbecsléséhez?

1. A vállalkozás alapító okiratainak másodpéldányai vagy másolatai.
2. A cég vagyonának nyilvántartására vonatkozó dokumentumok.
3. A társaság felépítésének és gazdasági tevékenységeinek típusainak írásbeli igazolása.
4. A részvénytársaságok esetében az értékpapír-kibocsátásról szóló jelentések és a tájékoztatók másolatának másolata szükséges.
5. Befektetett eszközök dokumentációja.
6. Ha van bérelhető ingatlan, akkor be kell nyújtania a szerződések másolatait.
7. Egy vállalat értékének felméréséhez ez szükséges pénzügyi kimutatások 3-5 évig - a vállalkozás összes nyereségéről és veszteségéről.
8. Az ellenőrzés végső következtetése, ha azt a vállalkozásnál végezték el.
9. Az összes eszköz részletes listája: tárgyi és immateriális, részvényekben, váltókban stb.
10. Követelések és kötelezettségek dekódolása.
11. Ha a cég rendelkezik leányvállalatok, akkor szükséges róluk információkat gyűjteni és pénzügyi dokumentációt adni róluk.
12. Kész vállalkozásfejlesztési terv a következő 3-5 évre, amely tartalmazza a potenciális bruttó bevételt, beruházásokat, kiadásokat és a nettó nyereség számítását minden következő évben.

Ez egy előzetes lista azon dokumentumokról, amelyekre az értékbecslőnek szüksége lesz a cég értékének vizsgálatához, de a szakember kérésére lerövidíthető vagy kiegészíthető.

Hogyan lehet megtudni egy cég értékét

Nyilvánvalóan egy meglévő vállalkozás teljesítményének egyik legobjektívebb mutatója a költség. Lehetővé teszi annak kiszámítását, hogy versenykörnyezetben mekkora áron lehet egy vállalatot a nyílt piacon értékesíteni, vagy előre jelezni a vállalat hasznának jövőbeni értékét. Komoly kérdés, hogy miként értékelik egy vállalat értékét. gyakorlati probléma nagyon fontos minden vállalkozó számára.
A megfelelő értékeléshez először is érdemes határozza meg a fő célt költségszámítási eljárások. A legvalószínűbb lehetőségek a következők:

1. A társaság értékének meghatározása bizonyos jogi lépések végrehajtásához szükséges volt. Ebben az esetben engedéllyel rendelkező független értékbecslőhöz fordulnak, aki következtetését az „Értékelési jegyzőkönyvben” rögzíti. Szövetségi törvény № 135.
2. Meg kell találnia, hogy vállalkozása mennyit ér a piacon, ebben a helyzetben a hivatalos „Értékelési Jelentésre” már nincs szükség.

Az alapvető különbség ezeknél az eljárásoknál nem az értékbecslő munkájának minősége, hanem a szolgáltatások költsége és a következtetés formája. Az első esetben a szakember köteles betartani az engedélyes tevékenységét szabályozó hatályos jogszabályok előírásait, és általában ezek a követelmények jelentősen megnövelik a munka árát.
A második esetben önállóan kell kidolgoznia és egyértelműen meg kell fogalmaznia egy feladatot az értékbecslő számára, felsorolva az Önt érdeklő eljárásokat, a vállalat értékének tényezőit és az üzleti tevékenység megvizsgálandó részeit. Így ennek eredményeként csak a szükséges információkat kapja meg.
Üzleti értékelésértékének kiszámítását jelenti ingatlan komplexum, ami nyereséghez vezet a tulajdonos számára.
Egy cég értékének kiszámításához figyelembe kell venni minden eszközét, immateriális és tárgyi eszközeit: ingatlanok, műszaki berendezések, autók, készletek, pénzügyi befektetések. Ezután a múltbeli és potenciális bevételeket, a vállalkozásfejlesztési terveket, a versenyt és a gazdasági környezetet kell számolni. Az átfogó vizsgálat végén az adatokat összevetik a hasonló cégekre vonatkozó információkkal, és csak ezt követően alakul ki a cég valós értéke.
A fenti számításokhoz ezt alkalmazzák három módszer:

• jövedelmező,
• drága,
• összehasonlító.

Valójában azonban olyan sok helyzet létezik, hogy azokat osztályokra szegmentálják, amelyek mindegyikéhez saját megközelítés és megfelelő módszer szükséges.
A legmegfelelőbb számítási módszer használatához először elemeznie kell a helyzetet, az értékeléskori körülményeket és egyéb feltételeket.
Egyes üzlettípusok esetében általában a vállalat értékelését végzik el kereskedelmi potenciálon alapul.
Például abban az esetben szállodai üzlet a vendégekkel foglalkozunk, mint a cég bevételi forrásával. ún jövedelmező, ezt a forrást fogják összehasonlítani a működési költségekkel a vállalkozás jövedelmezőségének értékeléséhez. Ez a módszer a cég ingatlanainak bérbeadásából származó nyereség diszkontálásán alapul. Végül az értékelést követően az épületek és a telek költségét is tartalmazza.
A cég értékének felmérése a segítségével történik költség módszer, Amikor arról beszélünk egy olyan vállalkozásról, amely nem adásvételi kötelezettség alá tartozik, mint ahogy ez a kormányzati szervek vagy klinikák esetében történik. Ez az értékelés figyelembe veszi az épület építési költségeit, az ingatlan amortizációját és elhasználódását.
Összehasonlító módszer akkor használják, ha van piaca egy ilyen vállalkozásnak. Ez piaci módszerértékbecslés, amely más piacokon már értékesített hasonló ingatlanok elemzésén alapul.
Hipotetikusan a fenti megközelítések mindegyike azonos értéket kell adnia. De valójában piaci feltételek nem ideálisak, a vállalkozások gyakran nem hatékonyak, és az információ elégtelen és tökéletlen.
A vállalat értékének meghatározása ezen megközelítések mindegyikében lehetővé teszi különböző értékelési módszerek alkalmazása:

1. A bevételi megközelítés esetében ez:

• tőkésítési módszer, amelyet olyan bejegyzett társaságok esetében alkalmaznak, amelyeknek sikerült vagyont felhalmozni a korábbi időszakokban;
• a pénzáramlás diszkontálásának módszere egy fiatal vállalkozás számára, amely a jövőben fejlődik. Akkor használatos, ha a vállalat potenciálisan ígéretes termékkel rendelkezik.

1. A költségalapú megközelítéshez a következőket használják:

• a nettó eszközmódszer - amikor a termelési mennyiségek csökkentéséről vagy egy vállalkozás bezárásáról van szó a befektető kezdeményezésére;
• valamint a társaság felszámolási érték módszere.

1. Az összehasonlító megközelítéshez a következők a módszerek:

• ügyletek, amelyet a nettó eszközmódszer alkalmazási feltételeihez hasonló helyzetekben alkalmaznak;
• iparági együtthatók, amelyek értékelik azokat a működő vállalkozásokat, amelyek nem terveznek bezárást a vizsgálatot követő időszakban;
• fő piac. Ezt a módszert „élő” cégeknek is szánják.

Felhívjuk figyelmét, hogy az utolsó három módszer csak akkor érvényes, ha van hasonló vállalkozás, amely megfelel az értékelési objektum típusának, ellenkező esetben az elemzés nem lesz tájékoztató jellegű. Ezután röviden beszélünk ezeknek a módszereknek a használatáról, amelyekkel a vállalat értékét kiszámítják.



Ha az előrejelzési időszakra vonatkozóan költségbecslésre van szüksége, akkor azt meghatározzuk diszkontált cash flow módszer. A potenciális bevétel értékre csökkentése jelenleg, alkalmazza a diszkontrátát.
Ebben a forgatókönyvben a vállalat értékét az alábbiak szerint számítják ki képlet:

• P = CFt/(1 + I)^t,

Ahol P- ár,
én- diszkontráta,
CFt- pénzforgalom,
t– ez annak az időtartamnak a száma, amely alatt az értékelés megtörténik.
Ne felejtse el figyelembe venni, hogy az előrejelzést követő időszakban cége tovább fog működni, ami azt jelenti, hogy a jövőbeli kilátások sokféle lehetőséget határoznak meg - a vállalkozás robbanásszerű növekedésétől a csődig.
Előfordul, hogy a számításokat a segítségével végezzük Gordon modell, ami a vállalat árbevételének és nyereségének stabil és szisztematikus növekedését, valamint azonos volumenét jelenti tőkebefektetésekés a kopás mértékét.
Erre a helyzetre a következők érvényesek: képlet:

• P = СF (t + 1)/(I− g),

ahol CF(t+1) az előrejelzési időszakot követő első év pénzforgalma,
én- diszkontráta,
g– az áramlás növekedési sebessége.
A Gordon-modellt a legkényelmesebb használni egy vállalat értékének kiszámításakor, ha az értékelés tárgya egy nagy piaci kapacitással, stabil ellátással, termeléssel és értékesítéssel rendelkező, kedvező gazdasági körülmények között működő nagy vállalkozás.
Ha a vállalkozás csődje és további ingatlanértékesítés várható, akkor a költség kiszámításához ez a képlet szükséges:

• P = (1 −L av) × (A −O) −P folyadék,

Ahol P- cégérték,
P folyadék– felszámolásának költségei (például biztosítás, értékbecslési szakértő szolgáltatásai, adók, munkavállalói juttatások és kezelési költségek),
RÓL RŐL– a kötelezettségek összege,
L átl- a felszámolás sürgőssége miatt nyújtott kedvezmény,
A– a társaság összes eszközének összértéke azok átértékelése után.
A jelenlegi képlettel végzett számítások eredményét a vállalkozás elhelyezkedése, az eszközök minősége, valamint a piaci helyzet egésze is befolyásolja.

Gyorsan kiszámítja egy vállalat értékét egy kifejezett értékelés segítségével

Expressz értékelési modell, amelyről részletesebben szólunk, egy olyan vállalkozás cash flow-jának diszkontálásának módszerén alapul, amelyet már ismerünk. A kényelem kedvéért ezt a kifejezést így rövidítjük DDP módszer A cég számára. Emlékszünk rá, hogy ezeket a fogalmakat a vállalat értékelésének jövedelmi megközelítésében használják.
Ez a megközelítés a következő leggyakoribbkra oszlik: értékelési módszerek:

• a gazdasági nyereség kiszámításának módja;
• DDP módszer;
• valós opciós módszer.

Sok közvetlen és közvetett információ szerint egy vállalat értékének meghatározására a legmegfelelőbb módszer a DCF módszer. Feltéve, hogy a módszer eredményességének és célszerűségének kritériumaként a tőzsdei viselkedést (például egy vállalkozás adatai szerinti kapitalizációt) választjuk.
Fontos, hogy A DDP módszernek többféle változata van, amelyek különböző céloknak felelnek meg, és különböznek mind az áramlás, mind a diszkontráta kiszámításának technikáiban. Felsoroljuk a legnépszerűbb fajtákat:

• DCF a tőkére Részvénytársaság(Szabad pénzáramlás a tőkébe);
• a DP diszkontálása a vállalat számára (Free Cash Flow to Firm);
• és egy másik típusú cash flow diszkontálás - tőkére (Capital Cash Flow);
• Korrigált jelenérték.

Ugyanakkor egy vállalat teljes DCF-módszere ezen a képleten alapul:

Amelyben az indexek énÉs j az időszakok (évek) sorszáma fel van tüntetve,
EV(Enterprise Value) – a vállalat értéke,
D(Adósság) – a rövid és hosszú lejáratú adósság költsége,
FCFF a „szabad pénzáramlás a vállalat számára” rövidítése, amely nem veszi figyelembe adósságfinanszírozás adózás után fennmaradó (vagy működési cash flow),
E(Tőke) a szervezet saját tőkéjének összege,
WACC(Súlyozott átlagos tőkeköltség) fordítása „súlyozott átlagos tőkeköltség”, amelyet a következőképpen számítanak ki:

r d– a társaság kölcsönbe vett tőkéjének költsége,
t- jövedelemadó mértéke,
újra– a saját tőke összege.
Az oroszországi vállalatok értékének kiszámításakor gyakran a következő egyszerűsítéseket vezetjük be:

1. Súlyozott átlagos tőkeköltség WACC diszkontrátaként jelölhető – r. Ez a lépés nem rombolja le a képletek megfelelőségét, mivel az oroszországi vállalkozások számára a számítás WACC nem mindig lehetséges. Emiatt az elemzők más számítási lehetőségekhez folyamodnak.
2. És tegyük fel, hogy a változó r minden évben állandó. Ennek oka az a tény, hogy ennek a mutatónak a meghatározása Oroszországban akár egy adott évre is nagy problémákat okoz, és módszertani kábulathoz vezet. Tehát, ha nem vezetünk be ilyen egyszerűsítést, akkor indokolatlanul bonyolítjuk a teljes modellt a vállalat értékének kifejezett felmérésére.

Az összes fenti átalakulás eredményeként megkapjuk a kifejezést kedves

A leírt értékelési modellben a vállalati érték tényezői minden olyan skaláris mennyiség és vektor, amely a számításokban befolyásolja a vállalkozás értékét.
Ne feledje, hogy a szabad cash flow előrejelzése egy cég számára egy határozatlan időszak minden évére meglehetősen nehéz és gyakorlatilag értelmetlen. Ez azért történik, mert a kifejezések jelentése az index én túl kicsi a nevező miatt, és a számláló tökéletlen számítása szinte nincs hatással ennek a számításnak a végeredményére. Emiatt a következő népszerű gyakorlatot alkalmazzuk megközelítés:

• a vállalat értéke fel van osztva az előrejelzési időszakra és az előrejelzés utáni időszakra;
• Az első időszakban a költségtényezők előrejelzése feltételezések és tervek alapján történik további fejlődés vállalkozások;
• az előrejelzés utáni időszakban a pénzáramlások becslése a teljes periódusban rögzített növekedési ütem hipotézise alapján történik.

Egy cég értékelése: gyakori hibák

Aki találkozott már értékbecslési szolgáltatással, az pontosan tudja, hogy az, hogy pontosan hogyan számítják ki, jelentősen befolyásolja ugyanazon vállalkozás piaci értékét. Az így kapott mennyiségek többször is változhatnak. Az ilyen eredmények gyakran súlyos anyagi károkhoz, konfliktusokhoz, sőt pereskedéshez is vezetnek.
Hívjuk Az értékelt ingatlan értékében bekövetkezett eltéréseknek számos fő oka van:

1. Módszertani hibák.

A nem megfelelő érték a számítási hibák, valamint a vállalat értékbecslésének módszertani következetlenségei következtében alakul ki. Gondosan tanulmányozza az értékbecslő tapasztalatát és szakmai színvonalát.

1. Az érték szándékos félrevezetése.

Sajnos a mai napig a különböző objektumok értékelési szolgáltatásainak piacának egy bizonyos részét az „egyedi” vizsgálatok foglalják el. Vagyis a valódi költséget a vevő kérésére a szakértő véleménye szerint alá- vagy túlbecsülheti.

1. A szakértő szubjektív véleménye.

Annak ellenére, hogy az értékelési eljárás sok tekintetben meghatározott értékeken és gazdaságilag megalapozott feltételezéseken alapul ez a folyamat szubjektív marad. Tehát az eredmény attól függhet személyes nézetértékbecslő a piac jövőjét illetően, a pénzügyi lehetőségeketés egyéb vállalati értéktényezők. A kezelés módjának eldöntése gazdasági feltételek, az elemzést végző szakértőnek magának kell elfogadnia. És még a látszólag leginkább kiszámítható dolgokat sem lesz képes megjósolni. Ítélje meg maga: ki tudta volna megjósolni az olajpiac alakulását hordónkénti 66 dolláron két-három évvel ezelőtt, és nem 25 vagy akár az optimista 30 dolláros egységenkénti áron?

1. A probléma hibás megfogalmazása.

A komplex elemzés és számítások eredményeként kialakuló végső költség nagysága nagymértékben függ a probléma helyes megfogalmazásától, a költségtípus megválasztásának pontosságától és megfelelőségétől, valamint a végső céloktól. amelyben a teljes eljárást lefolytatják. Nem csoda, hogy ugyanaz Biztonság 20, de akár 50%-kal is eltérő mennyiségben becsülhető. Ezt befolyásolja például, hogy kisebbségi vagy többségi tulajdonú cégről van-e szó. A számítási folyamat a vállalat értékének meghatározásának céljától függően eltérően történik.

1. A hivatalos jelentések elferdítése.

Egyes vállalkozások vezetése szándékosan tesz eltérést a valós és a hivatalos jelentés között. A vállalati érték ezen tényezőjének torzulása pedig elkerülhetetlenül helytelen értékelési eredményekhez vezet. Ez a probléma még inkább súlyosbodik abban az esetben, ha olyan vállalkozás után kell fizetni, amelynek részesedését a hitelforrások átvételekor lekötötték. A bankok inkább nem vezetői jelentésekkel dolgoznak, hanem csak hivatalos jelentésekkel, ami jelentősen megváltoztatja az értékelési mutatókat.

1. Jogalkotási hiányosságok.

Manapság az értékelés szakértői ennek az eljárásnak három fő módszeréhez fordulnak - költség, nyereség és összehasonlító. A hivatalos értékelési szabványok kimondják, hogy a végső számításnál figyelembe kell venni mindhárom megközelítésben elért eredményeket. De ezek a módszerek nem mindig felelnek meg a vizsgálat céljainak.
Azon tényezők listája, amelyekre figyelni kell jelentésük tisztázása és a cég értékét felmérő szakértő észrevételeinek megszerzése érdekében:

1. Az elemzés eredményei alapján készített cash flow előrejelzés és a külső tőke bevonásának költségeit tükröző diszkontráta – a jövedelemszemlélettel.
2. Az összes immateriális javak költsége (beleértve azokat is, amelyek az Orosz Föderáció jogszabályai szerint nem tartoznak ebbe a kategóriába) költségszemlélettel.
3. A szorzók (áregyütthatók) megfelelősége és az analóg vállalat összehasonlíthatósága, amellyel az összehasonlítást végzik - összehasonlító megközelítéssel.