Тема: Тесты к экзамену по долгосрочной финансовой политике
Тип: Тест | Размер: 27.31K | Скачано: 526 | Добавлен 18.09.08 в 18:24 | Рейтинг: +39 | Еще Тесты
Тема 1 «Основы финансовой политики предприятия»
1. Финансовая политика предприятия это:
а) Наука, анализирующая финансовые отношения предприятий;
b) Наука, изучающая распределительные отношения предприятия, осуществляемые в денежной форме;
с) Совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и использованию финансов для достижения целей предприятия; +
d) Наука об управлении финансами хозяйствующего субъекта. Правильный ответ
2. Главная цель финансовой деятельности предприятия состоит: а) В организации на предприятии финансовой работы;
Ь) В правильном исчислении и своевременной уплате налогов;
с) В точном выполнении всех показателей финансовых планов;
d) В максимизации благосостоянии собственников в текущем и перспективном периоде; +
е) В максимизации прибыли;
f) В обеспечении финансовой устойчивости предприятия. .
3. Основной целью финансовой деятельности предприятия является:
а) Максимизация рыночной цены предприятия. +
b) Максимизация прибыли
с) Обеспечение предприятия источниками финансирования
d) Все перечисленное
4. Стратегическими финансовыми целями коммерческой организации являются:
а) Максимизация прибыли; +
Ь) Обеспечение ликвидности активов предприятия;
с) Организация системы финансового планирования и регулирования;
d) Обеспечение финансовой устойчивости +
е) Синхронизация и выравнивание положительных и отрицательных денежных потоков предприятия;
f) Рост рыночной стоимости организации; g) Обеспечение дивидендных выплат.
5. На стратегическое направление развития предприятия оказывают влияние следующие факторы:
а) Новинки в технологии производства в данном сегменте рынка;
Ь) Масштаб предприятия; +
с) Стадия развития предприятия; +
d) Состояние финансового рынка; +
е) Налоговая система; +
f) Величина государственного долга.
6. К тактическим финансовым целям коммерческой организации можно отнести:
а) Максимизация прибыли;
Ь) Сокращение издержек производства; +
с) Обеспечение финансовой устойчивости предприятия;
d) Максимизация благосостояния собственников в текущем и перспективном периоде;
е) Рост объема продаж;
f) Повышение отпускных цен на производимую продукцию.
7. Долгосрочная финансовая политика включает:
а) Управление структурой капитала; +
Ь) Управление кредиторской задолженностью; с) Расчет нормативов оборотных средств;
d) Управление дебиторской задолженностью.
8. Долгосрочная финансовая политика предприятия:
а) Определяется краткосрочной финансовой политикой;
b) Существует наряду с ней; +
с) Оказывает влияние на краткосрочную финансовую политику. +
9. Горизонтальный метод финансового анализа — это:
а) Сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом+
b) Определение структуры итоговых финансовых показателей
с) Определение основной тенденции изменения динамики показателей
10. Оценка динамики финансовых показателей проводится с помощью:
а) вертикального анализа
b) горизонтального анализа +
с) финансовых коэффициентов
11. Учебные дисциплины, с которыми связана финансовая политика:
а) Финансовый менеджмент; +
b) Статистика; +
с) Финансы; +
d) Бухгалтерский учет; +
е) История экономических учений; f) Мировая экономика.
12. К объектам управления финансовой политики предприятия относятся:
а) Финансовый рынок;
b) Капитал; +
с) Денежные потоки; +
d) Инновационные процессы.
Тесты по теме 2 «Долгосрочная финансовая политика»
1. Капитализация — это:
a) Сумма произведений курсов акций на количество акций в обращении. +
b) Совокупный объем эмиссии ценных бумаг, обращающихся на рынке.
с) Совокупный акционерный капитал компаний-эмитентов по номинальной стоимости. d) Совокупная рыночная стоимость активов компаний-эмитентов.
2. Укажите наиболее вероятные последствия значительного превышения собственного капитала компании по отношению к заемному капиталу вследствие того, что компания предпочитает выпуск акций выпуску облигаций:
1. Ускорение темпов роста прибыли на одну акцию.
2. Замедление темпов роста прибыли на одну акцию. 3. Увеличение рыночной стоимости акций компании, 4. Снижение рыночной стоимости акций компании
3. Текущая доходность облигаций с купонной ставкой 10% годовых и рыночной стоимостью 75% равна:
4. На рынке одновременно обращаются две корпоративные облигации с одинаковой номинальной стоимостью. Облигация АО «А» имеет купонную ставку 5%, облигация АО «В» — купонную ставку 5,5%. Если рыночная стоимость облигации АО «А» равна номиналу, то без учета прочих факторов, влияющих на цену облигации, укажите правильное утверждение в отношении облигации АО ((B»:
a) рыночная стоимость облигации АО «В» выше номинала.+
Ь) рыночная стоимость облигации АО «В» ниже номинала. с) рыночная стоимость облигации АО «В» равна номиналу.
d) доходность облигации АО "В" выше доходности облигации АО "А".
5. Укажите источники выплаты дивидендов по обыкновенным акциям:
а) Нераспределенная прибыль текущего года.+
b) Нераспределенная прибыль прошлых лет. с) Резервный фонд.
d) Нераспределенная прибыль текущего года и прошлых лет. +
б. К преимуществам акционерной формы организации бизнеса относятся:
а) Субсидиарная ответственность акционеров.
b) Широкие возможности доступа на финансовые рынки. +
с) Все перечисленное.
7. Если у компании нет прибыли, то владелец привилегированных акций: а) Может требовать выплаты дивидендов по всем акциям.
b) Может требовать выплаты дивидендов частично.
с) Вообще не может требовать выплаты дивидендов+
d) Единство 1 и 2.
8. Укажите финансовый инструмент, используемый для привлечения собственного капитала:
a) Дополнительный паевой взнос. +
b) Эмиссия облигаций.
с) Увеличение добавочного капитала.+
d) Лизинг.
9. Какие виды пассивов не относятся к собственному капиталу компании: а) Уставный капитал.
b) Нераспределенная прибыль.
с) Векселя к уплате. +
d) Долгосрочные кредиты. +
е) Кредиторская задолженность +
10. Коэффициент автономии определяется как отношение:
а) Собственного капитала к валюте баланса. +
b) Собственного капитала к краткосрочным кредитам и займам. с) Чистой прибыли к собственному капиталу. d) Собственного капитала к выручке.
11. Собственный капитал предприятия: а) Сумма всех активов.
b) Нераспределенная прибыль.
с) Выручка от продажи товаров (работ, услуг).
d) Разница между активами и обязательствами компании. +
12. Лизинг выгоднее кредита: а) Да.
b) Нет.
с) В зависимости от условий их предоставления+
d) В зависимости от сроков предосталвения.
13. Финансовый лизинг представляет собой:
а) Долгосрочное соглашение, предусматривающее полную амортизацию арендуемого оборудования. +
b) Краткосрочную аренду помещения, оборудования и пр.
с) Долгосрочную аренду, предполагающую частичную выкупаемость оборудования. -
14. Доля привилегированных акций в уставном капитале АО не должна превышать:
b) 25%. +
d) Норматив устанавливает общее собрание акционеров.
15. Какая статья не включается в раздел Ш бухгалтерского баланса «Капитал и резервы»? а) Уставный капитал.
b) Добавочный и резервный капитал.
с) Краткосрочные обязательства. +
d) Нераспределенная прибыль.
16. Укажите финансовый источник формирования добавочного капитала:
а) Эмиссионный доход+
b) Прибыль.
c) Средства учредителей.
17. Для предприятий какой организационно-правовой формы формирование резервного капитала является обязательным в соответствие с российским законодательством:
а) Государственные унитарные предприятия.
b) Акционерные общества.+
с) Товарищества на вере.
18. Назовите источник финансирования предприятия:
а) Амортизационные отчисления +
b) Денежные средства
с) Оборотные средства d) Основные средства
19. Величина стоимости (цена) привлеченного капитала определяется как:
a) Отношение расходов, связанных с привлечением финансовых ресурсов, к сумме привлеченных ресурсов. +
b) Сумма уплаченных процентов по кредитам.
с) Сумма процентов по кредитам и выплаченных дивидендов.
20. Эффект финансового рычага определяет:
а) Рациональность привлечения заемного капитала; +
b) Отношение оборотных активов к краткосрочным пассивам; c) Структуру финансового результата. Правильный ответ
Тесты по теме 3
1. На что направлен процесс финансового планирования на предприятии:
А. На более эффективное использование прибыли и других доходов. +
Б. На рациональное использование трудовых ресурсов. В. на улучшение потребительских свойств товара.
2. Что не является источником финансирования предприятия:
А. Форфейтинг.
Б. Амортизационные отчисления.
В. Объем затрат на НИОКР. +
Г. Ипотека.
3. Из перечисленных источников выберите источник финансирования долгосрочных инвестиций:
А. Добавочный капитал.
Б. Амортизационный фонд. +
В. Резервный фонд.
4. Что понимается под источниками финансирования, которыми располагает предприятие на плановый период:
А. Собственные средства.
Б. Уставный капитал предприятия.
В. Собственные, заемные и привлеченные средства. +
5. Какой период охватывает текущий финансовый план предприятия:
А. Год. +
Б. Квартал. В. Месяц.
6. Какова основная задача финансового планирования предприятия:
А. Максимизация стоимости компании. +
Б, Учет объемов произведенной продукции.
В. Эффективное использование трудовых ресурсов.
7. Какой из перечисленных методов относится к прогнозированию:
А. Нормативный.
Б. Дельфи. +
В. Балансовый.
Г. Денежных потоков.
8. Какой из перечисленных методов относится к финансовому планированию:
А. Нормативный +
Б. Анализ трендов.
В. Анализ временных рядов. Г. Эконометрический.
9. является ли верным утверждение, что метод экономико-математического моделирования позволяет найти количественное выражение взаимосвязей между финансовыми показателями и факторами, их определяющими:
10. Расположите финансовые планы по сроку действия в порядке уменьшения периода действия:
А. Стратегический план, перспективный финансовый план, оперативный финансовый план, текущий финансовый план (бюджет).
Б. Стратегический план, перспективный финансовый план, текущий финансовый план (бюджет), оперативный финансовый план. +
В. Перспективный финансовый план, стратегический план, оперативный финансовый план, текущий финансовый план (бюджет).
11. Имеются следующие данные по предприятию: активы баланса, которые меняются в зависимости от объема продаж — 3000 руб., пассивы баланса, которые меняются в
зависимости от объема продаж — 300 руб., прогнозируемый объем продаж — 1250 руб.,
фактический объем продаж — 1000 руб., ставка налога на прибыль — 24%, коэффициент дивидендных выплат — 0,25. Чему равна потребность в дополнительном внешнем финансировании :
Б. 532,5 руб.+
В. 623,5 руб.
12. Объем продаж предприятия - 1000 тыс. руб., загрузка оборудования составляет 70%. Чему равен объем максимальный объем продаж при полной загрузке оборудования :
А. 1000 руб. Б. 1700 руб.
В. 1429 руб. +
Г. Ни один из ответов не верен.
13. Объем продаж предприятия - 1000 тыс. руб., загрузка оборудования составляет 90%. Чему равен объем максимальный объем продаж при полной загрузке оборудования :
А. 1900 руб.
Б.1111 руб.+
В. 1090 руб.
Г. Ни один из ответов не верен.
14. Объем продаж предприятия - 1000 тыс. руб., загрузка оборудования составляет,-.. 90%, основные средства — 1SOO тыс. руб. Чему равен коэффициент фондоемкости при полной:": загрузке оборудования :
Г. Ни один из ответов не верен. I
15. Существует ли взаимосвязь между финансовой политикой и ростом:
A. Существует в форме прямой зависимости. +
Б. Существует в форме обратной зависимости.
В. Взаимосвязь отсутствует.
l6. Максимальный темп роста, который предприятие может достигнуть без внешнего финансирования, называется:
А. Коэффициентом устойчивого роста
Б. Коэффициентом внутреннего роста +
В. Коэффициентом реинвестирования.
17. Максимальный темп роста, который предприятие может поддерживать без увеличения финансового рычага, называется:
А. Коэффициентом устойчивого роста +
Б. Коэффициентом внутреннего роста В. Коэффициентом реинвестирования.
Г. Коэффициентом дивидендных выплат.
18. Чистая прибыль предприятия составила 76 тыс. руб., общая сумма активов — 500 тыс. руб. Из 76 тыс. руб. чистой прибыли было реинвестировано 51 тыс. руб. Коэффициент внутреннего роста составит:
А. 10%.
Г. Ни один из ответов не верен.
19. У предприятия чистая прибыль составляет 76 тыс. руб., собственный капитал 250 тыс. руб. Коэффициент капитализации равен 2/3. Коэффициент устойчивого роста равен:
А. 12,4%.
Б. 10,3%.
В. 25,4%. +
Г. Ни один из ответов не верен.
20. Предприятие имеет финансовый рычаг 0,5, чистую рентабельность продаж 4%, норму выплаты дивидендов 30% и коэффициент капиталоемкости 1. Коэффициент устойчивого роста равен:
Г. Ни один из ответов не верен.
21. При росте чистой рентабельности продаж коэффициент устойчивого роста:
А. Увеличится. +
Б. Уменьшится.
В. Не изменится.
22. При уменьшении процента чистой прибыли, выплачиваемой в качестве дивидендов, коэффициент устойчивого роста:
А. Увеличится. +
Б. Уменьшится.
В. Не изменится.
23. При уменьшении финансового рычага предприятия (отношение заемных средств к собственным) коэффициент устойчивого роста:
А. Увеличится.
Б. Уменьшится. +
В. Не изменится.
24. При уменьшении оборачиваемости активов предприятия коэффициент устойчивого роста:
А. Увеличится.
Б. Уменьшится. +
В. Не изменится.
25. Если полученное значение Z-счета в пятифакторной модели прогнозирования банкротства Альтмана более 3, это значит, что вероятность банкротства:
А. Очень высокая.
Б. Высокая.
В. Низкая
Г. Очень низкая +
Тесты ДКФП т4
1. В состав операционного бюджета входит:
А. Бюджет прямых затрат на оплату труда.
Б. Инвестиционный бюджет. +
В. Бюджет движения денежных средств.
2. Какой показатель, включаемый в бюджет движения денежных средств, создает источник прямых инвестиций? А. Погашение облигаций.
Б. Покупка материальных внеоборотных активов. +
В. Амортизация.
3. Какой текущий бюджет должен быть подготовлен, чтобы можно было оценить количество материалов, которое необходимо закупить: А. Бюджет коммерческих расходов. Б. Бюджет продаж.
В. Бюджет производства
Г. Бюджет закупок материалов. +
4. Верно ли утверждение, что исходным элементом прямого метода составления бюджета движения денежных средств является прибыль?
5. Включаются ли коммерческие расходы, отражаемые в бюджете доходов и расходов, в операционные расходы предприятия? А. Да.
6. Детализированная схема предполагаемых производственных затрат, отличных от прямых материальных затрат и прямых затрат на оплату труда, которые должны иметь место для выполнения плана производства, есть:
А. Бюджет общепроизводственных расходов. +
Б. Инвестиционный бюджет.
В. Бюджет управленческих раходов. Г. Основной бюджет.
7. Какие из перечисленных статей плана движения денежных средств входят в раздел "Поступления от текущей деятельности"?
А. Получение новых займов и кредитов.
Б. Выручка от реализации продукции.+
В. Эмиссия новых акций.
8. Верно ли утверждение, что увеличение долгосрочных финансовых вложений создает приток денежных средств на предприятии? А. Да.
Б. Нет. I +
9. Какие из перечисленных статей бюджета движения денежных средств входят в раздел "Расходы по инвестиционной деятельности"? А. Краткосрочные финансовые вложения.
Б. Уплата процентов по долгосрочному кредиту.
В. Долгосрочные финансовые вложения.+
10. Укажите два метода составления плана движения денежных средств:
А. Прямой. +
Б. Контрольный.
В. Аналитический.
Г. Косвенный. +
11. Верно ли утверждение, что увеличение дебиторской задолженности создает приток денежных средств на предприятии? А. Да.
12. В каких случаях целесообразно выделение доходов (расходов) по инвестиционной деятельности в бюджете движения денежных средств?
А. В любом случае. +
Б. При значительном объеме инвестиционной деятельности.
В. при обособлении амортизационного и ремонтного фондов.
13. Какой бюджет является отправной точкой в процессе разработки сводного бюджета?
А. Бюджет коммерческих расходов.
Б. Бюджет продаж. +
В. Бюджет производства.
Г. Бюджет закупок материалов.
14. Какой финансовый показатель отражается в расходной части бюджета движения денежных средств?
А. Средства целевого финансирования.
Б. Инвестиции в основные средства и нематериальные активы +
В. Выпуск векселей.
15. Бюджет, основанный на добавлении к бюджетному периоду одного месяца, как только истекает текущий, называется: А. Непрерывным.
Б. Гибким. +
В. Оперативным. Г. Прогнозным.
16. Какая из перечисленных статей входит в расходную часть бюджета движения денежных средств?
А. Авансы полученные.
Б. Долгосрочные кредиты.
В. Доходы от внереализационных операций..
Г. Авансы выданные. +
17. Какие финансовые показатели не входят в пассив планового баланса предприятия?
А. Целевое финансирование и поступления. Б. Долгосрочные кредиты и займы.
В. Краткосрочные финансовые вложения. +
18. Из бюджета продаж компании следует, что в ноябре рассчитывают продать 12500 шт. продукта А и 33100 шт. продукта В. Продажная цена продукта А составляет 22,4 руб., а продукта В — 32 руб. Отдел продаж получает 6% комиссионных от продажи продукта А и 8% - от продажи продукта В. Сколько комиссионных планируется в бюджете получить от продажи за месяц:
А. 106276 руб.
Б. 101536 руб.+
В. 84736 руб.
Г. 92436 руб.
19. Что является наилучшей основой для оценки результатов деятельности за месяц:
А. Ожидаемое выполнение за месяц (бюджетное). +
Б. Фактическое выполнение за тот же месяц в предыдущем году. В. Фактическое выполнение за предыдущий месяц.
20. Компания продала товары на сумму 13400 руб. в августе; на сумму 22600 руб. в сентябре и на сумму 18800 руб. в октябре. Из опыта поступления денег за проданные товары известно, что 60% средств от продаж в кредит поступает на следующий месяц после продажи; 36% - во втором месяце, 4% - не будет получено совсем. Сколько денег получено от продаж в кредит в октябре:
А. 18384 руб. +
Б. 19416 руб.
В. 22600 руб.
Г. 18800 руб.
21. В процессе подготовки операционного бюджета последним этапом обычно является подготовка:
А. Бюджета доходов и расходов. +
Б. Прогноза баланса
В. Бюджета движения денежных средств.
Г. Ни одного из выше названных бюджетов.
22. Количество материалов, которое необходимо закупить, будет равно бюджетному количеству использованных материалов:
А. Плюс запланированные конечные запасы материалов и минус начальные их запасы.+
Б. Плюс начальные запасы материалов и минус запланированные конечные их запасы. В. Оба вышеназванных утверждения справедливы. Г. Ни одно не верно.
23. Предприятие имеет начальные запасы определенного товара 20000 шт. В конце бюджетного периода оно планирует конечные запасы 14500 шт. этого товара и произвести 59000 шт. Планируемый объем продаж составляет:
Б. 64500 шт.+
Г. Ни одно из перечисленных количеств.
24. В течение бюджетного периода производственная компания рассчитывает продать продукции в кредит на сумму 219000 руб. и получить 143500 руб. Предполагается, что других поступлений денежных средств не ожидается, общая сумма платежей в бюджетном периоде составит 179000 руб., а сальдо на счете «денежные средства» должно равняться минимум 10000 руб. Какую сумму необходимо дополнительно привлечь в бюджетном периоде:
А. 45500 руб. +
Б. 44500 руб.
В. 24500 руб.
Г. Ни один из перечисленных ответов не верен
Тесты по теме 5. Управление текущими издержками и ценовая политика предприятия
1, Постоянные затраты на единицу продукции при увеличении уровня деловой активности предприятия:
а) возрастают;
b) уменьшаются; +
с) остаются неизменными;
d) не зависят от уровня деловой активности.
Альтернативные затраты:
а) Документально не подтверждаются;
b) Обычно не включаются в финансовую отчетность; с) Могут не означать реальных денежных расходов;
d) Все вышеперечисленное верно. +
2. Альтернативные затраты учитываются при принятии управленческих решений: а) При избытке ресурсов;
b) В условиях ограниченности ресурсов; +
с) Независимо от степени обеспеченности ресурсами.
3. Порог рентабельности продукции (точка критического объема продукции) определяется отношением:
а) постоянных затрат к переменным
b) постоянных затрат к маржинальному доходу на единицу продукции +
с) постоянных затрат к выручке от реализации продукции
4. Какое влияние окажет на запас финансовой прочности у зеличенне постоянных расходов:
а) запас финансовой прочности возрастет
b) запас финансовой прочности уменьшится +
с) запас финансовой прочности останется неизменным
6. Определите порог рентабельности продаж новой продукции. Предполагаемая цена единицы продукции — 1000 руб. Переменные затраты на единицу продукции — 60%. Годовая сумма постоянных затрат — 1600 тыс. руб.
а) 4000 тыс. руб. +
b) 2667 тыс. руб.
с) 1600 тыс. руб.
7. По какой минимальной цене предприятие может продавать продукцию (для обеспечения безубыточности продаж), если переменные затраты на единицу продукции— 500 руб., предполагаемый объем выпускаемой продукции 2000 штук, годовая сумма постоянных затрат — 1200 тыс. руб.
Ь) 1000 руб.
с) 1100 руб. +
8. Запас финансовой прочности определяется как:
а) разность между выручкой и переменными затратами
Ь) разность между выручкой и постоянными затратами
с) разность между выручкой и порогом рентабельности +
9. По приведенным ниже данным определите запас финансовой прочности: выручка - 2000 тыс. руб., постоянные затраты — 800 тыс. руб., переменные затраты — 1000 тыс. руб.
а) 400 тыс. руб. +
Ь) 1600 тыс. руб. с) 1000 тыс. руб.
10. Как повлияет уменьшение постоянных расходов на критический объем- продаж?
а) критический объем возрастет
b) критический объем уменьшится +
с) критический объем не изменится
11. По приведенным ниже данным определите эффект операционного рычага: объем реализации 11000 тыс. руб., постоянные затраты — 1500 тыс. руб., переменные затраты — 9300 тыс. руб.:
12. Рассчитайте ожидаемую сумму прибыли от продаж при планируемом росте выручки от продаж на 10%, если в отчетном периоде выручка от продаж — 150 тыс. руб., сумма постоянных затрат — 60 тыс. руб., сумма переменных затрат — 80 тыс. руб.
а) 11 тыс. руб.
b) 17тыс. руб.+
с) 25 тыс. руб.
13. Определить величину запаса финансовой прочности (в денежном выражении): выручка от продаж — 500тыс руб., переменные затраты — 250тыс. руб., постоянные затраты — 100тыс.руб.
а) 50 тыс. руб.
b) 150 тыс. руб.
с) 300 тыс. руб. +
14. Определить, на сколько процентов увеличится прибыль, если предприятие увеличит выручку от продаж на 10%. Имеются следующие данные: выручка от продаж— 500 тыс. руб., маржинальный доход — 250 тыс. руб., постоянные затраты — 100 тыс. руб.
15. По приведённым ниже данным определите точку критического объёма реализации: реализация — 2 000 тыс. руб.; постоянные затраты — 800 тыс. руб.; переменные расходы — 1 000 тыс. руб.
а) 1 000 тыс. руб.
b) 1 600 тыс. руб. +
с) 2 000 тыс. руб.
16. Эффект операционного рычага определяется отношением:
А) маржинального дохода к прибыли +
В) постоянных затрат к переменным
С) постоянных затрат к маржинальному доходу на единицу продукции
17. Определить величину запаса финансовой прочности (в % к выручке от продаж): выручка от продаж — 2000 тыс. руб., переменные затраты — 1100 тыс. руб., постоянные затраты — 860 тыс. руб.
18. Как повлияет-рост постоянных расходов на критический объем продаж?
А) критический объем возрастет +
В) критический объем уменьшится
С) критический объем не изменится
19. Зона безопасной или устойчивой работы организации характеризуется:
А) разностью между фактическим и критическим объемом реализации +
В) разностью между маржинальным доходом и прибылью от реализации продукции
С) разностью между маржинальным доходом и постоянными расходами
20. Определите величину маржинального дохода на основании следующих данных: реализация продукции — 1000 тыс. руб.; постоянные затраты — 200 тыс. руб.; переменные затраты — 600 тыс. руб.
А) 400 тыс. руб. +
В) 800 тыс. руб. С) 200 тыс. руб.
21. Определите величину маржинального дохода на основании следующих данных: реализация продукции — 1000 тыс. руб., постоянные затраты — 200 тыс. руб., переменные затраты — 400 тыс.руб.
а) 600 тыс.руб. +
b) 800 тыс.руб. с) 400 тыс.руб.
22. Суммарные постоянные затраты — 240 000 млн. руб. при объеме производства 60 000 ед. Рассчитать постоянные затраты при объеме производства 40 000 единиц.
а) 6 млн. руб. на единицу +
Ь) 160 000 млн. руб. в сумме с) 4 млн. руб. на единицу
23. Производственный рычаг (леверидж) — это:
а) потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения структуры производства продукции и объема реализации +
Ь) разница между полной и производственной себестоимостью продукции с) отношение прибыли от реализации продукции к затратам d) отношение заемного капитала к собственному
24. Имеются следующие данные по предприятию: цена реализации продукции 15 руб.; переменные затраты на единицу продукции 10 руб. Предприятию желательно увеличить прибыль от реализации продукции на 10000 руб. На сколько необходимо увеличить выпуск продукции:
с) 50000 шт. d) 15000 шт.
25. Сила воздействия производственного рычага у фирмы А выше, чем у фирмы Б. Какая из двух фирм меньше пострадает при одинаковом снижении относительного объема продаж:
а) Фирма Б.+
Ь) Фирма А.
с) Одинаково.
Тесты по теме 6. «Управление оборотными активами»
1. К абсолютно ликвидным активам относится:
а) Денежные средства; +
Ь) Краткосрочная дебиторская задолженность;
с) Краткосрочные финансовые вложения..+
d) Запасы сырья и полуфабрикатов; е) Запасы готовой продукции. Правильный ответ—
2. Валовые оборотные активы, это оборотные активы, сформированные за счет: а) Собственного капитала;
b) Собственного и долгосрочного заемного капитала;
с) Собственного и заемного капитала; +
d) Собственного и краткосрочного заемного капитала. Правильный ответ—
3. Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал, то
а) Валовые оборотные активы равны собственным оборотным активам;
b) Собственные оборотные активы равны чистым оборотным активам, +
с) Валовые оборотные активы равны чистым оборотным активам; Правильный ответ—
4. Источниками формирования оборотных активов организации являются:
а) Краткосрочные кредиты банков, кредиторская задолженность, собственный капитал +
Ь) Уставный капитал, добавочный капитал, краткосрочные кредиты банков, кредиторская задолженность
с) Собственный капитал, долгосрочные кредиты, краткосрочные кредиты, кредиторская задолженность
Правильный ответ—
5. Операционный цикл представлиет собой сумму:
а) Производственного цикла и периода обращения дебиторской задолженности; +
Ь) Финансового цикл и периода оборота кредиторской задолженности; +
с) Производственного цикла и периода оборота кредиторской задолженности; d) Финансового цикл и периода обращения дебиторской задолженности. Правильный ответ—
б.Проделжительность финансовеге цикла определаетсн как:
а) Операционный цикл — период оборота кредиторской задолженности; +
Ь) Операционный цикл — период оборота дебиторской задолженности; с) Операционный цикл — производственный цикл;
d) Период оборота сырья+ период оборота незавершенного производствах период оборота запасов готовой продукции,
е) Период производственного цикла+ период оборота дебиторской задолженности— период оборота кредиторской задолженности. +
Правильный ответ—
7. Сокращение операционного цикла молит произойти за счет:
а) сохрщцения времени производственного процесса; +
b) сокращение сроков поставки сатериалов,
с) ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности; +
d) увеличения оборачиваемости кредиторской задолженности. Правильный ответ—
8. Какая модель финансирования оборотных активов называется консервативной?
А) постоянная часть оборотных активов и примерно половина варьирующей части оборотных активов финансируются за счет долгосрочных источников; +
b) постоянная часть оборотных активов финансируются за счет долгос|ючиых источников;
с) все активы финансируются за счет долгосрочных источников; +
6) половина постоянных оборотных акчивов финансируются за счет долгосрочных источников капитала.
Правильный ответ—
9. Коэффициент еберачиваемести оборотных активов, эте соотношение:
а) прибыли к оборотным активам;
b) выручки к оборотным штивам;+
с) оборотных активов к выручке;
d) собственный капитал к оборотным активам, Правильный ответ—
10. Увеличению оборотных средств предприняв способствует:
а) увеличение оборачиваемости оборотных средств,
b) увеличение производственного цикла; +
с) увеличение прибыли;
d) увеличение сроков предоставления кредитов покупателям; +
е) сокращение запасов готовой продукции. Правильный ответ—
11. Модель экономически обоснованных потребностей {KOQ) пезволает рассчитать для готовой предукпнн:
а) оптимальный размер партии производимой продукции +
b) оптимальный средний размер запаса готовой продукции; +
с) максимальный объем производства продукции;
d) минимальный объем общих издержек; +
Правильный ответ—
12. Оптимальной будет такая величина теварно-материальных запасов, прп которой:
а) общие расходы на формирование, содержание, возобновление запасов будут минимальные+
Ь) сумма за:крат на хранение будет минимальна;
с) будет обеспечена бесперебойная операционная детельность по производству и
продаже IIpO~H.
Правильный ответ—
13. Какой вид политики управления дебиторской задолж."енностью можно считать агрессивным?
а) увеличение срока предоставления кредита потребителям;
b) сокращение кредитных лимитов; +
с) уменьшение скидок при оплате по факту поставки. Правильный ответ—
14. Политика управленим денежными актнвамн включает:
а) минимизация текущих остатков денежных средств +
b) обеспечение платежеспособности; +
с) обеспечение эффективного использования временно свободных денежных +
Правильный ответ—
15. Продолжительность финансового цикла равна:
а) длительности периода оборота запасов, незавершенного производства и готовой
продукции,
b) длительности производственного цикла плюс период оборота дебиторской задолженности минус период оборота кредиторской задолженности; +
с) длительности производственного цикла эпос период оборка дебиторской задолженности;
d) длительности производственного цикла плюс период оборота кредиторской задолженности;
Правильный ответ—
16. Эффективность использования оборотных средств характеризуется:
а) Оборачиваемостью оборотных средств +
b) Структурой оборотных средств; с) Структурой капитала Правильный ответ—
17. Между собственным оборотным капиталом н велиичиной оборотных активов не может быть следующего соотношения :
а} Собственный оборотный капитал болmiе оборотных активов; +
b) Собственный оборотный капитал меныпе оборотных активов; с) . Собственный оборотный капитал равен оборотным активам. Правильный ответ—
18. В состав оборотных средств предприятия не включаются:
а) Предметы труда;
Ь) Готовая продукция на складах;
с) Машины и оборудование; +
d) Денежные средства и средства в расчетах. Правильный ответ—
19. Из приведенных ниже компонентов оборотных активов выберите наиболее ликвидный :
а) производственные запасы
Ь) дебиторская задолженность
с) краткосрочные финансовые вложения +
d) расходы будущих периодов =:";.6 Правильный ответ—
20. Замедление оборачиваемости оборотных активов приведет к:
а) росту остатков активов в балансе +
b) уменьшению остатков активов в балансе
с) уменьшению валюты баланса Правильный ответ
Понравилось? Нажмите на кнопочку ниже. Вам не сложно , а нам приятно ).
Чтобы скачать бесплатно Тесты на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.
Важно! Все представленные Тесты для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.
Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.
Если Тест, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.
Понятие, предмет, цель и задачи КФП
Управление финансами предприятия предполагает разработку и реализацию соответствующей финансовой политики, то есть специфического комплекса мер, приемов, условий и ограничений, направленных на эффективное достижение целей, стоящих перед данной хозяйственной единицей.
По степени мобильности факторов производства, являющихся предметом финансовой политики, последнюю принято условно делить на краткосрочную и долгосрочную. Однако нужно иметь в виду, что это деление диалектическое. Предметы, цели и методы перечисленных выше политик во многом пересекаются. Хотя каждая из них, безусловно, имеет свою собственную, неповторимую специфику.
Предметом краткосрочной финансовой политики
(КФП) является система финансово-экономических, организационных и правовых отношений, возникающих
в процессе управления оборотными активами и краткосрочными заемными средствами самостоятельного хозяйственного субъекта.
Сутью КФП является подготовка, принятие и осуществление управленческих решений, связанных с оптимизацией величины и структуры источников финансирования оборотных активов предприятия и эффективным размещением (использованием) полученных денежных средств.
Цель КФП – обеспечение бесперебойного финансирования текущей деятельности коммерческого предприятия – предусматривает постановку и решение ряда задач, основными среди которых являются:
§ поддержание платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости;
§ минимизация финансовых рисков;
§ повышение рентабельности производственно-хозяйственной деятельности.
Место, направления и уровни КФП
КФП является комплексной прикладной экономической дисциплиной, использующей, дополняющей и развивающей положения, выводы, понятийно-смысловой аппарат и другие элементы таких более общих экономических дисциплин как «Финансовый менеджмент», «Финансы предприятий», «Финансы и кредит», а также параллельных (сопутствующих) экономических дисциплин типа «Бухгалтерский учет и аудит», «Финансово-экономический анализ» и др.
В рамках КФП принято выделять четыре основных направления (сферы) текущей финансовой деятельности (цены, затраты, оборотные активы, источники финансирования)
и три уровня общности, системности их рассмотрения (идеологический, стратегический
и тактический).
Финансовая идеология фиксирует принципиальные моменты: цели, условия и ограничения финансовой деятельности предприятия.
Финансовая стратегия регламентирует основные пути и способы их достижения и соблюдения.
Финансовая тактика – это совокупность конкретных мер, приемов по осуществлению данной стратегии в реальной, быстро меняющейся социально-экономической и политической обстановке.
Проще говоря, стратегия определяет, что нужно делать, а тактика – как.
Схематически связь уровней и направлений КФП предприятия можно представить
в виде простейшей двухмерной матрицы размером три на четыре. Ясно, что в норме
(в идеале) между ячейками матрицы не должно быть противоречий ни по вертикали
(по уровням), ни по горизонтали (по направлениям).
УПРАВЛЕНИЕ ЦЕНАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Сущность управления ценами
Управление ценами представляет собой комплекс стратегических и оперативно-тактических действий финансовой службы по целенаправленному использованию цены как эффективного инструмента решения ключевых проблем торгового предприятия. Необходимым условием результативности упомянутых действий является разработка и реализация их в тесном взаимодействии с коммерческой и экономической службами фирмы. Хотя роль цены среди других маркетинговых и финансовых инструментов решения задач предприятия не абсолютна, она всегда была, есть и будет одним из главных рычагов конкурентной борьбы.
Мероприятия, реализуемые в ходе управления ценами предприятия, разрабатываются последовательно, одно за другим согласно определенного алгоритма.
Необходимой предпосылкой грамотного управления ценами является правильный выбор модели рыночного поведения предприятия, позволяющей максимально полно использовать его достоинства и смягчить недостатки.
Структурные особенности рынков
Поиск оптимальной модели поведения предприятия базируется на знании структурных особенностей конкретных рынков, отражающих сущность и характер складывающихся на них отношений. Сюда относятся: специфика товара, цена входа и выхода, величина транзакционных издержек, степень концентрации и т.д.
Для количественной оценки каждой такой особенности используются специальные показатели, рассчитываемые по соответствующим методикам.
Величина транзакционных издержек показывает средний размер сопутствующих стоимостных затрат, связанных с куплей-продажей того или иного товара.
Уровень концентрации рынка определяется с помощью одного или нескольких количественных критериев, в число которых входят: пороговая доля рынка; индекс концентрации; индекс Херфиндаля-Хиршмана; коэффициент Джини; индекс Линда и т.д.
Выбор наиболее предпочтительных способов оценки структурных особенностей локальных рынков осуществляется на основе национальных традиций, требований законодательства, других объективных и субъективных факторов.
Экономическая конъюнктура
В общем случае раскрывает состояние рыночных отношений в определенный момент времени, сложившееся в результате совокупного взаимодействия различных внешних и внутренних причин, а также потенциальное влияние их на судьбу участников данного рынка. В более узком смысле слово «конъюнктура» означает стечение неких, зачастую критических обстоятельств или событий, определяющих перспективы развития определенных хозяйственных субъектов.
Состояние экономической конъюнктуры определяется путем расчета и сопоставления характеризующих ее показателей, систематизируемых по нескольким группам (производство, внутренний товарооборот, внешняя торговля, денежно-кредитная сфера и т.д.) и направлениям (динамика спроса и предложения, цен и т.д.).
Характерными чертами экономической конъюнктуры являются: интегральность; изменчивость; противоречивость и т.д.
Прогнозирование динамики экономической конъюнктуры, как и большинства других сложных, стохастических экономических процессов, осуществляется с помощью математического аппарата качественного и технического анализа, других современных экономико-математических методов и моделей.
ПОЛИТИКА ЦЕН ПРЕДПРИЯТИЯ
3.1. Цели ценообразования
Выбор целей, достигаемых в ходе реализации ценовой политики предприятия, является ключевым звеном в процессе ее разработки. Ошибки и неточности, допущенные здесь, крайне сложно, а зачастую и невозможно исправить в дальнейшем.
Среди альтернативных, то есть противоречивых, взаимоисключающих целей ценовой политики предприятия традиционно выделяют следующие:
§ минимизация убытков («выживание») фирмы;
§ краткосрочная максимизация прибыли;
§ краткосрочная максимизация оборота (объема продаж);
§ долгосрочное увеличение оборота (доли рынка);
§ долгосрочное увеличение прибыли и т.д.
При необходимости одновременного достижения сразу нескольких целей (например, по динамике прибыли и объема сбыта продукции) возникают сложные ситуации, разрешаемые путем построения и анализа двух и более размерных матриц или, на худой конец, графических схем.
3.2. Стратегии ценообразования
Сформулированные ранее цели ценовой политики служат базой для разработки стратегии ценообразования, представляющей собой набор способов, направлений, подходов установления цен на конкретные виды продукции, реализуемые предприятием.
Принято различать стратегии:
§ высоких цен;
§ средних цен (нейтрального ценообразования);
§ низких цен (ценового прорыва);
§ «связанного» ценообразования;
§ следования за лидером;
§ неизменных цен;
§ психологических цен и т.д.
Взвешивая и сопоставляя плюсы и минусы каждого альтернативного варианта действий, включая вероятную реакцию конкурентов, предприятие выбирает наиболее предпочтительную линии поведения в данных условиях.
Расчет рыночной цены товара
Обычно осуществляется по типовой схеме, путем определения следующих промежуточных видов цен, сопоставляемых друг с другом:
§ базовой;
§ предварительной (ориентировочной);
§ равновесной;
§ прейскурантной.
Базовая цена рассчитывается путем умножения индивидуальных текущих издержек торгового предприятия на коэффициент минимально допустимой рентабельности его деятельности, также определяемый индивидуально. Для предприятий с высокой долей заемных средств этот коэффициент, как правило, выше, с низкой – ниже. Установление численного значения данного коэффициента выше среднего, объективно обусловленного предела, может повлечь за собой необходимость назначения чрезмерно высоких, рыночных (прейскурантных) цен, неприемлемых для покупателей, ниже - отпугнуть инвесторов, финансирующих предприятие.
Сущность и порядок определения прочих видов цен рассмотрены ниже.
СРЕДНЕЙ ЦЕНОЙ ПРОДАЖ
СИСТЕМА «ДИРЕКТ-КОСТИНГ»
Служит теоретической и практической базой операционного анализа, являющегося неотъемлемым атрибутом современной рыночной экономики. Обладает рядом специфических особенностей (признаков).
Первой существенной особенностью системы «директ-костинг» является разделение производственных затрат на переменные и постоянные. Как известно, к переменным относятся затраты, величина которых меняется в зависимости от изменения объемов производства. Подчеркнем, что речь идет исключительно об общей сумме переменных затрат. В расчете на единицу продукции они, наоборот, остаются постоянными.
К постоянным относятся затраты, слабо или вообще никак не реагирующие на изменение объемов производства. Их общая сумма от этого не меняется, а удельная величина, наоборот, сильно колеблется.
Помимо общей, качественной классификации затрат на постоянные и переменные,
в системе «директ-костинг» предусмотрены также специальные приемы определения их абсолютной величины, среди которых принято выделять:
§ метод высшей и низшей точки;
§ графический метод;
§ регрессионный метод и т.д.
После определения абсолютной величины переменные затраты подвергаются дальнейшей классификации в зависимости от тесноты связи с динамикой объемов производства и дополнительно делятся на новые группы. Если темпы роста подобных затрат опережают темпы роста объемов производства, они считаются прогрессивными, если совпадают - прямо пропорциональными (линейными), если отстают – дегрессивными.
В отличие от переменных затрат, дополнительной характеристикой которых служит скорость их изменения по сравнению с динамикой объемов производства, важным аспектом углубленной классификации постоянных затрат является деление их на полезные и бесполезные (холостые). Такое деление связанно, в основном, со скачкообразным изменением большинства производственных ресурсов и позволяет выявить имеющиеся резервы.
Второй существенной особенностью системы «директ-костинг» является соединение производственного и финансового учета в понятии управленческого учета.
В результате появляется возможность регулярного контроля данных по схеме «затраты-объем-прибыль». Основная модель отчета для анализа и управления прибылью выглядит следующим образом:
§ объем реализации – переменные затраты = маржинальная прибыль;
§ маржинальная прибыль – постоянные затраты = прибыль от реализации.
Третьей особенностью системы «директ-костинг» является возможность построения многоступенчатых отчетов, позволяющих детализировать проводимый анализ до нужной степени конкретизации. Так, если в приведенном выше отчете переменные производственные затраты дополнительно разделить на прямые и косвенные (накладные), то отчет из двухступенчатого станет трехступенчатым. При этом сначала определится первичная производственная маржинальная прибыль, затем маржинальная прибыль в целом и лишь затем прибыль от реализации или операционная прибыль.
ОПЕРАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ
Простой операционный анализ
Как известно, стоимостной объем реализации продукции, или выручка (S), связан
с полной себестоимостью (TC) и прибылью от реализации (P) следующим уравнением:
S = TC + P = FC + VC + P,
где: FC - постоянные расходы (затраты) на весь объем производства;
VC – переменные расходы на весь объем производства.
Если выручку представить как произведение цены единицы продукции (s) и количества проданных единиц (V), а переменные затраты пересчитать на единицу изделия, то получим развернутое базовое уравнение простого операционного анализа:
s x V = FC + vc x V + Р.
Данное уравнение является основным для выполнения ключевых расчетов, получения необходимых оценок и графического отображения взаимосвязей показателей объемов реализации, затрат и прибыли.
При расчете порога рентабельности, т.е. критического физического объема производства (реализации) продукции, при котором прибыль равняется нулю, базовое уравнение разрешается относительно данного параметра.
При расчете критического объема реализации в стоимостном выражении,
т.е. критической выручки преобразования аналогичны, но величина совокупных постоянных затрат делится на величину маржинального дохода не на единицу продукции, а на 1 рубль ее стоимости.
Запас финансовой прочности (показатель безопасности) в абсолютном выражении определяется как разность между рассматриваемой (плановой или фактической) и критической выручкой, а в относительном как частное от деления этой разницы на величину рассматриваемой выручки.
Расчет прочих оценочных показателей (критического уровня постоянных затрат, критической цены реализации единицы продукции, минимального уровня маржинального дохода, минимального объема продаж для получения заданной суммы прибыли и др.) ведется по аналогичной схеме.
Финансовый рычаг
Экономическая категория, отражающая взаимосвязь чистой прибыли, прибыли до уплаты процентов и налогов с изменением объемов реализации продукции предприятия. Действие финансового рычага проявляется в том, что при изменении соотношения собственных и заемных средств, повлекшем за собой изменение объемов реализации, разница между чистой прибылью и прибылью до уплаты процентов и налогов изменится более существенно. Скорость изменения упомянутой выше разницы, приходящаяся на единицу изменения объема реализации называется силой финансового рычага. Чем выше удельный вес заемных средств в пассивах предприятия, тем выше сила финансового рычага. Разница между рентабельностью производства и стоимостью заемных средств именуется дифференциалом финансового рычага. Превышение первого показателя над вторым является необходимым условием применения финансового рычага. Изменение рентабельности собственного капитала предприятия в результате привлечения заемных средств показывает эффект финансового рычага.
Если предприятие, привлекая дополнительные заемные средства (т.е. увеличивая их долю в общей сумме источников финансирования), направляет поступившие ресурсы
не только на механическое расширение производства при неизменной структуре себестоимости в разрезе постоянных и переменных затрат, но и совершенствует технологический процесс изготовления продукции, повышая его фондовооруженность, оно одновременно использует и операционный и финансового рычаги или, говоря по иному, применяет двойной или совокупный рычаг. Двойной в данном случае означает не удвоенный, а двуручный или двухсторонний, т.к. действие любого из упомянутых выше рычагов может усиливать, а может и ослаблять действие другого.
В самом общем виде критерием оптимальности выбора силы операционного или финансового рычага служит максимизация валовой прибыли или курсовой стоимости акций предприятия при заданном уровне допустимого риска.
УПРАВЛЕНИЕ ЗАПАСАМИ
Оптимизация объема запасов
Объем финансовых средств, авансируемых на формирование запасов, традиционно определяется путем умножения их среднедневного расхода на установленный ранее норматив (срок) хранения. Следуя данному методу, можно избежать грубых ошибок,
но выработать рациональную стратегию поведения в указанной области крайне сложно.
Современная политика управления запасами требует четких ответов на следующие вопросы:
§ можно ли вообще оптимизировать управление запасами в рассматриваемых условиях?
§ каков объем запасов является минимально необходимым?
§ каков должен быть оптимальный объем каждой новой партии (заказа)?
§ когда следует заказывать очередную партию запасов?
Суммарные расходы предприятия по управлению запасами складываются из затрат на размещение и выполнение заказа на их приобретение и стоимости хранения. Специалистами установлено, что увеличение среднего объема заказа (промежутка между ними) связано с величиной первых обратной, а вторых – прямой зависимостью. Поэтому можно найти такую среднюю величину заказа, при которой суммарные расходы предприятия по управлению запасами минимальны. Данная цель достигается двумя способами: графическим и алгебраическим.
При графическом способе в координатах «затраты – величина заказа» строятся графики изменения величины затрат по заказу, по хранению, их совокупности, у которой зрительно определяется локальный экстремум.
При алгебраическом методе строится формула, связывающая величины затрат по заказу и хранению с величиной заказа, дифференцируется по данной переменной
с последующим приравниванием результата к нулю и разрешением относительно заказа.
Сущность и цели
Денежные активы, в число которых входят денежные средства на банковских счетах и в кассе предприятия, а также приравненные к ним высоколиквидные вложения, служащие резервом, являются самым маленьким по величине, но самым важным по значению элементом (слагаемым) оборотных активов любого торгового или промышленного предприятия.
Общая величина денежных активов предприятия определяется следующими основными факторами:
§ совокупной потребностью в оборотных активах за определенный период;
§ коэффициентом оборачиваемости оборотных активов за данный период
(числом оборотов);
§ потребностью в финансировании внеоборотных операций, осуществляемых
в рамках ДФП;
§ коэффициентом стохастичности (т.е. размахом и вероятностью изменения) каждого упомянутого выше фактора.
Управление денежными активами предприятия традиционно осуществляется по определенному алгоритму, включающему в себя четыре ключевые стадии:
§ расчет длительности финансового цикла;
§ анализ движения денежных средств;
§ прогнозирование денежных потоков;
§ расчет оптимального остатка денежных средств.
Целями управления денежными активами предприятия является определение и оптимизация текущих (ежедневных) количественных значений следующих параметров:
§ остатка средств на банковских счетах и в кассе;
§ величины резерва, хранимого в ином, менее ликвидном, но более доходном виде.
Определение рационального остатка денежных средств на банковских счетах и в кассе предприятия, обеспечивающего эффективное поддержание платежеспособности, представляет собой одну из основных задач финансового менеджера.
С позиций теории инвестирования вложения в денежные средства можно рассматривать как частный случай инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним вполне применимы модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств предприятия. Речь идет о том, чтобы определить:
§ общий объем денежных активов;
§ долю денежных средств в этих активах;
§ даты и объемы взаимной конвертации денежных средств и прочих высоколиквидных денежных активов.
В западной практике наибольшее распространение получили модели В. Баумоля (1952 г.), М. Миллера и Д. Орра (1966 г.), И. Стоуна и другие.
Модель Баумоля
Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, постоянно расходуя их в течение некоего периода времени. Все средства, поступающие от реализации продуктов и услуг, вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств становится равным нулю или другому, заранее установленному уровню, часть ценных бумаг продается и уровень денежных средств восстанавливается до первоначального значения.
При увеличении среднего остатка денежных средств на банковских счетах и в кассе предприятия величина упущенной выгоды, обусловленной отказом от инвестирования в ценные бумаги также увеличивается, а число их конвертаций в денежные средства, а значит и сумма связанных с этим расходов уменьшается. Возникает ситуация, с которой мы уже сталкивались при оптимизации величины материальных запасов.
Формула, позволяющая определить рациональную сумму пополнения денежных средств, носит имя автора.
Модель Миллера-Орра
Модель Баумоля проста и вполне приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко – остаток денежных средств обычно изменяется случайным образом.
Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и повседневной реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять денежными средствами, если невозможно предсказать каждодневный приток или отток денежных средств. Логика действий финансового менеджера при этом следующая.
Остаток денежных средств на банковских счетах и в кассе предприятия хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Когда это происходит, предприятие начинает скупать достаточное количество ликвидных ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоему нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, предприятие продает накопленные ранее ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня.
Общие положения
Важнейшим условием эффективного управления оборотными активами предприятия является их наличие, физическая вовлеченность в производственно-хозяйственный процесс в виде товарных запасов, денежных и приравненных к ним средств и т.д. Без этого вовлечения финансовый менеджер не может реализовывать по отношению к ним право пользования и распоряжения, т.е. осуществлять управление.
Формы и методы получения денежных средств, необходимых для обеспечения непрерывного хода текущего производственного процесса, носят название источников финансирования оборотных активов, финансовых средств или финансовых ресурсов.
Поиск, конструирование и использование (активация, мобилизация и т.п.) данных источников представляет собой одну из ключевых задач финансовой деятельности предприятия, качество решения которой во многом предопределяющей его эффективность и конкурентоспособность.
Модели финансирования
Если представить баланс предприятия в виде сильно упрощенной агрегированной схемы, то в обеих его сторонах можно выделить по три элемента (слагаемых).
В зависимости от отношения финансового менеджера к выбору источников покрытия оборотных активов, т.е. к выбору величины чистого оборотного капитала,
в теории финансового менеджмента принято выделять четыре стратегии или модели поведения предприятия: сбалансированную (идеальную), агрессивную, консервативную и компромиссную.
Идеальная модель построена на полном (идеальном) соответствии величин оборотных активов и краткосрочных заемных средств, т.е. нулевом значении чистого оборотного капитала. Она наиболее эффективна, так как требует минимального количества финансовых ресурсов, но и наиболее рискованна.
Агрессивная модель означает, что долгосрочный капитал служит источником покрытия внеоборотных активов и системной части оборотных активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности.
В данном случае чистый оборотный капитал в точности равен этому самому минимуму. Она менее эффективна, но и менее рискована. А потому вполне пригодна для предприятий с высоким значением текущей прибыли.
Консервативная модель предполагает полное отсутствие краткосрочных заемных средств, а значит и риска потери ликвидности. Чистый оборотный капитал здесь равен оборотным активам. Она очень надежна, но зато малоэффективна.
Хозяйственный кредит
Представляет собой процесс перераспределения оборотных средств внутри производственной сферы, перемещение их из оборота одного делового партнера в оборот другого без участия банковских и иных финансовых посредников. Результатом его является образование кредиторской задолженности. Реализуется в виде: коммерческого (торгового) кредита, товарного кредита и денежного займа.
Самый популярный вариант хозяйственного кредита – коммерческий кредит применяется на практике в следующих основных формах:
§ получение товаров по открытому счету с отсрочкой или рассрочкой платежа;
§ получение товаров на консигнацию;
§ получение товаров под вексель;
§ получение товаров под оплату чеком;
Банковский кредит
Под этим термином понимают некую денежную сумму, полученную предприятием от коммерческого банка или небанковской кредитной организации для решения производственных и иных задач, а также сам процесс ее получения.
Условия банковского кредита – это его валюта, объем, стоимость (процент), срок, порядок погашения, обеспечения и прочие признаки, позволяющие осуществить полную идентификацию сделки.
Наиболее известные виды банковского кредита: разовая ссуда, кредитная линия, овердрафт, каждый из которых может многократно классифицироваться по нисходящей на все более и более детальные подвиды.
Бюджетное кредитование
Осуществляется за счет средств бюджетов различных уровней (федерального, регионального, муниципального) и целевых внебюджетных фондов, направляемых как на пополнение оборотных средств предприятия, так и на инвестиции в основные фонды.
Предоставляется в следующих основных формах:
§ прямого бюджетного финансирования;
§ частичного или полного субсидирования процентных ставок по другим коммерческим кредитам, взятым предприятием;
§ предоставления поручительства по другим коммерческим кредитам, взятым предприятием;
§ предоставления отсрочек или рассрочек по выплате налогов и т.д.
Эмиссия финансовых векселей
В отличие от коммерческих (товарных) векселей, обслуживающих исключительно торговые операции предприятия, финансовые векселя не связаны с конкретными сделками и представляют собой лишь способ, инструмент привлечения дополнительных денежных средств. Указанное разграничение между этими видами векселей весьма условно, т.к. проявляется лишь на стадии выписки (оформления) и абсолютно неуловимо в дальнейшем.
Толлинг
Заключается в передаче предприятию сырья, материалов, комплектующих только на обработку (сборку), оплате ее и возврате готовой продукции собственнику (заказчику).
Общие положения
В отличие от традиционных способов финансирования, базирующихся на точном знании плановых потребностей предприятия, предполагает использование ряда дополнительных инструментов, созданных для решения случайных, заранее
не прогнозируемых финансовых проблем (финансового пожара). Как и всякое управление может осуществляться в активном и пассивном режиме.
Активная модель
В основе ее лежит опережающее воздействие на внешние и внутренние условия деятельности предприятия, снижающее вероятность возникновения и размеры финансовых рисков.
Ключевыми способами активного управления случайными финансовыми потребностями предприятия, помимо некоторых видов упомянутых ранее хозяйственных и банковских кредитов являются: форварды, опционы, фьючерсы и страхование.
Форвард
– сделка по поставке определенного товара по определенной цене
в определенный срок в будущем.
Опцион – сделка по приобретению некоего права без обязанности его реализации.
Фьючерс – сделка по приобретению некоего обязательства.
Страхование – сделка по передаче определенного риска специальному финансовому посреднику (страховщику) на определенных условиях.
Пассивная модель
Заключается в осуществлении мероприятий по тушению уже начавшегося финансового пожара (т.е. ликвидации возникшего дефицита денежных ресурсов) и смягчению последствий его возникновения. Основными способами такого управления, помимо разовых хозяйственных и банковских кредитов являются: уступка права требования и просрочка платежа.
Уступка (продажа) права требования базируется на положениях статьи 824 ГК РФ, разрешающей подобную операцию. Согласно этому одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет его требования к третьему лицу (должнику), а клиент (в нашем случае, предприятие) уступает или обязуется уступить финансовому агенту право этого требования. Предметом уступки, под которую осуществляется такое финансирование, может быть:
§ денежное требование, срок платежа по которому уже наступил;
§ право на получение будущего платежа.
Уступка права требования может происходить в виде: учета векселей (третьих лиц), факторинга, форфейтинга и одноименного кредитования.
Учет векселей – сделка по их продаже с дисконтом от номинала.
Факторинг во многом аналогичен учету векселей. Отличие заключается в том, что во-первых, уступаемое право здесь не обязательно выражается в вексельной форме, а во-вторых, предметом договора может быть не только продажа долга, но и обеспечение выполнения обязательств третьего лица перед клиентом.
Форфейтинг – вариант факторинга, применяющийся при продаже дорогостоящей техники или крупных партий товара по средне и долгосрочным экспортным контрактам.
Последним средством борьбы финансового менеджера с разгоревшимся финансовым пожаром, является задержка, а затем и просрочка платежей по менее важным, не критичным для предприятия направлениям.
СУЩНОСТЬ КРАТКОСРОЧНОЙ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ
Финансовая политика - это общая финансовая идеология организации, подчиненная достижению основной цели ее деятельности, каковой является получение прибыли (для коммерческих организаций).
Цель финансовой политики - построение эффективной систем управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности.
Стратегические задачи финансовой политики предприятия:
Максимизация прибыли;
Оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости;
Достижение прозрачности финансово-экономического состояния предприятия для собственников (участников, учредителей), инвесторов, кредиторов;
Создание эффективного механизма управления финансами предприятия;
Использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых ресурсов.
Объект финансовой политики - хозяйственная система и ее деятельность во взаимосвязи с финансовым состоянием и финансовыми результатами, денежный оборот хозяйствующего субъекта, представляющий собой поток денежных поступлений и выплат. Каждому направлению расходования денежных фондов должны соответствовать определенные источники: на предприятии к источникам можно отнести собственный капитал и пассивы, которые инвестируются в производство и приобретают форму активов.
Предмет финансовой политики внутрифирменные и межхозяйственные финансовые процессы, отношения и операции, включая производственные процессы, образующие финансовые потоки и определяющие финансовое состояние и финансовые результаты, расчетные отношения, инвестиции, вопросы приобретения и выпуска ценных бумаг и т.п.
Субъект финансовой политики - учредители организации и руководство (работодатели), финансовые службы, которые разрабатывают и реализуют стратегию и тактику финансового менеджмента в целях повышения ликвидности и платежеспособности предприятия посредством получения и эффективного использования прибыли.
Финансовая политика заключается в постановке целей и задач финансового управления, а также в определении и использовании методов и средств их реализации, в постоянном контроле, анализе и оценке соответствия происходящих процессов намеченным целям.
Финансовая политика проявляется в системе форм и методов мобилизации и оптимального распределения финансовых ресурсов, определяет выбор и разработку финансовых механизмов, способы и критерии оценки эффективности и целесообразности формирования, направления и использования финансовых ресурсов в управлении.
Долгосрочная финансовая политика охватывает весь жизненный цикл предприятия или инвестиционного проекта, который делится на множество краткосрочных периодов, равных по длительности одному финансовому (календарному) году. По итогам финансового года производятся окончательное определение финансового результата деятельности предприятия, распределение прибыли, расчеты по налогам, составление финансовой отчетности. Успешность работы предприятия в краткосрочном периоде в решающей степени зависит от качества разработанной им краткосрочной финансовой политики, под которой понимается система мер, направленных на обеспечение бесперебойного финансирования его текущей деятельности.
Между краткосрочной и долгосрочной финансовой политикой существует органическая связь: краткосрочная финансовая политика «встроена» в долгосрочную - средства для расширения производства, увеличения количества применяемого основного капитала генерируются именно в процессе текущей деятельности, которая создает как источник простого воспроизводства основных средств (амортизацию), так и источник их расширенного воспроизводства (прибыль). В то же время именно денежные потоки от текущей деятельности формируют и общий результат, отдачу от предприятия (инвестиционного проекта) за весь период его жизненного цикла.
В деятельности предприятия, которое наряду с текущей деятельностью осуществляет инвестиционный проект, денежные потоки от текущей и инвестиционной деятельности переплетаются. При осуществлении инвестиционного проекта за счет заемных средств, например, возможны две схемы погашения кредита, одна из которых основана на использовании денежных потоков от текущей и инвестиционной деятельности одновременно, а другая предполагает строгое разграничение этих денежных потоков.
Разграничение текущей и инвестиционной деятельности необходимо для обеспечения эффективного контроля за использованием финансовых ресурсов и предупреждения иммобилизации (отвлечения) оборотных средств в капитальные затраты, что может подорвать текущее финансирование предприятия.
Существующий порядок учета средств на расчетных счетах в банках не предполагает выделения отдельного счета для учета движения средств по капитальным вложениям. Учет собственных средств предприятий и организаций, предназначенных для финансирования капитальных вложений, ведется на их расчетных счетах, отдельные счета для таких целей не открываются. В целях облегчения учета капитальных вложений и предотвращения иммобилизации оборотного капитала банкам разрешено вести отдельные лицевые счета клиентам для учета операций по использованию средств на капитальные вложения. Открытие этих счетов и совершение по ним операций производятся на договорных условиях на том же балансовом счете, где учитываются операции по расчетным счетам. При этом не должна нарушаться установленная законодательством очередность платежей. Средства на эти счета должны перечисляться с расчетного счета предприятия.
Предварительным этапом разработки финансовой политики предприятия является анализ его финансово-экономического состояния, который позволит выявить сильные и слабые стороны финансов предприятия, т.е. «поставить диагноз». Анализ должен опираться на показатели квартальной и годовой бухгалтерской отчетности предприятия. В то же время следует помнить, что отчетность по своей природе исторична, т.е. фиксирует результаты событий, произошедших в прошлом, кроме того, стоимостные показатели искажаются под влиянием инфляции. При анализе отчетности применяются такие методы, как горизонтальный и вертикальный анализ, трендовый анализ, расчет финансовых коэффициентов. В процессе анализа бухгалтерской отчетности определяются состав имущества предприятия, его финансовые вложения, источники формирования собственного капитала, размер и источники заемных средств, оцениваются объем выручки от реализации и размер прибыли. Финансовый анализ, т.е. анализ денежных потоков, процессов образования, распределения и использования фондов денежных средств, будет более обоснованным, если финансовый аналитик четко представляет себе систему бухгалтерского финансового учета, движение средств по конкретным счетам, механизм формирования финансовых результатов.
Качество краткосрочной финансовой политики напрямую зависит от принятой предприятием учетной политики. Учетная политика, которая представляет собой совокупность принятых организацией способов ведения бухгалтерского учета, может существенным образом повлиять на процесс формирования финансового результата и оценку финансово-хозяйственной деятельности организации.
В учетной политике организации закрепляются способы амортизации основных средств, нематериальных активов, способы оценки производственных запасов, товаров, незавершенного производства и готовой продукции, способы списания производственных запасов на издержки производства, варианты формирования страховых фондов.
Таким образом, изменения учетной политики могут оказать существенное влияние на финансовое положение, движение денежных средств или финансовые результаты организации. Целесообразно просчитать варианты тех или иных положений учетной политики, поскольку от принятых в этой области решений напрямую зависят структура баланса, значения ряда ключевых финансово-экономических показателей.
Краткосрочная финансовая политика должна быть скоординирована и с налоговой политикой предприятия. Налоговая политика предполагает управление налогами в целях оптимизации налогообложения в рамках соблюдения действующего налогового законодательства - предупреждение излишних налоговых платежей, исключение двойного налогообложения. Необходимо также использовать разнообразные налоговые льготы, предусмотренные законодательством Российской Федерации по различным основаниям:
По номенклатуре продукции (товары первой необходимости, для детей и др.);
По направлению расходования средств (некоторые виды капитальных вложений, благотворительность);
По составу работников (льготы для предприятий, в которых трудятся инвалиды);
По численности работников (малые предприятия);
По принадлежности предприятия (предприятия потребкооперации, расположенные в районах Крайнего Севера, протезно-ортопедические и пр.).
Налоговая политика связана с учетной политикой, т.к. выбор методов отнесения затрат на себестоимость может влиять на величину налогооблагаемой базы налога на прибыль.
Таким образом, основная задача краткосрочной финансовой политики обеспечение бесперебойного финансирования текущей деятельности организации - предусматривает постановку множества разноплановых частных задач.
Управление финансами предприятия, являясь одним из основных направлений управленческой деятельности, сочетает в себе как оперативную финансовую работу, так и финансовое планирование и контрольно-аналитическую работу.
Выделение долгосрочной и краткосрочной финансовой политики на предприятии обусловлено множественностью объектов финансового управления, каждый из которых требует применения соответствующих методов управления и системы контроля за его эффективностью.
Все решения, принимаемые в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности, с точки зрения возможных сроков их осуществления и необходимых источников их финансирования, подразделяются на краткосрочные и долгосрочные, что, свою очередь, и подтвердило целесообразность деления финансовой политики предприятия на долгосрочную и краткосрочную. Понятие финансовой политики включает в качестве обязательных следующие элементы:
определение основных целей финансовой политики, критериев и сроков их достижения;
выбор проектов (мероприятий), необходимых для достижения указанных целей;
расчет потребности в денежных средствах для реализации конкретных проектов или отдельных мероприятий по каждому направлению финансово-хозяйственной деятельности с учетом сроков их осуществления; выбор источников финансирования потребности в денежных средствах и определение их структуры (возможно, по каждому из направлений деятельности предприятия);
оценка возможных последствий реализации проектов и мероприятий, включая вероятность финансовых рисков, и определение источников компенсации потерь в случае необходимости;
анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности за предыдущие периоды и корректировка отдельных элементов финансовой политики в случае необходимости.
Особенностью краткосрочной финансовой политики является возможность относительно упрощенной процедуры внесения изменений в процесс ее реализации (в краткосрочный финансовый план) без значительных финансовых потерь и дополнительной мобилизации ресурсов. Подобная гибкость в принятии управленческих решений обусловлена спецификой объектов управления. Основными из них являются:
1) Текущие платежи и расчеты, обслуживающие создание и использование основных фондов на предприятии;
2) Текущие платежи и расчеты, обсуживающие долгосрочные финансовые активы;
3) Краткосрочная дебиторская и кредиторская задолженность;
4) Оборотные активы;
5) Затраты на производство и реализацию.
Текущие платежи и расчеты, обслуживающие создание и использование основных фондов на предприятии. Несмотря на то, что осуществление капитальных вложений в основные фонды относится к объектам, управление которыми реализуется в рамках долгосрочной финансовой политики, все текущие расчеты, планируемые к осуществлению в течение 12 месяцев, относятся в вопросам краткосрочной финансовой политики. Источником указанных платежей являются, как правило, денежные средства предприятия, относящиеся к объектам управления в рамках краткосрочной финансовой политики. Все имеющие место вследствие осуществления этих финансовых операций денежные потоки, помимо прочих, также включаются в денежный оборот предприятия и формируют его финансовый результат по окончании соответствующего отчетного периода. Кроме того, следует учесть, что отвлечение части оборотных средств на обслуживание реальных материальных активов предприятия требует обязательного согласования со сроками осуществления иных текущих платежей и операций, а также привлечения дополнительных источников финансирования. Следовательно, указанные платежи необходимо учитывать при подготовке краткосрочного финансового плана.
Текущие платежи и расчеты, обсуживающие долгосрочные финансовые активы. Также, как в предыдущем случае, все текущие денежные потоки, связанные с получением дохода от владения долгосрочными ценными бумагами, получением или уплатой арендных платежей, привлечением кредитов банков и уплатой процентов по ним, выплатой дивидендов и процентов по акциям и облигациям, эмитированным предприятием, и т.п., относятся к объектами управления в рамках краткосрочной финансовой политики.
Краткосрочная дебиторская и кредиторская задолженность. К указанным видам задолженности предприятия как объектам управления в рамках краткосрочной финансовой политики следует относить всю величину задолженности, образовавшуюся в результате осуществления основной производственной и иных видов деятельности предприятия: например, в результате расчетов с покупателями, поставщиками и подрядчиками, с дочерними предприятиями, расчетов по авансам полученным и выданным, с бюджетной системой и внебюджетными фондами, с собственными работниками по оплате труда и пр. К данной группе элементов следует отнести также текущие платежи по долгосрочной дебиторской и кредиторской задолженности.
Оборотные активы. К объектам управления в рамках краткосрочной финансовой политики также относятся денежные средства предприятия в любой валюте, краткосрочные финансовые вложения (если последние имеют место), товарно-материальные ценности на складах и в производстве, все виды готовой продукции (готовая продукция на складах, отгруженная продукция, срок оплаты которой не наступил, и не оплаченная в срок), продукция незавершенного производства.
Затраты на производство и реализацию. При решении проблемы максимизации финансового результата предприятия вопрос изучения затрат на производство и реализацию продукцию, а также оптимизации себестоимости продукции, является основополагающим.
Вопрос максимизации прибыли является одной из основных задач финансового менеджмента в целом, и его решение осуществляется, главным образом, в рамках краткосрочной финансовой политики. Финансовая деятельность любого хозяйствующего субъекта осуществляется в соответствии с определенными целями. Увеличение стоимости фирмы и максимизация благосостояния ее собственников выступает в конечном итоге реализацией их финансовых интересов.
Задачи краткосрочной финансовой политики заключаются в достижении определенных результатов по каждому из направлений финансовой деятельности предприятия в краткосрочном периоде. Круг задач краткосрочной финансовой политики зависит от ряда обстоятельств, характеризующих финансовое положение и финансовую устойчивость конкретного хозяйствующего субъекта, его положение на рынке и в отрасли, и должен соответствовать целям финансовой стратегии предприятия. Например, различными, по нашему мнению, должны быть задачи краткосрочной финансовой политики вновь создаваемого предприятия, предприятия, находящегося в стадии реорганизации, или же предприятия, осуществляющего значительные инвестиционные программы и расширяющего сферу своей деятельности. По-разному в каждом из перечисленных случаев будет сформулирована цель финансовой политики и различные мероприятия, способствующие достижению этой цели, будут реализованы. Однако представляется возможным перечислить основные задачи краткосрочной финансовой политики, которые, как правило, решает финансовый менеджер каждого предприятия:
максимизация финансового результата;
достижение (поддержание) устойчивого финансового положения предприятия путем поддержания платежеспособности и ликвидности;
оптимизация денежного оборота;
управление затратами;
минимизация рисков.
Достижение и поддержание устойчивого финансового положения предприятия является залогом дальнейшего экономического и финансового развития предприятия, В противном случае, при недостаточной платежеспособности, предприятие вынуждено будет поставить основной целью своей деятельности не максимизацию своей стоимости и рост благосостояния, а «выживаемость» в бизнесе в целом и на конкретном рынке в частности.
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования
«Ивановский государственный энергетический университет имени В.И. Ленина»
Кафедра менеджмента и маркетинга
КУРСОВАЯ РАБОТА по дисциплине:
« Финансы предприятий »
Выполнил:
ст. гр. 3-53з
Маликов Ш.М.
Проверил:
д.э.н., проф. Макашина О.В.
Иваново 2015
Введение
1. Общая характеристика компании
1.1 Виды деятельности, производимая продукция, покупатели, поставщики; учредители, дочерние, зависимые общества
1.2 Индикаторы деятельности
2. Разработка краткосрочной финансовой политики
2.1 Оценка рыночной деятельности компании, обоснование будущих темпов прироста выручки
2.2 Управление операционным и финансовым циклами. Обоснование прогнозных показателей длительности финансового цикла
2.3 Управление высоколиквидными активами. Обоснование прогнозных показателей ДС и КФВ
2.4 Управление прибылью на основании показателя ресурсоемкости
3. Разработка долгосрочной финансовой политики
3.1 Управление совокупным риском и обоснование политики управления рисками
3.2 Расчет показателей финансового рычага.
3.3 Анализ структуры инвестированного капитала
3.4 Расчет стоимости собственного и заемного капитала и средневзвешенной стоимости капитала
3.5 Управление основными средствами
3.6 Модель «Дюпон» и модель устойчивого темпа роста
3.7 Управление дивидендной политикой. Обоснование коэффициента дивидендных выплат
3.8 Разработка финансовых прогнозов
3.9 Оценка стоимости бизнеса
Заключение
Введение
В условиях рыночной конкуренции финансовая политика играет огромную роль. Она помогает четко формулировать цели и задачи предприятия по управлению, как в краткосрочном, так и в долгосрочном периодах. Целью данной курсовой работы является разработка краткосрочной и долгосрочной финансовой политики организации на примере ОАО "Камаз".
Основные задачи работы:
1) оценка ключевых показателей финансовой политики;
2) анализ различных видов деятельности предприятия;
3) анализ дивидендной политики;
4) анализ эффективности деятельности предприятия;
5) анализ перспектив развития бизнеса предприятия;
6) разработка финансовой политики.
Для решения поставленных задач будет использоваться годовая отчетность ОАО «Камаз» (Бухгалтерский баланс, Отчет о прибылях и убытках, Отчет об изменении капитала, Отчет о движении денежных средств и пояснение к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках).
Глава 1. Общая характеристика компании
1.1 Виды деятельности , производимая продукция , покупатели , поставщики; учредители , дочерние , зависимые общества
Открытое акционерное общество ОАО «КАМАЗ» создано в порядке преобразования Производственного объединения «КамАЗ». Общество зарегистрировано решением Исполнительного комитета Набережночелнинского городского Совета народных депутатов ТАССР от 23 августа 1990 года №564, регистрационное удостоверение №1, а также зарегистрировано Министерством финансов Республики Татарстан как совместное предприятие «КАМАЗ» в виде акционерного общества (АО «КАМАЗ») 7 августа 1991 года с реестровым №1.
Целью деятельностиОАО «КАМАЗ» является извлечение прибыли и использование ее в интересах акционеров, а также насыщение рынка товарами и услугами.
Группа компаний «КАМАЗ» -- крупнейшая автомобильная корпорация Российской Федерации. ОАО «КАМАЗ» занимает 16-е место среди ведущих мировых производителей тяжёлых грузовых автомобилей. ОАО «КАМАЗ» выпускает широкую гамму грузовой техники: грузовые автомобили (более 40 моделей, свыше 1500 комплектаций, автомобили с правым рулём), прицепы, автобусы, тракторы, двигатели, силовые агрегаты и различный инструмент. «КАМАЗ» традиционно позиционирует на рынке грузовых автомобилей полной массой от 14 до 40 тонн. За последние годы гамма выпускаемой продукции расширилась за счёт новых моделей и семейств автомобилей - от городских развозных грузовиков до автомобилей повышенной грузоподъёмности для эксплуатации в составе автопоездов полной массой до 120 тонн.
Видами деятельности Общества являются:
· производство грузовых автомобилей и автобусов;
· производство деталей, узлов и агрегатов автомобилей и сельскохозяйственной техники;
· инвестиционная деятельность;
· оказание услуг в сфере управления;
· научно-техническая деятельность;
· разработка и внедрение стандартов управления бизнес-процессами, бухгалтерского учета и отчетности;
· внешнеэкономическая деятельность; и
· иные виды деятельности, не запрещенные действующим законодательством и не противоречащие целям деятельности Общества.
На предприятии занято 21 402 человек.
Чемезов Сергей Викторович Председатель Совета директоров ОАО «КАМАЗ», Генеральный директор Государственной корпорации «Ростехнологии».
1.2 Индикаторы деятельности : размер предприятия , эффективность , финансовая устойчивость , динамика , показатели рыночной , операционной , инвестиционной , финансовой деятельности
Таблица 1.1 Ключевые абсолютные показатели
По данным таблицы 1.1 можно сделать следующее заключение: ОАО «Камаз» является крупным предприятием на международном уровне, выручка более 100 млрд. рублей.
Таблица 1.2 Рыночная деятельность
По данным таблицы 1.2 видно, что выручка в отчетном году значительно увеличилась, что говорит об увеличении сбыта предприятием своей продукции. Рентабельность продаж уменьшилась, что является негативной тенденцией и говорит об ухудшении контроля над издержками.
Высокая доля прибыли от продаж в прибыли до налогообложения говорит о том, что главным источником прибыли на предприятии является основная деятельность.
Чистая кредитная позиция компании в динамике снижается, но при этом остается положительной, что говорит о разрушении компанией стоимости.
Таблица 1.3 Инвестиционная деятельность
По данным таблицы 1.3 можно сделать вывод о том, что основное направление инвестиционной деятельности компании - финансовые вложения в себя. Это характеризует достаточно высокой долей внеоборотных активов в валюте баланса (более 50%), практически не изменяющаяся в динамике, несмотря на то, что темп прироста внеоборотных активов в отчетном году -1, 5%.
Коэффициент годности ОС поддерживается на постоянном уровне, близком к 50%, за счет ввода новых ОС.
Таблица 1.4 Операционная деятельность
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
|
По операционной деятельности наблюдаются положительные тенденции: уменьшение периода оборота оборотных активов, увеличене коэффициента оборачиваемости внеоборотных активов и увеличение производительности труда, что в большей степени является следствием увеличением выручки в отчетном году. Также следует отметить увеличениее рентабельности чистых активов.
Такие показатели операционной деятельности могут быть следствием увеличения эффективности финансовой политики организации, направленной на управление готовой продукцией.
Таблица 1.5 Финансовая деятельность
По данным таблицы 1.5 можно сделать вывод о том, что компания не очень активно привлекает заемный капитал, так как плечо финансового рычага имеет тенденцию уменьшения и доля собственного капитала в структуре капитала велика.
Показатель, характеризующий дивидендную политику, - отношение капитализированной прибыли к стоимости активов - отрицательный, что свидетельствует о неблагоприятной для акционеров дивидендной политике.
В целом по результатам оценки индикаторов деятельности можно сделать следующий вывод: предприятие представляет собой эффективный бизнес с сильной рыночной позицией и положительными тенденциями по всем направлениям деятельности, возможно, кроме операционного, но следует учитывать особенности деятельности компании: специфическую отрасль и длительный производственный цикл.
Глава 2. Разработка краткосрочной финансовой политики
2.1 Оценка рыночной деятельности компании
Таблица 2.1
В отчетном году наблюдается отрицательный темп прироста выручки, однако при этом увеличивается рентабельность продаж и доля прибыли от продаж в прибыли до налогообложения, что отражает эффективную рыночную деятельность. Снижение темпа прироста выручки может свидетельствовать об уменьшении рыночной доли компании и снижении объема продаж.
финансовый политика актив выручка
2.2 Управление операционным и финансовым циклом
Таблица 2.2 Операционная деятельность
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
|
|
Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов |
|||
|
Рентабельность чистых активов, % |
|||
|
Период оборота оборотных активов, дни |
|||
|
Период оборота запасов и НДС, дни |
|||
|
Производительность труда, тыс. руб./ чел. |
|||
|
Средняя годовая заработная плата, тыс. руб./ чел. |
Таблица 2.3 Финансовая деятельность
Плечо финансового рычага больше 1 в предыдущем и отчетном годах, что показывает активное привлечение компанией заемных средств: в отчетном году на 1 руб. собственного капитала приходится 1, 23 руб. заемного капитала, - что подтверждается невысоким коэффициентом автономии. Но при этом высокая рентабельность активов, имеющая тенденцию снижения, что может привести к увеличению финансового риска. Негативным индикатором операционной деятельности является снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов, запасов и НДС, что объясняется возможным снижением спроса. Отношение капитализированной прибыли к стоимости активов остается примерно постоянным и характеризует стабильную дивидендную политику компании.
2.3 Управление высоколиквидными активами
Таблица 2.4 Анализструктурыидинамикивысоколиквидныхактивов
|
Наименование показателей |
начало предыдущего года |
начало отчетного года |
конец отчетного года |
темп прироста в предыдущ. году, % |
темп прироста в отчетном году, % |
||||
|
удельный вес |
сумма, тыс. руб. |
удельный вес |
сумма, тыс. руб. |
удельный вес |
|||||
|
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) |
|||||||||
|
Денежные средства и денежные эквиваленты |
|||||||||
|
Итого высоколиквидные активы |
В отчетном году сильно изменилась структура высоколиквидных активов: к концу предыдущего года удельный вес ДС и денежных эквивалентов составлял только 6, 41%, а к концу отчетного года повысился до 28%. Однако в начале предыдущего года их доля составляла 83, 3%. Исходя из этого, можно сделать вывод, что в течение предыдущего года компания приобретала ценные бумаги других организаций. Темп прироста высоколиквидных активов в отчетном году составил -72, 8%, что снижает способность компании мгновенно расплатиться по краткосрочным обязательствам.
Таблица 2.5 Оценка достаточности денежных средств
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
|
|
Величина денежных средств, тыс. руб. |
|||
|
Величина денежных средств и финансовых вложений, тыс. руб. |
|||
|
Нормативное значение денежных средств и КФВ (3, 33% от оборотных активов), тыс. руб. |
|||
|
Вывод (достаточность высоколиквидных активов) |
|||
|
Нормативное значение денежных средств и КФВ (2, 5% от выручки), тыс. руб. |
|||
|
Отклонение высоколиквидных активов от нормативного значения, % |
|||
|
Нормативное значение денежных средств и КФВ, (5% от краткосрочных обязательств), тыс. руб. |
|||
|
Отклонение высоколиквидных активов от нормативного значения, % |
|||
Анализ высоколиквидных активов компании, представленный в таблице 2.5, показывает, что в составе этих активов присутствуют денежные средства (11, 0% суммы высоколиквидных активов на конец года) и финансовые вложения (89, 0%). Стоимость высоколиквидных активов достаточна для обеспечения высокого уровня ликвидности компании, так как уровень обеспеченности составил от 279, 4% до 366, 0% их нормативной величины. Это свидетельствует о том, что компания имеет достаточный объем высоколиквидных активов для финансирования своей деятельности.
2.4 Управление прибылью на основе показателей ресурсоемкости
Таблица 2.6 Анализ прибыли от продаж по ресурсному принципу (расходы по элементам)
|
Показатель |
значение за предыдущий год, тыс. руб. |
значение за отчетный год, тыс. руб. |
изменение, тыс. руб. |
влияние на прибыль, тыс. руб. |
ресурсо-емкость предыдущий год |
ресурсо-емкость отчетный год |
темп прироста ресурсомкости, % |
|
|
Материальные затраты |
||||||||
|
Затраты на оплату труда и отчисления на социальные нужды |
||||||||
|
Амортизация |
||||||||
|
Прочие затраты |
||||||||
|
Прибыль от продаж |
Расчет влияния факторов
К снижению выручки в отчетном году привело снижение объема продаж.
На снижение прибыли от продаж повлияло снижение выручки, а также увеличение затрат на оплату труда и амортизацию. Финансовая политика компании эффективна, при этом следует усилить контроль над эффективностью затрат на оплату труда и амортизацию.
Глава 3. Разработка до лгосрочной финансовой политики
3.1 Управление совокупным риском
Таблица 3.1 Расчет показателей совокупного риска
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
темп прироста, % |
|
|
Переменные расходы |
||||
|
Постоянные расходы |
||||
|
Проценты к уплате |
||||
|
Прибыль до уплаты процентов и налога (операционная прибыль) |
||||
|
Чистая прибыль |
||||
|
Уровень операционного риска |
||||
|
Уровень финансового риска |
||||
|
Уровень совокупного риска |
||||
|
Критический объем продаж для операционной прибыли |
||||
|
Критический объем продаж для чистой прибыли |
||||
|
Запас операционной надежности, % |
||||
|
Запас финансовой надежности, % |
||||
|
Совокупный запас надежности, % |
||||
|
Прибыль до вычета процентов и налога, рассчитанная через уровень операционного риска |
||||
|
Чистая прибыль, рассчитанная через уровень финансового риска |
||||
|
Чистая прибыль, рассчитанная через уровень соскупного риска |
||||
|
Оценка совокупного риска |
||||
|
Уровень операционного рычага (темп прироста операционной прибыли/ темп прироста выручки) |
||||
|
Уровень финансового рычага (темп прироста чистой прибыли/ темп прироста операционной прибыли) |
||||
|
Уровень совокупного риска (темп прироста чистой прибыли/ темп прироста выручки) |
Наблюдается невысокое значение уровня операционного риска, финансовый риск практически отсутствует (УФР примерно равен 1 за счет низкой фактической ставки за заёмный капитал). Совокупный запас надежности достаточно высокий (41%), что означает, что допускается снижение объема продаж на 41%, и при этом компания выйдет в 0 по чистой прибыли. Как видно из расчета влияния факторов на выручку, снижение выручки происходит за счет уменьшения объема продаж. В таком случае для снижения операционного риска следует уменьшить постоянные затраты.
3.2 Расчет показателей финансового рычага
Таблица 3.2
|
Показатель |
предыдущий год |
отчётный год |
темп прироста, % |
|
|
Проценты к уплате фактические, тыс. руб. |
||||
|
Налог на прибыль и отложенные налоги, тыс. руб. |
||||
|
Прибыль до налогообложения, тыс. руб. |
||||
|
Чистая прибыль, тыс. руб. |
||||
|
Собственный капитал, тыс. руб. |
||||
|
Заёмный капитал, тыс. руб. |
||||
|
Чистые активы, равны инвестированному капиталу, тыс. руб. |
Таблица 3.3 Предварительный расчет показателей
Таблица 3.4 Расчет по фактической цене заемного капитала
|
Рентабельность собственного капитала (фактическая), % |
||||
|
Эффект финансового рычага, % |
||||
|
Уровень финансового рычага |
||||
Таблица 3.5 Расчет по рыночной цене заемного капитала
|
Условные проценты к уплате (по рыночным ставкам), тыс. руб. |
||||
|
Условная чистая прибыль (с учетом рыночных процентов), тыс. руб. |
||||
|
Рентабельность собственного капитала (через рыночные ставки), % |
||||
|
Дифференциал финансового рычага, % |
||||
|
Эффект финансового рычага, % |
||||
|
Уровень финансового рычага |
||||
|
Индекс финансового рычага (отношение фактической и бездолговой рентабельности собственного капитала) |
||||
|
Рентабельность собственного капитала (через эффект финансового рычага), % |
Доля заемного капитала в структуре капитала компании больше, чем собственного, но при этом ЭФР значителен и положителен. ПФР>1, но при этом финансовый риск низкий, т.к. фактический процент по ЗК значительно ниже рыночного. Компания может придерживаться выбранной стратегии привлечения ЗК, т.к. с учетом высокой рентабельности активов это будет выгодно даже по рыночной процентной ставке. В динамике ДФР снижается в следствие уменьшения рентабельности СК.
3.3 Анализ структуры инвестированного капитала
Таблица 3.6 Вертикальный, горизонтальный и факторный анализ инвестированного капитала
|
Показатель |
сумма, тыс. руб. |
удельный вес |
изменение за год |
доля факторов в изменении капитала, % |
|||||
|
предыдущий год |
отчетный год |
предыду-щий год |
отчет-ный год |
темп прирос-та, % |
в струк-туре, % |
||||
|
Внеоборотные активы |
|||||||||
|
Оборотный капитал: |
|||||||||
|
Оборотные активы |
|||||||||
|
Кредиторская задолженность (вычитается) |
|||||||||
|
Инвестированный капитал |
|||||||||
|
Собственный капитал |
|||||||||
|
Долгосрочный заемный капитал |
|||||||||
|
Краткосрочный заемный капитал |
|||||||||
|
Инвестированный капитал |
Основной вклад в изменение инвестированного капитала в отчетном году внесло изменение структуры активов компании в сторону увеличения доли оборотного капитала. В структуре пассива наблюдается высокий темп прироста краткосрочного заемного капитала, доля которого в изменении инвестированного капитала около 70%.
Исходя из этого, можно сделать вывод, что компания активно привлекает дешевые источники капитала, что способствует налоговой экономии и позволяет использовать ЭФР.
3.4 Расчет стоимости СК , ЗК и WACC
Таблица 3.7 Расчет рыночной стоимости собственного капитала (CAPM)
|
Показатель |
предыдущий год |
отчётный год |
|
|
Безрисковая доходность, % |
|||
|
Премия за риск, % |
|||
|
Коэффициент бета вида деятельности (power) |
|||
|
Расходы по обычным видам деятельности с учетом прочего результата (без процентов к уплате) |
|||
|
Постоянные расходы (с учетом прочего финансового результата) |
|||
|
Переменные расходы |
|||
|
Соотношение постоянные/ переменные |
|||
|
Коэффициент бета с учетом операционного риска |
|||
|
Собственный капитал |
|||
|
Заемный капитал |
|||
|
Соотношение заемный/ собственный капитал |
|||
|
Коэффициент бета с учетом операционного и финансового риска |
|||
Таблица 3.8 Факторный анализ стоимости собственного капитала
|
Показатель |
влияние фактора, пункты |
влияние фактора, проценты |
|
|
Безрисковая доходность |
|||
|
Рыночная премия за риск |
|||
|
Коэффициент бета вида деятельности |
|||
|
Соотношение постоянных и переменных расходов |
|||
|
Эффективная ставка налога на прибыль |
|||
|
Соотношение заемного и собственного капитала |
|||
|
Стоимость собственного капитала |
Таблица 3.9 Расчет средневзвешенной стоимости капитала
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
|
|
Инвестированный капитал, тыс. руб. |
|||
|
в том числе: |
|||
|
собственный капитал |
|||
|
долгосрочные обязательства |
|||
|
краткосрочные заемные средства |
|||
|
Структура инвестированного капитала, %: |
|||
|
Удельный вес собственного капитала, % |
|||
|
Удельный вес долгосрочного заемного капитала, % |
|||
|
Удельный вес краткосросного заемного капитала, % |
|||
|
Фактическая стоимость собственного капитала, % |
|||
|
Рыночная стоимость собственного капитала, % |
|||
|
Фактическая стоимость заемного капитала, % |
|||
|
Рыночная стоимость заемного капитала, % |
|||
|
Эффективная ставка налога на прибыль, % |
|||
|
WACC рыночный, % |
|||
|
WACC условный, % (собственный капитал по рыночной стоимости, заемный - по фактической) |
|||
|
Прибыль до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб. |
|||
|
Чистая операционная прибыль, тыс. руб. |
|||
|
Рентабельность инвестированного капитала (ROIC), % |
|||
Фактическая доходность компании значительно выше ожидаемой (рыночной): рентабельность СК в отчетном году составила 66, 57%, в то время как рыночная стоимость - 28, 24%. Следовательно компания эффективна для инвестирования и обеспечивает доходность инвесторам. Т.к. коэффициент бета очищенный почти в 2 раза больше 1, следовательно, компания более рискованна, чем отрасль в целом.
Компания создает стоимость, т.к. спред>0.Снижение рыночного значения WACC произошло в основном из-за снижения рыночной стоимости ЗК, увеличения эффективной ставки на прибыль и из-за изменений в структуре капитала: в отчетном году уменьшился удельный вес дорогого СК.
3.5 Управление основными средствами
Таблица 3.10 Показатели состояния основных средств
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
|
|
Первоначальная стоимость основных средств на начало года |
|||
|
Первоначальная стоимость основных средств на конец года |
|||
|
Среднегодовая первоначальная стоимость основных средств |
|||
|
Среднегодовая остаточная стоимость основных средств |
|||
|
Амортизация основных средств годовая |
|||
|
Выбытие основных средств |
|||
|
Поступление основных средств |
|||
|
Средняя норма амортизации, % |
|||
|
Коэффициент ввода, % |
|||
|
Коэффициент выбытия, % |
|||
|
Коэффициент обновления, % |
|||
|
Коффициент годности, % |
|||
|
Коффициент износа, % |
|||
|
Средний срок полезного использования основных средств, лет |
|||
|
Средний фактический срок полезного использования основных средств, лет |
|||
|
Средний остаточный срок полезного использования основных средств, лет |
|||
|
Средний срок полного обновления, лет |
|||
|
Средний срок полного выбытия, лет |
|||
|
Коэффициент износа выбывающих основных средств, % |
Таблица 3.11 Обоснование потребности в инвестициях
|
Показатель |
прогнозный период |
|||
|
Прогнозируемый темп прироста выручки, % |
||||
|
Фактический уровень износа, % |
||||
|
Целевой уровень износа (должен быть меньше фактического), % |
||||
|
Индекс цен (соотношение рыночной и балансовой стоимости основных средств) |
||||
|
Суммарная потребность в инвестициях, тыс. руб. |
||||
|
Суммарная потребность в инвестициях с учетом заданного коэффициента износа, тыс. руб. |
ОС характеризуются достаточно длительным сроком полезного использования с учетом коэффициента износа, который в отчетном году составил 52, 7%. Средняя норма амортизации значительно снизилась в отчетном году, коэффициент ввода также снизился, но при этом остаточная стоимость к концу года увеличилась. Коэффициент годности имеет тенденцию снижения, что указывает на необходимость обновления ОС в ближайшее время. Также интересно отметить, что в отчетном году практически не было выбытия ОС, что при данном коэффициенте годности не является положительным фактом. Таким образом, рассчитанная потребность в инвестициях с учетом коэффициента износа составила примерно 1, 6 млрд. руб.
3.6 Управление эффективностью деятельности компании . Модель Дюпон
Таблица 3.12
Факторный анализ рентабельности собственного капитала
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
изменения факторов, пункты |
влияние фактора, пункты |
влияние факторов, % |
|
|
Мультипликатор собственного капитала |
||||||
|
Коэффициент оборачиваемости активов |
||||||
|
Чистая маржа, % |
||||||
|
Рентабельность собственного капитала, % |
Снижение рентабельности СК в отчетном году связано прежде всего со значительным снижением коэффициента оборачиваемости активов. Мультипликатор СК высокий и имеет тенденцию роста, что увеличивает прибыль компании, но при этом увеличивает риск, поэтому компании не целесообразно повышать значение мультипликатора. Политика компании должна быть направлена на повышение чистой маржи и ускорение оборачиваемости активов.
3.7 Управление дивидендной политикой
Таблица 3.13 Исходные данные
Таблица 3.14
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
|
|
Прибыль на акцию |
|||
|
Дивиденды на акцию |
|||
|
Отношение дивидендов к активам, % |
|||
|
Доля нераспределенной прибыли в балансе, % |
|||
|
Коэффициент капитализации прибыли, % |
|||
|
Дивидендная доходность, % |
|||
|
Капитальная доходность, % |
|||
|
Общая доходность, % |
|||
|
Рентабельность собственного капитала, % |
|||
|
Дивидендное покрытие (EPS/DPS) |
|||
|
Дивидендный выход (DPS/EPS) |
Дивидендная политика компании в отчетном году осуществлялась в интересах акционеров, что показывает высокое значение коэффициента дивидендных выплат и показателя «дивиденды на акцию», превышающего прибыль на акцию. Финансовая политика компании должна быть направлена на капитализацию прибыли, т.к. компания выскорентабельна.
3.8 Разработка финансовых прогнозов. Прогноз показателей прибылей и убытков , баланса и движения ДС
Таблица 3.15
|
Показатель |
отчетный год |
прогнозный период |
|||
|
Рыночная политика |
|||||
|
Темп прироста выручки (в реальной оценке), % |
|||||
|
Операционная политика |
|||||
|
Материалоемкость, руб./руб. |
|||||
|
Зарплатоемкость (затраты на оплату труда/ выручка), руб./ руб. |
|||||
|
Налогоемкость по платежам в социальные фонды, руб./ руб. |
|||||
|
Прочая ресурсоемкость, руб./ руб. |
|||||
|
Средняя норма амортизации (к первоначальной стоимости внеоборотных активов), % |
|||||
|
Длительность оборота запасов, НДС, прочих оборотных активов (через выручку), дни |
|||||
|
Длительность оборота дебиторской задолженности (через выручку), дни |
|||||
|
Длительность оборота высоколиквидных активов (через выручку), дни |
|||||
|
Длительность оборота кредиторской задолженности (через выручку), дни |
|||||
|
Инвестиционная стратегия |
|||||
|
Капитальные вложения во внеоборотные активы, в том числе: |
|||||
|
в нематериальные активы |
|||||
|
в основные средства и незавершенное строительство |
|||||
|
в долгосрочные финансовые вложения |
|||||
|
Дивидендная политика |
|||||
|
Коэффициент дивидендных выплат, % |
Таблица 3.16 Прогноз доходов и расходов
|
Показатель |
прогнозный период |
||||
|
отчетный год |
|||||
|
Расходы по обычным видам деятельности: |
|||||
|
Материальные затраты |
|||||
|
Затраты на оплату труда |
|||||
|
Отчисления на социальные нужды |
|||||
|
Амортизация |
|||||
|
Прочие затраты |
|||||
|
Прибыль от продаж |
|||||
|
Проценты к уплате |
|||||
|
Прочий результат (не вкл. проценты к уплате) |
|||||
|
Прибыль до налогообложения |
|||||
|
Текущий налог на прибыль и отложенные налоги |
|||||
|
Чистая прибыль |
|||||
|
Нераспределенная прибыль |
|||||
|
Дивиденды |
Таблица 3.17 Прогнозный баланс
|
прогнозный период |
|||||
|
Показатель |
отчетный год |
||||
|
Внеоборотные активы |
|||||
|
Запасы, НДС, прочие оборотные активы |
|||||
|
Дебиторская задолженность |
|||||
|
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения |
|||||
|
Итог баланса |
|||||
|
Собственный инвестированный капитал |
|||||
|
Собственный накопленный капитал |
|||||
|
Долгосрочные обязательства |
|||||
|
Краткосрочные заемные средства |
|||||
|
Кредиторская задолженность |
|||||
|
Итог баланса |
Прогноз движения денежных средств
|
Показатель |
отчетный год |
прогнозный период |
|||
|
Текущая деятельность |
|||||
|
Поступления (текущая деят.) |
|||||
|
Платежи (текущая деятельность) |
|||||
|
поставщикам материальных ресурсов |
|||||
|
персоналу |
|||||
|
бюджет и внебюджет |
|||||
|
выплата процентов |
|||||
|
Чистые ДС по прочей деятельности |
|||||
|
Результат движения ДС от текущей деятельности |
|||||
|
Инвестиционная деятельность |
|||||
|
Поступления |
|||||
|
Результат движения ДС от инвестиционной деятельности |
|||||
|
Финансовая деятельность |
|||||
|
Прирост долгосрочных обязательств |
|||||
|
Прирост краткосрочных кредитов |
|||||
|
Выплата дивидендов |
|||||
|
Результат движения ДСот финансовой деятельности |
|||||
|
Чистые денежные средства |
|||||
|
Денежный поток нарастающим итогом на конец года |
3.9 Оценка стоимости бизнеса
Таблица 3.18 Метод DCF
|
Показатели |
прогнозный период |
|||
|
Свободный денежный поток (FCF) |
||||
|
Дисконтированный FCF |
||||
|
Стоимость DCFA в прогнозном периоде |
||||
|
Стоимость DCFA в постпрогнозном периоде |
||||
|
Стоимость инвестированного капитала (основной деятельности) |
||||
|
Стоимость DCF |
Таблица 3.19 Метод EVA
|
Показатели |
прогнозный период |
|||
|
Экономическая прибыль (EVA) |
||||
|
Дисконтированная экономическая прибыль |
||||
|
Стоимость EVA в прогнозном периоде |
||||
|
Стоимость EVA в постпрогнозном периоде |
||||
|
Суммарная стоимость EVA |
||||
|
Стоимость EVA |
Расчет стоимости бизнеса двумя методами: методом дисконтированных денежных потоков и методом экономической добавленной стоимости - дает одинаковую оценку, равную 90 млрд.руб.
Расчет методом экономической добавленной стоимости позволяет увидеть, что стоимость создается во всех годах, и видна тенденция ее увеличения.
Заключение
В данной работе был проведен финансовый анализ компании ОАО «Техснабэкспорт» и разработана финансовая политика компании.
Характеристика рыночной деятельности. Главным источником прибыли компании является основная деятельность. Выручка предприятия в отчетном году снизилась в основном за счет снижения объема продаж (темп прироста выручки составил -15, 31%). Однако рентабельность продаж увеличилась, что характеризует улучшение контроля за издержками.
Характеристика операционной деятельности. Снижение выручки приводит к увеличению периода оборота оборотных активов и снижению коэффициента оборачиваемости внеоборотных активов, что приводит к замедлению операционного цикла. Эти тенденции могут быть следствием снижения эффективности финансовой политики, направленной на управление готовой продукцией.
Характеристика финансовой деятельности. Компания активно привлекает заемные средства: на 1 руб. собственных средств приходится 1, 23 руб. заемных. При этом фактическая процентная ставка (3, 23%) значительно ниже рыночной (13%), за счет чего уровень финансового риска примерно равен 1, т.е. низкий финансовый риск. Дивидендная политика осуществляется компанией в интересах акционеров, так как отношение капитализированной прибыли к стоимости активов примерно 30%. При высокой рентабельности активов компании (40, 22% в отчетном году) следует в большей мере капитализировать прибыль.
Характеристика инвестиционной деятельности. Основное направление инвестиционной деятельности компании - финансовые вложения, удельный вес которых в высоколиквидных активах к концу отчетного года составил примерно 72%. При этом темп прироста высоколиквидных активов снизился на 72, 8%, что существенно снижает способность компании расплатиться по краткосрочным обязательствам. Рассматривая достаточность денежных средств у компании для финансирования деятельности, можно сделать вывод об их излишке, так как уровень обеспеченности составил от 280% до 366% нормативной величины (за счет финансовых вложений).
Управление рисками. Финансовый риск у компании практически отсутствует за счет привлечения заемного капитала по очень выгодной (низкой) процентной ставке. Уровень операционного риска приемлем (2, 3 в отчетном году), но имеет динамику увеличения (темп прироста составил 1, 14%), что при продолжении снижения объема продаж может увеличить риск компании в будущем. Совокупный запас надежности достаточно высокий (41%), что означает допустимое снижение объема продаж на 41%, и при этом компания выйдет в 0 по чистой прибыли.
Рассматривая структуру капитала, следует отметить увеличение доли оборотного капитала в структуре актива и увеличение доли заемного капитала за счет значительного увеличения краткосрочного заемного капитала в структуре пассива. Компания эффективно привлекает дешевые источники финансирования, что способствует налоговой экономии позволяет использовать эффект финансового рычага.
Стоимость бизнеса оценена в 90 млрд.руб. Оценка проводилась двумя методами: методом дисконтированных денежных потоков и методом экономической добавленной стоимости. Второй метод показал создание стоимости бизнеса в каждом году из трех прогнозируемых, а также тенденцию ее увеличения. Компания создает стоимость, что подтверждается положительным спредом (14%) и является эффективной для инвестирования, так как фактическая доходность компании составила в отчетном году 31, 25%, что выше ожидаемой 17, 23%. Однако надо отметить, что компания более рискованна, чем отрасль в целом, что характеризуется значением коэффициента бета очищенного, вдвое превышающим нормативное значение.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Виды деятельности ОАО "Карат", производимая продукция, покупатели, поставщики, учредители, дочерние и зависимые общества. Оценка рыночной деятельности компании, обоснование будущих темпов роста выручки. Модель "Дюпон" и модель устойчивого темпа роста.
курсовая работа , добавлен 12.10.2012
Предварительная оценка рыночной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Разработка краткосрочной финансовой политики компании ОАО "Метовагонмаш" и создание прогнозных документов. Управление высоколиквидными активами и дивидендной политикой.
курсовая работа , добавлен 11.10.2011
дипломная работа , добавлен 30.04.2017
Оценка ключевых показателей финансовой политики. Экспресс-анализ организации. Анализ агрегированных форм отчётности и ключевые индикаторы по видам деятельности. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика организации на примере ОАО КБК "Черемушки".
курсовая работа , добавлен 26.03.2011
Понятие, классификация и принципы финансовой политики предприятия. Анализ и оценка краткосрочной и долгосрочной политики предприятия и результаты ее реализации. Особенности стратегии формирования финансовой политики фирмы и пути её совершенствования.
курсовая работа , добавлен 24.11.2015
Сущность и содержание финансовой политики предприятия, особенности ее формирования в краткосрочной и долгосрочной перспективе, используемые в данном процессе методики и приемы. Общая характеристика предприятия, пути совершенствования финансовой политики.
дипломная работа , добавлен 16.06.2014
Сущность финансовой политики предприятия, ее задачи и методы формирования. Перспективные (стратегические) цели как элемент финансовой политики. Анализ финансовой политики в ООО "Контраст", оценка ее эффективности и рекомендации по ее совершенствованию.
курсовая работа , добавлен 20.06.2015
Сущность и задачи финансовой политики. Оценка ликвидности активов и платежеспособности организации, анализ ее рентабельности и рыночной устойчивости. Разработка мероприятий, направленных на оптимизацию источников финансирования деятельности предприятия.
дипломная работа , добавлен 10.11.2011
Разработка финансовой стратегии ОАО "Ковровский электромеханический завод". Проведен анализ кредитной политики предприятия, политики в области управления оборотными активами, анализ показателей финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности.
