Küldje el a jó munkát a tudásbázis egyszerű. Használja az alábbi űrlapot

Jó munka az oldalra">

Diákok, végzős hallgatók, fiatal tudósok, akik a tudásbázist tanulmányaikban és munkájukban használják, nagyon hálásak lesznek Önnek.

közzétett http://www.allbest.ru/

• Bevezetés
• 1. fejezet Elméleti rész
• 1. Sorompó opciók
• 2.1 Típusok devizakockázatok
• 2.2 Kockázat visszafordítása
• Következtetés
• Alkalmazások

Bevezetés

A barrier opciók olyan egzotikus opciók példái, amelyek nincsenek olyan széles körben képviselve a piacon, mint a klasszikus származékos termékek pénzügyi eszközök. A barrier opciók az 1960-as években váltak hangsúlyosabbá a származékos piacokon, amikor is aktívan kezdték használni őket a devizakockázatok fedezésére. Általános szabály, hogy egy sorompó opció költsége vagy felára alacsonyabb, mint egy hasonlóé, pl. vételi vagy eladási, klasszikus opció, de a barrier opció prémiumába beletartoznak a mögöttes eszköz jövőbeni értékváltozására vonatkozó várakozások is. Ezért a korlátopciók költségének becslése lehetővé teszi számunkra, hogy előrejelzést készítsünk devizapiacon. Nem sok orosz nyelvű anyag található ebben a témában, így az árfolyam-előrejelzés tükrében felmerül a korlátopciók felmérésének kérdése. ide vonatkozó.

tárgy kutatás erről tézis akadályok, nevezetesen a hívási és eladási felvételi lehetőségek.

Tantárgy A kutatások a barrier opciók prémiumai, amelyek alapján előrejelzést készítenek az árfolyam jövőbeni változásáról és kereskedési szabályt építenek.

Céloklevélmunka a következőképpen fogalmazható meg: oldja meg a variációszámítás problémáját, hogy lebegő határokat (természetes támasz- és ellenállásszinteket) találjunk, amelyek a gátszintek felső és alsó határai lennének; historikus adatok, nevezetesen az euró-USD-dollár devizapár napi jegyzései alapján alkossanak egy kereskedési szabályt a barrier opciókból álló portfólióra. Ehhez értékelnie kell az akadálybevonási lehetőségeket, és elemeznie kell a rájuk vonatkozó prémiumokat. Az az ami feladatkutatás.

barrier opció devizakockázat

A devizapiac egy összetett árazási folyamat, amely magában foglalja a kockázatot és a játékosok elvárásait. Ebből adódóan a piaci szélsőséges kibocsátás elleni biztosítás és a veszteségek minimalizálása érdekében olyan opciókat találtak ki, amelyek meghatározása eleve tartalmazza a piaci várakozásokat a jövőbeni árfolyam-dinamika tekintetében. A klasszikus pénzügy elmélete szerint az árfolyamat egy bizonyos törvényt követ, és zajnak van kitéve; A rendszerváltás fogalma a viselkedési pénzügyek elméletéből ismert. Következésképpen a piacon megfigyelt áringadozás szorosan összefügg azzal a kísérlettel, hogy elhárítsák a zajt a trendváltozásokból, hogy világosan megértsék a piac mozgásának törvényét.

És így, módszertankutatás A tézis a következőket foglalja magában: az árfolyamat dinamikájában meg kell találni, hogy az opciós prémiumokba ágyazott piaci várakozások hol változtatják a generátort, i. a piac egy másik módra vált át. Ehhez számos matematikai transzformációt hajtanak végre a variációszámítási feladat megoldása és a lebegő szintek megtalálása keretében. Az árfolyamat-eloszlási függvény meghatározásának területének belső határait természetes támasz- és ellenállási szintnek vesszük, amelyek behatolása az árfolyamat-ingadozások irányának változását jelzi. Ezenkívül ezeket a határokat a felső és alsó korlátok szintjeként fogadják el a sorompó opciók esetében. Mivel a munka során csak akadálybevonási lehetőségeket vettek figyelembe, a vételi és eladási szerződések kötési árait korlátként határozták meg, a megfelelő opciótípusoknál pedig plusz-mínusz 100 bázispontot. Az up opcióknál a kötési árat a korlát felett, a lefelé opcióknál lentebb határoztuk meg.

Ahogy fentebb említettük, az opciók költsége a trendváltozás valószínűségét jelenti: amíg az árfolyam át nem lépi a küszöbértékeket, addig ez zaj, csak akkor beszélhetünk új rezsimről, ha átlépik. Ez a feltevés alapozza meg a munkában bemutatott kereskedési szabályt.

Dolgozóhipotézisérettségi minősítő munka a következőképpen fogalmazható meg: az árfolyamat valószínűségi sűrűségfüggvényének meghatározásának tartományának belső határai nem csak támasz- és ellenállási szintekként érzékelhetők, amelyek behatolása a trend változását jelzi, hanem természetes akadályokként is felfogható az árfolyamatban. megfelelő egzotikus lehetőségeket.

OklevélRmunkatartalmaztól tőlháromJelentősebbalkatrészek: bevezetés, fő rész és befejezés. A bevezetőben szó esik a munka relevanciájáról, meghatározza a kutatás tárgyát és tárgyát, célul tűzi ki a témában záró minősítő dolgozat megírását, megfogalmazza a kutatási problémát és ismerteti annak módszertanát. Emellett a bevezetés munkahipotézist állít fel a dolgozathoz, és röviden, 2-5 mondatban ismerteti a munka felépítését, az egyes fejezetek tartalmának megjelölésével. A fő rész két fejezetből áll. Az első fejezet elméleti alapot ad a további kutatásokhoz. Az első fejezet két bekezdésre oszlik, amelyek mindegyike több albekezdésből áll. Az első bekezdés általános elméleti alapot ad az akadálylehetőségekhez: az első albekezdés meghatározza ezeket az egzotikus lehetőségeket, és bemutatja a fizetési ütemezéseket; a másodikban - mi a korlátok használata; a harmadik albekezdés a korlátopciók jellemzőiről beszél a hagyományos opciókkal összehasonlítva. Az utolsó minősítő munka első (elméleti) részének második bekezdése a devizakockázatok fedezésére szolgáló eszközökkel foglalkozik, és szintén három albekezdésre oszlik. Az első albekezdés tartalmazza a devizakockázatok osztályozását, valamint a kockázati fedezéssel kapcsolatos döntéshozatali technikákat; A második és harmadik albekezdés a közönséges opcióknál (sima vanília) bonyolultabb fedezeti eszközöket ír le, amelyeket azonban mind a vállalatok, mind a pénzügyi intézmények aktívan használnak a származtatott ügyletek piacán. A második részben tanfolyami munka a gyakorlati rész kerül bemutatásra. Két pontból áll: először részletesen leírjuk a variációszámítási feladat lebegő határokkal történő megoldását, és a feladat megoldását valós számok alapján ellenőrizzük. A második bekezdés az akadálylehetőségek elemzésével és az ezekre vonatkozó díjak kiszámításával foglalkozik. Az első bekezdésben található definíciós területhatárokat a megfelelő akadályszintként használjuk. Példa adunk egy olyan portfólió hozamát, amely akadályopciókból áll a piaci hozamokhoz képest. A befejezésben következtetéseket vonunk le a teljes végső minősítő munkáról, és részletes válaszokat adunk a bevezetőben feltett kérdésekre.

A kurzusmunka megírásakor a következő forrásokat használtuk fel. Az elméleti alap John Hull (John C. Hull) "Opciók, határidős ügyletek és egyéb származékok" című könyve. A könyv lefedi mind a származékos piacokat, mind a kockázatkezelési jellemzőket, beleértve a hitelkockázatot és a hitelderivatívákat, a határidős ügyleteket, a határidős és swapokat, az időjárási és energia származékos ügyleteket stb. A könyv az elméletből a gyakorlatba való zökkenőmentes átmeneten alapul, ami hasznossá teszi mind a hallgatók, mind a szakemberek vagy befektetők számára. Az euró-dollár devizapár azonnali árfolyamaira vonatkozó adatok a Bloomberg Terminál információs forrásából származnak. A cikkekből sok hasznos információ nyert volt alkalmazottai Goldman Sachs kvantitatív stratégiái Emanuel Derman és Iraj Kani , . A kurzus megírásának analitikai alapját John Hull könyve mellett Hans-Peter Deutsch (Hans-Peter Deutsch) és Thomas Björk (Tomas Bjork) munkája adta. Az összetett fedezeti eszközökről Uwe Wystup, a Frankfurti Pénzügyi és Menedzsment Egyetem professzorának munkáiban sok információ található.

Ennek a tézisnek van egy bizonyossága gyakorlatialkalmazhatósága. A modell felépítése egy nagy, hiteles adatbázisból vett valós adatokon alapul, ami a modellt a valós pénzügyi piaci helyzethez köti. Ezen túlmenően, a jelen munkában a jövőbeni árfolyam kiszámítására használt algoritmus más adatsorokra, így a tőzsdére is alkalmazható. Ez a munka lényegében bemutatja kész modell piacelemzésről és előrejelzésről. Így ennek a végső minősítő munkának van bizonyos gyakorlati jelentése.

1. fejezet Elméleti rész

A sima vanília opciók szigorúan meghatározott tulajdonságokkal rendelkeznek, és meglehetősen aktívan kereskednek velük a tőzsdén. A tőzsdék vagy brókerek rendszeresen frissítik jegyzéseiket vagy vélt volatilitási értékeiket. Azonban tovább tőzsdén kívüli piac származékos pénzügyi eszközök széles skáláját kínálja a pénzügyi mérnökök által létrehozott, nem szabványosított termékeknek - egzotikus opcióknak. Bár az ilyen típusú opciók a befektetők portfóliójának kis részét teszik ki, fontosak, mert sokkal magasabb hozamot biztosítanak, mint a vanília opciók.

Különféle okok miatt volt szükség egzotikus származékokra. Néha valódi fedezeti igény van a piacon, néha adózási, számviteli, jogi vagy szabályozási okok miatt a treasuryek, alapkezelők vagy más pénzintézetek egzotikus lehetőségekhez folyamodnak. Ezenkívül az egzotikus származtatott ügyletek gyakran tükrözik bizonyos piacokon a jövőbeli mozgásokat. A tanfolyami munka részeként érdeklődni fogunk a gát lehetőségek iránt.

1. Sorompó opciók

1.1 Mik az akadályok?

A szokásos opciók kifizetése a piacon egy mutatótól függ - a sztrájktól. Barrier opciók - az opciók egy fajtája, amelynek kifizetése nem csak a sztrájktól függ, hanem attól is, hogy a mögöttes eszköz ára elér-e egy bizonyos szintet egy bizonyos időtartam alatt vagy sem. A befektetők arra használják őket, hogy információkat szerezzenek a jövőbeli piaci feltételekről, mivel a barrier opciók több információt hordoznak, mint a standard opciókban szereplő piaci várakozásokról szóló információk. Ráadásul a prémiumuk általában alacsonyabb, mint az azonos lejáratú és lejáratú hagyományos opcióké.

Egy szabványos európai opciót a lejáratig eltelt idő és a lehívási ár – a sztrájk – jellemez. A lehívás napján a normál vételi opció tulajdonosa megkapja az azonnali ár és a kötési ár közötti különbözetet, ha az azonnali ár meghaladja a kötési árfolyamot, egyébként nullát. Hasonlóképpen, a standard eladási opció tulajdonosa megkapja a kötési ár és az azonnali ár közötti különbözetet, ha az azonnali ár a kötési ár alatt van, egyébként nullát. A vételi opció tulajdonosa az azonnali ár növekedéséből, az eladási opció tulajdonosa pedig az azonnali ár csökkenéséből profitál.

A korlátopciók a szabványos opciók módosított formája, amelyek mind eladási, mind vételi opciókat tartalmaznak. A korlát opciókat a lehívási ár és a barrier szint jellemzi, valamint kedvezmény (készpénz engedmény), a gátszint eléréséhez kapcsolódik. A normál opciókhoz hasonlóan a lejárati árszint határozza meg a fizetést. A barrier opciós szerződés azonban meghatározza, hogy a kifizetés attól függ, hogy az azonnali ár eléri-e a korlátot az opció lejárata előtt. Ezen túlmenően, ha a korlátot elérik, egyes szerződések előírják, hogy az opció tulajdonosa kedvezményt kap. Derman E., Kani I. The Ins and Out of Barrier Options: Part 1, p. 56.

Kétféle akadály létezik:

· Felső gát - az aktuális ár felett, alulról ármozgással érhető el;

· Lezárás - alacsonyabb a jelenlegi árnál, árcsökkentéssel érhető el.

Az akadály opciók kétféleek lehetnek: az opciók bekapcsolása és a kikapcsolási lehetőségek. A korlát opció (knock-in opció) szerinti fizetés csak akkor történik, ha az azonnali ár „pénznél van”, és ha a korlátot a lejárat előtt elérjük. Amikor az azonnali ár átlépi a korlátszintet, a barrier opció aktiválódik, és azzá válik rendszeres opció a megfelelő típus egy hívás vagy eladás azonos lehívási árral és lejárattal. Ha az azonnali ár nem éri el a korlátot, az opció lejár.

Out barrier opció (kiütési opció) szerinti fizetésre akkor kerül sor, ha az azonnali ár „pénzben van”, és a korlátszintet a lejárat előtt még egyszer sem éri el. Mivel az eszköz azonnali ára nem éri el a korlátot, a cut-off barrier egy szokásos opció (call vagy put), megfelelő lejárattal és lejárattal. Így a sorompó opciók lehetnek fel-ki (fel-ki), fel-be (fel-be), le-ki (le-és-ki), le-be (le-és-be). Az 1. táblázat tartalmazza a korlátok lehetőségeinek típusait és azok kifizetését, ha a korlát megvalósul.

Asztal 1

		Lent látható a helyszín
		Lent látható a helyszín
		Magasabb pont
		Magasabb pont
		Lent látható a helyszín
		Lent látható a helyszín
		Magasabb pont
		Magasabb pont

1.2 Miért érdemes korlátokat használni?

A sorompó opcióknak három fő előnye van a standard opciókhoz képest:

· A barrier opciós kifizetések pontosabban tükrözhetik a jövőbeli piaci magatartást.

A kereskedők az opciós elmélet alapján értékelik az opciókat. Likvid piacokon egy opció értékét úgy becsülheti meg, hogy kiszámítja a várható fizetést, és átlagolja az összes lehetséges piaci eredményt, ahol átlag ár a határidős árfolyam a jövőben. Az elmélet szerint a volatilitási kifizetés megközelítőleg megegyezik a határidős árfolyammal.

Ha egy sorompó-opciót vásárol, nem tud fizetni azokért a piaci eredményekért, amelyek nem tűnnek nyilvánvalónak. Ezzel szemben lehetőség van a bevétel növelésére egy olyan barrier opció eladásával, amelynek kifizetése a legkevésbé valószínű piaci kimeneteltől függ.

· A barrier opciók jobban megfelelnek a fedezeti követelményeknek, mint a hagyományos opciók.

Például egy befektető úgy döntött, hogy elad egy mögöttes eszközt, ha annak ára emelkedik a következő időszakban, de fedezni akar az áresés ellen. Ennek érdekében a befektető vásárolhat a jelenleginél alacsonyabb kötési árú eladási opciót, amivel fedezni tudja az esést, de ha az eszköz árfolyama emelkedik, akkor megszűnik az esés fedezésének szükségessége. Ehelyett a befektető vásárolhat olyan up-out eladási opciót, amelynek kötési ára az azonnali ár alatt van, és egy korlát az azonnali ár felett - így ha az ár a barrier szintre emelkedik, az eladási opció megszűnik, mivel nem lesz többé szükség.

· A barrier opciók díjai általában alacsonyabbak, mint a hagyományos opciók esetében.

A befektetők gyakran választják a barrier opciókat, mert prémiumuk alacsonyabb, mint a normál opcióké. Például a kikapcsolási opciók nem fizetnek, ha az azonnali ár eléri a kikapcsolási korlátot – így olcsóbbak, mint egy hasonló, kikapcsolási lehetőség nélküli opció. Ha kicsi a leállás valószínűsége, akkor a befektető alacsonyabb díjat fizet, és ugyanazokat az előnyöket kapja. Ezenkívül a befektetőnek joga van nagy prémiumot fizetni, és készpénz-visszatérítést kapni, ha az opciót kikapcsolják.

Hasonlóképpen, a felvételi opciók prémiumai alacsonyabbak, mint az azonos figyelmeztetéssel és lejárattal rendelkező normál opciók díjai.

1.3 A sorompó opciók jellemzői

Egy opciós portfólió kockázatának kezelése sokkal nehezebb, mint például egy részvényportfólió kockázatának kezelése. A befektető az opciókat úgy fedezheti, hogy eladja a mögöttes eszköz deltáját és megvásárolja az opciós pozíciót. Ebben az esetben a delta az elméleti fedezeti arány. Az opció ára és delta a piaci feltételektől és a volatilitástól egyaránt függ. A hagyományos hívási opciók delta értékei 0 és 1 között vannak, és a sztrájk a volatilitás növekedésével nő. Derman E., Kani I. The Ins and Out of Barrier Options: Part 1, p. 58.

A barrier opciók, bár hasonlóak a hagyományos opciókhoz, összetettebb termék, mivel fizetésük sok tényezőtől függ a jövőben. A hagyományos opciókhoz hasonlóan a befektető fedezheti a deltáját, ha elméleti modellt használ az opció értékének és deltájának kiszámításához.

A barrier opciók árérzékenysége nagyon eltérhet a hagyományos opcióktól. Például összehasonlíthat egy felfelé irányuló hívási opciót és egy normál hívási opciót. Ahogy a mögöttes eszköz árfolyama emelkedik, a szokásos opció értéke mindig nő. Gát opció esetén két ellentétes lehetőség lehetséges. Ha a mögöttes eszköz árfolyama emelkedik, akkor a barrier call opció kifizetése potenciálisan magasabb lesz, de ugyanez az emelkedés egyidejűleg a teljes szerződés értékének törlését okozza a cut-off korláthoz közeledve. Ezen eltérő mozgási irányok miatt a sorompó közelében az ár nagyon érzékeny lesz, és a delta gyorsan negatívra változtathatja pozitív előjelét.

Két fő pontban különböznek a korlátopciók a standard opcióktól, amikor az alapul szolgáló eszköz ára a korlát közelében van. Először is, egy barrier opció deltája jelentősen eltérhet a megfelelő normál opció deltájától. Például egy sorompóhívás opció delta értékei nullánál kisebbek vagy egynél nagyobbak. A felfelé irányuló vételi opció, amelynek értéke nullára áll vissza, amikor egy akadályt elérnek, negatív deltával rendelkezik a korlát közelében az adott területen az ár gyors csökkenése miatt.

Másodszor, a barrier opció értéke csökken a volatilitás növekedésével. A korábban tárgyalt up-in vételi opció kikapcsolásának valószínűsége a volatilitás növekedésével nő a korlát közelében.

Egyes esetekben az eladási opció kötési szintje olyan, hogy a lejáratkor minden nem nulla kifizetés garantálja a korlát elérését. Az ilyen európai korlát opciók fizetési és értékben hasonlóak a szabványos európai opciókhoz, megfelelő lejárati dátummal. Bármely felfelé irányuló vételi opció, amelynek kötési ára meghaladja a belépési korlátot, megegyezik a standard vételi opcióval, mivel az aktiváláskor a sorompó vételi opció normál vételi opcióvá változik. Ugyanebből az okból kifolyólag minden olyan lefelé irányuló eladási opció, amelynek kötési ára a korlát alatt van, ugyanolyan értékű, mint a normál eladási opció.

Ugyanez történik a leállási korlátokkal, ha azok végrehajtási szintje olyan, hogy bármely nem nulla befizetés garantálja az opció leállását - akkor az opció nullára áll vissza. Így a korlát feletti lehívási árú felhívásnak nincs ára. A sorompó alatti ütési szinttel rendelkező le-out putnak szintén nincs értéke.

Egy egyszerű minta van az európai be- és kikapcsolási lehetőségek, valamint a standard opciók között. Ha egy befektető egy portfólióban egy eladási opciót és egy azonos típusú - vételi vagy eladási - eladási opciót tart, azonos lejárati dátummal, azonos kötési árral és ugyanazokkal a korlátokkal, akkor garantáltan megkapja a normál opció kifizetését, függetlenül attól, hogy elérik-e az akadályt vagy sem. Így a vételi (vagy eladási) lefelé opció értéke egy vételi (vagy put) lefelé irányuló opcióval megegyezik a megfelelő szabványos vételi (vagy eladási) opció értékével. A vételi (vagy eladási) felfelé irányuló opció értéke egy vételi (vagy put) felvásárlási opcióval együtt megegyezik a megfelelő szabványos vételi (vagy eladási) opció értékével.

2. Fedezeti eszközök

A korlátopciók, valamint minden más származékos pénzügyi eszköz az árfolyam-ingadozások bizonytalansága által okozott kockázattal jár, ami viszont makroökonómiától, geopolitikától és spekulatív beavatkozásoktól függ. Bármely makroszintű, devizaügyletekkel kapcsolatba hozható gazdasági szereplő – a reálszektorbeli vállalatok vagy a pénzintézetek – devizapozíciói fedezésének feladatával szembesül. Az első fejezet második bekezdésében a sima vaníliánál bonyolultabb fedezeti eszközöket fogunk megvizsgálni, amelyeket a piaci szereplők ilyen-olyan mértékben használnak ma.

2.1 Az árfolyamkockázat típusai

Alapján közgazdasági elmélet A piaci kapcsolatok résztvevőinek három fő kockázati típusa van - deviza, hitel és kamat. A vállalatok és a pénzintézetek mind a fenti, mind a tevékenységükhöz kapcsolódó számos egyéb kockázatnak ki vannak téve, de fontos ezeknek a kockázatoknak a gyors azonosítása és megértése, valamint az esetleges veszteségek minimalizálása. A megalapozott pénztárpolitika lehetővé teszi a vállalatok számára, hogy biztosítsák magukat az árfolyam-ingadozások ellen.

Nyilvánvalóan nem lenne árfolyamkockázat, ha minden tranzakciót egyetlen valutában hajtanának végre. Például nincs ilyen kockázat a monetáris unióhoz tartozó európai országok között. Azonban minden nagy cég, és különösen egy pénzintézet méreténél fogva túllép egy ország, a monetáris unió határain, és ki van téve az árfolyamkockázatnak.

A devizakockázat-kezelés nem olyan egyszerű, mint amilyennek első pillantásra tűnhet. A devizapozíciók 100%-os fedezése tűnhet a leglogikusabb megoldásnak egy treasury problémájára, de fontos megjegyezni, hogy teljes fedezet mellett is fennáll annak a veszélye, hogy a cég nem lesz a legjobb pozícióban a piacon ahhoz képest, versenytársak, ha a deviza jelentősen erősödik.

A devizakockázat két nagy kategóriába sorolható:

1. Tranzakciós kockázat- annak kockázata, hogy a nemzeti valuta olcsóbb vagy drágább lesz a szerződés érvényessége alatt, annak aláírásától a végső fizetésig. Például a szerződés megkötésekor az exportőr 100 000 font eladási árban állapodott meg, az euró-font árfolyam pedig 0,6600 volt. Amikor elérkezett a végső fizetési dátum, az árfolyam 0,7000-re emelkedett. Az árfolyam 6%-os változása 8658 eurós veszteséget okozott az exportőrnek e szerződés értelmében.

2. Adás kockázat - annak kockázata, hogy a devizában denominált eszközök és kötelezettségek értéke az árfolyam-ingadozások miatt megváltozik, ami hatással lesz a szervezet mérlegére. Ha egy exportőrnek 330 000 GBP értékű eszközei vannak az Egyesült Királyságban, akkor azokat a mérlegében 0,6600 árfolyamon 500 000 euróként tünteti fel. Ha azonban az árfolyam 0,7000-re erősödik, az eszköz 471 429 eurót érne.

Vállalatok és pénzintézetek saját politikát kell kialakítani az árfolyamkockázatok kezelésére, nevezetesen a fedezeti ügylet, a rugalmasság és a költségek közötti egyensúly megtalálása. Az árfolyamkockázat fedezeti politikájának tartalmaznia kell:

o Kockázat azonosítás – bizonyos devizaügyletek végrehajtásakor fontos az ingadozások helyes felmérése árfolyamok a szerződés teljes időtartama alatt

o Kockázatértékelés - a kockázatot a lehető legnagyobb pontossággal kell mérni, hogy a vállalat reálisan tudja felmérni a devizapozíciók nagyságát az árfolyam-ingadozások költségvetése érdekében

o Fedezeti technikák kiválasztása - miután a vállalatok felmérték a kockázatok miatti esetleges veszteségeket, ki kell választani a devizapozícióik fedezésére legmegfelelőbb technikákat. A vállalatok számára előnyös lehet a befektetési bankokkal folytatott konzultáció, amelyek fedezeti termékek széles skáláját kínálják. Ezenkívül, amint azt korábban említettük, érdemes lehet a devizapozíció egy részét fedezetlenül tartani.

o Fedezeti technikák alkalmazása – Az exportáló vállalatoknak biztosítaniuk kell a fedezeti technikák megfelelő megértését.

2.2 Kockázat visszafordítása

Nagyon gyakran a vállalatoknak úgynevezett zéró költségű pénzügyi eszközökre van szükségük a transznacionális fedezet biztosításához pénzáramlások. Mivel a vételi opció vásárlásához prémium fizetése szükséges, a vevő egy másik opciót is eladhat a vételi opció megvásárlásának finanszírozására. A devizapiacon gyakran használt és meglehetősen likvid termék a Risk Reversal.

Menetrend 1 . Grafikonok kifizetések Által hosszú (bal) És rövid (jobb oldalon) Kockázat Visszafordítás

A kockázatvisszafordítási stratégia kombinálja a vételi opció vételét és eladási opció eladását vagy egy vételi opció eladását és egy eladási opció vásárlását különböző kötési árakkal. Ez a kombináció a hagyományos európai vételi és eladási opciókhoz képest olcsóbb fedezeti stratégiaként használható.

A Kockázatfordítási stratégia feltételei szerint a tulajdonosnak vagy befektetőnek joga van bizonyos mennyiségű devizát egy adott időpontban előre meghatározott árfolyamon vásárolni (strike a megvásárolt opcióért), feltételezve, hogy a lejárat napján érvényes piaci árfolyam Az opciós szerződés ára magasabb lesz, mint a vásárolt opcióra vonatkozó sztrájk (long call/put ). Ha azonban az árfolyam alacsonyabb, mint az eladásra kerülő opció kötési árfolyama (short call/put) az opciós szerződés lejáratának napján, a befektető köteles a kötési árfolyamnak megfelelő mennyiségű devizát megvásárolni. opció eladásra kerül. Így a Risk Reversal stratégia megvásárlása teljes fedezetet biztosít az alapdeviza növekedésével szemben. A befektető csak akkor él az opcióval, ha az árfolyam a megvásárolandó opció kötési ára felett van (hosszú vétel/eladás) a szerződés lejárati napján.

A Risk Reversal-t vásárló befektető stratégiája az, hogy korlátozni akarja esetleges veszteségeit. A kockázatmegfordítást akkor alkalmazzák, ha egy devizapár erős volatilitásnak van kitéve, és a piacon az árfolyam-ingadozásokkal kapcsolatos bearish várakozások uralkodnak.

Érdekes megjegyezni azt is, hogy a kockázat visszafordítását a kereskedők gyakran használják a piaci hangulat mérésére. Positive Risk Reversal, azaz ha a vételi opciók drágábbak, mint a megfelelő eladási opciók a vételi opciók magasabb implikált volatilitása miatt, az a piaci szereplők bullish hangulatát mutatja egy adott devizapárra vonatkozóan. Negatív kockázatmegfordulás esetén az eladási opciók drágábbak, mint a vételi opciók, ami bearish várakozásokat jelez.

Az eszköz előnyei

Teljes fedezet az alapdeviza felértékelődése ellen

Nulla költségű szerszám (nulla költségű)

Az eszköz hátrányai

Amikor az alapdeviza gyengül, a befektető bevételét korlátozza az eladott eladási opció lehívása

2.3 Felhalmozási célú visszaváltási határidő (TARF)

A sima vanília opciók mellett a befektetők gyakran egzotikus eszközöket is alkalmaznak pozícióik fedezésére. Ilyen gyakran használt eszköz például az vállalati szervezetekés a pénzintézetek céltartalékos visszaváltási határidőként (TARF) szolgálhatnak.

A TARF feltételei szerint a befektető EUR-t ad el és USD-t vásárol sokkal magasabb árfolyamon, mint az azonnali vagy határidős árfolyam. Ennek a terméknek a legfontosabb jellemzője, hogy a befektetőnek van egy átfogó cél profitszintje, amelynek elérésekor minden további számítás kikapcsol.

Az eszköz lényege, hogy a sztrájkot a helyszín fölé kell beállítani, hogy az ügyfél minden rögzítési napon gyorsan nyereséget halmozzon fel, és 6 héten belül lebonyolítsa a tranzakciót (lásd 2. számú melléklet). A befektető pénzveszteségbe kezd, ha az euró-dollár árfolyamon történő rögzítés magasabb, mint a kötési ár.

Menetrend 2 . Grafikonok kifizetések Által bullish (bal) És mogorva (jobb oldalon) Cél Felhalmozási Megváltás Előre

Legyen az aktuális euró-dollár azonnali árfolyam 1,4760, a befektető egy éves TARF-ot köt, melynek során hetente 1 millió eurót ad el 1,5335 árfolyamon, a következő küszöb feltétellel: ha az összes eléri a befektető heti nyereségét célérték a nyereség érdekében minden későbbi kifizetés törlésre kerül. Legyen a felhalmozott nyereség célértéke 0,30, amelyet hetente halmozunk fel a következő képlet szerint: profit = max (0, 1,5335 euró-dollár fixing).

A jelen munka 2. számú mellékletében található heti számítások táblázatából látható, hogy a hatodik héten sikerült elérni a 0,30-as cél profitértéket. Az ötödik héten a felhalmozott nyereség 0,2625, az árfolyamrögzítés a hatodik héten 1,4850 volt. Ennek megfelelően a hatodik héten a befektető nem 0,0485 hasznot (1,5335-1,4850), hanem 0,0375-öt kap, ami nem elég neki a célérték eléréséhez. Ezt követően a tranzakció megszűnik.

2. fejezet Gyakorlati rész. Modellek építése

A gyakorlati részben áttérünk a matematikai eszközökre a felvetett kérdésekben, nevezetesen a variációszámítás és a korlátopciók prémiumbecslésének problémájának megoldására. Ezenkívül a kiszámított díjak alapján kereskedési szabályt állítanak össze.

2.1 Variációszámítási feladat megoldása lebegő határokkal

A bevezetőben említettek szerint a végső minősítő munka feladata a támasz- és ellenállásszintek ábrázolása az árfolyamat aktuális értékének függvényében. Az árfolyamat alatt általában árajánlatot – pontosabban annak logaritmusát – értjük. Ebben a konkrét esetben azonban a devizapár jegyzéseinek értékeit kell használni, mivel a probléma megoldása eredményeként kapott felső és alsó szint értékei lesznek a megfelelő határok gát lehetőségek.

A dolgozat matematikai alapja a két ismeretlen függvény variációszámításának problémája volt Evstigneev V.R. A támogatási és ellenállási szintek matematikai elmélete // NAUFOR Bulletin. Ezt a választást a következő megfontolások indokolják. Tételezzük fel, hogy egy véletlenszerű árfolyamatot kapunk valamilyen területen. Ezen a területen, amely egy bizonyos eloszlás valószínűségi sűrűségfüggvényének definíciós területeként ábrázolható, vannak olyan aldomain határok, amelyek az árfolyamat különböző értékeihez eltérőek. Természetes, hogy az ilyen jellegű belső határokat támogatási és ellenállási szintekkel azonosítjuk.

Célszerű a támogatási és ellenállási szinteket - a véletlenszerű árfolyamat definíciós területén belüli belső határokat - mozgó határokként bemutatni, amelyek a függvénydefiníció egy szűkebb területét határozzák meg, amely az ár eloszlásának paramétereként szolgál. folyamat.

Hasonló típusú problémák jól ismertek - ezek a két kívánt függvény variációszámításának problémái, illetve a mozgó határú függvények variációszámításának problémái. Logikus elfogadni, hogy a támogatási és ellenállási szintek mozgó határai a második függvénynek, amely az első függvény paramétereként játszik szerepet, pl. véletlenszerű árfolyamat paraméteres eloszlásának valószínűségi sűrűségfüggvényére.

Kezdjünk el megoldani egy variációs feladatot két ismeretlen függvénnyel.

Először állítsuk be a következő funkciókat:

A variációs probléma megoldása y (x) és m (x) függvénypár lesz úgy, hogy a minimális érték az F (…) funkcionális meghatározott integrálja lesz. Az y (x) függvény itt az eloszlásfüggvény, deriváltja pedig a számunkra érdekes valószínűségi sűrűségfüggvény. Az m(x) függvény a kívánt paraméterező függvényünk lebegő határokkal, amelyet a sűrűségfüggvénnyel együtt kell megtalálni. A b, c és l értékek tetszőleges állandók (a sűrűségfüggvény skaláris paraméterei).

A kiválasztott függvény tartalmazza a fő kifejezést - az első kifejezést - és számos korlátozást. A fő kifejezés a K. Shannon szerinti statisztikai entrópiát fejezi ki - mínuszos és integrált módon, mennyiségi értékelést ad az adott véletlenszerű folyamatban rejlő bizonytalanságról, feltéve, hogy azt egy adott eloszlás generálja. Ezt az értéket a maximális entrópia elve szerint maximalizáljuk. Ezért az entrópia integrandusa előjelváltással lép be a funkcionálisba, mivel ennek a függvénynek a határozott integrálja minimalizálódik.

Megoldva az Euler-Lagrange egyenleteket erre a feladatra minden egyes kívánt függvényre, két közönséges differenciálegyenletből álló rendszert kapunk - a második rendű a parametrizáló függvény és az első a sűrűségfüggvény tekintetében.

Az m(x) függvény megoldása:

Kifejezzük innen m (x) - valamilyen paraméterező függvényt - és kapjuk:

A p(x) és m(x) függvényeket ennek a rendszernek a páros megoldásaként kapjuk meg. Itt p (x) az y (x) függvény első deriváltja, azaz. valószínűségi sűrűségfüggvény. Az m(x) függvényt a lebegő határokkal kapcsolatos probléma megoldásaként kell megkapni. Ennek a funkciónak a definíciós területének változó határai támogatási és ellenállási szintnek minősülnek.

A sűrűségfüggvény formális megoldását az alábbiakban adjuk meg.

Látható, hogy az m(x) paraméterező függvénytől függ. Az m(x) függvényt úgy kaphatjuk meg, hogy teljesítjük a feltételeket nem konstans definíciós tartományának határain (az "a" és "b" pontokban). Ezeket a feltételeket az alábbiakban ismertetjük.

Miután az összes operátort kibővítette, a következő korlátozásra redukálják.

Ez a korlátozás a fenti feltételek némi egyszerűsítésének ára. Az alkalmazott egyszerűsítés megköveteli, hogy a feltételeket tartalmazó kifejezés első deriváltja a határpontokon nullával egyenlő legyen, ahogyan maga a kifejezés is nullával egyenlő ezekben a pontokban. Ennek a követelménynek a teljesítéséhez fel kell venni a w(x) határfüggvény lineáris alakját egy határpontban és a megfelelő függvényt? (x) másikra.

Ez a feltevés nemcsak a peremfeltételek egyszerűsítését teszi lehetővé, hanem lehetővé teszi a kényszer további egyszerűsítését is, mivel jobb rész, nyilván vissza lesz állítva. Ebben az esetben két peremfeltételt kapunk, amelyek közül az egyik (amely az m(x) függvény definíciós tartományának egyik határpontjának felel meg) magára az m(x) paraméterező függvényre vonatkozik, a másik pedig (amely a második határpont) annak első származékára utal, amint az alább látható.

Ez a peremfeltétel-készlet megfelelhet a függvényeknek különféle típusok. Válasszuk azt, amelyet a lineáris megoldásaként kapunk differenciálegyenlet direkt és inverz Laplace transzformáció módszerével.

A kívánt paraméterező függvény ezen specifikációja lehetővé teszi számunkra, hogy kihasználjuk a részmegoldások előírásának lehetőségét. Ennek eredményeként mindkét határkorlátozás figyelembevétele után az m(x) függvény a következő alakot ölti.

Miután a paraméterező függvényt explicit módon megkaptuk, már magát a p (x) valószínűségi sűrűségfüggvényt is explicit módon kifejezhetjük.

Ez azonban az árfolyam-jegyzések logaritmusainak valószínűségi sűrűségének függvénye, ami természetesen nem alkalmas a dolgozat céljaira, mivel minden transzformáció eredményeként devizapár-jegyzésekben kifejezett határokat kell kapni. , és nem logaritmusukban. Ezért szükséges a q (y) inverz valószínűségi sűrűségfüggvény előállítása, ennek megfelelően módosítva a függvény definíciós tartományát.

Most a fent leírt matematikai apparátust kell alkalmazni valós piaci adatokra. A szimulációhoz az euró-dollár devizapár napi jegyzéseit választottuk ki 262 megfigyelt napra, azaz. 2013. május 15-től 2014. május 15-ig 12 kereskedési napos gördülő periódussal.

Menetrend 3 . Természetes szinteket támogatás (syn.) És ellenállás (gyönyörű.)

A 3. ábra a vizsgált árfolyamat valószínűségi sűrűségfüggvényének definíciós tartományának határait mutatja - támasz- és ellenállásvonalak. A devizapiac természetes határai a trendváltozás határértékei, a trendváltozás valószínűsége pedig az opciók költsége. Így a következő lépés a barrier opciók díjainak kiszámítása, amelyet a következő bekezdésben mutatunk be.

2.2 Gát opciók értékelése

Ebből definíció szerint az következik, hogy a barrier opciók olyan opciók, amelyek esetében csak akkor kerül kifizetésre, ha a mögöttes eszköz bizonyos időn belül elér egy bizonyos szintet. A mögöttes eszköznek ez a bizonyos értékszintje a be- vagy kikapcsolási korlát. Ebben a munkában csak a befogadási lehetőségeket veszik figyelembe, pl. azok az opciók, amelyek a korlát elérésekor rendszeres opciókká válnak. Nincs értelme a sorompó-leállási lehetőségek mérlegelésének, mivel azok egy küszöbérték (barrier) elérésekor megszűnnek, így a jövőbeni árfolyamot nem lehet megjósolni. Először is emlékezzünk a hagyományos opciók (sima vanília) értékelésének klasszikus képletére: Nobel-díjasok Black-Scholes-Merton, különösen azért, mert bizonyos esetekben hasznos a barrier opciós díjak kiszámításához.

Ahol

A down-in call egy szokásos opció, amely csak akkor kezd létezni, ha a mögöttes eszköz ára (jelen esetben az árfolyam) elér egy bizonyos szintet - akadályt.

Ha a korlát alacsonyabb vagy egyenlő, mint a kötési ár, akkor a down-in vételi opció prémiuma a kezdeti időpontban egyenlő:

,

Ahol

Az up-in opció is szokásos opció, ha elér egy akadályt. Ha a korlát kisebb vagy egyenlő, mint a kötési ár, akkor a vételi opció aktuális értéke egyenlő:

Ahol

A következő képletek az akadályelhelyezési opciók kiszámításához. Csakúgy, mint a vételi opciók esetében, minket csak a bevonni kívánt eladási opciók érdekelnek. Egy opció befizetésének ára, ha a H akadály magasabb vagy egyenlő, mint a kötési ár:

Ha a H akadály kisebb vagy egyenlő, mint a K kötési ár, az opciós prémium a következő:

Mint minden más korlát opció esetében, a down-in eladási opció csak akkor jön létre, ha az ár eléri a korlátszintet. Ha a korlát a kötési ár alatt van, vagy azzal egyenlő, a lefelé történő eladási opció prémiuma:

Az összes fenti képletben a következő változóértékeket használták. A nemzeti valuta (US-dollár) kockázatmentes árfolyama a 12 hónapos dollár LIBOR-árfolyam volt 2014. május 15-én - 0,53460. A deviza (euró) esetében a kockázatmentes kamatláb ugyanezen a napon 12 havi EURIBOR volt - 0,587.

Az opció lehívásáig eltelt időt a kereskedési napok, nem pedig a naptári napok figyelembevételével számítottuk ki. A kereskedési napok számát egy évben 252 napnak tekintjük. Tekintettel arra, hogy a fejezetben a barrier opciók is szóba kerültek, az opció lejárata előtt 2 napot vettek igénybe - az első napon, amikor az opció áttört egyik vagy másik akadályon, a második napon pedig a szerződéskötésre került sor.

Mozgó ablak volatilitást használtunk a barrier opciók értékelésénél. 2013. május 16. és 2013. július 11. között minden n-edik érték esetében a volatilitást 10-es mozgó ablakon számítottuk ki.

A tézisprobléma megoldásának munkahipotézise szerint a variációszámítási feladat megoldása eredményeként kapott természetes támasz- és ellenállásszintek rendre az opciók felső és alsó korlátai. Az up opciók kötési árait úgy határozták meg, hogy a felső korláthoz (ellenállási szint) 100 bázispontot adtak; Az alsó opciók kötési árait alsó korlátként (támogatási szint) határozták meg, mínusz 100 bázisponttal. Azt is meg kell jegyezni, hogy a támasz- és ellenállásvonalak vizuális észlelésének javítása érdekében ezeket kissé átalakították: ennek a vektornak az átlagos értékét kivontuk a devizajegyzések kezdeti vektorából, és megszoroztuk egy 100-as tőkeáttétellel. kiszámolta a prémiumokat mind a négy vizsgált korlát opció esetében - up-in call, down-in call, up-in put és down-in put - próbáljunk meg felépíteni egy kereskedési stratégiát. Ennek érdekében empirikusan meghatározzuk azokat a határokat, amelyek behatolása után a befektető dönt az opció megvásárlásáról vagy eladásáról. A 4. ábra a 2013-2014-es lehívási és eladási opciók díjait mutatja. A c és c1 küszöbértékeket empirikusan találjuk meg, így az árfolyamat megtisztul a zajtól, és a jegyzések áthaladása a felső vagy alsó határon a trend változását jelzi.

Menetrend 4 . Építkezés kereskedelmi stratégiákat Mert lehetőségek számol lefelé És fel fel

A piaci stratégia a következőképpen fogalmazható meg: down-in vételi opció vásárlása a felső határ elérésekor és up-in eladási opció eladása az alsó szint átlépésekor. Más szóval, ha az előző lépésben az árfolyam a felső határ felett volt, akkor ez egy jelzés a befektető számára, hogy lefelé vételi opciót vásároljon. A szabály hasonlóan működik egy up-in eladási opció esetén is: ha az euró-dollár devizapár jegyzési értéke az előző lépésben magasabb volt, mint az alsó küszöbérték, ez egy jelzés a befektető számára az opció eladására, mert az ár nagy valószínűséggel emelkedni fog. Hasonlítsuk össze, hogyan működik ez a kereskedési szabály különböző mintákon, mégpedig a 2008-as válság előtt és 2012-2014-ben. A függőleges tengelyen a hozamszintek (2006. március 1-re normalizálva), a vízszintes tengelyen pedig az euró-dollár devizapár napi záróárai láthatók 2006. január 2-tól 2007. december 31-ig.

Menetrend 5 . eredmények alkalmazások kereskedelmi szabályokat V összehasonlítás Val vel piac jövedelmezőség 2006-2007 yy.

Az 5. ábra erőteljesen növekvő piaci dinamikát mutat – kék szaggatott vonal. A javasolt eszköz - egy piros folytonos vonal - lehetővé teszi, hogy virtuális retrospektív stratégiát mutasson be, amely nem rosszabb, mint a piac.

Most a 2012-2014-es válság utáni időszakra alkalmazzuk a kereskedelmi szabályt. - a stratégia veszít a piaccal szemben, de ennek a stratégiának a portfólióhozama folyamatosan növekszik. Körülbelül az ötszázadik ponttól a stratégia leáll – lapos vonalat látunk. Az értékek nullára állnak vissza, mert a devizapár jegyzési értéke nem tudja áttörni a felső vagy alsó küszöbértéket – nincs jel a trend megváltoztatására.

Menetrend 6 . eredmények alkalmazások kereskedelmi szabályokat V összehasonlítás Val vel piac jövedelmezőség 2012-2014 yy.

Próbáljuk meg felvenni ezt a szegmenst, és módosítani a küszöbértékeket 0,001-re és 0,0038-ra (emlékezzünk arra, hogy az eredeti küszöbértékek 0,012 és 0,02 voltak). A küszöbértékek csökkentése, és ennek következtében a portfólió érzékenységének növelése után látható, hogy a piachoz viszonyított jövedelmezősége meredeken emelkedett.

Menetrend 7 . eredmények változtatások küszöb értékeket Nak nek kereskedelmi szabály (2012-2014 yy.)

Így bizonyos következtetést vonhatunk le a barrier opciók prémiumbecslésének és az ezek alapján kereskedési szabály felépítésének algoritmusáról: a matematikai apparátus különböző időhorizontokon és mintákon mutatta be a megoldások univerzalitását, de folyamatos empirikus finomítást igényel. Ha egy stratégia hosszú ideig nem hozza meg a portfólió jövedelmezőségének növekedését, akkor ez a küszöbértékek változtatásának jelzése.

Következtetés

A tanulmány elemző munkát végzett az akadálybevonási lehetőségek értékelésére. A fő kutatási módszertanhoz ragaszkodva az árfolyamat valószínűségi sűrűségfüggvényének meghatározására szolgáló tartomány természetes határainak megtalálására a variációszámítás problémáját oldották meg. A későbbiekben a dolgozat fő problémájának megoldására ezeket a határokat a választási lehetőségek gátjaként használták fel. A barrier opciókra számított prémiumok alapján kereskedési szabályt állítottak fel és küszöbértékeket állítottak fel, amelyek metszéspontja az árfolyamat trendjének jelentős változását jelzi.

A végső minősítő munka problémáinak megoldásához szükség volt egy algoritmus megírására a gát opciók értékelésére. A kutatás során a Mathcad matematikai csomagban egy szoftveralgoritmus került kidolgozásra az akadálylehetőségek becslésére. Az algoritmus sokoldalúsága lehetővé teszi további kutatások elvégzését más időhorizontokon vagy más devizapárokon.

Az elméleti részben a korlátopciók ismertetése, valamint a származékos pénzügyi instrumentumok történetébe való rövid kirándulás hangzott el. A korlátopciók fenti be- vagy kikapcsolt besorolása és az ármozgás iránya világos képet festett az ilyen típusú opciók lényegének megértéséhez. Ezen túlmenően az elméleti rész világos magyarázatot ad arra, hogy milyen célokra alkalmazzák a korlátopciókat, milyen kockázatokat tesznek lehetővé, és kik használják őket. Az elméleti részben kitért a fedezeti eszközök kiválasztásának elveire is a vállalatok, ill pénzintézetek, bemutatták a pénzpiaci szereplőket érintő devizakockázatok tipológiáját. Átmenet történt az általánosról az egyedire – a partnerek által manapság használt legnépszerűbb eszközök közül néhányat részletesen ismertetünk – a kockázat visszafordítása és a célzott felhalmozási határidő; indikatív paramétereik vannak feltüntetve.

A gyakorlati rész matematikai megoldást ad a függvény definíciós tartományának természetes határainak megtalálásának problémájára, pl. árfolyamat. Ennek a problémának a részeként a variációk számításának problémáját lebegő határokkal – támasz- és ellenállásszintekkel – oldották meg, amelyeket viszont az opciók gátszintjeként használtak. A John Hull könyvében szereplő akadálybefoglalási lehetőségek értékelésének klasszikus formáit, valamint korábban kapott matematikai számításokat felhasználva egy kereskedési szabályt állítottak fel, amely bizonyos eredményt adott. Érdemes megjegyezni azt az eredményt, amelyet a 2006-2007-es válság előtti időszakban a kereskedési szabályok egy árfolyammintán való összehasonlítása eredményezett. és a válság utáni időszakban 2012-2014. A munka a végrehajtási árak, valamint a matematikai transzformációkkal kapott gátszintek kivételével a valós számok, amelyet egy nemzetközi információs forrásból szereztünk be - Bloomberg ügynökség.

A származékos pénzügyi eszközök tanulmányozása ma már nagyobb figyelmet kap az orosz felsőoktatási intézményekben. oktatási intézmények, azonban még mindig nincs sok oktatási irodalom oroszul. Ennek fényében a dolgozat egy bizonyos újdonságot hordoz, oktatási szempontból, valamint valós adatokon való gyakorlati alkalmazása szempontjából érdekes.

Összegezve a vizsgálat eredményeit, érdemes megjegyezni annak pozitív eredményét - a korlátok lehetőségeinek átfogó elemzése bizonyos következtetésekhez vezetett. Befejezésül rövid válaszokat adunk a dolgozat elején feltett kérdésekre. Így vitatható, hogy a végső minősítő munka célja megvalósult.

Felhasznált irodalom és források jegyzéke

1. John Hull. Opciók, határidős ügyletek és egyéb származtatott ügyletek: Pearson/Prentice Hall, 2009. - 822 p.

2. Hans-Peter Deutsch. Származékok és belső modellek: Palgrave, 2002. - 621 p.

3. Bloomberg információs portál

4. Tomas Bjork. Arbitrázs elmélet folyamatos időben: Oxford University Press, 2009. - 466 p.

5. Derman E., Kani I. The Ins and Out of Barrier Options: 1. rész // Derivatives Quarterly (Winter 1996) - pp.55-67

6. Emanuel Derman, Iraj Kani, Deniz Ergener, Indrajit Bardhan: Enhanced Numerical Methods for Options with Barriers: Quantitative Strategies Research Notes. - 1995. május

7. Investopedia webhely: befektetési oktatás forrása – www.investopedia.com

8. Uwe Wystup. FX opciók és strukturált termékek: John Wiley & Sons, 2007 - 340 p.

9. BNP Paribas Corporate & Investment Banking – Származékos kamatláb kézikönyv 2009/2010.

Alkalmazások

1. melléklet Kockázatfordítás tájékoztató jellegű adatlap

Az exportőr minimális költséggel akar fedezni a gyengülő euró ellen. Az exportőr vásárol egy EUR put USD hívást, és elad egy USD put EUR hívást.

Strike 1.3200 put és 1.4700 call

Kapcsolattartási idő 3 hónap

Forward árfolyam 1,3940

Volatilitás 22,75% strike 1,4700 esetén

22,85% sztrájk 1,3200

Prémium nulla költség

· Az exportőr az 1,3200 alá gyengülő euró ellen fedezett

· Ha azonban az árfolyam 1,4700 felett van, az exportőr 1,4700-on ad el

2. számú melléklet. Felhalmozási célú visszaváltási határidő (TARF)

1 hét fix 1,4800 profit = 0,0535max (1,5335-1,4800, 0)

2 hét fix 1,4750 profit = 0,0585 halmozott nyereség = 0,1120

3 hét fix 1,4825 nyereség = 0,0510 halmozott nyereség = 0,1630

4 hét fix 1,4900 nyereség = 0,0435 halmozott nyereség = 0,2065

5 hét fix 1,4775 nyereség = 0,0560 halmozott nyereség = 0,2625

6 hét fix 1,4850 nyereség = 0,0485 halmozott nyereség = 0,3110

Közzétéve az Allbest.ru oldalon

...

Hasonló dokumentumok

Származékos piac Oroszországban. Határidős árazási modellek. Devizakockázat és fedezeti eszközök. Határidős ügyletek, opciók és hitelcsereügyletek. Devizakockázat-fedezeti eszköz kiválasztása. A határidős modell késleltetési hosszának kritériumai.

szakdolgozat, hozzáadva 2016.10.31


Az árfolyam lényege, rendszerei, fajtái, funkciói. Az árfolyamot befolyásoló strukturális és piaci tényezők. A rubel/dollár devizapár dinamikájának főbb állomásai a 2005-2015 közötti időszakra, trend-előrejelzés készítése annak változásaira.

absztrakt, hozzáadva: 2015.05.18


A kockázat lényege, fajtái és kritériumai. A devizakockázat, mint gazdasági kategória és besorolásuk. Főbb célok, célkitűzések és kezelésük szakaszai. Biztosítási módszerek és kockázatszabályozás. Gyakorlati példák a fedezeti lehetőségek felhasználására.

tanfolyami munka, hozzáadva 2010.11.21


Devizakockázatok meghatározása és osztályozása. Általános jellemzők ország árfolyamkockázata és értékének meghatározásának módszerei. A deviza- és árfolyamkockázatok és szerepük a társaság tevékenységében. Alapvető kockázatfedezeti stratégiák.

absztrakt, hozzáadva: 2007.02.15


Lényege, típusai és árfolyamrendszerei. Az árfolyam alakulását befolyásoló tényezők. A nemzetközi devizapiac fejlődésének tendenciái. A pénzügyi válság hatása az orosz devizapiacra. Oroszország árfolyam-politikájának fő irányai.

tanfolyami munka, hozzáadva 2011.06.15


A pénzváltó fogalma, a kereskedés alapelvei. Határidős devizaszerződések és devizaopciók gazdasági tartalma. Opciós spekulatív stratégiák. A határidős devizajegyzések jellemzőinek elemzése. Az árfolyamkockázat fedezésének alapvető módszerei.

szakdolgozat, hozzáadva 2015.02.16


Az árfolyam elméletének főbb rendelkezései. Az árfolyamok fajtái. Az értékét meghatározó tényezők. Az árfolyam makrogazdasági szerepe. Reform külkereskedelmi politika. A Kazah Köztársaság monetáris politikája, árfolyamdinamika.

tanfolyami munka, hozzáadva 2010.01.19


Az árfolyamot meghatározó tényezők és az eszközök kormányzati szabályozás. A rubel árfolyamának változásának dinamikája más országok valutáihoz képest. Árfolyampolitika Központi Bank Orosz Föderáció. A rubel árfolyama és Oroszország fizetési mérlege.

tanfolyami munka, hozzáadva 2012.05.06


Az árfolyam lényege, fajtái és funkciói a gazdaságban. rövid leírásaárfolyamrendszerek és azok hatása az ország gazdasági fejlődésére. A vezérlőrendszer és a szabadon lebegő fogalma. A vásárlóerő-paritás elméletének elemzése.

tanfolyami munka, hozzáadva 2014.09.12


A kockázat, mint bármely gyártó tevékenységének helyzeti jellemzője. Elméleti alap, devizakockázatok típusai, jellemzői és mértéke. Védelmi záradékok, besorolásuk. Az árfolyamkockázat nagyságának és a fedezeti ügylet hatékonyságának mérése.

A devizaopció a részvényjellegű értékpapírok egyik fajtája. Egy ilyen dokumentum különösen népszerű a devizapiacon és az országban banki. Főleg kereskedők vásárolják, akik deviza vételével és eladásával keresnek pénzt.

Miben különbözik egy devizaopció a hagyományostól?

Az opció olyan szerződés, amelyben az egyik fél jogot szerez egy mögöttes eszköz fix áron történő, előre meghatározott időtartamon belüli eladására (vételére). A pénznem bizonylat olyan bizonylat, amelynek mögöttes eszköze egy pénzegység. Az ilyen értékpapírok nagyon gyakoriak a bankközi kapcsolatokban és a speciális piacokon.
Minden szerződésnek tartalmaznia kell a következő pontokat:
1) A dokumentum típusa. Egy értékpapír két típusra osztható attól függően, hogy milyen jogot ad a megszerzést követően.
2) Mögöttes eszköz. Pontosan meg kell határozni azt a devizapárt, amely a szerződés fő tárgya.
3) Lehívási ár (végrehajtási ár). Az opció eladója ezen az áron köteles eladni (megvenni) az eszközt, függetlenül attól, hogy az idővel hogyan változott.
4) Esedékesség. A vevő jogát csak ben gyakorolhatja bizonyos időszak, általában több naptól több hónapig.
5) Opciós prémium- az a pénzösszeg, amelyet a vevő a szerződés megkötésekor az eladónak fizet. A fizetés egyfajta kompenzáció az eladót terhelő kockázatért, gyakran opciós árnak nevezik.

A devizaopciók fő típusai

A szerződés tulajdonosa eladhatja vagy megvásárolhatja a mögöttes eszközt. Ennek függvényében a szerződés két típusra osztható.

Hívás opciók

A vételi opció (vevői opció) olyan szerződés, amelyben az egyik fél jogot kap a mögöttes eszköz megvásárlására. Az eladási árat előre egyeztetik, és nem változik a tranzakció során. Az eladó köteles az eszközt a kötési áron megvásárolni, függetlenül attól, hogy az mennyiben tér el a piaci ártól, ennek fejében csekély felárat kér.

A valuta opció az nagyszerű módjaárfolyam-ingadozásokból származó bevételek. A kereskedő abban a reményben vásárolja meg, hogy az alapvaluta értéke a közeljövőben növekedni fog. A szokásos devizavásárlási befektetésekből értékpapír Minimális kockázata van, mert ha a mögöttes eszköz jelentősen csökken is az ára, a kereskedő csak azt a pénzt veszíti el, amit prémiumként adott az eladónak.

Példa valutahívási opció használatára

A kereskedő értékpapírt vásárol, hogy eurót vásároljon az aktuális árfolyamon Ebben a pillanatbanárfolyam (például 50 rubel). Teszi ezt abban a reményben, hogy a neki adott jog érvényessége alatt az árfolyam emelkedni kezd. A bónusz a megvásárolható összeg 5%-a. Ha a befektető 1000 eurót akart kapni, akkor 50-et kell fizetnie az eladónak. A devizahívás csak akkor nyereséges, ha az árfolyam több mint 5%-kal emelkedik, ellenkező esetben többet ad az eladónak, mint amennyit keres a sztrájk és a piaci ár különbözetén.
Tételezzük fel, hogy a megjelölt időszakban az euró 10%-ot nőtt, ami azt jelenti, hogy a befektető 5%-os nyereséget kap a befektetett összegből, azaz. 10% növekedés - 5% bónusz. Ha az 1000 eurós összegből levon 5%-ot, nagyon csekély, 50 eurós nyereséget kap. A tapasztalt befektetők impozánsabb összegekkel dolgoznak, és már egy ilyen kis emelés is kiváló bevételt jelenthet.

Tedd opciókat

Eladási opciónak nevezzük azt az értékpapírt, amely jogot biztosít a birtokosának egy eszköz meghatározott áron történő eladására.
A devizapiacon az eladásra leginkább egy már megkötött devizában történő befektetés biztosításához van szükség. Például, ha egy kereskedő devizában tartja megtakarításait, de hamar tudomást szerez a jövőbeni inflációról. Aztán megszerzi az eladást, és nyugodt lehet: a befektetett pénzeszközöket visszakapja, levonva a szerződésre fordított minimális ráfordítást.

Példa egy deviza eladási opció használatára

Nem csak az árfolyamok növekedésével, hanem annak csökkenésével is lehet pénzt keresni. Ehhez a jövőben el kell adni a valutát a pillanatnyilag érvényes áron. Ebből a célból sok befektető deviza eladási opciókat használ.
Tegyük fel, hogy a devizapiaci adatok azt mutatják, hogy a dollár hamarosan esni fog. Az ilyen információk jó okot adnak a pluszpénz keresésére, de bizonyos nehézségek itt is felmerülnek, mert a szokásos felfogás szerint a valutainfláció megtakarítási veszteséget jelent. Valójában a megfelelő megközelítéssel még az árfolyamok negatív változásai is pénzt kereshetnek.
A befektető vásárol egy kibocsátási papírt egy bizonyos mennyiségű dollár eladására az aktuális áron, és az eladni kívánt összeg 5%-át fizeti ezért a jogért. A szerződés megkötésekor a dollár 20%-ot esik. A kereskedő 20 ezer dollárt vásárol az aktuális áron, és a kötési áron eladja az értékpapírt értékesítő személynek. Figyelembe véve a prémiumot, amely változatlanul az eladónál marad, a kereskedő 15% nyereséget keres a tranzakciójából, azaz. 3 ezer dollár.

„Földrajzi” típusú valutaopciók

Az ilyen típusú értékpapírok először Európában jelentek meg, de Amerikában nagy népszerűségre tettek szert. Fokozatosan a geopolitikai kötődéstől függően változni kezdett az opciós jog gyakorlásának menete: az amerikai opciók a maguk elve szerint működnek, az európaiak a sajátjuk szerint. Ázsiában Amerikai típus az értékpapírok másik irányt találtak.

Amerikai opció

Jelenleg népszerűbb és elterjedtebb amerikai modell. Mindenhol használják, és furcsa módon még Európában is.
Legfőbb különbsége az európai modellhez képest, hogy a vevő hozzáfér a korai lejárathoz – az opcióban az adatjogok gyakorlásához.
A szerződés korai végrehajtása előnyös annak tulajdonosa számára. A cselekvés időpontjában az eszköz ára nagymértékben emelkedhet, vagy éppen ellenkezőleg, csökkenhet. A kereskedőnek joga van valutát váltani abban a pillanatban, amikor az számára nyereséges.

európai opció

Egy ilyen dokumentum díja valamivel az átlag alatt van. A helyzet az, hogy az eladó minimális kockázatnak van kitéve, mivel a vevő nem tudja kihasználni a korai lejáratot. A szerződés megkötésétől a végrehajtásig egy bizonyos időszaknak el kell telnie. Csak ezen idő lejárta után gyakorolhatja a vevő a jogát. Nem fog tudni profitálni az eszköz árának közbenső növekedéséből (csökkenéséből).

Ázsiai lehetőség

Az opció valamilyen módon áru, és meg kell lennie a saját árának. A globális opciós tőzsdék megjelenése óta sok elemző feltette magának a kérdést: hogyan kell helyesen kiszámítani a prémiumot.

A legtöbb korrekt modell A számítás olyan lett, amely egy adott időszak átlagos árára összpontosít. Először egy amerikai bank tokiói fiókja próbálta ki. Hamarosan ázsiainak nevezték azokat a szerződéseket, amelyeknél a díjakat így számították ki.

Egzotikus típusú valutaopciók

A devizaopció fogalma fokozatosan megváltozott, és teljesen más formát öltött. Vannak olyan dokumentumok, amelyek csak távolról kapcsolódnak a közönséges értékpapírokhoz.

Korlátozó valuta opciók

Az opciók szerencsejáték. A megállapodásban részes felek mindegyike a maximális profit elérésére törekszik, és kész mindent elveszíteni, ha az eredmény sikertelen.
A barrier devizaopciók voltak az első lépés afelé, hogy egy közönséges értékpapírt globális digitális piaccá alakítsunk, ahol minden résztvevő fő gondolata az, hogy minél több pénzhez jusson.
Az akadálymegállapodások abban különböznek a szokásosaktól, hogy egy eszköz vételi vagy eladási jogának gyakorlását akadályozzák: a bizonylat konvertálásához a mögöttes eszköz árának el kell érnie egy bizonyos szintet.
Mivel a vevő kockázata megnő, a szerződés a számára kedvezőbb árat ír elő, amely jelentősen eltérhet a piaci ártól. Például az eladó vállalja, hogy dollárt ad el 35 rubel áron (jelenleg 40-be kerülnek), ha 1 hónapon belül az ára eléri a 45 rubelt.
A korlátos ügyletek népszerűségének kezdetével a mögöttes eszköz fokozatosan kezdett kimenni a forgalomból. Az értékpapír eladója a valuta adás-vétele helyett egyszerűen kompenzálta azt a hasznot, amelyet a vevő további tranzakcióiból kaphatott. Ez a megközelítés mindkét fél számára előnyös: az eladó kevesebb idejét tölti, és a vevő további kockázatok ellen biztosított, például attól, hogy a dokumentum átalakításától az eszköz továbbértékesítéséig terjedő időszakban az árfolyam megváltozhat. kedvezőtlen irányba.

Változatos valuta opciók

Ezek esetében a vevő csak akkor élhet jogával, ha a szerződés teljesítésének időpontjában az árfolyam egy bizonyos tartományba esik, több (kisebb) az n számnál, de nem több (kisebb), mint az n szám. +m.
Például egy dollár 35 rubel áron történő vásárlására vonatkozó dokumentum csak akkor adható el, ha a végrehajtási időszak végén az árfolyam 36-40 rubel tartományba esik. Az árkategóriát az eladó javasolja, a vevőnek joga van annak megváltoztatását követelni.
A tartomány az aktuális árfolyam szintjén lehet, több vagy még kevesebb is. Lényegében a befektető arra fogad, hogy egy eszköz értéke növekedni vagy csökkenni fog.

A közönséges értékpapírok átalakításának utolsó lépése az volt bináris opciók. Nagyon eltérnek őseiktől, és csak akkor lehet nyomon követni köztük a hasonlóságokat, ha megtanuljuk, mi is az akadály- és tartományegyezmény.

A bináris opciókban az eszköz teljesen eltűnt a forgalomból. A fő cél az ára volt. A kereskedők fogadásokat kötnek a viselkedésére egy bizonyos ideig. Ha úgy gondolják, hogy emelkedni fog, akkor a „call”-ra fogadnak, ha azt hiszik, hogy csökken, akkor a „feladásra”. Amint látod. Még a call és put fogalma is elvesztette korábbi jelentését.
A végrehajtási ár nem függ az eszköz devizapiaci viselkedésétől: azt a bróker (opció eladó) határozza meg. A végrehajtási ár a tét összegének százalékában van feltüntetve. Az opciós prémium a vevőtől függ: minél többet tesz, annál többet kap, és annál többet veszíthet. A prémium csak akkor marad a brókernél, ha a befektető tétje nem működik. Kiderült, hogy az eredménytől függetlenül csak az egyik fél marad pénzzel a kezében, ezért az ilyen tranzakciókat gyakran „mindent vagy semmit”-nek nevezik.

Pénznemek a banki jogviszonyokban

Jelenleg a legelérhetőbb opcióértékesítők a másodlagos bankok. Értékpapírokat forgalmaznak mind magánszemélyeknek, mind jogalanyok.
Az egyszerű állampolgárok ezt az értékpapírt kezesként vásárolhatják meg a devizabetét visszafizetéséhez. Opciók ehhez magánszemélyekúj irány a banki befektetésben, ezért érdemes részletesebben beszélni róla.
A betétfedezetű devizaopció egy kedvezőbb betéti kamat megszerzésének lehetősége, ugyanakkor meglehetősen komoly pénzügyi kockázat. Lényegében ez egy eladási opció: az ügyfél alapdevizában letétet nyit, és megszerzi a jogot, hogy ezt a devizát eladja a banknak. A dokumentum rögzíti az ügyfél által választott árfolyamot, valamint a banki prémium összegét. A lehetséges árfolyamok tartományát a bank választja ki. A szerződés időtartama egy héttől egy hónapig terjed. Ha ezen időszak letelte után az ügyfél által választott árfolyam a jelenleginél kedvezőbb, akkor a kibocsátó okmányát felhasználva kedvezőbb árfolyamon válthatja át a megtakarítást devizára. Ezenkívül a bank visszaadja a prémium összegét.
Ha a választott kamatláb alacsonyabb, mint a jelenlegi, akkor az ügyfél igénybe nem veszi a jogát, és a prémium a banknál marad.
Azaz például egy ügyfél 100 ezer rubel összegű letétet nyit, és opciót vásárol a banktól, hogy ezt az összeget 38 rubel árfolyamon átváltsa dollárra. Jelenleg az árfolyam 40 rubel. A határidő egy hét. A szerződéshez az ügyfélnek a kaució 10%-át kell megfizetnie, de csak akkor, ha azt nem használja fel.
Ha a szerződés lejártakor a dollár árfolyama változatlan marad, vagy akár növekszik, akkor az ügyfél veszteséges marad. Jogával él, és a betétet a piaci árfolyam alatti árfolyamon utalja át dollárra. A bank bónuszként megtéríti az értékpapír költségét. Ha a dollár árfolyama 38 rubel alá csökkenne, az ügyfél számára veszteséges lenne az opció használata. Egyszerűen hagyja égni, és ugyanakkor 10 ezer rubelt veszít (opciós prémium).
Bármilyen barátságosan is hangzik minden, egy ilyen banki ajánlat nem túl jövedelmező. A bank egyértelmű feltételeket támaszt, amelyek nem teszik lehetővé az ügyfél számára, hogy nagy nyereséget termeljen. A betétek kamata általában alacsonyabb a piaci átlagnál, és a kedvező árfolyamváltozások csak ezt a különbözetet fedezik.

Hibát talált? Válassza ki, és nyomja meg a Ctrl + Enter billentyűket

Korlátozási lehetőségek – hatékony eszközök pénzügyi piacok

Az egzotikus opciókat aktívan használják a pénzügyi piacokon, amelyek közül a legnépszerűbbek a bináris és a barrier opciók. Számos speciális jellemzővel rendelkeznek, beleértve a rugalmassági paramétereket, amelyek lehetővé teszik számukra, hogy magas teljesítménymutatókat érjenek el a kereskedési műveletekhez.

Az egzotikus opciókat az elmúlt évtizedekben aktívan használják a pénzügyi piacokon. Ellentétben a sima vanília opciókkal, más néven standard opciókkal, számos további funkcióval rendelkeznek, elsősorban bizonyos záradékok jelenlétében, amelyek nem jellemzőek a hagyományos típusú opciókra.

Az egzotikus opciók típusai és jellemzői

A vanília opciókhoz előfeltétel jelzés a szerződésben a mögöttes eszköz típusára és mennyiségére, árára, típusára, stílusára. A szerződéskötés feltételei egzotikus opciók használatakor sokféle további paramétert tartalmazhatnak, és akár radikálisan eltérhetnek az indikátorok meghatározásának szokásos megközelítéseitől. Például az ázsiai opciók tartalmaznak egy ár meghatározásának módszerét, de nem egy konkrét értéket, és a barrier opciók adott időintervallumon belül lehívhatók, illetve egy bizonyos árszinttől függően törölhetők. Az árfolyosóra vonatkozó utasítások is alkalmazhatók, korlátozások helyezhetők el, amikor egyes indexek elérnek bizonyos értékeket, valamint az árfolyamok, miközben ezek a mutatók nem kapcsolódnak a mögöttes eszközökhöz.

Az egzotikus típusok között a legnépszerűbbek a barrier és a bináris opciók, bár gyakran használnak olyan típusokat is, mint a tartomány, komplex, ázsiai opciók vagy csere. A befektetők mindenekelőtt olyan opciókat választanak, amelyek rendelkeznek magas szint likviditása és masszívan elérhető a kereskedésre.

A barrier opciók és a bináris opciók a rugalmassági mutatók sajátosságai miatt váltak különösen vonzóvá a befektetők számára. Ugyanakkor mindegyiknek különleges sajátosságai vannak, és az árképzési mechanizmusban kifejezett egyéniség jellemzi. Vannak azonban különféle egzotikus lehetőségek is, amelyek alapvető paramétereikben nagyon hasonlóak, és csak néhány apróbb jellemzőben különböznek egymástól. Ennek fényében a szakértők úgy vélik, hogy az egzotikus lehetőségek besorolása viszonylagos, és gyakran előfordulnak félreértések.

Korlátozási lehetőségek

A korlátopciók elnevezésüket az alkalmazási mechanizmusukról kapták, mivel az opció aktiválásának árának el kell érnie egy bizonyos akadályszintet, vagy más néven triggert.

Az akadályok lehetnek a létezés vagy az eloltás. Minden a szerződés aktiválásától vagy deaktiválásától függ egy sorompó segítségével, vagyis az opció be van kapcsolva (knock-in) vagy kikapcsolva (knock-out). Például egy olyan helyzetben, amikor a mögöttes eszköz ára elérte vagy leküzdötte a korlátot, az opció aktiválódik, és a neve Knock-in-Up. Ha az ár lefelé haladva átlépte a korlátot, akkor az opció is aktiválódik, és a neve Knock-in-Down. Ha az ár egy adott korlát alá esik anélkül, hogy átlépné azt, akkor ezt az opciót Knock-Out-Down-nak, fölötte Knock-out-Up-nak nevezzük, és mindkét esetben deaktiválódnak az opciók. Egyes esetekben pontosabb paraméterek is alkalmazhatók, például a sorompó helyének meghatározása a Call vagy Put opció kiválasztásával. A Knock-in-Down-Call opció életre kel, ha pénzkiesésben van, és fordított kioldó opciója, a Reverse Knock-in-Up-Call, akkor aktiválódik - pénzhelyzet.

Vannak más, összetettebb típusú akadálylehetőségek is. Például a kettős akadály paraméterei alapján határozhatók meg, és lehet hatálybalépési dátumuk (windows opció). Számos választási lehetőség is van. Például a választás pontos dátuma meghatározható, de az opció típusa (Call vagy Put) nem határozható meg.

A barrier opciók hatékony pénzügyi eszközök, amelyeket aktívan használnak a kereskedésben a stabil és magas bevétel elérése érdekében.

Híváskorlátozási és -korlátozási lehetőségek

A profit növelése érdekében az alábbi stratégiában barrier opciókat alkalmazunk, az 1,5300 USD opció 2 millió dolláros lehívására vonatkozó kötelezettsége csak akkor keletkezik, ha az USD/HF árfolyam eléri az 1,6100-at a stratégia élettartama alatt. Például, ha az azonnali 1,6000-on van a lejáratkor (és soha nem kereskedtek 1,6100-on), akkor az 1,4660 USD vételi opciót fogja lehívni, de az 1,5300-as vételi opciót nem.

Az opciók ebben a családban nemcsak a kötési ár és az azonnali ár arányától függően érvényesülnek vagy nem, hanem attól is, hogy az azonnali ár átlépett-e valamilyen akadályt a szerződés időtartama alatt vagy sem. Az akadály a szerződéskötéskor kerül meghatározásra. Lehetséges egy vagy két sorompós sorompó. Az akadály opciók fő osztályai a be- és kilépési lehetőségek.

Ez egy akadály opció, amely megszűnik, ha az EUR/USD az opció futamideje során legalább egyszer eléri a 0,8000-es szintet.

A korlátopció költsége mindig alacsonyabb, mint a megfelelő európai opció költsége, és általában nehezebb fedezni.

1994-ben Derman és Kani kidolgozott egy binomiális famodellt, amelyet korábban a hosszú távú amerikai részvényopciókhoz használtak, hogy a volatilitási görbe alapján értékeljék a barrier opciókat. Fokozatosan a binomiális modellek trinominális modellekké fejlődtek, lehetővé téve az opciós prémiumok pontosabb becslését.

Nézzük meg közelebbről az akadályozási lehetőségeket. BAN BEN angol nyelv Sokan vannak különböző nevek az ilyen típusú opciókhoz3. Mi

Élj életre – A sorompó opció életre kel, amikor a pont hozzáér a sorompóhoz. Ha az opció futamideje alatt a spot nem érinti a korlátot, az opció lejár és nem érvényesíthető, még akkor sem, ha érvényes. Az opció olyan pénzügyi szerződés, amely kiköti a vevő jogát és az eladó azon kötelezettségét, hogy meghatározott időn belül vagy időpontban meghatározott címletet meghatározott áron vagy meghatározott fizetés ellenében megvegyen vagy eladjon. A szerződés nemcsak a dátumot, hanem a teljesítés időpontját is rögzítheti, árszinteket, amelyeknél a szerződés hatályát veszti vagy hatályba lép stb. Out-of-the-money opció (Otm) - olyan hívás, amelynek kötési ára magasabb, mint a mögöttes eszközre vonatkozó határidős ügylet aktuális piaci árfolyama. Olyan eladás, amelynek kötési ára az alapul szolgáló eszköz aktuális piaci határidős ára alatt van. Egy kifogyott opció prémiuma megegyezik az opció időértékével.

A devizaderivatívák közé tartoznak a határidős ügyletek, devizaswapok, vanília opciók, valamint számos egzotikus opció. Az egzotikus opciók között nagyon népszerűek az akadály és az átlagos lehetőségek. A devizaderivatívákkal elsősorban a tőzsdén kívüli piacon kereskednek. Szabványos pénznemük az amerikai dollár.

Barrier forward - a szabványos szabadalom lejárati dátuma nulla, akkor lesz egy pont, amikor le kell járnia, ha az opció értéke is majdnem nulla. A kritikus döntés az, hogy mikor következik be a megszakítás, vagy mikor ér véget a megújítási év, amely után már nem fogadható el hozam. Ezt meg lehet határozni, de nagy valószínűséggel az érintett iparágtól és terméktől függ. A szabadalomban rejlő opciók értékcsökkenésének figyelembe vétele tehát indokolttá teheti, hogy a szabadalmak számára valamilyen akadályévet tűzzenek ki a bevételszerzés és a költségek megtérülése tekintetében.

Az egzotikus opciók a klasszikus pénzügyi eszközök származékaiként jelentek meg. Az új típusú opciók kifejlesztésének fő ösztönzője a kereskedők azon törekvése, hogy ellenőrizzék a működési kockázatokat és az esetleges kifizetéseket.

A sorompó opció, mint az egyik egzotikus típus, csoportjában a legnépszerűbb. Az ilyen népszerűség oka a könnyű használat és a viszonylag alacsony indítási követelmények.

Mi az akadály lehetőség

Mint már említettük, a sorompó opció az egzotikus opciók egyik fajtája. A szerződés lényege ebben az esetben a fizetés megszerzése vagy elmulasztása, feltéve, hogy az eszköz értéke eléri a meghatározott szintet (korlátot).

Ez a szint egyfajta kapcsoló - trigger - szerepet tölt be, így az ilyen típusú opciók második neve továbbra is megtalálható a hálózatban - trigger opciók. A kapcsoló a kezdeti feltételektől függően engedélyezheti vagy letilthatja az opciót.

A kioldási szint mellett a sorompó opció nem különbözik a klasszikus európai fix lejárati idejű opciótól. A többi BO-hoz hasonlóan ezek a szerződések is besorolhatók a mögöttes eszköz típusa szerint, például egy devizaopció korlátos feltétellel, részvények, indexek. Azonban informatívabb, ha ezeket a szerződéseket kiváltó típusok szerint osztályozzuk:

1. trigger az opció engedélyezéséhez (knock-in);
2. kapcsolót az opció letiltásához (kiütés).

Ezen típusok mindegyike további két alfajra oszlik a trend irányától függően: fel és be, le és be, fel és ki, le és ki.

Egyszerű sorompó lehetőség

Knock-in

Ha az eszköz értéke eléri a megadott határt, akkor a szerződés aktiválásának kulcsa működik. Ezt a képességet az opció "újjáélesztésének" is nevezik. Például száz egység értékű vételi opciót vásárolt, és az opció csak akkor aktiválódik, ha az eszköz élettartama során elérte a 95-ös szintet (korlátot).

Ki ütni

Az ilyen típusú szerződés megvédi a kereskedőt a rossz üzlettől. Ha a szerződés során az ár elérte a meghatározott korlátot, akkor az opció automatikusan törlődik („kihal”).

A Barrier Options használata

Az akadálymegállapodások minden altípusa használható Call és Put tranzakciókhoz. A Barrier put és a BO call opciók jelentősen bővítik a játékos lehetőségeit a piacon. Szerkezetük nemcsak a kereskedő magatartási tartományának bővítését teszi lehetővé, hanem az opció költségének csökkentését is, mivel a megvásárolt sorompóopciók felára sokkal alacsonyabb.

Így például a tőkéjének biztosítása érdekében a kereskedő többirányú opciókat vásárolhat. A piaci magatartástól függően a kedvezőtlen opciót eldobják. A gátszerződések használatával azonban még jobban bebiztosíthatja magát, mivel a jól elhelyezett triggerek időben aktiválják vagy deaktiválják a szerződéseket.

A gát lehetőségeinek változatai

A piaci igények és a brókerek képességei közötti interakció eredményeként olyan árú korlátopciók keletkeztek, amelyek minden ügyfelet kielégítenek. Természetesen egy lehetőség nem volt elég. Vannak olyan gát lehetőségek, ahol a sorompó csak egy ideig érvényes, majd eltűnik, valamint sok más lehetőség is.

A korlátok leggyakoribb változatai:

1. visszatérítés - az eladó jóváírása;
2. Robbanásveszélyes opciók – a szerződéses megbízás megegyezik a belső árral;
3. kettős akadályok – a váltási szintet egy képlet segítségével számítják ki több eszközből.

A variációk sora persze nem ér véget, a cégek egyre érdekesebb kombinációkat kínálnak.

Valuta opció gát feltétellel

Az Egyesült Államokban már a múlt század hetvenes éveinek közepén használták a korlátos valutaopciókat, Japánban a nyolcvanas évek elején váltak rendkívül népszerűvé. Az ismert pénzemberek elméleti számításai hozzájárultak az ilyen típusú kereskedés áttöréséhez.

Ma a korlátopciók a legnépszerűbb tranzakciók közé tartoznak a nem tőzsdei piacon. Az ilyen típusú kereskedelemben a valuták teljes mennyiségének több mint 10%-át használják fel.

A korlát opció egy példa a tőke ésszerű felhasználására és a kockázatkezelésre. Úgy gondolják, hogy az ilyen típusú tranzakciók bármely alfaja a „pénz elfogy” pillanatában nyílik meg. Bármely eladási opció esetén, az altípustól függetlenül, a váltásnak pénzben kell lennie. Vagyis maguk az opciók arra irányulnak, hogy pénzt keressenek a kereskedő számára.