Pentru a afla cât valorează de fapt o afacere necesită un proces de evaluare. Principala condiție prealabilă pentru implementarea sa este justificarea prețului real al organizației, care în esența sa devine o reflectare a rezultatelor obținute în procesul activității economice.

Deoarece este necesar să se evalueze valoarea unei afaceri folosind mai mulți parametri simultan, atenția sporită a analiștilor include profiturile curente și viitoare, costurile de organizare a unor proiecte similare, lichiditatea, concurenții de pe piață, activele necorporale și corporale, balanța ofertei. și cererea de servicii.

Valoarea afacerii prin procedura de evaluare

Necesitatea unei evaluări apare atunci când o companie este achiziționată, atunci când alegeți calea de dezvoltare a acesteia, indiferent dacă este vândută sau cumpărată. În acest material vom enumera cele mai eficiente metode de determinare a valorii de piață a unei organizații, care sunt utile atât pentru cumpărători, cât și pentru vânzători.

Trei abordări ale evaluării afacerilor

1. Scump. Această abordare a evaluării afacerilor presupune însumarea tuturor investițiilor realizate. Oferă aplicație.

• Metoda activului net.
• Metoda valorii de lichidare.

1. Profitabil. Pe baza ideii că valoarea unui proiect depinde de capacitatea acestuia de a genera profit. Metode care sunt utilizate în cadrul acestuia.

• Metoda de capitalizare a venitului. Perspectivele întreprinderii sunt evaluate din contabilitate profit net companie pentru anul, înmulțit cu indicele de capitalizare. Acesta din urmă afișează randamentul așteptat al investiției și riscurile potențiale. Organizațiile cu profituri stabile pot fi vândute cu un coeficient de capitalizare de 0,1–0,2 pentru proiectele care sunt dificil de evaluat, se atribuie un indice de până la 0,5.
• Metoda de reducere fluxurilor de numerar. Oferă prognoza veniturilor viitoare ale companiei și actualizarea acestuia în funcție de rata de capitalizare.

1. Comparativ.Încheie principalele abordări ale evaluării afacerilor. Implica determinarea perspectivelor companiei in comparatie cu organizatii similare. Se pot folosi următoarele metode.

• O metodă a pieței de capital bazată pe prețurile de piață ale acțiunilor concurenților.
• Metoda tranzacției, care se bazează pe analiza prețurilor de răscumpărare mize de control acțiuni ale unor companii similare.
• Metoda coeficienților din industrie, care vă permite să calculați prețul unei organizații pe baza statisticilor din industrie.

Șase metode de evaluare a afacerilor

Mai jos vom analiza 6 metode de determinare a prețului unui proiect de afaceri, vom vorbi despre avantajele acestora, domeniile de aplicare, motivele pentru analiză comparativă si neajunsuri.

Metoda fluxului de numerar redus

Optimal: pentru startup-uri cu creștere rapidă, aflate în stadiile incipiente de dezvoltare, cu venituri mici sau deloc.

Nu este potrivit: pentru firmele tehnice și de producție.

Baza de evaluare: valoarea afacerii companiei este evaluată pe baza numărului total de fluxuri libere numerar perioade viitoare. Valoarea fluxului este actualizată ținând cont de riscurile potențiale care pot fi așteptate. Rata de actualizare este aprobată pe baza costului mediu ponderat al capitalului.

Defecte: preț umflat obținut în urma calculelor, ipoteze foarte aproximative (venitul companiei în perioadele următoare, rata de actualizare, rata de creștere a vânzărilor).

Metoda multiplicatorilor și coeficienților

Aplicabil: pentru firme mari, profitabile, cu active modeste.

Nu se aplica: pentru organizațiile a căror cotă de piață este nesemnificativă.

Baza de evaluare: comparație cu firmele cotate la bursă cu structuri financiare și operaționale identice. Cum se estimează valoarea unei afaceri de vânzare folosind această metodă? Pentru a face acest lucru, sunt utilizați mai mulți indicatori: cifra de afaceri medie anuală, creștere anuală, EBITDA, EBIT. Tranzacțiile cu organizații similare care au fost vândute investitorilor financiari apar. Un rol semnificativ îl joacă compararea prețului de piață al acțiunilor unei companii și profitul net pe acțiune al acesteia. Auditul relevă potențialul de dezvoltare al organizației și al industriei în ansamblu.

Defecte: căutarea intensivă a forței de muncă pentru un analog, tranzacții închise, proces dificil de acumulare de date.

Metoda activului net

Optimal: pentru firmele mari cu active subiacente semnificative.

Neutilizat: pentru sectorul întreprinderilor mici și mijlocii.

Baza de evaluare: indicatori de bilanț al companiei. Unul dintre avantajele metodei este o verificare de înaltă calitate a rezultatului auditului în comparație cu documentația contabilă.

Defecte: dificultatea de a determina valoarea proprietatii intelectuale.

Metoda de evaluare a costurilor suportate

Se potriveste: să evalueze întreprinderile cu cifră de afaceri anuală mare și active semnificative.

Neutilizat: pentru startup-uri.

Baza de evaluare: Metoda se bazează pe premisa că un proiect similar poate fi lansat de un alt om de afaceri într-un interval de timp comparabil cu costuri similare. Analiza ne permite să răspundem la întrebările:

• cât a costat crearea și dezvoltarea proiectului;
• câți bani au fost investiți în dezvoltare;
• câți oameni fac parte din personalul companiei și care este dimensiunea fondului de salarii;
• câți bani au fost cheltuiți pentru închirierea spațiilor, achiziționarea de echipamente, licențe și alte active.

Sarcina analizei este de a însuma toate costurile „într-un cerc” și de a le prezenta ca o oportunitate de a evalua o afacere gata făcută „până la bani”. În acest caz, fondurile investite de investitor sunt considerate prețul acțiunii suplimentare. De exemplu, costurile declarate sunt de 2 milioane de dolari. În acest caz, o investiție de 1 milion de dolari va ridica prețul proiectului la 3 milioane de dolari, cota investitorului va fi 1/3 din proiectul care a primit investiția (adică „după bani”).

Defecte: metodologia se bazează pe determinarea costuri minime pentru proiect și este neprofitabilă pentru vânzător, deoarece nu permite luarea în considerare a celor create în procesul de activitate active necorporale sub formă de idei, modele de utilitate, invenții etc.

Metoda de evaluare bazată pe valoarea totală a activului

Se potriveste: pentru proprietarii de active materiale mari: imobiliare, sonde, mine, tuneluri și complexe industriale.

Nu se aplica: pentru întreprinderile care lucrează cu active necorporale și în domeniul inovației.

Motivele analizei: Principiul evaluării valorii unei afaceri se bazează pe însumarea tuturor activelor companiei.

Defecte: există un risc mare de subestimare a proiectului, deoarece este imposibil să se țină cont de competențele, calitatea și potențialul personalului din organizațiile a căror valoare principală constă în angajații lor.

Metoda de evaluare a activelor necorporale

Optimal: pentru organizații de servicii, întreprinderi online, centre de cercetare.

Ineficient: pentru întreprinderile producătoare.

Baza de evaluare: pentru a evalua o afacere atunci când vinde pentru vânzător ca parte interesată, în mod profitabil la o rată mai mare - contabilizarea activelor necorporale oferă această oportunitate. Unele imobilizari necorporale (IIA) sunt mentionate in bilant (aceasta se refera de obicei la crearea de active necorporale prin anularea banilor din contul companiei, care se reflecta in coloana de cheltuieli). Cu toate acestea, este incorect să presupunem că bilanţul contabil conţine întreaga listă a imobilizărilor necorporale de care dispune întreprinderea. De cele mai multe ori, bilanțul indică numai active necorporale evidente și valoarea lor nominală. Extrema opusă este încercarea de a include în rangul imobilizărilor necorporale funcții și elemente ale afacerii: angajați, bază de clienți, furnizori, adică tot ceea ce poate crește valoarea proiectului în ochii cumpărătorului.

Dezavantaje și modalități de a obține eficiență: Este dificil să numim această metodă obiectiv, deoarece vânzătorul se oferă să evalueze afacerea de două ori la cumpărare, mai întâi ca obiect material, iar apoi împărțind-o în imobilizări necorporale. Dacă actualul proprietar vorbește în acest fel despre imobilizări necorporale, înseamnă că încearcă să justifice prețul atribuit, pe care nu l-a putut lega de mai multe active reale.

Evaluarea obiectivă a unei companii ținând cont de activele necorporale înseamnă identificarea acelor resurse care au valoare independentă, dar nu se reflectă în baza materială a întreprinderii. Acest grup poate include 9 tipuri de active necorporale.

1. Licențe și certificate. Semnificația lor constă în faptul că extind sfera activităților organizației. Prețul poate fi determinat de principiul substituției: cumpărătorul poate afla cât costă astfel de autorizații de la orice firmă de avocatură.
2. Obiecte de proprietate intelectuală. Alte metode, de exemplu, opțiunea de a determina valoarea unei afaceri prin cifra de afaceri, nu iau în considerare valoarea mărcilor comerciale, brevetelor și drepturilor de autor. Între timp, aceste active pot fi folosite pentru a reduce baza de impozitare și costul retragerii dividendelor, precum și pentru a primi taxe de licență de la alți jucători de pe piață.
3. Polițe de asigurare. Beneficiar datorita platilor de asigurare asigurate din banii proprietarilor anteriori, astfel incat prezenta asigurarii poate fi privita ca un argument pozitiv in favoarea achizitionarii proiectului.
4. Datoria organizației față de proprietarii săi.În ciuda faptului că datoria este privită ca o obligație a organizației, este utilă deoarece formează un activ necorporal. Acum vorbim despre transferul datoriei către noul proprietar în vederea retragerii viitoarelor dividende. Acest lucru face posibilă reducerea costurilor cu 12%.
5. Condiții exclusive de cooperare cu furnizorii și antreprenorii. Costul unei afaceri din punct de vedere al veniturilor va fi mai mare, cu atât organizația se deosebește mai favorabil de concurenții săi. Aceasta include procentul de reducere și termenii de livrare a produselor care diferă de cele standard disponibile pentru fiecare participant pe piață. Astfel, un magazin alimentar poate avea o reducere de furnizor de 35% din prețul de vânzare cu amănuntul și o amânare de plată de 15 zile, spre deosebire de 25% de bază și 5 zile de amânare. Prețul acestui activ se calculează în funcție de obiectele cifrei de afaceri comerciale după aceste criterii: cu o cifră de afaceri comercială de 5.000 USD pe lună, acest tip de aranjament poate aduce un profit de 500 USD și alți 50 USD dacă veniturile sunt plasate în depozit înainte de expiră perioada de grație. Pe parcursul unui an, astfel de aranjamente vor aduce un profit de 6.600 de dolari.
6. A ști cum. Cum să evaluezi corect o afacere dacă firma scoasă la vânzare are cunoștințe care devin avantajul său competitiv? În acest caz, se utilizează și metoda de contabilizare a imobilizărilor necorporale. Categoria know-how include standarde, reglementări, principii de management și contabilitate, instrumente de marketing. Ele sunt rar documentate, așa că doar un evaluator cu experiență le poate determina. Evenimentul merită efortul - standardizat și clasificat, cunoștințele au un potențial comercial semnificativ.
7. Contract de inchiriere birou. A avea un birou într-o locație bună este benefic în ceea ce privește traficul clienților și costul metru pătrat. Acest lucru creează un activ necorporal separat care poate fi vândut unui nou proprietar.
8. Resurse web. Valoarea unei afaceri poate fi evaluată și din profitul adus organizației de traficul către site. Resursă proprie pe internet și paginile publice din social media sunt evaluate pe baza principiului înlocuirii (cât costă crearea și promovarea unui analog) sau după numărul de solicitări ale clienților generate de site pe lună. Cunoașterea sumei cecului mediu vă va permite să calculați suma veniturilor generate de site. Vă rugăm să rețineți că site-urile și grupurile sunt atât active, cât și pasive care au o componentă de cheltuieli. Determinarea costurilor pentru 1 cerere vă va permite să calculați în mod obiectiv costurile promovării unei resurse - rezultatul va fi o concluzie despre potențialul serviciului.
9. Baza de clienți. Formează un activ necorporal separat dacă este potrivit pentru aplicarea instrumentelor de marketing la acesta (un exemplu este un buletin informativ prin e-mail).

Pentru un antreprenor care și-a planificat să atragă investiții sau să vândă o acțiune/întreaga întreprindere, este important să știe să evalueze o afacere gata făcută și este indicat să urmeze recomandările, al căror scop este să ajungă la un compromis cu contraparte.

• Fiecare metodă are dezavantajele ei. Obiectivitatea maximă poate fi atinsă numai cu o abordare integrată care permite verificarea reciprocă a rezultatelor calculelor.
• Alege cele mai potrivite metode de evaluare pentru proiectul tau si apara-ti opinia.
• Ajută investitorul/cumpărătorul să efectueze diligența necesară asupra organizației și fii pregătit să furnizeze o justificare pentru strategia ta.
• Pretul aceleiasi intreprinderi este diferit pt cumpărători diferiți, auditul nu se termină doar cu calcule de calculator de pe Internet.

Cum se evaluează o afacere existentă la cumpărare: ajutor de la First Broker

Specialiștii companiei First Broker vă vor oferi răspunsuri competente la întrebarea cum să evaluați o afacere gata făcută la cumpărare și, dacă este necesar, își vor asuma responsabilitatea pentru determinarea valorii de piață a proiectului. Activitățile din cadrul serviciului sunt furnizate într-un timp scurt (de la 5 zile) la prețuri rezonabile (de la 15 mii de ruble). Confidentialitatea informatiilor primite este garantata prin contract.

ÎN în ultima vreme tranzacțiile de cumpărare și vânzare de întreprinderi mici (întreprinderi cu o cifră de afaceri anuală de până la 1 milion de dolari și cu un număr de angajați de până la 150 de persoane, denumite în continuare MB) prezintă o creștere rapidă: peste 50% dintre întreprinderile MB își schimbă proprietarii în timpul primii 3 ani de existență, 30% dintre ei fac acest lucru anual. În acest sens, problema evaluării obiective a costului MB devine deosebit de relevantă. Complexitatea relativă a acestei probleme se datorează faptului că în orice evaluare există, într-o anumită măsură, subiectivitate, care se exprimă în dorința de a vinde la un preț mai mare sau de a cumpăra la un preț mai mic afacerea evaluată sau cota sa. . În acest articol, vom analiza metodele de determinare a valorii unui MB, care permit atât justificarea costului său ridicat la vânzare, cât și evaluarea potențialului investițional al MB la achiziționarea acestuia.

Metode de evaluare a MB
Varietatea metodelor de evaluare utilizate este prea mare pentru a oferi o analiză completă și detaliată a tuturor metodelor existente. Pentru a putea evalua MB, este suficient să cunoaștem 4 metode care pot fi utilizate atât separat, cât și în combinație între ele:

1) Metoda costului de înlocuire
Această metodă se bazează pe calcularea costului creării unei întreprinderi comparabile în indicatori financiari, poziție pe piață, bază de clienți existentă, relații stabilite cu furnizorii și niveluri de personal cu întreprinderea evaluată. Cu alte cuvinte, evaluatorul calculează cât ar costa crearea unei astfel de întreprinderi dacă cumpărătorul ar crea o astfel de afacere de la zero. Apoi, de regulă, se ia o reducere din costul de înlocuire rezultat pentru a justifica atractivitatea prețului cerut de vânzător (20-30%). Metoda de înlocuire are ca rezultat o valoare evaluată ridicată a afacerii, deoarece permite ca valoarea evaluată să includă practic toate cheltuielile suportate de proprietarul actual al afacerii pe durata de viață a afacerii.

2) Metoda valorii contabile
Această metodă este cel mai ușor de utilizat, deoarece vă permite să evaluați compania în funcție de bilanț: pentru a face acest lucru, este suficient să calculați valoarea activelor pe care compania le are, ținând cont de amortizarea acestora și să scădeți valoarea valoarea pasivelor sale din suma rezultată. Această metodă este adesea numită lichidare: de fapt, arată câți bani pot fi extrași din jocul de blackjack pe bani reali dacă încetați să o mai utilizați, vindeți active și plătiți datoriile cu banii primiți. Metoda valorii contabile este considerată cea mai conservatoare metodă de evaluare deoarece nu ia în considerare multe aspecte ale valorii pe care cumpărătorul, dacă este utilizat această metodă primește gratuit (de exemplu, aceleași imobilizări necorporale). Cu toate acestea, această metodă poate avea sens și pentru vânzător dacă compania are o valoare contabilă mare a activelor, dar nu se poate lăuda cu un flux de numerar semnificativ.

3) Metoda fluxului de numerar actualizat (DCF)metodă)
Această metodă se bazează pe evaluarea rezultatelor financiare ale unei întreprinderi, în primul rând fluxul de numerar al acesteia. Cel mai adesea, fluxul de numerar se referă la profitul net al unei întreprinderi (după dobânzi și impozite) majorat (creștet) cu valoarea cheltuielilor de amortizare. Scorizarea este o operațiune financiară care vă permite să determinați valoarea prezentă a banilor viitori. Se bazează pe ideea că banii de astăzi au mai multă valoare decât banii primiți mâine. De exemplu, 1000 USD pe care îi veți primi într-un an nu valorează 1000 USD astăzi, ci 1000 USD/(1+7%) = 934 USD, pentru că dacă puneți 943 USD în bancă astăzi la 7% pe an, atunci într-un an veți primi 1000 USD. Prin urmare, valoarea justă a fluxului de numerar viitor nu ar trebui să depășească suma pe care o pot investi astăzi cu mai puțin risc și să obțin același rezultat. 7% în în acest exemplu— rata de actualizare, de obicei egală cu randamentul investițiilor fără risc (în exemplul nostru, randamentul obligațiunilor Ministerului de Finanțe al Republicii Belarus). Pentru a utiliza actualizarea fluxului de numerar al întreprinderii, trebuie să determinați perioada care trebuie actualizată. Depinde de ce fel de rambursare includeți în proiect. Adică, dacă doriți să demonstrați unui investitor că investiția lui se va amortiza în 3 ani, trebuie să reduceți fluxul de numerar pentru această perioadă. Valoarea acestei metode constă în legarea valorii unei afaceri cu variabile precum rambursarea și rentabilitatea investițiilor fără riscuri.

În același timp, nu ar trebui să considerați valoarea unei afaceri obținute prin această metodă drept prețul real al acesteia. Dacă spui că afacerea ta valorează la fel de mult cât va primi un investitor în 3 ani pe o investiție fără riscuri, atunci orice investitor rezonabil va considera această afacere ca fiind supraevaluată, deoarece cu randamente comparabile va alege întotdeauna un risc mai mic. Prin urmare, reducerea trebuie considerată o modalitate de a determina „plafonul” de valoare și de a înțelege că valoarea reală a afacerii dumneavoastră nu ar trebui să o depășească. Mai mult, trebuie să arătați că rata internă de rentabilitate a afacerii este mai mare decât rentabilitatea investiției fără risc (adică, există o primă de rentabilitate) pentru ca achiziția acesteia să aibă sens de investiție. În orice caz, metoda fluxului de numerar actualizat este potrivită pentru evaluarea unei afaceri generatoare de numerar, iar valoarea acesteia este determinată de faptul că permite concluzionarea valorii juste a afacerii în cel mai rezonabil mod din punct de vedere investițional. . Recomand cumpărătorilor de afaceri, folosind această metodă, să analizeze veniturile și cheltuielile întreprinderii pentru a evalua fiabilitatea și sustenabilitatea fluxului de numerar al întreprinderii, precum și pentru a evalua stabilitatea financiară a acesteia (marja de siguranță).

Active necorporale
Adesea, o evaluare a imobilizărilor necorporale ale afacerii este utilizată pentru a justifica o valoare mai mare a afacerii, în special atunci când se utilizează metoda valorii contabile. Unele imobilizări necorporale (denumite în continuare active necorporale) pot fi reflectate în bilanț - cel mai adesea acest lucru se întâmplă dacă apariția imobilizărilor necorporale a fost asociată cu cheltuieli care trebuiau înregistrate în conturi. contabilitate. Cu toate acestea, ar fi o greșeală să presupunem că bilanțul reflectă pe deplin lista imobilizărilor necorporale pe care le deține întreprinderea și valoarea lor reală. Cel mai adesea, bilanțul indică doar o mică parte din activele necorporale evidente și valoarea lor nominală, care poate diferi de cea reală. Cealaltă extremă este de a clasifica funcțiile și elementele individuale ale unei afaceri ca active necorporale: angajați, bază de clienți, furnizori, procese de afaceri și, în general, tot ceea ce poate avea cel puțin o anumită valoare în ochii unui potențial cumpărător. De asemenea, această abordare poate fi numită cu greu obiectivă, deoarece urmărește scopul de a vinde aceeași întreprindere de două ori: prima dată ca obiect material, a doua oară prin împărțirea acesteia în imobilizări necorporale. Dacă vânzătorul vorbește despre activele necorporale în acest fel, cel mai probabil încearcă să justifice prețul cerut, pe care nu a reușit să îl lege de mai multe active reale. O abordare obiectivă a contabilizării imobilizărilor necorporale este identificarea imobilizărilor necorporale care nu sunt reflectate în evaluarea bazei materiale a întreprinderii și care au valoare independentă în contextul unei tranzacții de cumpărare și vânzare. Aceste active necorporale sunt:

1) Autorizații (licențe) și certificate speciale
Valoarea datelor informaționale intangibile constă în faptul că se extind semnificativ sau, dimpotrivă, sunt cerință necesară sferele de activitate ale întreprinderii. Costul acestora este determinat pe baza principiului înlocuirii: orice firmă de avocatură vă va spune cât v-ar costa astfel de autorizații dacă ați dori să le obțineți singur.

2) Mărci comerciale, brevete, drepturi de autor, alte proprietăți intelectuale
Particularitatea acestor active necorporale este că reprezintă un activ independent care poate fi folosit pentru a reduce baza de impozitare a unei întreprinderi și a reduce costul retragerii dividendelor, ca să nu mai vorbim de primirea unei taxe de licență de la alte întreprinderi.

3) Polițe de asigurare
Valoarea acestor imobilizări necorporale rezidă în acoperirea de asigurare oferită de polițele de asigurare plătite din banii foștilor proprietari. Desigur, acoperirea asigurării se plătește atunci când apar evenimente asigurate, ceea ce nu se întâmplă întotdeauna, dar totuși, a avea asigurare este cu siguranță un lucru pozitiv.

4) Datoria întreprinderii față de proprietari
În ciuda faptului că datoria unei întreprinderi față de proprietarii săi din punct de vedere al bilanțului este o obligație a întreprinderii (datoria acesteia), aceasta poartă o valoare care formează o anumită imobilizare necorporală. Vorbim despre transferul datoriilor către noi proprietari pentru a o folosi pentru retragerea viitoarelor dividende, ceea ce permite reducerea costului retragerii viitoarelor dividende cu 12% din valoarea datoriei.

5) Condiții exclusive de lucru cu furnizorii și antreprenorii
Această imobilizare necorporală include procentul de discount și termenele de plată disponibile întreprinderii, spre deosebire de condițiile standard de operare disponibile oricărui participant pe piață. De exemplu, un magazin de piese auto poate avea o reducere de furnizor de 35% din prețul de vânzare cu amănuntul și o amânare de plată de 15 zile, spre deosebire de termenii standard de livrare cu o reducere de 25% și o amânare de plată de 5 zile lucrătoare. Costul acestui activ necorporal este determinat în funcție de volumul cifrei de afaceri comerciale în aceste condiții de lucru: cu o cifră de afaceri comercială de 5.000 USD pe lună, astfel de acorduri pot aduce un profit suplimentar de 500 USD și alți 50 USD dacă veniturile sunt plasate în depozit înainte de expiră perioada de plată amânată. Drept urmare, peste 12 luni, astfel de acorduri pot aduce un profit suplimentar de 6,6K$, ceea ce, vedeți, nu este mic.

6) Know-how
Uneori, o companie propusă spre achiziție poate avea cunoștințe care îi permit să fie mai eficientă decât alte companii similare. Acestea pot fi standarde, reglementări, procese de afaceri, principii de management și contabilitate, instrumente de marketing. Desigur, astfel de cunoștințe sunt rareori formalizate chiar și într-o formă simplă. forma scrisa, prin urmare, pentru a le evidenția în haosul activităților operaționale ale întreprinderii, trebuie să aveți un ochi destul de antrenat. Cu toate acestea, atunci când sunt izolate și aduse într-o formă adecvată, aceste cunoștințe au un potențial comercial mare - atât pentru întreprindere în sine, cât și pentru orice altele în care poate influența eficiența.

7) Dreptul de a închiria un birou/facilitate de vânzare cu amănuntul
Se întâmplă adesea ca o afacere să aibă un birou valoros sau o locație de vânzare cu amănuntul - în ceea ce privește traficul clienților sau costul pe metru pătrat, ceea ce duce la formarea unui astfel de bun necorporal ca drept de închiriere, care poate fi transferat unei alte companii contra cost. .

8) Site, grupuri de pe rețelele sociale
Datele privind activele necorporale sunt de obicei evaluate fie din punctul de vedere al principiului substituției (cât ar costa dezvoltarea unui analog), fie din punctul de vedere al numărului de solicitări generate pe lună. Dacă cunoaștem un astfel de indicator statistic precum factura medie, putem calcula suma de venituri pe care aceste resurse „o fac”. Cu toate acestea, merită să ne amintim că atât site-ul web, cât și grupurile de pe rețelele sociale nu sunt doar active, ci și pasive care au propriile cheltuieli. Pentru a evalua în mod obiectiv costurile de întreținere și promovare a resurselor, vă recomand să calculați costurile la 1 cerere, ceea ce vă va permite să comparați rezultatul obținut cu factura medie și să trageți o concluzie despre potențialul acestui activ necorporal.

9) Baza de clienți
Baza de clienți este de obicei poziționată ca active necorporale nr. 1, dar cel mai adesea această prioritizare apare atunci când activele necorporale sunt folosite pentru a umfla valoarea afacerii. În mod obiectiv, baza de clienți formează imobilizări necorporale atunci când este concepută în așa fel încât să îi permită aplicarea anumitor instrumente de marketing (de exemplu, mesajele SMS) pentru a primi ca urmare un anumit număr de solicitări ale clienților. Din acest punct de vedere, baza de clienți ca activ necorporal este comparabilă cu un site web și grupuri de pe rețelele sociale.

Obligații ascunse
În timp ce luarea în considerare a imobilizărilor necorporale la evaluarea unei afaceri a devenit o practică obișnuită, pasivele ascunse apar rar în evaluările afacerii. Vorbim despre anumite aspecte fiscale, financiare și juridice ale unei afaceri care pot duce la consecințe nefavorabile pentru proprietar, ceea ce se reflectă în cheltuieli suplimentare care apar după finalizarea tranzacției de vânzare și cad foarte mult pe umerii noilor proprietari de afaceri. Utilizarea termenului „datorii ascunse” în legătură cu aceste aspecte se explică prin faptul că acestea există la momentul tranzacției, dar sunt rareori identificate de auditul standard. situatii financiare, deoarece necesită cunoștințe interdisciplinare. Iată câteva exemple de obligații ascunse:

1) Pretenții legale și procese
Vânzătorul poate ascunde sau poate să nu aibă informații complete cu privire la pretențiile legale și procesele care există la momentul examinării afacerii, în timp ce acestea poartă adesea nu numai conturi de plătit, ci și daune penale și costuri judiciare pentru reclamant, ca să nu mai vorbim de faptul că întreprinderea însăși va trebui să suporte costurile judiciare pentru reprezentarea și apărarea în instanță.

2) Amenzi posibile
Uneori, un audit interdisciplinar de afaceri relevă săvârșirea diferitelor acțiuni legate de interacțiunea mai strânsă cu organismele guvernamentale decât o implică activitățile normale de afaceri (importul de mașini conform Decretului nr. 6, obținerea drepturilor de exploatare a bunurilor imobile neutilizate, emiterea și vânzarea de valori mobiliare, ajutor extern gratuit. ) care poate fi ascuns în sine diverse tulburăriși, ca urmare, o amendă.

3) "pastile otrăvitoare"
„Pastile otrăvitoare” în practica juridică Acestea sunt clauze ale contractelor menite să protejeze a doua parte, care se exprimă în obligația întreprinderii de a plăti despăgubiri în cazul rezilierii unilaterale a contractului sau a altor acțiuni nedorite pentru partea. Identificarea acestor obligații ascunse și neutralizarea lor necesită un audit legal al contractelor întreprinderii. Un caz special de „pilulă otravitoare” poate fi dreptul de autor al proprietarilor anteriori ai unei întreprinderi asupra unei părți inseparabile a acesteia, ceea ce poate duce în cele din urmă la o situație în care întreprinderea va fi obligată să plătească o taxă pentru utilizarea proprietății intelectuale. sau refuză să-l folosească.

Cum se estimează valoarea unei afaceri?
Acum că avem o înțelegere mai largă a metodelor de evaluare a afacerii, putem trece la formarea unei strategii pentru determinarea valorii acesteia. Nu vom folosi metoda de înlocuire a costurilor, ceea ce duce la un cost clar umflat. Cel mai bine este să folosiți metoda valorii contabile ca bază, completând-o cu valoarea imobilizărilor necorporale ale întreprinderii. În același timp, vom determina valoarea afacerii folosind metoda fluxului de numerar actualizat. Ca urmare, ar trebui să avem două scenarii: 1) valoarea actualizată depășește valoarea contabilă + costul imobilizărilor necorporale; 2) valoarea contabilă + valoarea imobilizărilor necorporale depășește valoarea actualizată.

Caracteristici de evaluare la cumpărare
Particularitatea evaluării la cumpărarea unei afaceri este că a) cunoașteți costul afacerii (prețul vânzătorului) și trebuie să determinați cât de justificat este; b) trebuie să verificați acuratețea informațiilor furnizate de vânzător rezultate financiare munca întreprinderii și valoarea anumitor active corporale și necorporale. Ca și în cazul unei vânzări, atunci când cumpărăm o afacere, trebuie să calculăm valoarea estimată folosind metoda de actualizare și să raportăm valoarea rezultată la valoarea contabilă plus valoarea imobilizărilor necorporale pentru a înțelege cu ce scenariu avem de-a face. În primul scenariu, este important să se determine cât de fiabile sunt informațiile furnizate de vânzător, dacă valoarea profitului net este calculată corect și cât de stabil este fluxul de numerar.

Dacă afacerea care se evaluează corespunde celui de-al doilea scenariu, este necesar să se studieze cu atenție lista activelor din bilanț pentru valoarea lor obiectivă (reala), lista datoriilor pentru exhaustivitatea reflectării (sunt reflectate în totalitate în situații) și datele de scadență ale acestora. Chiar și corespondența prețului solicitat cu valoarea identificată nu constituie o bază pentru a considera prețul echitabil, întrucât valoarea de lichidare a activelor poate fi de fapt mai mică decât valoarea pe care o au acestea conform datelor contabile. Pentru a nivela riscul, prețul vânzătorului trebuie să conțină o anumită reducere din valoarea contabilă. În unele cazuri, atunci când prețul declarat este mai mare decât prețul cărții, vânzătorul poate spune că afacerea are o anumită bunăvoință (sau că afacerea valorează mai mult decât componentele sale tangibile în virtutea faptului că este o afacere).

Ce este bunavointa?
Bunavointa este termen financiar, care se referă la diferența dintre valoarea de piață a unei afaceri și valoarea contabilă a acesteia, reflectă în esență suma pe care un cumpărător este dispus să o plătească pentru deținerea afacerii peste valoarea sa contabilă. Cu alte cuvinte, fondul comercial este valoarea adăugată intangibilă a unei afaceri care completează valoarea contabilă a acesteia. În acest context, fondul comercial este asociat cu imobilizările necorporale, care constituie în esență conținutul fondului comercial. Dar întrucât fondul comercial, pe de o parte, nu este altceva decât manipulare din punct de vedere contabil (să nu uităm că este folosit pentru a justifica excesul de valoare contabilă a unei întreprinderi la cumpărarea acesteia), este necesar în orice caz. pentru a-l corela cu activele necorporale. Dacă fondul comercial > 50% din valoarea imobilizărilor necorporale, costul a acestei afaceri Eu il consider prea scump< 50% — объективную, если гудвилл отсутствует вообще (при наличии НМА не менее 10-20% от базовой стоимости) — привлекательную для приобретения.

Concluzie
Astfel, tehnologia de evaluare a afacerilor depinde de scopurile comportamentului și trebuie să țină cont de fiabilitatea datelor furnizate, de valoarea contabilă a întreprinderii, de fluxul de numerar generat, de activele necorporale și de datorii ascunse. Analiza interdisciplinară la intersecția dintre contabilitate, contabilitate financiară, legislație fiscală și jurisprudență poate oferi completitatea necesară analizei.

2. Romanov V.S.„Problema gestionării valorii unei companii: un caz discret” // Probleme de management. - 2007. - Nr. 1.

3. Romanov V.S.„Problema gestionării valorii unei companii este un caz discret” // Management sisteme mari: Sat. Art./IPU RAS - M., 2006. - P. 142-152. http://www.mtas.ru/Library/uploads/1151995448.pdf

4. Romanov V.S.„Influența transparenței informaționale a unei companii asupra ratei de actualizare” // Management financiar - 2006. - Nr. 3. - P. 30-38.

5. Romanov V.S.„Succesul în rândul investitorilor” // Company Management Magazine.” - 2006. - Nr. 8. - P. 51-57.

6. Romanov V.S., Luguev O.S.„Evaluarea valorii fundamentale a companiei” // „Piața Valorilor Mobiliare”. - 2006. - Nr. 19 (322). — P. 15-18.

7. Dranko O.I., Romanov V.S.„Alegerea strategiei de creștere a unei companii pe baza criteriului maximizării valorii acesteia: un caz continuu.” Jurnal electronic „Researched in Russia”, 117, pp. 1107-1117, 2006 http://zhurnal.ape.relarn.ru/articles/2006/117.pdf

8. Copeland T., Kohler T., Murin D.„Valoarea companiei: evaluare și management”. - Ediția a doua, stereotipă - M.: „Olympus-Business”, 2000.

9. Damodaran A. Evaluarea investițiilor (Ediția a doua) - Wiley, 2002. http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

10. Damodaran A. Estimarea ratelor fără risc // Document de lucru / Stern School of Business. http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/riskfree.pdf

11. Fernandez P. Metode de evaluare a companiei. Cele mai frecvente erori în evaluări // Lucrarea de cercetare nr. 449 /Universitatea din Navarra. - 2002. http://ssrn.com/abstract=274973

12. Fernandez P. Echivalența a zece metode diferite de evaluare a fluxurilor de numerar actualizate // Lucrarea de cercetare nr. 549 / Universitatea din Navarra. - 2004. http://ssrn.com/abstract=367161

13. Fernandez P. Echivalența abordărilor APV, WACC și fluxurile de capitaluri proprii ale evaluării firmelor // Document de cercetare / Universitatea din Navarra. — august 1997. http://ssrn.com/abstract=5737

14. Fernandez P. Evaluare folosind multipli: cum ajung analiștii la concluzii? // Lucrare de cercetare / Universitatea din Navarra. — iunie 2001. http://ssrn.com/abstract=274972

15. 2006 Standarde uniforme de practică profesională de evaluare // The Appraisal Foundation. — 2006. http://www.appraisalfoundation.org/s_appraisal/sec.asp?CID=3&DID=3

16. Standarde Internaționale de Evaluare 2005 // Comitetul pentru Standarde Internaționale de Evaluare. http://ivsc.org/standards/download.html

17. Standarde de evaluare a afacerilor // Societatea Americană a Evaluatorilor. — noiembrie 2005. http://www.bvappraisers.org/glossary/

18. „Standarde de evaluare obligatorii pentru utilizare de către subiecţi activitati de evaluare„, aprobată prin Hotărâre a Guvernului Federația Rusă din 6 iulie 2001 nr. 519

19. Pavlovets V.V.„Introducere în evaluarea afacerilor”. - 2000.

21. Kislitsyna Yu.Yu. Câteva metode de modelare a dezvoltării financiare a unei întreprinderi: Dis. Ph.D. aceste. Sci. - M., 2002.

22. Dranko O.I., Kislitsyna Yu.Yu.„Modelul multinivel de previziune financiară a activității întreprinderii” // „Managementul sistemelor socio-economice: Culegere de lucrări ale tinerilor oameni de știință” / IPU RAS. - M.: Fundația pentru probleme de management, 2000. - P. 209-221.

23. Kovalev V.V.„Introducere la management financiar„ - M.: „Finanțe și statistică”, 1999.

24. Modigliani F., Miller M. Cât costă o companie?: Colecție de articole. - M.: „Delo”, 1999.

25. Leifer L. A., Dubovkin A. V.. „Aplicarea modelului CAPM pentru a calcula rata de actualizare pe piața de investiții din Rusia.” http://www.pcfko.ru/research5.html

26. Kukoleva E., Zakharova M.„Rata fără risc: posibile instrumente de calcul în Condițiile rusești"//"Probleme de evaluare". - 2002. - Nr. 2.

27. Sinadsky V.„Calculul ratei de reducere”, Revista „ Director financiar" - 2003. - Nr. 4.

28. Rachkov I.V.„Calculul costului capitalului propriu folosind modelul Goldman Sachs”.

29. Shipov V., „Unele caracteristici ale evaluării valorii întreprinderilor autohtone într-o economie în tranziție” // „Piața valorilor mobiliare”. - 2000. - Nr. 18. http://www.iteam.ru/publications/article_175/

30. Rozhnov K.V.„O opțiune pentru calcularea ratei de actualizare în evaluarea afacerilor pe baza metodei de construcție cumulativă” // „Probleme de evaluare - 2000”. — Nr. 4. http://oot.nm.ru/files/1.pdf

31. Jennergren L.P. A Tutorial on the McKinsey Model for Valuation of Companies - A patra revizuire // Stockholm School of Economics - 26 august 2002.

32. Braley R., Myers C.„Principii finante corporative" - M., "Olympus-Business", 2004.

33. Goriaev A. Factorii de risc în bursa rusă // New Economic School - Moscova: 2004. http://www.nes.ru/~agoriaev/Goriaev%20risk%20factors.pdf

34. Humphreys D. Nichel: o industrie în tranziție1 http://www.nornik.ru/_upload/presentation/Humphreys-Dusseldorf.pdf

35. Discurs al deputatului Director General- Membru al Consiliului de Administrație al OJSC MMC Norilsk Nickel T. Morgan la Conferința Global Resources 2007 BMO Capital Markets. Tampa, Florida (SUA), 26 februarie 2007 http://www.nornik.ru/_upload/presentation/2007%2002%2026%20BMO%20February%202007%20Norilsk%20Nickel_final.pdf

36. Discurs al directorului general adjunct al OJSC MMC Norilsk Nickel D.S. Morozova la conferința UBS. Moscova, 13-15 septembrie 2006.

Când cumpărați sau vindeți o afacere gata făcută, totul se întâmplă la fel ca în piata alimentara: vânzătorul își laudă produsul și dorește să-l vândă la un preț mai mare, dar cumpărătorul îl evaluează critic și încearcă să reducă prețul. Conflictul apare din cauza faptului că costul unei afaceri gata făcute este greu de estimat cu ochii. De obicei, evaluarea este efectuată de experți care furnizează justificarea costului în unități monetare. Dar puteți evalua singur afacerea pentru a înțelege dacă proprietarul supraestimează prețul și dacă evaluatorul subestimează valoarea afacerii dvs.

Cine evaluează valoarea unei afaceri și cum?

Acest lucru este realizat de un expert terț care nu are legătură nici cu vânzătorul, nici cu cumpărătorul. Evaluatorul analizează nu numai latura financiară, ci și modul în care se desfășoară afacerea, cât de profitabilă este, cât de mult valorează reputația companiei pe piață și proprietatea intelectuală a acesteia.

Companiile care evaluează afaceri sunt supuse Legii nr. 135-FZ „Cu privire la activitățile de evaluare în Federația Rusă”. Acesta precizează că prețul pieței trebuie stabilit într-o situație de concurență loială. Expertul trebuie să fie o persoană independentă, să se bazeze pe dovezi documentare și pe o serie de principii care să țină cont de interesele tuturor părților și să nu le încalce drepturile.

Evaluatorul stabilește un preț corect, care nu ar trebui să depindă de circumstanțe extraordinare. Costul este determinat în funcție de cât de mult venit poate genera afacerea. Expertul ține cont și de beneficiile viitoare pe care actualul proprietar al afacerii le poate primi dacă nu o vinde.

Metode de evaluare a afacerilor

1. Scump

Cea mai evidentă și simplă metodă. Afacerile sunt evaluate pe baza costurilor de creare, dezvoltare și operare. Sunt luate în considerare toate costurile de exploatare, inclusiv salariile. Calculele trebuie documentate.

Această metodă nu este potrivită atunci când compania are active necorporale: reputație pe piață, idei noi și dezvoltări. În plus, această evaluare poate fi părtinitoare dacă proprietarul afacerii nu a gestionat fondurile în mod eficient. Metoda este folosită împreună cu altele.

2. Metoda de estimare a valorii afacerii pe active

Întreaga afacere este o colecție de active. Proprietarul însumează costurile acestora și primește prețul total al obiectului. Această metodă este dificil de transferat la o afacere cu care este asociată proprietate intelectuală sau are o structură complexă. De asemenea, poate apărea o situație în care activele sunt scumpe și randamentul este scăzut.

3. Metoda de actualizare a fluxurilor de numerar estimate ale venitului

Metoda se referă la evaluarea afacerilor pe baza veniturilor întreprinderii. Cu cât un obiect poate genera mai multe venituri, cu atât valoarea acestuia este mai mare. Totodată, expertul ține cont de riscurile economice și de cheltuielile pe care proprietarul le va suporta pentru a crea venituri.

Metoda de reducere se bazează pe conceptul că suma de bani pe care un articol o câștigă acum va avea, implicit, o valoare mai mică în viitor. Motivul este inflația, schimbările pieței, forța majoră. Metoda este potrivită pentru obiectele ale căror fluxuri de numerar variază în timp (de exemplu, în funcție de an sau sezon). Principalul lucru în această metodă este estimarea corectă a fluxurilor de numerar viitoare și calcularea ratei de actualizare.

Pentru a face acest lucru, se întocmește un plan de afaceri. Acesta calculează perspectivele de dezvoltare a afacerii și timpul în care investițiile vor da roade (în medie 5 ani). Se întocmește un plan de profitabilitate an de an. Venitul pentru fiecare an este împărțit la rata de actualizare. De exemplu, pentru ca o afacere să ramburseze în 5 ani, rata trebuie să fie de cel puțin 20%. Pentru întregul flux de numerar, rata de actualizare este egală cu costul mediu ponderat al capitalului.

Costul obiectului este egal cu suma veniturilor pentru toți anii de rambursare așteptată, ținând cont de actualizare.

4. Metoda de capitalizare a venitului

O altă modalitate de a evalua valoarea de piață a unei afaceri este prin veniturile viitoare. Este potrivit pentru acele companii care aduc acelasi profit in perioade egale de timp (pe o piata stabila in care nu exista sezonalitate).

Pentru a estima valoarea, câștigurile unei companii sunt împărțite la rata de capitalizare a acesteia. Cifra estimată sau medie pentru ultimii ani este luată ca valoare a venitului. Rata de capitalizare este calculată folosind un model de preț al activelor.

5. Metodă comparativă de apreciere a valorii unei întreprinderi

Evaluarea costurilor se realizează prin analogie cu o întreprindere similară, al cărei preț de piață este cunoscut. O metodă simplă, dar periculoasă: deși o afacere seamănă la prima vedere, în realitate se poate dovedi că profitabilitatea ei este mai mică. Pentru calcularea valorii se compară prețurile acțiunilor companiei, indicatorii financiari și de producție și se folosesc coeficienți din industrie.

Concluzii

Un expert independent trebuie să evalueze o afacere înainte de a vinde sau de a cumpăra. Fără educație specială și înțelegere a elementelor de bază ale investiției, este dificil să faci o evaluare adevărată. Puteți evalua independent valoarea unei întreprinderi folosind metode de cost și comparative. Acestea vor oferi informații aproximative despre cost, dar nu pot fi utilizate ca metode principale de stabilire a prețurilor.

Cum se evaluează o afacere existentă?

Câteva gânduri sedițioase

Sunt sigur că evaluatorilor profesioniști nu le va plăcea acest articol. Mulți dintre ei s-ar putea chiar să vrea să mă răstignească cu capul în jos pe o cruce pentru gânduri sedițioase despre afacerea de evaluare. Cert este că rolul acestei sfere, locul ei în economie modernă, în special în întreprinderile mici și mijlocii, sunt adesea exagerate, redundante și implicatii practice controversat.

Care este evaluarea de piata a unei afaceri? Aceasta determină valoarea la care poate fi vândută și cât de mult profit va genera în viitor. Evaluatorii profesioniști au la dispoziție mai multe metode de evaluare de bază, al căror conținut este acoperit pe larg în literatura de specialitate și este consacrat în legislația în materie de evaluare.

În Rusia, sunt utilizate trei metode: „abordarea veniturilor”, „abordarea costurilor” și „abordarea comparativă”. Toate aceste metode sunt complexe, necesită o pregătire specială, iar pentru un antreprenor obișnuit al cărui motto este „acționează și câștigă bani!”, ele vor părea inutil de complexe și au foarte puțină relevanță pentru activitățile sale sub forma unor puncte de vânzare cu amănuntul, un centru de service auto sau un magazin online.

Poate că evaluatorii au dreptate cu calculele lor când vine vorba de întreprinderi mari și corporații multinaționale?

Din păcate, nu întotdeauna. Altfel ar fi bursa, tranzacționarea acțiunilor și altele valori mobiliare Pur și simplu ar muri sau nu vor experimenta niciodată fluctuațiile colosale pe care le observăm periodic. La urma urmei, pe piețele bursiere circulă sume colosale de bani, în special în țările cu economii dezvoltate și în curs de dezvoltare rapidă. Fondurile de investiții care administrează companii, înainte de a cumpăra acțiuni sau obligațiuni ale anumitor companii, realizează de fapt o evaluare amănunțită a valorii întreprinderilor, așteptându-se pe bună dreptate la un anumit nivel de dividende sau câștiguri de capital.
Dacă metodele de evaluare a afacerilor ar fi corecte, atunci mișcarea fondurilor pe piețele de valori ar fi nesemnificativă, deoarece toată lumea avea o idee destul de exactă despre cât de mult ar putea obține investind într-o anumită companie. De fapt, bursa este foarte instabilă și supusă unor fluctuații semnificative, uneori contrar logicii și metodelor evidente de calcul a evaluării afacerilor.

Luați ultima criză a stocurilor, de exemplu. Cele mai mari pierderi suferite în China - de la începutul acestui an, indicele total al acțiunilor întreprinderilor chineze a scăzut cu 20 la sută. În același timp, creșterea PIB-ului Chinei în 2007 a fost de 11,4 la sută, prognoza pentru 2008 este aproximativ aceeași. Deci unde Pe termen scurt S-a evaporat o cincime din potențialul Chinei? Se pare că evaluatorii profesioniști și-au ajustat previziunile atât de repede, făcând o greșeală de trilioane de dolari?

Ce îmi pasă, va spune un om de afaceri obișnuit, despre PIB-ul Chinei, fondurile de investiții, metodele de evaluare și alte chestiuni înalte? Și va avea dreptate. Nimeni altcineva nu poate evalua mai bine potențialul și valoarea afacerii sale. Într-adevăr, în cele mai multe cazuri, doar un antreprenor cunoaște temeinic pe toți cei slabi și punctele forte a afacerii tale, precum și limita dezvoltării acesteia. Pentru a evalua singur o afacere, este suficient să cunoști câteva puncte de bază și să urmezi bunul simț.

Dezavantajele indivizilor

Vânzarea unei afaceri existente servește ca un fel de moment al adevărului pentru un antreprenor. Ideea nu este atât modul în care l-ai dezvoltat, cât și faptul că până la momentul vânzării, din cauza necunoașterii anumitor aspecte legale, valoarea sa se poate dovedi a fi mult mai mică decât ți-ai imaginat. Acest lucru este influențat în special de alegerea formei organizaționale și juridice de a face afaceri.

Mulți ruși, atunci când își încep propria afacere, se înregistrează ca antreprenori individuali. Da, acest formular are multe avantaje: ușurință de înregistrare, penalități mai mici, ștampilare opțională și deschidere de cont curent etc.

Dar există și dezavantaje, dintre care unul este direct legat de subiectul articolului - această formă de antreprenoriat nu vă permite să vă vindeți afacerea dintr-o singură lovitură ca un complex al unei afaceri gata făcute. Nu întâmplător toate metodele de evaluare a afacerilor, consacrate prin lege, sunt adaptate persoane juridice. La urma urmei, acționați ca persoană fizică și toate contractele, proprietățile, permisele, licențele, francizele, drepturile de marcă înregistrată etc. vă sunt emise.

Cumpărătorul va trebui să reînregistreze toate acestea pentru el însuși, cheltuind mult timp și bani. Desigur, toate costurile, inclusiv plata pentru rapiditate, afectează suma finală a tranzacției. Și nu este un fapt că, la reîncheierea unui acord cu un nou întreprinzător, proprietarul îi va oferi noului proprietar aceleași condiții ca și pentru tine. Pur și simplu nu-i place personalitatea cumpărătorului.

Deci, dacă intenționați să vă vindeți afacerea, minimizați numărul de documente care necesită reînregistrare în avans.
Transferați-vă statutul de antreprenor proprietarului unui SRL sau societate pe actiuni Este recomandabil atunci când afacerea dvs. a atins o scară mai mult sau mai puțin semnificativă. Apoi vă puteți pregăti în siguranță să vindeți în totalitate sau în cea mai mare parte.

Dimpotrivă, atunci când achiziționați o afacere, amintiți-vă despre posibilele costuri suplimentare asociate cu particularitățile formei sale organizatorice și juridice - antreprenori individuali nu sunt vândute, doar proprietatea lor este supusă vânzării și se cesionează drepturile în baza contractelor încheiate.

O afacere, trei costuri!

Când decizi să-ți vinzi afacerea, inițial nu ai un interes redus de motivele potențialilor cumpărători. Totuși, este o motivație care poate avea un impact semnificativ asupra prețului final al tranzacției, adică asupra valorii sale de piață. Un cumpărător poate avea trei obiective principale, dar toate sunt legate de generarea de venituri:

1. Vânzarea afacerii dumneavoastră în părți sau revânzare ulterioară. Este posibil să dețineți drepturi imobiliare sau de închiriere teren, care se află într-o zonă promițătoare în care este planificată dezvoltarea activă a clădirilor rezidențiale sau a complexelor comerciale. Sau este revânzarea unui brand regional pe care l-ați dezvoltat, cum ar fi Krupa de la Petrov, către o mare holding agro-industrială rusă sau străină, înlocuind concurenții locali.

Aproximativ conform acestei scheme, faimoasa fabrică de tutun Armavir, care a devenit acum un refugiu pentru numeroase birouri, a fost cumpărată și apoi revândută uneia dintre companiile internaționale de tutun. În acest caz, este aplicabil conceptul de valoare de lichidare - prețul activelor minus valoarea totală a pasivelor și costurile de vânzare.

2. Venituri din activitățile întreprinderii. Cumpărătorul este interesat de păstrarea și dezvoltarea afacerii. Este posibilă o anumită reutilizare, reorganizare sau anexare.

In aceasta situatie despre care vorbim despre valoarea investiției, care ia în considerare creșterea profitului din expansiunea pieței, utilizarea know-how-ului și planurile de reorganizare ale proprietarului propus. Aici puteți negocia semnificativ, așa cum au făcut-o acționarii Yahoo, refuzând în cele din urmă oferta super-lucrativă a Microsoft de 44,6 miliarde de dolari. Băieții de la Yahoo se pare că au crezut că compania lor va valora mult mai mult în viitor.

3. Combinarea indicatorilor maximi a două valori, lichidare și investiție, are ca rezultat o valoare de piață rezonabilă. Vânzarea afacerii dumneavoastră la cel mai bun preț este de obicei posibilă investitorilor profesioniști care sunt specializați în achiziționarea, dezvoltarea și vânzarea ulterioară a afacerilor. Aceștia pot fi oameni de afaceri locali care fac orice aduce bani sau reprezentanți ai marilor companii.

Prin urmare, dacă considerați că afacerea dvs. este profitabilă și promițătoare, nu ezitați să trimiteți o ofertă către marile companii de investiții și participații diversificate de oligarhi. Cu siguranță nu știu despre existența ta și, dacă sunt interesați, pot oferi un preț corect pe care concurenții de nivelul tău nu și-l pot permite. De asemenea, puteți face publicitate pe panouri de știri specializate sau portaluri de afaceri. Astăzi există o mulțime de bani în Rusia, ai căror proprietari sunt în căutare de obiecte de investiții.

La ce se gândește investitorul?

Orice investitor, fie că este vorba despre un fond de investiții sau vecinul tău, se gândește la cât de repede se vor amortiza fondurile investite și vor începe să genereze venituri. Aceasta, apropo, este una dintre cele mai eficiente, dar în același timp simple și logice modalități de a evalua valoarea unei afaceri. Evaluatorii profesioniști ar vedea în el elemente ale metodei „venitului”.

La sfârșitul anilor 1990 și începutul anilor 2000, perioada atractivă de rambursare a fost de 1,5-2 ani în întreprinderile mici și mijlocii din Rusia și, uneori, în întreprinderile mari din Rusia. Pe măsură ce valoarea afacerii crește, și perioada de rambursare crește la 2-3 ani. Și în cele mari - până la 5. În Occident, standardul este un termen de 7-8 ani, ceea ce este destul de rezonabil, având în vedere costul mai mic al resurselor de credit.

Mai mulți factori influențează direct perioada de rambursare. În primul rând, costul total al afacerii, amploarea acesteia, devine mai scump cu cât trebuie să așteptați mai mult. Dar apoi, în fiecare lună, va fi o revenire mult mai mare.

În al doilea rând, valoarea ratei împrumutului - cu cât este mai mare, cu atât afaceri mai rapide trebuie să genereze venituri. În caz contrar, depozitele bancare vor deveni o alternativă mai atractivă decât cumpărarea unei afaceri existente.

Al treilea factor este creșterea prețurilor la imobile, terenuri și, în consecință, costurile de închiriere. Terenurile și imobilele devin din ce în ce mai scumpe, greutate specifică costurile cresc, ceea ce duce la o creștere a cheltuielilor care nu sunt legate de dezvoltarea afacerii și, prin urmare, reduce profitabilitatea globală și prelungește perioada de rambursare.

Al patrulea punct determinant este ciclul cifrei de afaceri. Cu cât este mai scurt, cu atât este mai puțin necesar capital de lucruși fonduri pentru a începe și, prin urmare, timp pentru a recupera banii. A vinde ziare și reviste este una, dar a face lucrări de construcții și reparații este alta. Deși profitabilitatea este aproape aceeași.

În practică, calculul este simplu. Să presupunem că cele două puncte de vânzare cu amănuntul (chioșcuri standard) oferă 120 de mii de ruble. profit net pe lună. Chioșcurile sunt proprietatea dumneavoastră, dar sunt construite pe teren municipal închiriat. Nu sunt considerate bunuri imobiliare cu drepturi depline, sunt enumerate ca structuri temporare și nu vă vor permite să cumpărați terenul de sub ele și pot fi confiscate în orice moment pentru nevoile orașului. În consecință, ca activ nu au valoare independentă. În acest caz, un preț rezonabil pentru vânzarea afacerii dvs., ținând cont de rentabilitatea și perioada scurtă de afaceri, poate fi egal cu suma profitului pe care îl primiți într-o perioadă de unu până la doi ani - de la 1,44 milioane la 2,88 milioane de ruble. .

Multe companii mari aderă, de asemenea, la principiul temporar. De exemplu, compania Thunder, care deține un lanț de magazine cu amănuntul„Magnit” a aderat la următoarele tactici - la deschiderea unui magazin într-o locație nouă, compania a așteptat 4 luni. Dacă magazinul a început să plătească singur, l-au părăsit. Dacă nu, l-au închis.

Pentru prețul de intrare, sau faceți un plan de afaceri

Estimarea valorii unei afaceri pe baza perioadei de rambursare este, desigur, convenabilă și simplă, dar omite câteva lucruri importante care i-ar putea crește prețul. În primul rând, cât costă oferte similare pe piață și cât timp și bani i-ar fi nevoie cumpărătorului pentru a crea și dezvolta singur o astfel de afacere? Este foarte posibil ca pentru tine personal, datorită conexiunilor din primărie sau a echipamentelor sau a localurilor achiziționate cu ocazia, afacerea ta să fi costat mult mai puțin și să te dezvolți mai repede. Vânzarea bazată doar pe perioada de rambursare ar fi ilogică. Prin urmare, este util să estimați cel puțin aproximativ costul „biletului de intrare” de la zero.

Calculați câți bani ați fi cheltuit până la momentul vânzării la prețuri curente pe chirie, achiziție de echipamente, publicitate, cât ar fi fost suma totală a costurilor până la primele profituri. Pur și simplu, întocmește un plan de afaceri brut, dar ținând cont de cunoștințele tale despre toate nuanțele. Evaluatorii independenți numesc această abordare „costisitoare”.

Un plan de afaceri, chiar și cel mai simplu, te va ajuta să convingi un potențial cumpărător de perspectivele de a-ți cumpăra afacerea. Încercați să țineți cont de toate punctele dumneavoastră tari din acest plan de afaceri pentru client. avantaje competitive. De exemplu, coaforul tău angajează cei mai buni frizeri din zonă, pentru care vin la tine oameni care sunt gata să plătească în plus pentru calitate. Sau că ai cele mai bune echipamente de producție importate din zonă produse de panificatie sau găluște.

Un nume bun valorează mult

Probabil că nu ești singurul care caută să vândă o afacere ca a ta. Desigur, un potențial cumpărător va compara toate ofertele disponibile și, cel mai probabil, acest lucru va necesita utilizarea unor elemente ale așa-numitei abordări „comparative”. Acuratețea evaluării depinde de calitatea datelor colectate, deoarece folosind această abordare este necesar să se colecteze informații fiabile despre vânzările recente de proprietăți comparabile.
Aceste date includ: caracteristici economice, momentul vânzării, locația, condițiile de vânzare și condițiile de finanțare. De exemplu, una este să vinzi o afacere în numerar, alta este să o vinzi pe credit.

Eficacitatea abordării comparative este redusă dacă au fost puține tranzacții sau a trecut mult timp între ele; dacă piața se află într-o stare anormală, deoarece schimbările rapide ale pieței duc la denaturarea indicatorilor. De exemplu, într-un district sau oraș a fost numit (ales) un nou șef, un cunoscut iubitor al redistribuirii proprietății. Sau, ca la Soci, au decis să organizeze Jocurile Olimpice.

Pentru a nu suferi prea mult cu evaluare comparativă afaceri, poți recurge la analizarea ofertelor de franciză similare profilului tău, care indică cerințele pentru cumpărătorul francizei. Principalul lucru este valoarea investiției pentru ca afacerea să funcționeze și să se dezvolte. Mai simplu spus, vânzătorul de franciză îți oferă să lucrezi folosind tehnologiile sale, sub marca, stilul său etc. Franciza poate fi vândută aproape oricărui tip de afaceri mici și mijlocii: livrare sushi, agentii de turism, restaurante, magazine de timbre și agenții imobiliare etc. Introduceți „franciză” sau „director de francize” într-un motor de căutare pe Internet și veți găsi sute de oferte care indică suma necesară pentru a crea o afacere.

În același timp, abordarea comparativă vă permite să vă concentrați asupra dvs caracteristici individuale, asupra imobilizărilor necorporale create în timpul lucrului. Economiștii occidentali, iar acum cei ruși, folosesc conceptul de „bună-voință” (goowill).
Fondul comercial este în esență suma acelor calități de afaceri sau personale care încurajează clienții să continue să folosească serviciile unei anumite întreprinderi sau acest antreprenor, și care aduc profit în plus față de cel care provine din active corporale și necorporale care sunt supuse unei evaluări precise în termeni monetari.

Apare atunci când obții un profit mai mare decât media într-un anumit domeniu de activitate, adică oamenii sunt predispuși să cumpere de la tine.

Fondul comercial include o locație favorabilă, o clientelă stabilită și autoritatea angajaților individuali. Acest factor nu poate fi simțit și calculat, dar trebuie evaluat. La urma urmei, dezvoltarea oricărei afaceri se bazează pe relații bune, adică pe bunăvoința vânzătorilor și cumpărătorilor. Iar sarcina ta este să convingi cumpărătorul afacerii tale că ai dezvoltat bunăvoință și nu degeaba plătește încă 10-20 la sută pentru o afacere promițătoare și bine promovată.

Când nu te poți descurca fără un evaluator

După ce a tras câteva săgeți către institutul de evaluatori profesioniști, de dragul adevărului, merită remarcat faptul că, în practică, există momente în care este pur și simplu imposibil să faci fără evaluatori profesioniști.

În primul rând, când te cert cu biroul fiscalîn ceea ce priveşte valoarea de piaţă a obiectului de vânzare şi cumpărare sub formă de imobil. De exemplu, ați achiziționat spații pentru un atelier pentru 3 milioane de ruble, iar autoritățile fiscale, în conformitate cu articolul 40 Cod fiscal, având dreptul de a controla prețurile pentru a determina baza de impozitare, spun ei - tu, frate, ai subestimat costul spațiilor și nu ai plătit taxe suplimentare.

Aici, încheierea unui evaluator profesionist ajută într-un litigiu cu inspectoratul, care va deveni un argument pentru stabilirea prețului tranzacției corespunzător valorii curente de piață. Opinia unui profesionist are statutul de document oficial și poate fi folosită într-o instanță de arbitraj ca dovadă convingătoare atunci când se analizează cazurile legate de determinarea completității și corectitudinii calculului și plății impozitelor. În plus, uneori este benefic să reevaluezi oficial proprietatea unei întreprinderi în jos, ceea ce ajută la economisirea impozitelor pe proprietate.

A doua categorie de parteneri ai antreprenorilor, în relații cu care opinia evaluatorului poate fi utilă, sunt băncile. Prin acordarea de împrumuturi împotriva garanțiilor, băncile încearcă să subestimeze valoarea proprietății gajate. Determinarea valorii reale de piata a proprietatii evaluator independent vă permite să stabiliți o relație corectă între valoarea bunului gajat și mărimea împrumutului. În caz de nerambursare a împrumutului, o încheiere oficială ajută la prevenirea neînțelegerilor între părțile la tranzacție care apar în momentul executării silite asupra proprietății ipotecate.
Evaluatorii profesioniști sunt și ei de mare ajutor dacă apelați la serviciile companiilor de asigurări. Există mai multe puncte ascunse aici despre care asigurătorii preferă să tacă.

Un incident din viață. Antreprenorul a asigurat depozitul pe care l-a achiziționat pentru o sumă destul de decentă. Dar când s-a produs incendiul, companie de asigurări a oferit o sumă mult mai mică de plătit decât era specificată în contract, precizând că, în baza legislației în vigoare, contractul este nul în ceea ce privește depășirea sumei asigurate față de valoarea reală (de piață) a imobilului. Era, desigur, imposibil să se stabilească retrospectiv cât valorează depozitul ars. Totodată, prima de asigurare plătită în exces nu a fost restituită antreprenorului.

Dacă, la momentul încheierii contractului de asigurare, întreprinzătorul era înarmat cu încheierea evaluatorului, nu ar fi apărut probleme - examinarea efectuată de un evaluator independent nu permite categoric asigurătorului să conteste ulterior suma asigurată conform contractului.

Există și alte momente în care evaluarea profesională îi ajută pe antreprenori. Printre acestea, trebuie remarcată evaluarea prejudiciului în cazul unui eveniment asigurat, precum și a prejudiciului adus bunurilor întreprinzătorului sau terților. Știind cât de mult ai pierdut cu adevărat, îți vei putea fundamenta clar poziția într-o situație controversată, inclusiv într-un proces.

D. Protasov, consultant de afaceri
Revista „Modern Entrepreneur. Abordare individuală a afacerilor”, N 3, martie 2008